财务管理（中篇共上中下3篇）

汇报人：XXXX财务管理时间：20XX.XX目录CONTENTS财务管理总论营运资金管理项目五财务管理基础收入与利润管理项目六筹资管理项目三财务分析项目七投资管理项目一项目四项目二项目四投资管理项目导读投资管理是企业资源配置与价值创造的核心环节，直接关乎企业的生存根基与长远发展。任何企业的成长都离不开将资金转化为有效经营资产的投资决策过程。如果缺乏系统性的投资管理，企业就难以科学规划长期资本投入，也无法准确评估投资项目在整个生命周期中的实际经济效益。从战略层面看，投资决策直接决定了企业未来的发展方向与核心竞争力的塑造。能否将有限的资本精准投向最具潜力的领域，并确保该投资方向与公司长期战略协同匹配，是衡量投资管理成败的关键。学习目标◎了解投资的概念和分类，项目投资的程序和计算期。◎了解现金流量的概念、作用和构成；理解项目投资现金流量的确定方法。◎掌握项目投资决策的静态评价方法和动态评价方法。知识目标◎能够利用公式或Excel函数计算内含报酬率。◎能够运用项目投资决策的静态评价方法和动态评价方法，从财务管理的角度分析项目的可行性能力目标◎保持对市场的敬畏，不盲目追求短期高收益，坚持将风险识别、评估与管理贯穿于投资决策的全过程。◎坚守诚信原则，秉持严谨协作的工作作风，确保数据真实准确。素质目标

第1讲

投资管理概述第2讲

项目投资的现金流量第3讲

项目投资决策的评价方法案例导入核心问题高油耗负担高维修频率高故障率风险连锁影响配送延误、客户投诉、平台罚款、利润侵蚀这5辆使用了七八年的燃油货车，真是让人头疼啊。案例导入运行成本低，充电费用远低于燃油费用维护保养简单，不需要频繁更换零部件符合环保要求，契合城市绿色物流政策导向，未来在道路通行方面更具优势李师傅，将现有燃油车更换为新能源电动货车更好！解决方案案例导入方案认可：更换车辆解决故障频发的问题、降低运营成本提升企业形象核心顾虑：百万投入5辆车加配套设施总投入高达100万元，开支巨大理性决策：数据支撑要求提供单车年省成本、效率提升收益增量，并精确计算100万投资回收期。决策犹豫要想开展全面的数据分析，小张需提供更详细的数据支持。案例导入这个看似简单的车辆更新计划，实际上是一项复杂的投资决策。李师傅需要一套科学的分析方法，帮助公司判断这笔投资是否具备价值，能否为公司的长远发展带来实实在在的效益。这正是投资管理要解决的核心问题——如何让每一笔投资都创造最大的价值。结合上述案例，你认为投资管理的核心内涵是什么？第1讲投资管理概述情境启思①

购买最新款手机，享受当下②参加专业技能培训，提升自己这两种花钱方式中哪一种属于“投资”？为什么？勤工俭学攒下的

5000

元，怎么花呢？一、投资的概念和分类投资（广义）：特定经济主体（包括政府、企业和个人）以本金回收并获利为基本目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某一个具体对象，以在未来期间内获取预期经济利益的经济行为。

投资：“用现在的钱，去换未来更多的钱”（一）投资的概念投资的意义一、投资的概念和分类（二）投资的分类直接投资与间接投资项目投资与证券投资对内投资与对外投资独立投资与互斥投资不直接介入被投资方的生产经营过程，而是通过持有证券获得股息、利息等收益。直接投资间接投资将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，以直接获取经营利润的投资行为。将资金投放于股票、基金、债券等资产上的企业投资。按投资活动与企业本身生产经营活动的关系划分一、投资的概念和分类（二）投资的分类直接投资与间接投资项目投资与证券投资对内投资与对外投资独立投资与互斥投资属于间接投资项目投资证券投资企业通过投资购买具有实质内涵的经营资产（包括有形资产和无形资产），形成具体的生产经营能力并开展实质性的生产经营活动，从而获取经营利润的投资行为。目的：改善生产条件、扩大生产能力，以获取更多的经营利润。企业通过购买证券资产，获得证券赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，从而获取收益的投资行为。证券是一种金融资产，即以经济合同契约为基本内容、以凭证票据等书面文件为存在形式的权利性资产。按投资对象不同划分属于直接投资小贴士直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，这两种投资分类方式的内涵和范围基本一致，只是分类角度不同。直接投资与间接投资：强调的是投资的方式项目投资与证券投资：强调的是投资的对象一、投资的概念和分类（二）投资的分类直接投资与间接投资项目投资与证券投资对内投资与对外投资独立投资与互斥投资主要：间接投资可能：直接投资对内投资对外投资在本企业范围内部投放资金，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。向本企业范围以外的其他单位投放资金。对外投资多以现金、有形资产、无形资产等资产形式，通过联合投资、合作经营、换取股权、购买证券资产等投资方式进行。按投资活动资金投出的方向划分通常是直接投资一、投资的概念和分类（二）投资的分类直接投资与间接投资项目投资与证券投资对内投资与对外投资独立投资与互斥投资独立投资互斥投资相容性投资，各个投资项目之间相互独立、互不关联、互不影响，可以同时存在。例如，一家食品公司可以同时投资建设一个食用油生产基地和一个面粉加工厂。非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时存在。从专业角度而言，互斥意味着选择其中一个项目，就要放弃投资其他项目的机会。例如，为提升产能，企业若选择扩建现有工厂，就无法同时另建一座新厂。因此，互斥投资决策的关键不在于判断单个项目是否可行，而在于对多个备选项目进行全面对比，从中筛选出最优方案。按投资项目之间的相互关联关系划分课堂互动判断下列说法是否正确，并简要说明理由。（1）公司所有的对内投资都是直接投资。（2）公司购买一台生产设备属于间接投资。（3）互斥投资意味着，在一组投资方案中，采纳其中一个方案就必须放弃其他方案，各方案之间具有“非此即彼”的排他性。（4）投资项目的再评价只在项目完成后进行。二、项目投资的程序和计算期（一）项目投资的程序项目投资因其涉及环节多、周期长、风险高等特点，属于一项复杂的系统工程。项目投资的程序：投资项目的提出投资项目的评价投资项目的决策投资项目的执行投资项目的再评价二、项目投资的程序和计算期（一）项目投资的程序投资项目的提出投资项目的评价投资项目的执行投资项目的再评价投资项目的决策投资项目是由企业管理者根据企业的长远发展战略、中长期投资计划和投资环境的变化，在把握良好的投资机会的情况下提出的。二、项目投资的程序和计算期（一）项目投资的程序投资项目的提出投资项目的评价投资项目的执行投资项目的再评价投资项目的决策投资项目的评价主要涉及以下几项工作：①

