日联科技X射线检测设备龙头内生外延构建一体化检测平台

正文目录X射检设龙自制线构独竞优势 1X射检应广检测备场模速长 1AI需拉高层PCB场发公已背钻艺用测备 5X射源制例提升公成优逐凸显 8收菲测，半导测高长域 12莱试耕导测试备产布完善 12AI需爆式长驱动球通与器测试备场模速容 14莱试芯老测试备于内一队，辑件试备模相较小 16模工检发势明，司功建体化测台 18业测法种样，场模步长 18司构起测台，体检方优显著 20心设 22资议 22险示 23图表目录图1工业X射检理示图 1图2X射检设备链 2图3全工业X射测设市规模分域,位:亿元) 2图4中工业X射测设市规模分域,位:亿元) 3图5公司X射检备国收及场额 5图6工检各分公司内场额 5图7全球14以高层PCB市规模单位:美元) 5图8多层PCB残与钻示图 6图9漏钻/孔金物等钻陷意图 6图10公高力X线CT+AI能读统 7图司AI+三维CT测效图 7图12公高力X线CT+AI能读统 7图13司AI+维CT测效图 7图14不射源点寸与用域 8图15日科主原料采金占比 9图16球X线源企业 10图1790kV微点射产品能比 10图18120kV微点源产性对比 10图19公各域品线源制例(数计) 图20公各型品线源购况(数计) 图21司UNOS列160kV开式线源 图22公开射源心性指标 图23上菲测产矩阵 12图24光子件计制造测流程 13图252024-2025年莱试营收入单位:元) 13图262025年莱试电子件试备入构 13图27全光信试器市规及速 14图28中光信试器市规及速 14图29全半体电件测设市规模 15图30中半体电件测设市规模 15图31中芯老与靠性决案场模(领域单位亿元) 15图32光子件化/靠性试备利对比 17图33逻器测设毛利对比 17图34菲测国光芯片化试场额 17图35菲测主客梳理 17图36中智检装行业场模 19图37珠九和SSTI要产品 21图38马亚QES和微量主产品 21表1全球X射检备主制商 4表2射源要型用领及产程度 9表3菲测与讯、猎智在芯老测试备域比 16表4主工检方类 18表5各业模工测应案梳理 19表6日科工检台 21表7日科主业测 22XXXX是1895X射X射图1工业X射线检测原理示意图《日联科技招股说明书》XXXXX图2X射线检测设备产业链沙利文2030X随着XX2024573.92020351.213.1%计2030年全球工业X1030.0年复合增长率为12.5%2024达143.525.0%2024123.921.6%2030276.62025259.8103.9图3全球工业X射线检测设备市场规模(分领域,单位:亿元)半导体电子造 新能源池 铸件焊件 食品异物 其它1200100080060040020002020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E2027E2028E2029E2030E沙利文、《日联科技2026年中期报告》2030年中国工业X3492024X187.932.7%39.821.2%2030年，中国X射线检测设备市场规模有望增长至348.5亿元，相比2025年复合增长率为，略高于全球同期12.5%82.02025长率约15.7%2030年市场规模约71.813.5%203023.617.8202512.6%、21.4%。图4中国工业X射线检测设备市场规模(分领域,单位:亿元)半导体电子造 新能源池 铸件焊件 食品异物 其它4003503002502001501005002020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E2027E2028E2029E2030E沙利文、《日联科技2026年中期报告》全球XGEYxlon（依科视朗、GE、岛津、OMRONSEC-SmithsL3Harris、Rapiscan表1全球X射线检测装备主要制造商序号公司名称简介1Comet集团（依科视朗）总部位于瑞士，主营业务为设计和生产适用于各种工业应用领域的X射线和CT检测系统，子公司依科视朗业务领域涉及航空航天、汽车制造、铁路机车、造船、压力容器、铸造、电气电子元件等行业的影像检测。2诺信诺信成立于1954年，总部位于美国俄亥俄州，主营业务为精密技术解决方案，诺信子公司DAGE主要为全球集成电路和半导体提供开放式X射线管领先企业。3GEGeneralElectricCompany，通用电气公司，总部位于美国，全球领先的提供技术和服务业务的跨国公司。4正业科技（PCB行业制造厂商提供工业检测智能装备等相关产品和服务。5赢多美立总部位于韩国，系一家专业从事X射线检测设备及外观检测设备研发、生产、销售和技术服务于一体的高新技术企业。6丹东华日丹东华日是工业XX动化检测系统。7丹东奥龙丹东奥龙主要从事X射线探伤仪器、射线分析仪器、材料试验机及超声清洗设备的研发、生产和销售，产品应用于航空航天、工业无损检测等领域。8蔡司蔡司成立于1846年，总部位于德国奥伯科亨市，系全球领先的光学和光电子集团，业务覆盖工业质量与研究、医疗技术、光学消费品市场、半导体制造技术四大领域，收购宝石隆进军X射线检测设备市场。9上海太易2008源回收等行业提供高效的解决方案10美亚光电美亚光电（股票代码：002690）是一家专注于智能识别核心技术与产品研发的国家高新技术企业，广泛应用于全球农产品加工、工业检测及医疗卫生等领域。主要产品包括色选机、口腔CT设备及异物检测设备。《日联科技招股说明书》日联科技国内市场份额持续提升，新能源电池领域市占率较为领先。从X5年约0年的提升约。X14%，相比2020升约9pct20259%，相比20205pct20254%，相比20202pct。图5公司X线检设国收入市场额 图6工业测各分域公国内场份额公司X射线测设国内入(亿) 市份额(10 58 46 34 22 10 02020 2021 2022 2023 2024 2025

