全球金融市场2026H1

NIFD季报 主编:原磊全球金融市场胡志浩 李晓华 李重阳2026年8月NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、全球数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、宏观杠杆率、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。其中，“全球数字资产”“宏观杠杆率”报告保持季度发布（每季度结束后第二个月推出），其他领域报告调整为半年度发布（半年度报告于每年7月份推出，年度报告于下一年度2月份推出）NIFD季报》在实验室微信公众号和官方网站同时推出。供需仍失衡，美国经济“滞胀”凸显摘要120262%3.50%~3.75%2025202664.44%。从利率分解看，2026年上半年美债利率上行主要由利率预期抬升驱动，期限溢价在阶段性高位保持小幅波动。2026年上半年，日本通胀韧性和货币政策正常化继续推升日债利率。日本10年期国债收益率由2025年末的2.07%升至2026年6月末的2.69%，202610年期国债收益率均有所下行。2026年上半年，美元指数阶段性上行，主要货币兑美元汇率表现分化。美元指数由2025年末的98.27升至2026年6月末的101.192.97%1报告作者：胡志浩、李晓华、李重阳，中国社会科学院国家金融与发展实验室全球金融市场研究团队。势并非单纯由利差解释，美欧利差走阔支撑美元，但美日利差收窄又对美元形成牵制，政策不确定性和避险需求仍是阶段性变量。2026MSCI1005009.55%、12.79%8.85%限，回调风险仍需关注。2026年上半年，大宗商品走势分化显著。黄金经历剧烈行情，1月触5405美元/4000美元/5.93%，利率逻辑覆盖避险逻辑成为定价核心，央行购金量升价跌但月144.59美元/月初冲突二次升47.23%11.77%9.96%，下半年供需宽松格局将进一步强化。大豆在南美丰产宽松1.8016.73%V2428元/吨后，替代品全面冲击与饲用需求走弱驱动回落，半年0.91%。2026年上半年，全球加密资产市场显著回调。截至7月18日，加密2.2720256.48202525.96%2990亿美元，仅微增60.5%代币化市场347202560.40%，其中美国国债101.60%（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布数字资产解释性指引与最终规则，参议院推出《CLARITY法案》新版草案；英国金融行为监管局完成最终规则手册定（SWIFT）36（CBETS（mBridge国际合作持续推进。目录一、全债券情况 1（一）国呈现滞胀”局，利率震上行 1（二.....................................................2（三元区苏通反弹落利预期限溢价冲 （四新经济通胀与币政化国债率下或高位行 4二、全外汇情况 7（一）元指段性上，主币表现化 7（二）美国利差走，人仍小幅值 7三、全股票情况 8（一）球股荡反弹结构明显 8（二）美股V弹后再新高业表现显分化 9四、大商品 11（一）金：逻辑失，利辑主导 11（二）油：脉冲下供需衡 15（三）：宏缩预期基本续偏紧间的锯 17（四）矿石需博弈的宽荡 19（五）豆：宽松基下的素拉锯 21（六）米：性供需配与品分流 23五、数资产 25（一）密资值缩水价格下跌 25（二）定币扩容放缓 26（三）实世产（RWA）场保高增长 27（四）球加产监管踪 28（五）权数币进展踪 31一、全球债券市场情况（一）美国呈现“滞胀”格局，美债利率震荡上行2026GDP2.1%1.5%，经济由前期强韧扩张同比由13.10%2%2026背景下，320253.67%202663.87%，104.18%年-351BP57BP利率路径和财政供给压力仍保持较高敏感度。从利率分解来看，20261020254.24%202663.49%0.75%24BP程度上限制了期限溢价。10年 10年-3个月3个月%6.005.0010年 10年-3个月3个月%6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00%76543210-1-210Y名义利率期限溢价利率预期2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-0420002002200420062008201020122014201620182020202220242026（二）日本通胀韧性与政策正常化延续，期限溢价推升日债利率2026年上半年，日本经济处于温和修复但动能不均衡的状态，通胀韧性和但消费恢复仍不稳固，外需和日元汇率波动也对企业盈利和进口成本产生影响。在此背景下，市场更关注日本能否形成较为持续的工资-物价循环，以及日本央20251.17%202661.38%，102.07%2.69%，10年-2年期限利差由90BP131BP从利率分解来看，期限溢价抬升是日债长端利率上行的主要来源。2026年102.09%2.75%65BP0.80%1.26%53BP若工资-日债利率上行节奏也会受到抑制。2002200420062008201020122002200420062008201020122014201620182020202220242026

