金融工程算力AI时代的新电力-创业板算力基础设施指数投资价值分析

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u算力正成为AI时代的新电力 4顶层设计持续加码，算力由新基建迈向一体化算力网 5词元调用放量，算力供需加速扩张 5海内外巨头加速布局AI领域，算力基础设施迎来投入高峰 6创业板算力基础设施指数（970083.CNI）投资价值分析 9行业多层布局，覆盖算力基础设施全链条 9市值结构偏中小盘，成长潜力突出 10聚焦AI硬件主线，兼顾算力租赁等领域覆盖 10业绩高弹性与高成长并存，捕捉AI算力景气上行机遇 11估值回落至历史低位，算力板块估值性价比凸显 12广发基金产业链产品介绍 13五层产品矩阵，广发AI产业链实现从芯片到应用全覆盖 13基金管理人简介 14总结 16风险提示 17图表目录图黄仁勋AI“五层蛋糕”框架 4图中国调用数量统计及预测 6图全球总算力（EFlops）及增速 6图中国总算力（EFlops）及增速 6图海外云巨头资本开支规模（亿美元）与同比增速 7图阿里各财年资本开支及增速（亿美元） 7图腾讯各年度资本开支及增速（亿美元） 7图高盛预测AI基础设施总开支（亿美元） 8图创业板算力指数申万一级行业分布 9图创业板算力指数申万三级行业分布 9图创业板算力指数市值分布 10图创业板算力指数市值分位点 10图创业板算力指数AI硬件占比 11图创业板算力指数行业主题分布 11图创业板算力R指数净值走势 12图创业板算力R指数分年度收益表现 12图创业板算力指数PETTM变化 12图创业板算力指数PB变化 12图广发基金AI产业链产品矩阵 13表三种算力对比介绍 4表“十四五”以来算力的顶层定调变化 5表创业板算力基础设施指数（970083.CNI）基本信息与编制方案 9表创业板算力指数权重个股（截至20260731） 11表广发基金AI产业链产品列表 14表广发基金在管非货币ETF规模TOP30列表（基金规模截至20260731） 15算力正成为AI时代的新电力算力是数字经济时代的核心生产要素。狭义上，算力指计算设备在单位时间内执FLOPS2023表1：三种算力对比介绍对比维度 通用算力 智能算力 超算算力核心硬件 以CPU为核心 以GPU与AI加速器为核心 以CPU+加速器异构集群为核心主要优势

AI负载定制

解大规模科学方程浮点吞吐远低于GPU；能效比相对较低；大通用性差，非AI任务效率低；低精度有累积功耗与运维成本高；建设周期长、投资大；非主要劣势

规模并行扩展成本高

HPC场景性价比低；利用率受任务颗粒度制约典型场景政务云、企业ERP、网站托管、金融核心交大模型训练、自动辅助驾驶实时推理、AI医全球气候模拟、新药分子动力学、核聚变仿真、工信部

易系统等

疗影像、工业视觉质检等

航空发动机设计等生成式人工智能加速落地后，推理负载的重要性持续上升，算力需求也由以阶段性模型训练为主，逐步延伸至模型迭代、在线推理和智能体调用等持续性场景。多模态、长上下文与智能体应用可能提升单次任务的计算、存储和网络资源消耗。黄仁勋曾以“AI五层蛋糕”AIAI产业从底层资源供给到上层商业化落地的传导路径：能源供给、电网接入和散热条件影响数据中心可部署容量及运营成本；芯片与系统架构提供计算能力；基础设施完成集群部署、网络互联和资源调度；模型提供通用智能能力；应用则推动技术向业务价值转化。图1：黄仁勋AI“五层蛋糕”框架英伟达官网IT顶层设计持续加码，算力由新基建迈向一体化算力网从“十四五”到“十五五2020确其作为数字化转型底座的角色。随后，“十四五”规划将全国一体化大数据中心体系、国家枢纽节点和数据中心集群写入国家级规划，算力建设由产业层面的投入，进入顶层设计与区域协同布局阶段。2022年“东数西算”810进入“十五五”，政策进一步关注算力资源能否跨区域、跨主体、跨架构流动和调用。“十五五”规划纲要提出构建多层次算力设施体系和全国一体化算力“建得更多”转向“表2：“十四五”以来算力的顶层定调变化时间 文件/会议 具体要求2020.04 国家发改委新闻发布会 明确新型基础设施主要包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施；其中，数据中心、智能计算中心属于算力基础设施。2021.03 “十四五”规划纲要 加快构建全国一体化大数据中心体系，强化算力统筹智能调度，建设若干国家枢纽节点和大数据中心集群。2021.10 中央政治局第三十四次集体学习 加快建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施，打通经济社会发展的信息“大动脉”。2022.02国家发展改革委等四部门同意8地启动建设国同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建

