Greenridge GlobalTicketplus有望实现快速的市场扩张同时提高EBITDA和利润率

GreenridgeGlobalGreenridgeGlobalEquityResearchTicketplusLtd.NYSEAmerican:TP

首次覆盖买入(Buy12.50美元2026年8月31日市场数据(美元)股价：市值：

Ticketplus有望实现快速的市场扩张，同时提高EBITDA和利润率52周区间：日均成交量：基本流通股数：完全稀释后股本：流通股数(Float)：机构持股比例：内部人持股比例：最新披露财务季度数据现金(IPO前)：短期债务：长期债务：账面价值EBITDA过去12个月)：经营现金流(过去12个月)

$6.10—$8.2312.83M12.83M2.62M3.85M1.96M12.96M9.39M15.99M11.19M

业务概述TicketplusLtd.是一家总部位于智利圣地亚哥的活动管理技术公司，为拉丁美洲以及活动后报告。Ticketplus2014年，通过智利的FullOperation模式以及覆盖北美和南美11WhiteLabelSaaS要点TP的业务正在实现显著的有机增长，2026年上半年GMV达到2.803亿美元，超过其2025年全年的GMV，而2025审计机构(Auditor): BakerTillyParaguayUSD 2024A 2025A 2026e 2027e三月6.60三月6.6010.21A12.50六月6.9812.61A13.65九月13.1814.73十二月12.2313.45收入17.9629.4648.2354.33(P/S)5.593.412.081.85三月0.06三月0.060.19A0.18六月0.100.21A0.20九月0.160.22十二月0.130.18EPS0.090.220.690.77(P/E)87.0035.5911.3510.17股息三月0.000.000.000.00六月0.000.000.000.00九月0.000.000.000.00十二月0.000.000.000.00股息0.000.000.000.00收益率N/AN/AN/AN/ATP正寻求收购其智利以外WhiteLabelOperationsTP在其已经开展业务的市场中已有合作关系的合作伙伴，降低TP的财务和运营风险。未来24内的五个新市场推出其可快速部署的WhiteLabelSaaS业务。此次扩张预计仅需相对较低的增量运营费用，同时增加新的高利润率收入来源。IPO之前，TP通过创始人/控股股东提供的无息贷款、传统银行贷款以及利润再投资相结合的非稀释性方式为其增长提供资金。IPO之后，TP拥有强劲的资产负债表，IPO后的现金超过总债务。由于EBITDA快速增长，公司的现金头寸预计将继续增加，并使公司能够为收购和市场扩张提供资金。我们预计管理层将继续以最低限度稀释、具有成本效益的方式推动业务增长。WilliamGregozeski,CFAwgregozeski@/p>

估值我们首次覆盖TicketplusLtd.，给予“买入”评级和12.50WhiteLabelWhiteLabel市场有选择地整合现有合作伙伴、从而在现有市场开始提供盈利能力更强的FullOperation式的机会，公司已具备在未来多年实现超额风险调整后回报的有利条件。尽管管理团队成员相对年轻，但他们在扩大业务规模的同时提高利润方面已经展现出良好的过往业绩。我们认为，基于TP备长期增长前景，可随着时间推移扩大利润。我们的目标价基于以下两种估值结果的平均值：一是采用7.5倍EV/EBITDA倍数，对我们预测的未来十二个月1,990万美元EBITDA2026年下半年1400.67美元摊薄每股收益进行估值。我们注意到，这些估值倍数处于其行业可比公司的较低水平，而所有这些可比公司的增长率均低于我们对TP的预测。重要披露事项请参阅第13页及第14页公司概述TicketplusLtd.是一家总部位于智利圣地亚哥的活动管理技术公司，为拉丁美洲和美国的现场活动提供用于门票及附加服务销售和管理的软件及运营基础设施。其自主开发的专有平台覆盖活动的完整生命周期，包括活动创建、一级票务销售、支付、移动端门票交付、入场控制、现场销售点系统、客户支持、数据分析以及活动后报告。Ticketplus成立于2014年，通过智利的FullOperation模式以及覆盖北美和南美11个国家的WhiteLabelSaaS模式开展业务。