创新药产业链行业市场前景及投资研究报告：CXO板块稳中向好AI制药大有可为

证券研究报告

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行业动态报告

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创新药产业链CXO：板块Beta稳中向好，AI制药大有可为发布日期：2026年8月5日核心观点及摘要

国内CXO行业经历22-24年的调整阶段后，受益海外投融资率先回暖，24年国内头部CXO公司海外订单展现复苏态势，随着25年国内创新药资产实现大规模对外授权，带动国内投融资25H2持续复苏，行业内需同样企稳回升。26年至今国内创新药行业的长期结构性机会持续兑现，国内投融资持续改善，新药物形式赛道持续火热并进一步放量，我们认为26年国内CRO/CDMO行业的新签订单及业绩会加速增长，带动CXO产业链进入新一轮发展阶段。

外需与内需共振，行业景气和估值进入修复通道。CXO需求本质由药企研发资金驱动，2026H1全球创新药融资201.77亿美元，国内融资42.33亿美元、已达2025年全年的82%；MNC研发投入维持高位，25H2以来国内BD、IP

O及一级市场融资同步改善。随着资金由融资端向CXO逐级传导，叠加板块估值仍处历史较低水平，行业业绩与估值有望持续修复。

创新药全球化加速，供需格局确立长期产业趋势。全球新药获批维持高位，研发成本上升推动外包渗透率持续提升，预计由2024年的52%增至2026年的57%；中国创新药在ADC、双多抗、新一代小分子药物等前沿领域竞争力增强，2025年重磅license-out交易数量和金额占全球约44%和49%，BD首付款成为重要资金。近年来专利悬崖推动MNC通过并购持续补充管线，FDA加速审评与新方法学政策有望进一步激励研发、提升效率、扩大全球外包需求。

AI制药潜力释放，有望重塑医药未来图景。AI制药领域正经历着快速的迭代和变革，算法的更新迭代和算力的支持为A

I在制药领域的应用打下了良好的基础。传统药物开发过程花费时间长成本高，且成功率较低，随着已有靶点的新药陆续获批，新药开发难度逐渐上升。近年来AI特别是深度学习的发展，促进了其在包括靶点筛选、分子生成及优化、ADMET预测、晶型预测以及合成路线筛选等的应用，有望重塑早期药物发现的流程，大大加速早期药物筛选的效率及成功率。

投资建议：确定性角度看好药明康德；成长性角度看好药明生物、药明合联、康龙化成、百奥赛图、及AI制药领域龙头英矽智能、剂泰科技等；弹性角度看好金斯瑞、昭衍新药、凯莱英、毕得、皓元医药等；边际修复建议关注泰格医药、诺思格等。

风险提示：行业政策风险，研发不及预期风险，审批不及预期风险，宏观环境波动风险21234海外需求持续叠加国内投融资持续回暖，推动行业估值修复创新药全球化趋势明确，供需格局确立长期产业趋势目录AI制药潜力释放，有望重塑医药未来图景风险提示外需与内需向好推动行业估值修复

CXO板块发展阶段回顾：1）国内CXO行业2018年起受益于海内外重磅药物品种涌现、国内政策支持及美国降息周期等多重有利因素，进入高速成长阶段，板块业绩及估值双升，2020年新冠需求进一步推高需求及估值水平。2）2021年中至2023年，受国内新药研发监管审批政策收紧、本土商业化瓶颈显现、地缘政治冲突加剧、美元加息周期开启、新冠需求消退等影响，行业需求下滑，业绩及估值双双进入调整期。3）2024年初《生物安全法案》进一步加重产业链脱钩担忧，板块估值进一步下滑至严重偏离基本面水平，部分龙头公司估值从此前高点的未来12个月2-4xPEG下滑至不到0.5xPEG。4）2024年下半年以来，随着美元降息预期走强、龙头公司订单/业绩表现超预期、法案未能落地等因素驱动，行业估值开始修复。2025年以来，随着市场对《生物安全法案》实质影响认知回归理性、头部公司业绩持续超预期、CXO板块估值持续向基本面修复。后续随着AI制药热度提升、创新药景气度延续，行业beta持续向好。5）26年受潜在加息预期、港股流动性收紧等因素影响、板块表现调整后进入再平衡阶段、估值趋近业绩导向。板块（TTM）PE平均估值回升至约25x水平，12个月前瞻市盈率在15-20x，多数公司当前股价距2027年1xPEG仍有较大空间。医疗研发外包(申万)沪深300医药生物(申万)PE（申万医药外包）600%500%400%300%200%100%0%CXO

板块受益于海内外大药物品种出现、国内政策支持、美国降息周期多重有利因素的推动，进入高速成长阶段，板块业绩及估值双升20Q2

全球疫情爆发

，美元进入降息周期；20Q3

起，海外供应链向国内转移，国内CXO企业优势凸显21年7月，CDE

“以临床价值为导向”政策出台，引发行业订单下滑担忧22Q3起，美元进入加24年1月，“生物安全法案”迅速发酵，产业链脱钩担忧加剧；板块估值剧烈萎缩跌穿基本面25H1，板块业绩持续向好，估值持续修复；AI制药行情以及国内创新药BD高景气度驱动CXO板块持续上行；25H2-26Q1，26年NDAA通过，含修改版生物安全法案，仅康德被纳入1260周期，板块持续下行24年9月，美联储开始降息；“生物安全法案”最终未获通过；龙头公司业绩超预期，板块估值启动开始第一阶段修复23H1新冠高基数业绩持续承压；美联储持续加息，全球医药投融资下滑；国内细分行业竞争加剧逐渐进入价格战阶段22年2月，药明生物纳入UVL；22年9月，拜登政府鼓励制造业回流，引发产业链脱钩担忧26Q2，板块基本面持续走强，阶段性资金面扰动加剧后，进入再平衡阶段，估值调整回归业绩导向6021H1板块业绩持续兑现402002019-01-042020-04-042021-07-042022-10-042024-01-042025-04-042026-07-04数据：Wind（20260706），中信建投证券5国内需求持续复苏，海外市场整体稳健，重点赛道景气度延续