2020 2021 2022 2023 2024 202586420电子行业 新能源池 铸件焊件ind、沙利文、公司26年中报注：市场份额为基于公司和沙利文机构数据测算

Wind、沙利文、公司26年中报注：市场份额为基于公司和沙利文机构数据测算AIPCB艺专用检测设备全球AIPCBX/组PCBAIPCB2029年全球14高多层PCB9720259.7%。其中，人工智能及高性能计算、网络通信等细分领域的市场规模分别达4117202515.5%、9.1%。图7全球14层以上高多层PCB市场规模(单位:亿美元)人工智及高能计算 网络通信 智能终端 汽车电子 其他1201008060402002020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E全球电子协会、Prismark、《胜宏科技H股招股书》高多层PCBPCB25Gbps乃至多层PCB（Stub）（BackDrilling）//PCB图8多层PCB残桩与背钻示意图日联科技官网

图9漏背钻/孔内金属异物等背钻缺陷示意图日联科技官网PCB/2D的X3DX层PCBX射线CT+AI360°环形CT>99.5%<0.5%PCB图10公司高穿透力X射线CT+AI智能判读系统日联科技官网

图11公司AI+三维CT检测效果图日联科技官网3D/CTAI如ChipletTSV级3DXYXLONGE2026年3造的AX9500—纳米级开管3D/CT0.8TSV（）图12公司AX9500-多模式工业CT设备日联科技官网

图13公司纳米级开管3C/CT检测设备日联科技官网XXX又称X是XX图14不同射线源焦点尺寸与应用领域《日联科技招股说明书》射线源主要可分为微焦点射线源、大功率射线源和普通射线源。XX/75W命周期约3/X射30-225kV25w450kVX表2射线源主要类型、应用领域及国产化程度射线源类型封闭形式焦点尺寸最大管电压主要技术路线技术难度主要应用领域国产化程度微焦点X射线源封闭式3-80μm≤180kV玻璃管/金属管极高集成电路、电子制造、新能源电池低开放式0.1-3μm≤300kV金属管极高集成电路晶圆检测无大功率X射线源封闭式400-1000μm≤450kV金属管、陶瓷管较高汽车制造、航空航天、压力容器、工程机械低普通X射线源封闭式1000-5000μm≤450kV玻璃管低公共安全、异物检测较高《日联科技招股说明书》X射线源为XXX年X金额占比达随着公司X21.0%左右。图15日联科技主要原材料采购金额占比X射线源 探测器 外购标件 外购定件 其他10002019年 2020年 2021年 2022年1-6月《日联科技招股说明书》全球X射线源市场整体较为分散，但细分领域相对集中。从竞争格局来看，全球X射线源整体市场竞争格局响度分散。但在各细分领域则有数家代YxlonFinetechThermoFisherCOMET、VJ图16全球X射线源主要企业沙利文90kV和120kVX（（图1790kV微焦点射线源产品性能对比性能/指标日联科技滨松光子L9421-02赛默飞世尔PXS5-926最大管电压(kV)909090最大管电流(μA)180200178最大管功率(W)888最小焦点尺寸(μm)<5155发射角45°30°45°焦物距(mm)10118.5《日联科技招股说明书》

