煤炭行业2026年中报综述：业绩基本符合预期持续关注政策容忍度

目录煤炭行业稳中有进，煤价呈向好态势 5安监政策趋严，供应基本收缩 5火电煤化工带动消费，新能源发电快速增长 5前7月进口小幅增长，关注外蒙带来的供应不确定性 6动力煤呈震荡走势，炼焦煤维持高位运行 72.2026中报总结 9业绩基本符合预期，Q2单季度业绩增长 9煤炭产销分化，价格中枢有所回升 10资产负债表小幅增加，现金分红同比增长 11上半年煤炭上市公司营收及盈利普遍增长 13投资策略：83号文升级国有煤矿安监，关注政策容忍度 16风险提示 17图表目录图1：国内煤炭产量（万吨）及增速（%） 5图2：2026年晋陕蒙新煤炭产量（万吨） 5图3：固定资产投资及分项投资增速（%） 6图4：下游行业需求累计同比（%） 6图5：中国全社会用电量累计同比增速 6图6：水电增速% 6图7：煤炭进口量及增速 7图8：2026年分国别煤炭进口情况（万吨） 7图9：秦港5500大卡平仓价走势 7图10：京唐港主焦煤库提价走势（元/吨） 7图焦炭价格中枢呈上行态势 8图12：230家独立焦化厂开工率 8图13：煤炭收入（亿元）及增速（%） 9图14：煤炭利润（亿元）及增速（%） 9图15：单季度煤炭收入（亿元）及增速（%） 9图16：单季度煤炭利润（亿元）及增速（%） 9图17：中信煤炭销售毛利率与净利率 10图18：主要煤炭上市公司产、销量（万吨） 10图19：主要煤炭上市公司平均吨煤售价及吨煤成本 图20：煤炭行业资产负债率（%） 12图21：煤炭行业现金分红（亿元）及同比（%） 12表1：2026H1及2026Q2煤炭上市公司营业总收入及增速 单位：亿元，% 13表2：2026H1及2026Q2煤炭上市公司归母净利润及增速 单位：亿元，% 14煤炭行业稳中有进，煤价呈向好态势安监政策趋严，供应基本收缩83号文约束中期供给，复产进度整体慢于市场预期。1727.02.973.439.92%9.89%。图1：国内煤炭产量（万吨）及增速（%） 图2：2026年晋陕蒙新煤炭产量（万吨）722.0781.69%，产业集中度进一步增强。从产量排名来看，10.3%火电煤化工带动消费，新能源发电快速增长2026年上半年需求有所支撑。从终端需求来看，全社会用电量维持较高增速，火电刚需740.812.96.919.5%1～7全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时。图3：固定资产投资及分项投资增速（%） 图4：下游行业需求累计同比（%）图5：中国全社会用电量累计同比增速 图6：水电增速%7月进口小幅增长，关注外蒙带来的供应不确定性202672.684.3%。分国别来看，俄罗斯、澳大利亚、蒙古、印尼仍是中国主要煤炭进口国，分别同比+21.6%、+37.91%、+27.9%、-22.23%。分煤种来看，四大煤种进口量有所分化，其中炼焦煤煤同比大增，变动主要来自俄罗斯。图7：煤炭进口量及增速 图8：2026年分国别煤炭进口情况（万吨）动力煤呈震荡走势，炼焦煤维持高位运行2026年上半年煤炭价格上行。动力煤方面：2026年以来，印尼减产、美伊冲突等利好频短期内炼焦煤价格将维持高位。图9：秦港5500大卡平仓价走势 图10：京唐港主焦煤库提价走势（元/吨）焦炭价格整体上行。2026982210元/吨，同比变化+37.27%图焦炭价格中枢呈上行态势 图12：230家独立焦化厂开工率请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 92026中报总结请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 9业绩基本符合预期，Q2单季度业绩增长今年以来，山西事故后安监环境趋严、进口端不确定性、中东地缘因素等导致煤价回升，202616464.7514.28%668.90同比+27.35%。图13：煤炭收入（亿元）及增速（%） 图14：煤炭利润（亿元）及增速（%）Q23575.69+28.82%，环比+23.77%400.89亿元，同比+67.95%，环比+49.59%松，煤炭业绩随煤价有一定修复。图15：单季度煤炭收入（亿元）及增速（%） 图16：单季度煤炭利润（亿元）及增速（%）从盈利能力来看，受煤价影响，毛利率与净利率回升。中信煤炭行业整体销售毛利率29.41%，同比提升2.2个百分点；销售净利率13.31%，同比提升1.38个百分点。图17：中信煤炭销售毛利率与净利率煤炭产销分化，价格中枢有所回升2026H11.8%4.5%9,117.4512,292.002.44%6,1955398,802万吨，同比减少184万吨或2.0%，销售煤炭8,291万吨，同比增加260万吨或3.2%。图18：主要煤炭上市公司产、销量（万吨）图19：主要煤炭上市公司平均吨煤售价及吨煤成本资产负债表小幅增加，现金分红同比增长2026H11.88202667584.5280.93%盘江股份（76.14%）。图20：煤炭行业资产负债率（%）20260.98（含税202663021,689,434,30421,256（含税占202674.0%20268,149,301,000元30%2,444,790,30013,258,663,400股为基0.184（含税户股份1,965,200股，即实际参与分配股本为10,034,886,820股，合计拟派发现金股利2,006,977,364元（含税）。