酒类行业深度研究报告：时变境迁中国酒类迎来多元化时代-酒类多元化系列研究一

目 录引言：中国酒饮革：花齐放春满园 5一、中国酒类当前境主流酒种量价均深调整 5二、海外酒类多元的重变奏：即饮、健低、新兴酒种渗透 9（一）全对：国精饮饮量体，价贵致酒模比高 9（二）日市：类年一代性比胜手 91、类量缩价力不足 92、出单主酒性价驱品十一代 3、费价看，化、康是期势 12（三）美市：求元且代变，业产品阵运跟需求 141、类元生热际轮动 142、构体级啤烈及移各内部格上移 153、业品阵运供给新繁以足元需求 18（四）西市：基替烈，情低度化 181、家品结基稳，国种化决农业赋饮文化 182、酒基代、不烈随行法流受益 19（五）规总：饮、健低化外新酒种透三路径 20三、国内推演：产迭驱动多元化，黄酒威忌有望突围 22（一）底支：济构改推饮诉从交”到悦己和彰人设” 22（二）演路：酒量集，酒/士有突围 23四、投资建议：优白龙头及潜力细分酒先者 25五、风险提示 25图表目录图表1 2015-2025各种市规、量CAGR 5图表2 国酒近10年量价额化 6图表3 国酒近10年结变化 6图表4 2013-2017传酒饮量继顶落 7图表5 酒块收利润回增波下滑 7图表6 台价势单位元） 7图表7 分家15上人酒消量升酒精/8图表8 国酒销底部算万） 8图表9 国均精料饮量比（20259图表10 日酒消与20-64人走（人，） 10图表日分类量（吨） 10图表12 1970-2024年本类CPI 图表13 日主酒盘及类费趋（吨） 12图表14 日各种及各种费量 13图表15 日酒扩径总结 13图表16 美不酒均纯精费趋势 14图表17 1995-1998年尾酒关类先长推动国酒构复苏 14图表18 美酒消趋多扩与酒饮级同动值长 15图表19 美各类商收规及额十美元，%） 16图表20 美酒消价走势 16图表21 美威忌舌兰梅卡价带期上移 16图表22 美消者格烈的买因 17图表23 烈基应商货持增长 17图表24 无精酒规模增速 17图表25 全酒在品牌入向土台营 18图表26 本强全的两路：向产合与向业贯通 18图表27 西酒饮构 19图表28 西各精品类烈品的价CAGR消量 20图表29 日威忌经验 21图表30 行要变对饮目影响 22图表31 2010年，经济重提升 22图表32 各种征表公司 24引言：中国酒饮革命：百花齐放春满园中国以白酒、啤酒为主导的消费正在经历存量时代的深度调整。以“”——20152016一、中国酒类当前困境：主流酒种量价均深度调整过去十年，中国本土各主流酒类消费量、额全面收缩，仅进口烈酒增长亮眼但体量仍有2015-202512%的CAGR3%的市场规模CAGR，2024CAGR20%CAGR2015-2025年CAGR20255%。图表1 2015-2025年各酒种市场规模、消费量CAGR酒协，海关总 注：葡萄酒为15-23年CAGR，黄酒为15-24年CAGR图表2 我国各酒种近10年量、价、额变化市场规模（亿元）消费量单价市场规模（亿元）消费量单价升）18637563186375630

0

2089964 6.55.10白酒啤酒葡萄酒黄酒其他酒烈酒进口

白酒啤酒葡萄酒黄酒及其他酒进口烈酒（除白酒） 白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒及其他酒 烈酒进口

