评级调整专题：回看2026评级调整

内容目录评级更新进度：整体慢于往年同期 42026年以来评级调整有何特征？ 8城投主体评级调整有何变化？ 10城投主体评级上调情况如何？ 10城投主体评级下调情况如何？ 12城投隐含评级调整有何变化？ 14产业债发行人评级调整有何变化？ 16金融债发行人评级调整有何变化？ 19终止评级：数量抬升，6月为高峰 风险提示 图表目录图1：公募债项发行人评级更新进度历史对比（） 5图2：公募发行人评级更新进度历史对比（） 5图3：全部发行人评级更新进度历史对比（） 6图4：2026年分市场评级更新进度对比（） 6图5：截至8月10日三口径评级更新进度对比（） 7图6：全部发行人各月末累计更新数量（家） 7图7：历年主体评级上调企业情况（家，） 8图8：历年主体评级展望调升企业情况（家，） 8图9：历年上半年主体评级上调企业情况（家，） 8图10：历年上半年主体评级展望调升企业情况（家，） 8图11：历年主体评级下调企业情况（家，） 9图12：历年主体评级展望调降企业情况（家，） 9图13：历年上半年主体评级下调企业情况（家，） 9图14：历年上半年主体评级展望调降企业情况（家，） 9图15：历年各评级机构上调评级数量（家） 10图16：历年各评级机构下调评级数量（家） 10图17：历年上半年主体评级调高城投主体情况（家） 10图18：历年主体评级调高城投行政层级分布（家） 10图19：历年主体评级调高城投省份分布情况（家） 11图20：2026年城投主体评级上调迁移矩阵（家） 11图21：历年不同评级公司给予城投外部评级调升分布（家） 11图22：2026年不同评级公司给予外评上调的分布情况（家） 11图23：2026年评级上调城投主体 12图24：历年上半年主体评级调低城投主体情况（家） 13图25：历年上半年主体评级调低城投行政层级分布（家） 13图26：历年主体评级调低城投省份分布情况（家） 13图27：历年不同评级公司给予城投外部评级下调的分布（家） 13图28：2026年评级下调城投主体 14图29：2026年城投隐含评级上调迁移矩阵（家） 16图30：2026年城投隐含评级下调迁移矩阵（家） 16图31：2026年由AA-提升至AA城投平台省份分布（家） 16图32：2026年由AA-提升至AA城投平台行政层级分布（家） 16图33：2026年产业债主体评级迁移矩阵（家） 17图34：2026年产业债主体评级上调行业分布情况（家） 17图35：2026年产业债主体评级上调企业性质分布（家，） 18图36：2026年产业债主体评级上调的省份分布情况（家） 18图37：2026年产业债主体评级上调情况 18图38：2026年产业债主体评级下调情况 19图39：2026年金融债主体评级迁移矩阵（家） 20图40：2026年以来金融债主体评级上调情况 21图41：2026年以来金融债主体评级下调情况 22图42：2026年终止评级主体月度分布（家） 23图43：终止评级主体信用类别与企业性质分布（家） 23图44：终止评级主体终止前主体评级分布（家） 23图45：分评级机构终止评级数量（家） 23图46：城投终止评级省份分布（家） 24图47：终止评级涉及存续公募债规模与只数（亿元，只） 24图48：2026年7月以来普信债主体终止评级情况（亿元，只，，BP） 24图49：2026年7月以来金融主体终止评级情况（亿元，只） 24表1：近年中国债券市场信用评级监管要求梳理 4本文聚焦：监管趋严背景下的2026年评级调整有哪些变化？一般地，每年4月30日年报强制披露节点后即进入跟踪评级季，大多数发行人的定期跟踪评级结果需于7月31日前完成披露。430630日存续的普信债发行人为分母，7312024、2025年同期作对比。表1：近年来中国债券市场信用评级监管要求梳理发文机发文机构 文件名称 发布日期 跟踪评级相关核心要求人民银行、发改委、财政部、证监会

信用评级业管理暂行办法

2019-11-26

①踪评级安排；②评级结果有效期为一年以上的，应当每年跟踪评级一次，并及时公布跟踪评级结果；③评级并公布结果。第二十四条：应建立跟踪评级制度，并在首次评级报告中明确规定跟踪评级事项；在第二十四条：应建立跟踪评级制度，并在首次评级报告中明确规定跟踪评级事项；在证券市场资信评级业务 评级对象有存续期持续跟政策环、行业险、经策略、务状况重大中国证监会 管理办法 化，及时分其对信等级的响，出定期或定期跟评级报；调整用等级应依据充分、合理审慎。跟踪期间内的变化情况；评级报告应载明评级报告有效期与跟踪评级安排。跟踪期间内的变化情况；评级报告应载明评级报告有效期与跟踪评级安排。信息披露指引协会中国证券业 证券市场资信评级机构

关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知

2021-08-06

第（九）（）中国证监会

公司债券发行与交易管理办法

2023-10-20

资信评级机构为公开发行公司债券评级的，应当：①报告；②踪评级报告；③评级机构应按证监会和本所规定、募集说明书及协议约定做好持续跟踪，及时出具定评级机构应按证监会和本所规定、募集说明书及协议约定做好持续跟踪，及时出具定上海证券交易所公司债上海证券交 期和不定期踪评级告；跟评级报应同时发行人本所提并由评机构券上市则修易所 时披露；债期限超一年的应于每会计年结束之起七个内披露一年度订）的年度跟踪评级报告。上海证券交易所

上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（2023年修订）

2023-10-20

73.3.13.3.1评级机构应做好持续跟踪，及时出具定期和不定期跟踪评级报告，报告应同时向深圳证券交易所公司债 发行人和本所提交并由级机及时露，级报原则在非易时间露；深圳证券交券上市则修2023-10-20 3.3.2债券期超过年的级机应于一会年度束之起七月内露上一易所订） 年度的券年跟踪级报告发行发生能影信用级的大事时应及机构应立即向本所报告并公告；机构应立即向本所报告并公告；3.3.4发行人及董监高应配合评级机构开展跟踪评级调查。上海证券交易所中国银行间市场交易商协会

上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第1号——信息披露（2023月修订）银行间债券市场信用评级业务自律指引