FullOperation模式Ticketplus作为活动主办方和场馆的主要票务及运营合作伙伴，提供线上和移动端销售平台、门票库存及场馆座位图、支付处理、客户支持、现场工作人员、门禁设备、自助服务终端、票房系统以及活动后结算。公司作为全方位服务合作伙伴，与客户就价格档次、推广策略、开售时间和库存释放开展合作，同时还可支持商品、食品和饮料、停车及VIP销售。合同通常是独家的，期限为一至三年，除非在通知期内终止，否则将自动续约。公司通常按门票票面价值收取8%至15%的服务费，外加部分运营服务费，2025年FullOperation的综合抽成率为商品交易总额（“GMV”）的17.4%。2025年，FullOperation模式占收入的94.3%，GMV为1.597亿美元，收入为2,780万美元。通过FullOperation模式处理的门票超过550万张，占2025年发行门票总量的略高于50%。由于在智利拥有更长的运营历史、更深厚的客户关系以及在该市场已经建立的现场基础设施，目前智利是唯一采用FullOperation模式的国家。Ticketplus可能需要负责已取消活动的退款，并使用结算准备金和其TicketplusRisk系统来监控风险敞口。FullOperation模式未来的增长预计将来自将WhiteLabel合作伙伴转化为FullOperation客户和/或收购其现有市场中的现有WhiteLabel合作伙伴，以此在将这些市场扩展至FullOperation模式的同时降低整合和财务风险。WhiteLabelSaaS模式Ticketplus将其平台授权给地区性票务公司、场馆、体育俱乐部和活动主办方，这些客户保留自己的品牌和客户关系。客户可以使用核心票务引擎、品牌网站和移动应用程序、支付、数据分析、门禁控制、CRM、电子邮件营销、电子商务、会员服务和流媒体，并可随着需求扩大启用更多功能。上线流程包括历史数据迁移、员工培训，以及与会计、营销、CRM和场馆管理系统的集成。WhiteLabel合同通常为一年期并自动续约，定价根据交易量、启用的模块和支持级别。2025年，SaaS模式的平均抽成率为已处理GMV的1.63%，GMV为1.091亿美元，产生收入1702025年仅产生总收入的5.7%，但其处理了超过470万张门票，并且是公司进入新市场的主要方式，无需在当地复制完整的运营组织。在SaaS模式下，Ticketplus不承担活动取消和客户退款的财务风险。公司目前在阿根廷、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国、厄瓜多尔、墨西哥、巴拉圭、秘鲁、美国和乌拉圭提供该服务，未来24还将进入更多市场。由于其SaaS平台具有轻资产性质，扩张所带来的财务风险相对较低。平台与技术Ticketplus在智利作为端到端运营商推出业务后，将其平台开发为公司运营的技术基础。公司利用内部团队构建了全栈平台，并最终于2018年推出SaaS模式。该平台被设计为模块化的云端系统，能够支持大批售票处和自助服务终端。顶层包括数据分析、CRM、联盟销售、忠诚度计划、会员服务以及其他更高价值的工具。公司概述（续）公司的平台为活动主办方提供其所谓的“SmartTicketing”，提供除票务之外更广泛的数据。其平台将数字门票和动态二维码与闸机、手持扫描设备和离线验证相结合，使场馆网络连接受限时入场运营仍可继续进行。其电子商务和销售点模块支持商品、食品和饮料、停车及VIP套餐，而会员工具则用于管理季票、定期计费、会员权益和续订。API将该平台与分销商、活动发现网站、场馆管理系统、赞助商、会计软件和财务报告系统连接起来。在COVID-19停摆期间开发的流媒体功能目前仍可用于混合型活动和按次付费活动。活动主办方可以获得涵盖GMV、转化率、获客成本、定价、买家地域分布和营销等指标的仪表板。公司一直在努力整合AI，用于活动推荐、需求预测、动态定价、客户细分、欺诈检测和自动财务对账。该平台在某些方面使用第三方合作伙伴，包括在AmazonWebServices上运行，但票务、支付、门禁控制和商业智能等核心技术均未外包。公司交付的所有门票中，实体门票占比不到1%。公司没有运营或开发任何类型二级市场软件的计划。客户群公司主要专注于独立活动主办方、场馆、体育组织、地区性票务公司以及中小型活动，这些客户过去一直难以获得大型活动运营商所拥有的技术和运营支持。不过，TP全面的技术和运营平台也能够支持大型全球巡演和大规模活动，公司曾为由JustinBieber、BadBunny和PaulMcCartney出演的活动以及FIFAU-20世界杯提供服务。