【《万达影视并购传奇影业绩效分析案例》3000字】

万达影视并购传奇影业绩效分析案例（一）财务绩效分析1、盈利能力分析毫无疑问企业以盈利为最终目的，企业的盈利能力也有许多标准可以加以量化。根据文化产业的相关特点，在本文中的案例选择了营业利润率和总资产利润率分析万达影视并购前后的财务绩效状况。营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率，总资产净利润率是企业净利润与企业资产平均总额的比率，前者反映了企业的经营效率，后者反映了企业在当下规模中获得的盈利水平。如下图所示，万达影视的营业利润率和总资产利润率呈现出相同的发展趋势。从2015到2018年，营业利润率和总资产利润率同步稳步下降。可以看出一方面是电影产业发展遇到瓶颈趋于饱和，一味靠扩大规模增加影院数和荧屏数已无法获得观众的青睐，为万达影视带来利润的稳步增长。另一方面在16年后万达影视营业利润率和总资产利润率依旧呈下滑趋势，可见万达影视并购传奇影业并没有带来直接的利润增长点。图12、偿债能力分析偿债能力顾名思义，就是指企业能够抵御风险偿还债务的能力。一旦企业流动资金短缺无法偿还债务，该企业就会面临破产的风险，从某种意义上来说更强的偿债能力也会帮助企业获得更多的市场信任，为企业市场竞争增加砝码。偿还短期债务即一年内债务的能力被称为短期偿债能力，在本文中我选取了现金比率和流动比率两个指标对短期偿债能力进行衡量。流动比率衡量的是企业中流动资产偿还一年期内债务的能力，是流动资产与流动负债的比率。现金比率是指现金及其等价物与流动负债的比率。指标值越高则说明企业偿还短期负债的能力越强。由图2可以看出，在2016年万达影视并购传奇影业时，万达影视的营业利润率和总资产利润率急速下降，后在2017年缓慢回升，直至2018年都未完全恢复到2015年并购前的水平。可见跨国并购对企业的短期偿债能力有着不小的影响，会让企业短时间内资金减少负债增加，并购企业应该注意现金流的问题。偿还长期债务即一年以上债务的能力被称为长期偿债能力，在本文中我选取了产权比率这一指标来对长期偿债能力进行衡量。产权比率是负债与所有者权益之比，如果比值过大，说明企业的很多资金是通过借款而来，此时企业处于高负债企业，它意在衡量企业的资产结构。从图2可以看出，虽然在2016年万达影视进行了并购传奇影业的活动，但它的产权比率变化起伏并不大，虽然有一些增长却也很快在2017年后实现了回落。不难看出万达影视实力雄厚，即便在进行跨国并购活动后依然可以迅速恢复长期偿债能力。表1万达影业并购传奇影视前后偿债能力一览表现金比率流动比率产权比率20151.70781.9650.696320160.45170.69970.837620170.31470.55440.979720180.20750.69850.8345数据来源：通过对万达影视年报中数据整理图23.营运能力分析企业的经营运作能力即为营运能力，本文中选用存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率三个指标来分析企业的营运能力。存货周转率是营业收入与平均存货余额的比率，是指企业获得利润的能力。应收账款周转率，是销售收入与应收账款扣除坏账之后的比率，显然其周转次数越多，坏账的比例就越低，有利于企业的资金流转。固定资产周转率，则是由销售收入除以固定资产的平均余额所得，表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或者是单位资金能够支持的销售收入。由图3不难看出万达影视自2015至2018年期间存货周转率、应收账款周转率都有不小的下降。尤其是跨国并购发生的2016年下降幅度最大，可见万达影视在并购中背上传奇影业的债务对万达影视的平稳运营产生了冲击。另一方面存货周转率和应收账款周转率的下降，与万达影视本身所处的行业也有关。