25H2国内投融资同比环比恢复明显，海外热点赛道订单延续增长势头。23年受大订单影响和生物医药投融资影响，大部分公司常规业务增速放缓，行业利润同比出现下滑。24年行业头部企业海外新签订单恢复较好，地缘政治对部分大分子订单造成一定干扰，国内投融资整体处于底部，内需持续承压；25年受益创新药行业BD持续火热，下游客户需求开始回暖，25H2投融资同比环比恢复明显，地缘干扰退潮。26H1板块基本面持续走强，阶段性资金面扰动加剧后，进入再平衡阶段，估值调整回归业绩导向。•••分板块来看，CDMO端订单相对增长稳健、受AI影响相对有限；分阶段看，临床早期CRO以及临床前服务订单数量恢复明显；分药物类型来看：ADC、双多抗等二代IO赛道、及小分子领域的部分新药物形式（GLP-1、小核酸、RAS等）需求延续高景气度；价格方面供给端偏紧的临床前安评服务、及行业产能有限的新分子形式订单更具备弹性优势。

2026年行业表现持续修复，龙头公司加速增长。2025年行业收入利润重回正增长，25年板块总体收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长为13.5%、77.9%、33.0%。26Q1行业整体展现较好恢复势头，第一季度行业的收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长为19.3%、6.1%、62.5%。2026年受到中东地缘政治对小分子为主的制药产业链影响、以及人民币持续升值影响，海外敞口较大的CXO企业较过去三年面临更大的报表利润端冲击，高成长、利润水平更优秀的公司具备更好的调节能力。我们认为，在海外敞口较高的公司中，具备以下特征的企业：1）产业技术壁垒、产能稀缺性及2）高利润率的后期复杂新药物管线放量驱动的公司，有望在未来1-3年展现出更有韧性及成长性的利润端表现。表：CXO板块增速统计（累计）2022Y2023Y2024YH1

Q1-Q3

Q1-Q4

Q12025Y2026YQ11H

Q1-Q3

Q1-Q4

Q11H

Q1-Q3

Q1-Q4

Q1H1

Q1-Q3

Q1-Q4

Q1营业收入增速73.8%74.6%77.4%70.2%83.8%62.4%63.8%10.7%22.1%3.8%0.8%-2.1%-16.1%

-48.6%

-34.9%

-31.7%

-24.5%

118.0%

72.9%-12.5%

-34.4%

-32.4%

-31.8%

-20.5%

28.1%

27.1%-13.2%

-11.7%-8.3%-4.0%14.1%14.8%13.9%63.0%13.5%77.9%19.3%6.1%归母净利润增速扣非归母净利润增速38.4%-1.1%-5.1%100.5%

103.1%

109.9%

89.8%8.5%-1.1%-4.2%36.0%33.0%62.5%注：行业数据包括药明康德、药明生物、药明合联、泰格医药、康龙化成、凯莱英、九洲药业、昭衍新药、药石科技、博腾股份、成都先导、美迪西、博济医药、维亚生物、皓元医药、和元生物、药康生物、诺思格、普蕊斯、诺泰生物，其中季度数据不包括港股公司数据：Wind，中信建投证券6资金供给是CXO景气的源头，融资回暖推动行业持续发展

CXO需求本质由创新药企业的可支配研发资金驱动。大型药企依靠“营收×研发投入率+现金储备”形成相对稳定的预算，Biotech则更依赖“外部融资+现金储备”。融资回暖后，资金沿“研发立项—临床推进—生产放大—商业化”逐级传导，需求通常先体现于CRO、再向CDMO及上游工具扩散；因此，全球创新药融资与大药企研发投入是CXO订单和业绩的核心指标。耗材生命科学工具生物工艺设备大型药企生物科技营收×研发%+现金储备融资+现金储备CRO科研客户CRO/CDMOCDMO开发/生产%×营收+现金储备产业客户数据：Wind，中信建投证券726H1

投融资回暖明显，展现复苏趋势

创新药投融资26年上半年显著回暖，带动海外需求加速复苏。根据医药魔方数据，全球创新药投融资额在经历23年调整后，24年小幅回升至338.46亿美元，同比增长24%；25年有所波动，全年融资290.93亿美元，同比下滑14%。进入26年，市场显著回暖，Q1融资86.74亿美元，同比增长13%；Q2融资115.03亿美元，同比大幅增长96%；上半年合计融资201.77亿美元。季度环比来看，Q2较Q1增长33%，展现较强复苏势头。图：全球创新药投融资（亿美元）融资金额(亿美元)融资金额同比6005004003002001000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%数据：医药魔方（截止20260630），中信建投证券825年研发投入绝对值维持高位

M

NC创新需求稳定，研发投入维持高位。根据IQVIA白皮书统计，全球大型制药企业近年来研发投入维持增长趋势，24年R&D投入超过1900亿美金，相比2019年提高超过73%。2025年大型药企研发投入增速较2024年有所放缓，但仍高于疫情前水平。

近年来MNC研发投入在营收中占比总体呈上升趋势，体现出MNC对创新需求的持续加强。21-22年研发投入占比有所下降，预计与当年新冠疫苗及相关产品销售激增带来收入增长较快有关。24年研发投入占营收比例达25.2%，为近十年来新高。图：大型药企近年来研发投入及其营收占比R&D投入/$Bn营收占比2001801601401201008050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%60402000%20152016201720182019202020212022202320242025注：统计企业包括AbbVie,Amgen,

AstraZeneca,Bristol

Myers

Squibb,

Eli

Lilly,Gilead,GlaxoSmithKline,

Johnson

&

Johnson,Merck,Novartis,

NovoNordisk,

Pfizer,

Roche,Sanofi,

andTakeda；2025年数据由各企业年报计算得来。数据：IQVIA，公司公告，中信建投证券9国内投融资25年触底回升，26年上半年延续高增

国内投融资25年触底企稳，26年上半年延续强劲复苏态势。根据医药魔方数据，中国创新药投融资额在24年降幅大幅收窄。25年全年融资51.86亿美元，同比微增3%，正式结束连续两年下滑趋势。进入26年，复苏进一步加速，Q1融资22.35亿美元，同比增长146%；Q2融资19.98亿美元，同比增长254%；上半年合计融资42.33亿美元，已达25年全年的82%。季度环比来看，Q2较Q1小幅回落11

%，但整体维持高位运行，显著高于25年同期水平。随着25年以来港股“18A”市场持续回暖，递表及上市企业显著增加，以及证监会深化改革“1+6”政策落地、第五套上市标准重启、科创成长层设立等多重政策利好释放，国内制药领域投融资26年有望延续复苏态势，保持较快增长。图：中国创新药投融资（亿美元）融资金额(亿美元)融资金额同比18016014012010080400%350%300%250%200%150%100%50%60400%20-50%-100%0数据：医药魔方（截止20260630），中信建投证券10固定资产增长稳健，CAPEX投入重回上升趋势

