财务管理教程

项目一总论任务一财务管理的基本概念任务二财务管理的目标任务三财务管理的环境任务四财务管理的环节任务一财务管理的基本概念一、财务活动企业财务活动是指其再生产过程中资金筹集、投放、营运和分配的活动。再生产过程中，资金和商品密不可分，并随企业的生产经营过程而不断运动，从一种形态转化为另一种形态，周而复始，不断循环，形成了资金运动过程。资金的运动过程总是和一定的财务活动相对应，也就是说，资金运动是通过一定的财务活动内容来实现的。下一页返回任务一财务管理的基本概念（一）筹资活动筹资活动是指公司通过各种方式，从不同渠道获得资金的活动。筹资活动是企业生产经营活动的起点，是企业财务活动的重要方面。如伊利股份之所以发展壮大，与当年发行股票筹资有密切关系。没有资金的筹集就不可能有投资活动，也不会产生利润。企业筹集的资金可以分为权益资金和债务资金。权益资金也称为自有资金，它是通过吸收直接投资、发行股票、利用企业内部留存收益等方式取得的。2009年，在中国大陆资本市场，企业筹资4466亿人民币。权益资金一旦进入企业就可以供企业长期使用而无须归还。由于投资者承担了公司经营失败或损失的风险，因此，投资者要求获取较高的回报。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念债务资金是通过向银行借款、发行债券及利用商业信用（如应付账款、应付票据）等方式取得的。债务资金需要公司按期归还并按照规定的利率支付利息。每年全球有很多公司破产，原因就在于债务不能及时偿还。权益资金和债务资金的比例关系称为资金结构。不同的资金结构会给企业带来不同的风险。因此，合理确定筹资的结构、规模、方式，以此降低筹资成本和风险、增加企业收益，是财务管理的重要内容之一。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念（二）投资活动投资活动是指企业将所筹资金进行投放的过程。企业取得资金后，必须将资金投入使用，以谋取最大的经济效益。如伊利股份将发行股票募集的资金用于收购青山乳业公司的股权，就是投资行为。投资按其方向分为对内投资和对外投资。对内投资是指将资金投放到企业自身的业务中，如购置流动资产、固定资产、无形资产等，通过生产经营赚取利润的过程；对外投资是指将企业的资金投资于本企业以外的股票、债券或与其他企业合资经营等，以获取投资收益的过程。企业的效益来源于投资，在激烈的市场竞争中，企业投资什么、经营什么，才能追求财富最大化是财务管理的重要工作。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念投资方案的正确与否，直接影响企业未来的收益。正确的投资决策，可以赚取高额的投资回报；错误的投资决策，可能给企业造成损失，严重时还会导致企业经营失败。如何确定投资规模、投资方式、投资方向、投资结构，从而提高投资效益，降低投资风险，也是财务管理的重要内容之一。（三）资金营运活动资金营运活动是企业正常的生产经营过程中发生的一系列资金收付的活动。公司的资金投放于生产经营活动中，一般要经历供、产、销等过程。资金营运活动一般涉及流动资产。企业的流动资产主要包括现金、银行存款、应收账款、短期有价证券和存货等。流动资产的管理涉及企业日常的经营活动，一般情况下，在保证企业正常经营需要的前提下，应尽可能降低在各种流动资产上的占用。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念流动资产随着企业经营活动的进行不断地周转，其周转速度的快慢直接影响企业的收益和风险。在一定时期内资金周转速度快，说明以较少的资金占用获得较多的收益，意味着经营风险的降低。因此，如何加速资金周转，提高资金利用效果，也是财务管理的重要内容之一。（四）资金分配活动资金分配活动是企业在一定时期内所创造的收益在企业内外各利益主体之间进行分割和分派的过程。利润是企业最终的经营成果。企业利润在缴纳所得税后形成净利润，净利润是在企业和股东之间分配，形成应付股利和留存收益。不同的投资者由于投资的目的不同，对待股利分配和留存收益的态度也是不同的。资金的留存和退出比例，将直接影响企业资金运动的规模，从而影响企业的收益和风险程度。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念资金分配活动的财务目标是：在法律、法规的允许范围内，制订最优的利润分配政策，以利于公司的长远发展。因此，合理确定税后利润分配的比例和分配方式，实现企业价值的最大化，也是财务管理的重要内容之一。提示：筹资活动、投资活动、资金营运活动及资金分配活动是相互联系、相互制约、相互依存的。它们构成了企业完整的财务活动，是企业财务管理最基本的内容。二、财务关系企业财务关系是指企业作为财务活动的主体在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。经济利益关系应包括利益双方的权利与义务两个方面。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念（一）企业与投资人之间的财务关系企业的所有者向企业投入资金，企业向所有者支付投资报酬，由此形成的经济关系。所有者按投资合同、协议、章程的约定履行出资义务，及时形成企业的资本金，所有者享有参与经营管理和收益分配的权利。企业利用资本金进行经营，按出资比例或合同、章程的规定向所有者分配利润，并有义务保证所有人投入资金的保值和增值。（二）企业与受资人之间的财务关系企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系，其实质跟企业与投资人之间的财务关系一样。不同之处是，这里企业是投资者，而对方是受资者。企业投资的最终目的是获得收益，企业要求的收益越高，投资风险越大。随着市场经济的不断发展，这种关系将会越来越广泛。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念（三）企业与债权人之间的财务关系企业向债权人借入资金，并按借款合同规定支付利息和本金所形成的经济关系，其实质属于债务、债权关系。企业的债权人主要有企业所发行债券的债券持有人、金融机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人。债权人具有到期收回本金和利息的权利，并负有按照合同或协议提供资金的义务；企业享有按照合同或协议取得借款的权利，并负有到期还本付息的义务。（四）企业与债务人之间的财务关系企业以资金购买债券、提供贷款或商业信用等形式形成的与企业以外的单位或个人之间的经济关系，其实质属于债权与债务关系。企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件归还本金和支付利息。