图18120kV微焦点射线源产品性能对比性能/指标日联科技赛默飞世尔PXS10-WB滨松光子L9181-05最大管电压(kV)130130130最大管电流(μA)500500300最大管功率(W)656539最小焦点尺寸(μm)<8816发射角110°115°100°焦物距(mm)10±0.51013《日联科技招股说明书》公司射线源自制比例持续提升，微焦点射线源自制情况相对领先。分类型看，公司微焦点射线源目前已经以自制为主，2024年外购比例已下降至12.2%。大功率小焦点射线源2023年均为外购，2024年开展小批量试制。开管射线源则2023-2024X202490.0%、84.9%图19公司领域品线源制比(以量) 图20公司类型品线源购情(以量)100

2020 2021 2022 2023

100

2023年 2024年80 8060 6040 4020 200集成电路及电子制造 新能源电

0微焦点线源 大功率焦点 开管射源《日联科技招股说明书》注：2022年为1-6月数据。

《日联科技招股说明书》公司已完成工业X射线源全谱系覆盖，积极开拓面向先进封装、存储等据公司202690kV120kV130kV150kV、180kV图21公司UNOS系列160KV开放式射线源日联科技公司官网

图22公司开管射线源核心性能指标日联科技公司官网拟收购菲莱测试，切入半导体测试高增长领域菲莱测试主要业务为半导体测试设备，主要应用于光电子器件和逻辑器20182000WAICPU、GPU图23上海菲莱测试产品矩阵《日联科技发行股份、可转债及募集配套资金(申报稿)》芯片3.2TVCSELAOIVCSELLidarCoCCoCTO/CoB/TOSA老化400G/800G/1.6T/3.2T图24光电子器件设计、制造与测试流程《联讯仪器招股说明书》202547.4%1.758.4pct37.9%202570.7%至1.0亿元，收入占比提升至57.5%。其中，光芯片可靠性测试设备收入同比增长219.5%至7777.4万元，收入占比提升至44.4%，为公司最大的收入增长来源。图252024-2025年莱试营收入(单位:元) 图262025年菲莱试电子件测设备入构光电子件测设备 逻辑器测试备 配件 服20000150001000050000

动分选设382.0

光芯片功能测试设备,1,873.9

其中：光芯片可靠性测试设备,7,777.4

光器件可靠性测试设备,26.22024年 2025年日联科技-可转债有关财务事项说明》

《日联科技-天健会计师事务所关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》AI全球光模块传输速率快速迭代，驱动测试仪器市场规模高速发展。随着AI40G到800GAI于2024年达9.52029年达20.216.3%202433.02029年65.914.8%。图27全球通信试器市规模增速 图28中国通信试器市规模增速全球光通信测试仪器市场规(美元) )25 20

中国光信测仪器场规模(元) )70 20602015 50 1515 4010 1010 305 20 55100 2020 2022 2024 2026E 2028E

0 02020 2022 2024 2026E 2028EFrost&Sullivan证券研究所

《联讯仪器招股说明书》、Frost&Sullivan、湘财证券研究所随着5G、物联网和人工智能等新兴应用领域对光电子器件的精度和可靠性提出更高的2020年的5.72024年的7.88.0%202913.110.9%2020202014.8202421.0亿元，预计2029年将达到38.5亿元，相比2024年复合增长率为12.9%。图29全球半导体光电器件测试设备市场规模 )