CDMO在建工程维持高位，细分行业需求旺盛。选取部分A股CDMO（港股不区分固定资产及在建工程，不纳入）进行统计，行业固定资产在21-22年受益于新冠需求增长迅速，23-24年增速有所放缓。在建工程总体维持向上趋势，24-25年同比有所下滑，26Q1在建工程135.2亿元，恢复增长趋势。

行业CAPEX在22年达到高点后，23-24年持续下降，25年CAPEX投入171.5亿元，同比增长11%，行业产能建设恢复增长。2026年根据药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英以及康龙化成等公司初步预计，整体资本开支预计超过220亿元，同比增长超29%，行业资本开支接近历史高位水平。图：部分CDMO公司固定资产情况/亿元图：部分CDMO公司CAPEX情况/亿元固定资产在建工程在建YOY固定YOYCapexYOY3002502001501005070%60%50%40%30%20%10%0%50045040035030025020015010050100%80%60%40%20%0%-10%-20%-30%-40%0-20%02016

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26Q1注：CDMO数据包括药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、九洲药业、诺泰生物、药石科技、博腾股份、皓元医药，其中固定资产及在建工程不包括药明生物及药明合联，CAPEX季度数据不包括药明生物及药明合联。数据：Wind，中信建投证券11板块费用管控稳健，龙头规模效应显著

费用率整体保持稳定，规模效应持续释放：板块销售、管理费用率近年保持平稳，研发费用率随项目结构和收入规模逐步回落；2026Q1销售、管理、研发费用率分别约为5.6%、12.1%、7.5%，整体费用管控维持健康水平。

资产质量与营运效率总体稳健：应收账款周转天数维持在85天左右，经营活动现金收益保持较高水平，资产负债率约26%；存货周转受项目交付及备货节奏影响存在阶段性波动，需持续关注订单交付后的现金流改善。表：CXO板块财务及运营指标财务指标毛利率3Q2343.9%5.1%4Q2342.5%5.2%1Q2438.2%5.3%2Q2438.2%5.5%3Q2438.5%5.5%4Q2437.8%5.6%1Q2538.1%5.5%2Q2538.9%5.3%3Q2538.7%5.3%4Q2537.7%5.4%1Q2638.0%5.6%销售费用率管理费用率13.6%10.4%-1.4%15.7%83.70209.2691%13.4%9.9%14.4%9.7%14.3%9.5%13.8%9.3%13.2%8.9%13.4%8.3%12.6%8.0%12.5%8.0%12.1%7.9%12.1%7.5%研发费用率财务费用率-1.0%13.9%81.44192.86110%7.7%-1.2%4.5%-1.2%9.5%-0.2%10.4%91.62195.26141%3.6%-0.7%10.8%90.00180.44166%4.8%-0.1%11.6%95.91202.27297%1.3%0.0%0.2%0.5%1.2%扣非归母净利率应收账款周转天数存货周转天数13.1%90.76192.81183%3.1%13.2%90.39192.91312%4.5%12.8%84.58174.44387%5.9%17.0%85.32195.51101%1.9%92.23206.68434%0.9%91.76193.02171%2.2%经营性现金流/经营活动净收益扣非后摊薄的ROE资产负债率7.1%26%26%27%26%26%27%27%28%26%27%26%数据：Wind，中信建投证券12全球创新需求延续，新药获批维持高位

全球药物研发需求不减，小分子化学药仍占据重要地位。2015年至今，FDA平均每年获批新药数量约46.4个。2025年，FDA药物评价与研究中心（CDER）共批准了46种新药，获批数量较2024年的50款略有回落，但仍处于历史高位水平。获批新药所治疗的疾病也展现出多样化的趋势，其中治疗癌症和罕见疾病的新药总数位列前茅，此外也有多款药物获批治疗中枢神经系统疾病和感染性疾病。从药物类型来看，小分子化药占比67%，仍是新药的最主要类型，占比较2024年进一步提升；生物制品占比26%，保持重要地位；新分子疗法占比4%，其他类型占比2%。图：近年来FDA批准新药数量图：近年来FDA批准新药中各类型分子占比706050403020100小分子化药生物制品新分子疗法其他59100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%546%4%5%2%13%2%6%2%538%9%4%50504816%11%15%46464526%32%15%21%3731%24%56%38%46%2265%62%67%60%55%2015

2016

2017

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20252019202020212022202320242025数据：FDA，中信建投证券14研发回报率连续回升，外包渗透率稳步提升

新药研发成本持续走高，研发回报率触底后连续三年回升。据德勤咨询数据，从2013年到2025年，全球前20大制药企业单个新药从药物发现到最终上市的平均研发成本从12.96亿美元上升到26.71亿美元。研发回报率在2022年触底至1.2%后，连续三年回升，2025年达到7.0%，接近2014年历史高位；本轮回升主要受GLP-1类等高价值项目进入临床晚期阶段、商业化潜力较大驱动，但剔除GLP-1类药物后回报率仅为2.9%，回报集中度较高。

药企降本增效需求强烈，驱动医药研发外包率持续提升。近年来新分子类型药物逐渐增多，双/多抗、ADC、核酸类药物等开发热度持续提升，新分子形式带来的开发成本上升，美国IRA法案等对药价降低的诉求都迫使企业持续追求降本增效。由于CXO服务在医药研发中的优势，全球医药行业外包渗透率稳步提升，2024年已达52%，正式突破50%关口；预计2026年将进一步提升至57%，2033年将达到约65%。图：全球前20大药企新药平均研发成本及研发回报率图：全球医药研发外包渗透率平均开发成本（百万美元）新药研发回报率外包内部100%80%60%40%20%0%3,0002,5002,0001,5001,0005008%7%6%5%4%3%2%1%0%35%65%48%52%0数据：德勤咨询，头豹研究院，Frost