10Y 10Y-2Y2Y%3.002.502.001.501.000.500.00-0.50期限溢价利率预期10Y 10Y-2Y2Y%3.002.502.001.501.000.500.00-0.50期限溢价利率预期10Y名义利率%3.503.002.502.001.501.000.500.00-0.50-1.002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。（三）欧元区弱复苏、通胀反弹后回落，利率预期与期限溢价对冲2026年上半年，欧元区经济延续弱复苏，增长动能仍明显弱于美国。制造5月高点后回20251.98%20266月末的2.95%年-3个月期限利差由97BP64BP场一方面上修政策利率预期，另一方面仍对欧元区中长期增长保持谨慎。102026一因素驱动。20252.91%202662.88%1.25%1.60%35BP1.64%降至10Y 10Y-3M3M%4.0010Y 10Y-3M3M%4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00期限溢价利率预期10Y名义利率%5.004.003.002.001.000.00-1.00-2.002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07200420062008201020122014201620182020202220242026（四）新兴经济体通胀与货币政策分化，国债利率下行或高位上行2026利率上行反映通胀、财政和风险溢价压力仍未消退。2026年上半年，印度经济保持韧性，国内需求和基础设施投资对增长形成20255.25%20266年期国债收益率由7.02%26BP2026年上半年，俄罗斯国债利率继续高位上行，整体仍处于高利率、高波动202512.10%2026614.44%16.44%200BP益率仍可能维持高位波动。2026年上半年，巴西短端利率小幅回落但长端利率上行，期限利差由负转202514.06%2026613.79%1013.86%14.33%-20BP54BP态。2026年上半年，中国经济延续修复，但有效需求不足和价格低位运行仍对月20251.27%20266年期国债收益率由1.85%1.73%58BP69BP2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042020-012020-042020-072020-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04利率预期10年期零息国债利率期限溢价-1.000.001.005.00%6.00%8.007.006.005.004.003.002.001.000.00%2520151050-5-10俄罗斯:3M 印度:3M 10Y10Y10Y-3M10Y-3M78印度国债利率俄罗斯国债利率%3.503.002.502.001.501.000.500.00%14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00 巴西:1Y10Y10Y-1Y中国:3M10Y10Y-3M910巴西国债利率中国国债利率图11 中债利率分解：利率预期与期限溢价数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。64.004.003.002.003.002.00二、全球外汇市场情况（一）美元指数阶段性上行，主要货币表现分化2026年上半年，美元指数伴随美国利率高位震荡阶段性上行。202598.2720266101.192.97%。同1.191.52个百分点，对美元形成支撑；美日利美日利差 美元指数(右)美欧利差120115110105100959085美日利差 美元指数(右)美欧利差12011511010510095908580%4.003.503.002.502.001.501.000.500.0010%10%5%0%-5%-10%人民币卢布新台币英镑泰铢2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04（二）中美国债负利差走阔，人民币仍小幅升值2026年上半年，人民币兑美元在中美国债负利差走阔背景下仍小幅升值。102025年末的-2.3320266-2.71个百分点，3个月中美利差由-2.40个百分点扩大至-2.83个百分点；但人民币兑美元3.07%8 7.5 7 6.5 906 805.5 8 7.5 7 6.5 906 805.5 705 601470147014701470147014701400010001000100010001000100--------------------------00001111222233334444555566222222222222222222222222220000000000000000000000000022222222222222222222222222即期汇率:美元兑人民币 美元指数中美10Y利差中美3M利差 即期汇率美元兑人民币(右)7.50-3.00-5.007.00-1.006.501.006.00%3.002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04三、全球股票市场情况

