交通运输产业行业研究：航运快递Q2业绩高增油价拖累成本致板块业绩下滑

内容目录一、运：2026H1营利双，2026Q2收但盈承压 5体：2026H1收长但利压 5板：2026H1业增长自运机、路等块 6二、递流快业表现化危品流期承压 8递价修，量增换挡 8流受游求弱影，化物承压 10三、空场民客量增，场利善 11航：营据升，际持恢复 11司油上单成本高多大业承压 12场业量长升收，本性利增 14四、运口油景度明提，口务稳步长 15运航板盈分化，H1油景度提升 15口业量步长，绩速化 16五、路路公货周转所长，铁客稳健长 17路公货周有所长 17路铁客持恢复旅周量长 19六、资议关油、快、空红利 20七、险示 20图表目录图表1：2026H1运营业入比升 5图表2：2026Q2运营业入比升 5图表3：2026H1运业绩比长 5图表4：2026Q2运业绩比降 5图表5：2026H1运盈利力所升 6图表6：2026H1运块ROE 6图表7：2026H1运营业入比+2.8 6图表8：2026H1运归母利同+2.7.....................................................7图表9：2026Q2运营业入比+3.6 7图表10：2026Q2运块归净润比-15.4 8图表11：2026H1模上快业收同增长 8图表12：2026H1模上快业收同增长 8图表13：2026H1模上快业量比长 9图表14：2026H1模上快业量比长 9图表15：2026H1以快递票格比长 9图表16：2026H1模上快单价同增长 9图表17：2026H1通务量速快 9图表18：申市率持高增长 9图表19：快公单收入比长 10图表20：申、达票收大增长 10图表21：2026H1及2026Q2递司收速（亿） 10图表22：2026H1及2026Q2递司母利化（元） 10图表23：物公营增速化亿） 11图表24：物公业增速化亿） 11图表25：2026H1内线客持过2019年 12图表26：2026H1际区航客在降程中 12图表27：油同上升 12图表28：2026H1民兑美汇升值 12图表29：各司RPK较2019同增，营司增领跑 13图表30：各司ASK较2019同增，营司增领跑 13图表31：各司RPK比增，秋速显 13图表32：各司ASK比增，秋速显 13图表33：2026H1及2026Q2空司收比（亿） 13图表34：2026H1及2026Q2家空司母润短承（元） 14图表35：2026H1家场公营同改（元） 14图表36：2026H1家场公盈分（元） 14图表37：2026Q2运价同转正 15图表38：2026H1贸运PDCI数位行 15图表39：2026H1BDTITD3C-TCE比长 15图表40：2026H1BCTITC7-TCE比长 15图表41：2026H1及2026Q2运司收长元） 15图表42：2026H1及2026Q2运司绩长（亿） 16图表43：2026H1口物吞量比长 16图表44：2026H1口贸货吞量比长 16图表45：2026H1及2026Q2口司收速（亿） 17图表46：2026H1及2026Q2口司母利速分（元） 17图表47：2026H1路客周量升 18图表48：2026H1路物周量升 18图表49：高公货通行量 18图表50：2026H1及2026Q2数路司收互现亿） 18图表51：2026H1及2026Q2数路司母润增（元） 19图表52：2026H1路客周量比升 19图表53：2026H1路物周量比长 19图表54：2026H1及2026Q2路司收现（亿） 19图表55：2026H1及2026Q2路司母利现分（元） 20一、交运：2026H1营收盈利双增，2026Q2营收增长但盈利承压整体：2026H12026H12026Q217,823+2.8%2026Q29,294.7+3.6%。图表1：2026H1交运板块营业收入同比上升 图表2：2026Q2交运板块营业收入同比上升-

营业收入（亿元） 同比增

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

-

营收（元） 同增

0.60.50.40.30.20.10-0.1-0.22026H1，2026Q2，2026H1净润976元同比+2.7。2026Q2，空、流公业下影响，2026Q2年交板实现母利润405亿，比-15.4。图表3：2026H1交运板块业绩同比增长 图表4：2026Q2交运板块业绩同比下降500-