3.4.5评级调整的原因；中国银行间中国银行间银行间债券市场信用评 级产生的影；无法计划披时间完跟踪评的，应计划披时间前露相市场交易商 级业务信息披露指引 说明；每次计划披露时不得过2个。协会最近一次信用等级、终止原因、终止时间，并明确说明信用等级不再更新。财政部，上交所，证监会等整体来看，2026年评级更新进度明显慢于往年同期，且口径越宽、滞后越明显。截至2026年8月10日：存续公募普信债发行人中，发行时有债项评级的主体已更新家，更新进度约，2024、202595.65、93.62；不区分发行时是否有债项评级，公募发行人已更新家，更新进度约，2024、202588.27、80.18；不区分公私募的全部发行人已更新家，更新进度约，2024、2025年同78.66、70.47。 ifind，企业预警通注：指发行时有债项评级的存续公募普信债发行人；630430日；2026年截至2026年8月10日，下同。

ifind，企业预警通注：指不区分发行时是否有债项评级的存续公募普信债发行人。从节奏上看，更新的滞后主要发生在6月这一集中披露窗口。全部发行人口径下，2026639.412024、202562.11、54.63；7月913家更新，但仍未能补足前期缺口。分市场看，交易所发行人的更新进度整体快于银行间：不区分债项评级口径下，交易所、银行间分别约为79.23、65.18；发行时有债项评级口径下分别约为94.14、89.05。图3：全发行人级更进度历对比（） 图4：2026年分市评级新进度比（）ifind，企业预警通注：指不区分公私募、不区分发行时是否有债项评级的全部普信债发行人。

ifind，企业预警通注：按公募发行人（不区分发行时是否有债项评级）口径统计。我们认为，进度回落背后或有多重原因：一较差。认为，在下调压力上升的年份可能被更频繁使用。协会《银行间债券市场信用评级业务信息披露指引》第十一条允许评级机构在原定披露时间前发布说明文件、载明计划披露时间，每次顺延不超过2个月；上交所非公开挂牌规则亦保留“经本所认可可以延期披露”的安排。三是银行间市场的跟踪评级时点口径在2024年6月后发生变化，上述统计窗口与规则口径匹配性偏差。交易商协会《银行间债券市场信用评级业务自律指引》第十七条改为“自评级生效起一年内至少披露一次定期跟踪评级结果”，披露时点被摊薄到全年各月；而交易所仍执行“会计年度结束之日起七个月内”的固定截止日。以4月30日起算、观察至7月31日的窗口79.23（65.18对投资者而言，评级更新进度放缓的背后也意味着可用于比价与内评校准的公开评级信息求的满足产生一定影响。图5：截至8月10日三口评级更进度比（） 图6：全发行人月末计更新量（）ifind，企业预警通注：20262026810日。

ifind，企业预警通注：统计起点为当年4月30日。20262026810日，存续普信债发行主5626家中已有3146家披露了本年度评级情况。以此为样本范围，我们进行相应分析。首先从整体上来看：截至2026年8月10日，评级上调的主体为62家，无评级展望调升的主体。图7：历主体评上调业情况家，） 图8：历主体评展望升企业况（，）ifind，天风证券研究院注：年内被不同评级机构调升的平台仅计一次，剔除仅有展望提升的平台；剔除了仅发行可转债和暂未发债的平台，下同；2026年截至2026年8月10日。

ifind，天风证券研究院注：指仅有展望调升、评级未变动的平台；2026年截至2026年8月10日。上半年，主体评级及展望被上调主体数量有所减少。2026上半年，评级上调的主体512025552025年上2家同样有所减少。图9：历上半年体评上调企情况家，） 图10：历上半年体评展望调企业况（家，）注：年内被不同评级机构调升的平台仅计一次，剔除仅有展望提升的平台。

ifind，天风证券研究院注：指仅有展望调升、评级未变动的平台。截至2026年8月10日，评级下调的主体为20家，评级展望调降的主体为1家。图11：历主体评下调业情况家，） 图12：历主体评展望降企业况（，）ifind，天风证券研究院注：年内被不同评级机构调降的平台仅计一次，剔除仅有展望调降的平台；2026年截至2026年8月10日。

ifind，天风证券研究院注：指仅有展望调降、评级未变动的平台；2026年截至2026年8月10日。上半年，主体评级被下调主体数量明显回升。2026616家主体20259202514120252家。分结构看，本轮下调主要由非金融产业主体贡献（11家）5家，金融主体在上半年未出现评级下调。图13：历上半年体评下调企情况家，） 图14：历上半年体评展望调企业况（家，）注：年内被不同评级机构调降的平台仅计一次，剔除仅有展望调降的平台。

ifind，天风证券研究院注：指仅有展望调降、评级未变动的平台。分评级机构来看：上调方面，截至810日，境内评级机构共给出54家评级上调，其中中诚信国际给予上调数量最多，为24家，其次为联合资信（10家）、上海新世（6家（6家（3家（2家（1家、安融（2家）。此外，联合评级国际、中国诚信（亚太）等机构合计给出8家上调，合计后全口径上调主体为62家。2021-2022年各家评级机构给予的评级上调均大幅减少，2023-2025各年合计数维持在105-137家，2026年同比继续回落。下调方面，截至年8月10日，联合资信给予下调数量最多，为8家，其次为中诚信国际（4家），32家，中证鹏元、远东资信均未给出下调评级。图15：历各评级构上评级数（家） 图16：历各评级构下评级数（家）ifind，天风证券研究院注：20262026810日。

ifind，天风证券研究院注：2026年截至2026年8月10日。进一步，我们分城投平台、产业类主体和金融主体，研究分析其主体评级调整情况和原因。城投主体评级调整有何变化？城投主体评级上调情况如何？年上半年37家202534家基本持平、小幅增加。图17：历上半年体评调高城主体况（家） 图18：历主体评调高投行政级分（家）ifind，天风证券研究院 ifind，天风证券研究院截至2026年8月10日，被上调评级的城投主体数量共44家。相较2025年全年的87家，2026年以来城投评级上调数量明显回落。结构上来看：从行政层级来看，调高的城投平台仍以地级市（20家）、区县级（13家）为主，国家级园区7家，省级、直辖市区各2家，基本延续前几年的特征。从省份分布来看，评级调升的平台主要分布于江苏（15家）、山东（6家），浙江（4家）32家，上海、广东、江西、河南、重庆、贵州、西藏各1家，仍主要集中在经济较为发达或平台数量较多、发债规模较大的地区。从具体评级调整情况来看AAA（17家1AAAsti），AAAA+（162AA+sti），此AAA1家、AA-2家。与往年不同的是，20268家由境外评级尺度给出的上调（联合评级国际、中国诚信（亚太）），调整前的区间集中在BBB-至A之间。图19：历主体评调高投省份布情（家） 图20：2026年城主体评上调移矩阵家）调整前\调整后AAAAA+AAA+A-BBB+BBB总计AA+1700000017AA11600后AAAAA+AAA+A-BBB+BBB总计AA+1700000017AA1160000017AA-00200002A00020002BBB+00002002BBB00001102BBB-00000022总：20262026810日。