图15 人民币汇率与中美利差（一）全球股市震荡反弹，结构分化明显2026年上半年，全球主要股市在一季度调整后于二季度明显反弹，整体上涨但结构分化明显。MSCIMSCI225MSCI100Sensex30指数下跌，说明新兴市场内部同样分化明显。表1 2026年上半年全球主要股票指数涨跌情况（%）H1Q2Q1东京日经225指数39.1837.211.44创业板指数35.5836.35-0.57MSCI新兴市场指数22.6823.31-0.51纳斯达克100指数19.9127.53-5.98深证成份指数19.8220.24-0.35纳斯达克综合指数12.7921.41-7.11欧洲证券交易所100指数11.9511.090.77MSCI全球指数10.4314.46-3.52MSCI发达市场9.5913.53-3.46标准普尔500指数9.5514.87-4.63欧元区STOXX50价格指数9.2713.62-3.83中小板综指8.898.900.00道琼斯工业平均指数8.8512.90-3.58伦敦富时100指数5.703.152.47上证综合指数3.165.20-1.94巴黎CAC40指数3.127.51-4.08法兰克福DAX指数2.0610.21-7.39孟买Sensex30指数-10.266.30-15.57恒生指数-10.73-7.69-3.29俄罗斯RTS指数-15.17-12.20-3.38数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。（二）美股V型反弹后再创新高，行业表现明显分化2026年上半年，美股在一季度回调后于二季度快速反弹。5009.55%12.79%500指数多数行业上涨，工业、信息技术和能源上半年分别上涨19.46%19.43%2.06%0.45%下估值扩张空间有限，回调风险仍需关注。图16 美国股票指数走势数据来源：wind。表2 2026年上半年标准普尔500指数各行业表现（%）H1Q2Q1工业19.4614.534.30信息技术19.4331.60-9.25能源17.98-14.0337.24材料11.091.639.30房地产9.677.591.94综合9.5514.87-4.63日常消费6.72-0.277.01公用事业6.19-1.237.52医疗保健2.568.29-5.29通讯服务0.458.12-7.10可选消费-1.119.09-9.35金融-2.068.59-9.80数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。Damodaran500NN年之后长期稳定增长阶段（模型：𝑁𝐸(𝐶𝑡)

𝐸(𝐶𝑁+1)𝑃=∑(1+𝐸𝑅𝑃+𝑟)𝑡+(𝐸𝑅𝑃+𝑟𝑙−𝑔)(1+𝐸𝑅𝑃+𝑟)𝑁𝑡=1

𝑓 𝑙 𝑓其中，𝑃为当前股票价格（股票指数的数值；𝐶𝑡为未来第t年的现金流，包括股息和回购；𝑔𝑠为前N年盈利增长率；𝑔𝑙为长期稳定增长率；在高增长阶段：𝐸(𝐶𝑡)=∗(1+𝑔𝑠)𝑡 1≤𝑡≤𝑁；在稳定增长阶段：𝐸(𝐶𝑡)=𝐸(𝐶𝑁)∗(1+𝑔𝑙)𝑡−𝑁 𝑡>股票风险溢价：𝐸𝑅𝑃N年采用𝐸𝑅𝑃+10年期国债收益率；N年后采用𝐸𝑅𝑃+𝑟𝑙，𝑟𝑙为𝑟𝑓未来长期预期值；𝑓 𝑓N通常取5年。（15FtSt（2）4.44（3）未来无风险利率预期值，设定为4.004.43（5ERP4.2510ERP2026630基准情形下标普500指数内在价值。500Damodaran630500指数的内在价7692.57499.42.51%500104.25%。展望未来，美股上涨仍依赖盈利的高速增长和货币四、大宗商品（一）黄金：避险逻辑失效，利率逻辑主导2026年上半年，黄金经历了剧烈而戏剧性的行情演绎。截至7月21日，伦敦现货金从2025年末的4307.95美元/盎司跌至4052.30美元/盎司，累计下跌255.655.93%1295405.00美元/盎司的历史7163993.55美元/35.29%981.22元/879.22元/10.40%，年内最高1218.88元/871.90元/克。从波动结构看，上半年行情大致可划分为五个阶段：202612025年全2026年，年初市场定价美联储231275100美元/盎司，1295598.75美元/20%。202612月的沃什提名冲击与反弹行情。1（Kevin20%，24715美元/月末伦敦金回升5222美元/盎司，几乎回到前高区域。2026232出（PCE）22.80%33.50%，市场对234100美元/200880全球黄金ETF录得2022年以来最大单月净流出，加剧了下行压力。第四阶段为2026年4月至5月的弱修复与盘整。3月23日特朗普宣布暂停545004800美元/数的资金虹吸效应，贵金属市场面临持续的资金流出压力。202667月中旬的加息预期击穿与触底。6517.208.806一步削弱了通胀对冲需求。