归母净利润（亿） 同比增速2500.0%2000.0%1500.0%1000.0%500.0%0.0%-500.0%

800 7归母净利润（亿元）同比增速归母净利润（亿元）同比增速600 54400 3200 21- 0-1-200 -2-3-400 -42026H1运块利有所升交板综毛利为11.2，利为6.2分同比-0.2pct、+1.5pct。图表5：2026H1交运板块盈利能力有所回升 图表6：2026H1交运板块ROE毛利率 净利率

ROE14.0%

12.2%

12.0%

10.5%12.0%

11.3%

10.5%

9.5%8.0%6.0%2.0%0.0%

6.6%

5.1%

8.4%0.7%

6.3%

9.6%3.5%

5.5%

4.7%

6.2%

7.9%

0.5%

4.6%

7.8%

6.8%3.88% 分板块：2026H12026H1空机等板收利提明入，2026H1公收+2流合-航运+8盈端公归净润-5+6交-41、递+25。图表7：2026H1+2.8营业收入（亿元）2025H1 2026H1 增速0

5%2%-17%

8%4%0%-2%

10% -5%公路 铁路 公交物流综合快递 航运 港口 航空 机场图表8：2026H1交运板块归母净利润同比+2.7归母净利润（亿元）2025H1 2026H1 增速0-5025%-5%6%16%-10%4%-41%-10-15-20-25-302% -35-公路 铁路 公交物综合快

50%%航运 港口 航空 机场2026Q2空机、等板利增明。入端，2026Q2公营收路+6、+17口+3利端路母净润-8物合-18港+3、-4327。图表9：2026Q2+3.6营业收入（亿元）500-

2025Q2 2026Q2 增速17%11%8%6%2%3%0%-2%17%11%8%6%2%3%0%-2%-15

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%图表10：2026Q2交运板块归母净利润同比-15.4归母净利润（亿元）2025Q2 2026Q2 增速1501001501000-50-8% 10% 5%-18% 17%56%3%-50-10-15-20-25-30-35-40-4237%-45---公路 铁路 公交物综合快递 航运 港

航空 机

0%00%00%00%00%00%00%00%00%二、快递物流：快递业绩表现分化，危化品物流短期承压20267714.01003.87.68+2.3%2026Q24023.9+7.8%，其中快递业务量为526.5亿件，同比+4.2%；快递单票价格为7.64元，同比+3.5%。图表11：2026H1规模以上快递业务收入同比增长 图表12：2026H1规模以上快递业务收入同比增长规模以上快递业务收入（亿元）

规模以上快递业务收入YoY2024 2025 2026 2024 2025 2026500-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表13：2026H1规模以上快递业务量同比增长 图表14：2026H1规模以上快递业务量同比增长规模以上快递业务量（亿件）

规模以上快递业务量YoY2024 2025 2026 2024 2025 2026-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表15：2026H1模以上快递单票价格同比增长 图表16：2026H1规模以上快递单票价格同比增长规模以上快递单票价格（元）

规模以上快递单票价格YoY2024 2025 2026 2024 2025 20269.08.07.06.05.04.03.02.01.0-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月申通务增较，占率续长。2026H1通增较，要对鸟流100权收其业增注入核增量。占方，2026Q2圆为16.4申为14.5韵为12.4，为7.8。图表17：2026H1申通业务量速快 图表18：申通市占率保持高增长快递公司季度业务量增速 业务量市占率2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q240%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

圆通 韵达 顺丰 申通2020Q32020Q42021Q12020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2（逆向件增速快图表19：快递公司单票收入比长 图表20：申通、韵达单票收大增长-