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念（五）企业与政府之间的财务关系企业依照法律履行纳税义务与政府机关形成的经济关系。任何企业都必须依法纳税，这是企业对国家应尽的义务。国家有权参与企业财富的分配，另外，政府有义务对企业进行管理、监控，并为企业提供必要的社会服务和完善的经营环境。（六）企业内部各部门之间的财务关系企业内部各部门之间在生产经营各环节相互提供产品或劳务所形成的经济关系。企业内部各部门相互提供产品或劳务，应以内部转移价格进行结算，体现的是企业内部形成的资金结算关系。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念（七）企业与职工之间的财务关系企业向职工支付劳动报酬过程中形成的结算关系。支付给职工的劳动报酬包括工资、奖金、补贴、有关保险金等。企业应正确处理好企业内部积累与消费之间的比例关系，充分地调动职工的生产积极性。提示：财务关系是在财务活动中形成的，随着市场经济的进一步发展，企业与各方的财务关系越来越复杂。企业要想健康发展、良性循环，必须正确处理好与各方的财务关系。三、财务管理顾名思义，财务管理即理财的事务，是指企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作，它是企业管理的重要组成部分。财务管理具有以下三个特点。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念（一）财务管理是一种价值管理企业中的许多管理工作侧重于对财产物资的使用价值形态的管理，如设备管理、质量管理等，一般采用设备完好率、品种、规格等实物指标；而财务管理主要是对生产经营的价值形态进行管理，一般采用价格、利率、利润等价值指标进行管理。（二）财务管理是一种综合管理财务管理是对再生产过程中的资金的运动进行管理。资金犹如企业的血液，渗透到生产经营的各个环节、各个部门。所以，财务管理就与企业的各部门、生产经营的各环节发生联系。财务管理具有价值管理的特征，这就决定了财务管理是一种综合性管理。企业的资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润等都是以价值的形式存在的。上一页下一页返回任务一财务管理的基本概念因此，财务管理实际上就是利用价值指标对企业生产经营过程进行全面、综合的管理。（三）财务管理是一种动态管理财务管理作为组织资金运动的一种管理工作，其本身就具有动态性管理的特征。企业财务状况的变化都迅速地在财务指标中得以反映。如企业财务状况良好，表现为收入增长、成本合理、资金周转速度加快、负债按时偿还、利润提高明显。财务管理工作者必须经常对财务指标进行计算、分析，掌握信息的变化，及时进行调控。提示：财务管理是企业管理的核心，而资金管理是财务管理的核心。上一页返回任务二财务管理的目标一、财务管理目标的含义一个人打靶，却找不到靶子，怎样打就不重要了。财务管理的目标就是告诉财务人员“靶子在哪？”财务管理的目标是企业进行财务管理所要达到的最终目标，它决定着企业财务工作运行的发展方向。财务管理目标的设置要与企业的整体发展战略相一致。目前，大家对企业财务管理目标的认识存在不同的观点，具有代表性的观点有利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化和企业价值最大化四种。下一页返回任务二财务管理的目标二、财务管理目标的种类（一）利润最大化以利润最大化作为企业财务管理目标易于被人们接受，也有利于企业增收节支，加强经济核算，提高经营效率；利润也是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。这是利润最大化作为财务管理的目标合理的一面。但是，利润最大化作为财务管理的目标，也存在缺陷。1.没有考虑利润取得的时间价值因素小案例：今年盈利1万元和10年前盈利1万元相比，如果考虑资金的时间价值，显然二者不相等。上一页下一页返回任务二财务管理的目标2.利润作为绝对额，没有体现利润与投入资本的对比关系小案例：甲企业投资100万元，利润10万元；乙企业投资200万元，利润15万元。只看利润乙企业优于甲企业，但比较资本利润率就不一样了。3.没有考虑获取的利润与承担风险的关系利润和风险是相伴的，追逐高额利润，也会给企业带来高风险。小案例：甲企业和乙企业同样投资1000万元，同样盈利100万元。甲企业的利润全部转化为现金，乙企业的利润全部是应收账款。谁的风险大，显而易见。4.利润最大化会使企业财务决策带有短期行为的倾向企业的短期利润和长期发展往往是相互矛盾的。只顾实现眼前的巨额利润，往往忽视企业的长远发展。上一页下一页返回任务二财务管理的目标小案例：有些煤矿为了牟取暴利，拼命开采，违反安全操作规程，最后酿成了许多惨案。（二）每股收益最大化每股收益是指一定时期税后利润与普通股股数的比值。每股收益最大化作为企业财务管理的目标，虽然反映了企业的利润和股东投入的资本之间的对比关系，但仍然不能克服利润最大化的其他三个缺陷：没有考虑资金的时间价值、没有考虑风险因素和可能导致经营者的短期行为。（三）股东财富最大化股东的财富是由其所拥有的股票数量和股价决定的，当股票数量一定时，股票价格达到最高，就能使股东财富最大化。所以，股东财富最大化可以理解为股票价格最大化。这种观点的优点如下。上一页下一页返回任务二财务管理的目标（1）股东财富最大化考虑了时间价值和风险因素，时间价值和风险对股票价格都会产生影响。因此，企业的财务管理人员在进行财务决策时，必须要考虑时间价值和风险。（2）能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为目前的利润会影响股价，未来的利润对企业股价影响更大。（3）股东财富最大化易于量化，因为股票市值容易计算。但股东财富最大化也存在以下缺点。（1）只适用于上市公司，其他企业股票的市值较难取得。（2）股票价格受多种因素影响，不完全是企业控制的结果。以此不可控指标作为财务管理目标是不合理的。提示：系统性风险和非系统性风险都会影响股价波动。上一页下一页返回任务二财务管理的目标（3）只强调了股东的利益，对企业其他相关者的利益重视不够。股东财富最大化忽视了政府、债权人、职工等相关者的利益，不利于调动利益相关者的积极性。（四）企业价值最大化企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风险，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业全部财产的市场价值最大化。其优点如下。（1）考虑了时间价值因素。