安克创新首次覆盖报告：创新标杆气场全开

目录全球智硬件杆，类/区域/多渠驱动长 6历经十余载发展，从充电品牌到智能硬件标杆 6创始人持股稳定，管理层长期主义支撑战略执行 7品类、渠道、区域日益多元化，收入、净利持续增长 8深化研发创新深化、强化人才激励，为长期发展奠定扎实基础 消费级能：宅侧管理需提升政策及经济强形催化 15全球消费级储能市场规模预计2030年增至5605亿元，CAGR为19.6% 15阳台储能：安装便捷、场景适配、经济性强驱动高增，公司市场份额位居全球第一 17户用储能：少数国家主导全球需求、竞争较激烈，公司望强化优势以实现持续增长 22便携式储能：头部品牌优势强，公司全球市场份额位居第三仍有提升潜能 23移动充：品升级成长周，新贡献量 26品类由单一补能工具向多设备能源中心升级 26竞争格局高度分散，技术博弈叠加政策催化有望驱动强者恒强 27公司移动充电形成Prime、Nano、Zolo三大产品矩阵，营增长势能强劲 30智能家：家场景系统协，安与创端打开量空间 34智能安防：家庭入口价值凸显，公司具备系统化、性价比优势 34智能打印机：从工业级迈向消费级，公司3D纹理UV打印实现全球首创 37智能清洁家电：从爆款单品到全屋生态布局，迈向全自动清洁系统新阶段 40智能母婴：聚焦母婴护理，起步虽晚但增长显著 42智能影：场创新视听体，存一体夯实技基座 45无线耳机：场景分化拓展增量需求，端侧AI彰显差异化优势 45智能音箱：突破家庭场景边界，户外音频与派对音响接力成长 48智能投影仪：大屏娱乐走出客厅，智能化与便携化共拓增量 49盈利预与投建议 52盈利预测 52投资建议 53风险提示 54图表目录图1：公司已成为全球化智能硬件领域的领先品牌 6图2：公司已形成成熟且高效的产品商业化开发体系 6图3：公司股权结构稳定（截至2026Q1） 7图4：公司充电储能营收占比稳步提升 8图5：公司充电类产品毛利维持稳定 8图6：公司营收保持较快增长 10图7：公司归母净利、扣非净利保持较快增长 10图8：公司整体毛利率延续提升 10图9：公司净利率有所波动 10图10：公司销售费用率下降研发费用率提升 图公司历史现金流稳健但2025年受备货冲击收缩 图12：公司研发费用率持续升、位居行业前列 图13：公司研发人员占比持提升、位居行业前列 12图14：公司向技术人才提供励计划 13图15：公司股份支付费用维较高水平 13图16：公司人均创收位居行前列 13图17：公司人均创利位居行前列 13图18：储能设备需依照不同求进行分类 15图19：全球消费级储能市场持高增长 16图20：全球消费级储能需求欧美为主 16图21：阳台光伏储能安装便、产品形态清晰 17图22：阳台光伏储能主要包发电、转换及存储等模块 17图23：德国安克阳台储能设增量占比提升 20图24：全球阳台光伏储能市相对分散 20图25：全球户储行业格局较集中 22图26：公司抢占德国市场增空间 22图27：公司户储设备卡位主市场 22图28：全球便携式储能市场持扩张 23图29：移动充电系列产品分类 26图30：移动充电市场仍有扩空间 26图31：北美、欧洲、中国是动充电核心市场 26图32：全球跨境电商收入稳增长 27图33：我国跨境出口电商规稳步增长 27图34：2025年我国跨境出电商中以服饰鞋包及珠宝配饰为第一大品类 27图35：2025年我国跨境出电商中美国为第一目的地 27图36：亚马逊3P收入增速续修复 28图37：2025年公司位居移充电市场头部 28图38：2025年移动充电市集中度较低 28图39：公司移动电源增长势强劲 30图40：公司移动充电系列形三大产品矩阵 31图41：全球智能家居市场规不断增长 34图42：智能安防设备需求潜大 34图43：安防摄像头市场仍处高增量期 34图44：公司室内安防产品矩阵 36图45：公司室外安防产品矩阵 36图46：打印机技术路径分类 37图47：全球消费级3D打印场规模保持较快增长 38图48：公司3DUV打印机作便捷 38图49：公司3DUV打印机在各类材质上进行打印 38图50：Roland专业UV打印机 39图51：Mutoh专业UV打印机 39图52：智能清洁家电市场维高增速 41图53：全球真空吸尘器市场续贡献增量 41图54：中国企业在智能清洁场占据主导 41图55：公司旗舰型扫拖一体器人 42图56：全球吸奶器规模等有大空间 43图57：可穿戴吸奶器或成主流 43图58：公司拟定机器人开发略 44图59：智能影音市场规模稳增长 45图60：欧美为智能影音设备要市场 45图61：细分品类有望推高无耳机需求 45图62：公司耳机产品销量跃升 46图63：2025年公司居非手厂商耳机销售额首位 46图64：公司耳机系列产品矩阵 47图65：存算一体芯片模拟人运行模式 47图66：智能音箱市场回暖 49图67：中国智能音箱市场集度高 49图68：公司对音箱产品进行场景分类 49图69：全球智能投影仪市场步修复 50图70：公司投影设备主攻高市场 50表1：公司核心管理层经验深厚 7表2：亚马逊为公司主要销售渠道，多元化渠道拓展稳步推进 9表3：北美为公司主要销售区域，多元化区域布局稳步推进 9表4：公司对产品持续进行技术研发 12表5：消费级储能包括便携式储能、户用储能与阳台光伏储能 16表6：多项因素驱动储能需求提升 16表7：以德国为例，阳台储能回本周期小于普通户用储能 18表8：电费和自用率对回报周期均有较大影响 18表9：欧盟各国政策清晰，阳台储能合规性限制低 18表10：阳台储能市场规模预将持续增加 19表我们基于敏感性分析，在ASP、渗透率上调30%的算下2030年阳台储能市场模有望达到1354.3亿元 表12：公司阳台储产品力领同行 20表13：公司阳台储能设备强经济性 21表14：公司户储产品具有竞优势 23表15：公司便携式储能产品备竞争力 24表16：公司2048Wh级便携技术领先 24表17：移动充电设备技术更频繁 29表18：针对移动电源的管理策趋严 29表19：公司在移动充电领域备多项核心技术 31表20：公司Nano系列产矩阵一览 32表21：公司移动充电产品具竞争优势 32表22：公司摄像头性能出众 35表23：订阅费3年内即可超设备价格 36表24：公司安防设备核心功不设订阅费 36表25：公司设备成本差距会低订阅费抹平 36表26：直接物体打印机(DTS)路径对比 37表27：市场主流各UV打印参数 39表28：公司3DUV打印机筹后发货量迅速提升 39表29：公司产品在已量产设市场具有高性价比 40表30：公司3DUV打印机备多项优势 40表31：公司智能清洁机器人备竞争优势 42表32：公司可穿戴吸奶器在端市场具有竞争力 43表33：公司存算一体芯片提耳机AI能力 48表34：公司营收分类预测表 52表35：可比公司估值 53全球智能硬件标杆，多品类/多区域/多渠道驱动成长历经十余载发展，从充电品牌到智能硬件标杆以极致创新为使命，成长为全球领先的智能硬件品牌。公司成立于2011年，早期以移动电源等充电配件切入市场，并逐步延伸至储能、影音、清洁、安防等多个赛道，形成Anker、Eufy、Nebula等品牌，成长为全球领先的智能硬件标杆，为全球用户提供极致创新的产品体验，目前业务覆盖全球超146个国家及地区的超2亿名消费者，多年位居中国全球化品牌TOP50。图1：公司已成为全球化智能硬件领域的领先品牌公司A股招股书，公司港股招股书，东方证券研究公司已形成成熟且高效的产品商业化开发体系，涵盖“需求洞察-研发设计-测试验证-量产上市”全链路闭环。公司依托大数据驱动的用户需求分析，精准捕捉市场痛点与消费趋势，缩短产品定义周期；研发端坚持高投入，在前沿技术领域持续积累，推动产品迭代与品类拓展；生产端深度绑定优质供应链资源，实现品质可控与成本优化，确保从概念到交付的高效转化。图2：公司已形成成熟且高效的产品商业化开发体系公司招股书，东方证券研究创始人持股稳定，管理层长期主义支撑战略执行创始人及核心团队持股集中，保障战略定力。截至2026Q1末，公司创始人、董事长阳萌先生持股约43.40%，为第一大股东；总经理赵东平先生持股11.81%；贺丽女士(与阳萌先生为一致行动人)持股3.64%；张山峰先生/祝芳浩先生/熊康先生作为核心管理层分别持股1.27/0.3/0.09%。稳定且集中的股权结构有利于保持战略延续性，且降低短期经营波动对长期投入节奏的影响。图3：公司股权结构稳定（截至2026Q1）公司招股书，东方证券研究核心管理层具备丰富的行业从业经验及前瞻的战略判断力。公司创始人、董事长阳萌先生具备技术研发与海外市场经验，早期任美国大型互联网公司高级软件工程师，带领公司从充电品牌成长为全球智能硬件标杆；总经理赵东平先生长期参与公司经营管理，推动公司销售、渠道和组织体系建设；公司核心高管团队中亦包括产品、供应链、财务和资本市场等多领域背景人才。表1：公司核心管理层经验深厚姓名年龄职位履历情况阳萌44执行董事长、兼董事北京大学学士、计算机科学硕士。曾任谷歌公司高级软件工程师。2011年创立本集团，历任首席执行官、董事、董事长；现任公司执行董事兼董事长，负责本集团总体战略规划长及业务发展。赵东平 49