单票收入（元）2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2圆通 韵达 申通 中通

单票收入同比增速2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2圆通 韵达 申通 中通2026H1及2026Q2主递公营增明，业务增和格复同驱。2026H1顺控营收+6圆通速递+8韵达股份+6，申通快递+30快递+22顺丰控股营收+6，圆通速递+7韵达股份+10，+29。图表21：2026H1及2026Q2快递公司营收增速明显（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速002352.SZ顺丰控股1,5551,4696%8147706%600233.SH圆通速递3893598%2011887%002120.SZ韵达股份2642486%13912610%002468.SZ申通快递32525030%16813029%2057.HK中通快递-W27822722%2026H12026Q22Q25复，头公利润性大。2026H1丰控归净润-4，通速+73，达份+89，通31快递+57。图表22：2026H1及2026Q2快递公司归母净利润分化（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速002352.SZ顺丰控股5557-4%3035-15%600233.SH圆通速递321873%181085%002120.SZ韵达股份10589%52146%002468.SZ申通快递105128%62165%2057.HK中通快递-W523931%311957%2026H1流司收分化仓方宏智收入+14化合物方，入克卫收+13危品运面头公司续加极投国化品运服下滑不影兴份营+29受格影友际收-3受电行需求回暖海股营+16。2026Q2流司入增长2026Q2密克收+14保科技+16晨股+18+3宗应链司面产同比厦国+36象屿+17。图表23：物流公司营收增速分化（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速603713.SH密尔克卫79.770.413%42.336.914%002930.SZ宏川智慧6.75.914%3.22.721%603209.SH兴通股份10.27.929%5.54.136%001205.SZ盛航股份8.07.113%4.03.417%600794.SH保税科技3.74.2-12%2.21.916%001228.SZ永泰运27.522.423%17.811.851%300873.SZ海晨股份10.18.716%5.64.718%603871.SH嘉友国际39.740.8-3%20.317.914%603569.SH长久物流16.217.6-8%8.98.73%600153.SH建发股份79.770.413%42.336.914%600704.SH物产中大6.75.914%3.22.721%600755.SH厦门国贸10.27.929%5.54.136%600057.SH厦门象屿8.07.113%4.03.417%归母利方，2026H1密尔卫母利+8，通+57份+34，税科-2，运-11+30流-27。密尔克卫归母净利润+10慧+116兴通股份+64+104，保税科技+38，永泰运长物流+5+116门屿+104图表24：物流公司业绩增速分化（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速603713.SH密尔克卫3.83.58%2.01.810%002930.SZ宏川智慧0.2-0.1295%0.1-0.3116%603209.SH兴通股份2.11.457%1.00.664%001205.SZ盛航股份0.70.534%0.30.2104%600794.SH保税科技0.50.5-2%0.20.238%001228.SZ永泰运0.50.5-11%0.10.2-18%300873.SZ海晨股份0.21.3-87%0.20.7-79%603871.SH嘉友国际7.35.630%4.03.035%603569.SH长久物流0.10.1-27%0.10.15%600153.SH建发股份3.83.58%2.01.810%600704.SH物产中大0.2-0.1295%0.1-0.3116%600755.SH厦门国贸2.11.457%1.00.664%600057.SH厦门象屿0.70.534%0.30.2104%三、航空机场：民航客运量增长，机场盈利改善2026H13.83.9%20191.0%2026Q21.84.4%5.2%10.0%20198.6%。图表25：2026H1国内航线客流持续超过2019年 图表26：2026H1国际地区航线客流在下降过程中0

中国国内线民航客运量（万人/月）2019 2025 2026

0

中国国际地区线民航客运量（万人/月）2019 2025 2026航油厂维高民币幅值2026H1内航出价为7897元/比长38.2国航油出价为10345吨同比上升航单位公航成下2026Q2民兑元升值1.8高于年的1.2值比。图表27：油价同比上升 图表28：2026H1人民币兑美元汇率升值布伦特原油价格（美元/桶，左轴）国内航空煤油出厂价（元/吨）140 14000120 12000100 1000080 800060 600040 400020 20002019-012019-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-012026H1ASKRPKRPKASK图表29：各航司RPK较2019年同比增长，民营航司增速领跑

图表30：各航司ASK较2019年同比增长，民营航司增速领跑季度RPK较2019年变动幅度 季度ASK较2019年变动幅度

2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空

2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空图表31：各航司RPK同比增长，秋增速明显 图表32：各航司ASK同比增长，秋增速明显

