2025年第三季度广东省经济分析报告 投资承压产业向新

摘要2025年前三季度，广东经济在全球贸易紧张和外部环境动荡背景下增速有所放缓，GDP同比增长4.1%。工业生产稳中趋缓，传统制造业增速下滑，无人机等新兴产业保持较快增长。消费增速放缓，但体育、文旅及线上消费表现活跃。进出口总体保持增长，进口增速较快，出口市场结构日趋多元化。固定资产投资仍承压，但外商投资在绿色石化、人工智能、新能源等领域不断加码。分区域看，珠三角地区工业增速分化，其中惠州、东莞、中山增速较快，广州受传统产业影响偏弱；粤东西北地区湛江、梅州凭借石化、电子信息等产业项目工业增长强劲。消费方面，珠三角整体比粤东西肇庆、惠州、东莞出口增速靠前。根据北大汇丰智库Nowcasting模型，预计2025年全年广东省GDP同比增长4.1%，低于全年目标。展望四季度，广东经济发展仍面临消费回升力度有限、投资修复乏力及外部需求波动等压力。消费方面，节庆促销、数字消费、文旅等将带来一定支撑，但房地产市场下行、汽车与家电换新需求释放趋缓，使消费增长动能仍显不足；投资受房地产调整和地方财政约束影响，预计仍将承压；出口增速预计将上升，广东在机电、新能源等领域具备优势，对中东、东盟、非洲和中亚等新兴市场的布局也提升了抗风险能力。北大汇丰智库（撰稿人：周冰莹）成稿时间：2025年11月7日|总第148期|2025-2026学年第10期联系人：程云chengyun@）一、经济承压运行，前三季度广东经济增长4.1%2025年前三季度，广东省经济在全球贸易紧张局势加剧、外部环境动荡背景下运行增速有所放缓，GDP累计同比增长4.1%，较上半年下降0.1个百分点。具体来看：一是工业生产稳中趋缓。受出口环境承压及“反内卷”政策等影响，部分无人机等新兴产业增长强劲。二是社会消费品零售总额保持增长，但增速有所放缓。“以旧换新”政策带动效应有所减弱，体育娱乐消费增长亮眼。三是出口增速上升，进口受工业生产和产业链升级拉动增速保持高位。出口增速升至1.4%，但受美国加征关税影响，对美出口下降，对东盟等新兴市场出口增长较快。四是投资承压。房地产和工业投资低迷，基建投资小幅下降，但外商投资同比增长8.8%，高于全国，绿色石化、人工智能等领域吸引力增强。根据北大汇丰智库Nowcasting模型测算，2025年全年广东省GDP预计同比增长4.1%。分指标来看：规上工业增加值增长3.4%，保持温和扩张；固定资产投资下降12.8%，下行明显；社会消费品零售增长2.9%，对增长有稳定支撑但提振的增长目标仍有一定距离；四季度须在投资回稳、消费提振和出口增长等方面进一步发力。数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库Nowcasting模与全国及其他经济强省相比，2025年前三季度广东省的生产总值达到10.52万和江苏（5.4%山东（5.6%浙江（5.7%）有一定差距。从历年走势看，广东经济增速在2018年前后仍与江苏、浙江等省基本持平，甚至一度领先；但自2020年以来，广东增速明显低于全国平均和部分经济强省（图1）。其主要原因包括：一是广东是典型的外向型经济省份，受全球贸易摩擦及电子信息出口波动影响较大，外需疲弱对制造业形成拖累；二是房地产和基建投资增速持续下滑，拖累整体固定资产投资；三是珠三角地区正处于产业转型中，新兴产业虽增长较快，但尚不足以完全弥补房地产等产业下降的缺口。总体来看，广东经济增长放缓既受周期性外部压力影响，也反映出结构性调整阵痛，未来需进一步依托科技创新和产业升级巩固2272(3)(8)广东:GDP:累计同比全国:GDP:累计同比山东:GDP:累计同比浙江:GDP:累计同比江苏:GDP:累计同比与体量相近的江苏省相比，在工业方面，2025年前三季度广东省规模以上工业增加值同比增长3.5%，低于江苏省的6.8%。