ifind，天风证券研究院注：2026年截至2026年8月10日。从不同评级公司给予评级调升的层面来看2026810日，境内评级机构36（13家（7家、上海新世纪（5家）、中证鹏元（5家）2家，大公国际、远东资信1家；若计入联合评级国际与中国诚信（亚太）44家。图21：历不同评公司予城投部评调升分（家） 图22：2026年不评级公给予评上调分布况（家）ifind，天风证券研究院注：20262026810日。

ifind，天风证券研究院注：2026年截至2026年8月10日。城投主体评级缘何调升？通过梳理发现，我们认为，上调原因主要有以下几点：一是区域经济与财政实力支撑，部分上调主体所在区域经济财政实力较强或产业升级动能（武汉市经济财政实力强，加快构建“965”现代化产业体系）、江苏金坛国发（区域经济快速增长，打造“五新产业”主导的现代产业体系）。二是区域专营性与政策性职能突出，公司在区域内承担重要的政策性职能或具备较强的专营性、垄断性优势，业务稳定性与可持续性强，如上海奉贤发展（奉贤区城市更新实施主体）、宁德市交通投资集团（宁德市交通基础设施建设主体）。三是政府支持力度大，政府通过资金注入、资产划转、股权划拨等方式给予公司支持，增强了公司的资本实力和业务承接能力。四是自身经营与财务状况改善，公司业务多元化、收入来源丰富，经营业绩稳定且持续增长，资产质量优良、债务结构合理，如江苏黄海金融控股集团。五是所处行业前景及自身竞争力强，部分公司所处行业前景较好、在行业内或区域内具有优势地位，如江西省天然气集团等省级平台。进一步，列举重点省份的评级上调城投主体，将其根据调整前后评级分类，可以发现：由AA+调升至AAA以经济较为发达或发展潜力较大的地级市平台为主AAA为直辖市区平台。AAAA+：主要是江苏、安徽、山东的地级市与园区平台，如江苏金坛国发、宁国建川控股、济宁市国资、无锡高新区创投、徐州文旅、苏州国发创投等；中西部图23：2026年评级上调城投主体上次评级最新评级省份地级市企业名称行政层级评级机构AA+AAA江苏连云港市江苏金海投资有限公司地级市东方金诚AA+AAA西藏-西藏国有资本投资运营有限公司省级中诚信国际AA+AAA山东烟台市烟台芝罘财金控股集团有限公司区县级联合资信AA+AAA江苏徐州市徐州高新控股集团有限公司国家级园区联合资信AA+AAA江苏淮安市淮安市投资控股集团有限公司地级市中诚信国际AA+AAA湖南长沙市长沙县星城控股集团有限公司区县级联合资信AA+AAA福建宁德市宁德市交通投资集团有限公司地级市联合资信AA+AAA江苏苏州市张家港经开区控股集团有限公司国家级园区中诚信国际AA+AAA江苏常州市江苏龙城国有控股集团有限公司国家级园区中证鹏元AA+AAA广东江门市江门高新投资发展集团有限公司国家级园区安融信用AA+AAA安徽合肥市合肥市国有资产控股有限公司地级市上海新世纪AA+AAA上海-上海奉贤发展(集团)有限公司直辖市区东方金诚AA+AAAsti湖北武汉市武汉创新投资集团有限公司地级市中诚信国际AA+AAA浙江温州市温州市现代服务业发展集团有限公司地级市中诚信国际AA+AAA江苏苏州市苏州市相城城市建设投资(集团)有限公司区县级上海新世AA+AAA江苏盐城市江苏黄海金融控股集团有限公司地级市中诚信国际AA+AAA江西-江西省天然气集团有限公司省级中诚信国际AAAA+江苏常州市江苏金坛国发国际投资发展有限公司区县级中诚信国际AAAA+sti安徽宣城市宁国建川控股集团有限公司国家级园区大公国际AAAA+山东济宁市济宁市国有资产投资控股有限公司地级市联合资信AAAA+贵州遵义市遵义交旅投资(集团)有限公司地级市安融信用AAAA+sti江苏无锡市无锡市高新区创业投资控股集团有限公司国家级园区中诚信国际AAAA+浙江绍兴市绍兴市上虞区水务集团有限公司区县级上海新世纪AAAA+四川泸州市泸州交通物流集团有限公司地级市中诚信国际AAAA+山东日照市日照交通能源发展集团有限公司地级市中诚信国际AAAA+安徽黄山市黄山市国有资本运营控股集团有限公司地级市联合资信AAAA+浙江嘉兴市嘉善县临沪新城实业有限公司区县级上海新世纪AAAA+江苏徐州市徐州市文化旅游集团有限公司地级市中诚信国际AAAA+江苏苏州市苏州国发创业投资控股有限公司地级市中证鹏元AAAA+福建莆田市莆田市城市建设投资开发集团有限公司地级市中诚信国际AAAA+湖南娄底市娄底市城市发展集团有限公司地级市中证鹏元AAAAA江苏苏州市昆山文商旅集团有限公司区县级远东资信AAAA+四川自贡市自贡市城市建设投资开发集团有限公司地级市中证鹏元AAAA+河南开封市开封市文化旅游股份有限公司地级市中证鹏元AA-AA江苏常州市江苏武进太湖湾旅游发展有限公司国家级园区上海新世纪AA+山东青岛市青岛海发国有资本投资运营集团有限公司地级市联合评级国际AA+浙江金华市金华市国有资本运营有限公司地级市联合评级国际BBBg+Ag-重庆-重庆市南岸区城市建设发展(集团)有限公司直辖市区中国诚信（亚太）BBB+A-四川成都市成都香城投资集团有限公司区县级联合评级国际BBB-BBB山东潍坊市山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司区县级联合评级国际BBB-BBB江苏泰州市泰州市中天新能源产业发展有限公司区县级联合评级国际BBBA-湖北黄石市湖北鄂东城乡融合产业投资集团有限公司区县级联合评级国际BBBBBB+山东济宁市邹城市恒泰控股集团有限公司区县级联合评级国际AA-AA江苏徐州市新沂市沭东新城投资开发有限公司区县级联合资信ifind注：2026年截至2026年8月10日。城投主体评级下调情况如何？2026上半年，被下调评级的城投主体为5家，高于2025上半年的3家，城投主体评级下调数量小幅增加，但仍显著低于2022年上半年17家的高点。图24：历上半年体评调低城主体况（家） 图25：历上半年体评调低城行政级分布家）ifind，天风证券研究院 ifind，天风证券研究院截至2026年8月10日，被调低评级的城投主体数量共5家，且全部发生在上半年。结构上来看：从行政层级来看（31家。从省份分布来看，主体评级下调集中于陕西（3家1家，区域集中2025年（31家）明显转移。从具体调整迁移情况来看家由AAA下调至AA+，2AA下调至AA-，1家由AA+下调至AA；下调幅度均为一个子级，尚未出现跨级下调。从不同评级公司给予评级下调的层面来看，中诚信国际、联合资信分别下调青岛上合评级，联合资信另外下调3家城投评级，其中包含昆明城建，东方金诚、联合资信分别下调西咸发展评级，东方金诚下调陕西另外2家城投评级，其余机构年内未对城投主体作出评级下调。 图26：历主体评调低投省份布情（家） 图27：历不同评公司予城投部评下调的布（） 注：20262026810日。

