开源模型商业化提速看好国产多模态与AI应用共振

一、全球AI进展及更新1、行业观点本周观点：海螺开源效应+DeepSeek涨价，国产多模态与AI应用共振重视国产多模态与AI应用标的建议关注：1）多模态/大模型：MiniMax、智谱、快手（可灵）；2）互联网：腾讯控股、阿里巴巴；3）游戏：网易（《雾海之下》首曝、《诡影藏锋》首测）、巨人网络、世纪华通、恺英网络等；4）垂类应用：美图公司、汇量科技等。继续看好开源模型与AI应用。1、开源模型提价，开放权重+商业许可，商业化加速。SiliconData数据显示今年6月以来开源模型token价格提升，闭源模型则显著下滑，综合token价格呈下降趋势。1）8月6日，DeepSeek预告近期整体大幅上调API定价。官方公告称"计划近期整体上调DeepSeekAPI服务的定价，预计涨幅较大"。2）开放权重+商业许可或将成为国产开源模型未来主流，利好开源模型商业回收。目前：KimiK3已加，K3的部署中，经营MaaS业务、任意连续12个月的合计收入超2000万美元需要与kimi另签协议；据路透社8.8报道，阿里计划对Qwen3.8-Max的大型商业用户引入收入分成机制，如果企业用Qwen做大规模商业服务，并由此获得可观收入，可能需要与阿里签订商业协议。2Sclig2~3510T目前国产模型大参数已经进化到～T，、Max以下的模型也都在快速演进；据《金融时报》，字节正K3）的模型。FDE模式有望成为企业的“最后一公里”，Palantir业绩超预期。Palantir较早布局FDE模式，通过工程师驻场将模型、客户数据与真实业务流程打通。行业发展较快，目前OpenAI已成立初始投入超40亿美元的DeploymentCompany150FDE；AWS10亿美元建设数千人团队，行业竞争正由卖Token转向为客户交付业务结果。Palantir2026Q219.3593%；其中美国商149%81.5～81.6亿美元，表明FDE推动AIDemo进入生产、带动客户扩容及长期软件收入，正在成为企业AI商业化的“最后一公里”。2、全球AI产业进展美股NeoCloud（GPU云）公司：上涨：CoreWeave+26.33%，IREN+12.04%，英伟达+11.56%，AppliedDigital+6.68%，CoreScientific+1.40%。下跌：CipherMining-23.03%，GalaxyDigital-4.00%，TeraWulf-3.28%，Nebius-1.28%。商业化：闭源模型降价，开源模型提价、商业化加速token综合成本继续下降：降价与开源叠加，前沿模型可得性提升、使用成本下降；而闭源、开源模型价格在收敛。据SiliconData，目前整体LLMToken指数稳中有降，尤其是今年6月以来，下降趋势较为明显；闭源模型指数自今年7月下降，且趋势陡峭；开源模型指数从底部攀升，趋势向上，但目前涨幅相对较低。图1:大语言模型token价格指数iliconDat1/以KimiK3（7月17日发布）为节点，开源模型在Coding、Agent领域可以直接与前沿闭源模型竞争。K3发布时，根据跑分及测评，模型能力仅次于Fable/Mythos5、GPT5.6旗舰版；输入/输出价格每百万token3/15美金，较K2.7提价3倍以上，约为GPT5.6Sol的1/2。2/8月6日，DeepSeek预告近期整体大幅上调API定价。官方公告称"计划近期整体上调DeepSeekAPI服务的定价，预计涨幅较大"，建议开发者合理规划调用量。图2:全球主流大模型定价梳理（统一划归为美金）公司官OpenRouter5%以上，预计系DeepSeekFlashGPT5.6降价、多个模型折扣力度较大（8.3-8.9）Token60.5+6.5%DeepSeekFlash正式版、（7.31凌晨宣布降价）token调用拉动，同时多个模型折扣力度较大。本周DeepSeekFlash的token调用排名第一，GPT-5.6Luna4DeepSeekFlash、、DeepSeekFlash、MiMo。图3:本周OpenRoutertoken调用预计60.5万亿，环比+6.5%700006000050000