对提出的投资项目进行适当的分类，为后面的分析评价做好准备②

计算项目的建设周期，并测算项目投产后各年的现金流量③

运用各种投资评价指标，判断项目的可行性④

写出详细的评价报告二、项目投资的程序和计算期（一）项目投资的程序投资项目的提出投资项目的评价投资项目的执行投资项目的再评价投资项目的决策在对投资项目进行评价后，企业要作出最后的决策。中层管理者：拥有投资额较小的项目的决策权高层管理者：拥有重大投资项目的决策权不管是谁来做决策，其结果都可分为以下3种：①

接受这个项目，可以进行投资②

放弃这个项目，不能进行投资③

返还给项目的提出部门，让其重新调查，再做处理二、项目投资的程序和计算期（一）项目投资的程序投资项目的提出投资项目的评价投资项目的执行投资项目的再评价投资项目的决策在决定对某项目进行投资后，企业要积极地筹集资金，推进项目落地实施。在投资项目的执行过程中，企业要对项目的进度、质量和成本进行监督和控制，从而使得项目投资能按预算规定如期完成。二、项目投资的程序和计算期（一）项目投资的程序投资项目的提出投资项目的评价投资项目的执行投资项目的再评价投资项目的决策在投资项目的执行过程中，企业应积极地关注该项目的发展战略、市场环境等因素的变化，一旦发现这些因素出现了重大变化，并使原有的投资项目变得不合理，就要尽快作出是否中止原有投资项目的决策，以避免遭受更大的损失。二、项目投资的程序和计算期（二）项目投资的计算期定义：投资项目从投资建设开始到最终清理结束的整个过程所需要的时间，通常以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较大，需要较长的建设时间，因此常常将项目投资的整个时间分为：建设期生产经营期第一年年初称为建设起点，建设期的最后一年年末称为投产日从投产日到清理结束日（项目终结点）之间的时间间隔课堂小结第2讲项目投资的现金流量情境启思请问：上述各项款项分别归属于项目建设期还是生产经营期？属于现金流入还是现金流出？初期装修改造投入：25万元购置餐桌椅、厨具与餐具：15万元年租金支出：40万元/年日均现金流入：9,000元日均客流量：约280人日均消费：约200人人均消费35元

约80人人均消费25元计算：200×35+80×25=7,000+2,000一、现金流量的概念和作用（一）现金流量的概念在项目投资决策中，现金流量是指由该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称。能动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系，是评价项目经济效益的基础。这里的“现金”是一个广义概念，它不仅包括各种货币资金，也包括项目所需投入的非货币资产的变现价值。一、现金流量的概念和作用（二）现金流量的作用用现金流量指标替代利润指标反映项目效益，能避免因会计“权责发生制”带来的计量方法不同、结果不可比或不透明等问题。现金流量指标替代利润指标优势现金流量信息能清晰地反映未来各期间实际的货币收支情况，按时间顺序动态展现项目投资的支出与回收关系，帮助决策者从投资主体的角度，准确、完整地判断投资项目的经济效益。现金流量信息的动态反映优势一、现金流量的概念和作用（二）现金流量的作用现金流量信息会对应项目计算期的具体时间点，这便于在计算投资决策评价指标时，运用货币时间价值知识对投资效果进行动态综合评价。现金流量信息的动态评价优势现金流量信息不考虑不涉及实际收付的内部资金周转，能简化投资决策评价指标的计算过程。现金流量信息的简化计算优势思维训练营简单来讲，现金流量就是企业在运营过程中，实际收到和支出的资金的流动情况。例如，在奶茶店经营中，收到奶茶款就是现金流入，支付店铺房租、原材料货款等就是现金流出。为什么说在某种意义上现金流量比账面上的利润更重要呢？这是因为利润只是一个账面结果，而现金流量是流动的“活钱”。一个企业即使账面上是盈利的，但如果应收款项收不回来，就没钱支付日常开支，甚至面临倒闭。反之，企业即使初期账面亏损，只要能源源不断地获得现金流入，就能维持运转并赢得发展空间。因此，项目能否成功，不仅取决于账面是否盈利，更重要的是能否产生正向的现金流量，即实际现金流入大于现金流出。二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金流量现金净流量二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量现金流出量：由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额主要包括：建设投资垫支营运资金经营成本支付的各项税款其他现金流出量二、现金流量的构成建设投资垫支营运资金经营成本支付的各项税款其他现金流出量建设投资：为形成生产经营能力而发生的各种资本性支出固定资产投资无形资产投资开办费现金流出量现金流入量现金净流量二、现金流量的构成建设投资垫支营运资金经营成本支付的各项税款其他现金流出量垫支营运资金：项目投产后为保证生产经营活动得以正常进行所必须垫

付的周转资金由于项目投产后企业生产能力提升，原材料、在产品、产成品等流动资产规模也随之扩大，故需要追加投入日常营运资金。现金流出量现金流入量现金净流量二、现金流量的构成建设投资垫支营运资金经营成本支付的各项税款其他现金流出量经营成本（付现成本）：企业在经营期内为开展生产经营活动而用货币

资金支付的各项成本费用如：办公费、差旅费、材料费、固定资产修理成本经营成本中不包含折旧费用、待摊费用等非付现成本。现金流出量现金流入量现金净流量二、现金流量的构成建设投资垫支营运资金经营成本支付的各项税款其他现金流出量支付的各项税款：生产经营期内企业实际支付的流转税、所得税等税款此外，出售资产时若价格高于账面价值，产生的差价属于资本利得，须缴纳的资本利得税也构成现金流出量。现金流出量现金流入量现金净流量二、现金流量的构成建设投资垫支营运资金经营成本支付的各项税款其他现金流出量其他现金流出量：除上述支出外的其他相关现金支出包括：与固定资产投资有关的谈判费用、职工培训费、注册费用等现金流出量现金流入量现金净流量二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量现金流入量：由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额主要包括：营业收入回收固定资产余额回收垫支营运资金其他现金流入量二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量营业收入回收固定资产余额回收垫支营运资金其他现金流入量营业收入：项目投产后每年所取得的销售收入经营阶段主要的现金流入二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量营业收入回收固定资产余额回收垫支营运资金其他现金流入量回收固定资产余额：与投资项目有关的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所收回的价值固定资产清理时会产生残值出售等现金收入，同时也会发生清理人员薪酬等清理费用，残值收入扣除清理费用后的净额，即构成项目投资的一项现金流入。二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量营业收入回收固定资产余额回收垫支营运资金其他现金流入量伴随着固定资产的出售或报废，投资项目的经济寿命结束，企业将与该项目相关的存货出售，应收账款收回，应付账款也随之偿付。营运资金恢复到原有水平，项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量营业收入回收固定资产余额回收垫支营运资金其他现金流入量如：与经营期收益有关的政府补贴收入等。二、现金流量的构成现金流出量现金流入量现金净流量现金净流量：一定时期内现金流入量与现金流出量的差额现金净流量=现金流入量-现金流出量一定时期：通常是指一年当流入量大于流出量时，净流量为正值当流入量小于流出量时，净流量为负值三、现金流量的确定（一）建设期的现金流量建设期的现金流量：项目投资建设期发生的现金流量

