计算机行业基于黄仁勋“AI五层架构”产业链的ETF配置框架：多重景气共振硬件主线延续

目录一、全球AI产业逻辑与中美格局 4（一）AI是一场“重资、供给定价”的产革命 4（二）AI产业链中长期重驱动因素共同支撑 4（三）AI是一场中美并、各有所长的产业赛 6二、AI五层架构对应ETF产品格局 7（一）ETF产品样本筛逻辑与分层结果 7（二）AI五层产业链ETF产品数量与规模分布 10（三）AI五层核心跟踪数与龙头ETF收益表现 11（四）2024/9/24至今AI主题轮动节奏复盘 12三、五层细分赛道ETF产品深度拆解 13（一）能源层——AI时的物理底座 13（二）芯片层——电转化为算力核心环节 15（三）基础设施层——AI工厂的组网与承载 16（四）模型层：能中与商业化分水岭 17（五）应用层：经价最终兑现之地 18四、投资建议 20五、风险提示 20图表目录图表1：达CEO勋“AI层糕理构 4图表2：美大商2021-2026E资开情况 5图表3：国AI片规模给及土局测 5图表4：国均Token调用指级长 6图表5：2021-2026国数据心场模测 6图表6：美AI业分工并竞，有长 7图表7：层键映与分维逻一览 7图表8：AI层构源层ETF品类表 8图表9：AI层构片层ETF品类表 8图表10：AI五层构基础层ETF产分列表 9图表11：AI五层构模层ETF产分列表 9图表12：AI五层构应层ETF产分列表 10图表13：全本153只ETF品层模构 11图表14：关跟代指数头ETF产品 11图表15：各龙头ETF产品区收表情况 12图表16：2024/9/24今AI题动奏盘 13图表17：中电公业指行分情况 14图表18：中电公业指前大分重 14图表19：AI五层构能源相代性ETF14图表20：上科板指数业布况 15图表21：上科板指数十成权重 15图表22：中半体设备数业布况 16图表23：中半体设备数十成权重 16图表24：AI五层构芯片相代性ETF16图表25：中全通备指行分情况 17图表26：中全通备指前大分重 17图表27：AI五层构基础施相代性ETF产品 17图表28：中人智题指行分情况 18图表29：中人智题指前大分重 18图表30：AI五层构模型相代性ETF18图表31：中机人指数业布况 19图表32：中机人指数十成权重 19图表33：AI五层构应用相代性ETF19一、全球AI产业逻辑与中美格局（一）AI是一场“重资产、供给定价”的产业革命AI“AIAIToen图表1：英伟达CEO黄仁勋“AI五层蛋糕”理论架构资料来源：NVIDIA英伟达，金融街证券研究所（二）AI产业链中长期三重驱动因素共同支撑202111922025211833872026达约7200–7450美元较2025同增约+112至+120，速一步升202652002025HBM/图表2：北美四大云厂商2021-2026E资本开支情况资料来源：Wind，各公司财报及2026年7-8月最新管理层指引，金融街证券研究所国产替代：AIAIMorganStanley/Gartner202520263205002030CSAI片给预计2026年约41持抬至2030约76主给力在来2026AIGPU6310812。图表3：中国AI芯片市场规模自给率及本土格局预测资料来源：Gartner，MorganStanleyResearch（e）estimates，金融街证券研究所Token20240.1/2025630/202510020263140/AI20211500202428002026到3600亿元，算力基础设施投入已进入总量高基数、增速趋稳的持续扩容阶段。图表4：我国日均Token调用量指数级增长 图表5：2021-2026年国内数据中心市场规模测1601401201000