在计算企业价值时，需运用时间价值原理对未来收益进行贴现。企业价值等于其未来的现金净流量的现值。上一页下一页返回任务二财务管理的目标（2）能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的潜在利润对企业价值影响更大。（3）考虑了风险因素。在计算企业价值时，需对未来收益进行折现，需选择贴现率，而贴现率的选择要考虑投资人能承受的风险。风险与报酬要均衡。风险大，则贴现率大；风险小，则贴现率小。（4）考虑了所有利益相关者的利益。日常经营，除了要满足企业自身的利益，还要重视政府、债权人、消费者及职工等相关者的利益。上一页返回任务三财务管理的环境一、财务管理环境的概念财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动、财务关系产生影响作用的一切因素的总和。企业的财务活动往往受理财环境的制约，如税法、利率、通货膨胀、市场营销等各种因素，都会对企业财务活动产生重大影响。只有了解企业的理财环境，才能够适应、利用理财环境，有助于正确地制订理财策略。本书主要介绍对企业财务管理影响比较大的法律环境、经济环境和金融环境。下一页返回任务三财务管理的环境二、法律环境财务管理的法律环境是指企业进行财务活动或处理与各方经济关系时应遵循的有关法律、法规、规章。企业的财务活动要受法律的制约，而合法的财务活动会得到法律的保护。与企业财务活动关系密切的法律、法规主要包括以下几点。（一）企业组织法规组织必须依法设立，组建不同的企业要依照不同的法律。企业的组织形式主要有独资、合伙和公司三种形式。1.独资企业独资企业是指依法设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。上一页下一页返回任务三财务管理的环境优点：结构简单、容易开办、利润独享、限制较少。缺点：出资者负有无限偿债责任，个人资产和企业资产没有区别；信用不足，筹资困难。2.合伙企业合伙企业是指依法设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。优点：开办容易、信用较佳。缺点：出资者负有无限偿债责任、权力不易集中、决策缓慢。小知识：独资企业和合伙企业不具备法人资格，只缴纳个人所得税。上一页下一页返回任务三财务管理的环境3.公司由若干人共同出资，依照公司法登记成立，以其全部法人财产，依法自主经营、自负盈亏的企业法人。公司享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利，承担民事责任。公司股东作为出资者按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利，并以其出资额或所持股份为限对公司承担有限责任。知识链接我国公司法中的公司是指有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司是指由2个以上50个以下股东共同出资，每个股东以其所认缴的出资额为限对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担有限责任的企业法人。股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。上一页下一页返回任务三财务管理的环境有限责任公司和股份有限公司的一个重要特征：所有权和经营权是分离的。与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的优点主要有下面几点。（1）股东只承担有限责任，对企业债务的责任以其投资额为限。提示：假如某人购买某股份公司100元的股份，对于企业的债务，其承担的最大责任就是100元。（2）永续存在，公司的法人地位不受股东死亡或转让股份的影响。（3）股权转让容易。（4）易于筹资。通过发行股票、债券可以迅速筹资。（5）重复纳税。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（二）税收法规纳税是企业的法定义务，对企业的财务活动产生重要影响。因为纳税是企业的一种费用，要增加企业的现金流出，税负的降低不能依靠偷税、漏税。企业财务人员要在日常财务管理工作中精心安排和筹划，减少税务负担。这就要求有关的财务管理人员必须精通国家税收法律的规定，了解有关税种的征收范围、征收依据、税率、减免税的规定。企业的财务政策应当适应税收政策的导向，按照税收政策的导向去组织财务管理工作，正确处理企业财务关系。上一页下一页返回任务三财务管理的环境知识链接目前，与我国企业相关的税种主要有五类。（1）流转税：包括增值税、消费税、营业税、城市维护建设税。（2）所得税：企业所得税、个人所得税。（3）资源税：资源税、土地使用税、土地增值税。（4）财产税：房产税。（5）行为税：印花税、车船使用税等。（三）财务法规财务法规是规范企业财务活动、协调企业财务关系的行为准则。财务法规主要有《企业财务通则》和企业内部财务制度。上一页下一页返回任务三财务管理的环境1.《企业财务通则》《企业财务通则》是各类企业进行财务活动、实施财务管理的基本规范。在财务法规体系中，《企业财务通则》起着主导作用。2006年12月4日财政部颁发了新的《企业财务通则》，其内容包括总则、企业财务管理体制、资金筹集、资产营运、成本控制、收益分配、重组清算、信息管理、财务监督和附则十章。2.企业内部财务制度企业内部财务制度是由企业根据《企业财务通则》制定的，是具有可操作性的财务制度，用来规范企业内部财务行为，是企业进行具体财务管理的依据。在财务法规制度体系中，企业内部财务制度起着基础作用。企业内部财务制度一般包括资本金制度、资产营运管理制度、成本费用管理制度、利润分配管理制度、财务分析和考核制度等。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（四）其他法规与企业财务管理有关的其他法规有合同法、票据法、证券法等。财务管理人员必须熟悉这些法规，以利于正确处理财务活动和财务关系。三、经济环境财务管理的经济环境是指影响企业财务活动和财务管理的各种经济因素。主要包括经济周期、经济政策、通货膨胀、市场环境等方面。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（一）经济周期在市场经济条件下，经济运行处于周期性的波动之中。这种周期性的波动就是经济周期。一般表现为复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段。处于不同的经济周期，企业的财务状况不同。企业财务管理人员应根据不同经济周期的特征，调整财务管理的策略，以降低经济变化对企业生产经营活动的负面影响。