汇添富上证科创板芯片设计主题ETF投资价值分析：技术迭代与国产化共振芯片设计迈向系统化升级

目录技术迭代与国产化共振，芯片设计迈向系统化升级 3模型调用与推理场景扩，计算芯片需求基础持续拓宽 3基础设施投入延续，先进计算芯片市场进一步扩容 3竞争重心由单颗芯片性能转向系统效率与规模化交付 4先进封装与测试成为芯片性能实现的重要协同环节 4推理拓展存储芯片与存储主控需求 5存储出口与产业链营收处于较高增速阶段 6存储景气向原厂、主控和模组等环节传导 6上证科创芯片设计指数投资价值分析 7编制方案与成分结构 7行业、风格与基本特征 9行业分布特征：较高的芯片设计细分赛道纯度 9市值与成长风格：偏向中小盘，成长属性突出 10盈利能力与研发投入：研发投入较高，盈利能力相对温和 市场表现与资金关注 历史收益与风险表现：高弹性、高波动，长期持有胜率较高 资金流向与机构持仓：机构持仓与ETF资金流入增加 132.4. 小结 14汇添富上证科创板芯片设计主题ETF投资价值分析 14产品简介 14产品特点 15作为ETF产品的特点 15基金管理人及指数化产品布局 15风险提示 16模型调用与推理场景扩展，计算芯片需求基础持续拓宽产业链从单点突破走向系统化兑现》的分析，产业正在从“模型能力展示”进入“模型如何被组AIInfraOPC多模态大模型、并非失效，而是从单一维调用规模增长为芯片需求提供了更直接的观察维度。根据国泰海通策略团队《应用多点开花，算力与电网投资加码》的分析，人工智能显著拉动算力/存储图国产大模型tokens调用量领先 图全球大模型tokens调用量持续攀升数据来源：OpenRouter 数据来源：OpenRouter基础设施投入延续，先进计算芯片市场进一步扩容从应用需求到芯片订单仍需经过资本开支和产能建设的传导。根据国泰海50算力投入持续加码，GPT-5.6gntta百亿美元建设加拿大首个数据中心，2500基础设施投入持续升级。79日，1001GW，建成后将成为其美国以外规模最大的数据中心。存储方2500亿美元（1.7万亿元人民币500M制造规模，并计203540%生产。基础设施建设仍处于高投入阶段，算力需求持续推动数据中心、电力和存储扩产。晶圆制造端的业绩和产能规划也反映了先进计算芯片需求。根据国泰海通月162026Q240236.0%220亿美元（7066币623774%继续提升。其中，330%，533%，73%算2026600-640520-5601000亿美元2650亿美元。token芯片需求。图3：我国GPU市场规模全球占比有望快速提升资料来源：摩尔线程招股书，竞争重心由单颗芯片性能转向系统效率与规模化交付制药算力竞赛升温，星舰开、、网络、软件和机架级平台的完整产品组合，公布的部分性能优势来自厂商选规模化交付稳定性仍需等待客户部署和第三方测试验证。产业链从单真机将亮相大会，其意义不只是单机性能提升，而是国产算力先进封装与测试成为芯片性能实现的重要协同环节3D封装将存储贴在芯片测试面临逼近物理极限的测试挑战。CPU控制单元、加速器DPU计算集群的系统级测试的技术难点。SI7月1420261659亿美元，同比增20282295推理拓展存储芯片与存储主控需求训练和推理的数据读写需求，使存储由配套环节逐渐成为影响系统效率的重要组成部分。根据国泰海通海外科技团队《26Q3算力投资的受益方需求驱动的结构性短缺贯穿全产业链，供需缺口仍在加深。价格端，26Q32027SSD大模型推理催生企业SSDTrendForce，2026服务器、高SSDSSD2027位元需求增长的主力。存储芯片市场规模增长带动了对数据存储主控芯片的市场需求，存储主控2025年SSD4.01220243.5%，其中企业SSD16%6300需求SSD容量成长，对应主控芯片价值量及出货量迎来快速提升。价格数据反映了存储市场阶段性供需状况。根据国泰海通海外科技团队《26Q3合约价涨幅放缓，高盈利韧性支撑长景气周期》的分析，据TrendForce，26Q258%-63%，NAND26Q3合约价上10%-15%DDR416Gb现货价环比跌幅1.5%-1.9%，QLCNAND现货价环比11.1%-11.4%，原厂退出/现货价涨幅较大。图4：DRAM/NAND合约价格预测资料来源：TrendForce，存储出口与产业链营收处于较高增速阶段2026《26Q3合约价涨幅放缓，高盈利韧性支撑长景气周期》的分析，20266月韩国半导体产量/销量/+1.46%/-3.56%/-7.28%6397.1280.3%23.6%218.5385.2%17.4%；NAND出口额24.9301.1%44.8%5//+1.46%/-3.56%/-728%图5：韩国DRAM/NAND月度出口额及增速（亿美元）资料来源：Bloomberg，存储景气向原厂、主控和模组等环节传导中国台湾存储产业链月度营收也呈现较高增速。根据国泰海通海外科技团队《26Q36/模组厂商营收同比增长36月营收同比增长325.6%，6长8.9%/模组厂商6月营收同比增长312.0%4.2%；63.0%法50%，未来短期合约到期后将转为长约。图6：中国台湾主要存储原厂月度营收（亿新台币）资料来源：Wind， 。注：选取的公司包括南亚科、华邦电、旺宏编制方案与成分结构编制方案对比：科创芯片设计指数从符合条件的科创板证券中筛选主营业务涉及芯片设计50只证券作为样本。指数每半年调整一次，定期调整时对单个样本设置不超过10%2019-12-311000。指数通过两项限制确定样本：上市板块限定于科创板，业务范围限定于芯片设计。50指数名称上证科创板芯片设计主题指数国证半导体芯片指数上证科创板50指数名称上证科创板芯片设计主题指数国证半导体芯片指数上证科创板50成份指数指数代码950162.SH980017.SZ000688.SH发布日期2024/7/262015/2/172020/7/23指数基日2019/12/312002/12/312019/12/31指数基点100010001000样本空间满足一定条件的科创板上市股票1非ST、*STA股2;业务属于芯片产业满足一定条件的科创板上市股票3调仓时点半年调整半年调整季度调整选样方法涉及芯片设计领域50不足50只则全部纳入20%只10%只1653警示证券2满足条件的A、163631排名方式过去一年日均总市值最近半年日均总市值过去一年日均总市值加权方式调整市值加权，并设置权重因子派氏加权法，样本权数和权重调整因子调整市值加权，并设置权重因子权重限制单个样本权重不超过10%单个样本权重不超过10%，前五大权重样本合计不超过60%单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%资料来源：Wind，成分重合度与差异化：部分成分重合，保留差异化成分5031.77%和37.76%750.84%的权重；501464.91%的权重。图7：科创芯片设计与可比指数重合度（截至20260731）70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%成分股度权重重合

