银行业中国香港及海外银行月度跟踪：短端港美利差重新扩大

银行银行正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、行情回顾：资金避险情绪支撑板块表现 3香港银行：整体表现强劲，关注业绩兑现与股东回报 3海外银行：整体表现弱于中国香港，亚洲银行相对占优 4二、利率、汇率及资金面：短端港美息差重新扩大 5利率和汇率：港币流动性保持稳定，短端港美息差重新扩大 5资金面：港股市场整体净流入，银行板块净流入较多 6三、行业经营情况：6月香港贷款增速延续逐月改善 7存款：CASA率边际下降，外币存款实现高增 7贷款：增速延续逐月改善，中银香港上半年保持现楼按揭市占第一 7资产质量：26Q1行业不良率下降，地产风险压力缓释 9四、政策及事件跟踪 10香港：汇丰进一步聚焦主业，渣打中期业绩整体表现亮眼 10海外：美联储维持利率不变，市场加息预期边际回落 10风险提示 一、行情回顾：资金避险情绪支撑板块表现香港银行：整体表现强劲，关注业绩兑现与股东回报香港银行股整体表现强劲，本地银行继续展现较强市场韧性。7月份，香港银行指数15.89%13.13%2.76pct。市场对境外直接投资科技板块结构性调整背景下的资金避险情绪，对银行估值形成支撑。随着半年报业绩期临近，市场关注点逐步由宏观利率变化转向盈利兑现及股东回报。图表1：香港银行指数与恒生指数年初以涨跌幅 图表2：香港主要银行和相关指数年初以来涨跌幅25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

恒生指数涨幅 香港银行涨幅

香港银行香港银行 渣打集团汇丰控股中银香港30%20%10%0%-10%01-0201-1601-0201-1601-3002-1302-2703-1303-2704-1004-2405-0805-2206-0506-1907-0307-1707-3125-12 26-0126-02 26-03 26-04 26-05 26-06 26-07767.17%。我们认为，贷款增速改善、资产质量企稳有利于行业HIBOR现将更多取决于收入结构、财富管理增长及资本回报能力。具备多元收入来源、较强资本8的情绪扰动已明显缓和，基本面影响有限，关注回调后港银配置机会。图表3：港股银行板块月成交额及占比港元）港股银行板块成交额港元）港股银行板块成交额 港股银行板块成交额占比（右轴）3,000 6%2,500 5%2,000 4%1,500 3%1,000 2%500 1%026-01

