【《万科和保利财务指标体系分析案例》2200字】

PAGEPAGE49万科和保利财务指标体系分析案例1.1盈利能力分析表5-1万科和保利盈利表盈利能力万科保利万科保利万科保利万科保利万科保利20162017201820192020营业利润率(%)16.23%14.94%20.92%17.45%22.67%18.30%20.82%21.36%19.08%21.50%销售净利率(%)11.79%11.03%11.32%13.45%16.55%13.44%14.99%11.92%14.15%16.47%资产报酬率(%)3.58273.83%3.35%3.00%3.43%3.28%3.41%3.86%3.41%3.39%净资产收益率(%)18.53%13.92%20.89%14.61%21.68%11.50%20.67%17.92%18.49%16.06%主营业务成本率(%)70.59%71.00%61.90%68.95%62.52%67.52%63.75%61.04%70.75%67.44%图5-1万科保利销售盈利分析表图图5-2万科和保利资产能力比较分析表由盈利能力分析可见：2016-2020年期间，从销售盈利能力看，万科的销售利润率各项指标始终高于保利；从资本和资产利润率看万科的资产资本利润率高于保利。但在2018至2020年，万科的销售利润率和资产资本利润率都有所下降，但保利地产则一直处于上升趋势。图5-3万科净资产收益率2016年，万科集团强化内部管理，经营效率大幅度上升，在多个方面完成了均衡发展。盈利能力提高明显。万科集团的净资产收益率提升至18.5%，较2015年上升0.54%；万科集团房地产业务毛利率为19.8%，较2015年提高0.32%。2017年，万科集团实现净利润人民币372.1亿元，同比增长31.2%；实现权益净利润人民币280.5亿元，同比增长33.4%。随着一批在市场回暖期销售、盈利情况相对较好的项目进入结算，万科集团房地产业务的结算毛利率为21.8%，较2016年提高6.0%。2018年，万科净资产收益率为21.7%，较2017年上升0.5%。2019年，万科集团净资产收益率为20.47%，较2018年下降0.8%。2020年，万科的净资产收益率为18.5%，较2019年减少2.2个百分点。图5-4保利净资产收益率2016年，保利地产盈利能力有所下降。2016年集团全面摊薄的净资产收益率降低至11.53%，较2015年下降1.1%。2017年，保利地产实现净利润人民币196.77亿元，净资产收益率提升为16.34，同比增长0.81%。2018年，净资产收益率为16.63%，较2017年上升0.31%。2019年，保利地产净资产收益率为21%，较2018年增长4%。2020年，保利地产净资产收益率为17.10%，较上年减少3.91个百分点。1.2资产使用效率分析表5-2资产使用率分析表万科保利万科保利万科保利万科保利万科保利20162017201820192020总资产周转次数0.33350.3550.24340.25130.2210.25210.22580.2510.23290.21流动资产周转次数0.37920.37750.27940.27060.25740.27540.26910.2770.28070.23应收账款周转次数104.876661.1123138.482284.408197.2095100.7618201.8576122.5268168.3011113.18存货周转次数0.40630.37150.30050.27180.2760.28750.28480.28990.31230.25固定资产周转次数41.008148.548334.925139.967631.952544.739830.742839.107333.559632.13图5-5总资产周转次数比较图总资产经营周转率较高是直接反映一个大型企业的公司资产管理经营效率,近五年以来,百强房地产公司的总资产经营周转率的两个平均值都相对稳定,资产管理经营效率也一直维持平稳。其中，从2016年到2017年，两家地产企业的总资产周转率从0.34下降到0.23，相比略有下降。2017年到2020年，万科的总资产周转率基本保持。保利地产在2017-2019年，总资产周转次数保持稳定，但在2020年，出现下滑趋势。图5-6应收账款周转次数比较图从图5-6可以看出，2016年至2020年,万科和保利地产的企业应收账款周转率正在逐渐提升,说明了企业的应收账款项收回迅速,也很有可能导致企业坏账数额减少,企业抵御风险能力增强。图5-7存货周转次数比较图存货长期周转率较低就是指这说明公司存货长期周转的处理速度较慢,存货的经营管理效率相对较低，房地产开发企业短期存货资金周转率偏低,主要原因在于部分城市房价、地价持续调整。2016年到2017年，两家房地产企业的存货周转率都从0.4左右降到0.25左右，主要系2017年国家出台了一系列对于房地产发展的政策，2017-2019年，存货周转率基本保持在0.25左右，在2020年，万科呈现上升趋势，但保利地产则小幅度下降。ZhipingNIE[2014]指出对于万科而言，库存是最重要的资产。它的管理对企业至关重要。由于业务规模扩大，库存增长快于销售增长，库存周转率有所下降。图5-8固定资产周转次数比较图通过图5-8折算曲线图我们已经可以清楚地明显看出,万科和保利公司的固定资产平均周转率已经开始呈现出连续下降了的趋势,主要构成原因之一就是由于国家对房地产等非商品和服务行业价格进行了政策干预,部分一线城市的整体房价、地价不断出现调整这很非常有概率可能也就会直接严重影响关系到该地产企业的收获利润的能力。1.3资产流动性分析图5-9流动比率比较图通过图5-9折算曲线图我们已经可以清楚地明显看出,2016年至2020年间保利地产的流动比率始终高于万科集团，万科集团流动比率呈现轻微下降趋势，保利地产流动比率虽有小波动，但仍略微下降。可见，保利地产流动资产对流动负债的保障程度高于万科集团。图5-10速动比率比较图通过图5-10折算曲线图我们已经可以清楚地明显看出,2016年至2020年间万科集团和保利地产两公司的速动比率整体呈上升趋势，但仍偏低。五年保利地产的流动比率要高于万科集团。总体来讲，保利地产速动资产对流动负债的保障程度高于万科集团。1.4偿债能力分析图5-11资产负债率比较图资产负债率反映企业利用债权人的资金进行财务活动的能力。资产负债率越高，企业资产对负债的保障程度就越低，财务风险越高，反之，资产负债率越低，企业以负债取得的资产就越少，运用外部资金的能力越差。资产负债率的适宜水平通常被认为在40%-60%。由图4-10可知，万科集团和保利地产资产负债率均较高，万科集团的资产负债率逐年增加，保利地产波动较大。整体而言，保利地产资产对负债的保障程度高于万科集团。第2章万科和保利地产的商业模式价值及其评估2.1成长性模式分析——自我可持续增长率影响因素分解分析图5-3万科营业总收入图5-4保利营业总收入2016-2020年，万科营业总收入均高于保利地产，在2017年以后，万科集团营业总收入都出现稳定的上升趋势；保利地产在同期也出现上升趋势，但在2019年以后，上升的幅度就相对下降，总体而言，万科在这五年的营业总收入整体大于保利地产。2