电子行业深度报告先进封装持续演进玻璃基板大有可为

东方证券行业研究|深度报告电子行业先进封装持续演进，玻璃基板大有可为至4918万台，2022-2026年CAGR约为30%;GGII预测，2027年全球MicroLED市场规模有望突破100亿美元，5年CAGR高达151%。2)先进封装领域：TGVMicroCo.LTD、Tecnisco等全球前五名厂商市占率超过70%;我国厂商云天半导投资建议与投资标的看好(维持)国家地区电子行业报告发布日期2024年06月05日-20%一证券分析师证券分析师韩潇锐hanxiaorui@杨宇轩yangyuxuan@执业证书编号:S0860524030001薛宏伟xuehongwei@朱茜zhuqian@有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联2目录 5 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 5 5 6 7 7 7 8 8 9 20 22 22 22 23 23 5 6 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 21 21有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。东方证券ORIENTSECURITIES市场规模将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，CAGR达15%。在AI算力高图1:2022-2026年全球AI服务器市场规模2022图2:海外主要龙头厂商布局玻璃基板英特尔生产原型，26年正式量产宽公司产品应用领域范围表1:玻璃基板具有优良的应用特性的工作范围内稳定工作玻璃基板介电常数一般在7-10之间，表面电阻率在10^12通过改变组成可得到高导热的玻璃材料，使玻璃的有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。东方证券电子行业深度报告—先进封装持续演进，玻璃基板大有可为6表2:玻璃基板制备关键技术表面除油表面导电图主要步骤包括：1)表面除油清洁；2)等离子体图3:玻璃基板产业链上下游情况上游行业上游行业纯碱石灰石氧化铝等中游行业下游行业玻璃基板有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联电子行业深度报告——先进封装持续演进，玻璃基板大有可为玻璃基板是决定面板品质的核心组件。以应用最成熟的TFT-LCD为例，一张TFT-LCD液晶面板通常需要用两张玻璃基板，分别作为底层玻璃基板和彩色滤光片底板使用。TFT-LCD将液晶层夹在彩色滤光片和镶嵌有电晶体的玻璃基板之间。背光模组中的光源发出光线后，在电场作用下，液晶分子原有的旋转排列发生扭曲，使通过并照射在彩色滤光片上光的旋转幅度发生改变，从而产生不同的颜色。玻璃基板是面板的核心组件，面板成品的分辨率、透光度、厚度、重量、可视角度等指标都与所采用的玻璃基板质量密切相关。图4:TFT-LCD液晶面板构成示意图玻璃基板可作为芯片载板，应用于先进封装中。从广义角度，芯片载板大致可分为中介层 点：1)耐高温，可使图案失真减少50%;2)具有超高平坦度，可提高光刻焦深；3)具备尺寸稳定性；4)可使通孔密度增加10倍；5)可灵活改进功率传输的设置和信号路由的设计；6)传性能的多芯片SiP,使芯片上多放置50%的裸片，有助于Chiplet的实现。图5:玻璃基板可作为芯片载板运用于先进封装图6:英特尔玻璃IC载板82玻璃基板国产化进程正当时玻璃基板行业增速稳健，市场主要由美日企业垄断。根线尤为突出。在8.5代线玻璃基板市场，康宁以29%的市场全球玻璃基板市场规模/亿美元数据来源：MarketsandMarkets、东方证券研究所数据来源：中商产业研究院、东方证券研究所玻璃基板国产替代加速，主要得益于：1）行业潜在产能缺口；2）我国厂商加码产线建设；3）国产基板价格优势。当前，海外玻璃基板龙头厂商为调节自身利润，纷纷采取涨价、控制产能的策略，供给不足造成的潜在产能缺口有望为我国厂商带来市场空间。以彩虹股份、沃格光电为代表的我国玻璃基板厂商产能扩张加速，布局趋于高端，供应能力持续增强，市场竞争力显著提升。