ifind，天风证券研究院注：2026年截至2026年8月10日。城投主体评级缘何调低？对5家评级下调主体的调整原因进行梳理分析，主要有以下方面：一是偿债压力与流动性压力突出，短期债务及非标借款占比高、账面资金匮乏、偿债指标弱化。二是盈利能力与资产质量下滑，盈利水平大幅下降、资产流动性弱、资本支出压力大，且存在较大的或有负债风险。三是业务可持续性下降与或有风险增加，项目投入规模收缩、存量土地整理移交进度受到土地市场的影响，叠加债务逾期、票据逾期与负面舆情衍生，冲击再融资能力。列举所有评级下调的城投主体，可以发现：AAAAA+：青岛上合被联合资信、中诚信国际下调；西咸发展则因资本支下调。AA调至AA-：6月初被先后下调，共同原因是资金占用大、债务负担重且非标占比高，并存在债务与票据逾期。AA+AA：昆明城建评级下调原因是项目投入收缩、土地整理开发收入实现存在不确定性及债务逾期等。图28：2026年评级下调城投主体上次评级最新评级省份地级市主体名称行政层级评级机构下调原因AAAAA+山东青岛市青岛上合控股发展集团有限公司区县级联合资信-AAAAA+AAAAA+陕西西安市陕西西咸新区发展集团有限公司AAAA-陕西西安市陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司公司全部债务规模快速增长，存在较大余额的逾期未付债务，面临较大的偿付压力；公司存在多笔关注类、不良类贷款及贷款逾期记录，且公司新增多笔失信被执行人和较多被执行人记录，存在票据持续逾期记录、限制高消费事项，公司融资环境较差，信用状况有所弱化，同时需关注区域再融资环境及信用修复情况；公司营业收入大幅下降，利润总额及净利润均出现亏损，主要盈利指标处于较低水平，盈利能力进一步下降；公司在建基础设施、保障房及自营项目后续投资规模很大，面临较大的资本支出压在一定的不确定性；公司流动资产中存货及应收类款项占比很高，变现能力依赖于空港管委会结算进度、规模及回款情况，资产流动性较差；且其他权益工具投资部分对象存在非标违约、限制高消费及被执行人记录，公司面临一定的投资回收风险；公司对外担保规模很大且集中度较高，多家被担保对象存在失信、被执行、限制高消费、终本案件和被列入严重违法失信名单等，存在很大的或有负债风险。力，同时受再融资变化的影响，公司在建项目的资金保障及实施进度亦存业务以工程代建和房屋租赁为主，工程建设业务结算进度较慢，尚未结算项目规模大，对公司资金占用明显。公司债务负担较重且短期债务及非标AA AA- 陕西西安市陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司国家级园区联合资信借款占比较高，偿债指标表现很弱；存在债务逾期、票据逾期、失信被执短期债务规模大，且公司仍存在债务逾期、征信报告不良记录、被列入失信被执行人、法定代表人限制高消费及所持股权存在大额被冻结等负面舆情，对公司的再融资能力产生负面影响，公司面临很大的短期偿债压力。公司对外担保规模较大且区域集中度高，部分被担保方存在较多负面舆情，或有负债风险大。短期债务规模大，且公司仍存在债务逾期、征信报告不良记录、被列入失信被执行人、法定代表人限制高消费及所持股权存在大额被冻结等负面舆情，对公司的再融资能力产生负面影响，公司面临很大的短期偿债压力。公司对外担保规模较大且区域集中度高，部分被担保方存在较多负面舆情，或有负债风险大。联合资信受益于化债进度推进，公司债务负担有所下降，但非标融资占比仍较高，地级市云南昆明市昆明市城建投资开发有限责任公司AAAA+业务涉及土地开发、基础设施建设、房地产开发和城市资源开发经营等。公司项目投入规模继续收缩，已整理待移交存量土地规模较大，土地整理开发收入实现受土地市场需求和政府规划影响存在较大不确定性。公司资产中应收类款项、存货和在建工程占比较高，对公司资金形成明显占用；ifind部分下调原因空着的主体评级报告未公开披露；2026年截至2026年8月10日。城投隐含评级调整有何变化？截至年810日，共有23家平台中债隐含评级上调，其中AA-提升至AA的平台最多，达7家。此外，A+AA-、AA(24家，AA-AA(2)、AA+AAA-3家，AA、A-A1家。截至2026年8月10日，共有15家平台中债隐含评级下调，其中隐含评级从AA下调至AA(2)的平台最多，达到6家。AA+AAAA(2)下调至AA-43家，AAA-AA、AA-1家。整体看，年内隐含评级上调家数仍多于下调，但下调集中于中高等级（AA及以上）。010407035154306160401AAA-AA+AAAA(2)总计总计AA-AA(2)AA调整前\调整后调整前\调整后AAA-AA+AA010407035154306160401AAA-AA+AAAA(2)总计总计AA-AA(2)AA调整前\调整后调整前\调整后AAA-AA+AAAA(2)AA-A总计AA+3000003AA0100001AA(2)0040004AA-00730010A+0000404A-0000010总计311134123 ifind，天风证券研究院注：20262026810日。