&

Sullivan，中信建投证券15新治疗领域（ADC、双多抗、新一代小分子药物）景气度较高

根据IQV

IA数据，2025年中国企业88%的临床试验仅在国内开展，其中39%为肿瘤试验。得益于仅在中国境内开展的临床试验，总部位于中国的申办方启动的临床试验数量呈现出显著增长。高水平的国内临床试验也使得中国成为全球EBP申办方的单一国家临床试验的首选地点。中国仅限本土开展的临床试验数量上升，主要由以下两类试验数量下降引起：1）纳入中国的跨国临床试验，占比已从2016年的7%下降至2025年的3%；2）完全由外国主导的临床试验，占比从2016年的13%下降至2025年的9%。

2025年，肿瘤仍是最主要的治疗领域，占临床试验启动总数的38%。细胞和基因疗法（CGT）、抗体药物偶联物（ADC）以及双多抗体在内的新型治疗手段在肿瘤研发领域呈现出显著增长。实体肿瘤领域，多特异性抗体（包括双特异性抗体）占新启动试验的10%，单特异性ADC占15%，CGT占6%；而新兴的多特异性（通常为双特异性）ADC类别占2%。除新型治疗模式外，实体肿瘤临床试验中小分子药物试验的数量和占比也显著增加，从2020年的415项增至2025年的600项，增幅达45%。图：分阶段、疾病类型启动临床试验变化趋势，2016-2025图：肿瘤领域的新型治疗方式增长显著小分子数据：Citeline

Trialtrove，IQVIA，中信建投证券16中国创新药资产重磅交易频发

2025年中国创新药对外授权总额占比近半。2016-2025年，全球重磅交易（总金额≥10亿美元的交易）数量总体呈上升趋势，2025年达到88笔再创新高。近年，中国企业license-out交易数量大幅增加，在全球交易中的占比迅速提升，2025年达成39笔，占比44%达到全球第一。交易总额全球占比进一步增加至49%。图：历年重磅医药交易数量及转让方所在地区统计图：历年重磅医药交易总额全球占比数据：医药魔方，中信建投证券172026

ASCO中国创新药入选再创新高

2026年ASCO中国创新药企在重磅环节中的入选数量再创新高。据统计，共有12家中国创新药企的13项研究入选全体大会（Plenary

Session）和最新突破摘要（LBA），刷新历史纪录，显示中国创新药在全球顶级肿瘤会议中的参与度和话语权持续提升。

从入选层级看，中国项目正从一般“口头报告”进一步走向“全体大会”和“LBA”等汇报类型。其中，康方生物依沃西单抗HARMONi-6研究入选全体大会；百利天恒、迪哲医药、荣昌生物、和黄医药、科伦博泰等多家公司也有重磅项目进入LBA或口头报告环节，反映中国创新药临床证据质量持续提升。

从技术路线看，本届ASCO中国创新成果已覆盖双抗、ADC、EGFR抑制剂等多个方向，体现出中国药企正从“数量增长”走向“质量升级”，并逐步具备在全球肿瘤治疗标准讨论中贡献核心数据的能力。图：各年份中国创新药ASCO入选数量2023年中国之声2024年中国之声2025年中国之声2026年中国之声分类（项）（项）（项）（项）LBA（重磅程度）36011121Plenary

Session（专场类型）00Oral

abstractSession18222383239429（专场类型）Rapid

abstractSession（专场类型）21338Clinical

ScienceSymposium（专场类型）Education

Session1303（专场类型）总量22567394数据：丁香园，中信建投证券1825年BD首付款再创历史新高，26年至今趋势延续

25年BD首付款再创历史新高，持续领跑一级市场投融资额，推动行业需求加速回暖。2020年后国内药企license-out的首付款金额及交易总额显著增长。自2020年起，随着国内创新药企业的迅猛发展，license-out的首付款及交易总额大幅提升。2025年全年BD交易首付款78.6亿美元，26年至今出海项目首付款已达57.1亿美元，交易总金额已超过987.7亿美元。根据医药魔方统计25年国内创新药投融资总额约51亿元。26年至今授权项目首付款已超过25年全年国内市场投融资金额，出海获得的首付款已成为中国创新药行业核心资金，持续推动行业需求回暖。图：license-out首付款金额（亿美元）图：license-out交易总额（亿美元）90807060504030201001,6001,4001,2001,0008001412.478.657.1987.75044.9567600444.916.5400279.8156.46.1125.62008025.611.40.30.39.50201720182019202020212022202320242025

26M62017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

26M6数据：Insight（截止20260706），中信建投证券19地缘政策影响有限，供应链回流有待观察

相关法案逐步落地，整体影响有限。2025年12月，美国《2026财年国防授权法案》（P.L.11

9-6

0）将BIOSECURE条款写入26年NDAA，其中不包含具体公司名称；2026年6月8日，国防部发布年度1260H清单并将药明康德列为“中国军工企业”，6月11日药明康德在哥伦比亚特区联邦地区法院起诉国防部，要求撤销该认定。

美国供应链本土化与关税约束继续强化。2026年4月，美国依据Section

232公布药品进口关税框架，拟分阶段上调税率，并对在美建厂扩产、符合MFN协议的供应链给予豁免或上限安排。25年至今，包括礼来、AZ等部分MNC先后宣布在美进行投资建设，涉及金额及建设周期较长，后续产能落地时间及实际影响仍有待观察。图：CXO行业地缘政治及产业政策重要事件药明生物被纳入美国商务部UVL清单药明生物上海及无锡基地移出UVL清单众议院提出BIOSECURE法案H.R.7085IRA首批10款药品谈判价格公布BIOSECURE未纳入FY2025NDAA药品关税与本土生产要求升温Section

232药品关税框架公布，推动本土化2022M22022M92022M102023M122024M12024M52024M82024M92024M122025M52025M72025M122026M4拜登签署生物制造行政令，推动产业链回流参议院首次提出BIOSECURE法案S.3558众议院修正案H.R.8333，增加8年豁免众议院通过H.R.8333，待参议院审议最惠国药价行政令签署FY2026

NDAA纳入BIOSECURE条款并签署成法数据：美国白宫、C、Wind、中信建投证券20积极布局海外产能，缓解中长期地缘政治担忧+加强商业化及制剂产能近市场端布局