/产量，进口烈酒为进口金额/进口量酒协，海关总 注：2024、2025年官方披露部分酒的市场规模数据不全，故未列入图表3 我国各酒种近10年结构变化2015-2025年各酒种消费量结构变化 2015-2023年各酒种市场规模结构变化4% 2015 0.1% 2025 0.3% 4% 2015 1% 20233% 1% 2% 0.9%1.9%2.0%7% 5% 0.9%8%20%18%22%66%73% 76%84%白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒及其他酒 进口烈酒（除白酒） 白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒 其他酒 烈酒进口酒协，海关总16白酒355201620252）201329%1725图表4 2013-2017年传统酒饮产量相继见顶落国酒业协向后展望，我们认为白酒行业发展脉络如下：短期酒企报表仍处深度调整期；中期可看27年春节表现，若茅台批价企稳回升、行业动销整体转正，则板块动销周期性拐点有望出现；长期则锚定人均纯酒精消费量，预计仍将下行并逐步企稳在全球偏低位置。短期来看，26Q3有望迎来修复。202526年需求Q3 中期来看，2026371700图表5 白酒板块营收利润、回款增速波动下滑 图表6 茅台批价走势单位：元）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-45.9%收入同比40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-45.9%in 日酒价，国酒大数长期来看，均2243（162.5-38.3-8.6销量底部在200-250万吨。图表7 部分国家15岁以上人均酒精消费量升酒/人）16141210864220012002200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024

图表8 我国纯酒精销底部测算（万吨）日本 韩国 英国 美国法国 德国 中国ind，中国酒业协会，WHO5041210度、进口烈酒（除白酒）40度折算为纯酒精WHO数据

15601560岁人口数（亿人）乐观中性谨慎15-60岁人口数占比61%60%59%8.68.48.3人均纯酒精消费量（升/人）乐观3257.7253.5249.3中性2.7231.9228.1224.3谨慎2.5214.8211.2207.7二、海外酒类多元化的三重变奏：即饮、健康低度、新兴酒种渗透（一）全球对比：中国酒精饮料饮用量整体低，单价贵导致烈酒规模占比更高GDP2025GDP5%202535升士忌等烈酒文化。额的结构上，图表9 各国人均酒精料饮用量对比（2025年）睿，世界银行集（）欧睿统计口径：Be（啤酒，RTD（ReadytoD，预调酒，in（葡萄酒，Cidr/Per（苹果酒梨子酒，Spirit（烈酒（）统计口径中hia仅含中国大陆，下同。（二）日本市场：品类十年一迭代，性价比是胜负手1、酒类总量收缩，价增动力不足人口影响下日本酒类消费总量收缩，品类替代效应明显。20-64199430-0.6%性价比75%税收冲击形成啤酒发泡酒→烈酒、果酒等多品类酒消费提升。除传统品类外，21世纪以来果酒、烈酒等乘RTD崛起、威士忌重振之风亦有不错表现，满足多元消费需求。图表10 日本酒类消费与20-64岁人口走势（人吨）酒类消费/右轴 20-64岁/左轴

图表日本分品类消量（万吨）清酒类烧酒类啤酒类利口酒果酒类烈酒类其他196319671963196719711975197919831987199119951999200320072011201520192023