Token调用量（万亿/日）140140100300.12024初 2025.06 2025底 2026.03

4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

市场规模（亿元） 同比增速2021 2022 2023 2024 2025

30%25%20%15%10%5%0%资料来源：国家数据局，金融街证券研究所 资料来源：中商产业研院，金融街证券研究所（三）AI是一场中美并行、各有所长的产业竞赛美国的优势（PAS（GPT/Gemini/ClaudeAIHBMAIAIAIAI（通信/图表6：中美AI产业禀赋分工：并行竞赛，各有所长资料来源：金融街证券研究所梳理二、AI五层架构对应ETF产品格局（一）ETF产品样本筛选逻辑与分层结果AETF最新日频规模2（2026-07-31）153图表7：五层关键词映射与分层维度逻辑一览资料来源：金融街证券研究所梳理图表8：AIETF产品分类列表资料来源：Wind2026.7.31图表9：AIETF产品分类列表图表10：AI五层架构下基础设施层ETF产品分类列表资料来源：Wind，金融街证券研究所,数据截止2026.7.31图表11：AI五层架构下模型层ETF产品分类列表图表12：AI五层架构下应用层ETF产品分类列表资料来源：Wind，金融街证券研究所,数据截止2026.7.31（二）AI五层产业链ETF产品数量与规模分布1ETF晰分定片以3160.5亿52.9规占居对导内规超过10291106.4100，AIBeta897.615.0CR376.8，1年益位数57.4收益比典型特征是“少而精龙头高中配属性更接近通信设备/5GBeta5015.5CR339.91020126.164.5能源规小262.6元规占比近1收益数9.2正占比72.21221.1图表13：全样本153只ETF产品分层规模结构资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31（三）AI五层核心跟踪指数与龙头ETF收益表现1-2（931743）（931160）5G（931079）ETF（AI（）（930713）（H3002I14ETF产品资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31进一步将上述各层龙头ETF为观察样本，多区间收益表现整理如下：芯片头ETF（588200159516）2024/9/24今益300.80近1年益是轮AI情弹与模载力强心仓具但近1月回30134基础施头ETF（515880515050）2024/9/24至今益240.62近1年收益近性通信光块头近1同录约-3至-35深调整、近1年大撤约-39波高芯向，适作硬主增强位。模型内分显基人智头至益182.121年益659仍备周期性而偏件EF5152224//24收仅39.、近1年收-18.81，化与绩未现配上需分件AI宽纯软。能源龙头ETF（159611）2024/9/24至收益14.79、近1收益7.10近1年最大回撤约-19.7应用龙头ETF（562500）2024/9/24今益71.45近1收益7.45弹性显弱图表15ETF资料来源：Wind2026.7.31（四）2024/9/24至今AI主题轮动节奏复盘从历史与当前产业状态看，AI投资通常遵循以下节奏：IDCETF以中证人工智能主题指数（930713）20249AI图表16：2024/9/24至今AI主题轮动节奏复盘资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31AIETF（）AI（930713）2,100–3,850（AIPCBAIHBM3,7805,000–5,540（）202615,90034,920CAPEX1.6T477,808.4476,072.5721ETF1101.6TGPU（成为三、五层细分赛道ETF产品深度拆解（一）能源层——AI时代的物理底座Token相对芯片/模块，能源层beta产业逻辑：1）AI/关键跟踪指标：AIPUE（30-120MW1GW1GW主要跟踪指数证电力用业H30万级用业重10（11.53）为。图表17：中证电力公用业指数行业分布情况 图表18：中证电力公用业指数前十大成分重其他,0%公用事业,100%资料来源：Wind，金融街证研究所，数据截止2026.7.31 资料来源：Wind，金街证券研究所，数据截止2026.7.31图表19：AI五层架构下能源层相关代表性ETF产品资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31（二）芯片层——将电力转化为算力核心环节芯片层是能量到计算的转化中枢，决定Token生成效率与单位算力成本。向上承接云厂商/互联网大厂服务器采购，向下拉动设备、材料、制造与先进封装。对资本市场而言，这是当前五层中价值量最大、工具最丰富、资金最集中的一层。/AgentCAPEX海（AI关键跟踪指标：全球/国内半导体设备（WFE）订单、出货与厂商指引、AI服务器出货、GPU/HBM供需、国产算力芯片装机、先进制程扩产。向上拐点信号：云厂资本开支指引上修、先进制程与HBM供给持续紧张并带动价格/交期上行；设备厂商订单与指引超预期；国产算力芯片在互联网/运营商侧放量。ASPHBM/主要跟踪指数1上科创芯（0068子行权约97.十中微公司8.89、光息8.88、芯际8.71、武纪8.66等主。图表20：上证科创板芯指数行业分布情况 图表21：上证科创板芯指数前十大成分权重国防军工1.80%电子1.80%97.20%资料来源：Wind，金融街证研究所，数据截止2026.7.31 资料来源：Wind，金融证券研究所，数据截止2026.7.31（2中半导材设（93143电行权约995前大度中微公司16.28，方创15.27双头计约31.55。图表22：中证半导体材设备指数行业分布况 图表23：中证半导体材设备指数前十大成权重计算机0.50%电子99.50%资料来源：Wind，金融街证研究所，数据截止2026.7.31 资料来源：Wind，金街证券研究所，数据截止2026.7.31图表24：AI五层架构下芯片层相关代表性ETF产品资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31（三）基础设施层——AI工厂的组网与承载AI（光纤TokenAICAPEX400G/800G/1.6TAIETFIDCAI关键跟踪指标：CAPEXCAPEXIDC800G/1.6TIDC向上拐点信号：海外CSP资本开支指引上修、光模块龙头订单超预期或1.6T提前放量、AI服务器出货加速、下一代交换机迭代提速；国内运营商算力网络采购超预期。AI主要跟踪指数：全通信备9316，行业重约80.电约17.。前十大以际创16.14、新盛15.83工联11.19等主。图表25：中证全指通信备指数行业分布情况 图表26：中证全指通信备指数前十大成分重电子17.22%