主要是现金流出量，即在该项目投资上的原始投资额三、现金流量的确定（二）营业期的现金流量营业阶段是投资项目的主要阶段。在这一阶段中既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量：主要是营业期内各年的营业收入现金流出量：主要是营业期内各年的付现营运成本营业期的现金流量：一定期间的营业收入与付现营运成本的差额三、现金流量的确定（二）营业期的现金流量在营运成本中，除折旧（此处是广义的折旧费用，包括固定资产折旧和无形资产摊销）外，一般都是以现金支付的，所以付现成本可以用营运成本减去折旧来加以估计。此外，还需要考虑所得税费用。三、现金流量的确定（三）终结期的现金流量终结期的现金流量：主要是现金流入量，通常包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益和垫支营运资金的收回。其中，固定资产变现净损益对现金净流量的影响用公式可表示为：如果（账面价值−变价净收入）>

0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。如果（账面价值−变价净收入）<

0，则意味着实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。三、现金流量的确定（三）终结期的现金流量变现时固定资产账面价值：固定资产账面原值与变现时按照税法规定计提的累计折旧的差额。如果变现时，按照税法的规定，折旧已经全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值如果变现时，按照税法的规定，折旧没有全部计提，则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值与剩余的未计提折旧之和课堂小结第3讲项目投资决策的评价方法情境启思请判断哪种方案更值得采纳？为什么？方案一：购买普通设备投资额：40万元预计使用年限：5年每年新增利润：12万元方案二：购买智能设备投资额：50万元预计使用年限：5年每年新增利润：15万元第3讲

项目投资决策的评价方法投资决策是投资活动中的核心环节，具体指对投资方案的可行性进行评估，并从多个可行方案中筛选出拟执行方案的过程。判断投资方案是否可行的核心标准：方案的预期收益须高于投资者设定的基准收益。第3讲

项目投资决策的评价方法静态评价方法动态评价方法不考虑货币时间价值包括：静态回收期法、投资利润率法考虑货币时间价值包括：净现值法、现值指数法、内含报酬率法项目投资评价方法是否考虑货币时间价值一、静态评价方法回收期：投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

投资一个项目后，需要多少年才能把最初投入的本钱全部赚回来投资者希望投入的资本能以某种方式尽快地收回来，收回的时间越长，所承担的风险就越大。因此，投资方案回收期的长短是投资者十分关心的问题，也是评价投资方案优劣的标准之一。用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。（一）静态回收期法一、静态评价方法回收期的计算方法分为两种情形：（1）当经营期年现金净流量相等时：（2）当经营期年现金净流量不相等时：应把未来每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金净流量来确定回收期。式中，M是收回原始投资额的前一年。（一）静态回收期法一、静态评价方法例

某公司有一笔闲置资金，计划进行一项小型投资。现有甲、乙两个互斥的投资方案（即只能二选一），两个方案的初始投资额均为20

000元，各年预计现金净流量如表所示。问：如果公司管理层的决策标准是“投资回收期越短越好”，应该选择哪个方案更合适？（一）静态回收期法时

间甲方案乙方案现金净流量累计现金净流量现金净流量累计现金净流量第1年8000800040004000第2年800016000700011000第3年8000240001000021000第4年8000320001200033000第5年8000400001400047000一、静态评价方法解：甲方案每年的现金净流量相等，则：甲方案的静态回收期=20

000÷8

000=2.5（年）乙方案每年的现金净流量不相等，且收回原始投资额的前一年是第2年，则：乙方案的静态回收期=2+9

000÷10

000=2.9（年）根据“投资回收期越短越好”的决策标准，因为

2.5

年

<

2.9

年，所以该公司应该选择甲方案。（一）静态回收期法一、静态评价方法（一）静态回收期法有利于控制投资风险计算简便，选择标准直观，易于理解将对现金净流量的预测重点放在“近期”优点可能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目没有考虑回收期满后的现金流量状况没有考虑货币的时间价值缺点一、静态评价方法投资利润率（投资报酬率）：投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，一般以百分比表示。平均净利润是投资项目在投产运营期内，各年度实现的净利润经过算术平均计算后得出的平均值，反映项目在整个运营周期内获取净利润的平均水平。若投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则项目可行若投资项目的投资利润率低于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则项目不可行在多个投资项目的互斥性决策中，项目的投资利润率越高，说明该投资项目的投资效果越好，故应该选择投资利润率高的投资项目。（二）投资利润率法一、静态评价方法例

欣欣文具厂计划投资一条新的生产线，现有丙、丁两个备选方案。丙方案的初始投资额为

500

000

元，未来

5

年的年平均净利润为

70

000

元。丁方案的初始投资额为

800

000

元，未来

5

年的年平均净利润为120

000元。若该厂管理层要求的最低收益率为

15%，判断两个方案是否可行。解：丙方案的投资利润率丁方案的投资利润率丙方案的投资利润率为

14%，因为

14%

<

15%，未达到最低收益率要求，所以该方案不可行；丁方案的投资利润率为

15%，刚好达到最低收益率要求，该方案可行。（二）投资利润率法一、静态评价方法（二）投资利润率法计算简单优点不能准确反映建设期长短、投资方式不同及回收额对项目的影响没有考虑货币的时间价值缺点二、动态评价方法净现值：投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额。

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值计算步骤：（一）净现值法（1）计算投资项目各期的现金流入量和现金流出量，并计算出现金净流量（2）确定投资方案采用的折现率①根据投资项目的资金成本确定②根据投资的机会成本确定③根据行业平均投资报酬率确定④根据不同阶段采用不同的折现率确定（3）按确定的折现率将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘，计算出现值（4）加总各期现金净流量的现值，减去初始投资额的现值，即可得到该投资项目的净现值二、动态评价方法净现值：投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额。

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值（一）净现值法如果净现值大于或等于0，则项目可行如果净现值小于0，则项目不可行在多个投资项目的互斥性决策中，如果净现值均大于0，则应选择净现值较大的投资项目。思维训练营净现值是评估投资项目盈利能力的核心指标，其计算基于货币时间价值原理。在评估一个项目时，不能简单地把未来几年的现金收支直接加起来，而是需要用统一的利率（即折现率）将未来各期的现金净流量折算成现值。然后用这些未来现金净流量的现值总和，减去项目初始投资的现值，所得结果就是净现值。净现值能够揭示一个项目在充分考虑货币时间价值后，是否创造了超额价值。正净现值表示企业价值的净增加，而负净现值则表示企业价值会出现净减少。二、动态评价方法例