提示：从2008年下半年开始，全球性的金融危机引发的经济危机对企业的财务管理产生了前所未有的影响，导致我国大量的外向型企业倒闭。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（二）经济政策经济政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。国民经济的发展规划、国家的产业政策、经济体制改革的措施等，都会对企业的财务活动产生重大影响。如金融政策中的货币发行量、信贷规模都能影响企业投资的资金来源和投资项目；财税政策中，国家采用扩张或收缩的财税政策会影响企业的现金流量和投资规模。因此，财务管理人员必须要研究、利用国家的经济政策，调整财务策略，为企业取得更好的理财效果。提示：国家为了振兴汽车产业，于2009年出台了对1.6升排量以下的汽车减半按5%征收车辆购置附加税，刺激了需求，造成当年供不应求的状况，对汽车产业调整产品结构、刺激行业发展起到了很大的推动作用。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（三）通货膨胀通货膨胀是指持续货币贬值、物价上涨和购买力下降。通货膨胀对企业财务管理的影响主要表现在两个方面。一方面，原材料的采购成本、人工成本、固定资产的购置成本、其他费用支出成本持续上涨，进一步增加了企业的资金需求；另一方面，通货膨胀促使银行提高利率，企业融资成本增加，利润下降，影响企业的股价和股利分配政策，进一步损害企业的形象。（四）市场竞争在市场经济条件下，每个企业都面临着激烈的竞争环境，都会影响和制约企业的理财行为。竞争对于企业是双刃剑，既是挑战，又是机遇。同业竞争会给企业带来一些不利影响，如收入减少、成本费用增加、利润减少等。但反过来会促使企业更加注重加强财务管理，积极创新，增收节支，提高资金的利用效率，提高企业的竞争力。上一页下一页返回任务三财务管理的环境四、金融环境企业经营离不开投资和筹资，而财务管理是对企业的资金进行管理。资金的取得和投放与金融机构和金融市场有着密切关系，金融政策的变化也会影响企业的投融资和资金运营活动。所以，金融环境是为企业筹资、投资、提供金融信息的场所，是企业最重要的财务环境，它包括金融机构、金融市场和利率。（一）金融机构我国的金融机构包括银行和非银行金融机构两大类。以下从四方面进行阐述。1.中国人民银行中国人民银行是我国的中央银行，代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经营国库。上一页下一页返回任务三财务管理的环境知识链接中国人民银行主要职责如下。（1）起草有关法律和行政法规；完善有关金融机构运行规则；发布与履行职责有关的命令和规章。（2）依法制定和执行货币政策。（3）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场。（4）防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定。（5）确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理；持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备。（6）发行人民币，管理人民币流通。（7）经营国库。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（8）会同有关部门制定支付结算规则，维护支付、清算系统的正常运行。（9）制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析与预测。（10）组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监测职责。（11）管理信贷征信业，推动建立社会信用体系。（12）作为国家的中央银行，从事有关国际金融活动。（13）按照有关规定从事金融业务活动。（14）承办国务院交办的其他事项。上一页下一页返回任务三财务管理的环境2.商业银行商业银行是依照商业银行法和公司法的规定设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人，以营利为主要经营目标的金融机构。小知识：我国的商业银行多数是上市公司。如中国工商银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、民生银行等。3.政策性银行政策性银行，通常是指由政府设立，以贯彻产业政策、区域政策为宗旨，不以营利为主要目标的金融机构。设立政策性银行的目的是为商业性金融机构不愿融资或其资金实力难以满足要求的领域提供金融支持。小知识：目前，我国有三家政策性银行———国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。与商业银行相比，政策性银行具有以下的经营特征。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（1）政策性银行不能吸纳公众存款，财政拨款、发行政策性金融债券是其主要资金来源。（2）资本金由财政拨付。（3）不以营利为主要目标，同时考虑盈亏，坚持银行管理的基本原则，力争保本微利。（4）有特定的服务领域，主要是对国民经济发展有重要意义的而商业银行出于盈利目的不愿融资的领域，不与商业银行竞争。4.非银行金融机构非银行金融机构主要包括证券公司、保险公司、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（1）证券公司：在证券市场上经营证券业务的金融机构。主要业务是代理证券发行、代理证券买卖、自营证券买卖、兼并与收购业务、基金管理等。（2）保险公司：经营保险业务的金融机构，涉及财产保险业务、人身保险业务。（3）信托投资公司：是一种以受托人的身份，代人理财的金融机构。它与银行信贷、保险并称为现代金融业的三大支柱。我国信托投资公司的主要业务是经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行以及投资等。（4）财务公司：是大型企业集团投资成立的，为本集团提供金融服务的非银行金融机构。财务公司经营的金融业务，大体上可以分为融资、投资和中介这三大块。上一页下一页返回任务三财务管理的环境知识链接财务公司的业务范围如下。融资业务：经批准发行财务公司债券；从事同业拆借。投资业务：承销成员单位的企业债券；对金融机构的股权投资；成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁；对成员单位办理贷款及融资租赁。