80006000400020000

197019801970198019891994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024本国税厅，日本统计 本国税商业模式使然，日本酒类提价能力与动力不足。足，更多受成本端影响低个位数上升。一是错过解除管制后的黄金提价时点。“图表12 1970-2024年日本酒类图表12 1970-2024年日本酒类CPI1301109070503010泡沫经济时期亚洲金融危机1970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024ind，日本统计 注：以2020年=1002、未出现单一主导酒类，性价比驱动品类十年一迭代60s-90s规95s80→社交功能逐步累加。70809000年/10/20驱动上从产能渠道产品→多元创新演进，企业梯队渐成。6070s-80s85s00s续产品生命周期。图表13 日本主导酒类盘及酒类消费量趋（吨）1950s-70s1980s1990s2000s2010s2020至今行业痛点产能、生产经营限制、价格指导渠道布局、生产经营限制主要消费者数量见顶价格敏感度高、税收冲击竞争激烈、市场持续收缩人口老龄化、成本上涨经济驱动投资投资消费多元、创新多元、创新创新，健康化决胜因素产能、渠道渠道、产品价格、产品价格、口味价格、品牌价格、品牌、功能品类迭代清酒见顶、传统啤酒崛起威士忌小高光；啤酒继续崛起传统啤酒➡发泡酒烧酎焕新生第三类啤酒快速崛起啤酒重新崛起品类优势传统品类；度数偏高适合解压经济崛起下，威士忌被视为地位的象征；Highball推出冰箱、自助售货机普及；推出Chuhai口感清爽烧酎原材料、饮用方式创新、“烧酎吧”开始流行利口酒口味多元化，且性价比更高；避免高税率啤酒性价比较高景适配性强转变原因清酒品质危机；传统啤酒低价易得，产量提升平行进口产品冲击；价格体系崩塌后掉出高端品麦芽率减轻税负，口味清爽发泡酒价格走高酎等抢占/后疫情餐饮、居酒屋社交场景持续复苏；第三类啤酒同质化竞争加剧行业机遇朝日、札幌、麒麟、三得利四家啤酒公司相继崛起度与消费习惯发泡酒快速发展芋烧酎、第三类啤酒受到欢迎利口酒发展迅速，对传统啤效应明显啤酒迅速回升，对第三类啤酒替代效应明显本国税厅、日本经济新闻 注：受数据披露口径影响，第三类啤酒的其他酿造酒，包含粉末酒、杂酒等。3、消费看价更看质，多元化、健康化是长期趋势消费看价更看质，功能性、多元化是长期趋势。价格仍是影响酒类消费的重要影响因素之一。但老龄化背景下健康消费理念崛起，品质重要性提升，功能性、多元化契合健康个性消费理念，将成为行业长期趋势。各细分品类处于不同生命周期，成熟品类啤酒、烧酎依靠产品与饮用方式创新延续生命周期，成长品类威士忌、清酒经产业重构，借海外市场复苏起量，导入品类果酒竞争激烈，市场份额空间有限。5.6%458.890、001020263-400产品税负差距持续收窄，第三类啤酒价格优势逐步消退。同时后疫情线下社交场景修复，传统啤酒需求回暖，持续抢占第三类啤酒份额。图表14 日本各酒种出及各酒种消费量本国税厅，日本统计212014Permanis图表15 日本酒企扩张径总创证券绘制（三）美国市场：需求多元且随代际变化，企业以产品矩阵式运作跟随需求1、酒类多元共生，热点代际轮动美国酒水消费文化开放包容，品类多元共生、热点代际轮动。饮等特点快速普及，受到年轻一代消费者欢迎，带来“白色烈酒革命”。80年代后，随着健康意识增强与酒驾治理趋严，酒类消费整体有降温。90期，葡萄酒受健康化认知和佐餐场景扩张推动稳步增长，传统三大酒种格局趋于均衡。50.0-20%年销量（单位：百万个升标准箱）50.0-20%年销量（单位：百万个升标准箱）-10%40.030.020.0伏特加金酒利口酒及甜酒白兰地/干邑鸡尾酒及混合饮品10.00.00% 10%20%30%40%-10.01995-1998累计销量增速

图表17 1995-1998年鸡尾酒相关品类率先长推美国烈酒结构性复苏1998319982.521.51

啤酒 葡萄酒 烈酒（单位：加仑/人）

威士忌合计90.590国国家酒精滥用与酒精中毒研究 国国际贸易委员会（USTC《nustry&radeSummary:DistilledSpirits 注：气泡大小1998年销量变动绝对值2010s：消费需求细分，精酿啤酒与2020—20252011—2025酒饮销量下降5.7%、销售额增长64.8%，市场增长由总量扩张转向品类重构与价值提升。图表18 美国酒类消费趋多元，RTDs扩容与统酒饮升级共同推价增长睿国际，美国劳工统计 注：指数图：2011=100，销量及收入变化指数图中，RTDs对应右轴2、结构整体升级，啤酒向烈酒及RTD迁移、各品类内部价格带上移美国酒类市场整体量降价升，品类与价格带结构持续升级。总体来看，20222025860等2022年仅2003-202546%67%12%22%66%图表19 美国各品类供商收入规模及份额十元，%）