ifind，天风证券研究院注：2026年截至2026年8月10日。由AA-提升至AA的平台：由AA-提升至AA的平台分布于天津3家、山东2家、河南、吉林各1家，平台层级为直辖市3家、地级市2家、省级、国家级园区各1家。图31：2026年由AA-提升至城平台份分布家） 图32：2026年由AA-提升至城平台ifind，天风证券研究院注：20262026810日。

ifind，天风证券研究院注：2026年截至2026年8月10日。由AA下调至AA(2)的平台：AAAA(263家（青岛红投控股、青岛红建投资），1AA(2AA-3家平台则集中于陕西西咸新区与贵州贵阳。另外，年内隐含评级调整的38家平台当中，有4家平台内、外部主体评级同向变动：开封市文化旅游、遵义交旅投资为内外评同步上调，陕西省西咸新区空港新城、秦汉新城为内外评同步下调。产业债发行人评级调整有何变化？截至2026年8月10日，被上调评级的非金融产业债发行主体数量为7家。主体评级下调数量多于上调企业数量2026810日，产业债发行主体评级被下37家（26家）。调整前\调整后AAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBB+CC总计AA+AAAA-A+AA-53192428628516415426BBBCCC1111总计5235875521144ifind注：2026年截至2026年8月10日，下同。下文的结构分析均已剔除仅发行可转债、暂未发债以及仅由中债资信给出评级的主体。从结构上来看：从行业分布来看，2026年主体评级上调较多的行业为电力（2家）、基础建设（2家），化学制品、普钢、养殖业各1家。图34：2026年产业债主体评级上调行业分布情况（家）ifind从企业性质来看74家，中央国有企21家（牧原食品）。从省份分布来看，产业债主体评级上调的主体位于湖北的数量最多（2家），江苏、甘肃、河南、北京、西藏各1家。图35：2026年产债主体级上企业性分布家，） 图36：2026年产债主体级上的省份布情（家）ifind，天风证券研究院 ifind，天风证券研究院产业债主体评级上调原因主要为：产业链一体化与新业务布局，如湖北宜化形成“磷矿—行业地位与竞争优势显著资本实力与融资渠道改善，如牧原食品成功发行H区域经济与政府支持，如西藏鲲泰建设依托拉萨市经济财政实力增强获得良好外部环境。图37：2026年产业债主体评级上调情况上次评上次评级最新评级企业名称 申万行业评级机构上调原因AA+ AAA 湖北宜化集团有限责任公司 化学制品东方金

公司磷酸二铵和尿素产能位于国内前列，已形成“磷矿-磷肥-磷化工”上下游一体化循环经济产业链，并与宁德时代合作布局50万吨新能源电池材料产能，进一步向下游延伸，市场竞争力很强；公司深耕化肥行业40年，积累了丰富的采选矿、多型肥料及循环环保等独有技术，与国内主要大型农资公司、工业企业及贸易商等形成稳定合作，叠加并购新疆宜化，近年化肥产品销量呈上升趋势；公司构建磷、氯、氟等产业循环，未来新装置将产品由10种拓展至20余种，可根据市场情况调整产品结构，提升基础化学品档级，可为新能源、航空航天等领域提供高附加值产品，化工产品盈利能力将进一步提升；公司宜昌基地磷矿资源丰富，新疆、内蒙古及青海基地用电成本低，磷矿、盐矿及石灰石等原料自给率较高，2024年增加煤炭保有资源量20.93亿吨，年产能3000万吨/年，成本优势和盈利能力进一步增强；公司已完成长江大保护2“关改搬转”，新园区广泛运用节能降碳新技术，建设无废、零碳工厂，与华为合作推进“Ai+制造”，实现无人巡检、智能操作，产线先进性、智能绿色水平国内领先，人均效率大幅提升；宜昌市经济和财政实力很强，作为宜昌市属重点国有企业和化工产业核心运营主体，公司2023年以来收到增资50亿元，在注资、业务、融资及政府补助等方面持续获得控股股东及相关方的大力支持。注入和股权划转等方面持续对公司进行有力支持。施工资质齐全，区域竞争力突出。公司持有的施工资质齐全，承接注入和股权划转等方面持续对公司进行有力支持。施工资质齐全，区域竞争力突出。公司持有的施工资质齐全，承接项目类型丰富且项目储备充足，在区域内具备较强的竞争优势。强有力的偿债保证措施。本期票据由中债公司提供不可撤销的连带责任保证担保，该担保措施对票据的还本付息起到了强有力的保障作用。中诚信国际”）是西藏自治区重要的城市建设及拉萨市最主要的城市投资建设企业，自公司成立以来，股东在流动性支持、资金基础建设西藏鲲泰建设集团有限公司AA+AA良好的外部发展环境。拉萨市作为西藏自治区的首府，政治地位重要，近年来经济及财政实力不断增强，为公司发展提供了良好的外部环境。持续获得股东有力支持。公司股东拉萨市城市建设投资经营有限公司（以下简称“拉萨城投AA+ AAAsti 无锡华光环保能源集团股份有限公司 电力 中诚信国际-联合资信联合资信率维持在22左右的高位，是公司利润的主要来源。同时，多元化业务布局有效平抑了钢铁行业下行周期带来的业绩波动，公司利润总额分别为22.84亿元、25.22亿元和22.52亿元。公司融资渠道畅通。截至2025年9月底，公司获得银行授信额度合计1425.36亿元，其中未使用额度为665.71亿元，间接融资渠道畅通。公司核心子公司甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司为A股上市公司，具备直接融资渠道。政府支持力度大。公司由甘肃省国资委直接控股，是西北地区重要的大型钢铁冶金龙头企业，区域产业地位和经济支柱作用突出，政府扶持意愿和支持力度强。近年来，公司持续收到政府补助等各类政策红利，其他收益规模逐年增长，对公司经营业绩及现金流形成良好补充普钢酒泉钢铁(集团)有限责任公司AAAAA+公司区域地位突出，市场竞争力很强。公司以钢铁制造和电解铝生产为核心主业。公司是甘肃省最大的国有钢铁制造企业，具备年产钢材1120万吨的生产能力，形成了从“采、选、烧”到“铁、钢、材”一体化生产体系，且钢材产品线覆盖线、棒、板、带四大系列，产品种类丰富。同时，公司拥有年产170万吨电解铝和60万吨铝卷的产能，电解铝产能位居全国前十，规模优势显著。公司铝业板块盈利能力强，且多元化业务布局增强了经营稳定性。2022－2024年，公司铝业板块盈利较为稳定，毛利AA+ AAAsti 牧原食品集团股份有限公司 养殖业 中诚信