某企业投资

15

万元引进一条生产线，该生产线预计使用寿命为6

年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润

1

万元。如果该项目的折现率为

8%，试计算其净现值并评价该项目的可行性。解：由题可知，期初现金净流量为−15万元。每年折旧额

（万元）则投产后各年相等的现金净流量

（万元）净现值

（万元）因为该项目的净现值大于0，所以该项目可行。（一）净现值法二、动态评价方法（一）净现值法①

考虑了货币的时间价值，增强了投资经济性评价的科学性与可靠性②

考虑了项目计算期内全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一③

可灵活考量投资风险，能将投资风险的要求体现在折现率中（即折现率包含风险对应的收益率），以此有效反映风险的影响如对长期项目，可按不同阶段的风险高低分段设定折现率（风险越高，折现率越高），让风险因素更贴合项目实际情况。优点①

净现值是绝对数指标，无法反映单位投资的实际收益率，难以直接对比不同规模项目的优劣②

净现值的计算逻辑相对复杂，对初学者而言不易理解和掌握③

现金净流量的预测和折现率的选择均存在较大主观性，难度较高。缺点二、动态评价方法现值指数（获利指数）：投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。

如果现值指数大于或等于1，则项目可行如果现值指数小于1，则项目不可行如果几个投资项目的现值指数都大于1，那么现值指数越大，投资项目越好。（二）现值指数法二、动态评价方法例

某企业计划一次性投入

150

万元启动一个

5

年期项目，项目每年年均可产生

35

万元的现金净流量。已知该项目的折现率为

8%，试计算其现值指数并评价该项目的可行性。解：该项目的现值指数

因为该项目的现值指数小于1，所以该项目不可行。（二）现值指数法二、动态评价方法（二）现值指数法现值指数法的优缺点与净现值法的优缺点基本相同，但主要区别是：现值指数法可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同的项目之间不便比较的缺陷小贴士现值指数法与净现值法之间的联系如下。（1）两者的本质相同，特别是在判断单个投资项目的可行性时，它们的结论基本一致。（2）两者都着眼于现金净流量及其货币时间价值，都需要准确地预测投资项目有效期内的现金净流量。（3）在投资额不同的互斥方案决策中，两者的评价结论大概率不一致。净现值法侧重“绝对收益”，现值指数法侧重“相对收益”。二、动态评价方法内含报酬率（内部收益率）：对投资项目未来的每年现金净流量进行折现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于

0

时的折现率。

简单来讲，就是根据这个报酬率对项目投资的现金净流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于该项目的初始投资额。

基本原理：在计算方案的净现值时，以必要投资收益率作为折现时的折现率计算，内含报酬率法就是要计算出使净现值等于

0

时的折现率，这个折现率就是投资方案实际可能达到的投资收益率。净现值大于

0

或小于

0

，说明方案实际可能达到的投资收益率大于或小于必要投资收益率净现值为

0

时，说明两种收益率相等（三）内含报酬率法二、动态评价方法如果内含报酬率大于或等于资金成本率（或预期收益率），则项目可行如果内含报酬率小于资金成本率（或预期收益率），则项目不可行当进行多项目互斥决策时，内含报酬率越大越好（三）内含报酬率法二、动态评价方法内含报酬率的计算方法因各年现金净流量是否相等而有所不同。（1）若各年的现金净流量相等，按以下步骤计算。①

计算年金现值系数：②

查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数最接近的上下两个折现率。③

根据已求得的年金现值系数与两个折现率，采用插值法计算出该投资项目的内含报酬率。（三）内含报酬率法思维训练营插值法在内含报酬率的计算中至关重要，能帮助我们在两个已知的离散数据点之间，计算出所需数值对应的精确点。例如，若已知山脚海拔0米处的气温为25℃，山顶海拔1

000米处的气温为

19℃，则可推算出海拔

500

米处的气温约为

22℃。该推断基于一个合理假设，即气温在此区间内随海拔均匀变化：海拔上升至中点，气温也相应下降温差的一半。这种基于两点之间线性比例关系，在已知区间内估算未知点对应数值的方法，即为插值法的核心思想。在内含报酬率计算中，其目标是找到使项目净现值为0时的折现率。通过查表，找到前后两个折现率，使得净现值分别为一正一负。假设在这个区间内，净现值与折现率的变化关系是线性比例关系。最后根据这个线性比例关系建立等式，求解出内含报酬率的近似值。用插值法计算内含报酬率的公式可简记为：二、动态评价方法例

某公司计划投资一个项目，初始投资额为

100

万元。该项目预计在未来

5

年内，每年年末可产生相等的现金净流入

25

万元。试计算该项目的内含报酬率。（三）内含报酬率法二、动态评价方法内含报酬率的计算方法因各年现金净流量是否相等而有所不同。（2）若各年的现金净流量不相等，则可用逐步测试法结合插值法进行求解，具体步骤如下。①

预先估计一个折现率，并按此计算净现值。如果净现值等于

0，则结束测试过程，所估计的折现率就是项目的内含报酬率如果净现值大于

0，则表示折现率小于该项目的实际内含报酬率，应提高折现率后进一步测算如果净现值小于

0，则表示折现率大于该项目的实际内含报酬率，应降低折现率后进一步测算②

经过反复测试，最终找到使净现值分别为一正一负的两个相邻折现率（净现值均最接近0），再利用插值法计算其精确的内含报酬率。（三）内含报酬率法二、动态评价方法（三）内含报酬率法①

考虑了货币的时间价值②

可以反映出投资项目的真实报酬率，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观，有利于对投资额不同的项目的决策优点①

计算比较复杂，特别是对每年现金净流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得答案②

当经营期大量追加投资时，可能导致多个内含报酬率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义缺点课堂互动在项目投资决策的评价方法中，静态评价方法与动态评价方法的核心区别是什么？二者相比，动态评价方法有什么优点？课堂小结项目实施一、背景资料八方公司计划启动一个投资项目，该项目初始投资额为

100000

元，项目有效期为

5

年，各年度现金净流入（均于年末收付，已剔除折旧等非付现成本）分别为18000元、20000元、23000元、25

000

元、28

000元。已知该项目投资的资金成本率为4%，请运用Excel中的相关函数计算该项目的内含报酬率，并结合计算结果判断该项目是否具备可行性。Excel中内含报酬率函数的应用项目实施二、实施步骤步骤1在Excel中建立计算表格，如图所示。需要注意的是，输入初始投资额时用负数表示（投资支出），各年的现金净流入用正数表示（投资回报）。Excel中内含报酬率函数的应用项目实施二、实施步骤步骤2插入函数。选中要插入函数的单元格B9，单击“公式”选项卡“函数库”组中的“插入函数”按钮，打开“插入函数”对话框。在“或选择类别”下拉列表中选择函数类别为“财务”，然后在“选择函数”列表中选择所需函数“IRR”，并单击“确定”按钮，打开“函数参数”对话框。Excel中内含报酬率函数的应用项目实施二、实施步骤Excel中内含报酬率函数的应用项目实施二、实施步骤步骤3输入参数。单击