设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群，“东数西算”工程正式全面启动。2023.10 《算力基础设施高质量发展行动计划》 提出构建通用、智能和超级算力协同发展的供给体系，统筹推进计算力、运载力、存储力及应用赋能发展。2025.08“人工智能+”

AI发挥东数西算枢纽作用，推进数、算、电、网协同，发展算力云服务2026.02工信部组织开展国家算力互联互通节点建设建设“1+M+N”节点体系，推进跨区域、跨主体、跨架构算力标准化互联与高效流动2026.03“十五五”规划纲要提出适度超前建设新型基础设施，深入推进“东数西算”工程，构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网；建设算力监测调度平台，完善资源池化、并网、监测、运营、调度等标准规范。中国政府网、国家发改委、工信部、新华社，国信证券研究所整理总体来看，算力已获得持续且明确的政策支持。从纳入“新基建”，到“东数西算”工程落地，再到全国一体化算力网建设，政策不断强化算力作为数字经济和人工智能基础设施的战略定位，为行业长期发展提供了较强支撑。词元调用放量，算力供需加速扩张当前，人工智能正由示范应用加速迈向规模化落地。随着大模型、多模态模型及AI应用活跃度和推理需求041.5万亿次，202524619.3262026万万704.7210%。AI图2：中国Token调用数量统计及预测艾媒咨询2020年的429EFlops增至2024年的约3200EFlops20256月达到4495EFlops，同比增长2020135EFlops增至24年的约2Elps05年66Elps3%。在整体算力规模持续提升的同时，智能算力已成为驱动行业增长的核心力量，截20256782EFlops96%。图全球总算力（EFlops）及增速 图中国总算力（EFlops）及增速 中国通院 中国通院AI海内外巨头加速布局AI领域，算力基础设施迎来投入高峰AIAIAI服务市场中的竞争能力。Meta为代表的海外科技巨头，正持续上调资本开支，AI基础设施作为投入重点。20251347Meta915722图5：海外云巨头资本开支规模（亿美元）与同比增速国内方面，阿里巴巴2025年资本开支升至860亿元，同比增约168%；腾讯资792图阿里各财年资本开支及增速（亿美元） 图腾讯各年度资本开支及增速（亿美元） AI20267650亿美元增至20311.647.64940AI23204360390730亿AI图8：高盛预测AI基础设施总开支（亿美元）高盛持续增长的资本开支为大模型训练、模型迭代和推理服务规模化部署提供底层支AI创业板算力基础设施指数（970083.CNI）资价值分析（970083.CNI）表3：创业板算力基础设施指数（970083.CNI）基本信息与编制方案指数名称创业板算力基础设施指数指数代码970083.CNI指数简称创业板算力基日2022-12-30发布日期2025-06-27成分数量50在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：ST、*ST股票；6个月；样本空间 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期内股价无异常波动；公司业务涉及计算、网络、存储、运维和其他算力基础设施相关领域。（1）首先，对入围股票按照最近半年日均成交金额从高到低排序，剔除排名后10%的股票；选样方法50加权方式自由流通市值加权，属于处理器、计算设备等领域的单只样本股权重不超过10%，其他领域的单只样本股权重不超过3%。定期调整指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。行业多层布局，覆盖算力基础设施全链条从申万一级行业看，创业板算力基础设施指数重点布局通信、电子和计算机，权34.15%32.16%13.85%，补充了算力基础设施的设备与能源配套。图创业板算力指数申万一级行业分布 图创业板算力指数申万三级行业分布IT整体而言，指数覆盖了算力产业链的计算、网络传输、存储、数据中心运维及配PCBIDC、云服务、ITAI算力底层产业链的多环节配置。市值结构偏中小盘，成长潜力突出相较创业板指，创业板算力指数的成分股市值整体更小，呈现更明显的中小市值200200亿-500亿元市值区间的成分占比较高，尤其200亿-50038.26%15.80%2000亿元以上的大市值公司占比较低。图创业板算力指数市值分布 图创业板算力指数市值分位点 25%50%75%市值分位数分60.14亿元、142.01346.52304.82亿元、463.96亿元和747.66亿元；平均市值630.05亿元，也低于创业板指的985.60亿元。整体看，指数成分股中具备成长潜力的算力产业链中小市值公司占比较高。聚焦AI硬件主线，兼顾算力租赁等领域覆盖20267311044.96%，其528.48%，指数权重集中度相对较高。前十大成分覆盖消费电子零部件及组装、IT服务ⅢⅢ与云服务、IT运维等算力产业链核心环节。除前十大权重股外，指数还通过光模块、PCBAIDC运营商，进一步拓展对算力基础设施的覆盖广度。