总体来看，江苏制造业增长面更广、势头更强，而广东制造业整体增速偏缓，多数行业增速落后于江苏。计算机、通信和其他电子设备制造业是广东省的第一大行业，同时也是江苏的重要支柱行业，2025年前三季度广东该行业增加值同比增长7.5%，低于江苏的13.8%。近年来江苏依托无锡、苏州等地加快布局集成电路、半导体设备和光电显示等高端制造环节，形成新的增长优势。相比之下广东的电子信息产业基础雄厚、龙头企业集中、产业链配套完善，但受外需波动与出口订单调整影响，增长势头有所放缓（图2）。粤苏2025年1-9月制造业分行业增加值86420广东江苏东省2025年1-9月对工业增长贡献数据来源：广东省统计局，江苏省统计局，北在服务业方面，1–8月广东省规模以上服务业营业收入累计同比增长7.1%，略低于江苏的7.7%（图3）。分行业看，广东在交通物流和信息传输、软件与信息技术服务等新兴服务领域表现较强，而在水利、居民服务和文化体育及居民服务等板块则普遍落后于江苏。广东水利与公共设施类受项目安排和财政投放节奏影响明显；居民服务板块受房地产市场调整影响，投资和交易回落导致物业管理、装修、家政等相关需求下降。另外，江苏省通过“赛事+文旅/商圈”模式将体育赛事的关注度和消费潜力有效转化为规模以上企业收入，典型案例如“苏超”（江联赛）带来的文旅消费溢出效应。1粤苏2025年1-8月规上服务业行业营收累计同比广东江苏2050-5数据来源：广东省统计局，江苏省统计局，北2025年前三季度，广东省与江苏省的GDP差距进一步缩小至2366亿元（2024年全年差距为4626亿元按照近十年的平均增速预测，江苏有望在约3.4年后追平广东，而以近一年或近三年平均增速计算，追赶时间可能仅需约1.5–1.8年2）。在近期江苏增速保持领先的情况下，广东在保持全力。广东需在产业结构优化、制造业转型升级、创新驱动和区域协调发展等方面持续发力，同时加快新兴产业布局和内需培育。数据来源：广东省统计局，江苏省统计局，北二、工业生产：整体增速放缓，机器人、无人机等新兴产业强劲三季度，受外需走弱、内需恢复不均及高耗能行业限产等因素影响，广东省工业增加值整体增速放缓。2025年1-9月，广东省规模以上工业增加值同比增长3.5%（全国6.2%），相比2025年1-6月增速下降0.5个百分点；分门类看，采矿业（2.2%）增速有所上升，制造业（3.9%）和电热燃气及水生产和供应（-0.4%）增速均下降（图4）。尽管工业增加值增速放缓，但企业盈利状况有所改善。2025年1-8月，广东省规模以上工业企业利润累计同比为-8.3%（全国0.9%比2025年1-6月降幅收窄2.5个百分点（图5）。利润降幅收窄的主要原因在于，一方面，上半影响逐步减弱；另一方面，在国家推动“反内卷”治理低价无序竞争、遏制恶性内耗的背景下，部分行业主动“降量、去产能”，例如头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%；中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，强调产能核查、产能置换与规范生产以遏制无序竞争；钢铁行业部分钢厂也收到减排限产通知。2这些举措在短期内减少了供给压力、稳定了市场价格，带动工业利润降幅逐步收窄，显示“反内卷”政策初见成效。75020-3-50-8规上工业增加值：采矿业规上工业企业利润:采矿业规上工业增加值：制造业规上工业企业利润:制造业广东：规上工业增加值规上工业增加值：电力、热力、燃气及水生产和供应业规上工业企业利润:电力、热力、燃气及水生产和供应业广东:规上工业企业利润广东：规上工业增加值数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库分行业来看，装备制造业和计算机、通信制造业和汽车制造业等表现稳健。