Values

参数编辑框右侧的折叠按钮“”，然后在工作表中选择所需数据区域，即A3:B8单元格区域，再单击折叠按钮“”，回到“函数参数”对话框。最后，单击“确定”按钮，即可得到计算结果。计算完成后，可按需求设置百分比格式并调整小数位数。

设置百分比格式：选中需要设置百分比的单元格，再单击“开始”选项卡“数字”组中的“%”按钮。设置小数位数：选中需要设置百分比的单元格，再单击“开始”选项卡“数字”组中的增加小数位数图标“”。Excel中内含报酬率函数的应用项目实施二、实施步骤Excel中内含报酬率函数的应用项目实施二、实施步骤步骤4查看并分析计算结果。计算得出该项目内含报酬率为

4.21%，高于资金成本率4%，因此该项目可行。Excel中内含报酬率函数的应用项目实训一、实训目的（1）运用项目投资决策的静态评价方法与动态评价方法分析投资方案在财务方面的可行性。（2）培养结合实际数据对投资项目进行初步决策的能力。项目实训二、实训内容某企业计划投资一条新生产线，现有两个备选方案（A方案和B方案），具体数据如表所示。该投资项目基于以下假设：项

目A方案B方案初始投资额200万元250万元预计经营期5年5年年折旧额40万元50万元年净利润（平均）10万元15万元折现率6%6%①

终结期无固定资产残值，不涉及流动资金垫支与回收②

经营期内各年营业现金净流量相等。企业要求的最低收益率为6%项目实训二、实训内容要求：（1）分别计算两种方案的投资利润率，判断是否达到企业要求的最低收益率。（2）分别计算两种方案的净现值、现值指数、内含报酬率（假设年现金净流量相等）。（3）结合上述指标，说明哪个方案更优，并简述理由。项目小结0102030405新建班级新建作业成绩统计布置作业学生扫码做小提示：生成的班级二维码，放在下一页ppt中即可。放入二维码后，记得取消“隐藏幻灯片”哦~扫码布置本课作业↑↑↑扫码布置作业wenjingketang课后作业请同学们扫一扫进入班级做作业引用配套微课，学生线上看，系统自动记成绩；大作业一键收发，在线判分扫码申请免费开通→线上建课扫码填写问卷，为您定制更适合教学的课件等资源

项目评价评价

项目

评价内容评价分数分值自评互评师评知识

（40%）对投资的概念和分类，项目投资的程序和计算期的了解程度5分

对现金流量的概念、作用、构成的了解程度；对项目投资现金流量的确定方法的理解程度15分对项目投资决策的静态评价方法和动态评价方法的掌握程度20分

能力

（40%）具备利用公式或

Excel

函数计算内含报酬率的能力20分

具备运用项目投资决策的静态评价方法和动态评价方法，从财务管理的角度分析项目可行性的能力20分

素质

（20%）遵守课堂纪律，上课精神饱满5分

具有自主学习意识，做好课前准备5分

善于思考，积极参与，勇于提出问题5分

具有责任意识，能高效且高质量地完成各项任务5分

合计综合得分：____________100分

综合等级：____________指导教师签字：____________综合

评价最突出的表现（创新或进步）：还需要改进的地方（不足或缺点）：汇报人：XXXX财务管理时间：20XX.XX目录CONTENTS财务管理总论营运资金管理财务管理基础收入与利润管理项目六筹资管理项目三财务分析项目七投资管理项目一项目五项目二项目四项目五营运资金管理项目导读营运资金是企业日常经营的“血液”，是支撑日常运营的短期财务资源，其管理主要涉及对现金、应收账款和存货的有效控制。营运资金管理的核心在于平衡流动性与盈利性。企业营运资金管理政策过度宽松，会导致资金被过度占用、周转效率低；政策过于紧缩，则可能错失市场机会、影响销售业绩。学习目标◎理解营运资金的概念、特点、管理内容和管理原则。◎理解持有现金的动机；掌握现金持有成本的内容、最佳现金持有量的确定方法和现金收支的日常管理方法。知识目标◎了解应收账款的功能、成本、管理目标和信用政策；掌握应收账款的日常管理方法。◎了解存货的功能、成本、管理目标和日常管理方法；掌握经济订货批量基本模型的内容。学习目标◎能够运用3种不同模式确定最佳现金持有量。◎能够通过账龄分析法确定应收账款的坏账准备金。◎能够运用经济订货批量基本模型确定最优存货量。能力目标◎树立统筹现金、应收账款、存货等营运资金的系统思维与全局观。◎具备精细化管理意识，能在现金周转、应收账款及存货等日常营运环节中，以敏锐的成本管控思维与效率优化意识开展管理。素质目标

第1讲

营运资金管理概述第2讲

现金管理第3讲

应收账款管理案例导入智创机械厂财务状况分析基本情况概览人物：李明（财务助理，2025年7月入职）公司：智创机械厂（主营农业机械生产）公司经营表现(2024年度)市场地位：本地市场占有率超60%，认可度较高业绩：营收800万元，净利润50万元，具备盈利能力发现的财务异常问题资金链紧张：频繁向银行申请短期贷款付款延迟：出现延迟支付供应商货款的情况案例导入智创机械厂资金困境加剧背景与订单概况•时间：2025年10月（秋收关键期），获150万元农机订单•生产计划：生产周期为2个月生产启动资金缺口•资金需求：需先行采购60万元钢材及零部件以启动生产严峻的财务现实•账户余额：仅20万元可用资金，无法满足采购需求案例导入资金紧张原因深度剖析一：经销商拖欠企业货款，资金收回受阻拖欠总额：200万元，其中超3个月账期占比达60%二：库存积压与闲置，形成闲置库存积压金额：价值30万元零部件，部分零部件因产品技