公司成功发行H股，资本实力提升且股权结构优化，融资渠道多元且通畅；技术领先优势凸显，生猪养殖行业龙头地位稳固，规模优势明显，繁育效率、成本管控等经营指标保持领先水平；猪肉产业链完善，协同效应不断增强；盈利及获现能力良好，财务杠杆水平持续压降，主要偿债指标有所改善等因素对公司信用水平起到的支撑作用。风电仍面临良好的政策环境，公司期末装机规模继续增长，经营性净现金流同比有所增长，同时具有一定直接融资能风电仍面临良好的政策环境，公司期末装机规模继续增长，经营性净现金流同比有所增长，同时具有一定直接融资能力，公司向特定对象发行A股股票申请已获得上海证券交易所（以下简称“上交所”）审核通过和中国证券监督管理大公国际委员会（以下简称“中国证监会”）同意注册批复，待发行完成后，公司融资结构将得到优化，且作为中国节能环保集团有限公司（以下简称“中国节能”）下属唯一的风电开发运营平台，在继续得到控股股东中国节能在授信方面支持的同时，还能够获得专项债资金借款等方面的融资支持。电力中节能风力发电股份有限公司AAAAA+武汉电气化局在跟踪期内传统“四电”主业优势稳固，新能源、现代通讯等新兴领域增长强劲，多元化水平显著提AA AA+ 中铁武汉电气化局集团有限公司 基础建设中诚信国际升，带动营业总收入上升、经营性业务盈利稳中向好，在行业下行背景下保持了较强经营韧性；新签合同额持续增长且业主结构较优、大项目占比处于高位；经营性现金流持续转正，营运资金管理质量趋于提升；股东实力雄厚且对公司支持力度大等方面的优势。ifind注：部分上调原因空着的主体评级报告未公开披露，下同从产业债主体评级下调来看，11家（其中1家为对担保人下调）下调主体中，民营企业与央企各4家、地方国企3家，行业分布分散，涉及建筑装饰、建筑材料、机械设备、交通运输、计算机、环保、家用电器等。可以发现，这些主体评级下调的共性原因在于：一是行业景气度下行导致经营性亏损，且大额计提资产减值侵蚀权益（如东江环保、陕西建设机械、科顺防水）；二是应收账款与动性冲击（如郑州中瑞实业四是审计意见非标、被监管调查等治理层面负面事项（如康欣新材料）。图38：2026年产业债主体评级下调情况上次评上次评级最新评级企业名称 申万行业评级机构下调原因AA A+ 瑞茂通供应链管理股份有限公司 交通运输大公国际-AA+ AA- 郑州中瑞实业集团有限公司 交通运输大公国

1、公司下属子公司出现债务逾期、票据逾期等负面事项，以及公司存在被银行压贷情况，显示公司流动性压力加大，整体债务偿付能力下滑。2、瑞茂通供应链管理股份有限公司部分股份被司法标记、冻结及轮候冻结以及未决诉讼等事项使公司面临一定经营风险;同时公司部分被担保方票据逾期带来一定或有风险，其他应收款前五大欠款方中存在票据逾期情况，相关资金存在一定回收风险。公司主营盈利能力弱，数据湖相关资产持续计提大额减值，近年来持续亏损；截至2025年9月底，公司货币资金联合资信为4.20亿元，经营现金流持续净流出，现金流弱化，资产受限比例高。同期，公司长、短期借款及应付债券合计51.24亿元；资产负债率为88.38，债务负担重。公司的债务逾期及存在关注类、被追偿等负面信用记录，对公司再融资能力具有显著不良影响。计算机北京易华录信息技术股份有限公司AA-AAAA AA- 中节能铁汉生态环境股份有限公公司主营盈利能力弱，数据湖相关资产持续计提大额减值，近年来持续亏损；截至2025年9月底，公司货币资金联合资信为4.20亿元，经营现金流持续净流出，现金流弱化，资产受限比例高。同期，公司长、短期借款及应付债券合计51.24亿元；资产负债率为88.38，债务负担重。公司的债务逾期及存在关注类、被追偿等负面信用记录，对公司再融资能力具有显著不良影响。计算机北京易华录信息技术股份有限公司AA-AA航新科技2024-2025年经营持续亏损。航新科技的特殊机构客户应收账款占比较高，回款周期长，存货专用性高，且库龄较长的原材料存货规模较大，公司持续计提较大资产减值损失，导致经营亏损。2024-2025年，航新科技营业收入分别为17.03亿元和17.57亿元,净亏损分别为0.88亿元和0.38亿元。后续公司仍面临信用减值损失、存货跌价损A-BBB广州航新航空科技股份有限公司 国防军工上海新世纪失以及由此导致的经营亏损风险。司经营持续亏损且不断加重，上海新世纪公司及子公司被有权机关调查，受到行政监管措施及行政处罚；公司2025年度财务报表被出具保留意见审计报告；公轻工制造康欣新材料股份有限公司AA-AA航新科技2025年度财务报表被审计机构出具带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。2026年4月司经营持续亏损且不断加重，上海新世纪公司及子公司被有权机关调查，受到行政监管措施及行政处罚；公司2025年度财务报表被出具保留意见审计报告；公轻工制造康欣新材料股份有限公司AA-AA公司所处危废处置行业持续低迷，公司连年亏损且2025年经营亏损进一步扩大，短期内扭亏难度较大；持续亏损侵蚀AA+ AA 东江环保股份有限公司 环保 中诚信国际权益规模，叠加债务规模较大，财务杠杆水平上升至较高水平；公司面临债券回售兑付压力以及内控治理及财务会计规范性有待提高。加大规模资产减值损失，亏损幅度走阔，且2026年仍面临持续亏损压力；资本实力持续削弱，财务杠杆高位上升。加大规模资产减值损失，亏损幅度走阔，且2026年仍面临持续亏损压力；资本实力持续削弱，财务杠杆高位上升。中诚信国际建筑及塔机租赁行业景气度进一步下行使得公司经营性亏损，租赁款支付周期拉长，应收账款回收情况有待关注，叠机械设备陕西建设机械股份有限公司AAAA+AA AA- 科顺防水科技股份有限公司 建筑材料联合资