图表20 美国酒类消费价走势0

20152016201720182019202020212022202320242025啤酒 烈酒 葡萄酒啤酒份额 烈酒份额 葡萄酒份额

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%ISCUS《SupportTables2025注：零售端口径加总，包含啤酒、苹果酒/梨酒、RTD、烈酒和葡萄酒图表21 美国威士忌及舌兰、梅斯卡尔价带期上移国蒸馏酒协会《2025年美国威士忌品类资料美国酒类消费亦呈现多元化、健康化、品质化趋势。1）不同酒种轮番承接需求。2）年美酒类。3）消费结构并未系统性降档，而是由质价比取代单纯低价。IWSR数据显示2025图表22 美国消费者小格烈酒的购买原因价格更容易负担只需要少量，无需购买整瓶小规格更符合通常消费场景希望先尝试再决定是否购买大规格用于旅行或途中饮用用于礼赠正在尝试减少饮酒量希望以较低成本尝试更高端的产品门店促销或折扣这是唯一可购买的规格用于收藏0 10 20 30 40 50，受访者占比可负担性 适量规格/场景配 产品尝试/价值级 其他IQ《ScalingDowntoScaleUp:WhyMiniFormatsAreMaxiBusiness烈酒基2025（17.1%16.4%；IWSR销量口径下烈酒基14%据NIQ2021年的1.1%提升至2.5%，IWSR202514%92%图表23 烈酒基供应商出货量持续增长 图表24 无酒精啤酒市规模及增速73.150.362.573.150.362.536.623.5807060504030201002020 2021 2022 2023 2024 烈酒基RTD销量（百万9升箱） 同