术更新迭代已无法适配当前生产需求三：扩大产能时产生的贷款压力情况：300万元新建厂房款中，200万为长期银行贷款压力：每月需支付贷款利息1万元案例导入综上所述，智创机械厂目前面临“盈利但资金短缺”的困境：应收账款收回困难、库存资产闲置，导致资金无法有效流转采购支出、员工薪酬、贷款利息等刚性支出亟待资金支撑结合上述案例，你认为企业可以采取哪些措施加快应收账款回收、盘活闲置库存，从而提升资金流转效率？第1讲营运资金管理概述情境启思启动资金总预算¥80,000元5万元用途：支付店铺租金、购买烤箱和冰柜2万元用途：首批采购面粉、奶油、水果等原材料1万元用途：留存作为日常找零和支付水电费的备用金你认为这笔启动资金中，哪些部分属于营运资金呢？一、营运资金的概念和特点营运资金：在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金（广义）：企业流动资产的总额营运资金（狭义）：流动资产减去流动负债后的余额一、营运资金的概念和特点来源具有多样性数量具有波动性与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样。通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税费、应付股利、应付职工薪酬等多种内外部融资方式。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动较大。无论是季节性企业，还是非季节性企业，均呈现出这一规律。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。一、营运资金的概念和特点周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性企业占用在流动资产上的资金，通常会在一年或一个营业周期内收回。营运资金的需求可通过商业信用、银行短期借款等短期筹资方式予以满足。企业营运资金的实物形态会不断循环变动，一般按照“现金→材料→在产品→产成品→应收账款→现金”的顺序转化。为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，做到结构合理，以促进资金周转顺利进行。此外，短期投资（如交易性金融资产）、应收账款、存货等流动资产通常具有较强的变现能力；若企业出现资金周转不灵、现金短缺等问题，便可通过处置这些资产快速获取现金。这对财务上应对临时性资金需求具有重要意义。二、营运资金的管理内容（一）流动资产管理流动资产：可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现、出售或耗用的资产。特点：占用时间短、周转快、易变现企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产的配置和管理是企业管理的重要组成部分。流动资产过多：资金闲置，增加机会成本，降低资金使用效率，从而影响企业利润流动资产不足：资金周转不灵，影响企业正常经营现金银行存款短期投资应收及预付账款存货二、营运资金的管理内容（二）流动负债管理流动负债（短期负债）：需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。特点：成本低、偿还期短短期借款应付票据应付账款应付职工薪酬应付股利应交税费三、营运资金的管理原则（二）投资的分类满足合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力企业应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量企业营运资金的需求数量与企业生产经营活动有直接关系。企业产销两旺：

流动资产

流动负债

企业产销量减少：流动资产

流动负债营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。三、营运资金的管理原则（二）投资的分类满足合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力主要手段：加速资金周转关键：采取得力措施，缩短营业周期，加快营运资金周转加速存货、应收账款等流动资产的周转用有限的资金支撑更大的产业规模为企业取得更好的经济效益提供条件三、营运资金的管理原则（二）投资的分类满足合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本二者之间的关系。要在保证生产经营需要的前提下，秉持勤俭节约原则，尽力降低资金使用成本。挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营。三、营运资金的管理原则（二）投资的分类满足合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力偿债能力的高低是企业财务风险高低的标志之一。合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保持二者结构的适配性，确保企业具备足够的短期偿债能力，是营运资金管理的重要原则之一。课堂互动作为一家网店的店长，在管理营运资金时，下列措施分别主要体现了哪项管理原则？请将正确选项填入括号。（1）在“双11”活动前申请短期贷款用于备货。

（

）（2）推出“确认收货返现”政策以加速资金回笼。

（

）（3）与供应商协商延长付款账期。

（

）（4）始终保持不低于10万元的偿债储备金。

（

）A．满足合理的资金需求

B．节约资金使用成本C．提高资金使用效率

D．保持足够的短期偿债能力课堂小结第2讲现金管理情境启思小华的文具店到底该持有多少现金，才能让店铺运营既稳定又能获得更多收益呢？小华文具店的现金流困境日常运营支出用途：进货、付房租、发工资等现金流剧烈波动旺季：现金流水充足淡季：现金储备捉襟见肘现金不足，多次错失采购良机少赚钱流失老顾客现金多了浪费，现金少了耽误生意，到底该持有多少现金呢？第2讲

现金管理现金（广义）：在生产经营过程中以货币形态存在的资金

库存现金+银行存款+其他货币资金等现金（狭义）：库存现金一、持有现金的动机交易性动机预防性动机投机性动机交易性动机：企业为了满足日常交易需要而持有的现金，如用于支付职工工资、购买原材料、缴纳税款、支付股利和偿还到期债务等。企业在日常经营活动中，每天的现金流入量与现金流出量在数量和时间上通常存在差异，因此必须持有一定数量的现金才能保障日常交易活动的正常开展。满足交易活动持有现金的数量主要取决于企业的生产经营规模生产经营规模越大的企业，交易活动所需要的现金越多。此外，企业生产经营的性质、特点等也会影响交易性现金余额的规模。一、持有现金的动机交易性动机预防性动机投机性动机预防性动机：企业为应对突发事件发生而持有的现金，如应对自然灾害、生产事故和突发财务困难等。企业的现金流量受市场情况和企业自身的经营状况影响较大，一般很难被准确地预测，因此，企业必须在正常现金持有量的基础上，追加一定数量的预防性现金，以防不测。预防性现金的持有量取决于以下3个因素：①

企业对现金流量预测的准确程度②

企业承担风险的意愿③

企业在面临意外紧急事件时的临时筹资能力一般来说，企业现金流量的可预测性越高，承担风险的意愿和临时筹资能力越强，所需要的预防性现金持有量越少。一、持有现金的动机交易性动机预防性动机投机性动机投机性动机：企业为投机获利而持有的现金例如，在证券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要的现金

为随时购入临时出现的廉价原材料或资产而准备的现金等投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的态度及市场上投机机会的多少小贴士虽然理论上可明确上述持有现金的动机，并划分交易性现金余额、预防性现金余额和投机性现金余额，但实际工作中很难将其明确区分。上述各种动机仅说明，企业必须持有一定量的现金以满足各类资金需求。具体用于哪种动机，取决于现金支付时的实际情况。二、现金的持有成本定义：企业因持有一定数量的现金资产而承担的各种成本与损失的总和它代表了企业为维持现金流动性所付出的代价二、现金的持有成本机会成本管理成本短缺成本现金的机会成本：企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本，这种成本在数额上等于资金成本。例如，某企业的资金成本为

8%，年均持有现金100万元，则该企业每年持有现金的机会成本为8（100×8%）万元。属于变动成本，与现金的持有量成正比持有量越大，机会成本越高通常可以用有价证券的收益率来衡量现金的机会成本二、现金的持有成本机会成本管理成本短缺成本现金的管理成本：企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用属于固定成本，在一定的现金余额范围内与现金的持有量之间没有明显的比例关系现金保管人员工资现金安全保管相关费用二、现金的持有成本机会成本管理成本短缺成本现金的短缺成本：由于现金持有量不足，且无法及时通过有价证券变现补充而给企业造成