6—汽车制造业累计增长8.2%,电气机械和器材制造业增长6.3%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.5%,铁路、船舶、航空航天及其他运输设备制造业保持两位数增长。新兴产业如机器人、无人机产业发展势头强劲，2025年1-9月，工业机器人、服务机器人和民用无人机产量分别增长33.7%、15.2%和44.8%。新能电气机械和化学制品制通用设备制专用设备制纺织服装、医药制造业仪器仪表制他运输设备制炼及压延加农副食品加有色金属冶2.5%炼及压延加酒、饮料和酒、饮料和业正值。曲线是2024年9月至2025年9月不同行业工业增加值累计同比的走势，曲线上的黑分区域看，2025年1-8月，珠三角地区中，惠州以8.5%的规上工业增加值增速领跑，得益于其在电子、能源、新材料等方向克森美孚惠州乙烯项目投产、中海壳牌三期开工、朗峰5G智能终端园交付等一批世界级与省级重大项目和产业园加速落地，显著提升了惠州石化能源新材料与电子信息两大主导产业的产能与配套生态。与此同时，大亚湾—新材料园区等园区联动、港口通道拓展与重点项目投资进度加快，为产业链延伸和外资流入提供了实质性支撑。4东莞（4.4%）、中山（5.1%）、深圳（5.0%）保持平稳增长。广州（1.4%）表现偏弱，与其传统产业结构中受压较严重的汽车、建材、家具等板块关系密切。在粤东西北地区，湛江以10.4%的规上工业增加值增速排全省第一。近年来，广东因地制宜加快推进产业有序转移，珠三角的劳动密集型和传统制造业逐步向粤东、粤西、粤北布局，在此背景下，湛江纺织服装、服饰业增长58.4%，受益于部分纺织服装企业向粤西转移带来的产业承接能力提升；通信设备、计算机制造业则增长58.4%，进一步优化当地产业结构。此外，巴斯夫湛江一体化基地的建设落地，也带动了化工新材料及关联产业链加速集聚。梅州以9.0%的增速紧随其后，电力、电子信息和机电制造等产业成为主要支撑，博敏电子在梅州经济开发区推进的新一代电子信息产业投资扩建项目即为代表性案例（图6）。586420-2-4广东21市规上工业增加值同比增长2025年1-986420-2-4数据来源：广东省统计局，广东省各地市统计局，三、投资：总投资降幅持续扩大，科技投资与外资等成亮点三季度，广东省固定资产投资降幅持续扩大。2025年1-9月，广东省固定资产投资同比下降14.1%（全国为-0.5%较上半年降幅扩大4.4个百分点。其中房地产开发投资同比下降20.6%，工业投资下降12.6%，基建投资小幅回落（2025年房地产开发投资大幅下降。二是由于制造业和工业投资受订单不足与企业盈利承压等影响，企业扩产意愿不足，导致工业投资下降。三是在中央和地方平衡财政可持续性的背景下，地方财政与基建节奏放缓，致使基建对冲效应不足。不过，交通类投资、体育投资、科创和信息技术服务业等投资实现正增长，甚至成为新的投资亮点。其中交通类投资如水上运输业投资（31.8%）、航空运输业投资（28.9%）增长迅猛。作为“体育大省”的广东，近年来持续加大体育基础设施建设与体育产业发展投入，带动体育投资同比增长20.2%。今年即将收官的《广东省全民健身实施计划(2021—2025年)》提出，人均体育场地面积达到2.6平方米以上，经常参加体育锻炼人数比例达到40.5%以上，每千人拥有社会体育指导员不少于2.8名。2025年广东省政府工作报告也明确，广东将开展“全民迎全运”，完善全民健身公共服务体系。6在此背景下，第十五届全运会筹办成为体育投资加速的契机，进一步推动场馆建设、配套设施升级及相关产业项目落地。在科研创新与信息技术服务业方面，广东也在持续加码，科研创新领域加大投入，研究和实验发展投资增长12.7%。互联网和相关服务投资、软件和信息技术服务业投资分别增长81.2%、23.5%。广东以科技创新驱动转型、加速推进数字经济与产业融合的战略方向。30200-10-20-30固投：工业固投：房地产开发固投：基础设施固定资产投资外商投资增速稳中有升。