中介业务：对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算、方案设计。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（5）金融租赁公司：金融租赁公司是专门经营租赁业务的公司。其业务范围为融资租赁业务、吸收股东1年期（含）以上定期存款、接受承租人的租赁保证金、向商业银行转让应收租赁款、经批准发行金融债券、同业拆借、向金融机构借款、境外外汇借款、租赁物品残值变卖及处理业务、经济咨询等其他业务。小知识：金融租赁公司是专门经营租赁业务的公司，是租赁设备的物主，通过提供租赁设备而定期向承租人收取租金。金融租赁公司开展业务的过程是———租赁公司根据企业的要求，筹措资金，提供以“融物”代替“融资”的设备租赁；在租期内，作为承租人的企业只有使用租赁物件的权利，没有所有权，并要按租赁合同规定，定期向租赁公司交付租金。租期届满时，承租人向租赁公司交付少量的租赁物件的名义贷价（即象征性的租赁物件残值），双方即可办理租赁物件的产权转移手续。上一页下一页返回任务三财务管理的环境知识链接金融租赁公司在我国的发展我国的融资租赁业起源于1981年4月，最早的租赁公司以中外合资企业的形式出现，其原始动机是引进外资。自1981年7月成立的首家由中资组成的非银行金融机构“中国租赁有限公司”到1997年经原中国人民银行批准的金融租赁公司共16家。1997年后，海南国际租赁有限公司、广东国际租赁有限公司、武汉国际租赁公司和中国华阳金融租赁有限公司（2000年关闭）先后退出市场。目前，经过增资扩股后正常经营的金融租赁公司有12家，它们主要从事公交、城建、医疗、航空、IT等产业，总资产已过人民币159亿元的规模，租赁资产占总资产80%以上，平均资本充足率达到了30.07%。上一页下一页返回任务三财务管理的环境融资租赁是不同资本市场之间进行资源传导和资本形态转化的有效机制。由于融资租赁具有其他筹资方式所不可比拟的优点，所以国际上已普遍使用之，其发展速度也首屈一指。20世纪80年代初，作为改革开放的产物被引进中国，在近30年来，中国租赁业有了长足的发展，但因各种原因，金融租赁公司普遍存在着经营范围较为混乱、在高风险领域投资规模过多过大又疏于风险控制与资产管理，加之中国市场经济体制的不健全，租赁业发展的四大支柱（法律、监督、会计准则和税收）不配套，导致了一些金融租赁公司面临着资产质量恶化，并且出现严重的支付困难、正常的业务经营已难以为继的状况。上一页下一页返回任务三财务管理的环境随着中国市场经济体制的不断完善，中国资本市场的进一步发育完善，法律、监督、会计准则和税收环境对租赁业的支持力度越来越大，根据十届全国人大常委会立法规划要求，十届全国人大财经委员会组织商务部、中国银监会等部门在充分调查研究、广泛听取各方意见，结合国情借鉴国外经验的基础上，数易其稿，形成了《中华人民共和国融资租赁法（草案）》（二次征求意见稿）。融资租赁立法将在推进融资租赁业市场化进程，盘活固定资产、优化资源配置，满足企业技术改造的要求，提高企业技术水平，促进中小企业发展，引导消费，增加行业等方面发挥积极作用，融资租赁的立法将促进融资租赁业的快速发展，在加快折旧、呆账准备，流转税缴纳、关税缴纳、外汇结算资金来源等方面给予了重大的政策扶持，宏观政治环境十分有利于中国租赁业的发展。上一页下一页返回任务三财务管理的环境未来的几十年是中国经济发展上台阶的时期，国家将继续对能源交通和基础设施大力投资，中国企业经过几十年市场化运作和积累后急需产业更新和技术改造，这些都会带来大量的成套设备、交通工具、专用机械的需求，而发达国家的成功经验已经证明了租赁是解决这些需求的最有效途径。今后市场的巨大需求是租赁业务发展的最好时机。（二）金融市场金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。金融市场既是一个有形市场，又是一个无形市场；同时又是一个市场体系。金融市场在现代市场经济体系中处于核心地位。上一页下一页返回任务三财务管理的环境1.金融市场的要素构成（1）金融市场主体：即金融市场的交易者。（2）金融市场客体：是指金融市场的交易对象和交易的标的物，也就是通常所说的金融工具。金融市场客体的实质是货币，只是有的要借助一些书面载体来完成，如票据、债券股票等。（3）金融市场媒体：是指那些在金融市场上充当交易媒介，促使交易完并收取一定的佣金为目的机构和个人。媒体有可分为两类，一类是金融市场商人；另一类是机构媒体。他们参与金融活动主要是为赚取佣金。（4）金融市场价格：不同的金融工具具有不同的价格，同金融工具的实际收益密切相关。金融市场价格的影响因素较多，比较复杂。上一页下一页返回任务三财务管理的环境2.金融市场的结构（1）按期限划分为短期金融市场和长期金融市场。短期金融市场又称货币市场，是指以期限1年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场。包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场，其主要特点是：①交易期限短；②交易的目的是满足短期资金周转的需要；③所交易的金融工具有较强的货币性。长期金融市场是指以期限1年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场，又称资本市场。包括股票市场和债券市场，其主要特点有：①交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；②收益较高而流动性较差；③资金借贷量大；④价格变动幅度大。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（2）按交付方式分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场是指交易双方成交后当场或几天内进行交割的交易市场；期货市场是指交易双方成交后，在双方约定的未来某一特定日期进行交割的交易市场。期权市场是进行期权合约交易的市场。期权交易指对特定时间内以约定价格购买特定商品的权利进行的交易，最常见的期权交易有外汇、指数、商品期权合约。（3）按交易的性质划分，金融市场可以分为发行市场和流通市场。发行市场又称为一级市场，它主要是进行金融工具的发行与最初购买者之间的交易的场所；流通市场又称为二级市场，是指现有金融资产转移和变现的交易场所。上一页下一页返回任务三财务管理的环境（4）按金融工具的属性可分为基础性金融市场和金融衍生品市场。基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的金融市场，如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场；金融衍生品市场是指以金融衍生产品为交易对象的金融市场。