金钛股份高端海绵钛产品国内领先航空航天、国防军工等下游广阔

图表目录图表1：金钛股份本次发行价格9.72元/股 4图表2：本次发行战略配售发行数量为1350万股 4图表3：金钛股份2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目预计投资总额118316万元 5464.13%（2026/8/18）6图表5：金钛股份产品主要为海绵钛系列产品 6图表6：2025年公司正品海绵钛营收146733万元（万元） 7图表7：2025年公司正品海绵钛毛利率为18% 7图表8：2022-2025，西北有色金属研究院及其控制的企业一直是公司最大客户销售额占比25%以上 图表9：金钛股份2025年营收yoy+8.03%，归母净利润19634.41万元 9图表10：金钛股份下游产品主要运用于航空航天、消费电子等行业 10图表11：2024年我国海绵钛产量达到25.6万吨 11图表12：2027年中国海绵钛市场规模或将达到291.3亿元 11图表13：2022年中国自日本进口海绵钛占总进口数的43% 12图表14：钛材的分类标准有是否添加合金元素、按牌号分类等 12图表15：2024年中国钛材消费量达到15.1万吨 12图表16：2024年中国钛加工材在化工领域用量最多，达48.5% 13图表17：同行业可比公司包括宝钛华神和云南国钛 13图表18：行业可比公司PETTM均值达71X 14发行信息：发行价格9.72/股，发行市盈率12.62X9.72/12.62X2026819450025500发行数量占发行后总股本的.5%.5%，老0%。图表1：金钛股份本次发行价格9.72元/股股票代码9207.BJ所属国民经济行业其他常用有色金属冶炼股票简称金钛股份发行代码920071定价方式直接定价发行价格(元/股)9.72基本信息募集金额(万元)43,40主承销商中信建投证券股份有限公司初始发行股份数量(万股)4,00占发行后总股本比例1.6%战略配售比例30.0%超额配售比例0.0%日期与申购限制路演日2026-08-18申购日2026-08-19申购款退回日2026-08-21网上最高申购量(万股)15.52025年总营收(亿元)16842025年归母净利润(万元)19,3.41基本面信息2025年毛利率18.0%2025年加权ROE%1.4%2025年营收增速8.0%2025年归母净利润增速4.3%股本信息发行前总股本(万股)2100.00发行前限售股(万股)21,0.00发行后预计可流通比例17.5%老股占可流通股本比例0.0%价格信息PE(LYR倍)1262205EPS元)0.77Wind、公司公告、华源证券研究所 注：比例计算时均不考虑超额配售135030%7序号战略投资者名称拟认购股数（股）限售期（月）序号战略投资者名称拟认购股数（股）限售期（月）中信建投基金-共赢60号员1工参与战略配售集合资产3,90,0012管理计划2西北有色金属研究院70,00123宝钛集团有限公司3,60,0012湖南湘投金天钛业科技股4 3,00,00 12份有限公司5中信建投投资有限公司1,50,0012中国船舶集团投资有限公6 40,0012南方工业资产管理有限责7 40,0012合计 13,0,00-司公司公告、华源证券研究所118,316金钛股份募投项目投资总额为,36万元，主要用以新建设2万吨海绵钛全流程生产线，致力于提高公司高品质海绵钛的生产规模，同时对现有工艺进行优化，实现海绵钛业务的经济、绿色发展，为我国航空航天等产品的快速、创新发展提供稳定的高性能材料。图表3：金钛股份2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目预计投资总额118316万元序号 项目名称 总投资额（万元）序号 项目名称 总投资额（万元）拟投入募集资金金（万元） 备案号 环评批复1 2海绵钛全流程项目

1131.11 4000 朝经开审备号