执行董事兼总经理

天津大学学士、英国伦敦商学院金融理学硕士。曾任戴尔中国销售总监及高级销售经理、谷歌中国大中华区在线销售与运营总经理。2012年加入公司，历任公司总裁、董事兼总经理；现任执行董事兼总经理，负责公司整体运营。工学学士、硕士。曾任酷派集团旗下业务多个管理职位，包括360手机总裁、酷派互联网祝芳浩 51 执行董

集团董事兼高级伙伴。2016年加入公司，历任海翼智新总裁、董事；现任公司执行董事，负责智能家居业务运营。工学学士。曾任华为技术有限公司西欧地区部副总裁、变革项目办公室主任、企业架构与熊康45执行董事 流程管理部部长等职务。2022年加入公司，历任充电类业务部门总经理、董事；现任公司执行董事，负责智能充电储能业务运营。张山峰44TCL电脑区域渠道专员、戴尔中非执行董事 国销售主管、谷歌中国销售经理及大中华区/韩国区负责人。2014年加入公司，历任副经理、董事、职工代表董事；现任非执行董事，负责监督管理事宜并就战略发展提供意见。连萌46IDG资本投非执行董事 资经理、爱奇创业投资管理董事总经理、珠海和谱卓睿私募基金合伙人等职务；现任天宸耀私募基金合伙人、经理及执行董事。2017年获委任为司董事，现任非执行董事，负责监督管理事宜并就战略发展提供意见。杨帆39财务负责人 经济学学士、工商管理硕士，中国注册会计师。曾任深圳前海普华永道商务咨询服务有公司高级经理。2020年加入司，2021年起任财务负责人负责监督本集团财务管理彭文婷35董事会秘书 公共财政学学士、金融学硕士。曾任中国国际金融股份有限公司投资银行部执行总经理。2025年加入公司并担任董事会秘书，负责公司资料披露、公司管治及投资者关系。公司招股书，东方证券研究品类、渠道、区域日益多元化，收入、净利持续增长（一）主营构成：充电储能为主要品类，线上及海外业务为主导营收按品类：充电储能为核心底盘且增速领先，智能创新、智能影音协同扩张。收入结构：202155.52025154亿元，CAGR为29.1%44.2%50.5%；智能创新()41亿元增至82.7亿元，CAGR19.2%32.6%27.1%(包括耳机、音响、投影仪等品类)28.568.3亿元，CAGR24.4%20-25%。毛利结构：与收入结构类似，以充电储能为主，202546.2%(毛利率低于智能创新、智能影音)29.4%24.4%。图4：公司充电储能营收占比稳步提升 图5：公司充电类产品毛利维持稳定

充电储能 智能创新 智能影音 其它2021 2022 2023 2024 iFind同花顺，东方证券研究

充电储能 智能创新 智能影音 其它2021 2022 2023 2024 2025iFind同花顺，东方证券研究备注：无线音频类已与智能影音类合并 备注：无线音频类已与智能影音类合并按销售渠道：线上渠道为主、线下渠道为辅，线上渠道以亚马逊为主。线上渠道以亚马逊为主：公司线上渠道营收占比保持在60%以上，其中亚马逊渠道占比201966.3%202552.3%，独立站()20191%提202510.3%20193.71%20257.66%。线下渠道收入占比稳定：公司线下渠道营收占比自2019年的约29%提至2021年的约我们认为主要因打入北美沃尔玛、百思买、开市客以及日本7-11等主流线下零售渠道；2022-24年有所降低，或与发力独立站有关、且公共卫生安全事件后海外消费者倾向线上购物，2025年线下占比小幅回升至29.8%。表2：亚马逊为公司主要销售渠道，多元化渠道拓展稳步推进20182019202020212022202320242025线下渠道收入占比 25.78%28.98%31.90%36.38%33.66%29.70%28.77%29.78%亚马逊收入占比 70.27%66.33%61.74%54.66%55.95%57.10%54.30%52.29%其他第三方平台收入占比 3.62%3.71%4.07%5.83%5.64%6.10%6.79%7.66%线上独立站收入占比 0.33%0.98%2.29%3.13%4.75%7.10%10.13%10.27%公司招股书，东方证券研究按销售地区：公司海外市场营收占比超95%，其中北美为主要市场。201956.4%202546.3%201917.4%202526.7%10-15%波动；中国大陆营收占比自2019年的1.56%提至2025年的3.4%。整体看，多元化区域布局稳步推进。表3：北美为公司主要销售区域，多元化区域布局稳步推进20182019202020212022202320242025北美52.97%56.39%53.67%50.43%50.90%47.81%48.10%46.30%欧洲19.58%17.39%19.49%20.22%19.85%21.02%23.00%26.70%日本12.84%12.90%14.68%13.77%12.60%14.20%13.90%13.00%中东9.37%6.10%4.67%4.46%5.35%5.19%4.50%3.90%中国大陆1.30%1.56%1.52%3.34%3.66%3.64%3.60%3.40%其他3.94%5.66%5.97%7.78%7.64%8.14%6.90%6.70%iFind同花顺、公司招股书，东方证券研究（二）核心财务指标：营收、净利保持较快增长，盈利能力有望进一步提升受益产品矩阵扩容、品牌力提升、海外市场拓展，公司营收和归母净利实现较快增长。⚫ 营收：2019-2566.6305.1亿元，CAGR28.9%；2022年受外部环境影响(如海运费大幅上涨及公共卫生安全事件)及自身业务策略调整，营收增速有所波动。⚫归母净利：2019-257.2125.45CAGR23.4%；扣非净5.7621.79CAGR24.8%；我们认为归母及扣非净利增速慢于营收增速的核心原因是持续强化研发创新，以及拓展海外市场带来的相关费用增长。图6：公司营收保持较快增长 图7：公司归母净利、扣非净利保持较快增长0