知识链接金融衍生品，即衍生金融工具，是在原生金融工具基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称。主要包括期货、期权和互换及其组合。通常以双边合约的形式出现，根据原生性金融工具价格走势的预期而定值。合约规定了持有人的权利或义务，并据此进行交易，可发挥套期保值的作用。金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点。主要衍生工具包括以下几个。上一页下一页返回任务三财务管理的环境①金融期货：是指协议双方约定在将来某一特定时间按约定的价格、交割地点、交割方式等条件，买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。标的物是外汇、利率、股票价格指数等金融产品，相应地形成外汇期货、利率期货、股票价格指数期货等金融期货品种。金融期货是在商品期货的基础上发展而来的，与商品期货具有相同的运作原理。交易动机很少与标的物的直接需求相关，也很少出现真实的交割，市场流动性要高于一般的期货合约，投机性更强。②金融期权：赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。上一页下一页返回任务三财务管理的环境③金融互换：当事人按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。互换合约最主要和最常见的形式是利率互换和货币互换。（三）利率利率是一定时期金融市场上资金使用权的价格。它的高低主要取决于资金供求关系。所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。利率的计算公式为利率＝纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率利率的各组成部分介绍如下。上一页下一页返回任务三财务管理的环境1.纯粹利率它是指无通货膨胀、无风险情况下的社会平均利润率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯利率。纯利率的高低受社会平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。2.通货膨胀附加率通货膨胀使货币贬值。为了弥补资金供应者因通货膨胀带来的购买力损失，资金使用者要在纯粹利率的基础上再加上通货膨胀附加率。提示：发行国库券的利率随预期的通货膨胀率变化，它等于纯粹利率加上预期通货膨胀率。3.变现力附加率变现力附加率又称流动性风险附加率，是指为了弥补因债务人资产变现力不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率。上一页下一页返回任务三财务管理的环境知识链接各种有价证券的变现能力不同，变现风险也不相同。政府和大公司的证券容易出手，遭受价格损失的可能性低，变现风险小。与之相反，一些小公司的证券鲜为人知，不容易出手，变现风险大。为弥补投资的变现风险，债权人要求一定的变现力附加率作为补偿。4.违约风险附加率违约风险是指借款人可能不能按时还本付息，资金提供者所承担的这种风险称为违约风险。违约风险附加率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。信用等级越低，违约风险越大，债权人要求的利率越高。相反，信用等级越高，违约风险越小，债权人要求的利率越低。上一页下一页返回任务三财务管理的环境提示：国库券的违约风险最低，利率也最低；金融债券的违约风险高于国库券，所以利率高于国库券利率；企业债券的违约风险最大，其利率水平一般要高于国库券和金融债券。5.到期风险附加率到期风险附加率又称期限性风险附加率，是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。一般来说，期限越长的证券，未来的不确定因素就越多，投资者的风险就越大，为补偿投资者这一风险的利率就越高；反之，则利率越低。上一页下一页返回任务三财务管理的环境提示：30年期国库券的利率比10年期国库券的利率高，两者的变现力和违约风险相同，差别在于到期时间不同。由于市场利率处于变动状态，证券到期时间越长，债权人承担的风险越大，到期风险附加率是对债权人承担利率变动风险的一种补偿。下面介绍利率在财务管理中的重要作用。利率是企业使用资金的价格，利率的高低对企业筹资、投资、利润分配的管理都有重要影响。（1）利率的高低，决定了资金筹资的成本、方式、期限。（2）企业在评价投资项目的可行性时，一般选择市场利率作为衡量评价标准。（3）企业给予投资者的回报一般不应低于市场利率。上一页返回任务四财务管理的环节财务管理的环节是指财务管理的工作步骤和一般程序。包括财务活动进行之前的财务预测、财务决策、财务预算，财务活动过程中的财务控制，以及财务活动结束后的财务分析。一、财务预测财务预测是根据企业的历史资料，结合现实条件及企业未来的发展前景，运用专门方法，对预测期财务活动和财务成果所做的科学预计和测算。财务预测是财务决策的依据，是编制财务预算的前提。财务预测的主要任务是：测算各项生产经营方案的经济效益，预计财务收支的变动情况，以确定经营目标，测定各项定额和标准，为编制计划服务。财务预测的步骤主要有：明确预测目标、搜集整理资料、建立预测模型、实施财务预测。下一页返回任务四财务管理的环节二、财务决策财务决策是根据财务管理的总体目标，从若干种有关的财务方案中选择最优方案的活动。财务管理的核心是财务决策。正确的财务决策可使企业良性循环，快速发展；错误的决策使企业产生许多负面效应，甚至破产，如日航公司破产案。因此，财务决策的正确与否关系到企业的兴衰成败。财务决策的工作步骤主要有：确定决策目标、拟订备选方案、选出最优方案。提示：财务决策的内容广泛，如筹资决策、投资决策和股利分配决策、企业兼并决策、破产决策等。上一页下一页返回任务四财务管理的环节三、财务预算财务预算是在财务决策的基础上，对企业预算期的财务活动进行全面的计划，并形成专门的以货币为主要计量形式的书面文件。财务预算是财务预测和财务决策的具体化，是控制财务活动的依据。财务预算的工作步骤主要有：确定预算指标、组织综合平衡、编制财务预算。提示：财务预算一般包括现金预算和预计财务报表。上一页下一页返回任务四财务管理的环节四、财务控制财务控制是以财务预算、计划任务、各项定额为依据，与日常财务活动进行比较、分析，找出两者之间的差异及形成差异的原因，采取有效措施，消除不利差异，利用特定手段对各单位财务活动进行调节，以便实现计划规定的财务目标。财务控制是落实计划任务、保证计划实现的有效措施。