受益国家相关产业政策支持，我国玻璃基板有望凭借1）海外厂商经营策略调整带来行业潜在产能缺本上涨等因素影响，以康宁为代表的玻璃基板行业龙头为优化自身盈利能力，纷纷采取提价并控有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9022Q322Q423Q123Q223Q323Q4数据来源：Omdia、东方证券研究所2）我国玻璃基板厂商加码产线建设。我国龙头厂商京东方、TCL科技、彩虹股份、东旭光电等在用于显示领域的高世代玻璃基板产线均有规划，彩虹股份、东旭数据来源：各公司年报、观研天下、东方财富网、联建光电官网、东方证券研究所3）国产玻璃基板具备一定价格优势。第一，国内厂商受相关产业政策补贴。国内对于面板产业链的支持力度大，厂商可以获得一定的政府补助，因此国产玻璃基板价格会显著低于进口的玻璃基板。第二，国内厂商运输成本低。ModorIntellig太地区将成为玻璃基板规模最大、增速最快的市场。凭借先天地理位置优势，国内厂商就近配套有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业深度报告—先进封装持续演进，玻璃基板大有可为图10:2020-2025年玻璃基板市场需求热力图电子行业深度报告——先进封装持续演进，玻璃基板大有可为3多领域技术演进，释放玻璃基板需求空间类，显示技术可分为自发光(以LED为代表)和非自发光两种(以LCD为代表),LED、Mini称，2022年，LCD市场份额占比达35%,居主导地位；由于高操作可靠性、高适用性，OLED图11:显示技术分类平板显示技术平板显示技术FPD)非自发光自发光彩色显示当前主流技术当前过渡技术彩色显示未来发展方向图12:TFT-LCD结构示意图图13:MiniLED背光是LCD背光的主要类型之一■■■■有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联东方证券电子行业深度报告—先进封装持续演进，玻璃基板大有可为图14:MicroLED构成示意图1.0mm/<0.1mm,最大对比度1000000:1,NTSC色域80%-110%/140%,8-10万小时寿命，纳表4:各显示技术优缺点比较响应时间色域范围低慢低长低自发光低高快高高MiniLED高较低自发光高高快高长-高有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联LED背光仅为7成。在中高分区采用AM驱动方案时，由于驱动芯片、基板等成本降低，AM驱PM-恒源模式（静态）灯驱分离，≥驱动芯片成本高，布线复PM-扫描模式（动态）灯驱分离，≥芯片用量相对较少，驱动芯布线困难，散热难处理；有频闪、鬼影、啸叫，人眼舒AM驱动模式（静态）灯驱合一，只玻璃基/单层铝基板）无频闪，健康护眼；布线简驱动芯片用量较大，需要权数据来源：容亿行研、东方证券研究所QustomDot&XTPL测试展示QustomDot新一代InP基量子点墨水，与XTPL最先进的Delta打团队通过红色发光钙钛矿量子点包覆绿色钙钛矿量子点，形成核壳结构的方法，可实现低成本、高质量MicroLED全彩显示效果；制备具有半悬浮结构的G开发MicroLED光遗传视觉假体FlexLED,包含了8192个像素，像素发光面积为66微平方米VueReal自主研发的HMT混合式巨量转移技术，率先突破每小时千万颗的转移效率，转移良率达到99.9%-有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。鸿海集团、阳明交大等数据来源：LEDinside、东方证券研究所大尺寸电视、笔电及平板等领域中。背光分区数量是璃基在直显领域的可行性以及在行业发展中的重数据来源：LEDinside、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业深度报告——先进封装持续演进，玻璃基板大有可为产品出货量将增至4918万台，2022-2026年CAGR约为30%;其中，TV将成为拉动MiniLED2027年全球MicroLED市场规模有望突破100亿美元，5年CAGR高达151%。图15:2022-2026年全球MiniLED背光产品出货量情况2022图16:2022-2027年全球MicroLED市场规模图17:2.5D、3D封装技术示意图有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联电子行业深度报告——先进封装持续演进，玻璃基板大有可为硅通孔(TSV,ThroughGlassVia)完全穿过硅中介层或芯片实现垂直电气连接，是实现2.5D/3D封装的关键技术。