2025年，该平台在超过39,800场活动（同比增长53.1%）1,020万张门票（同比增长27.5%），服务超过2,800个活跃的活动主办方、场馆和合作伙伴（同比增长33.3%），产生GMV2.689亿美元。绝大多数此类活动被视为中小型活动，即参与人数少于5,000人。公司2025年的销售构成以体育（31.5%）、音乐（30.1%）和节庆活动（22.1%）为主，其次是旅游、戏剧和视觉艺术、社区和文化活动以及商业和专业活动。Ticketplus的客户群高度多元化，没有任何单一活动主办方占收入的重大比例。因此，TP的业务受季节性波动影响相对较小，且由于活动的重复性，客户坏账较少。运营Ticketplus保持精简的运营结构，拥有36名员工，其中大多数位于智利。管理层认为，其现有团队有能力支持公司的增长计划，同时在新开拓的市场进行针对性招聘。公司与技术合作伙伴开展合作，包括阿根廷的Livepass和Autoentrada、巴拉圭的Ticketea、墨西哥的LaMaraka和Startickets以及智利的PasesParques，同时还会为FullOperation活动使用临时现场运营人员。公司的内部工程团队开发并持续升级其软件技术栈，包括针对特定国家的发票和支付功能、第三方集成以及整体平台升级。公司的运营费用中有很大一部分与软件开发和摊销有关。管理层预计未来不会产生大额资本支出。IPO之前，公司通过传统银行贷款以及董事长YethroDinamarcaSantelices提供的无息、无担保贷款相结合的方式，在不稀释股权的情况下为所有运营提供资金。截至2025年12月31日，Ticketplus从智利三家大型银行获得的银行贷款为1,318万美元，利率介于4.69%至9.77%之间；此外，公司还欠Dinamarca董事长255万美元贷款和320万美元贸易应付款，这些款项的到期日近期已延长至2029年12月31日。2026年5月11日，公司与BancoSantanderChile签订了一笔25亿智利比索（约270万美元）的商业贷款，分48期等额偿还，固定月利率为0.73%。股权结构截至2026年8月10日 YethroDinamarcaSantelices（董事长）7,756,267Chien-FuChenChen（首席执行官）2,243,733JoaquinJadue（首席财务官）153,846独立董事（合计）133,333其他内部人士122,222公众流通股2,624,030基本流通股数212,833,431行权期权/认股权证/可转换证券0完全摊薄后流通股数12,833,431注:1在三年内归属。根据2026年股权激励计划，仍有1,944,445股可供发行。2包括258,814股超额配售股份，以及IPO完成时支付给内部人士和顾问的510,092股股份。所有由内部人士及持股5%的股东持有的股份，自IPO之日起锁定六个月。公司及资本历史2014年12月29日—TicketplusSpA在智利注册成立。2025年12月3日—为筹备IPO，在开曼群岛注册成立TicketplusLtd.作为控股公司。2026年3月16日—按1:1的比例将所有A类股份和B类股份转换为普通股，转换后流通股数为10,189,525股。2026年8月7日—完成IPO，以每股8.00美元的价格出售1,875,000股，募集净资金约1,380万美元。公司股票开始在NYSEAmerican交易所交易，股票代码为“TP”。2026年8月12日—完成以每股8.00美元的价格出售258,814股超额配售股份。预计募集净资金约为190万美元。公司信息公司总部: AlonsodeCórdova5320,Piso16,LasCondes,RegiónMetropolitana,Santiago,Chile网站: IR联系人: Chien-FuChenChen&JoaquinJadue,KCSAStrategicCommunications(外部)管理层及董事 年龄 职位 薪酬 持股数 期权Chien-FuChenChen 37首席执行官、董事N/A 2,243,733 0Chen先生于2014年12月共同创立Ticketplus，并担任首席技术官（CTO）直至2019年10月，随后出任首席执行官（CEO）。JoaquínJadue 37 首席财务官N/A 153,846 0Jadue先生于2014年12月共同创立Ticketplus，并担任首席执行官（CEO）直至2019年10月，随后转任首席营销官（CMO），并于2021年4月出任首席财务官（CFO）。