312.37%，主要布局智能终端与数据存储等硬件ITIDC表4：创业板算力指数Top10权重个股（截至20260731）股票代码股票简称权重申万三级行业名称总市值（亿元）年初以来涨跌幅300857.SZ协创数据12.37%消费电子零部件及组装105679.35%301236.SZ软通动力4.90%IT服务Ⅲ397-19.09%300383.SZ光环新网3.94%通信应用增值服务2438.22%300474.SZ景嘉微3.67%军工电子Ⅲ275-26.81%300017.SZ网宿科技3.60%IT服务Ⅲ35039.31%301396.SZ宏景科技3.52%IT服务Ⅲ336230.01%300738.SZ奥飞数据3.36%通信应用增值服务22020.99%301165.SZ锐捷网络3.32%通信网络设备及器件131487.02%300442.SZ润泽科技3.16%通信应用增值服务103820.15%300223.SZ北京君正3.12%数字芯片设计61319.72%AI202673171.03%，其中光模块/AIDCIDC/AI图创业板算力指数AI硬件占比 图创业板算力指数行业主题分布业绩高弹性与高成长并存，捕捉AI算力景气上行机遇创业板算力指数展现出较强的高成长与高弹性特征。自基期以来，指数净值增长AI2023202549.03%35.77%80.01%，3202673116.93%，亦高5.07%。年份创业板R科创创业AI全收益创业板R202349.03%29.42%-18.77%202435.77%37.31%14.83%202580.01%103.67%51.56%20260731年份创业板R科创创业AI全收益创业板R202349.03%29.42%-18.77%202435.77%37.31%14.83%202580.01%103.67%51.56%2026073116.93%17.74%5.07%年化收益率52.37%52.40%12.19%年化夏普比2年化波动率47.47%44.33%31.48%最大回撤47.73%48.99%40.27%52.37%，年化夏普比1.1347.47%AIPCBAIIDC025年弹性弱于科创创业I0232026731日，能够保持相对占优。估值回落至历史低位，算力板块估值性价比凸显2026731PE_TTM64.59倍，低于历史均值76.78165.60倍，并已处于样本期历史最低水平；PB_LF10.5912.3620%1倍9.54PE已充分回调、PB亦进入偏低区间。图创业板算力指数PETTM变化 图创业板算力指数PB变化 在AI算力基础设施长期需求仍具成长空间的背景下，指数估值已得到较明显消化，较低PE与偏低PB有助于提升配置的安全边际和长期性价比。广发基金AI产业链产品介绍五层产品矩阵，广发AI产业链实现从芯片到应用全覆盖广发基金围绕AI产业链构建了覆盖能源、芯片、算力基础设施、模型、应用的5层产品矩阵：ETF广发（159305）ETF广发（159608）、ETF广发（159611）ETF广发（159320）ETF广575TF6980TF502。TF8760TF6780、ETF（159801）ETF（589210）广发（589160）。ETF广发（158049）ETF广发（520710）、通信ETF广发（159507）。ETFETF、ETF广发（520630）。AIETF广发（512630）ETF广发（520600）、ETF广发（159050）ETF广发（512980）。图19：广发基金AI产业链产品矩阵AI产业链产品沿着“能源供给—芯片制造—通信与数据传输—模型能力—终端应用”5层产AI从基础设施建设到商业化应用落地的多维机会。表5：广发基金AI产业链产品列表20260731）159611.SZ电力20260731）159611.SZ电力ETF广发109.15016185.OF,016186.OF159755.SZ电池ETF广发88.46013179.OF,013180.OF159608.SZ稀有金属ETF广发32.38019874.OF,019875.OF能源层159305.SZ储能电池ETF广发9.36026265.OF,026266.OF159320.SZ电网设备ETF广发7.63—159029.SZ有色ETF广发3.08—560980.SH光伏龙头ETF广发2.11—560780.SH半导体设备ETF广发116.69020640.OF,020639.OF159801.SZ芯片ETF广发49.43012629.OF,012630.OF,021945.OF芯片层588760.SH科创人工智能ETF广发17.77024245.OF,024246.OF589210.SH科创芯片设计ETF广发7.51027520.OF,027521.OF589160.SH科创芯片ETF广发4.18—159507.SZ通信ETF广发6.72019236.OF,019237.OF算力基础设施层520710.SH港股通信息技术ETF广发 0.99 —158049.SZ创业板算力ETF广发——513380.SH恒生科技ETF广发100.47022005.OF,012805.OF,012804.OF模型层 159262.SZ港股通科技ETF广发51.99025197.OF,025198.OF520630.SH港股通互联网ETF广发4.00021093.OF,021092.OF512980.SH传媒ETF广发41.34004753.OF,021952.OF,004752.OF,018864.OF512630.SH卫星ETF广发19.02—AI应用层 159050.SZ机器人ETF广发5.88—520600.SH港股通汽车ETF广发3.57024381.OF,024382.OF