的损失随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即现金的短缺成本与现金持有量呈反向变动关系。直接损失间接损失由于现金的短缺使企业的生产经营及投资受到影响而造成的损失。例如，企业因现金短缺无法购进急需的原材料，导致其生产经营受阻而给企业造成的损失。由于现金的短缺而给企业带来的无形损失。例如，企业由于现金短缺而不能按期支付货款或不能按期归还贷款，从而对企业的信用和形象造成了损害思维训练营持有成本与现金持有量的关系举

例机会成本与现金持有量呈正向变动关系小旌持有8万元现金用于奶茶店运营，若将这笔钱投入其他项目，年收益约

4

000

元。但小旌需要预留资金满足日常采购原料、支付员工工资等需求，因此放弃了这笔收益，这就是机会成本。此时，所持现金越多，放弃的收益越多，机会成本也越大管理成本一定范围内，与现金持有量无关小旌为管理店内现金，花费

500

元购置收银设备，还安排店员每日核对现金收支，这些设备费用和人力成本就是管理成本。这些成本在合理现金持有范围内，不会因现金持有多少而发生变化短缺成本与现金持有量呈反向变动关系周末奶茶店推出“买一送一”活动，需要大量现金采购牛奶、茶叶等原料，但小旌现金储备不足，没能及时备足原料，导致少赚了5

000元，这部分少赚的收益就是短缺成本。如果小旌持有足够的现金，就不会出现这种情况，因此短缺成本与现金持有量呈反向变动关系以奶茶店为例来理解现金的持有成本及其与现金持有量的关系，如表所示。三、最佳现金持有量的确定现金是一种非营利性资产，现金持有量过多，会降低企业的收益；但现金持有量过低，又可能出现现金短缺，不能满足企业生产经营需要。因此，现金管理的目标是在控制现金短缺风险与提升资金收益之间寻求平衡点，在保障生产经营所需现金的同时，尽可能减少闲置现金持有量，并将闲置现金用于投资以获取一定收益。为了实现现金管理的目标，企业需要结合自身对现金的需求与成本收益情况，合理确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量的常用方法：现金周转期模式成本分析模式存货模式三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式通过分析现金周转流程，根据现金周转速度与年度现金需求额来确定最佳现金持有量1．计算现金周转期现金周转期：企业从购买材料支付现金，到销售产成品收回现金的时间，即现金周转一次所需的天数。现金周转期越短，企业所需的现金持有量就越小。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期−应付账款周转期存货周转期：从购买原材料开始到将其转化为产成品并销售为止所需的时间应收账款周转期：从形成应收账款开始到收回现金为止所需的时间应付账款周转期：从购买原材料并形成应付账款开始到以现金偿还应付账款

为止所需的时间现金周转期三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式通过分析现金周转流程，根据现金周转速度与年度现金需求额来确定最佳现金持有量1．计算现金周转期4个周转期的关系如图所示三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式通过分析现金周转流程，根据现金周转速度与年度现金需求额来确定最佳现金持有量2．计算现金周转率现金周转率：一年（一般以

360

天为一年）中现金的周转次数现金周转率=360÷现金周转期现金周转率与现金周转期呈反比例变动关系，现金周转期越短，则周转次数越多，在现金需求额一定的情况下，现金持有量将会减少。3．计算最佳现金持有量最佳现金持有量=年现金需求额÷现金周转率三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式例

某公司的原材料购买和产品销售均采用信用方式。经测算，其应付账款平均付款天数为

35

天，应收账款平均收款天数为

70

天，存货平均周转天数为

85

天，每年现金需要量预计为

30

万元。试计算该公司的最佳现金持有量。三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式现金周转期模式简单明了，易于计算，但在应用时应注意以下两个前提条件。企业生产经营活动相对稳定，以保证未来年度的现金总需求量能根据产销计划较准确地预估。企业能够根据历史资料较准确地预测未来年度的现金周转期与周转率，且预测数据贴合实际。三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式在不考虑现金转换成本的情况下，根据现金的机会成本、管理成本和短缺成本，分析、预测总成本最低时的现金持有量管理成本属于固定成本，不随现金持有量的变动而变动机会成本与现金持有量呈正向变动关系短缺成本与现金持有量呈反向变动关系从图上可以看出，因各项成本同现金持有量的变动关系不同，持有现金的总成本曲线呈开口向上的抛物线型，抛物线的最低点即为总成本最低点，该点对应的现金持有量便是最佳现金持有量。三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式在不考虑现金转换成本的情况下，根据现金的机会成本、管理成本和短缺成本，分析、预测总成本最低时的现金持有量使用步骤：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值（2）按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式例

某公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如表所示。

试分析最佳现金持有量。解：通过分析比较表

5-2

中各方案的总成本可知，方案

B

的总成本最低。因此，当企业持有

40

000

元的现金时，总成本最低，即

40

000

元为最佳现金持有量。项

目方案A方案B方案C方案D现金持有量20000400006000080000机会成本2000400060008000管理成本1500150015001500短缺成本480025001000800总成本83008000850010300三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式将存货经济订货批量基本模型原理用于确定目标现金持有量，其核心思路也是现金相关成本之和最低。在存货模式中，企业平时只持有较少的现金，将大部分现金投资于有价证券，在有现金需要时再出售有价证券换回现金，这样既能满足日常现金的需要，又避免了短缺成本。存货模式三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式将存货经济订货批量基本模型原理用于确定目标现金持有量，其核心思路也是现金相关成本之和最低。企业每次在有价证券和现金之间进行转换都要发生交易成本（如交易佣金等）。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量一定的前提下，每次以有价证券转换成现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，持有现金的机会成本就越大，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低。相反，每次转换成现金的金额越小，企业平时持有的现金量便越低，持有现金的机会成本就越小，转换的次数便越多，现金的交易成本就越高。三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式将存货经济订货批量基本模型原理用于确定目标现金持有量，其核心思路也是现金相关成本之和最低。图中，机会成本和现金持有量呈正向变动关系，交易成本和现金持有量呈反向变动关系，总成本线是一条开口向上的抛物线。当机会成本线和交易成本线相交时，总成本最低，此时相交点所对应的现金持有量就是最佳现金持有量。三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式将存货经济订货批量基本模型原理用于确定目标现金持有量，其核心思路也是现金相关成本之和最低。现金管理相关总成本=机会成本+交易成本设T为一个周期内现金总需求量，F为每次转换有价证券的固定成本（转换成本），Q为现金持有量（每次证券变现的数量），K为有价证券收益率（机会成本率），TC为现金管理相关总成本，则：设