科 对 科 对创 方 创 方量芯 指 重芯 指占片 比数 占片 比数比设 数 比设 权计 量 计 重数 占 权 占科创芯片设计vs国证芯片 科创芯片设计vs科创资料来源：Wind， 。注：权重重合度按两指数共同成分股中各股票的较低权重逐项相加计算。1.37%9.73%9.43%7.54%和7.1845.，50的成分股。4等。表2：科创芯片设计指数前十大成分股（截至20260731）代码 简

科创芯国证芯 国证芯 科创50 中证四级片权重 权重 行业中信三级行业申万三级行业权重排名名688041.SH海光信息11.37%8.26%37.99%3集成电路设计集成电路数字芯片设计688008.SH澜起科技9.73%7.32%77.29%5集成电路设计集成电路数字芯片设计688256.SH寒武纪9.43%9.02%18.61%1集成电路设计集成电路数字芯片设计688525.SH佰维存储7.54%2.78%133.04%10集成电路设计集成电路数字芯片设计688521.SH芯原股份7.18%2.56%142.90%12集成电路设计集成电路数字芯片设计688002.SH睿创微纳4.71%集成电路设计集成电路军工电子Ⅲ688702.SH盛科通信-U3.72%1.23%231.50%16集成电路设计集成电路数字芯片设计688099.SH晶晨股份3.64%1.47%17集成电路设计集成电路数字芯片设计688766.SH普冉股份3.25%集成电路设计集成电路数字芯片设计688110.SH东芯股份2.80%集成电路设计集成电路数字芯片设计

国证 科创芯片 50排4杰华特、翱捷科技-U、思瑞浦和纳芯微等公司属于申万三级模拟芯片设计行业。资料来源：Wind， 所成分结构：聚焦科创板块，中小市值数量占比超50%科创芯片设计指数成分股全部来自科创板。按宽基板块权重对应关系，沪深300、中证500、中证1000和中证2000成分股的权重占比分别为39.59%、25.49%、20.80%和3.32%；按数量计算，中证1000与中证2000成分股合计占比达到58.00%。图上市板块权重分布（20260731） 图上市板块数量分布（20260731）120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800

120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800主板 创业板 科创板 北证 主板 创业板 科创板 北证数据来源：Wind， 数据来源：Wind，图宽基板块权重分布（20260731） 图宽基板块数量分布（20260731）120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800

120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800300 500 1000 2000 其他 300 500 1000 2000 其他数据来源：Wind， 数据来源：Wind，总的来看，科创芯片设计指数通过科创板+芯片设计的范围界定，构建了50部分核1000/2000数量占比超半数，形成差异化特征。行业、风格与基本面特征行业分布特征：较高的芯片设计细分赛道纯度科创芯片设计指数指数行业集中度较高。按中证四级行业分类，100%的成数字芯片设计97.47%3%权重分别为64.33%和65.98%，行业分布相对更为分散。图指数中证四级行业权重分布（20260731） 图指数申万三级行业权重分布（20260731）806040200