Token调用量（十亿）预计8.3-8.9Token调用60.5万亿，环比+6.5%。预计系DeepSeekV4Flash正式版、GPT-5.6系列400003000020000100002024/9/302024/10/142024/9/302024/10/142024/10/282024/11/112024/11/252024/12/92024/12/232025/1/62025/1/202025/2/32025/2/172025/3/32025/3/172025/3/312025/4/142025/4/282025/5/122025/5/262025/6/92025/6/232025/7/72025/7/212025/8/42025/8/182025/9/12025/9/152025/9/292025/10/132025/10/272025/11/102025/11/242025/12/82025/12/222026/1/52026/1/192026/2/22026/2/162026/3/22026/3/162026/3/302026/4/132026/4/272026/5/112026/5/252026/6/82026/6/222026/7/62026/7/202026/8/3penRoute OpenRouter周度token调用中，本周开源模型占比83.7%，中国开源模型占比78.2%（由于数据可得性，仅统计调用量top9，数据截取时本周统计时间窗口未完全覆盖，目前为非完全统计）。近2周开源模型占比下滑，主要系以GPT5.6Luna和Terra为代表的闭源模型降价；今年以来，top9中的开源模型基本为中国开源模型，近4周中国开源模型占比较开源模型整体占比低7pcts（本周仅低5.5的开源模型Nemotron3持续上榜。图4:OpenRouter周度token调用结构：TOP9中，中国开源模型占比80%以上，近2周下降主要系闭源模型降价50,000.045,000.040,000.035,000.030,000.025,000.020,000.015,000.010,000.05,000.00.0开源模型调用量 闭源模型调用量 开源模型占比 中国开源模型占

100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%penRoute 9token市场份额（ZenMux口径），DeepSeekOpenAI调用占比继续提升，其中，DeepSeek提升显著，占比接近%据ZenMu（大模型聚合平台eepeek市场份额4.7%eepeekFlash正式版发布后，其token2周分别环比+11.7pcts、+13.3pcts；OpenAI市场份额14.31%，排名第三，近两周分别环比+1.29pcts、+1.18pcts，预计系5.6Luna、Terra降价的拉动；Anthropic本周排名第二。DeepSeek。图5:ZenMux的Token市场份额周度统计11.31%12.18%16.23%100%11.31%12.18%16.23%13.13%10.19%47.74%13.13%10.19%47.74%15.82%14.31%5.95%0%