图30中国半导体光电器件测试设备市场规模中国半体光器件试设市规模(亿元) )14 20 50 20124010 15 158 3010 106 204 5 51020 2020 2022 2024 2026E 2028E

0 02020 2022 2024 2026E 2028EFrost&Sullivan证券研究所

《联讯仪器招股说明书》、Frost&Sullivan、湘财证券研究所需求高景气叠加技术快速迭代，老化与可靠性测试市场规模高速增长。2021年的亿元增长至2025年的224.018.8%28.1亿元增长至89.8亿33.7%20211.52025年的6.7亿46.6%2030633.5202644.7%。其中，光芯片可靠及老化测试解决方案市场规模预计将增长至103.3亿元，相比2026年复合增长率达63.5%，成为增速最快的细分市场。图31中国芯片老化与可靠性解决方案市场规模(分领域，单位:亿元)光芯片靠及化测解决案 逻辑芯测试决方案 存储芯片测试解决方案 功率器测试决方案 其它70060050040030020010002021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E《日联科技-天健会计师事务所关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》、Frost&Sullivan、湘财证券研究所2.3菲莱测试光芯片老化测试设备处于国内第一梯队，逻辑器件测试设备规模相对较小菲莱测试2025CoC光芯2025表3菲莱测试与联讯仪器、猎奇智能在光芯片老化测试设备领域对比项目2025年度2024年度金额(万元)销量(台/层)平均单价(万元/台、层)金额(万元)销量(台/层)平均单价(万元/台、层)联讯仪器-CoC光芯片老化测试系统9,410.3286210.925,587.276179.06猎奇智能-芯片老化测试设备1,320.358165.04851.066141.84菲莱测试-光芯片可靠性测试设备7,777.419681.012,434.024060.85《日联科技-天健会计师事务所关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》注：联讯仪器2025年为1-9月份数据25CoC2025图32光电器件化/靠试设毛利对比 图33逻辑件测设毛利对比联讯仪器(CoC光芯片老化测试系统) 猎奇智能(老化测试设备菲莱测试(光芯片可靠性测试设备)60

长川科技 华峰测控联讯仪器(电性能测试设) 菲莱测试(辑器测试备504030 201002024年

2025年

02024年

2025年日联科技-可转债有关财务事项说明》

《日联科技-天健会计师事务所关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》菲莱测试市场份额快速上升，客户覆盖国内外众多知名企业。从市场份CoC/TO2024年和20256.57%及Lumentum、Fabrinet图34菲莱试国光芯片化测市场额 图35菲莱试主客梳理菲莱测试市场份额864202024年 2025年日联科技-可转债有关财务事项说明》

《日联科技-天健会计师事务所关于公司发行股份、可转债有关财务事项说明》多模态工业检测发展趋势明显，公司成功构建一体化检测平台表4主要工业检测方法分类

工业检测设备主要可分为无损检测、视觉检测和理化分析三大类。XAOI类别细分方法主要检测方向主要应用领域无损检测设备X射线检测内部缺陷半导体、高端装备、航空航天等超声波检测磁粉检测涡流检测视觉检测设备机器视觉表面缺陷、尺寸精度电子制造、汽车零部件等AOI检测理化分析设备光谱仪材料成分、性能分析新能源、生物医药等色谱仪能谱仪质谱仪《公司2026年中报》、《2025-2030年中国检测仪器行业项目调研及市场前景预测评估报告》2025年已超2000亿元。从20161457.9亿元增长至2025年的8.8%业智能检测装备行业市场规模由2016年的957.2亿元增长至2025年的2127.9亿元，复合增长率达9.2%。而未来，预计2026-2032年我国工业检测设备行业平均增速将维持在8.7%-9.2%区间，依旧保持较快增长速度。图36中国智能检测装备行业市场规模中国智能检测装备行业市场规模（亿元）35003000250020001500100050002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025智研咨询、《日联科技2026年中报》射线检测（擅长空间型、结构型缺陷）AI+表5各行业多模态工业检测应用案例梳理行业案例锂电池400-1000nm0-302-200μm在150m/min2μmAI100<0.5%2.5D成像结合AI异物等复杂缺陷，实现六面全检。汽车+多模态感知”融合架构，结合2D/3D+0.1%96%成本50%以上。目前，该产品已服务比亚迪、大众、华润医药等300余家头部企业。家电AI99.5%30其语音功能是否正常。该工方案已在海尔、美的、奥克斯等龙头家电企业实现规模化落地应用。集成电路90%升60X凌云光官网、天津港保税区管委会网站、新华网、中国工信新闻网3.2公司已构建起检测平台，一体化检测方案优势显著新加坡SSTI2026年13nm2nmSSTI激光发射器可覆盖1340nm1064nm980nm532nm1%超微量测。AI2.5D/3DSiCChipletTSVQESAOIAI缺TSV/TGV先进封装、800G/1.6T高速硅光模块、CPO共封装等高景气珠海九源。（PCS图37珠海九源和SSTI主要产品《日联科技26年中报》