自2022年7月起，Jadue先生担任首席运营官（COO）兼业务发展负责人，直至2025年1月重新出任首席财务官（CFO）。YethroDinamarcaSantelices36董事长N/A7,756,2670Dinamarca先生于2025年12月被任命为董事长，并于2018年6月以股东身份加入Ticketplus。Dinamarca先生此前曾担任SkySolarHoldings的战略发展经理，并曾作为战略股东投资多家总部位于智利的科技公司。ChristopherGardner72董事 N/A11,1110Gardner先生在IPO时加入董事会。Gardner先生目前担任SutterSecurities高级董事总经理，此前已在金融服务行业从业超过30年，其中包括他于1987年创立并于2006年出售的GardnerRich&Co。Gardner先生曾撰写多本书籍，包括《ThePursuitofHappyness》。RichardIngrassia 61董事 N/A11,1110Ingrassia先生在IPO时加入董事会。Ingrassia先生拥有超过30年的金融市场从业经验，目前担任WheelhouseDigitalStudios的管理成员。Ingrassia先生此前曾担任AtlasReality的首席财务官（CFO）、DigitalOffering的董事总经理以及RothCapital的高级研究分析师。TaniaSutinBleiberg49董事 N/A11,1110SutinBleiberg女士在IPO时加入董事会。SutinBleiberg女士目前担任智利最大的高等教育机构INACAP的商业与服务部门总监，并担任FundaciónKodea董事。SutinBleiberg女士此前曾参与多个政府及科技机构的工作。市场概况全球现场活动票务市场正受益于消费者在音乐会、体育赛事及其他体验类活动上的支出持续增长，以及票务从纸质门票和基础线上销售向移动端、云端平台的转变。DeepMarketInsights估计，拉丁美洲现场娱乐市场2025年产生的收入约为118亿美元，并预计到2034年将达到约193亿美元，复合年增长率（“CAGR”）约为5.7%。仅从票务市场来看，GrowthMarketReports估计，拉丁美洲在线活动票务市场2025年的市场规模约为77亿美元，并预计到2034年将以9.2%的年增长率增长，快于整体市场。这一表现优于整体市场的原因是市场持续向移动端转移。GrandViewResearch发现，从全球范围来看，2022年移动端约占市场的53.8%，随着智能手机成为消费者发现活动、购买门票和入场的主要渠道，预计移动端市场将以8.2%的复合年增长率增长。移动端采用率的提高也正在扩大票务技术提供商的角色，使其从简单的交易处理服务商转变为端到端解决方案提供商，涵盖需求创造、定价、支付、入场控制、客户数据以及活动后的数据分析。尽管市场需求良好，拉丁美洲票务市场仍因国家不同而呈现分散化特征。支付方式、货币、税务处理、退款义务、消费者保护要求以及数据隐私制度在该地区存在显著差异。由于使用多种货币，拉丁美洲各市场的支付系统缺乏统一性，部分市场仍依赖现金，而其他市场则采用银行卡支付处理。活动运营也由关系驱动，活动主办方和场馆通常依赖当地服务提供商提供客户支持、门禁设备和活动当天的工作人员。这些情况使标准化的区域扩张变得困难，也有助于解释为什么全球票务公司通常通过当地合作伙伴关系或收购进入拉丁美洲主要市场，而不是完全从零开始建立运营体系。市场竞争高度分散，Ticketmaster和CTSEventimFRAEVD]等全球平台主要寻求大型活动，而许多中小型活动则由eTicket和T4F[SAOSHOW3]等地区运营商、MuchTicket、Passline和Vivaticket等白标软件提供商，以及运营自有系统的活动主办方或场馆负责。大型平台运营商已收购当地大型活动运营商的权益，以在当地市场展开竞争。Ticketmaster由LiveNationNYSELYV]所有，LiveNation还拥有或持有拉丁美洲大型活动主办方的多数股权，包括墨西哥的OCESA和巴西的RockWorld。全球第二大票务运营商CTSEventim已收购智利PuntoTicket、秘鲁Teleticket的权益，以及其与SonyNYSESONY]在巴西成立的EventimBrasilCredicorp[NYSE:BAP]收购秘鲁的Joinnus，以及Sympla收购巴西的Gandaya。