26-02

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0%26-07银行银行图表4：香港银行板块7月市场走势与估值对比香港银行估值、股息率跟踪（2026-07-31）PB PB分位数 涨跌幅 相对涨跌幅 涨跌幅 相对涨跌幅 回购+分红代码 个股 （MRQ）（近3年）（7月） （7月） （26年以来）（26年以来）股息率25A 综合回报 ROE25A0005.HK汇丰控股2388.HK中银香港2888.HK渣打集团0023.HK东亚银行1.87100%14%1%42%41%3.49%5.14%11.01%1.54100%207%37%36%4.07%4.07%11.51%1.43100%13%-1%29%28%2.02%6.08%10.02%0.42100%31%18%27%26%3.66%3.65% 3.12%注：相对涨跌幅比较基准为恒生指数；回购分红综合股息率计算基于2025年；因恒生私有化缘故，汇丰暂停回购3个季度，于26年8月恢复银行海外银行：整体表现弱于中国香港，亚洲银行相对占优银行7MSCI发达及新兴市场银行指数分别6%、5%8%、9%，花旗回调5%9%-18%。整体看，较高利率环境、盈利韧性及股东回报仍是海外银行股的重要支撑。相较之下，7月香港银行指数上涨16%，明显跑赢全球主要银行指数。图表5：全球银行板块7月市场走势与估值对比行业指数国家/地区名称7月涨跌幅2026年以来相对涨跌幅7月 2026年以来相对基准中国银行指数13%1%21%2%沪深300中国香港香港银行指数16%21%3%20%恒生指数全球MSCI全球/银行6%15%6%4%MSCI全球全球-发达市场MSCI发达/银行6%17%6%8%MSCI发达市场全球-新兴市场MSCI新兴/银行5%6%9%-12%MSCI新兴市场银行个股表现涨跌幅国家/地区名称7月2026年以来上市地PB(mrq)PE(ttm)ROE（2025）美国美国银行9%16纽约1.5713.539.2%美国花旗集团-5%17纽约1.1512.036.1%美国摩根大通8%13纽约2.6414.4717.4%美国美国合众银行4%22纽约1.6212.5911.1%美国富国银行5%-5纽约1.5912.0910.8%欧洲汇丰控股14%37中国香港1.87 13.0%欧洲渣打集团12%29中国香港1.4813.669.1%欧洲法国农业信贷银行10%19巴黎0.748.429.7%欧洲西班牙对外银行12%25纽约2.3714.3318.7%欧洲巴克莱银行2%12纽约1.048.958.8%欧洲法国巴黎银行7%39巴黎0.959.919.3%欧洲德意志银行9%2纽约0.779.825.6%欧洲法国兴业银行5%23巴黎0.8510.036.2%欧洲荷兰国际集团11%32纽约1.6011.719.9%欧洲意大利联合圣保罗银行9%15罗马1.6912.2813.4%欧洲桑坦德银行2%27纽约1.66 13.0%欧洲瑞银集团6%18纽约1.8116.965.9%日本瑞穗金融5%46纽约1.7314.457.1%日本三菱日联金融集团11%43纽约1.9017.468.1%日本三井住友金融集团7%34纽约1.6216.486.9%加拿大蒙特利尔银行2%44纽约2.2417.919.1%加拿大加拿大丰业银行2%25纽约1.3911.909.7%加拿大加拿大帝国商业银行3%33纽约2.5815.3312.7%加拿大加拿大皇家银行2%27纽约 3.13 18.3413.3%加拿大道明银行0%33纽约2.4419.177.8%新加坡星展银行13%39新加坡 3.06 19.2517.3%新加坡华侨银行18%56新加坡2.1217.3013.7%新加坡大华银行9%26新加坡1.4015.46澳大利亚澳新银行6%4悉尼1.56 9.4%澳大利亚澳洲联邦银行8%9悉尼3.7729.3413.0%澳大利亚澳大利亚国民银行9%0悉尼2.0920.7811.4%澳大利亚西太平洋银行8%-6悉尼1.7818.739.7%中国香港东亚银行33%26中国香港0.4213.754.6%中国香港中银香港23%33中国香港1.5413.7611.6%二、利率、汇率及资金面：短端港美息差重新扩大利率和汇率：港币流动性保持稳定，短端港美息差重新扩大775417.8437.8427.85弱方兑换保证。7月美联储维持政策利率不变，但政策立场仍偏鹰派，1M/3MSOFR6bp/8bp。港6月底季末资金需求消退，1MHIBOR8bp，而反映更长期限利率3MHIBOR6bp。由此，1M/3MSOFR-HIBOR13bp/3bp至96bp/82bp。我们认为，当前中国香港-美国短端息差重新扩大主要由季末效应消退带动短期港币资金价格回落所致；后续仍需关注港币是否触及弱方兑换保证并引发流动性收缩。HIBOR上行快于资金成本，6月隐含存款利差继续改善。6月综合利率成1.37%1MHIBOR20bp2.80%，升幅仍高于综合利率，带动隐9bp1.43%。我们认为，6月季末港币资金需求及偏鹰的美国利率HIBORCASA及定期存款分批重定价使负债成本调整相对71MHIBOR回落，后续利差继续扩大（6月）图表6：港币汇率仍接近弱方兑换保证 图表7：港币隐含存款利差继续走阔（6月）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

7.86HIBOR:1个月 美元兑港元汇率（右轴）HIBOR:1个月 美元兑港元汇率（右轴）7.847.837.827.817.807.797.787.777.767.757.74

6% 综合利率成本隐含存款利差 平均1MHIBOR利率4%3%2%1%0%19-0620-0621-0622-0623-0624-0625-0626-06-1%19-0620-0621-0622-0623-0624-0625-0626-0625-07 25-09 25-11 26-01 26-03 26-05 26-07