60%50%40%30%20%10%0%

109876543210市场规模（十亿美元） yoy

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%创证券

ISCUS《AnmualEconomicBriefing》，IWSR、华

tatist注：统计口径为Pre-mixedCocktails，包括烈酒基RTD；销量按百万个9升箱计，为美国烈酒供应商出货口径。3、企业产品矩阵式运作、供给创新频繁，以满足多元需求美国酒类需求高度多元，酒企通过产品矩阵、本土化表达和差异化渠道持续贴近需求。消费者在口味、价格带、饮用场景及品牌文化认同上的选择日益细分，单一产品和标准化经营难以覆盖广泛市场，故酒企需通过产品矩阵、本土化表达和差异化渠道持续贴近需求。但供给端并非被动跟随，企业也会借助新品推广、品牌叙事和场景培育，引导消费者形成新的品类认知和饮用习惯。例如，帝亚吉欧、保乐力加通过多品牌组合覆盖不同需求，轩尼诗、人头马则聚焦高端干邑并强化文化营销。图表25 全球酒企在美品牌输入转向本土台营在美经营模式企业原有优势本土化经营重点形成效果综合平台型帝亚吉欧全球多品类、跨价格带品牌矩阵通过本土资产补齐优势酒种，并协同生产、营销及经销体系实施组合运营提升品类覆盖与资源配置效率保乐力加国际品牌组合及品牌运营能力持续完善美国本土品牌与经营平台，强化分品牌管理及渠道协同提升本土品牌占比与市场适配能力精品深耕型轩尼诗高端干邑龙头及品牌势能聚焦核心品类，以重点人群经营、文化营销及高端渠道精耕强化认知巩固高端干邑市场优势人头马高端干邑及专业化运营能力围绕核心品牌强化产品、营销及渠道控制，保持品牌定位与终端形象一致强化专业化品牌认知与定价能力创证券整理供需反馈持续强化，行业竞争逐步由规模扩张转向结构升级。运营能力，贝科加重视个性表达和消费体验，美国酒类市场有望继续向产品更丰富、营销更年轻、场景更细分的方向演进。图表26 本土强者全国的两类路径：横向产合与纵向产业链贯通创证券绘制（四）西欧市场：烈酒基RTD替代烈酒，疫情加速低度化1、国家和品类结构基本平稳，各国酒种分化取决于农业禀赋和饮食文化对西欧酒类消费量进行拆分，国家以前五大经济体为主，品类以啤酒、葡萄酒为主，各国的品类结构差异取决于本土农业禀赋、饮食文化等因素。西欧GDP总量前五的国家（70%90%以10法、意的葡萄酒占比高于平均，Gin&Mixer（Gin）德、意的利口酒占比高于平均，国拥有Jägermeister等草本利口酒传统，意大利则是Aperol、Campari、Amaro、LimoncelloAperolSpritz图表27 西欧酒精饮品构2、烈酒基RTD替代烈酒、不同烈酒随流行饮法轮流受益烈酒基一是消费者在不同场景选择不同酒种。二是鸡尾酒文化兴起，不同烈酒在流行如Gin&AperolSpritz、Margarita、Negroni图表28 西欧各酒精饮品类及烈酒品类的价CAGR及消费量注：横纵轴分别表示单价、消费量2011-2025年CAGR，气泡大小表示消费量烈酒2020年HardSeltzer、低醇2020（五）规律总结：即饮化、健康低度化、外来新兴酒种渗透是三条路径度化和外来酒种渗透。预9000放正无酒精，/体量始终有限，说明无醇产品主要扮演特定场景补充角色，如开车、工作日午餐等不方便喝酒的场合，无法真正替代酒精的社交释放功能。2）低酒精，包括RTD、HardSeltzer在00本土化生产。量额CAGR在高个位数但体量不到5%，判断正处第一步向第二步过渡的阶段。图表29 日本威士忌渗经验步骤核心动作日本威士忌具体实践时机选择抓住消费升级窗口期80年代经济繁荣、奢侈消费兴起，舶来品天然具备身份符号价值差异化定位避开本土酒种的日常场景以高端洋酒形象切入，和清酒、啤酒的大众消费形成错位本土化生产从进口转向自建产能三得利、Nikka在本土建厂，品类从进口奢侈品变为本土高端品能力移植复用已有渠道网络和技术酿造技术、分销渠道、消费者洞察从原有烈酒业务直接复用品质反超品质对标甚至超越原产国通过国际奖项和海外出口，完成从舶来品到“日本名片”的转换创证券整理三、国内推演：产业迭代驱动多元化，黄酒、威士忌有望突围（一）底层支撑：经济结构改变推动饮酒诉求从“社交”到“悦己”和“彰显人设”2010200020201090关系”KPI社交关系80依赖政商关系的基础行业快速发展。因此“关系”及以拉近关系为目的的“社交”如向2）需“稀缺”90关系”转向90“关系”下降，KPI）（图表30 行业要素变化对饮酒目的影响图表31 2010年代，经济权重在提升创证券绘制in 注：2026Q1推全年。中游制造业为通用设备、专用设备、电子、电气、汽8料制品、化纤、燃料加工、黑色矿产9个行业（二）演变路径：白酒存量集中，黄酒/威士忌有望突围多元化路径上，目前本土新酒种体量较小但品类属性优秀，未来成长核心看企业打法，其中代表健康的露酒已小有成效，具备本土优势的黄酒和全球渗透优势的威士忌有望突围。预计未来若干年内白酒仍是最大品类，但存量时代下预计格局向头部集中，中小品牌退出。多元化方向或与海外相似，均向低度和即饮演进，且中国本土即有多个酒种有优秀的品类特性和成长潜力。此后核心看企业打法，即能否用独特、个性的产品，为新代际提供悦己和人设彰显价值。具体酒种：道突破。5%（酒向更丰富的烈酒基R