我们认为，这一市场结构有利于Ticketplus的双模式战略。其WhiteLabelSaaS平台使寻求先进票务技术的活动主办方和场馆能够轻松集成，同时使公司能够以具有成本效益的方式进入新市场并接触新的合作伙伴。公司新募集的现金使其能够收购长期合作伙伴，在WhiteLabel市场中引入FullOperation模式，从而获得高得多的抽成率，同时为客户提供完整的端到端体验。Ticketplus似乎处于理想的市场地位，能够服务大量未得到全球平台充分服务的中小型活动，并逐步整合这一市场，同时仍可与全球平台竞争大型活动。风险因素市场扩张及向FullOperations模式转型公司计划在未来两年内进入新的国家市场，包括向欧洲扩张。此外，公司正在考虑与现有合作伙伴开展并购交易，从而能够在目前仅采用SaaS模式的市场中引入FullOperations模式。无法保证这些投资将取得管理层预期的结果。对第三方的依赖公司的业务依赖于艺人、团队、推广商、制作人、场馆及活动主办方来策划需要公司（TP）服务的活动。若活动数量减少，或客户转而选择其他票务公司，将对公司未来的经营业绩产生不利影响。重大事件影响第三方举办活动的能力在一定程度上取决于不发生重大异常事件，例如自然灾害、疫情、军事行动、当地经济中断，或任何其他会影响所举办活动的大规模事件。竞争Ticketplus仅从事活动门票的一级分销业务，并与众多其他票务公司和二级票务交易平台竞争。平台问题公司需要继续投资其平台，以确保为客户和最终购票者提供流畅且停机时间最短的使用体验。无法保证未来利润将超过持续的技术投资。交易流动性不足公司股票每日交易额低于100万美元，这可能使投资者难以在公开市场上买入或卖出大额头寸而不影响股价。投票控制权及关联方交易董事长YethroDinamarcaSantelices持有TP7,756,267股股份，使其拥有公司的多数股权和控制权。此外，Dinamarca先生已向Ticketplus提供约250万美元的贷款，该贷款为无担保、无息贷款，同时公司还有290万美元应付给Dinamarca先生的款项尚未支付。我们预计Dinamarca先生将利用其投票控制权为所有股东谋取利益，而非谋取个人利益。锁定期届满后的波动性TP的大部分股份均受180天锁定期限制。这些股份解除锁定可能会增加可供出售的股份数量，并对TP的股价产生负面影响。数据保护Ticketplus在其票务业务过程中收集各种个人信息，这些信息受到政府监管，并可能涉及潜在的法律问题。外币折算公司以智利比索开展业务，但以美元折算其经营业绩。两种货币之间汇率的变化可能导致Ticketplus的经营业绩出现波动。TicketplusTicketplusLtd. 2026/08/31预计利润表（单位：千美元） 2024AQ1:25AQ2:25AQ3:25AQ4:25A2025AQ1:26AQ2:26AQ3:26eQ4:26e2026eQ1:27eQ2:27eQ3:27eQ4:27e2027eFullOperation模式16,877WhiteLabelSaaS模式1,086GMV总额 总抽成率 收入 17,963收入成本 (10,023)毛利润 7,940管理费用 营业利润 2,104财务收入 306财务成本 汇兑差额，净额 9税前净利润 1,061所得税费用 (130)净利润 931基本每股收益 0.096,28261,04710.8%6,6042,5591,252--769(115)6540.066,59464,25310.9%6,9752,6951,26881,1530.1027,7831,67911.0%29,46212,4833,9152,5460.229,48711,10111,656 10,782719 1,510 1,525 1,448107,182173,118177,472166,8859.5% 7.3% 7.4% 7.3%10,20612,61113,181 (4,858)(6,772) (7,037)(6,534)5,348 5,839 6,144 5,696(2,135)(2,434) (2,885)(2,934)3,213 3,405 3,259 2,7631 70 71 (536) (539) (531) (2) (16) - -2,676 2,920 2,799 2,321(748) (749) (728) 1,928 2,171 2,071 0.19 0.21 0.16 