公司继续对风险房企客户计提应收账款坏账准备，叠加合同资产、其他非流动资产、固定资产等的减值，当期发生亏损。财务方面，由于债务偿还和继续对应收账款计提减值，截至2025年底公司流动资产占比下降，现金类资产仍较充裕，但受限货币资金占比30.68，实际可自由动用的现金类资产有所缩减。应收账款在资产中的占比仍较高，其中按单项计提的坏账准备比例已提升至80.38，应收账款信用风险有望得到控制。公司所有者权益因当期亏损以及利润分配而出现较明显下降，公司压缩有息债务规模，但整体债务负担仍较重。因2025年发生亏损导致EBITDA相关的长期偿债指标发生不利变化，公司偿债能力弱化。AA A+ 康佳集团股份有限公AA A+ 康佳集团股份有限公司 家用电器联合资信-ifind注：2026年截至2026年8月10日。金融债发行人评级调整有何变化？首先，评级上调的企业数量有所回落。截至2026年8月10日，被上调评级的金融债发行主体数量为11家。主体评级下调数量一直保持较低水平，截至2026年8月10日，被调降评级的金融债发行主体数量为4家。值得注意的是，4家下调均发生在下半年，2026年上半年金融债发行主体评级未出现下调，为2023年以来首次。图39：2026年金融债主体评级迁移矩阵（家）调整前\调整后 AAA AA+ A+ 总计AAA22AA+44AA2529总计67215ifind注：2026年截至2026年8月10日。从金融债主体评级上调来看，上调主体仍以多元金融行业为主（融资租赁、期货公司合计4家），其余包括城商行、农商行以及地方综合性国有资本运营与专业服务平台。上调原因主要是股东背景强、业务发展与盈利能力提升、资产质量与风险管理能力增强、融资渠道畅通及区域优势显著。图40：2026年以来金融债主体评级上调情况上次评上次评级最新评级 省份 企业名称 企业性质 评级机构上调原因雅安商行在资本补充、不良化解等方面得到当地政府大力支持，2025年该行获得雅安市8个区县财政局合计18.00亿元增资款，有效增强了该行的资本实力。雅安商行是雅安市重要的地方法人金融机构，对地方经济发展和金融稳定均有较高的重要性，在资本补充、不良化解等方面得到当地政府的大力支持。2025年该行获得雅安市8个区县财政局合计18.00亿元货币增资，其中新增实收资本9.57亿元，进一步增强了该行的资本实力，并改善了资产质量。在当地市场份额较高，业务竞争力较强，2025年以来存贷款业务规模保持较快增长。雅安商行自成立以来始终坚AA AA+ 四川省雅安市商业银行股份有限公司 地方国有企业中证鹏元持服务地方经济、服务中小企业、服务城乡居民，在雅安市内行业地位突出，积累了较丰富的客户资源，在本地市场拥有较高的市场份额。截至2026年3月末，该行存款总额（不含应付利息）及各项贷款余额分别为480.06亿元和404.46亿元，分别较2024年末增长18.46和21.21；该行存贷款在雅安市当地市场占有率分别为21.50和21.12，存贷款规模在雅安市内银行中的排名均居第二位。经营效率较高，盈利能力较强。2025年，雅安商行成本收入比为23.72，经营效率较高；实现净利润4.45亿元，同比增长12.91，净资产收益率为9.21，盈利能力处于较高水平。AA AA+广西壮族自治广西融资租赁有限公司 地方国有企业中诚信国际-定期存款和储蓄存款占比较高，存款稳定性较好。截至2026AA AA+广西壮族自治广西融资租赁有限公司 地方国有企业中诚信国际-区域环境良好。近年宁德市经济加速发展，随着产业结构的持续调整，区域发展前景较好，为公司发展奠定良好基础。AA AAA 职能定位重要，股东支持力度较大。公司作为宁德市国有能源产业投资主体和类金融业务控股平台，职能定位重要；同时可获得政府在资金注入及业务开展等方面的大力支持。业务板块多元。公司业务涵盖能源产业、类金融及股权投资、房地产开发、贸易等多个行业，经营多元化程度较高，能分散经营风险。公司是兵装集团“科技企业集团资本助推器”“战略新兴产业孵化器”“总部经济贡献中心”三位一体的产业资本投资平台，仍然承接兵装集团“产业投资平台”“资产经营平台”“资本运营平台”与“金融投资平台”的四大战略职能定位。经营方面，公司保持产业投资及资本运营、价值投资和资产经营三大业务体系，主要围绕兵装集团现有产业转型升级和新兴产业培育孵化开展各类投资业务，投资能力强，2025年投资资产规模快速增长，投AA+AAA北京市南方工业资产管理有限责任公司中央企业联合资信资组合以上市公司、定向增发相关产品、战略配售以及具备清晰资本化路径的优质非上市股权为主，投资组合质量很高；投资方向主要布局战略性新兴产业，投资赛道优质；投资收益虽然受退出节奏影响有所下降，但整体仍处于良好水平。财务方面，公司所有者权益保持较快增长，债务结构持续优化，债务负担指标适宜，备用流动性充足，财务弹性良好。公司控股股东兵装集团背景雄厚、实力很强，公司可在业务资源及资金等方面持续获得有力的外部支持。AAAAA上海市上海东证期货有限公司地方国有企业中诚信国际AA+AAA天津市狮桥融资租赁(中国)有限公司股东背景很强，能够为公司提供很大支持。公司实际控制人建信北京为建信信托的全资子公司，建信信托的综合实力很强，能够在资本补充和流动性等方面给予公司很大支持。2025年11月，公司间接控股股东LionbridgeCaymanLimited股权结构发生较大变动，股权变更完成后，实际控制人建信北京在公司董事会中的表决权比例由40提升至50，对公司的控制力度进一步增强。地方国有企业联合资信细分行业竞争力强，业务规模较大。公司主营业务突出，业务覆盖区域较广，在商用车第三方融资租赁领域具有较强的行业竞争力，截至2025年末，公司业务余额（包含融资租赁业务和贷款促成业务）为345.71亿元，较上年末增长19.54，业务规模较大。资本实力较强。2025年11月，公司控股股东狮桥资本有限公司决定将公司未分配利润中的3.54亿元折合为0.50亿美元对公司进行实缴出资，资本实力进一步增强；截至2025年末，公司实收资本29.61亿元，所有者权益41.85亿元，资本实力较强。