香港金融管理局银行银行资金面：港股市场整体净流入，银行板块净流入较多77月四周整体外58.1380.15亿港元，主动型外资仍净22.027月末转为净流入。同期南向资金累计720.09766.52（7.841.16）图表8：7月港股资金面整体净流入（亿港元500

主动型外资流入港股 被动型外资流入港股 南向流入港股银行银行4003002001000(100)(200)06-17 06-24 07-01 07-08 07-15 07-22 07-29 08-05EPFR一级行业有色金属医药商贸零售银行传媒一级行业有色金属医药商贸零售银行传媒房地产7月净流入（单位：亿港元）2026/6/212026/6/282026/7/52026/7/122026/7/192026/7/262026/8/22026/8/9趋势图-28.09-31.99-12.25-1.5747.35-95.19-11.20-93.70-96.87-6.12-40.30-16.35-8.936.93-60.57-0.79-27.915.64-5.029.23-4.60-30.55-83.318.054.79 -4.26 -8.00 -1.86石油石化钢铁家电国防军工电力设备及新能源轻工制造建筑综合农林牧渔建材基础化工电力及公用事业纺织服装交通运输9.122.982.152.042.021.72-0.12-0.22-1.32-4.11-9.15-9.20-11.60-11.87-45.23-23.630.29 -6.36 -3.72 -12.21 -1.92-2.21-0.311.240.470.000.730.241.521.983.74-8.88-5.551.45-0.55-0.170.74-2.21-2.240.26-0.01-1.987.49-14.94-6.29-8.140.011.130.900.25-0.83-0.05-0.82-0.24-1.01-3.82-4.94-6.850.28-2.681.091.711.313.810.700.500.15-2.09-0.67-7.39-0.89-8.751.410.45-0.250.530.181.290.08-0.04-0.070.023.272.87-4.17-12.480.31-0.20-0.04-1.14-0.210.12-0.091.860.36-0.09-4.341.041.880.19-3.95-0.090.012.441.53-0.03-0.571.182.65-0.96-3.873.84-0.02-5.66-0.32-1.611.331.21-0.20-0.17-1.432.04-1.34-1.092.42消费者服务通信计算机电子-41.26-42.14-42.30-233.20-15.83 -25.83-34.65 -35.63-13.93 -12.53198.73282.31-18.89 3.10 -25.81 0.35 -19.73 -7.49-24.09 -26.83 7.09 1.69 -31.11 -10.35-20.90 -37.01 -1.77 -15.41 -0.89 -60.47 -180.74 8.90 -78.21 煤炭16.31-7.75-4.61-4.716.505.459.07-5.17-5.62机械13.550.90-1.06-5.0517.97-0.461.09-2.03-3.16食品饮料-13.21-0.77-9.26-4.31-5.12-7.323.53 -9.93 -2.81汽车-30.34-1.01-14.380.71-12.99-2.35-15.71 -7.71-2.22非银行金融-33.33-44.54-31.80-14.7610.301.95-30.81 -34.40 -33.40三、行业经营情况：6月香港贷款增速延续逐月改善存款：CASA率边际下降，外币存款实现高增6月末香港持牌银行港币及外币存款余额折合20.35万亿港币，同比增长9.02%，增速较5CASACASACASA0.70pct62.07pct至（6月）图表10：外币存款高增支撑整体存款规模 图表11：季末港币及外币CASA率均有所回落（万亿港币） 港币存款 外币存款2520

60%香港银行港币CASA香港银行港币CASA率 香港银行外币CASA香港银行总CASA率15 50%10 45%540%25/0125/0225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/0635%24-06 24-10 25-02 25-06 25-10 26-02 26-06香港金融管理局 香港金融管理局贷款：增速延续逐月改善，中银香港上半年保持现楼按揭市占第一6月末香港港币及外币贷款余额折合10.79万亿港币，同比增长6.20%，增速较5月提高0.24pct20256.12万亿港币，外4.661.46%13.14%。按用途划分，贸易融资、在0.447.662.69万亿港币，分别同比增长15.91%、5.29%、7.36%，香港国际金融中心地位持续巩固。61.963.68%50.35pct。根据中原按揭数据，202624%24%的市场份额排名第一，22%（6月）图表12：香港贷款余额结构 图表13：香港贷款增速延续逐月改善的趋势（万亿港元）贸易融资 在香港使用贷款 在香港境外使用贷款