18.67%18.67%34.59%10.65%7月6日

23.15%23.15%30.29%10.76%7月13日

22.74%22.74%27.01%11.84%7月20日

34.44%34.44%18.87%7月27日

8月3日DeepSeekQwen

MiniMax

OpenAIxAI

智谱StepFun

月之暗面腾讯

Google小米

字节跳动Others

inclusionAIenMu AI【Anthropic】关注IPO前反路演信息，Cowork上线网页和手机端按照Anthropic四季度IPO推演来看，预估近期其有望进行IPO前的反路演，关注核心信息。83日起，ClaudeCowork从桌面端扩展至claude.aiiOS/AndroidCowork14后，正式从“桌面工具”走向全端通用Agent。额度与产品节奏方面，本周多个窗口密集切换：Cowork双倍用量促85日截止；Opus4.1同日在API退役；（输入$2/输出$10每百万31日截止，91日恢复$3/$15。【OpenAI】首款消费级硬件细节曝光，定价300-400美元据外媒报道，OpenAIJonyIve合作的首款消费级硬件细节公开，设备本质上是无屏幕的，2027300-400Echo等主流智能音箱（40-240美元）AI端侧市场，AIApp【谷歌】持续押注前沿模型开发为什么推荐谷歌？二季度业绩验证云业务加速。谷歌现阶段同样是产能限制供给、需求持续强劲的阶段。公司对2026年资本开支指引上调150亿美元至1950-2050亿美元，用于加速数据中心建设以满足算力需求。二季度5005140375%50%以上，新客获取速2倍。综合以上，产能直接决定收入兑现速度。重点关注公司未来催化：Gemini3.5Pro预计即将发布。6月发布，但已延期，目前处于合作伙伴封闭测试阶段，预计很快向公众开放。Gemini4预计年底发布。mini预训练计划”，投入了大量算力，TPU资源优先保障A前沿模型开发。目标是用更大规模的基础模型，补齐当前在编程和agent能力上的短板，对标行业最前沿。主要风险在于，公司近期核心人物流失严重。CEO，JeffDean离职创业。85日，DeepMindCEO转任董事长和Alphabet27年的首席科学家JeffDean正式离职。DeepMindKorayKavukcuoglu升任接管日常运营。【】发布首款编程智能体重点关注云业务布局进展，及投资对广告主业的提升和C端落地。公司持续押注自研前沿模型，重点关注1）AIMuseImage正式上线后的用户的采用率以及与广告业务的协同；2）代号“Watermelon”的下一代大模型和AI视频模型Muse发布。本周重要事件：发布首款编程智能体Code86日发布AI编程智能体MuseMuseSpark1.2模型，一条命令安装，可完成规划变更、编写代码、验证结果等完整软件工程任务。按量付费，1.25/4.25美元（与MuseSpark同价），10倍以上。【字节跳动】年中全员会明确战略聚焦AI/信息平台/交易服务，正在训练5-10T的模型。年中全员会明确AI战略，我们梳理核心要点如下：战略方向：字节的核心业务包括3个：豆包、火山引擎的整合意在更好地打造面向办公与生产力场景的优质产品、更好地服务B端客户，飞书新增客户中已有超九成同步采购飞书AI产品。5T873倍于KimiK3的模型，目前处于早期阶段。火山引擎正式上线Seedance2.5API（87日API价格为每百万tokens包含视频输入（不含视频输入）2.0涨幅~50%。目前，Seedance2.5LibTV、奇想AI、TapNow、盼趣AI、绘梦工坊AI和星域影界等平台同步上线。SeedanceminiSeedance2.0fast开启限时优惠，8797日期间：Seedance2.04折计费，720P0.2元/Seedance2.0fast75折计费，720P分辨率下最低降至约0.6元/秒。【MiniMaxH3】开源，开发者口碑超预期82-3日MiniMaxH3正式开放权重，100Day0适配；Arena、开源模型第一。【DeepSeek】预告API大幅涨价，Token经济进入算账时代86日DeepSeek公告计划近期整体上调API（91日生效81日OpenCodeToken8万亿，84日公司曾发布容量不足公告。我们认为，推理需求爆发下低价策略让位于算力约束，国产模型价格体系有望集体修复，智谱、阿里等同业跟随的可能性值得跟踪。【月之暗面】PreIPO融资或将本月完成，商业化与融资均在快速推进。