TSV通过在晶圆中填充以短路径将硅片一侧和另一侧进行电气连通，可以提高系统集成密度，方便实现系统级的异质集成。TSV制造的主要工艺步骤包括孔刻蚀、绝缘层沉积、扩散面平坦化等。图19:TSV技术工艺流程图图18:图19:TSV技术工艺流程图数据来源：艾邦半导体网、东方证券研究所数据来源数据来源：艾邦半导体网、东方证券研究所图20:与TSV技术相比，TGV性能更优原因因子比硅材料低2-3个数量级大尺寸超薄面板玻璃易获取，不需要沉积绝缘层，制作成本大约只有硅基转接板的玻璃转接板翘曲率低图20:与TSV技术相比，TGV性能更优原因因子比硅材料低2-3个数量级大尺寸超薄面板玻璃易获取，不需要沉积绝缘层，制作成本大约只有硅基转接板的玻璃转接板翘曲率低图21:TGV技术工艺流程图e)制作顶部RDL(f制作绝缘层(1)解键合■玻璃■铜(d)刻蚀和化学机械抛光(d)刻蚀和化学机械抛光(h)凸点制作数据来源：半导体材料与工艺、东方证券研究所全球TGV晶圆市场份额高度集中，国内厂商相继实现技术突破。NewsChannelNebraskaCentral2022年数据显示，仅康宁一家就占据全球TGV晶圆产值市场份额的26%;康宁、LPKF、Samtec、KisoMicroCo.LTD、Tecnisco等全球前五名厂商市占率超过70%。近年来，国内厂商在TGV技术，尤其是深孔形成工艺相继取的国内厂商有望打破海外厂商高度垄断的TGV市场竞争格局。公司最新开发的TGV工艺将激光加工的精度与玻璃基材的优势结合，兼容面板和晶圆，每秒可加工5000个穿米，通过位置精度为±5微米，总厚度变化TTV为1无微裂纹的玻璃过孔、无空隙填充的玻璃过孔金属、玻璃和金属公司现有技术CrossEdge®是一种产品制造过程中两种或多种不同工艺的组合，如切削、刨削、抛光、金属化射频性能，适用于半导体行业的晶圆级封装；与国内水可以做到小型化，使微布线具有优异的平整度、形状稳定性以及玻璃的细通孔；通过玻璃的高绝缘性和低介电损耗角正切，可以实现具有优异高频特性的高速、公司成功开发先进的TGV激光刻蚀技术，可以在50~500微米厚的玻璃上形成孔径7微米的玻璃通孔/盲孔；通孔可以做到深宽比70:1，锥度可达90°,具有较好的表面和孔内粗糙度、孔型圆度）；公司核心技术TGV3.0率先突破超高深径比通孔技术难题（最小通孔<7件、光学/射频MEMS、微流控芯片等领域，已经为中国电科、肖特玻璃、华为、已具备TGV产品批量交付能力，其玻璃晶圆成孔圆度、正反孔尺寸公差、通孔内微裂纹、微孔一致性等方面公司旗下代工厂掌握国际领先的玻璃通孔MetVia®TGV，能在先进的三维集成电路中实现多层芯片之间的互联，在三维方向使得堆叠度最大而外形尺寸最小，从而提升芯片速度和率先对TGV项目产业化，面向半导体三维封装的通孔晶圆（TGV）可实现通孔间数据来源：未来半导体、沃格光电年报、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。板新时代的开始，将被运用于AI和服务器领域的革命性应用。2于下一代先进封装的玻璃基板开发的最先进处理器，并计划技术，且具备小批量产品供货能力，其玻璃基板级封研发/生产进度公司正讨论制定将玻璃基板融入电子设备的战略，未来苹果采用玻璃基板预计将显正对包括日企新光电气、台企欣兴电子、韩企三星电机和奥地利奥特斯在内的多家主要半导体基板企业的玻璃基板样品进行性能评估测试；公司预计最早于2025-具备玻璃基板级封装载板技术，且具备小批量产品供货能力，可实现各类芯片包括存储芯片的多层堆叠（2.5D/3D垂直封数据来源：科创板日报、未来半导体、东方证券研究所玻璃载板增长势能初现。根据Yole预测，IC至4000万美元左右。国内玻璃晶圆产能增长趋势也较为显著。根据半导体行业观察预测，2024有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业深度报告—先进封装持续演进，玻璃基板大有可为图22:2022-2028年全球IC载板市场规模增速(SourceSratusoftheAdvAdvancedpackaginginoestry2023.Yole/neligence.October有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业深度报告——先进封装持续演进，玻璃基板大有可为4投资建议玻璃基板具备多重技术优势，市场潜力有望随AI算力高增进一步释放。