20%港元贷款同比增速 外币贷款同比增速香港贷款同比增速港元贷款同比增速 外币贷款同比增速香港贷款同比增速12108642024/12 25/03 25/06 25/09 25/12 26/03 26/06

10%5%0%-5%-10%-15%21-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-1226-06-20%21-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-1226-06银行银行香港金融管理局 香港金融管理局61,418亿港元，51,493958亿港元，460926亿港元，是当月贷213279反映本地信贷需求改善对贷款增长的支撑。图表14：净增加贷款结构（按币种） 图表15：净增加贷款结构（按用途）（亿港元） 净增加港元贷款 净增加外币贷款0(500)25/0125/0225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/06

（亿港元） 净增加贸易融资 净增加在香港使用贷净增加在香港境外使用贷款2,0001,5001,0000(500)25/0125/0225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/06银行银行香港金融管理局 香港金融管理局图表16：2026年6月香港地区金融数据汇总2026年6月香港地区金融数据6月香港地区贷款107,879亿港元，同比增长6.20%，5月前值106,462亿港元6月香港地区存款203,810亿港元，同比增长9.00%，5月前值203,685亿港元单位：亿港元2026-06去年同期前年同期2026-052026-04同比环比认可机构总贷款107,879101,58499,962106,462104,9696.20%1.33%港元贷款61,23660,35762,66260,27860,1121.46%1.59%贸易融资699779693695711-10.32%0.59%在香港使用的贷款55,89754,64955,55154,88254,7282.28%1.85%在其他地区使用的贷款4,6404,9286,4174,7024,673-5.84%-1.31%外币贷款46,64341,22737,29946,18344,85613.14%1.00%贸易融资3,6622,9833,1533,4533,34422.77%6.06%在香港使用的贷款20,69318,08916,21720,78319,90914.39%-0.43%在其他地区使用的贷款22,28820,15417,92921,94821,60410.59%1.55%认可机构总存款203,810186,985167,427203,685199,0559.00%0.06%持牌银行总存款203,527186,680167,118203,386198,7469.02%0.07%港元存款85,57083,73376,99184,83983,8372.19%0.86%活期存款11,89112,8479,49012,06011,999-7.44%-1.41%储蓄存款28,66431,41223,68129,79129,772-8.75%-3.78%定期存款45,01639,47443,82042,98842,06514.04%4.72%外币存款117,956102,94790,127118,547114,90914.58%-0.50%活期存款16,46413,23011,17017,01715,70124.45%-3.25%储蓄存款31,30627,87123,66031,81730,13312.32%-1.61%定期存款70,18661,84555,29869,71369,07513.49%0.68%整体存款CASA率43.40%45.73%40.69%44.59%44.08%港元存款CASA率47.39%52.86%43.08%49.33%49.82%外币存款CASA率40.50%39.92%38.64%41.19%39.89%香港金融管理局资产质量：26Q1行业不良率下降，地产风险压力缓释1.87%2514bp，创过去八个季度以来的最低水平，反映行业资产质量趋势正在改善。前瞻指标略有承压，一季度末行业贷款2.20%258bp31.46%25年8bp1.79%258bp251bp（26Q1）图表17：香港贷款整体资产质量 图表18：香港零售贷款资产质量贷款关注率 贷款关注率 贷款不良率 零售贷款关注率 零售贷款不良率2.0% 2.0%1.5%

1.5%1.0%

1.0%0.5%

0.5%16-0316-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-0924-0324-0925-0325-0926-03

16-0316-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-0924-0324-0925-0325-0926-03香港金融管理局 香港金融管理局6处于近年较高水平，其中二手住宅成交回升较为明显，反映楼市交易活跃度延续改善，有大幅回落，短端出现较大调整，短期需关注房价趋势。图表19：中国香港私人住宅楼宇买卖月成金额 图表20：中国香港商业地产月成交金额（亿港元）中国香港:楼宇买卖合约成交金额:私人住宅:二手市场:当月值中国香港:中国香港:楼宇买卖合约成交金额:私人住宅:一手市场:当月值 19-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-1226-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-0226-0426-06019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-1226-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-0226-0426-06