营业收入(亿元) 同比增速2019202020212022202320242025

5%0%

归母净利(亿元) 扣非净利(亿元归母净利增速 扣非净利增速3025201510502019202020212022202320242025

80%60%40%20%0%-20%iFind同花顺，东方证券研究备注：左轴单位为亿元

iFind同花顺，东方证券研究备注：左轴单位为亿元公司毛利率保持稳健但净利率有所波动，我们认为随规模优势进一步强化及重要新品放量将助力净利率企稳回升。毛利率:2021-2535.72%45.07%高，2025年分别49.03/48.85%，充电储能2025年为41.25%。净利率：2021-232024-25研发投入将转化为更稳固的竞争壁垒，叠加未来新品落地，净利率有望回升。图8：公司整体毛利率延续提升 图9：公司净利率有所波动

整体毛利率 充电储能智能创新 智能影音2021 2022 2023 2024 iFind同花顺，东方证券研究

净利率 扣非净利率2021 2022 2023 2024 2025iFind同花顺，东方证券研究备注：无限音频类已与智能影音类合并公司销售费用率、研发费用率提升，历史经营性现金流稳健但2025年受备货等因素影响。销售费用率：202119.4%202522.4%推广和品牌建设上的持续投入，与公司的全渠道、全球化和多品牌战略相符合。研发费用率：20216.19%20259.48%创新推动产品迭代及新品拓展。经营净现金流：2025年经营净现金流受美国关税政策及原材料价格波动影响较大，为应54.54%图10：公司销售费用率下降研发费用率提升 图11：公司历史现金流稳健但2025年受备货冲击收缩

销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率2021 2022 2023 2024

经营活动产生的现金流量 比营收（%）30 12%25 10%20 8%15 6%10 4%5 2%0 0%2019202020212022202320242025iFind同花顺，东方证券研究 iFind同花顺，东方证券研究备注：公司2021年调整会计准则；左轴单位为亿元深化研发创新深化、强化人才激励，为长期发展奠定扎实基础公司创造者文化为核心方法论，奠定了强化研发创新的基因。2023“第一性、求极致、共成长”，构建起覆盖战略决策、产品执行与组织发展的完整价值闭环。“第一性”强调回归底层物理原理与客户真实价值，在纷繁需求中精准识别尚未被满足的本质痛点，为创新锚定方向；“求极致”要求在方向明确后，持续攻坚核心技术瓶颈与用户体验细节，以近乎苛求的态度打磨产品竞争力；“共成长”则秉持长期主义理念，推动个体能力进阶与团队协同进化，实现组织效能与人才价值的同步提升。公司持续强化研发创新，研发费用率位居行业前列。公司始终坚持以技术创新驱动产品迭代与品类拓展，持续完善由研发实验室、领域技术平等关键环节，不断提升技术成果转化效率和跨品类复用能力。2021-256.19%9.48%为后续产品矩阵开发奠定坚实基础。图12：公司研发费用率持续提升、位居行业前列研发费用率（%）20212022202320242025603486.SH影石创新11.2812.5412.3113.9315.70688169.SH萤石网络11.5714.0015.1014.9514.61688475.SH极米科技6.518.9310.7210.8011.55300866.SZ安克创新6.197.588.088.539.48688696.SH石头科技7.557.377.158.137.59688775.SH科沃斯4.204.865.325.355.15301327.SZ绿联科技4.544.784.504.934.61301606.SZ华宝新能2.793.676.554.804.29002803.SZ吉宏股份2.432.762.122.252.02301381.SZ赛维时代0.650.971.341.160.90301376.SZ致欧科技0.410.830.990.950.77，东方证券研究公司研发人员占比持续提升。2021-25年，公司研发人员占比由45.44%提至56.3%，累计提高10.86pct。2025年公司研发人员占比位居可比公司首位。我们认为高比例的研发团队和持续的研发投入，共同支撑着在充电储能、智能影音、智能家居等赛道上的产品创新与技术突破。图13：公司研发人员占比持续提升、位居行业前列研发人员占比（%）20212022202320242025300866.SZ安克创新45.4450.3447.7553.0856.3603486.SH影石创新--48.6753.8557.6855.16688696.SH石头科技58.2954.5439.0540.7442.90688475.SH极米科技24.6026.3426.3427.2433.57688169.SH萤石网络--30.8731.9430.2531.99301327.SZ绿联科技22.5719.5720.9622.5724.13301606.SZ华宝新能22.9319.8520.1415.7418.58688775.SH科沃斯15.2417.9816.1118.3815.88301376.SZ致欧科技--21.3118.5618.2914.99002803.SZ吉宏股份11.2213.8213.2413.2512.66301381.SZ赛维时代6.308.9111.378.255.95，东方证券研究公司研发深度聚焦核心业务，持续驱动产品创新边界拓展。在储能领域，公司围绕储能产品推进端侧AI、阳台光伏储能新一代技术及大容量升压技术研发，致力提升能源利用效率；在智能家居与智能影音领域，研发方向涵盖本地AI安防、家庭清洁智能体及播放设备主动降噪系统。与此同时，公司已启动机器狗、无人机等具身智能产品预研。相关技术与现有业务协同效应显著，不仅为核心品类迭代升级提供持续支撑，亦为新产品线拓展积累充足技术储备。表4：公司对产品持续进行技术研发在研技术 技术简介AIEMS能源管理系统 实现准确的光伏发电预测和用电预阳台光伏储能4代技术 实现光伏和电池的极简组合大Ah电芯升压储能开发 解决低压大电流宽范围升压本地智能安全管家智能体 本地AI安防系统升级家庭清洁智能体 开发面向家庭场景的清洁任务智能系统具身智能概念产品 启动机器狗、无人机等三维移动机器人的技术预研和产品规划智能主动降噪系统 系统会根据耳机形态、用户佩戴情况和外部环境自动调整降噪参户外影音一体化系统 突破户外影音产品适应性方面的技术瓶颈公司年报，东方证券研究公司已建立长效的人才激励制度，可充分激励核心骨干员工。2022-25202318820243032025600发与业务骨干倾斜，确保创新动能持续释放。2024层管理人员及核心骨干人员。2025年经营分享奖金余额超7.5的持续向好与激励力度的持续加码。图14：公司向技术人才提供励计划 图15：公司股份支付费用维较高水平实际首次授予对象 核心技术及业务人员 股份支付费用 同比增速0