43,0275,2027.7%48,22923,02712,64010,7150.6910,910 11,989 13,055 11,8601,585 1,661 1,677 1,593177,398189,136196,591183,5737.0% 7.2% 7.5% 7.3%12,496 13,650 14,732 13,454(6,657)(7,282)(7,880)(7,200)5,839 6,368 6,852 6,254(2,359)(2,531)(2,696)(2,809)3,479 3,837 4,156 3,44582 86 92 (511) (501) (492) - - - -3,050 3,422 3,757 3,063(793) (890) (977) 2,257 2,532 2,780 0.18 0.20 0.22 0.1847,8156,5167.3%54,33125,31314,917-13,2920.77基本流通股数 10,189摊薄每股收益 0.0910,1890.0610,1890.1010,1890.2210,18910,18912,833 0.19 0.21 0.16 11,5110.6912,833 12,833 12,833 12,8330.18 0.20 0.22 0.1812,8330.77摊薄流通股数 10,189EBITDA 6,19910,1892,17710,1892,42610,18911,03710,18910,18912,833 12,8334,104 5,496 4,748 4,35911,51118,70812,833 12,833 12,833 12,8335,172 5,651 6,087 5,48712,83322,398毛利率 44.2%营业利润率 11.7%EBITDA利润率 34.5%净利率 5.2%38.7%19.0%33.0%9.9%38.6%18.2%34.8%14.1%42.4%13.3%37.5%7.6%52.4% 46.3% 46.6% 46.6%31.5% 27.0% 24.7% 22.6%40.2% 43.6% 36.0% 35.6%18.9% 17.2% 15.7% 14.0%47.7%26.2%38.8%16.4%46.7% 46.7% 46.5% 27.8% 28.1% 28.2% 41.4% 41.4% 41.3% 18.1% 18.5% 18.9% 46.6%27.5%41.2%18.1%TicketplusLtd.向SEC GreenridgeGlobal 注：FullOperation模式和WhiteLabel模式之间的收入拆分尚未按季度公布。因此，上述历史数据为估算值。关键模型假设由于可获得的公开财务信息相对较少，我们的预测依赖于多项假设，随着更多信息的公布，这些假设可能会进行调整。展望未来，我们预计FullOperation模式和WhiteLabel模式的抽成率分别为17.0%和1.4%。与创纪录的第二季度业绩相比，我们预计FullOperation模式在2026年剩余时间内的GMV将相对持平，并预计2027年增长11%。这一预测假设业务保持稳定且不进行扩张。随着公司开始通过有机方式进入新市场，我们预计WhiteLabel业务将以更快的速度扩张。公司尚未公布2026年上半年FullOperation和WhiteLabel业务的拆分数据，但根据整体GMV和抽成率来看，WhiteLabel业务似乎在第二季度实现了强劲增长，我们预计这一增长势头将延续，从而使该模式在2027年实现25%的增长。虽然我们的模型显示毛利率在预测期间有所下降，但关键在于，由于该模型的经营杠杆，营业利润率和EBITDA利润率正在提高。我们的预测假设不会完成任何针对FullOperations业务的并购交易，并且所有WhiteLabel业务扩张和软件升级都将由业务产生的现金提供资金。估值