图38马来西亚QES和超微量测主要产品QES官网、超微量测官网表6日联科技工业检测平台

已形成X+++红外X检测方法业务主体覆盖领域X射线检测日联科技食品异物、电性能检测珠海九源(控股)、SSTI铸件焊件、激光检测SSTI先进封装、红外检测SSTI新能源电池、高频超声检测超微量测(参股)高速光模块、光学精密量测QES(参股)第三代半导体、《日联科技2026年中报》核心假设表7日联科技主要业务预测

综合以上，我们对公司主要业务作出如下预测：XPCBXXX射线2026-2028年公司X41.5%、84.3%、29.3%至13.3、24.5、31.742.0%、43.6%、45.6%。X公司X2026-202855.0%、50.0%50.0%至1.8、2.7、4.060.0%2024A2025A2026E2027E2028EX射线检测设备营业收入(亿元)6.69.413.324.531.7YOY26.6%43.1%41.5%84.3%29.3%毛利率41.0%42.6%42.0%43.6%45.6%备品备件业务营业收入(亿元)0.81.21.82.74.0YOY24.2%41.5%55.0%50.0%50.0%毛利率65.4%61.6%60.0%60.0%60.0%Wind 制作投资建议X2026-202815.627.035.7亿元，同比增长44.9%、72.6%32.4%；归母净利润2.65.9、9.5亿元，同比增长45.6%、132.1%、60.2%。对应2026年9月9风险提示XX若因PCBX2026年X1.020264.41.02026降0.6个百分点。附表1日联科技财务报表以及相应指标（百万元）资产负债表利润表会计年度202420252026E2027E2028E会计年度202420252026E2027E2028E货币资金107334156270357营业收入7391,0781,5622,6963,569应收票据及账款3865017601,3121,726营业成本4166018571,4571,851预付账款87132330税金及附加610132229其他应收款69132230销售费用88130172243303存货2553064737981,004管理费用6488125189232其他流动资产1,5861,2121,2291,2791,315研发费用82116156243303流动资产总计2,3482,3692,6453,7034,462财务费用-14-84812长期股权投资00000资产减值损失-2-4-6-10-14固定资产189481561676699信用减值损失-10-10-17-29-38在建工程2451711355050其他经营损益00000无形资产791181059279投资收益151414100200长期待摊费用24271400公允价值变动损益2724252525其他非流动资产755930930930930资产处置收益0-0000非流动资产合计1,2911,7271,7451,7481,757其他收益3327292829资产总计3,6394,0964,3905,4516,219营业利润1611932806491,040短期借款03420265268营业外收入10000应付票据及账款2393264618231,030营业外支出21000其他流动负债145233310527693其他非经营损益00000流动负债合计3845937921,6151,991利润总额1601922806491,040长期借款575614631所得他非流动负债1911111111净利润143174253587940非流动负债合计2587725742少数股东损益-0-2-3-8-12负债合计4096808641,6722,033归属母公司股东净利润143176256595953股本115166166166166EBITDA1762263667541,143资本公积2,9992,9522,9522,9522,952NOPLAT89139234572929留存收益1172563696301,049EPS(元)0.871.061.553.595.75归属母公司权益3,2303,3743,4873,748