2023 2024 2025

0

2022 2023 2024

160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%公司公告，东方证券研究注：左轴单位为人数

公司年报，东方证券研究注：左轴单位为万元数据印证：公司人均创收、人均创利位居行业前列。⚫ 人均创收：2021-25356484万元，CAGR8.0%；2025年人均创收低于石头科技、致欧科技，但高于多数可比公司。⚫ 人均创利：2021-25年，公司人均创利由27.80万元增至40.37万元，CAGR为9.8%；2025年人均创利位居可比公司首位。16人均创收（万元）20212022202320242025688696.SH石头科技613.14733.27543.24466.59541.56301376.SZ致欧科技515.76470.70430.18488.80509.42300866.SZ安克创新356.01394.21435.83490.86484.05301381.SZ赛维时代277.13265.07316.32312.89436.68603486.SH影石创新181.96193.29237.36235.20246.49301606.SZ华宝新能269.52234.65180.63222.56233.19688475.SH极米科技148.72160.24145.28153.02190.84301327.SZ绿联科技139.13143.37152.08170.06186.20688775.SH科沃斯166.62172.21159.86182.40177.44002803.SZ吉宏股份116.85128.30149.97127.87141.30688169.SH萤石网络111.47107.90114.33112.51130.56，东方证券研究图17：公司人均创利位居行业前列人均创利（万元）20212022202320242025300866.SZ安克创新27.8031.6340.2042.0040.37688696.SH石头科技147.32130.92128.7677.2139.49603486.SH影石创新36.4038.5754.1541.9723.50301376.SZ致欧科技20.7321.5829.2420.0719.66688775.SH科沃斯25.6019.096.318.8916.39301327.SZ绿联科技11.9712.2312.2712.7413.82688169.SH萤石网络11.858.3513.3010.4212.53301381.SZ赛维时代17.3210.0016.176.5210.46688475.SH极米科技17.8119.034.925.407.89002803.SZ吉宏股份5.134.397.734.215.82301606.SZ华宝新能32.5221.00-13.5614.790.97，东方证券研究消费级储能：住宅侧能源管理需求提升，政策松绑及经济性强形成催化20305605CAGR19.6%储能设备化解电力的时间及空间错配矛盾，用户根据使用场景选择储能设备从而提升电力系统的稳定性与灵活性。其核心作用在于平滑发电、输电与用电环节中的间歇性和波动性，满足峰谷套利、调频调峰、应急备用等多元场景需求。消费级储能主要面向电力系统用户侧，核心价值在于为家庭和个人提供能源自主保障及外用电解决方案。按接入位置划分，储能可分为电源侧、电网侧和用户侧：电源侧主要用个人消费者及家庭住户的消费级储能市场逐步形成并持续扩容。图18：储能设备需依照不同需求进行分类SolarPowerEurope、公司招股书，东方证券研究消费级储能市场空间宏大，欧美地区贡献首要增量。2020-251012290亿元，CAGR86.7%，预计20305605亿元，CAGR19.6%，市场空间广阔。按产品划分：20251915/238/137元，2020-25CAGR107.3%/36.6%/228.2%20304615/641/349亿元，CAGR分别为19.2/21.9/20.6%。按地区划分：2025768/649亿元2020-25CAGR111.8%/72.1%20302174/1210亿元，CAGR分23.1/13.3%。图19：全球消费级储能市场持高增长 图20：全球消费级储能需求欧美为主0

消费级储能 同比增速（右

50%0%

0

欧洲 北美 其他地区方证券研究

公司招股书、中国化学与物理电源行业协会、弗若斯特沙利文，东

方证券研究

公司招股书、中国化学与物理电源行业协会、弗若斯特沙利文，东备注：左轴单位为亿元人民币 备注：左轴单位为亿元人民币表5：消费级储能包括便携式储能、户用储能与阳台光伏储能对比维度 便携式储能 户用储能 阳台光伏储能产品定义 内置电池的小储能设备，便于携带 连接电网的家用储能装置系统，简易配线安装

安装在阳台的小型太阳能系统，常为即插即用方案典型容量 100~2000Wh 5~25kWh 1~5kWh安装难度 无需安装，即买即用 较高，需有资质的第三方安装 低，主打即插即用，可自行安装应用场景 户外露营、房车旅行、移动办公应急用电

独立住房/别墅、家庭全屋备电、电费套利

公寓阳台、抵消家庭基础用电负荷与电网关系 离网使用 深度并网，支持毫秒级切换 微型并网，通常接入室内墙插示例示例公司招股书及官网、德兰明海招股书、兴储世纪官网、帝森克罗德官网、中科瑞能官网、欧亚圣帝官网、旭派锂能官网、中国储能网，东方证券研究表6：多项因素驱动储能需求提升核心驱动 关键数据 传导机制击高度敏感电价放大传导

70.04美元15.34美元百万英热欧洲电价主要由边际发电机组报价决定，天然气涨价会推高电力市场出清价格；俄乌冲突

欧洲能源对外依存度较高，地缘冲突及供应中断容易推动天然气和电力价格上升边际定价机制使气价向电价传导，并产生放大效应加剧电力供需错配统调节能力不足

后，意大利/法国电价一度分别达到543.5/492.9欧元/兆瓦时2024年欧洲化石能源发电量占比降至28.2%；风光等清洁能源出力具有间歇性和波动性20248%；瑞典由20235%7%4%5%，3%5%