国防军工1.60%

通信80.58%资料来源：Wind，金融街证研究所，数据截止2026.7.31 资料来源：Wind，金街证券研究所，数据截止2026.7.31图表27：AI五层架构下基础设施层相关代表性ETF产品资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31（四）模型层：能力中枢与商业化分水岭Token/TokenAPIA产业逻辑：1）TokenAITokenETFETFAI关键跟踪指标：APITokenARPUAgent化率、企业私有化部署项目数、软件厂商AI收入占比。AIITBAPI主要跟踪指数：中证人智能主题（9371，电约448、计算约2.、通信约20.5，十同出武纪海信、际创与大飞“硬。传媒2.80%通信20.50%电子44.80%计算机28.30%图表28：中证人工智能题指数行业分布情况 图表29传媒2.80%通信20.50%电子44.80%计算机28.30%资料来源：Wind，金融街证研究所，数据截止2026.7.31 资料来源：Wind，金街证券研究所，数据截止2026.7.31图表30：AI五层架构下模型层相关代表性ETF产品资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31（五）应用层：经济价值最终兑现之地AI2026/DAU/MAUAIAgentAgent（UE）向下拐点信号：机器人量产时点延后或技术路线反复、应用侧AI功能变现不及预期、估值溢价被证伪、场景落地反复延期、资本市场对“故事”的容忍度耗尽。主要跟踪指数：机人指（H059机备约5.3，算机约15，/汽车电等成余十大川术10.47花控8.66科讯飞8.36图表31：中证机器人指指数行业分布情况 图表32：中证机器人指指数前十大成分权重汽车7.21%12.51%计算机15.32%

3.30%

机械设备56.36%资料来源：Wind，金融街证研究所，数据截止2026.7.31 资料来源：Wind，金街证券研究所，数据截止2026.7.31图表33：AI五层架构下应用层相关代表性ETF产品资料来源：Wind，金融街证券研究所，数据截止2026.7.31四、投资建议AIKETF设计/制造/设备材料）（光模块/（五、风险提示ETF法律主体声明评级说明公司评级行业评级相关证券市场代表性指数说明免责声明

620增持--自报告日后6个月内，预期股价相对同期基准指数收益10持有--自报告日后6个月内，预期股价相对同期基准指数收益-10~106-10656-5-5弱于大市--自报告日后的6个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5以下本报告采用的基