我们首次覆盖TicketplusLtd.，给予“买入”评级和12.50美元的目标价。我们认为，凭借其强大的技术栈、不断增加的活动主办方、以具有成本效益的方式将WhiteLabel业务扩展至新国家的能力，以及在部分WhiteLabel市场有选择地整合现有合作伙伴、从而在现有市场开始提供盈利能力更强的FullOperation模式的机会，公司处于有利地位，有望在未来数年实现超额的风险调整后回报。尽管管理团队成员相对年轻，但他们在扩大业务规模的同时提高利润方面已经展现出良好的过往业绩。我们认为，基于TP目前的财务状况，其估值偏低，同时公司也具备长期增长前景，可随着时间推移扩大利润。我们的目标价基于以下两种估值结果的平均值：一是采用7.5倍EV/EBITDA倍数，对我们预测的未来十二个月1,990万美元EBITDA进行估值，并针对2026年下半年140万美元的一次性股票薪酬进行向上调整；二是采用18倍市盈率，对我们预测的未来十二个月0.67美元摊薄每股收益进行估值。我们注意到，这些估值倍数处于其行业可比公司的较低水平，而所有这些可比公司的增长率均低于我们对TP的预测。历史资产负债表（单位：千美元） 2024A 2025A Q2:26A现金及现金等价物2,0013,9813,847应收账款及其他应收款1,6829,2219,383存货596059当期所得税资产430550349流动资产总额4,17213,81213,638无形资产9,59215,92622,699不动产、厂房及设备180191248递延所得税资产259705650资产总额14,20330,63437,235其他流动金融负债1,6312,7431,759应付账款及其他应付款7535,0985,592应付账款及其他应付款—关联方1073,2032,954应付关联方款项--202员工福利准备95197128所得税准备208737-应付所得税16191,749流动负债总额2,81011,99712,384其他非流动金融负债6,80710,43712,956非流动应付款—关联方1,7632,5532,510负债总额11,38024,98727,850A类股份35-B类股份14930-普通股--35其他储备283,2593,259累计其他综合收益(387)109(113)累计收益3,0302,2446,204股东权益总额2,8235,6479,385负债及股东权益总额14,20330,63437,235A类189,525189,525B类10,000,00010,000,000普通股10,189,525历史现金流量表（单位：千美元） 2024A 2025A Q2:26A净利润9312,2444,099折旧及摊销4,0867,0913,000所得税费用1303021,497员工福利准备95103(70)其他192222(161)资产增加233(7,538)(162)存货6(2)1当期所得税资产(249)(121)201流动非金融资产(126)(446)55应付账款及其他流动应付款(1,063)7,441245所得税准备--(485)当期税项负债163(19)经营活动产生的现金流量4,2519,2998,201购买无形资产(9,872)(12,811)(9,749)购买不动产、厂房及设备(99)(40)(81)投资活动产生的现金流量(9,971)(12,851)(9,830)关联方贷款所得款项168789(39)金融机构借款所得款项6,3164,7421,534融资活动产生的现金流量6,4845,5311,495现金净变动7641,979(134)期初现金1,2372,0013,981期末现金2,0013,9803,847披露事项评级分布 过去12个月投行业务评级数量比例数量比例买入8100%00%持有00%00%卖出00%00%无评级00%00%评级说明买入：指我们认为当前被低估、预计在未来12个月内可实现15%或以上总回报(资本增值+收益)的股票。持有：指我们认为当前估值合理、预计在未来12个月内可实现正负15%以内总回报(资本增值+收益)的股票。卖出:指我们认为当前被高估、预计在未来12个月内将产生15%或以上总负回报(资本贬值+收益)的股票。无评级：指由于基本面变化或合规相关原因，其投资评级和/或目标价被暂时撤销的股票。分析师认证本人WilliamGregozeski,CFA特此声明，本研究报告中所表达的所有观点，真实、准确地反映了本人就相关证券及相关公司所持有的个人观点。本人同时声明，本人的任何薪酬过去、现在或未来均未曾、亦不会直接或间接地与本研究报告中所表达的具体投资建议或观点相关联。公司披露公司适用披露事项TicketplusLtd.None以下披露仅在“公司披露”表中标明相应披露代码时适用。标注“无（None）”表示以下所列披露事项均不适用。1.分析师财务利益：研究分析师或其家庭成员持有标的公司的债务或股权证券相关财务利益。该利益的性质，包括任何期权、权利、认股权证、期货、多头头寸或空头头寸，均将予以披露。2.基于投资银行业务收入的分析师薪酬：研究分析师获得的薪酬除其他因素外，还基于GreenridgeGlobal的投资银行业务收入。3A.公开发行：在过