光伏通常在白天集中发电，而居民用电高峰偏向早晚，发电与负荷存在时间错配可再生能源集中出力时供给过剩，电力价格大幅波动，系统对灵活调节资源的需求上升iFind同花顺、Eurostat、IEA，东方证券研究阳台储能：安装便捷、场景适配、经济性强驱动高增，公司市场份额位居全球第一（一）阳台储能具备多项优势优势一：设备主打便捷拆装，快速打入家庭场景。阳台储能设备安装无门槛：程队上门进行拆装操作。小面积家庭场景适配度高：2025年欧盟展望报告》，202375.7%的城市居民居均有32%的人口居住在租赁住房中。因此大量欧洲居民无法安装传统户用储能(需提前于屋顶铺设光伏组件)，阳台储能是其在储能设备中的唯一选择。图21：阳台光伏储能安装便、产品形态清晰 图22：阳台光伏储能主要包发电、转换及存储等模块 SolarPowerEurope 美乐世优势二：阳台储能具有高性价比优势，回本周期快。以德国为例，900W光伏板+1.6kWh电池的阳台储能在冬季室外温度低至-152424.138.34年。EUPDResearch的研究显示，一套典型的阳台储能系统(2kW光伏板+2kWh储能电池）64%AnkerSOLIX用户使用数据，2024Solarbank2Pro的用户5900欧元。表7：以德国为例，阳台储能回本周期小于普通户用储能配置 设备投资配置 设备投资家庭电价年发电量自用率年节省电费投资回报周期(欧元)(欧元/kWh)(KWh)(%)(欧元)(年)900W光伏板+配件+1.6kWh电池 1000.000.3586480%241.924.13阳台900W光伏板+配件+1.9kWh电池 1398.000.3586480%241.925.78储能900W光伏板+配件+2.5kWh电池 1600.000.3586480%241.926.611800W光伏板+配件+2.5kWh电池 1800.000.35172880%483.843.72户用9kW光伏+10kWh电池 0.35480090%1499.048.34SolarPowerEurope、储能盒子、EVWallBox，东方证券研究备注：1）本表为家庭自用不上网结算的情况，仅考虑电费替代收益；2）电价：2020.1-2025.1年的平均电价；3）年发电量：理想光照条件下且一年光照时长1200h，系统效率按80%计算。4）设备投资，自用率为取均值所得我们进一步进行敏感性分析：阳台储能的投资回报周期对电价与自用率的变化高度敏感，两者均0.35元/kWh80%4.1310%10%3.34-10%5.25年。表8：电费和自用率对回报周期均有较大影响自用率电费 -10%-5%0%5%10%-10%5.254.904.594.324.08-5%4.974.644.354.103.870%4.724.414.133.893.675%4.504.203.943.713.5010%4.294.013.763.543.34SolarPowerEurope，东方证券研究备注：以900W光伏板+配件+1.6kWh电池为例测算；电费以0.35欧元/kWh为基点；自用率以80%为基点；单位为年优势三:德语区政策引领趋势，泛欧盟贡献外延增量。欧洲阳台储能政策整体呈现“德国引领，邻国跟进“的特点：从监管口径看，德国、奥地利、比利时、意大利等市场已形成对阳台储能较清晰的简化登记或认证机制，而法国、西班牙、葡萄牙在自发自用的情境下(不返向注网)，阳台储能的使用也不存在政策门槛。除此之外，英国也计划在2026年开放针对阳台储能设备的审批。表9：欧盟各国政策清晰，阳台储能合规性限制低国家/地区蓄电自用政策接入电路政策余电返向注入政策使用条件德国支持支持支持在政府官网登记法国支持支持支持(另走流程)有余电注入需办理相应并网/售电安排比利时经过认证手续后支持支持支持设备需进入Synergrid认证清单奥地利支持低功率系统支持依照本地政策投运前通常需提前通知电网运营商意大利支持低功率系统支持支持(≤800W)向电网公司提交免责协议葡萄牙支持UPAC统接入支持(≤700W)政府网站登记；≤700W且无注入可豁免西班牙支持支持支持有余电注入需办理相应并网/售电安排立陶宛支持支持支持向电网运营商通知/登记斯洛文尼亚支持支持不支持向电网运营商通知/登记瑞士支持支持不反对向电网运营商通知/登记英国--政府正在推动----德国政府官网，奥地利政府官网，意大利网络、网络及环境监管局，英国政府官网，SolarPowerEurope，E-Redes，东方证券研究备注：政策更新日期2026年7月2日我们进一步进行市场预测：ASP降幅及渗透率提升节奏对远期市2030801ASPASP30%，203039330%1354表10：阳台储能市场规模预计将持续增加2026E2027E2028E2029E2030E欧洲家庭户数（万户）2405224220243902456124732北美家庭户数（万户）1904419234194261962119817亚洲家庭户数（万户）139534140929142338143762145199澳洲家庭户数（万户）10991119113911601181全球家庭户数（万户）183728185502187294189103190929可安装家庭比例18%19%21%23%24%可安装家庭（万户）3258536086394464281246351累计阳台储能渗透率3.1%4.6%6.2%7.8%9.5%累计阳台储能用户（万户）10201644243133474396市场规模（亿元）251.8493.4609.5704.7801.3增速101%96%24%16%14%ASP(元）81597906774776917644全球总出货量（万台）3096247879161048增速113%102%26%16%14%东方证券研究测算表11：我们基于敏感性分析，在ASP、渗透率上调30%的测算下2030年阳台储能市场规模有望达到1354.3亿元ASP变化/渗透率变化-30%-15%0%15%30%-30%392.7476.8560.9645.1729.2-15%476.8579.0681.1783.3885.50%525.4638.0801.3863.2975.815%645.1783.3921.51059.81198.030%729.2885.51041.71198.01354.3东方证券研究测算备注：详细情况参阅行业深度报告《阳台储能：蓄电于家，如积于渊》。（二）阳台储能竞争格局分散，头部企业有望承接增量据公司招股书，截至2025(包含光伏组件制造商)300TOP324.8%14.6%/5.8%/4.4%测分别安克创新、征拓、华宝新能。公司稳步提高欧洲增量设备占比。根据德国政府数据，20262-59.6%/202.0%/20.0%7.4%/7.9%/8.8%图23：德国安克阳台储能设增量占比提升 图24：全球阳台光伏储能市相对分散其他品牌上台量 Anker上台量 市占率（以收入计）0

2026-012026-022026-032026-042026-052026-06德国政府官网，东方证券研究

公司A 公司B 公司C公司招股书、弗若斯特沙利文，东方证券研究20260-1kwh册流程不具有强制性，不代表实际使用数量

备注：公司A为安克创新；我们推测B、C为征拓、华宝新能（三）多项竞争力护航公司突围阳台储市场优势一：公司产品随技术升级不断迭代。公司自2023年推出SolarbankE1600，2026年推出的第Solarbank4E5000Pro5kWh30kWh5000W，MPPT4个，专业安装后交流输出功率达2500W；相比第一代1.6kWh、800W光伏输入、2MPPT的产品形态，已明显覆盖更高发电量和更高用电量家庭场景。12安克Solarbank4E5000Pro

正浩EcoFlowSTREAMUltra

征拓SolarFlow800Pro2

华宝JackeryHomePower2000Ultra

德兰明海BLUETTIBalco500产品图片产品图片基础容量5.024kWh基础容量5.024kWh3.84kWh1.92kWh2.0kWh5.024kWh可扩展性最高约30kWh最高约23kWh最高约11.52kWh2-8kWh最高约15.07kWhDC光伏输入5,000W2,000W2,640W2,000W4,360W6,000次至70%容 6,000次至70%容循环寿命 10,000次 4,000次至70%容量 未披露量量每度容量单€318/kWh€469/kWh€510/kWh€650/kWh已停售各公司官网（德国），东方证券研究优势二：公司产品具有质价比优势。公司第一代产品E1600每度电价约€749–899/kWh(按预售价€1,199/€1,439测算)E5000Pro€1,599/€1,999测算)57.5%，度电成本下降有助于缩短用户投资回收期，进一步强化产品需求。表13：公司阳台储能设备强调经济性指标 E1600

Solarbank2ProPlus/AC

Solarbank3E2700Pro

Solarbank4E5000Pro每度电价/容量单价 约生命周期度电成本 约€0.125-

约€437/kWh 约€334/kWh 约€298–398/kWh约€0.073/kWh 约€0.056/kWh 约€0.030–0.040/kWh公司官网、NOTEBOOOKCHECK、德国亚马逊，东方证券研究测算备注：生命周期度电成本按公司披露的产品正常生命周期容量计算，价格口径采用2026年8月12日官网及德国亚马逊数据优势三：公司线下网络支撑产品销售。公司SOLIX德国官网列示16个具名授权伙伴，覆盖OBI、EURONICS等全国性零售商及光伏电商。OBI在德国拥有超350家门店，EURONICS约1,000家成员企业在德国运营超过1,100个终端网点，显示公司在欧洲本土已具备大范围触达体系。我们认为：住宅侧能源管理需求提升推动阳台储能放量，公司有望承接增量并强化份额优势。欧洲高电价、政策放开与家庭能源自主需求共振，推动阳台储能从导入期进入放量期。公司凭借产品矩阵、智能化能力、本地渠道和品牌信任，具备优先承接行业增量的能力。随着市场由早期尝鲜用户向大众家庭扩散，竞争重心将从单一价格切换至产品效率、渠道转化和服务保障，头部企业有望在新增需求释放中持续提升市占率，并形成强者恒强的马太效应。户用储能：少数国家主导全球需求、竞争较激烈，公司望强化优势以实现持续增长户用储能市场处于行业成长期。据公司招股书数据，20251915亿元83.6%；2020-25CAGR107.3%，2025-30CAGR19.2%。图25：全球户储行业格局较为集中InfoLink注：统计时段为2026Q1公司利用自身优势，后发卡位市场份额。户用储能头部集中格局已显现。InfoLink2025CR5约48%-51%，分别为Tesla、华为、比亚迪、派能、阳光电源，市场份额在头部公司集中；2026Q1思格、麦田及德业出货量领先。公司利用丰富产业经验抢占增量市场。2025年在户储主要市场德国已达存量设备占比6.9%(装机量口径)42024(<5%)20257%、2026Q1的约10%，成为德国市场份额提升最明显的厂商之一，我们认为公司能够通过创新的产品设计逐步渗透和突破全球户储市场。图26：公司抢占德国市场增空间 图27：公司户储设备卡位主市场亚琛工业大学0-30kwh储能设备注册量