RPK同比增速2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空

ASK同比增速2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q230%中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空25%中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空20%15%10%5%0%-5%-10%量增动司收长2026H1国营同比+11，东+11空+9，+27国航-8+122026Q2国营收+10航+9，+4货-7。图表33：2026H1及2026Q2航空公司营收同比改善（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速601111.SH中国国航89380811%44740710%600115.SH中国东航74266811%37233411%600029.SH南方航空94786310%4694299%600221.SH海航控股3553317%17015510%601021.SH春秋航空12310320%635026%603885.SH吉祥航空1211119%615314%002928.SZ华夏航空37363%19184%601156.SH东航物流142.5112.627%77.357.734%001391.SZ国货航12510915%735827%601598.SH中国外运465505-8%249268-7%603128.SH华贸物流988812%554814%2026H1利压国母净润比-27-11空-83国归净润比-1778东航-774航秋空-88流+13航-33中华物+17。图表34：2026H1及2026Q2多家航空公司归母净利润短暂承压（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速601111.SH中国国航-23-18-27%-402-1778%600115.SH中国东航-22-14-52%-38-4-774%600029.SH南方航空-37-15-141%-52-8-559%600221.SH海航控股31374%-15-2-576%601021.SH春秋航空1012-11%15-88%603885.SH吉祥航空25-70%-32-281%002928.SZ华夏航空03-83%-12-154%601156.SH东航物流14.212.910%8.47.413%001391.SZ国货航9.212.4-26%4.56.6-33%601598.SH中国外运17.219.5-11%10.413.0-20%603128.SH华贸物流2.22.3-3%1.31.117%量增动入复机司营亦善2026H1海机营同+2+6门空+26，+30收比+4云机+9圳场+5，厦空+50南场+4。图表35：2026H1多家机场公司营收同比改善（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速600009.SH上海机场65642%33324%600004.SH白云机场41379%2119.09%000089.SZ深圳机场27256%1312.75%600897.SH厦门空港12.59.926%7.65.050%600515.SH海南机场302330%13124%机场司本对性收入长动润升2026H1上机净同比+16-43，-1主系地结成大幅升2026Q2利化海场利比+22白场-43门空+5中因期建项目产入成本白图表36：2026H1多家机场公司盈利分化（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速600009.SH上海机场12.210.416%6.45.322%600004.SH白云机场4.37.5-43%2.64.5-43%000089.SZ深圳机场7.43.1136%4.81.5220%600897.SH厦门空港2.52.5-1%1.31.35%600515.SH海南机场1.21.3-7%0.10-77%四、航运港口：油运景气度明显提升，港口业务量稳步增长H1航运块利化油运景气度显著提升2026Q2营收1318亿比+17归净润182元比+56。Q1Q2Q1Q2CCFI大增各运价现体：2026H1CCFI数平为1239点同比-1.0指平均1125.79；BCTITC7-TCE平为29803美天，比+56.6；BDTITD3C-TCE均为321370元/，比。图表37：2026Q2集运运价同比转正 图表38：2026H1内贸集运PDCI指数低位运行

2022 2023 2024 2025 20261/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2

来源：Clarksons图表39：2026H1BDTITD3C-TCE同比增长 图表40：2026H1BCTITC7-TCE同比增长2025 2026 2025 2026700,000700,00000来源：Clarksons 来源：Clarksons2026H1运司油司营普增长2026H1中远控收+3能+30船+56通控+5，+34+102026Q2运公和油运公营大呈增的态。2026Q2中海营收+18中海+33，招轮+59通股+6，海发+12江运+16。图表41：2026H1及2026Q2航运公司营收增长（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速601919.SH中远海控1,1191,0913%60151118%600026.SH中远海能15111630%785933%601872.SH招商轮船19712656%1117059%600179.SH安通控股46445%25236%601866.SH中远海发13612311%766812%601975.SH招商南油332819%171424%600428.SH中远海特14410834%795642%603565.SH中谷物流55532%29284%601083.SH锦江航运373410%201716%603162.SH海通发展351893%2110114%2026H1航运板块业绩普遍高增,中远海控归母净利润-23，中远海能+143，招商轮船+228，安通控股+28，中远海发+3+42远海+66中物+1运块现幅增远海+29+49发+20油+33，+6航运。股票代码公司名称股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速601919.SH中远海控134175-23%755829%600026.SH中远海能4519143%2412104%601872.SH招商轮船7021228%4213233%600179.SH安通控股7528%4349%601866.SH中远海发103%6520%601975.SH招商南油8642%4333%600428.SH中远海特14866%105101%603565.SH中谷物流11111%656%601083.SH锦江航运88-5%44-5%603162.SH海通发展51503%301528%2026H1口务增升。2026H1海要吞吐为58.67亿，比+2.9外货吞为25.68亿。2026Q2沿海要口物吐为29.92亿，比+0.9，贸物吐为14.26吨同比+0.9。图表43：2026H1港口货物吞量比增长 图表44：2026H1港口外贸货吞量同比增长沿海主要港口货物吞吐量:当月值