61718FOMC会议维持联邦基3.50%3.75%94000美元/4026美元/716金价触及3993.55美元/盎司的年内新低，但随后6月消费者价格指数数据显示通胀超预期回落，沃什在国会听证会上的态度亦较预期温和，7月加息概率从41.70%骤降至16.60%，金价于7月21日小幅反弹至4052.30美元/盎司。图17 2026年上半年黄金价格走数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。202637发油价上涨并进一步强化加息预期，则中期影响仍偏负面。2026未改。2026243.663%2025207.64202220241000吨，20241092.37吨，2025年全年为850.14吨，虽较2024年有所回落，但仍处于历史较高水平。图18 乌克兰危机以来全球央行持续净买入黄数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。2026年上半年呈现显著分化。2026675444020127导致金价短期承压，但4月以后土耳其央行的操作趋于平稳，抛售压力基本消1427.9使得新兴市场经济体的央行能够在不消耗美元外汇储备的前提下增持黄金，这在一定程度上解释了为何在美元走强的背景下央行购金意愿不降反升。世界黄2026689%45%122018年启动以来2045%查数据，均指向央行购金的结构性动力在中长期内仍将维持。展望2026年下半年，短期来看，在美联储加息预期尚未被证伪之前，金价大概率维持偏弱震荡格局。10010美（二）原油：地缘脉冲下的供需再平衡2026年上半年，原油市场经历了一轮由地缘冲击主导的极端行情。年初市2772192.61美元/202562.90美元/84.34美元/桶，202557.42美元/46.88%47日触及144.59美元/桶的年内高点，较1月2日的61.31美元/桶的年内低点振幅达135.83%。从波动结构看，上半年行情可划分为四个阶段：2026220252026年供给过剩、油价中枢下移。布伦特原油围绕6070美元/160美元/桶上方，为后续暴涨埋下伏笔。20262284月初的海峡实质中断与供应短缺恐慌。228日美以发动军事行动打击伊朗核心军政目标，伊朗随即宣布封锁霍尔木兹70美元/47144.59美元/桶，涨幅超过一倍。202645月底的边打边谈与高位剧烈震荡。4月初85145美元/桶区间宽格局——供给端因海峡受限存在实质缺口，需求端受高价反噬而走弱。202667月中旬的短暂缓和与冲突二次升级。6月中旬60天窗口的谅解备忘录，约定全线停火、重启海峡通航、推85美元上方一268.60美元/7770美元/2192.61元/23100美元/被迅速打破，地缘冲突以更激烈形式回归。图19 2026年上半年石油价格走数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。20267250万桶/军事冲突是否进一步升级或出现实质性停火进展，若冲突扩大至能源基础设施或地面行动，油价面临更大上行压力；二是OPEC+增产的实际落地节奏与非OPEC（三）铜：宏观紧缩预期与基本面持续偏紧之间的拉锯2026年上半年，铜市场在宏观逆风与基本面韧性的持续拉锯中保持宽幅震荡。截至7月21日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜收于13885美元/吨，较2025年末的12423美元/吨上涨11.77%；沪铜主力合约收于105460元/吨，较202598240元/7.35%LME32011930美元/1314153美元/18.64%波动结构看，上半年行情可划分为四个阶段：20262月底的矿端紧缺延续与高位震荡。2025年以来的矿端紧张格局，全球铜精矿现货加工费（TC）113618/吨的阶段性高位。春节假期期间，国内库存按季节性规LME1270013200美元/吨区间窄幅震荡。202632283月议息会议点阵图偏鹰径共同构成滞胀交易格局，LME313100美元/3日的11930美元/吨，跌幅近9%，沪铜同步跌至92100元/吨的年内低点。202645月中旬的停火缓和与修复反弹。47日美伊515%依赖湿法冶炼的铜产能面临硫酸原料危机，刚果（金）43月底部强势反弹，513LME14153美元/319%。202657月中旬的宏观鹰派与基本面持续角力。561.71%的小幅下跌。然而，7月初美伊冲突二次721LME13885美元/72014.4万3502021极端天气冲击，多家大型矿企启动应急预案；国际能源署（IEA）7图20 2026年上半年铜价走数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。20262027（四）铁矿石：供需博弈下的宽幅震荡202672062%美元/2025108.5美元/9.96%；大连商品交易所铁矿石主力758元/2025789.5元/3.99%21396.75美元/吨的年内低点，5112.35美元/14.38%。从波动结构看，上半年行情可划分为四个阶段：20262月中旬的淡季走弱。228230空窗期。供给端海外发运季节性恢复，港口库存持续攀升，供应压力逐步显现。在缺乏需求驱动和政策催化的背景下，矿价重心逐级下移。202625月上旬的供应扰动叠加需求修复推动反弹。