亚琛工业大学，东方证券研究备注：2025年口径为德国0-30kwh储能设备注册量公司户用储能设备产品力强劲。1)空间性：SOLIXX115cmSBH(阳光电源)/HVM(比亚迪)35cm/29.8cm空间；2)性价比：以澳大利亚市场为例，SOLIXX1每千瓦时价格约为850澳元，其价格低于HVM(比亚迪)/Powerwall3(特斯拉)A$995/kWh/A$953/kWh，能为用户节省更多电费支出。表14：公司户储产品具有竞争优势安克创新特斯拉比亚迪阳光电源产品名称AnkerSOLIXX1Powerwall3Battery-BoxPremiumHVMSBH系列产品形态 电池与电力模块合单塔可用容量 15/20/25/30kWh种配置

（可叠加）

需配套逆变器 需配套逆变器15/20/25/30/35/40kWh六8.3/11.04/13.80/16.56/19.32/22.08kWh 种配置停电切换 负载侧切换0ms 配套BackupGateway2电芯体系 磷酸铁锂 仅披露为锂池

取决于配套逆变器 取决于配套逆变磷酸铁锂 磷酸铁锂设备厚度 150mm 193mm 298mm 350mm成本估算(A$/可用kWh) $850 $952 $995 $759各公司官网，SolarChoice，东方证券研究备注：功能及售价口径为各公司澳大利亚官网，价格更新至2026年7月20日便携式储能：头部品牌优势强，公司全球市场份额位居第三仍有提升潜能便携式储能市场始发时间早，赛道扩容与份额争夺共行。便携式储能仍处高增阶段。20252382020-25年CAGR为36.6%；预计2030年将增至641亿元，2025-30年CAGR达21.9%。行业参与者众多，头部品牌已形成集中优势。2025500家，按CR566%202464.3%(我们推测为正浩创新)市场29.3%，第二名()13.9%10.2%位列第三。图28：全球便携式储能市场维持扩张便携式储能市场（按收计） 同比增速0

2020202120222023202420252026E2027E2028E2029E2030E

180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%公司招股书、中国化学与物理电源行业协会、弗若斯特沙利文，东方证券研究备注：左轴单位为亿元人民币表15：公司便携式储能产品具备竞争力品牌 安克创新 华宝新能 正浩科技 德兰明海SOLIX参数 C10002参考图片

SOLIXC2000Gen2

JackeryExplorer1000v2

JackeryExplorer2000Plus

EcoFlowDELTA3

EcoFlowDELTA3Max

BLUETTIAC180

BLUETTIAC200MAX量厚度24.4cm25.7cm量厚度24.4cm25.7cm24.7cm37.4cm28.1cm30.5cm31.7cm38.7cm重量11.3kg18.9kg10.8kg27.9kg12kg23kg17kg28.1kg充电时AC约49分45分钟充至AC约1.58AC约2小50分钟快AC53分钟AC约1.3–AC约5.5–6间钟充满80%小时时充充至80%1.8小时小时售价$549起$779起$499起$899起$469起$1099起$449起$1199起（已停售）

1,024Wh 2,048Wh 1,070Wh 2,042.8Wh 1,024Wh 2,048Wh 1,152Wh 2,048Wh各公司官网，东方证券研究备注：售价口径为美国亚马逊，价格更新至2026年7月20日公司优势源自基于电芯的技术开发。公司便携式储能设备SOLIXC1000Gen2的容量/重量比值为108Wh/kg，高于正浩科技EcoFlowDELTA3Max(89Wh/kg)及华宝新能JackeryExplorer2000Plus(73.2Wh/kg)，同等重量下公司的储能设备电量储量较高；同时，公司设备性价比较高，单位0.46美元/WhEcoFlowDELTA3Max(0.54美元/Wh)JackeryExplorer2000Plus(0.44美元/Wh)。162048Wh参数 安克创新AnkerSOLIXC2000Gen

华宝新能JackeryExplorer2000Plus

正浩科技EcoFlowDELTA3Max

德兰明海BLUETTIAC200MAX尺寸 45.9×25.0×25.7cm 47.3×35.9×37.4cm 49.7×24.2×30.5cm 42.0×28.0×38.7cm额定容量2048Wh2042.8Wh2048Wh2048Wh官网示价949美元899美元1099美元1199美元便携性108.4Wh/kg73.2Wh/kg89.0Wh/kg72.9Wh/kg单位容量价格0.46美元/Wh0.44美元/Wh0.54美元/Wh0.59美元/Wh各公司官网，东方证券研究测算移动充电：品类升级延长成长周期，新品贡献新增量品类由单一补能工具向多设备能源中心升级移动充电覆盖移动电源、充电器及配件，是智能终端必要的基础补能设备。移动电源解决离线补能需求，竞争要素集中于容量、功率、体积及安全性；充电器及配件包括有线及无线充电器、充电线、多端口充电站和充电底座，核心功能是实现不同终端之间的快速充电与协议适配。29：移动充电系列产品分类公司招股书，东方证券研究终端需求提升与、充电技术迭代，共同驱动移动充电市场稳健扩张。据弗若斯特沙利文，2025年2,441亿元，2020-25CAGR12.1%20303,875亿元，2025-30CAGR9.7%20302,799亿元、1,076亿元，CAGR10%、8.9%图30：移动充电市场仍有扩空间 图31：北美、欧洲、中国是动充电核心市场移动电源 充电器及配件 北美 欧洲 中国 日本 中东 其他公司招股书、弗若斯特沙利文、IDC，东方证券研究备注：左轴单位为亿元

公司招股书、弗若斯特沙利文、IDC，东方证券研究备注：左轴单位为亿元竞争格局高度分散，技术博弈叠加政策催化有望驱动强者恒强（一）全球跨境电商持续扩容，亚马逊流量持续回归，为偏线上渠道的移动充电增长奠定基础全球跨境电商市场规模超万亿美元且仍保持稳健增长。全球跨境电商已形成万亿美元市场，动能仍高于传统零售。据ECDB，全球跨境电商收入2024120261.2万亿美元，2024-26CAGR10%。国内跨境电商出口市场规模同样稳健增长。据海关总署，2025年我国跨境电商进出口约2.84万亿元/+4.8%，其中出口约2.27万亿元/+5.4%、进口约0.57万亿元/+2.7%，增速中枢有所降低主要因美国关税影响。我们认为：跨境平台通过统一流量入口连接全球消费者与供应商，使中小商家能够绕过传统多级分销体系进入海外市场。我们测算跨境电商出口渗透率(即比货物贸易出口的比值)为8.41%，较全球20%图32：全球跨境电商收入稳增长 图33：我国跨境出口电商规稳步增长全球跨境电商收入(亿美元) 增速