聚焦核心能力建设：以中国产能基地为基础，海外布局加速进行。中国CXO企业近年来通过“产业链完整性+工程师红利+成本优势”构建起的全球竞争优势仍具备一定“不可替代性”。国内企业通过聚焦核心能力建设，海外积极布局有望一定程度减少客户对于地缘政治的担忧，维持国内CXO行业的全球领先地位。例如药明康德加速全球多地产能建设，持续投入瑞士库威基地，2024年口服制剂产能实现翻倍。持续推进美国米德尔顿基地建设，计划于2026年底投入运营。2024年5月，新加坡研发及生产基地正式开工建设，基地一期计划于2027年投入运营。药明合联新加坡基地预计26H2投入使用，药明生物爱尔兰工厂26年已接近满产，27年新加坡DP工厂有望投入使用，美国工厂持续建设中。表：国内CXO企业海外布局公司名称药明康德海外布局美国：加州R/D/M中心、特拉华州制剂生产中心（预计26年开始运营）瑞士：Couvet制剂生产基地，24年口服制剂产能翻倍新加坡：API生产基地（I期27年开始运营）爱尔兰：商业化生产基地，25年预计实现盈亏平衡美国：马萨诸塞州R/D/M中心（建设中）德国：商业化生产基地药明生物药明合联新加坡：商业化生产基地（建设中）新加坡：商业化生产基地（预计26年开始运营）美国：路易斯维尔、巴尔的摩临床研发中心、日耳曼敦分析科学、埃克斯顿DMPM

&细胞及基因疗法、考文垂API商业化生产英国：克拉姆灵顿API商业化生产、利物浦基因治疗药物CDMO、霍兹登新药发现及其早期开发、卢斯登放射标记化学与代谢学、加的夫放射标记化学康龙化成凯莱英英国：SandwichSite欧洲研发生产基地美国：新泽西结晶和制剂研发斯洛文尼亚：API工艺开发及生产基地博腾股份美国北卡罗来纳州研发中心日本神奈川研发中心德国康斯坦茨研发中心九洲药业数据：公司公告，中信建投证券21XBI表现良好，投融资回暖有望持续受益

美联储加息/降息政策影响：利率通过“预期融资成本变化—XBI估值与风险偏好—IPO/增发窗口—VC及跨境融资”逐级传导。2021年至2022年初零利率与流动性宽松、叠加新冠疫情带来的投资需求刺激，使创新药投融资表现维持高位；2021H2加息预期升温、2022年3月正式加息后，XBI先行回调，此后公开市场融资快速收缩，一级市场偏好后期高确定性资产，Biotech迎来两年“资本寒冬”。

本轮及展望：2024年中出现降息预期，24年9月至2025年12月累计降息175bp，目标区间降至3.50%–3.75%，2026H1随着地缘持续波及原油价格及美国通胀压力上行，加息预期升温，港股流动性收紧。后随着地缘问题缓和、油价预期调整等宏观因素变动，加息预期逐渐回落。但节奏取决于通胀回落速度、非农就业数据改善情况。宽松周期通常先推动Biotech融资恢复，后经过6–12个月传导至临床研发投入和CXO订单。若2026H2-2027年降息预期重新回升，我们预计最早于2027年创新药研发外包需求有望进入新一轮扩张周期。图：XBI年度收益率与联邦基金目标利率中点（2015–2026H1）图：全球创新药投融资/亿美元XBI收益率FOMC利率（区间中点）融资金额(亿美元)融资金额同比60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%6005004003002001000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-10.0%-20.0%-30.0%数据：医药魔方，美联储，State

Street，中信建投证券22海外需求持续走强：MNC

M

&A需求加速释放，FD

A政策推动新药加速上市

专利悬崖驱动大药企M&A需求从2H25开始集中释放。2025-2030年是全球药企历史上最集中的专利悬崖爆发期，据Drug

PatentWatch统计约190个药物专利将到期，涉及销售额超2000亿美元，其中默沙东Keytruda（2028年核心专利到期，2025年销售额317亿美元，占公司收入约49%）、百时美施贵宝Opdivo与Eliquis、辉瑞Ibrance、强生Stelara等品类面临仿制药及生物类似药冲击。为应对收入断层压力，大型药企加速通过并购补充管线，据安永统计，2025年全球生命科学M&A交易总额达2400亿美元，同比增长81%，创近十年新高，交易量同比下降12%但单笔平均交易额翻倍至21亿美元，呈现“量少额大”特征。2025年下半年起大型交易集中涌现，包括强生以146亿美元收购Intra-Cellular

Therapies、雅培以210亿美元收购Exact

Sciences、诺华以120亿美元收购Avidity

Biosciences、MSD以92亿美元收购Cidara及辉瑞以70亿美元收购Metsera等。2025年，按价值份额排名前五的并购重点领域包括中枢神经系统（23%）、心血管-肾脏-代谢（22%）、肿瘤（20%）、呼吸系统（15%）和免疫（10%），反映大药企在前沿赛道的集中布局。据安永测算，2026年生命科学行业并购可用资金池达2.1万亿美元，行业具备充足的并购能力，M&A需求有望持续释放。

FDA多项鼓励创新政策加速药物开发周期。2025年以来，FDA推出一系列加速审评政策，整体取向缩短药物开发周期、降低开发门槛。2025年4月发布《减少临床前安全性研究中动物试验的路线图》，推动以类器官、器官芯片、AI计算模型等新方法学替代传统动物实验；2025年12月已取消单克隆抗体的3个月非啮齿类动物毒性研究要求；2026年3月进一步发布指导原则将新方法学确立为监管决策的“概念默认选项”。2025年6月启动国家优先审评券（CNPV）计划，针对满足国家健康优先事项的药物提供1-2个月的超快审评通道（标准周期10-12个月），截至2026年5月已发放21张CNPV券、8个产品通过此途径获批上市，且不影响现有的快速通道、突破性疗法等既有加速程序。此外，2026年初FDA推出细胞和基因治疗的“合理机制路径”，允许针对罕见病的CGT产品在无法开展随机对照试验的情况下批准定制化疗法。2026年2月，FDA在NEJM发表文章，宣布结束默认要求“两个关键临床试验”的传统标准，改为以一个设计严谨的关键临床试验结合确证性证据作为上市申请的默认标准，预计可节省20-30%的临床开发成本，对中小型Biotech尤为有利。数据：公司公告，EY

FirepowerReport，IQVIA，FDA，NEJ

M，中信建投证券23传统药物开发过程成本较高且难度逐渐增加

据文章统计，新药上市平均需要10-15年时间和15-20亿美元的投入，药物开发周期中约有一半的时间与资金消耗在临床试验阶段。尽

药和生物技术公司数十年来持续增加研发投入，但每十亿美元投入获得的监管批准新药数量约每9年减半。

近年来，随着大量已发现靶点和通路陆续成药，使用传统药物发现方法开发新药的难度越发加大。据德勤公司统计，制药公司内部收益率（IRR）在2022年达到14年来最低水平，仅为1.2%，2023年这一指标有所回升，达到4.1%。数据：TIPS，Deloitte，中信建投证券25AI在制药领域具备全流程渗透潜力