（吨） 外贸货物吞吐量:当月值（亿吨）121086422020-032020-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

沿海主要港口货物吞吐量:当月同比

20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

外贸货物吞吐量:当月同比

20%15%10%5%0%-5%2020-032020-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-062026H1大数口司现营收增。中港集营同+10口+6青岛-6州-5部港+1津-13上集团11+11+715+2+9+7港-3盐田+12。11%10111%10110%196214上港集团600018.SH2025Q2 2026Q2增速2026Q22026H1增速2025H12026H1公司名称股票代码001872.SZ招商港口89856%001872.SZ招商港口89856%45437%601880.SH辽港股份5357-6%27601880.SH辽港股份5357-6%2732-13%601000.SH唐山港3026601000.SH唐山港302615%15149%000582.SZ北部湾港3636000582.SZ北部湾港36361%1919-3%000088.SZ盐田港44000088.SZ盐田港4412%2212%2026H1港公归净润分，港团母利润比+6港-2，招港+6岛港港份-7港份+3港+5港+7+9宁港招口+7-4唐山+7港-2港+42，田+5。图表46：2026H1及2026Q2港口公司归母净利润增速分化（亿元）股票代码公司名称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速600018.SH上港集团85806%45419%601018.SH宁波港2526-2%1414-3%001872.SZ招商港口28266%16157%601298.SH青岛港2828-3%1414-4%601880.SH辽港股份910-7%58-30%601228.SH广州港661%3311%601000.SH唐山港10914%557%601326.SH秦港股份10103%664%000582.SZ北部湾港655%33-2%600717.SH天津港7535%3242%000088.SZ盐田港777%435%五、公路铁路：公路货运周转有所增长，铁路客运稳健增长2026H1576+2%140-5%。2026Q2297+2%64-8%。2026H12506.939015.2+3.2%;2026Q2,1312.8亿人公里，同比-0.3%，货物周转量20,952.73亿吨公里，同比+2.6%。图表47：2026H1公路旅客周转量上升 图表48：2026H1公路货物周转量上升0

200公路旅客周转量:公路旅客周转量:当月值亿人公里 公路旅客周转量:当月同比%100500(50)2020-032020-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

0

公路货物周转量:当月值亿吨公里

公路货物周转量:公路货物周转量:当月同比%120100806040200(20)2020-032020-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06图表49：高速公路货车通行量高速公路货车通行量（万辆）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002022-062022-082022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06来源：交通运输部2026H1公板公营涨跌现其招公营收+27+2深速-7，粤速-14川成+20商路收宁高速+3深速-12速+80东控-14。股票代码称2026H1股票代码称2026H12025H12026H1增速2026Q22025Q22026Q2增速001965.SZ招商公路725727%362927%600377.SH宁沪高速9394-1%48463%600350.SH山东高速1101072%63631%600548.SH深高速3739-7%1921-12%000429.SZ粤高速A21210%1011-3%600012.SH皖通高速3237-14%17980%601107.SH四川成渝494120%252311%000828.SZ东莞控股78-9%34-14%归母利方，2026Q2多数司绩长2026H1招公+4，沪+3山高速-7，深速-4，速A-20速+5+7商路+7东-16高速-15粤速A同持，皖高速+15莞股-15。股票代码公司名称2026H1股票代