跨境出口电商规模（万元） 增速0

2020202120222023202420252026E

5%0%-5%

20182019202020212022202320242025

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%ECDB，东方证券研究 海关总署，东方证券研究按品类，服饰鞋包及珠宝配饰为第一大品类；按区域，美国为第一大出口目的地。按品类，据海关总署，2025年跨境出口电商重消费品占97.3%，其中服饰鞋包及珠宝配饰21.8%14.3%16.5%2.6pct10.4%3.5pct。按区域，据海关总署，2025年跨境出口电商目的地美国仍居首位，其后依次为俄罗斯、EcomInsight202632.5%25.8%12.3%位居前三。图34：2025年我国跨境出口电商中以服饰鞋包及珠宝配饰为第一大品类

图35：2025年我国跨境出口电商中美国为第一目的地25%20%15%10%5%0%

美国 欧盟 东南亚 拉美 中东 其它海关总署，东方证券研究 EcomInsight、中国电子商务协会，东方证券研究亚马逊三方卖家收入持续回升。3P2022Q12026Q1250410亿美元，2022-26CAGR13.3%，市场规模持续扩容。从增速来看，3P2025Q1触底6%)2026Q216%图36：亚马逊3P收入增速持续修复亚马逊3P收入(亿美元) 增速0eightx

25%20%15%10%5%0%（二）移动充电竞争格局分散，竞争重心从争流量到争技术标准化供应链降低行业进入门槛，全球移动充电市场长期呈现分散竞争。行业上游主要包括电芯、功率器件、协议芯片和磁性元件，中游企业负责产品定义、设计、供应链及品牌运营，下游通过电商平台、独立站和线下零售渠道触达消费者。成熟代工体系使中小品牌能够快速进入市场，20251,000家，CR515.2%4.8%4.6%/2.3%/2.0%/1.5%图37：2025年公司位居移充电市场头部 图38：2025年移动充电市集中度较低安克创新 苹果（推测）倍思（推测三星（推测）绿联（推测）其他企业4.80%4.60% 2.30% 2.00%84.80%

CR1 CR5移动充电 便携式储能 无线耳机公司招股书，东方证券研究备注：移动充电包括移动电源、充电器及配件

公司招股书，东方证券研究备注：移动充电包括移动电源、充电器及配件行业竞争重心转向产品技术。USBPD3.1240W17时间 核心技术 关键变化 产品端影响2012-2014年2017-2018

USBPD/USB-C

USBPD将供电能力提升至最高100W;USB-C持双向供电USBPD3.0引入PPS，终端可动

第三方充电器由手机配件向电子通用设备演进提升快充效率，降低终端年 PPS动态调压2018年 氮化镓功率件

态调节充电电压和电流GaN大幅提高功率密度

发热，跨品牌快充协议兼容高功率充电器体积缩小，快充产品便携化2021年 USBPD3.1 最高供电功率由100W提升240W

单一充电器可覆盖笔记本及多台移动设备2023-2025年

Qi2充电

Qi225W

推动磁吸移动电源及多设备无线充电底座普及USB-IF，WirelessPowerConsortium，公司官网，东方证券研究安全标准趋严加速行业出清，头部企业迎来份额提升窗口。中国GB47372—202620274USB-C升，有望推动竞争由低价白牌向具备质量控制、品牌背书及全球认证能力的头部企业集中。表18：针对移动电源的管理政策趋严实施日期 政策/标准 核心内容2022年7月1日 《铁路旅客禁止、限制携带和托运品目录》GB4943.1—2022《音视频、信息技

可携带标志清晰、单块额定能量不超过100Wh的充电宝202381202411

1要求》GB31241—2022《便携式电子产品用锂离子电池和电池组安全技术规范》

规定移动电源整机的电击、过热、机械及火灾安全要求规定电芯及电池组的过充、短路、挤压、跌落和热安全要求。国家标准平台2024年8月1日 市场监管总局2023年第10公告 移动电源纳入CCC认证；未获证并标注CCC标志的产品不得出厂、销售、进口或用于经营活动2025年6月28日 民航局充电宝乘机安全管理通知 无CCC标志、标志不清晰或属于召回型号及批次的充电宝不得带上境内航班2025年8月15日202631新获证产品（发布日期：20251217日）【标志逐渐清退白牌设备】2027年4月1日（发布日期：20263月31日）2027年4月1日（发布日期：20265月25日）

CNCA-C09-02:2025国家认监委2025年第27号公告GB47372—2026《移动电源安全技术规范》CNCA-C09-02:2026及国家认监委2026年第7号公告

认证模式为“型式试验+初始工厂检查+获证后监督”；移动电源及锂电池不再适用通用电子产品认证规则标志赋码：CCC标志右侧增加追溯二维码一证一码：二维码与CCC证书及其覆盖的产品型号对应扫码核验：可查询证书编号、生产者、产品型号、证书状态及发证机构新增针刺、循环老化后析锂、智能监测、异常信息存储、唯一编码及建议安全使用年限等强制要求GB47372—2026CCCCCC证书须在此前完成补充检测和转换民航局，国家认证委，市场监管总局，铁道部，东方证券研究公司移动充电形成Prime、Nano、Zolo三大产品矩阵，营收增长势能强劲公司移动充电增长势能强劲，奠定公司业务基本盘。公司2012年起布局移动充电品类并持续推Prime、NanoZolo年移动充电()83.424.8%，2016-25CAGR26.25%。图39：公司移动电源增长势能强劲移动电源收入90807060504030201002016 2017 2018 2024 2025公司招股书、弗若斯特沙利文，东方证券研究备注：单位为亿元图40：公司移动充电系列形成三大产品矩阵公司招股书公司移动充电技术持续向高效率及智能化发展。公司围绕功率转换、功率分配和温控保护构建技术平台：2018GaNPowerIQ5.0版本，可识别连接设备并动态分配功率；ActiveShield则持续提升温度监测及主动调节能力。表19：公司在移动充电领域具备多项核心技术技术层级核心技术产品应用功率转换GaNPrime™2.0提升功率密度与充电效率，单端口最高支持140W输出功率分配PowerIQ™5.0兼容多种充电协议，可识别设备并动态分配功率温控保护ActiveShield™5.0根据温度变化实时调节输出，提升温控精度和安全性公司官网，东方证券研究公司Nano系列小充向多场景扩张。1)AnkerNano采用可折叠设计，体积较前代缩小56%27iPhone50%；2)AnkerNano5K磁吸移动电源：机身厚度仅8.6mmQi2USB-C20W3)AnkerNano10：10,000mAhUSB-C2Nano3USB-C1USB-A3AC插座，USB-C100W2026Q1Nano20Nano系列 品类 产品形态 代表产品 产品特点NanoCharger体积小，满足手机、平板快充充电器

单口快充自带线充电

NanoChargerGaN快充、体积小、兼顾手机及平板器 NanoCharger内置可伸缩USB-C线，减少单独携带线材多口快充 NanoCharger双USB-C+USB-A，可同时为多设NanoPowerBank5KUSB-C 5,000mAh、自带USB-C插头插头式