近年来，AI技术飞速发展，在药物研发与市场化的全流程中广泛渗透，于药物发现和临床前阶段的应用成效尤为突出。药物发现及临床前研发阶段，是AI辅助药物发现的关键优化板块，也是AI制药企业发力研发与推进商业化的核心方向。

依托AI技术，企业在药物发现和临床前研发进程中，能够有效降低湿试验成本和时间成本，同时达成高通量筛选，为新靶点的探寻以及“老药新用”的适应症拓展提供有力支持。从长远来看，AI技术具备持续创新的潜力，有望在药品临床开发、上市后的生产及商业化等环节进一步深化应用。图：AI在产业链中的应用潜力数据：nature，中信建投证券26CADD受限于算法及算力整体应用较为有限图：计算机辅助药物发现（CADD）流程示意图

CADD方法主要分为两类：基于结构的药物设计方法（structure-based

methods）和基于配体的药物设计方法（ligand-based

methods）,所使用的CADD方法取决于目标结构信息的可用性。

SBDD往往需要已知靶点的三维结构信息，

目标信息通常通过X射线晶体学或核磁共振(NMR)实验获得。之后在目标和可能的药物分子上使用基于结构的工具，如虚拟高通量筛选和直接对接方法进行筛选。并通过计算结合自由能的方式评估分子与靶标的亲和力，最终确定先导化合物。

而在潜在药物靶点结构未知且使用同源建模或从头结构预测等方法预测该结构具有挑战性或不理想的情况下，可以考虑使用LBDD方法。LBDD通过分析与靶点结合的已知分子信息开展工作，依赖于对与目标相关的小分子的知识，主要方法包括药效团建模、分子相似性方法和QSAR（定量构效关系）建模等数据：Beilstein

J.

Org.

Chem，中信建投证券27ML/DL模型的进步推动AIDD快速发展

机器学习（ML）作为AI的分支，出现于1990s，可以通过算法从数据中自动学习规律，摆脱了传统编程对显式规则的依赖，但仍需要数据科学家或领域专家手动提取、设计和选择要在模型中使用的特征；而深度学习（DL）则是机器学习的前沿分支，通过深层神经网络（如CNN、RNN、Transformer）自动提取数据特征，在图像识别、自然语言处理等领域实现突破，尽管依赖海量数据和算力且可解释性较低，但其端到端学习能力大幅降低了人工特征工程的成本。

DL非常适合解决涉及多变量大量数据集的问题，并且这些变量之间关系并不明确。例如通过学习原子和化学键的形成和分布规则，即不同的化合物结构，对化合物的生长模式进行参数化表征，进而在AI参数范围内进行更广阔化学空间的探索。目前这种模式已经开始应用于药物发现阶段其他部分，以通过最大化各种化学数据集和生物数据集来加速药物发现的过程。图：计算机辅助药物发现（CADD）流程示意图数据：Researchgate，中信建投证券28深度学习驱动的药物发现流程图：基于AIDD分子生成流程

传统的药物发现方法大多是手动的，依赖于专家设计和明确的规则。而人工智能，特别是深度学习，可以绕过传统的专业知识，能够自动识别满足特定要求的新结构。

在深度学习驱动的新药设计中，分子生成组件是核心，通常使用化学语言或基于图的模型。化学语言模型将分子生成任务转换为序列生成，例如SMILES字符串，而基于图的模型将分子表示为图形，使用自回归或非自回归策略生成结构。

由于类药化学空间的广阔性，从头设计分子策略通常会引导模型的设计向目标特征进行，并基于已知活性分子的相似性和预测生物活性的评分函数来优化结果。除了引入评分函数外，还可以纳入约束条件，例如通过设定与疾病相关的基因表达特征、药效团、蛋白质序列或结构、结合亲和力以及蛋白质-配体相互作用等方面的要求来引导模型生成所需的分子。

在这些模型生成新颖分子后，对其进行化学有效性、合成可行性和药物相似性等方面的评估，从而完成最终新类药化合物的发现以进行后续的开发。数据：Nature

Medicine，中信建投证券29AI制药行业即将步入收获期

AI制药行业经历了多个发展阶段，包括基础研究期、初步拓展期、技术提升期和快速扩张期。目前，行业持续快速扩张，随着相关商业化应用的落地，AI制药行业有望迎来密集收获期。

基础研究期（1990年-2012年）：在这一阶段，AI制药行业从理论探索到初步应用，取得了显著进展。深度学习、自然语言处理等AI技术的发展为药物研发提供了新的思路。然而，由于制药行业的复杂性和对AI技术认知接受度低的限制，AI在制药领域的应用主要停留在简单探索和概念验证阶段。1990-2012（基础研究）2013-2017（初步拓展）2018-2019（技术发展）2020-2021（快速扩张）2022-至今2016年：InsilicoMedicine2018年：DeepMind的2020年：Schrodinger

Relay、2022年：Nimbus

Therapeutics获1990年：AI理论基础突破发布首篇论文表AlphaFold

3D构预测能力超过所有其他预测算法的蛋白质结Therapeutics登陆资本市场，辉瑞与Insilico

Medicine达成合作，利用AI寻找潜在的治疗靶点得1.25亿美元融资示AI技术可缩短药物发现2023年：晶泰科技港股上市2025年：英矽智能港股上市时间，提高化合物质量199020162018202020222019年：Insilico2012年Atomwise成立2021年：InsilicoMedicine发布首个AI系统，完成3700万美元B轮融资，加速了AI制药技术的研发和应用。2026年：剂泰科技港股上市2026年：Isomorphic完成了21亿美元

SeriesB

融资2013年Recursion成立2013年BenevolentAI成立2015年RelayMedicine实现AI发现新靶点的行业首个临床阶段AI生成的新型分子Therapeutics成立数据：公司公告，中信建投证券30AI制药行业即将步入收获期

初步拓展期（2013年-2017年）：AI制药行业开始展现出更广泛的应用潜力。生成对抗网络等新型神经网络结构的出现，为药物分子生成与靶点预测提供了新的工具。Insilico