806040200 科创芯片设计 国证芯片 科创芯片设计 国证芯片数据来源：Wind， 数据来源：Wind，市值与成长风格：偏向中小盘，成长属性突出2026731日，科创芯片设计指数成分股市值均值670.68168.74亿元，均低于国证芯片（1975.10亿1090.55亿元1357.29亿元图14：科创芯片设计等指数的市值分布（20260731，亿元）2000180016001400120010000

均值 最小值资料来源：Wind，

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800市值分布呈显著右偏特征：10008只，占据了51.83%3003%5（18%数量权重分布（%）数量占比市值区间数量权重分布（%）数量占比市值区间科创芯片科创芯片科创芯片中证800 国证芯片 国设计国证芯片科创50设计科创50中证800设计证芯片科创50 中证8001000亿以上81718172 71.5162.2016%57%36%22%900-1000亿001220.00 2.043.530%0%2%3%800-900亿031180.001.332.160%10%2%2%700-800亿035270.006.963.070%10%10%3%600-700亿121374.711.403.682%7%2%5%500-600亿222565.981.514.764%7%4%7%400-500亿3368.334.413.896%10%12%7%300-400亿50129.27 0.008.337.5710%0%24%17%200-300亿4041895.82 2.537.078%0%8%24%100-200亿13008.35 0.000.002.0926%0%0%10%100亿以下140005.72 0.000.0028%0%0%0%5.053.372.805.053.372.802.132.25成长价值风格看，指数过去3年和5年加权营收增速分别为31.52和37.26%80013.97%18.32%2026年年报，该指数成长指标加权分位点高于85%，整体盈利增长能力在A股市场中处于较高水平。图（重20260731，%）

图16：指数营收增速分位数加权值（因子值20251231，指数权重20260731，%）50 10040 8030 6020 4010 200过去3年营收增速

过去5年营收增速

0过去3年营收增速

过去5年营收增速科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800 科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800数据来源：Wind， 数据来源：Wind，盈利能力与研发投入：研发投入较高，盈利能力相对温和ROETTM7.28%，低于国证芯片（13.06%5（9.75%64.68%25.89%，高于可比指数。我们认为，较高的研发投入占比可能在短期对利润表现形成一定影响，但同时为后续技术迭代提供研发基础。图：指数（因子值数权重20260731）

图18：指数累计研发投入占比加权水平（因子值20251231，指数权重20260731）16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

科创芯片设计国证芯片 科创50 中证800

100%80%60%40%20%0%ROETTM（%） ROE直接分位（右轴） 研发投入占比（%） 研发投入占比直接分位（右轴）数据来源：Wind， 数据来源：Wind，上，研发投入占比为25.89%，高于可比指数。市场表现与资金关注历史收益与风险表现：高弹性、高波动，长期持有胜率较高5（20210817-2026081792.0114.12%58.67%5（18.53%.01%图19：科创芯片设计等指数近5年表现（20210817-20260817）3.002.502.001.501.000.502022021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062026-08科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800资料来源：Wind，5最大回撤为-59.56%，风险指标略高于可比指数。表4：科创芯片设计指数近5年风险收益表现（20210817-20260817）区间指数收益年化收益年化波动最大回撤夏普比率Calmar比率科创芯片设计 92.01%14.12%41.82%-59.56%0.340.24国证芯片 58.67%9.80%36.57%-59.09%0.270.17科创50 18.53%3.50%31.88%-59.25%0.110.06中证800 3.01%0.60%18.23%-38.33%0.030.02资料来源：Wind， 注：年化每年统一使用245个交易日202020267620232025数连续三年实现正收益（2024202535.54%和60.00%图20：科创芯片设计指数分年收益波动（2020101-20260817）

图21：科创芯片设计指数分年最大回撤（2020101-20260817）80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%

2020

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2026YTD科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800

科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800数据来源：Wind， 数据来源：Wind，5年持有期分析显示：自基点以来，在任意交易日买588.45%8.，25%1.91%。图22：科创芯片设计等指数5年持有体验（20200101-20260817）30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2019-122020-012019-122020-012020-022020-022020-032020-032020-042020-042020-052020-062020-062020-072020-072020-082020-082020-092020-092020-102020-102020-112020-112020-122020-122021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-062021-062021-072021-07科创芯片设计 国证芯片 科创50 中证800资料来源：Wind，资金流入增加截至2026年6月30A4.61%5858.771675.098.12%6.96%项持仓规模较前期均有所增加，并处于历史高位。图23：北向资金持有科创芯片设计成分股市值及占比（2024Q3-2026Q2）

图24：基金Top10重仓股持有科创芯片设计成分股市值及占比（2024Q3-2026Q2）2,000.001,500.001,000.00500.000.00北向资金持有科创芯片设计成分股市值（亿元）

5.00%4.00