影视制作的回本周期较长，从筹拍、建组、拍摄到发行通常要一到两年的时间。加上有关部门近些年政策不断收紧，审查制度稍有不慎就会让影视作品陷于难过审查的困境无法播出，制片方回本自然也是遥遥无期。反观固定资产周转率在2015至2018年下降幅度较小，可见此次企业并购和大环境行业寒冬对固定资产周转率的影响较小。综上所述，万达影视在并购传奇影业后存货周转率波动幅度较大，很可能影响万达影视后续的良性运营，伤害其获取利润的能力。表2万达影业并购传奇影视前后运营能力一览表存货周转率（次）应收账款周转率（次）固定资产周转率（次）201586.164734.07245.6157201662.579320.67255.952201754.370714.16575.6017201854.02349.74235.194数据来源：通过对万达影视年报中数据整理图34.成长能力分析企业的成长能力就是指企业能够在未来进行长远发展的能力，具体考察的是企业未来的发展趋势与发展速度。本文中我选用了净利润增长率和营业利润增长作为指标来对万达影视的成长能力即未来能否把企业做大做强的能力进行考察。表3万达影视并购传奇影业前后成长能力一览表净利润同比增长率营业利润同比增长率201548.022854.4635201615.14377.345201710.793320.47662018-14.7162-15.0942数据来源：通过对万达影视年报中数据整理净利润是指利润总额扣除所得税之后的税后利润，这也投资者观察企业的重要绩效指标，影响投资者进行市场投资的预判。由图4可以看出2015至2018年万达影视的净利润同比增长率与营业利润同步增长率存在着同步变化的状况且两方都有着不小的降幅。其中降幅最大的2016年正是万达影业进行了并购传奇影业的项目，其过程中花费了大量的成本无法短时间内收回。图4通过对万达影视并购传奇影业前后的数据对比，从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四个维度分析，显然并购并没有带来数据上的好转，甚至直接拉低了万达影视原有的数据水准。从数据上来说，很难定义这次是跨国并购是一次成功的商业行为。（二）非财务绩效分析1、万达影视市场份额变化据万达年报数据，2015至2017年万达院线的市场占有率分别为13%、13.6%、13.5%。由此可见万达影视并购传奇影业并没有给万达影视带来市场份额上积极变化，万达影视整体发展趋于平稳。而2015至2017年万达影视的票房收入分别为630、794、713（千万元），没有随着市场占有率稳中有进而是在17年出现了倒退。17年市场占有率与票房收入同时下降可见当时国内电影市场不景气，侧面上也说明了此次并购没有达到扩大海外市场，提升企业竞争力的目标.2.完善产业链，促进企业转型万达影视在并购传奇影业之前，率先并购了美国第二大院线AMC和澳洲第一大院线hisys，此次并购传奇影业主要是将业务向影视行业的上游电影制作领域拓展。万达影视通过此次并购，进一步完善了自身的影视产业链，通过与万达影视已有的电影宣传播放产业相结合，传奇影视正式弥补了万达影视投资与制作方面的空白，构成一条完整的产业链，包括电影自万达影视通过传奇影视获得的制作产权投到万达五洲进行投资制作，制作完成后的电影通过万达院线进行宣传与上映。3、整合大量IP知识产权万达影视并购传奇影业的一大重要原因正是看中了传奇影业手中拥有的知名IP知识产权，希望借由IP开发出更多的盈利渠道，如网络播放版权、二创周边售卖等等。但是事实上传奇影业与华纳兄弟电影制片公司只签订了首部电影的制作拍摄权，续集的开发权仍然在华纳兄弟手中。这也导致了万达影视虽然拿到了传奇影业的控制权，也没有机会《蝙蝠侠》《侏罗纪公园》等知名进行IP续集的开发。换言之，万达影视想要借助知名IP开发整合传奇影业IP资源的想法趋于失败。总而言之，通过市场份额变化、完善产业链、整合IP资源三个角度来进行万达影视并购传奇影业的非财务绩效分