Medicine等企业的研究证实了AI在优化药物研发流程、提升化合物质量方面的可行性。这一阶段，AI制药逐渐引起了制药企业和研究机构的关注，为行业的进一步发展积累了经验和数据。

技术提升期（2018年-2019年）：IBM

Watson和DeepMind的AlphaFold分别在临床试验匹配和蛋白质结构预测上取得重大突破，引发了一轮投资热潮。大量资本的涌入推动了相关技术的快速发展，AI制药在药物设计品质和效率上得到了显著提升。这一时期，AI制药技术得到进一步完善，为行业的快速扩张奠定了基础。

快速扩张期（2020年至今）：自2020年起，得益于AI技术已广泛应用于药物研发全流程和疾病诊断等领域，且MNC对AI制药的重视和参与程度持续提高，AI制药行业进入快速发展阶段。1990-2012（基础研究）2013-2017（初步拓展）2018-2019（技术发展）2020-2021（快速扩张）2022-至今2016年：InsilicoMedicine2018年：DeepMind的2020年：Schrodinger

Relay、2022年：Nimbus

Therapeutics获1990年：AI理论基础突破发布首篇论文表AlphaFold

3D构预测能力超过所有其他预测算法的蛋白质结Therapeutics登陆资本市场，辉瑞与Insilico

Medicine达成合作，利用AI寻找潜在的治疗靶点得1.25亿美元融资示AI技术可缩短药物发现2023年：晶泰科技港股上市2025年：英矽智能港股上市时间，提高化合物质量199020162018202020222019年：Insilico2012年Atomwise成立2021年：InsilicoMedicine发布首个AI系统，完成3700万美元B轮融资，加速了AI制药技术的研发和应用。2026年：剂泰科技港股上市2026年：Isomorphic完成了21亿美元

SeriesB

融资2013年Recursion成立2013年BenevolentAI成立2015年RelayMedicine实现AI发现新靶点的行业首个临床阶段AI生成的新型分子Therapeutics成立数据：公司公告，中信建投证券30AI制药领域主要商业模式-SaaS

AI驱动的药物发现（AIDD）SaaS（软件即服务）模式是近年来兴起的一种商业模式，旨在通过提供基于云端的AI工具和平台，帮助制药公司、研究机构以及生物技术公司加速药物研发过程。SaaS平台将复杂的AI技术和数据分析能力转化为易于使用的应用程序，用户通过订阅服务的方式访问平台，获取用于药物发现的各类工具和资源。

AIDD

SaaS商业模式通过提供强大计算资源、智能化工具和便捷的云平台，极大地降低了药物研发门槛，推动了新药的发现。像Schrödinger、Insilico

Medicine、Exscientia和Atomwise等公司代表了这一模式的成功应用，它们通过AI技术帮助制药公司提升研发效率，降低成本，加速药物进入市场的时间。表：目前AIDD

SaaS公司及其相关的产品公司名称主要产品MS

Maestro、LiveDesign、Desmond、Jaguar：多种平台提供虚拟筛选、分子对接、定量构效关系（QSAR）建模等功能，帮助制药公司实现药物筛选和优化SchrödingerPandaOmics：通过AI分析基因组、蛋白质组数据，找到潜在的药物靶点Insilico

MedicineChemistry42：使用AI生成新分子，并进行结构优化，提供药物筛选和设计服务Centaur

Chemist：基于人工智能的化学分子设计平台，能够根据给定的药物靶点快速设计并优化小分子AtomNet：使用卷积神经网络（CNN）对分子进行预测，帮助科研人员发现潜在的药物候选分子ExscientiaAtomwise盘古辅助药物设计平台：提供靶点发现，苗头化合物发现，先导化合物优化全流程药研所需功能。基于云原生的软硬件一体化加速，大大提升虚拟筛选和分子动力学模拟计算效率数据：公司公告，中信建投证券31AI制药领域主要商业模式-AICRO

在人工智能驱动的药物发现（AIDD）领域，CRO商业模式是另一种重要的发展路径，主要集中于为制药公司、学术机构以及生物技术公司提供外包的研发服务。AIDD

CRO利用AI技术进行药物研发的外包服务，涵盖从药物筛选、靶点识别到临床前研究和试验设计等各个环节。

AIDD

CRO通过AI驱动的定制化技术服务和云平台，提供高效、灵活的药物研发外包解决方案，帮助客户加速研发进程并降低成本。AbCellera、Insilico

Medicine、Evotec和Labcorp等企业是CRO模式的代表，利用AI技术加速药物研发，并与全球制药公司展开广泛合作。表：目前AIDD

CRO公司及其相关的产品公司名称服务AI平台：结合了单细胞分析技术和大数据分析，能够从免疫反应中快速筛选出最佳抗体商业模式：与制药公司签署合作协议，提供定制化的抗体发现服务。这些合作通常基于里程碑付款和基于成果的费用结构AbCellera

BiologicsAI平台：使用深度学习和生成对抗网络（GAN）进行药物分子生成和优化商业模式：与制药公司和生物技术公司签署合同，提供AI驱动的药物研发外包服务。合作方式包括按项目收费，或基于共同开发的成果进行分成Insilico

Medicine利用AI和机器学习技术对药物发现过程进行自动化，涵盖靶点验证、药物筛选、分子优化等环节。该公司还建立了一个开放式的生物技术平台，结合AI技术帮助客户寻找新的药物靶点商业模式：基于外包合作，包括按里程碑付款和基于成果的付款方式。公司还通过股权投资等方式与制药公司共享研发成果EvotecXtalPiAI平台：小分子平台ID4lnno™，包括ID4ldea™、ID4Gibbs™；大分子平台XupremAb，包括XtraDoma“杂交瘤平台、XpeedPlayª噬菌体展示平台、XploreSeq°NGS发现平台、XuperNovo“从头设计平台等数据：公司公告，中信建投证券31AI制药领域主要商业模式-AIbiotech

AI

biotech类企业通过AI驱动进行药物发现并积极推动管线进程，代表性企业国内如英矽智能、未知君、剂泰医药等。海外代表性企业包括RecursionPharmaceuticals、Atomwise、Exscientia、Relay等。

由Exscientia和日本住友制药合作开发的DSP-1181，是一种用于治疗强迫症(OCD)的长效血清素5-HT1A受体激动剂，于2020年1月30日进入临床，成为第一个进入临床试验的人工智能设计的分子。不过由于I期临床效果不及预期，目前已经停止开发。图：部分AI制药企业示意数据：公司公告，中信建投证券31MNC通过收并购及合作加速布局