为最佳现金持有量，应满足：机会成本交易成本，即

，整理可得三、最佳现金持有量的确定现金周转期模式现金流入量存货模式例

某公司现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金

360

万元，现金与有价证券的转换成本为每次0.04万元，有价证券的收益率为5%。计算该公司的最佳现金持有量和最低现金管理相关总成本。解：

（万元）

（万元）该公司最佳现金持有量为

24万元，最低现金管理相关总成本为1.2万元。课堂互动连一连。二、现金流量的构成企业在确定最佳现金持有量之后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理。现金日常管理的核心目的是加速现金周转、提升资金使用效率。为达成这一目标，企业需从“收”和“支”两端发力：既要通过策略加速现金收回，又要通过规划合理控制现金支出，最终实现现金的高效流转。四、现金收支的日常管理力争现金流量同步使用现金浮游量加速收款充分利用信用条件控制付款企业若能尽量使现金流入与现金流出的时间趋于同步，就能将其持有的交易性现金余额降到最低水平，这就是现金流量同步策略。四、现金收支的日常管理力争现金流量同步使用现金浮游量加速收款充分利用信用条件控制付款从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，现金在这段时间的占用就称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。不过，企业使用现金浮游量时要精准把控时间，否则可能导致银行存款透支。四、现金收支的日常管理力争现金流量同步使用现金浮游量加速收款充分利用信用条件控制付款加速收款主要是指缩短应收账款的时间。产生应收款虽会增加企业资金占用，但能帮助企业扩大销售规模、增加销售收入，因此又是必要的。企业应在利用应收款吸引客户与缩短收款时间之间找到平衡点，并制定妥善的收账策略。四、现金收支的日常管理力争现金流量同步使用现金浮游量加速收款充分利用信用条件控制付款控制付款：企业利用销售方所提供的信用优惠条件，尽可能地推迟应付款的付款期。通常在信用期的最后一天付款，这样就能使企业增加可利用的现金流量。例如，采用商业汇票结算方式购进商品或材料时，延缓付款的时间。对于其他各种应付款项，应在不违反规定的前提下，尽量延长付款时间。课堂小结第3讲应收账款管理情境启思请问：该公司问题主要出在哪里？可从哪些环节入手化解资金周转危机？鑫源机械厂的资金链断裂危机货款逾期未收回现状：年销售额达

520

万元近

300

万元货款逾期未收回（部分逾期超6个月）后果：原材料采购款无法及时支付，生产线被迫减半运转银行贷款被拒王经理计划通过贷款周转资金，却因大额逾期应收账款占用资金、影响偿债能力，多次申请均被银行拒绝一、应收账款的功能和成本应收账款：企业因对外销售产品、材料，提供劳务或其他原因，应向购货单位、

接受劳务单位或其他单位收取的款项。一、应收账款的功能和成本（一）应收账款的功能1．增加销售现销方式（企业最期望的销售方式）：最大的优点是既能避免坏账损失，又能将收回的款项及时投入再生产。赊销方式：企业提供赊销服务时，不仅向客户提供了商品，还允许客户在一定期限内延迟支付货款，相当于为客户提供了短期资金支持，让客户获得资金占用的便利。

赊销是一种重要的促销手段，对企业扩大产品销售、开拓市场和增强企业竞争力都具有重要的意义。一、应收账款的功能和成本（一）应收账款的功能2．减少存货企业持有一定产成品存货时，会相应地占用资金，并产生仓储费用、管理费用等成本。赊销可以加快产品向销售收入的转化速度，从而降低存货中的产成品数量，缩短库存时间，减少仓储费用和管理费用。一、应收账款的功能和成本（二）应收账款的成本应收账款的成本：企业持有应收账款所付出的代价机会成本管理成本坏账成本一、应收账款的功能和成本（二）应收账款的成本1．机会成本因资金投放在应收账款上而丧失的其他投资收益如：将该资金投资于有价证券可获得的利息收入应收账款的机会成本和应收账款的占用水平呈正比例关系。应收账款占用的资金越多，机会成本就越高。一、应收账款的功能和成本（二）应收账款的成本2．管理成本企业对应收账款进行日常管理而发生的开支主要包括：客户资信调查费用、应收账款账簿记录费用、拖欠账款催收费用等。一、应收账款的功能和成本（二）应收账款的成本3．坏账成本因应收账款无法收回或收回可能性极小而产生的坏账损失坏账成本与应收账款数量成正比，应收账款越多，发生坏账损失的可能性越大。坏账成本在数量上等于赊销收入与预计坏账损失率的乘积。为降低坏账成本对企业生产经营稳定性的不利影响，企业应合理计提坏账准备。应收账款坏账成本=赊销额

×预计坏账损失率二、应收账款的管理目标应收账款的管理目标：实现促进销售与控制应收账款相关成本之间的平衡

需要通过制定并有效执行适当的信用政策来实现应收账款管理的内容：制定适当的信用政策严格执行信用政策加强应收账款的日常控制三、应收账款的信用政策应收账款的信用政策（应收账款的管理政策）：企业为了规划和控制应收账款而制定的基本准则与行为规范，是企业财务政策的重要组成部分。企业要管好用好应收账款，必须事先制定科学合理的信用政策。信用政策包括：信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。三、应收账款的信用政策信用标准信用条件收账政策定义：客户获得企业的商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示企业信用标准过高：许多客户会因信用品质未达标准而被拒绝赊购，尽管这有助于降低违约风险和收账费用，但也会制约企业市场竞争能力的提升和销售规模的扩大企业信用标准过低：虽然有利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但同时也会导致坏账损失风险上升和收账费用增加三、应收账款的信用政策信用标准信用条件收账政策1．信用标准的定性分析（1）同行业竞争对手的情况在制定信用标准时，应结合同行业竞争对手的情况综合考量：如果对手实力较强，可制定较低的信用标准以吸引客户、扩大销售；反之，则制定较高的信用标准。（2）企业承担违约风险的能力企业承担违约风险能力的强弱，对信用标准的选择有很大的影响：如果企业实力较强，承担风险能力强，就可以制定较低的信用标准，以争取客户；反之，则应选择较严格的信用标准，以降低企业将要面临的客户违约风险。三、应收账款的信用政策信用标准信用条件收账政策1．信用标准的定性分析（3）客户的信用程度企业要想对申请赊购的客户的信用程度做出正确的评价，首先应对其信用状况进行分析，通常包括5个方面，共同构成了5C信用评价系统，如表所示。5C内

容品质（character）申请人的诚实和正直表现，反映了申请人在过往还款中所体现的还款意图和愿望，是“5C”中最重要的因素能力（capacity）申请人的偿债能力。企业应着重了解申请人流动资产的数量、质量及流动比率的高低，必要时还可实地考察申请人的日常运营状况资本（capital）申请人在当期的现金流不足以还债时可动用的财务资源，反映其对负债的保障程度抵押（collateral）当申请人无法履行还款义务时，可用作债务担保的资产或其他担保物条件（condition）影响申请人还款能力和还款意愿的各种外在因素，用以辅助判断是否为其提供信用三、应收账款的信用政策信用标准信用条件收账政策2．信用标准的定量分析为避免信用评价人员的主观性，在对客户信用状况进行定性分析的