22814美元/35112.35美元/820元/4月上4742绪溢价的快速出清，并未改变第二阶段的上涨趋势。202657月初的供应放量与需求动能衰竭。5月中美元/吨的高位震荡回落。20267月上旬至中旬的低位修复与反弹受限。7图21 2026年上半年铁矿石价格走数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。2026500200090/吨附近形成非主流矿的边际成本支撑。需求端，粗钢产量调控政策从顶层设计（五）大豆：供给宽松基调下的多因素拉锯2026年上半年，CBOT1047.5美分/7211222.75美分/16.73%1038.75美分/蒲式耳出现在1月131229.0美分/蒲式耳出现在5月1318.17%。价格走势可大致划分为四个阶段：202612025年末回调的基础上继分的定价。这一阶段市场缺乏方向性驱动，交投清淡。202615月中旬，大豆价格中枢震荡上行。第一轮一是化肥和农药等石化投入品价格上涨推升种植成本；二是农机柴油成本上升；5131229美分/蒲式耳。202656这1.80亿吨的创纪录产量完7137614628540135569%74供给端的竞争进一步加剧。20266721日，大豆价格触底反弹。77142025202570%7起集中采购美豆，美国农业部累计确认对华销售超100万吨，中美框架协议下2026202825007中东冲突二次升级推动原油再度飙升，也从上述三条路径推高大豆价格。图22 2026年上半年大豆价格走数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。2026年下半年，大豆定价的核心变量将集中在三个方面。其一，8月其二2026/271.801.86（USDA）7月报告预其三综合来看（六）玉米：阶段性供需错配与替代品分流2026V走势。20264月底，阶段性供需错配推动玉米价格震荡上行。20252月美伊冲突升级期间大宗商品普遍上涨，也间接提振了市场情绪。玉米指数从年初的2242点涨至4月29日的年内高点2428点，涨幅约8.4%。20265月以来，替代品集中释放叠加下游需求走弱，玉米价格进入持续200元/362%72026/27CBOT图23 2026年上半年玉米价格走数据来源：wind，国家金融与发展实验室整理。2026新2026/276.241500二是三是年玉米价格大概率维持区间震荡格局，三季度受成本支撑和天气不确定性影响五、数字资产（一）加密资产市值缩水，价格显著下跌根据CoinGecko的统计，截至2026年7月18日，加密资产总市值约2.2720253.0726.06%。57.06%9.93%8.10%3.33%USDC3.22%CoinGecko20267186.4820258.75万美元下跌25.96%。1000009500090000850008000075000700006500060000550002026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07500002026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07比特币(美元)图24 比特币价格走势资料来源：CoinGecko，国家金融与发展实验室具体来看12561（Kevin为下一任美联储主席的消息出现，其鹰派作风引发市场担忧；而5月份美联储释2026风险事件。（二）稳定币市场扩容放缓20267182990.4720250.18%2022年熊市中稳定币市值崩溃不同，本轮收缩伴随着中心化交易BUIDL等产品。二是流向代币化股票，2026年二季度代币化股票交易量创纪录的同时伴随稳定币收缩。31003080306030403020300029802960294029202026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-0729002026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07稳定币总市值(亿美元)图25 稳定币市值走势资料来源：CoinGecko，国家金融与发展实验室从锚定的货币角度看，美元稳定币市值超过2941亿美元，占比为98.36%，比2026年初的96.14%有所回升；欧元稳定币市值为7.0亿美元，占比0.23%，比2026年初的0.29%进一步降低。从发行人角度看，稳定币市场仍保持双头垄USDT1841公USDC73324%。（三）现实世界资产（RWA）市场保持高增长20267月18A347.12025216.4060.4045.86%159.1928.25%49.5514.28%18.185.24%市5.89%5.10%3.18%2.98%0.58%。图26 RWA市值资料来源：RWA.xyz，国家金融与发展实验室。（四）全球加密资产监管跟踪美国：从行政指引到立法框架2026年上半年，美国加密资产监管长期以来的模糊状态迎来实质性突破。17（CFTC）（SolanaCardanoXRP等被明确归为数字商品，GENIUS法案》的立法构想，二者共同构成了从行政解释到立法规则的递进关系。2026512日，参议院银行委员会发布《CLARITY法案》新版草案，在《指引》基础上实现架构