ePOPO早知道8月8e-PO轮（500亿美金）89日前向港20262027Q1。729F轮融资，融资金3503轮融资（C+、D、F轮）。商业化：KimiK3License收紧MaaSK3经营MaaS122000万美金需与公司单独签约。我们认为，开放权重+商业许可或将成为国产开源模型的主流模式，相比完全开源，商业回收效果更好。【昆仑万维】本周Seedance；重点关注天工AI业务ARR及艾捷科芯芯片进展。1/AI业务进展：8月7日，SkyProduction天工短剧工作台正式接入Seedance2.5，720P低至0.4元/秒，480P低至0.3元/秒。天工短剧工作台已针对短剧出海推出“短剧出海转绘”功能，借助AI完成从人物形象、视觉风格到文化语境的全球化表达；并将推出全新的“智能画布”创作模式，支持长视频生成，提供更精准、更灵活的编辑与控制能力。此前公司宣布AI短剧平台业务ARR超7亿美元。2/艾捷科芯新一轮融资后估值40亿，流片成功后估值有望再提升。旗下天工AI在今年Q2实现ARR的突破（7月2日宣布），AINative模型与产品业务ARR超8亿美元，其中AI工具业务ARR突破1亿美元。二、互联网传媒行业和公司观点1、主要港股公司恒生科技指数，本周上涨+0.60%。上涨：MINIMAX-W+41.54%，智谱+26.18%，阿里巴巴-W+5.81%，快手-W+1.10%，百度集团-SW+0.85%，腾讯控股+0.76%，商汤-W+0.69%，京东集团-SW+0.31%。下跌较多的，包括小米集团-W-5.98%，同程旅行-3.64%，腾讯音乐-SW-2.91%，携程集团-S-2.51%，哔哩哔哩-W-2.17%，网易-1.25%，美团-W-0.32%。AI应用相关公司：上涨：赤子城科技+1.84%，美图公司+0.64%。下跌：汇量科技-0.90%。【阿里巴巴】云业务高景气预计阿里云持续高景气。预计阿里云FY27Q1（CY26Q2）收入增长45%，实现连续六个季度加速；EBITA利润率从上季度的9.1%提升到11-12%，兑现了管理层此前“利润率进入低双位数”的指引。以下业务进展有望进一步推动云业务收入增长和利润率提升：结构升级。高毛利的MaaSARR已经突破100300AI11MaaS的毛利率天然高于传统算力租用，占比一上来，利润率自然抬升。成本红利。本周重要事件：8月3日发布n3.8（旗舰n3.8-Max）。Mo、100万上下文，为千问系列尺Agent“千问办公”启动公测——由QoderWork、MuleRun、悟空三款产品整合而成。我们认为，2.4T旗舰与办公Agent同日推出，模型层与应用层协同打法清晰；千问办公与腾讯WorkBuddy、MiniMax办公战场形成国产AI办公三线竞争。Qwen-Image-3.0上线。Qwen-Image-3.0上线千问AI0.18元/张起，榜单国内第一。苹果官网手册确认千问嵌入Intelligence，随后又删除。88日，苹果中国官网Mac使用手册新增AppleSiri89日，该手册已从官网删除，页面恢复为“配合Apple智能使用ChatGPT”，国行落地时间仍存不确定性。【腾讯】Workbuddy高频数据持续向上根据QuestMobile，截至7月26日周度，移动端（ios+安卓）周活约74万，环比继续加速，周度环比增速超40%（该数据不含桌面端，仅供趋势参考）。随阿里和字节进入AI办公赛道，腾讯凭借先发优势，和高频的更新，依然能占领着用户心智，从6月访问量看，Workbuddy月访问量超过第二名和第三名之和。【MiniMax】纳入港股通，海螺3开源效果超预期海螺H3//视频/2K15AI价格仅约为Seedance的三分之一。+Arena最新图生视频榜单，MiniMaxH3排名2Seedance2.02分，在开源视频模型中排第一；HuggingFace热度第一，并StableDiffusionEmadMostaquea16zJustineMoore3的特效风格化能力突出（动态字体、界面、镜头切换和风格化内容的综合处理），正在广告、游戏、动漫及视觉特效等风格化场景中逐步形成口碑；H3LibTV、fal、VeniceAtlasCloudFotor等第三AI原生支持及RunPodMacMLXH3架构细节。架构核心为稀疏注意力机制（MoBA），当前默认仅token稀疏化（token序列占比最大，图像/token稀疏化探索中，近期将发布保守的参考实现版本；EE音频EE，避免信息量少的音频过早收敛；开源计划方面，2K版本权重将开源、图像模型在路上、Apache2.0协议也在考虑。