2025年1-9月，广东省实际使用外资金额781.3亿元，同比增长8.8%，较2025年1-6月增速上涨2.8个百分点，并且远高于全国水东作为许多跨国公司首选投资地的吸引力。投资方向主要集中在绿色石化、人工智能、新能源、半导体等战略性产业，例如埃克森美孚在惠州大亚湾石化园区投资约100亿美元建设高端石化/裂解装置；巴斯夫在湛江投资约100亿欧元建设一体化化工基地，项目持续推进；广州则迎来百济神州的持续加码，待其在中新广州知识城建设的大分子生物药生产基地达产后，该公司将成为中国PD-1单抗药物产能最大的企业。7跨国企业不断“加码”广东，既是产业优势、创新生态和市场引力的作用，也与广东不断优化升级的招商举措、营商环境密不可分。30200-10-20-30-40-50-60广东:外商直接投资金额:实际使用外资:累计同比全国:外商直接投资金额:实际使用外资:累计同比2025年1-9月，绝大部分城市投资低迷，主要受房地产开发投资大幅下滑拖累；仅广州、潮州少数城市实现正增长，工业技术改造、基础设施和工业投资为主要支撑（图9）。具体来看，广州全部投资微增1.3%，在城中村改造等城镇更新带动下，房地产开发增长2.4%，工业投资增长9.6%，工业技术改造贡献显著；潮州全部投资增长2.2%，在“两重”建设推动下基础设施投资大幅上升28.4%，工业技术改造更是增长37.5%。2025年1-9月广东21市固定资产投资同比增长-5-15-20-25-30-35-40四、消费：社零增速小幅回落，体育、线上消费活力突出社会消费品零售额增速小幅回落。2025年1-9月，广东省社会消费品零售总额达3.4万亿元，同比增长2.8%，较1-6月的增速回落0.7个百分点（图10）。总体来看，年初以来“以旧换新”政策曾显著拉动耐用消费品需求，但进入三季度后政策带动效应逐步减弱。8月份，文化办公用品类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长6.3%、4.2%，较5月份增速81.2%、50.2%大幅下降。由于家电、家居等耐用消费品更新周期较长，前期集中释放的需求在一定程度上透支了后续消费动能，社零增速自5月后开始放缓。基本生活类商品增速良好，限额以上单位粮油食品类，日用品类分别增长10.8%，7.6%。体育娱乐用品类增长32.2%，2025年9月，国务院印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，明确提出扩大体育产品供给、丰富赛事活动、鼓励发放体育消费券、支持体育企业数字化发展等二十条举措。8广东省体育局也发布通知，借助全运会契机推进“赛事+”消费模式、建设体育特强劲，限额以上单位通过公共网络实现商品零售同比增长17.9%。9876(%)5(%)43210社会消费品零售总额:累计同比社会消费品零售总额:商品零售:累计同比社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比分区域看，1-9月，珠三角地区消费整体更为活跃，以广州（+4.1%）、惠州讯器材类、家用电器和音像器材类增长。粤东西北地区消费整体较弱，多数城市增费快速发展，通过举办一系列活动，如“荔香四海”荔枝产销推广活动、珠江啤酒嘉年华、冲浪公开赛等体育赛事，吸引了大量游客。暑期累计接待游客达1119.6万人次，过夜游客达628.5万人次，商场游客消费增长116.3%，休闲娱乐消费增长40%。10湛江以旧换新政策效果显著，带动家具类、家用电器和音像器材类、体育娱乐用品类等增长2-6倍，另外依托海滨旅游、节庆活动等，推动旅游与餐饮、住宿、文娱融合消费。其余粤东西北城市受制于收入增速偏缓、商圈供给有限和消费场景不足，消费增长相对有限。4.543.532.5210.504.543.532.5210.50五、进出口：出口增速上升，外贸市场格局加速多元化2025年1-9月，广东省进出口总金额达到7.02万亿元，同比增长3.8%（全国4.0%）。