辽环函[22422号合计 1131.11 4000 - -金钛股份招股书、华源证券研究所公司：金钛股份深耕高端海绵钛产品，2025母净利润达19634万元（yoy+43.39）图表4：公司实际控制人为赵春雷和王淑霞夫妇，合计持股64.13（截至2026/8/18）根据金钛股份招股书，公司是主要从事海绵钛系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。深耕高端海绵钛产品十余年，已成为国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地之一，是中国钛行业产业链核心成员之一。目前公司高端海绵钛产品广泛应用于国内航空航天、国防军工等领域，包括长征系列火箭、新型战机、舰船、国产大飞机、航空发动机等。公司是我国最早一批实现航空航天、国防军工领域用高端海绵钛产品批量化生产的企业之一，自成20//18，金达集团直接持有公司,2,50股股份，占公司总股本的.6%，系公司.%的股份，赵春雷和王淑霞通过金达集团合计控制公司.%.3%的股份。图表4：公司实际控制人为赵春雷和王淑霞夫妇，合计持股64.13（截至2026/8/18）Wind、金钛股份招股书、华源证券研究所产品：主营海绵钛产品，面向航空航天等高端市场根据金钛股份招股书，金钛股份是国家工信部首批授予的制造业单项冠军培育企业，公司生产的小粒度海绵钛系海绵钛行业内唯一“制造业单项冠军产品”。公司先后获得中央引导地方科技发展资金项目、2024年辽宁省科技重大专项项目、2024年度有色金属工业科学技术奖一等奖等。公司被工信部授予“国家绿色工厂”荣誉。图表5：金钛股份产品主要为海绵钛系列产品海绵钛类别子类别 封（松）装密度海绵钛坨部位要求产品等级粒度外观要求航空航天级海绵钛 ≤1.7g/³海绵钛坨中心部0A、0、12-2.、3-2.、2-5.m满足国标GB/T2524-2019要求正品海绵钛高品质级海绵 无要钛无要求0A、0、1、20.8-0m范围内的常规粒度满足国标GB/T2524-2019要求普通级海绵钛 产品等级和外观均满足国标B/T224209要求，但不满足航空航天级海绵钛指标要求或高品质级海绵钛指标要求的海绵钛等外钛 产品等级不满足国等外钛 产品等级不满足国标B/T224209要求或外观不满足国标B/T224209要求的海绵钛金钛股份招股书、华源证券研究所收入情况：2023-202515.213.514.79%。-05年，公司等外钛销售收入分别为8.3万元、8.6万元和.32万元，等外钛销售收入平稳，占主营业务收入的比重分别为.%、.%和.%。随着公司北园区全流程海绵钛项目逐步建设并实现达产，公司等外钛产量和销售收入较为稳定。公司其他业务收入主要由副产品氯化镁产品销售收入构成，3年营业收入同比增长.6%4年营业收入同比减少.%，主要受下游市场需求变化导致销售价格和销量波动，销售模式和主要销售客户总体保持相对稳定，主营业务收入系公司主要收入来源。毛利率情况：2022-2025年，正品海绵钛毛利率分别是8.41%、14.05%、13.85%和18.017.37%、14.14%、12.9918.62%。20232024品海绵钛和等外钛的毛利率波动较小；20222021920226主要原材料镁锭市场价格快速上涨并维持在较高水平，而同期公司海绵钛生产主要处于半流程生产模式，考虑到公司海绵钛生产周期较短，因此主要原材料镁锭周转速度较快，公司所储备的镁锭安全库存不足以应对较长期间的海绵钛生产，因此镁锭采购价格快速上涨导致正品海绵钛和等外钛单位成本中直接202320256：2025146733（万元）图表7：202518金钛股份招股书、华源证券研究所 金钛股份招股书、华源证券研究所是最大客户根据金钛股份招股书，公司以直销为主，直接面向下游客户，部分销售通过与贸易商签订买断式协议的方式实现。公司以境内销售为主，积极开拓海外市场。公司依靠自身的品牌影响力，在巩固现有客户的基础上，通过客户推荐、展会、网络信息搜寻和实地拜访等手段获取境外客户。2022-2025，公司前五大客户的销售收入占公司当期营业收入的比例分别为70.11%、57.2456.64%和57.912022-2025西北有色金属研究院及其控制的企业一直是第一大50%以上。5020258：2022-20258：2022-202525年度序号客户名称销售收入(万元)占营业收入1 西北有色金属研究院及其控制的企业49,1 西北有色金属研究院及其控制的企业49,8.75比例（%）2.22 宝鸡钛业股份有限公司及其控制的企业37,1.422.13 湖南湘投金天科技集团有限责任公司控制的企业6,59583.64 陕西赛力腾达新材料有限公司2,45271.75 锦州凯利特钛业有限公司2,43721.5合计97,5.7357911 西北有色金属研究院及其控制的企业38,9.9425012 宝鸡钛业股份有限公司及其控制的企业28,6.4918133 湖南湘投金天科技集团有限责任公司控制的企业8,45785.24 陕西钛谷新材料产业发展（集团）有限公司8,45225.65 C公司4,64973.2合计88,1.4156641 