近年来，M

NC通过各种方式加速AI方面布局，包括直接参与AI公司早期融资，购买AI制药公司管线权益以及收并购不同类型企业等。其中以利用AI技术平台合作开发新药为主，目前合作涵盖了小分子、大分子、分子胶、疫苗、环肽等多种药物类型。MNC合作方时间合作金额技术方向合作内容Superluminal最高13亿美元；含upfront、里程碑、股权投资及销售分成/版税礼来获得使用SuperluminalAI驱动药物发现平台发现并开发肥胖、心血管代谢疾病候选物的权利，并可对平台产出的候选药物进行开发和商业化。礼来将部署ChaiDiscovery前沿AI平台，为多个靶点设计新型生物药；Chai还将基于礼来大规模专有数据训练并开发仅供礼来使用的定制AI模型，嵌入礼来的早期发现工作流。礼来

Eli

Lilly2025-08-14AI小分子发现；肥胖/心血管代谢；MC4R等Medicines生成式生物大分子/抗体设计；Chai-2；基于礼来专有数据训练的purpose-built

custommodels礼来

Eli

Lilly礼来

Eli

LillyChai

Discovery2026-01-092026-01-12未披露双方先在2025年宣布围绕AIsupercomputer/药物研发的合作；2026年进一步扩展为旧金山湾区共同研究实验室，利用NVIDIA

A

I芯片、模型和药物研发工作流生成训练数据、构建药物发现模型。在既有AI软件许可和研究合作基础上扩展，礼来使用英矽智能AI引擎，并获得若干临床前口服候选物的全球独家开发、生产和商业化权利。2026年扩展为5年最高10亿美元共NV

IDIAAI超算；药物发现模型；训练数据生成同投入英矽智能

Insilico最高27.5亿美元；upfront

1.15亿礼来

Eli

Lilly武田

Takeda2026-03-302026-02-09AI靶点发现；生成化学；口服候选物Medicine美元；另含里程碑和分级版税超过17亿美元；含upfront、开发/

AI结构建模；NeuralPLexer；小分子设计；自动化Iambic

TherapeuticsChai

Discovery武田将使用Iambic的AI模型和平台设计针对癌症、胃肠道疾病的小分子药物。商业化里程碑及版税实验辉瑞获得部署Chai

AI平台的许可，包括早期访问Chai-3及一个利用辉瑞专有生成式生物大分子/抗体设计；Chai-3；定制模型；辉瑞

Pf

izer2026-06-042026-05未披露数据、按辉瑞工作流定制的模型，用于加速药物发现研究，重点在biologicsdiscovery与难成药靶点。辉瑞专有数据工作流AstraZeneca将使用Immunai的免疫系统AI模型提升部分肿瘤药物临床试验阿斯利康AstraZeneca1800万美元；为初始合作/平台使

单细胞组学；免疫系统AI模型；肿瘤免疫治疗；剂用相关付款；后续扩展条款未披露Immunai效率，重点支持临床决策，包括剂量选择、生物标志物识别，并获取免疫治量选择；生物标志物识别疗作用机制相关洞察放射影像AI；肺癌早筛；Precision

ImagingBMS与Microsoft合作，利用Microsoft

AI放射影像平台提升肺癌早期检测能百时美施贵宝

BMS勃林格殷格翰

BIMicrosoft2026-01-202026-01-06未披露Netw

ork力，重点通过X光/CT算法识别肺结节，并在美国医院网络中扩展应用双方围绕肾脏疾病开展多年研究和许可合作，使用Variant

Bio的Inference平upfront未披露；潜在许可及里程碑付款超过1.2亿美元Variant

Bio人类遗传学数据；agentic

AI；肾病靶点/药物发现台和人类遗传学数据识别、验证潜在靶点并开发候选药物。Brainomix

e-Lung被选择用于DROP-FPF

III期研究，提供自动化定量HRCTe-Lung；HRCT

AI定量影像生物标志物；肺纤维化/PPF；临床试验终点和真实世界证据勃林格殷格翰

BI赛诺菲

SanofiBrainomix2026-05-12未披露影像生物标志物作为共同主要终点；2026年5月双方进一步扩大PPF领域战略合作，推进PROGRESS-PPF多中心前瞻性研究。最高1600万美元；多年协议；

AI计算疾病建模；分子/临床数据整合；免疫/炎症

第三次扩大与Sanofi的合作，帮助Sanofi研发团队在药物发现和开发过程中CytoReasonCradle2026-01-092026-06-032026-06-032026-01-132025-09-09upfront未披露及R&D决策支持生成式AI蛋白设计；抗体优化；CNS疾病biotherapeutics；闭环DMTA更快生成机制性疾病生物学、药物效应和患者亚群洞察Lundbeck与Cradle合作，部署Cradle

AI驱动蛋白设计平台，帮助发现和优灵北

Lundbeck未披露化脑部疾病生物疗法；初始聚焦两个靶向CNS疾病的抗体项目将Alnylam超过20年的RNAi经验和数据与Inceptive的AI基础模型结合，用于加速下一代RNAi/RNA药物设计与发现。最高20亿美元；含3000万美元upfront（现金+股权）AlnylamInceptiveModella

AITuneLabRNA/RNAi序列药物基础模型；AI序列设计阿斯利康AstraZeneca阿斯利康收购Modella

AI，用于加速肿瘤药物研究、病理图像分析和生物标志物发现。未披露病理AI；生物标志物；AIagent；肿瘤研发AI-enableddrug

discovery；模型共享；小型

礼来推出TuneLab，将其内部AI模型能力向部分生物技术公司开放，用于AI礼来

Eli

Lilly未披露biotech赋能药物发现合作生态搭建。数据：公司公告，中信建投证券32海外代表企业：Isomorphic

Labs

—AlphaFold架构持续进化，从结构预测走向药物设计

Isomorphic

Labs

是

Alphabet/Google

DeepMind

体系内孵化出的

AI

制药公司，成立于

2021

年，由

DeepMind

CEO

DemisHassabis

兼任

CEO。公司定位不是单纯的软件工具供应商，而是希望利用

AI

重新构建药物发现流程，从靶点理解、分子设计、结构预测到候选药物优化形成端到端平台。由于其与

AlphaFold