受益国产替代逻辑及下游市场需求激增，国内相关厂商有望凭借自身技术积累拓展布局玻璃基板业务带来成长新曲线。建议关注玻璃基板布局厂商沃格光电(603773,未评级)、长电科技(600584,买入)、兴森科技(002436,未评级),玻璃晶圆布局厂商水晶光电(002273,买入)、蓝特光学(688127,买入),玻璃通孔工艺布局厂商赛微电子(300456,未评级),以及TGV激光设备厂商帝尔激光(300776,未评级)、大族激光(002008,未评级)、华工科技(000988,买入)。图23:沃格光电发展历史沿革公司产品转型元年；公司产品转型元年；控股显示模组领域三家上下游优质企业东莞兴为、北京汇晨、北京宝昂，贴近终端新事业布局。◆正式登陆上交所主板，股票代码603773。与湖北天门高新投合资设立湖北汇晨、湖北通格微两家公司，用于扩充现有的显示模组和芯片封装载板产能。示屏玻璃基光蚀刻精加工项目。璃薄化产线投入生产；全面加强产能布局和战略规划，不断完善产品线，实现企业跨越式发展。投产，为国内首批具备改尺寸薄化加工能力的企业，开启减镀切一条龙服务。充分发挥业务协同效应；In-Cell抗干扰高阻膜项目筹建并成功量产。实现On-cell产获国家高新技术客户有多个合作项目在开发，部分项目已通过验证。背光在小批量生产和产能爬坡阶段；公司于东莞松山湖设立华南研发生产基地。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2、拥有多项自主研发的蚀刻前处理以及蚀刻创新技术，可以减小LCD薄化过3、可应用于玻璃基Mini背光、Mini/Micro1、公司光刻技术先进性在于与设备厂商共同开发的可兼容不同尺寸的超薄玻璃基板和液晶面板，产线尺寸覆盖1、公司是全球少数掌握TGV技术的厂家之一，具备行业领先的玻璃薄化、TGV、溅射铜以及微电路图形化技料合成及膜材研发1、PI/CPI膜厚在2-50微米范围，Td点＞500°C，可持续使用高温＞350°C以上，拥有优异的光学特性、抗化），3、超薄2微米PI薄膜可搭配镀铜组成锂电池复合铜箔，有效降低铜箔总质量并提升电池能能、原材料成本以及对电池能量密度提升方面优势明显数据来源：公司公告、东方证券研究所积极展开项目投资，重点布局Mini/MicroLED、IC载板及AMOLED领域。公司玻璃基材Mini/MicroLED基板生产项目预计总产能为524万平方米/年，第一期年产100万平米玻自动化智能制造线已于2023H2正式投产；芯片板级封装载板项目由湖北通格微作为实项目建设内容基板全自动化智能制造线已于2023H2正式投产；项目实施建成后，米项目由湖北通格微公司作为实施主体，建设玻璃基芯片板级封装载板自动化生产产线，形成具备规模效应的封装载板产能。本项目实施建数据来源：公司公告、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业深度报告——先进封装持续演进，玻璃基板大有可为图24:沃格光电战略合作伙伴图25:2019-2023年沃格光电营收及增长率5000图25:2019-2023年沃格光电营收及增长率5000图26:2019-2023年沃格光电归母净利润及增长率500有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。公司综合毛利率承压，光电玻璃精加工业务为业绩主要贡献者存在不同程度的下降；2）公司扩大投资导致折旧等固定成本增加。分产品看，光电玻璃精加工光电玻璃精加工光电显示器件其他业务0数据来源：公司公告、东方证券研究所综合毛利率光电玻璃精加工毛利率 光电显示器件毛利率数据来源：公司公告、东方证券研究所风险提示下游需求不足风险。玻璃基板为与产业链上游，下游主要包有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告发布日后的12个月内行业或公司的涨公司投资评级的量化标准存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利行业投资评级的量化标准：未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的