西北有色金属研究院及其控制的企业54,2.2732612 宝鸡钛业股份有限公司及其控制的企业18,2.2410943 陕西钛谷新材料产业发展（集团）有限公司9,90555.24 湖南湘投金天科技集团有限责任公司控制的企业7,91594.45 忠世高新材料股份有限公司5,73983.3合计96,1.6457241 西北有色金属研究院及其控制的企业51006137482 宝鸡钛业股份有限公司29319521363 中国宝武钢铁集团有限公司控制的企业715.75.44 湖南湘投金天科技集团有限责任公司控制的企业559.94.75 抚顺特殊钢股份有限公司264.41.7202420232022年度合计前五大客户合计9,91.67011金钛股份招股书、华源证券研究所财务：盈利能力增强，2021-2025CAGR25.45-033年营收达.4y+.6%，4年营收为.9亿元（y-.%），5营收达.4亿元（y+.3%）。2至5公司归母净利润分别为8（y2.%16万元（y+3.1）、3万元（y+.%）和4万元（y+.9%）。盈利能力上，公司毛利率从1年的.%上升至4年的.9%，5年达到.0%；净利率则由1年的.%上升至24年的.8%，5年为.6%。成本管控上，公司四项费用占营收比重略有增长。2021至2025年期间费用率分别为：2.89%、3.84%、4.37%、4.50%、5.08%。图表9：金钛股份2025年营收yoy+8.03，归母净利润19634.41万元图表9：金钛股份2025年营收yoy+8.03，归母净利润19634.41万元Wind、华源证券研究所行业：海绵钛是生产钛合金的主要原材料，是钛工业的基础环节产业：2027291.3根据金钛股份招股书，海绵钛产业链上游为用来制备海绵钛的钛矿资源，中游为海绵钛的生产，下游为对海绵钛再加工形成的钛材行业，并最终应用于航空航天、舰船、化工、消费电子等行业。图表10：金钛股份下游产品主要运用于航空航天、消费电子等行业金钛股份招股书、华源证券研究所根据金钛股份招股书，衡量一个国家钛工业规模有两个重要指标：海绵钛产量和钛材产量，其中海绵钛产量反映的是原料生产能力，钛材产量反映的是深加工能力。全球拥有海绵钛生产技术和生产能力的国家有美国、俄罗斯、中国、日本、乌克兰、哈萨克斯坦、沙特阿年全球海绵钛行业产量为38.03万吨，同比增长1.%。其中，中国海绵钛产量占到.%。日本产量下降.%，中国和沙特阿拉伯海绵2018-202420152024海绵钛产量由5.9万吨持续增长至25.60万吨，年均复合增速达到17.71%。图表11：2024年我国海绵钛产量达到25.6万吨2018-2024年《中国钛工业发展报告》、金钛股份招股书、华源证券研究所根据头豹研究院数据，2022113.26291.3图表12：2027年中国海绵钛市场规模或将达到291.3亿元头豹研究院、金钛股份招股书、华源证券研究所1年我国进口海绵钛.8.57123702022量为.0万吨，进口海绵钛.4万吨，出口量仅,0吨。2年海绵钛进口主要集中2022图表13：2022年中国自日本进口海绵钛占总进口数的43图表13：2022年中国自日本进口海绵钛占总进口数的43中国海关总署、金钛股份招股书、华源证券研究所根据金钛股份招股书，海绵钛下游行业发展概况：钛材即钛加工材，是指海绵钛（或海绵钛加合金元素）经熔炼形成钛铸锭，再经锻造、轧制、挤压等塑性加工方法将钛铸锭加工成钛材。图表14：钛材的分类标准有是否添加合金元素、按牌号分类等分类标准 分类结果分类标准 分类结果按是否添加合金元素 纯钛材和钛合金按牌号（即组织结构和合金成分）分类 TA/TBTC阿拉伯数按形态分 棒材、丝材、管材、板材、异型材等按用途分 航空、航天、舰船、兵器、化工用钛材按是否涉及军工 军用钛材和民用钛材西部超导招股书、金钛股份招股书、华源证券研究所根据金钛股份招股书和中国钛工业发展报告，随着全球宏观经济变动和当前国际经济政治格局复杂多变，“十四五”规划和军队现代化建设进入加速期，军工装备等高端领域用钛大幅提升，钛材行业在稳固扩大传统市场的同时，加速拓展在高新领域的应用，传统化工行业用钛量稳步增长，航空航天、船舶与海洋工程、医疗用钛、消费电子等领域继续保持高速2018-20242024年间国内钛材消费量由5.7万吨持续增长至15.1万吨，年均复合增速达17.63%。图表15：2024年中国钛材消费量达到15.1万吨2018-2024年的《中国钛工业发展报告》、金钛股份招股书、华源证券研究所图表16：2024年中国钛加工材在化工领域用量最多，达