Nano Power Bank Lightning

5,000mAh、自带Lightning插头（适配旧款iPhone）AnkerNano

移动电源

自带线式 NanoPowerBank10K30W 10,000mAh、带USB-C，支持30W快充可伸缩线式 NanoPowerBank10K45W 10,000mAh45W充、内可伸缩USB-C线及显示屏磁吸无线式 NanoPowerBank5KMagGoSlimNanoChargingStation6-in-1

机身轻薄，支持Qi2磁吸无线充电集成AC插座和USB接口，覆盖小型桌面供电67W 场景化充电

桌面充电

NanoChargingStation7-in-1100W

100WUSB-C办公差旅充电 NanoTravelAdapter5-in-1 集成旅行插座与USB接口，满足跨地区差旅充电车载充电 NanoWirelessCarCharger 磁吸无线充电，可拆卸充电板充电配件 USB-C材公司官网、亚马逊，东方证券研究

NanoUSB-CtoUSB-CCable 240W表21：公司移动充电产品具备竞争优势公司 安克创新 倍思科技 绿联科技45W氮化镓充电器产品名称 AnkerNanoBaseusPicoGoUGREENNexodeAir45W产品图片产品图片功率/接口45W，1×USB-C产品形态180°折叠插脚，带显示屏传统方块造型，固定插脚紧凑方块造型，折叠插脚系列定位高溢价智能化小充大众性价比小充中端设计型小充零售价25.99美元19.98美元21.98美元10,000mAh级移动电源（充电宝）版产品图片容量/最大输出10,000mAh；45W内置线形态2.3英尺可伸缩版产品图片容量/最大输出10,000mAh；45W内置线形态2.3英尺可伸缩USB-C线固定内置USB-C短线编织USB-C线，兼作提绳显示方式智能显示屏LED电量显示智能显示屏零售价59.99美元39.99美元39.99美元

PicoGo10K置线版 NexodeAirCharger45W各公司官网，东方证券研究备注：售价口径为美国亚马逊，价格更新至2026年7月20日智能家居：家庭场景迈向系统协同，安防与创意终端打开增量空间智能家居由“设备联网”走向“场景协同”。智能家居行业覆盖面广泛，包括智能家电、智能安防、智能清洁、智能照明、智能控制及消费级3D打印等多个细分品类。IoT模块，实现家电设备的自动化运行与远程控制，典型产品包括智能冰箱、智能空调等；智能安防设备以家庭安全场景为核心，主要包括智能摄像头、智能门锁等产品；智能清洁设备则通过联网、传感器及路径规划等技术，实现家庭清洁任务的自动化，代表品类包括吸尘器、扫地机器人等。此外，智能照3D全球智能家居市场仍具备较高成长性。据公司招股书数据，全球智能家居市场规模由2020年的6610亿人民币增至2030年的1.91万亿人民币，CAGR达11.2%。图41：全球智能家居市场规模不断增长全球智能家居市场规模 同比增速25,000 25%20,000 20%15,000 15%10,000 10%5,000 5%0 0%2020202120222023202420252026E2027E2028E2029E2030E中国家用电器协会、美国人口普查局、弗若斯特沙利文，东方证券研究备注：左轴单位为亿元人民币智能安防：家庭入口价值凸显，公司具备系统化、性价比优势智能安防是家庭智能化的刚需入口，全球市场规模持续增长。全球安防市场空间持续扩容。根据公司招股书，全球智能家居安防设备市场规模预计由2025年的1495亿元增至2030年的2558亿元，CAGR为11.3%。摄像头是安防市场中的核心成长品类。202511820335652026-33CAGR22.1%2025图42：智能安防设备需求潜大 图43：安防摄像头市场仍处高增量期全球智能家居安防设备场规模 同比增速 全球智能安防摄像头市规模0

5%0%

0

2025 2026E 2033E公司招股书、中国家用电器协会、美国人口普查局、弗若斯特沙利文分析，东方证券研究备注：左轴单位为亿元人民币

GrandViewResearch，东方证券研究备注：左轴单位为亿美元智能安防强调系统化安防，分平台型及硬件型，当前竞争格局仍较分散。家庭摄像安防分为多种设备形态。Ring、GoogleNest等，优势在云服务和生Arlo、TP-Link/Tapo、ReolinkAIGMI数据显示，2025Ring、eufy、GoogleNest、Blink32.9%Ring15.3%。表22：公司摄像头性能出众安克亚马逊谷歌夜鹰eufyCamS3ProRingSpotlightProNestCamArloUltra3产品图片最高画质4K2KHDR1080pHDR4KHDR视野(平行)夜间成像135°聚光灯全彩、红外黑白140°聚光灯全彩、红外黑白130°红外黑白180°白智能识别雷达、被动红外雷达被动红外被动红外免费权限本地回看、AI识别直播、对讲3小时记录本地回看各公司官网，东方证券研究订阅成本为重要用户决策变量。家庭摄像头长期采集视频、音频和行为数据，部分数据需要进行云端处理，因此用户对月费订阅的敏感度明显高于普通消费电子。我们以单位家庭配置4头/门铃设备测算，RingMulti、GoogleHomePremiumStandard的年订阅费用约100BlinkPlus120美元，ArloUnlimited2163单台设 云订阅品牌 硬件假设 备价格 案3单台设 云订阅品牌 硬件假设 备价格 案3年订阅费(美元)3年订阅费/设备价5年订阅费(美元)5年订阅费/设备价Ring Outdoor 129 RingSolo149.97116.30%249.95193.80%(美元)CamBlink Outdoor2K+Essential

99.99 Blink

119.97 120.00% 199.95 200.00%Arlo

Outdoor2K 99.99各公司官网，东方证券研究测算

Single

359.64 359.70% 599.4 599.50%备注：数据口径为各公司美国官网，价格更新至2026年7月20日产品使用成本延续高性价比优势。对比海外市场竞品，公司安防摄像系统eufyCam存储和基础AI识别强制绑定到云订阅上。我们以单位家庭配置4个摄像头/门铃设备测算，Ring/Blink5年TCO61%/62.5%表24：公司安防设备核心功能不设订阅费费(美元)TCO年TCORing费(美元)TCO年TCORing4台OutdoorCam319.9699.9948.40%61.00%Blink4台Outdoor2K+359.96119.9950.00%62.50%

订阅占3

订阅占5eufy 4eufyCamPro各公司官网，东方证券研究测算

799.99 0 0.00% 0.00%备注：数据口径为各公司美国官网，价格更新至2026年7月20日表25：公司设备成本差距会被低订阅费抹平对比对象每年节省订阅费(美元)订阅节省回本周期vsRing99.99美元/年4.8年vsBlink119.99美元/年3.7年各公司官网，东方证券研究测算中高端家庭用户占据主要客群。据虎嗅，公司在欧美已积累约1500万中高端家庭用户，其中约300-500万为高端家庭用户，占比约为1/3；用户对技术创新和家庭智能化产品具备更高接受度，为智能家居新品提供了可复用的家庭入口。图44：公司室内安防产品矩阵 图45：公司室外安防产品矩阵 公司招股书 公司招股书3DUV（一）轻商业定制市场助力UV打印设备放量UV打印是直接物体打印机的分支技术路径。UV打印更适合小批量、多SKU、个性化定制，因为不需要制版，换图成本低，打印后可立即交付。图46：打印机技术路径分类东方证券研究整理表26：直接物体打印机(DTS)路径对比对比维度UV固化墨水溶剂型