3100亿美金的MiniMax具备赔率（vs120亿美金进行pre-IPO/可灵180亿美金9~10月M3pro待scaling的效果。【快手】可灵API2.0升级87日可灵全新升级。Kling3.0、Kling3.0Omni、Kling3.0动作控制。我们认为，BAPI2026年65万家。【网易】《雾海之下》首曝，搜打撤变种玩法具备爆款潜力8月5日《雾海之下》正式首曝PV并开启测试招募。网易雷火新作，为业内首款“吃打撤”手游——搜打撤变种玩法：烹饪+俯视视角，开局吃魔物料理获得魔物能力以替代传统装备，三人组队搜集食材/争夺财宝/于迷雾前撤离；西幻手绘绘本风，魔物有完整生态行为逻辑。首测8月17-23日，限号删档不计费，覆盖安卓+iOS。制作人艾露为前《王者荣耀》核心主创（李白、露娜、公孙离、大乔等英雄之父），离开天美3年后的新作；团队主策曾开创《PUBGM》地铁逃生玩法。我们认为，核心玩法为烹饪+俯视搜打撤，作为搜打撤的变种玩法，看好爆款潜力。未来半年~一年管线密集。中式搜打撤《诡影藏锋》87like《星绘友晴天》手游版与《梦幻西游》畅玩服手游版有望年内上线；《无限大》预计26Q3开启新一轮测试。我们认为，头部产品存量焕新叠/27年调整后净利润分别增长7%/1%PE分别约16/14，积极关注。2、游戏A（申万游戏Ⅱ指数本周22%+.%45%+.8%，+4.30%，游族网络+4.24%，昆仑万维+3.89%，顺网科技+2.83%，世纪华通+1.70%，巨人网络+0.20%。下跌：电魂网络-1.80%，吉比特-1.72%，三七互娱-0.60%。3、娱乐内容在线音乐：推荐网易云音乐音乐产品高粘性和强消费属性。数据，26H1DAU同比+0.3%，日均使用时长同比-0.1DAU70%云音乐和汽水音乐面向的是不同的用户。可以理解为早期云音乐与qq音乐的竞争中吸引了品味专一、需求稳定、粘性强的一波用户。竞对影响小。字节旗下汽水音乐聚焦AI改编经典老歌+抖音引流，吸引用户。但网易云的优势资源不在经AI全产业倾斜，我们预计在音乐版权采购方面的预算有限。预计未来收入端能保持10%同比增速，不考虑去年上半年的税收返还预计2026/2027E经调净利润对PE11/10x。关注腾讯音乐与喜马拉雅的业务合作进展。影视：暑期档即将收尾，两部大片开启点映《欢迎来龙餐馆》《奥德赛》开启点映。两部电影都将在下周正式上映，截至8月9日中午，两部电影的点映和预售票房均在6000万左右，预计将为今年暑期档收尾。进入暑期档核心时点，观影需求环比修复。重点关注中国电影、儒意电影、猫眼娱乐。建议关注大麦娱乐、横店影视、幸福蓝海等票务和院线公司。本周涨跌幅：基本持平传媒指数上周影视院线（申万）指数上涨2.80%，基本持平传媒（申万）指数的上涨2.61%。（1.7%（+12%（+08%上周涨跌幅靠后的三家公司分别为猫眼娱乐（-1.33%）、奥飞娱乐（-1.21%）、光线传媒（-0.67%）。短剧漫剧：多模态模型加速发布，利好应用端阅文集团：形成国内海外双平台布局。7APP“起点剧场”，内容含短AI漫剧及AI仿真人短剧，采用广告免费解锁题材。此前，阅文在5月26日上线海外精品漫剧平台ToonScroll，计划年内推出超千部漫剧，支持英语、印尼语、西班牙语等9种语言，覆盖北美、东南亚、拉美、欧洲。关注Netflix的短剧布局情况，以及阅文集团、中文在线、掌阅科技、文投控股等头部短剧漫剧公司近况。出版：涨跌幅弱于传媒指数上周出版（申万）指数上涨0.20%，弱于传媒（申万）指数的上涨2.61%。（+33.06%（+8.58%（+7.06%上周涨跌幅靠后的公司分别为凤凰传媒（-8.18%）、山东出版（-7.06%）、中文传媒（-6.61%）。4、广告营销（申万指数，传媒板块+2.61%。涨幅靠前的标的是：易点天下+28.34%、天娱数科+23.35%、三人行+16.69%ST华扬+11.13%、蓝色光标+10.66%；涨幅靠后的是福石控股、佳云科技-1.33%、分众传媒-8.54%。【易点天下】本周+28.34%，继续关注AI模型与算力智能调度平台—TokenLX、程序化业务进展，以及海外AI流量体代理/投放情况。【汇量科技】本周-0.90%，公司具备高成长性，目前处于即将进入新一轮增长的过渡期，重点关注Q4新一代Infra上线及IAP的突破。1/Applovin、Unity的Q2业绩表现分化，核心模型/引擎表现是主要因素。ApplovinQ2业绩略低于市场预期，主要系模型升级延迟；而Unity则主要系核心引擎Grow的拉动，新广告投放模型