其中广东省进口保持较高增速，达到8.2%，大幅高于全国进口增速8.4个百分点；出口增速有所上涨，出口增速为1.4%，较2025年1-6月增速上升0.3个30252050-5-10中国:进口金额:累计同比中国:出口金额:累计同比广东:进口金额:累计同比广东:出口金额:累计同比广东省与东盟经贸往来持续深化。2025年1-9月，东盟与广东进出口总额达1.14万亿元，稳居广东第一大贸易伙伴地位，占广东省外贸总值的16.2%，同比增长5.3%，继续保持较高增速。广东对东盟出口6846亿元，增长8.8%，较1-6月出受关税政策等外部因素影响，2025年1-9月，广东对美国进出口总额为7149亿元，同比下降11.5%；其中出口5977亿元，大幅下降16.3%，对整体出口增速形成阶段性拖累。美国在广东出口总值中的占比降至13.3%，较2024年下降约2.8个百分点。但与此同时，广东积极拓展多元化市场，出口市场结构持续优化。对东盟、欧盟、中国香港等主要市场出口保持较快增长，对中亚、拉美等新兴市场的开拓也稳步推进。2025年1-9月，广东对共建“一带一路”国家进出口2.71万亿元，增长4.1%；对非洲、中亚5国等新兴市场进出口分别增长10.2%、25.5%。总体来看，广东外贸格局正加快向“多元化布局”转变，出口市场韧性与增长潜力持续增强。2025年1-9月广东省进出口主要国别（地区）金额及同比120001000080006000400020000出口金额进口金额进出口总额同比增速（右轴）出口金额进口金额20(%)5(%)0-5-10-15从出口产品来看，劳动密集型和传统消费电子品类出口额下降，而中间品与高技术产品成为增长主力。2025年1-9月，纺织服装、塑料制品和家用电器出口额分别下降8.5%、6.1%和5.7%，手机出口额下降7.3%。但第一大出口板块机电产品依然具有较强韧性，出口额同比增长6.9%。自动数据处理设备及其零部件、电工器材、集成电路出口额分别增长11.4%、18.1%和31.4%，锂离子蓄电池出口额大幅增长41.2%，这些中间品与高技术类产品成为拉动出口增长的主力（图14）。350003000025000200001500010000500002025年1-9月广东省出口重点商品金额及同比504030(%)20(%)0-10-20出口金额同比（右轴）进口方面，技术性与中间品进口拉动强劲，支撑工业生产与产业链升级。2025年1-9月，机电产品进口额同比增长14.0%；集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口额分别增长14.2%和34.3%。此外，未锻轧铜及铜材进口同比增长15.8%，反映出制造业稳步运行、对金属原料的需求持续旺盛。少数品类如平板显示模组、初级塑料制品出现回落，说明部分中下游消费或投产环节仍面临压力（图15）。1000090008000700060005000400030002000100002025年1-9月广东省进口重点商品金额及同比40300-10-20-30进口金额进口金额分区域看，2025年1-8月（错月珠三角占据广东省绝大部分出口份额（占96.7%）。其中广州出口同比增速达到22.2%，领跑广东省各市。其机电产品出口额同比增长14.8%，电动汽车、锂电池、光伏“新三样”出口同比增长46.3%，另外惠州（9.3%）、东莞（9.0%）出口增速靠前，肇庆依托新能源产业链集群和数字化海关改革，出口通关效率显著提升。惠州和东莞出口主要得益于电子信息制造业和高端装备产业的发展。进口方面，珠三角地区进口增长较快，表明工业生产与高端40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%2025年1-8月广东省21市进、出口同比增速出口同比