财务控制的工作步骤主要有：制订控制标准、实施追踪控制、分析执行情况。上一页下一页返回任务四财务管理的环节五、财务分析财务分析是以财务报告为主要依据，对企业的财务活动所做的分析和评价。通过财务分析，可以掌握各项财务计划的完成情况，评价财务状况，预测未来的财务趋势，为企业的管理者、股东、债权人、政府及其他利益相关者提供有用的财务信息。财务分析可以改善财务预测、决策、预算和控制，完善企业财务管理工作。财务分析的工作步骤主要有：收集资料，掌握信息、指标对比，揭露矛盾、分析原因，明确责任、提出措施，改进工作。提示：以上五个环节相互联系，形成周而复始的循环过程，构成完整的财务管理工作体系。上一页返回项目二资金时间价值与风险价值任务一资金时间价值任务二投资风险价值任务一资金时间价值一、计算单利的现值和终值1.单利现值P＝F／（1+n×i）其中：1／（1+n×i）为单利现值系数。【例2-1】小刚为了5年后能从银行取出5000元，在年利率2.25%的情况下，现在应存入银行的金额是多少？解P＝F／（1+n×i）＝5000／（1+5×2.25%）≈4494.38（元）2.单利终值F＝P（1+n×i）其中：（1+n×i）为单利终值系数。下一页返回任务一资金时间价值【例2-2】小刚将1000元存入银行，年利率2.25%，求5年后的终值。解F＝P（1+n×i）＝1000×（1+2.25%×5）＝1112.5（元）二、计算复利的现值和终值1.复利现值P＝F／（1+i）n其中：1／（1+i）n为复利现值系数，记作（P／F，i，n）。【例2-3】小刚为了5年后能从银行取出1000元，在复利年利率2%的情况下，问现在应存入多少金额？上一页下一页返回任务一资金时间价值解查表2-1可得（P／F，2%，5）＝0.9057P＝F／（1+i）n＝1000／（1+2%）5＝905.7（元）2.复利终值F＝P（1+i）n其中：（1+i）n为复利终值系数，记作（F／P，i，n）。【例2-4】小刚将1000元存入银行，复利年利率为2%，问5年后的终值共多少？解查表2-2可得（F／P，2%，5）＝1.1401F＝P（1+i）n＝1000×（1+2%）5＝1104.1（元）上一页下一页返回任务一资金时间价值三、普通年金的终值和现值（一）普通年金终值普通年金即后付年金，是指收付款发生在每期期末的年金。普通年金的收付形式如图2-1所示。横线为时间轴，用阿拉伯数字表示各期的期末，竖线的位置表示收付款发生的时点，下端的数字表示收付款的金额即年金，用A表示。图2-1展示的是第1期至第n期每期期末收付款的情况。【例2-5】年金1元钱经过3期，按6%的利息计算的普通年金终值如下。上一页下一页返回任务一资金时间价值解到第三期末的年金终值如下：在第一期末所收的1元，到第三期应赚两期利息，增值到1.123元，在第二期末所收的1元，到第三期末应赚一期的利息，增值到1.06元；第三期末的所收的1元，在本期没有利息，增值为0，所以第三期末中有年金值1元。所以整个年金在第三期末其值为3.183元。用终值F公式为F＝（1+i）2+（1+i）1+（1+i）0＝（1+6%）2+（1+6%）1+（1+6%）0

＝3.183（元）由此可以得到年金为A，利率为i，复利期数为n的普通年金终值的计算公式为上一页下一页返回任务一资金时间价值

其中：为普通年金终值系数，记作（F／A，i，n）。【例2-6】某企业由国外贷款引进一系列设备，贷款年利率为10%，5年后须偿还贷款6000万元，问该企业每年需提存多少基金存入银行，才能按期还上贷款。解此题是求年金A，已知终值F为6000万元，利率i为10%，期数n为5，则

上一页下一页返回任务一资金时间价值或者查表2-3可得所以上一页下一页返回任务一资金时间价值（二）普通年金现值普通年金现值的计算，实际上就是已知年金A，求普通年金现值P。假设每期期末的收付款金额（年金）为A，利率为i，计息期数为n，每期复利1次。普通年金现值的计算可用图2-2表示如下。由此，可以得出普通年金现值的公式为

其中：为普通年金现值系数，或称普通年金1元的现值；利率为i，经过n期的年金现值，用符号（P／A，i，n）表示。上一页下一页返回任务一资金时间价值【例2-7】某企业租赁一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需租赁3年，假设银行存款利率为8%，则企业为保证租金的按时支付，现应存入多少钱用以支付租金？根据普通年金现值的计算公式可得P＝A×（P／A，i，n）＝5000×（P／A，8%，3）查表2-4可得（P／A，8%，3）＝2.5771所以P＝5000×2.5771＝12885.5（元）四、预付年金的终值和现值预付年金是指收付款发生在每期期初的年金，又称即付年金或先付年金。预付年金的支付形式如图2-3所示。上一页下一页返回任务一资金时间价值（一）预付年金终值预付年金的终值是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再求和，如图2-4所示。由此，可得预付年金终值的公式为

【例2-8】为了给孩子上大学准备足够的资金，孙女士连续4年，每年年初存入银行5000元。若银行的存款利率为5%，则孙女士第4年末能取出一共多少钱？上一页下一页返回任务一资金时间价值解查表2-5所示的普通年金终值系数表得（F／A，5%，5）＝5.5256F＝A［（F／A，i，n+1）-1］＝5000×［（F／A，5%，5）-1］＝22628（元）（二）预付年金现值预付年金的现值就是把预付年金每个等额的A都换算成第一期期初的数值即第0期期末的数值，再求和。预付年金现值的计算就是已知每期期初等额收付的年金A，求现值P。上一页下一页返回任务一资金时间价值【例2-9】某企业租用一台生产设备，在5年中每年初支付租金10000元，利息率为8%，计算这些租金的现值。解查表2-6所示的年金现值系数表可得（P／A，8%，4）＝3.3121P＝A·［（P／A，i，n-1）+1］＝10000×［（P／A，8%，5-1）+1］＝10000×4.3121＝43121（元）上一页下一页返回任务一资金时间价值五、递延年金的终值和现值（一）递延年金终值递延年金终值计算与普通年金的终值计算一样，但注意递延普通年金只隔了若干年后，形成的定额、等额的款项，与递延期数无关。F＝A（F／A，i，n）其中：n为A的个数，与递延期无关。【例2-10】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为10%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的终值为多少？上一页下一页返回任务一资金时间价值解查年金终值系数表可得（F／A，10%，10）＝15.937F＝A（F／A，i，n）＝1000×（F／A，10%，10）＝1000×15.937＝15937（元）（二）递延年金现值计算方法一：先将递延年金视为n期普通年金，求出在m期普通年金现值，然后再折算到第一期期初。