2025年平安集团对公司实际持股比例由42.10上升至67.79，实现对公司并表管理，在融资、风险管理、财务管理和获客展业方面给予公司较大力度的支持，为公司业务长期稳定发展和综合竞争力提升奠定良好基础AA+ AAA 上海市平安点创国际融资租赁有限公司 港、澳、台投资中诚信国际公司始终围绕医疗行业上中下游产业链展业，在医疗租赁领域处于行业头部地位；同时公司拓展民办教育、延伸医疗工业租赁业务，业务多元化程度加强，集中度风险进一步分散地转化的促进作用进一步凸显，公司财务杠杆持续处于低水平且2025年短期偿债指标得以优化。同时，需关注对外投资盈利稳定性和未来提升空间、资产流动性较弱等因素对其经营和整体信用情况造成的影响。地方国有企业中诚信国际注入等方面得到了股东的有力支持；公司直投项目较为优质且运营情况良好，且主营业务开展对科技成果在京落地转化的促进作用进一步凸显，公司财务杠杆持续处于低水平且2025年短期偿债指标得以优化。同时，需关注对外投资盈利稳定性和未来提升空间、资产流动性较弱等因素对其经营和整体信用情况造成的影响。地方国有企业中诚信国际注入等方面得到了股东的有力支持；公司直投项目较为优质且运营情况良好，且主营业务开展对科技成果在京落北京市北京首都科技发展集团有限公司AA+stiAA北京市经济财政实力极强，科技创新环境优越；首发展职能定位重要，自成立以来在业务开展、股权划转、资金作为山东发展旗下重要上市公司，获得股东支持力度较大AA AA+ 山东省鲁银投资集团股份有限公司 地方国有企业中诚信国际2025年以来公司盐业及粉末冶金两大主业稳步发展，粉末冶金业绩稳步增长德清农商银行近年来总资产、净资产、净营业收入及净利润等核心财务指标均实现大幅增长，2025年以来主营业务经营稳健，关键盈利指标优于全国银行业水平；该行践行地方法人银行责任担当，做好金融五篇大文章，聚焦德清农商银行近年来总资产、净资产、净营业收入及净利润等核心财务指标均实现大幅增长，2025年以来主营业务经营稳健，关键盈利指标优于全国银行业水平；该行践行地方法人银行责任担当，做好金融五篇大文章，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融等重点领域投放贷款，客户基础不断夯实，存款结构较好且进一步优化；资产质中诚信国际量指标表现出较强韧性，不良贷款率和拨备覆盖率均优于全国农商行及银行业平均水平，风险抵补能力强；德清县经济高质量发展，该行坚守市场定位，存、贷款市场份额稳居区域首位，在当地金融体系中具有重要地位，且该行通过跨区域经营拓展业务发展空间，分散区域集中度风险；浙江农村商业联合银行股份有限公司（以下称“浙江农商联合银行”）在业务发展、科技信息和风险管理等方面对该行给予大力支持。私营浙江省浙江德清农村商业银行股份有限公司AA+AA区域竞争优势。重庆三峡银行在重庆市拥有一定的存贷款市场份额且市场份额持续提升，在万州区及三峡库区市场有一定的业务竞争力和影响力，在当地金融体系中具有相对重要的地位。负债结构持续优化，贷款五级分类指标有所好转。重庆三峡银行负债以存款为主，存款中个人定期存款占比较高且AA+ AAA 重庆市重庆三峡银行股份有限公司 地方国有企业上海新世纪占比持续提升，负债结构持续优化。得益于大力清收处置不良贷款及新增贷款相对良好的风控，该行贷款五级分类指标整体有所好转。外部支持。2023年重庆三峡银行股权结构调整后，国有股东持股比例显著提升，目前该行实际控制人为重庆市国资委，作为重庆市的地方法人银行，该行可获得股东及地方政府在业务开展与资本补充等方面的有力支持。该行己启动实施增资扩股计划，增资完成后该行国有股东持股比例将进一步提升。ifind注：2026年截至2026年8月10日。从金融债主体评级下调来看，4家下调主体均为农村商业银行，分别是湖北孝感农商行、山西长子农商行、湘潭农商行与常德农商行，评级区间集中在A+至A-；下调原因主要是资产质量差、盈利下滑、资本不足等。中小农商行仍是金融债评级下调的主要来源。上次评级最新评级上次评级最新评级省份 企业名称 企业性质 评级机构下调原因受地区经济环境波动等因素影响，不良和关注贷款增长、资产质量承压、拨备覆盖率下A+ A 湖北省 湖北孝感农村商业银行股份有限公司 民营企业中诚信国际降、净利润下滑、盈利能力弱化、面临资本补充压力、房地产行业敞口加大风险管控难度等负面因素。业务经营方面，长子农商银行存贷款市场份额在当地保持首位，但存贷款业务规模均有业务经营方面，长子农商银行存贷款市场份额在当地保持首位，但存贷款业务规模均有所收缩，面临一定展业压力；财务表现方面，长子农商银行负债稳定性与流动性水平较联合资信好，但不良贷款率有所上升，关注及逾期类贷款占比增长较快并处于较高水平，信贷资产质量下行压力加大，加之非信贷资产亦存在较大风险敞口，拨备计提承压，盈利能力处于较弱水平，内源性资本补充效果有限，资本充足水平有所下降民营企业山西长子农村商业银行股份有限公司山西省A-AA+ A 湖南省 湘潭农村商业银行股份有限公司 地方国有企业大公国

公司集团客户集中度指标仍不满足监管要求，信贷资产质量易受大客户经营情况变化影响，拨备覆盖率大幅下降，且显著低于监管要求，信用风险管控和拨备计提压力均很大，盈利能力继续弱化，公司仍面临较大的资本补充压力。位，盈利能力较弱，资本充足率已低于监管要求，资本亟待补充等负面因素。位，盈利能力较弱，资本充足率已低于监管要求，资本亟待补充等负面因素。地方国有企业中诚信国际不良贷款、关注类贷款及逾期贷款占比上升，资产质量下行，拨备覆盖率下降且处于低常德农村商业银行股份有限公司湖南省AA+ifind注：2026年截至2026年8月10日。月为高峰202617月，累计有家，涉及8886亿元、1147185家有存续公募债的主体。从时间分布来看6月。有存续公募债主体口径下，6月单月终止评级61家，占1-7月的33697家。图42：2026年终评级主月度布（家） 图43：终评级主信用别与企性质布（家）ifind，企业预警通2026112026810日；

ifind，企业预警通注：基于150家有存续公募债的终止评级主体。从主体属性来看，城投是终止评级的绝对主力，185150家（35家。级62AA+66AAA3