图21：煤炭行业现金分红（亿元）及同比（%）上半年煤炭上市公司营收及盈利普遍增长A营收同比Q2单季度营收普遍环比增幅较大，归母净利润仍有部分企业亏损。表1：2026H1及2026Q2煤炭上市公司营业总收入及增速 单位：亿元，%公司营业总收入2026H12025H1YoY2026Q2QoQ中国神华1,893.38001,381.090037.09%1,189.410068.96%陕西煤业788.9451779.82701.17%399.41442.54%兖矿能源756.4706593.490527.46%410.583418.70%中煤能源731.3606744.3600-1.75%389.474313.92%电投能源239.2290144.635765.40%155.096484.35%淮北矿业214.4470206.82233.69%112.481510.31%山西焦煤180.2807180.5329-0.14%91.66923.45%潞安环能150.0962140.69236.68%77.46746.66%平煤股份122.8013101.201121.34%59.4189-6.25%公司营业总收入2026H12025H1YoY2026Q2QoQ山煤国际103.545985.135221.63%53.86828.44%华阳股份99.2100112.3959-11.73%49.95301.41%开滦股份94.619088.22607.25%50.364613.81%美锦能源86.090382.45124.41%44.94189.22%新集能源78.924058.109135.82%42.855318.82%冀中能源74.098472.93311.60%38.56178.51%苏能股份72.351555.735029.81%37.13435.44%晋控煤业61.185759.65272.57%30.72260.85%陕西黑猫50.513052.3384-3.49%27.063715.41%盘江股份48.453351.5198-5.95%23.4515-6.20%昊华能源48.107143.95019.46%22.0612-15.30%兰花科创47.921840.501218.32%23.8185-1.18%甘肃能化46.976237.177026.36%22.0229-11.74%上海能源44.497234.980527.21%25.007828.31%恒源煤电34.428023.772744.82%18.118111.09%山西焦化31.042232.2550-3.76%16.413612.20%云煤能源28.447825.675810.80%13.5795-8.67%安泰集团25.726523.83967.91%13.40678.82%大有能源21.604519.202212.51%11.709918.35%辽宁能源17.479824.0982-27.46%6.6910-37.98%郑州煤电14.076618.3767-23.40%6.7494-7.89%新大洲A3.52612.515040.20%2.339497.13%宝泰隆3.17933.5688-10.91%1.5790-1.33%云维股份2.96453.2661-9.24%1.826860.58%表2：2026H1及2026Q2煤炭上市公司归母净利润及增速 单位：亿元，%公司归母净利润2026H12025H1YoY2026Q2QoQ中国神华287.1500246.410016.53%180.480069.19%陕西煤业112.724276.384647.57%70.624367.75%兖矿能源71.496446.520553.69%31.9468-19.22%中煤能源81.493077.04705.77%43.049511.98%电投能源52.926827.865789.94%32.915764.49%淮北矿业12.391110.316220.11%7.481252.37%山西焦煤12.369710.137022.03%4.2909-46.89%潞安环能17.778913.484031.85%10.586447.19%公司归母净利润2026H12025H1YoY2026Q2QoQ平煤股份3.16762.578622.84%1.966463.70%山煤国际10.09516.549854.13%5.809735.57%华阳股份10.61537.826435.63%5.779219.50%开滦股份-1.38153.6071亏损-0.2887亏损美锦能源-5.9922-6.7408亏损-2.6286亏损新集能源12.17459.204232.27%6.692522.08%冀中能源2.63933.4809-24.18%1.525436.93%苏能股份0.53220.9319-42.89%-1.4231扭亏晋控煤业7.23408.7610-17.43%3.848313.66%陕西黑猫-3.6624-4.6234亏损-0.5303亏损盘江股份0.6341-0.0510扭亏0.1808-60.10%昊华能源7.44594.481866.14%4.248132.84%兰花科创0.83110.574844.60%1.1057扭亏甘肃能化1.7411-1.8217扭亏1.088866.91%上海能源2.83492.054138.02%2.0951183.20%恒源煤电1.6124-1.2921扭亏1.3072328.28%山西焦化-0.1460-0.7761亏损0.0360扭亏云煤能源-2.4869-1.6345亏损-1.51