（亿港元）807060504030201024-0424-06024-0424-06

中国香港：写字楼成交金额 中国香港：商业楼成交金额银行银行银行四、政策及事件跟踪银行香港：汇丰进一步聚焦主业，渣打中期业绩整体表现亮眼金融互联互通方面，跨境人民币业务合作进一步深化。77日香港交易所与人民币跨境支付系统（CIPS）2026CIPSCIPS“南向通”融基础设施持续完善。724日财政部、税务总局明确离岸信托相关个税规则，进一步提高跨境财富管理税务透明度。香港证监会发布《2025年资产及财富管理活动调查报告》。报告显示年末行业AUM达到42.2020212.07193%。从资金来源看，香港财富管理投资者国际化特征突出，2025年首超瑞士登顶全球跨境财富管理规模榜首，新增跨境资金2840AUM54%，欧美资金占比逐年提高；香37%9%。72427亿新加坡元向安联出售汇丰人寿新加坡业务。汇丰预计交18CET115bp。交易完成后，汇丰将1O%10%%Q-ct、-5.32pct、-7.35pctSolvIndia8%。公司上调26年收入指引为5-7%10亿美元股份回购及每股0.204美元中期股息。中银香港“私人财富”客户数连续五年录得双位数增长。中银香港方面全新尖沙咀旗舰级“私人财富中心”765月，“私人财富”客户数同比增长逾一成，并连续五年录得双位数增长，同期财富管理收入同比增长逾两成。中银香港成为首批支持客户在伦敦清算所以离岸人民币国债作为抵押品的代理清算机构，跨境财富管理及人民币金融基础设施优势进一步强化。海外：美联储维持利率不变，市场加息预期边际回落729FOMC9:3投票将联邦基3.50%-3.75%，325bp。会前数据反映核心通胀降温、CPI4.2%CPI15.7%5.74.2%770美元/10090美元，能源通胀6PCEPCE3.7%3.3%；7月非农进一步减2.3万人。我们认为，美联储短期仍面临能源通胀约束降息、就业走弱约束加息的两难，整体加息预期回落，利率或继续维持高位。美国主要银行2Q26业绩整体较强，非息收入成为更主要的增量来源。摩根大通、美国银行、花旗和富国银行营收分别同比增长27%、15%、14%和9%，净利润均实现双位数增长；四家银行净利息收入同比增速均为正，但非息收入增速明显更高，主要受市场波动上升、客户交易活跃以及投融资活动回暖推动。我们认为，美国大行当前盈利驱动已由单一高利率环境转向信贷增长+交易投行+财富及服务收入共同支撑，对于同样具有全球市场、交易银行和财富业务布局的汇丰、渣打具有一定参考意义。银行图表21：美国主要银行2026年二季度业绩银行银行营收同比净利润同比净利息收入同比非息收入同比ROTCE摩根大通58.027%21.241%25.610%32.445%29.0%美国银行31.615%9.126%16.09%15.622%17.0%花旗集团24.814%5.845%17.113%7.618%13.0%富国银行22.69%6.417%12.35%10.313%17.7%注：收入单位均为十亿美元；摩根大通剔除Visa股份及部分股权投资收益等显著项目后ROTCE为23%公司财报日央行维持利率不变，关注日元套息交易逆转风险。7318:1维持政策利3.5%2026财2%若日本继续加息或日元明显升值，美日利差收窄将压缩日元套息交易收益，或推动投资者卖出海外风险资产并买回日元，进而放大全球市场波动。风险提示求可能走弱，银行贷款增速或低于预期，进而影响净利息收入增长及整体盈利表现。HIBOR图表22：重点公司推荐一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E中银香港2388HK买入50.3559.19532,3393.794.084.364.6713.2712.3311.5510.78汇丰控股5HK买入161.70183.912,778,5821.231.401.541.6516.7814.7713.4012.52渣打集团2888HK增持234.60256.12513,5832.282.863.494.2113.1210.448.567.10Bloomberg预测图表23：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点银行中银香港银行(2388汇丰控股(5HK)渣打集团(2888

信贷需求提振，息差压力缓解鉴于中收略承压，我们预测26-28年中银香港EPS分别为