场外联接产品代码基金管理人简介200385日。公司下设广发国际资产管理有限公司、瑞元资本管理有限公司、瑞晨股权投资基金管理（广东）有限公司三家全资子公司。公司及旗下子公司拥有公募基金管理、社保基金境内委托投资管理人、基本养老保险基金证券投资管理机构、特定客户资产管理、QDII、RQFII、QFII、QDLP、受托管理保险资金投资管理人、保险保障基金委托资产管理投资管理人和基金投资顾问等业务资格。202512312453只，同时还管理多个特定客户资产管理投资组合、社保基金投资组合、养老基金投资组合。公司产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、FOF、量化对冲等不同类别。凭借优秀的综合实力，公司曾获十届中国证券报“金牛基金管理公司”“明星基金管理公司”公司奖”。2026731ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达81只，总规模2624.43亿元。表6：广发基金在管非货币ETF规模TOP30列表（基金规模截至20260731）基金代码基金名称上市日期基金经理基金规模（亿元）159941.OF广发纳斯达克100ETF2015-07-13刘杰322.76513120.OF广发中证香港创新药ETF2022-07-12刘杰261.87159397.OF广发深证基准做市信用债ETF2025-02-07洪志154.51513750.OF广发中证港股通非银行金融主题ETF2023-11-27罗国庆,曹世宇153.18515120.OF广发中证创新药产业ETF2021-01-04罗国庆120.73511120.OF广发上证AAA科技创新公司债ETF2025-07-17洪志,陈韫慧119.58560780.OF广发中证半导体材料设备主题ETF2023-12-12吕鑫116.69159952.OF广发创业板ETF2017-05-19刘杰112.39159611.OF广发中证全指电力公用事业ETF2022-01-07陆志明109.15563800.OF广发中证A500ETF2024-11-18霍华明106.40513380.OF广发恒生科技ETF2022-05-12刘杰100.47159755.OF广发国证新能源车电池ETF2021-06-24罗国庆88.46588060.OF广发上证科创板50ETF2021-07-29陆志明77.00560010.OF广发中证1000ETF2022-08-04罗国庆75.90518600.OF广发上海金ETF2020-08-05姚曦64.29159262.OF广发恒生港股通科技主题ETF2025-07-07夏浩洋51.99159801.OF广发国证半导体芯片ETF2020-02-18曹世宇49.43159938.OF广发中证全指医药卫生ETF2015-01-08霍华明47.01512980.OF广发中证传媒ETF2018-01-19罗国庆41.34512680.OF广发中证军工ETF2016-10-14霍华明35.31159605.OF广发中证海外中国互联网30ETF2021-12-02夏浩洋35.07510360.OF广发沪深300ETF2015-09-09霍华明33.64560280.OF广发中证工程机械ETF2023-10-30姚曦33.06159608.OF广发中证稀有金属主题ETF2021-12-23姚曦32