公式为P0＝A×（P／A，i，n）×（P／F，i，m）其中：m为递延期；n为连续收支期数。上一页下一页返回任务一资金时间价值计算方法二：先计算m+n期年金现值，再减去m期年金的现值。公式为P0＝A×［（P／A，i，m+n）-（P／A，i，m）］计算方法三：先求递延年金终值再折现为现值。公式为P0＝A×（F／A，i，n）×（P／F，i，m+n）【例2-11】银行利率i＝8%，递延期m＝3，从第4期期末开始每年年末支付100元，连续支付3次，一直到第6期期末。问该递延年金的现值是多少？上一页下一页返回任务一资金时间价值解法一：P（3）＝A·（P／A，i，n）＝100×（P／A，8%，3）＝257.71（元）P（0）＝P3×（P／F，i，m）＝257.71×0.7938＝204.58（元）解法二：P（m+n）＝100×（P／A，i，m+n）＝100×（P／A，8%，6）＝100×4.6229＝462.29（元）P（m）＝100×（P／A，i，m）＝100×（P／A，8%，3）＝100×2.5771＝257.71（元）P（n）＝P（m+n）-P（m）＝462.29-257.71＝204.58（元）上一页下一页返回任务一资金时间价值解法三：F（6）＝A×（F／A，i，n）＝100×（F／A，8%，3）＝100×3.2464＝324.64（元）P（0）＝F6×（P／F，i，m+n）＝F6×（P／F，8%，6）＝324.64×0.63017＝204.58（元）六、永续年金的现值永续年金是指收付款无限期发生的年金，即n→∞时的年金。永续年金没有终止的时间，因此没有终值。永续年金的现值的计算公式可以通过普通年金现值的计算公式推导得到。上一页下一页返回任务一资金时间价值

【例2-12】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发1000元奖金。若利率为10%，现在应存入多少钱？解P＝1000×1/10%＝10000（元）上一页下一页返回任务一资金时间价值知识链接（1）终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。（2）现值是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。（3）现实生活中计算利息时所说的本金、本利和的概念相当于资金时间价值理论中的现值和终值，利率（用i表示）可视为资金时间价值的一种具体表现；现值和终值对应的时点之间可以划分为n期（n≥1），相当于计息期。（4）利息分为单利和复利。单利是指计算利息时，上期的利息不计入本金之内，仅按本金计算的利息。复利是指在计算利息时，把上期的利息并入本金内一起计算利息。资金的时间价值通常是按复利的方式进行计算的。上一页下一页返回任务一资金时间价值（5）有关字母的含义：I为利息；F为终值；P为现值；i为利率；n为计算利息的期数。（6）单利、复利的终值与现值如下。①单利的终值和单利的现值互为逆运算。②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1／（1+n×i）互为倒数。③复利终值和复利现值互为逆运算。④复利终值系数（1+i）n复利现值系数1／（1+i）n互为倒数。（7）普通年金的终值，是指每期支付或收入的本金相同，连续若干期复利终值的合计金额。上一页下一页返回任务一资金时间价值（8）普通年金的现值，是指未来期内收入或支付的年金的现值。实际上就是每期收入或支付的本金相同，连续若干期复利现值之和。案例分析一家房地产公司为了推广他们的经济型住房提供了以下几种方式供消费者选择：①支付100000元现金；②5年后支付180000元；③从购房当天起，每年支付14000元，直到永远；④从购房当天起，每年支付19000元，共10年；⑤从购房的第二年开始支付6500元，以后每年增长5%，直到永远。假定适用的折现率均为12%，如果你来购房，你将选择哪种方式？为什么？上一页返回任务二投资风险价值一、风险类别风险是人们日常生活中的常用语，通常是指遭受损失、伤害、失败等不利后果的可能性。对于风险承担者来说是坏事，没有任何成分。而在财务中，风险则是指实际结果偏离预期目标。实际结果与预期目标的偏离是由于经济、社会中的各种不能预期的变化引起的。如企业在每年年初都会确定该年度的计划销售额和利润，但在实际中可能由于其他新产品的引进而冲击本企业的产品市场，或者原料供应商未能及时供货而延误生产，这些都可能引起企业利润化，使其偏离预期目标。下一页返回任务二投资风险价值风险的概念中，对于预期目标的偏离不仅包括不利的偏离，也包括有利的偏离。如企业制订的利润目标为100万元，由于各种不利因素，企业可能实现的利润为80万元，低于预期的100万元；也有可能因为有利的影响，如经济形势好转、经济政策变化等，使最后实现的利润为130万元，超过预期的100万元。实际结果对预期目标可能出现偏离的程度大，称为高风险。相反，结果对预期目标可能出现偏离的程度小，称为低风险。各种经济活动行为都有各自不同的特点，因此风险有大有小。在绝大部分经济和经济行为中，风险是客观存在的。但投资者一旦作出决策后，所面临的风险大小就确定下来了，因此风险大小是可以选择的。上一页下一页返回任务二投资风险价值经济活动的类型与风险，按照经济活动的结果相对预期目标变动的类型，可以将其分为确定型、风险型和不确定型经济活动。确定型经济活动是指将来的结果是可以预知的、完全确定的，即预期目标可以确切地实现。例如，投资于短期国库券，在投资期初预计能够实现7%的投资收益率，在期末实际实现这样的收益率几乎是肯定的。这样的投资活动就属于确定型经济活动。风险型经济活动是指经济活动的未来结果不能完全确定，会有出现各种结果的可能性，即概率分布是已知的或是可以估计的。投硬币就属于典型的风险型活动。投掷若干次之后，出现正面和反面两种结果的概率基本上各等于50%。上一页下一页返回任务二投资风险价值不确定型经济活动是指将来出现哪种结果不能完全确定，而可能出现的各种结果的概率也不清楚。例如，企业开发了一种新产品，企业对市场的反应只是一种预期，实际市场如何以及市场反应好和坏的可能性有多大都是未知的，这样的经济活动就属于不确定型的。准确地说，财务管理中的风险指的是上述风险型经济活动所得到的结果，即风险指的是经济活动未来出现哪种结果是可以预知的，结果出现的可能性（概率）也是可以预知的。然而，实际经济活动更是不确定型的。为了便于分析，在财务管理中将不确定型经济活动也作为风险型经济活动来处理。处理的方法是估计出经济结果出现的可能之后，针对每一种可能的结果确定一个主观概率。上一页下一页返回任务二投资风险价值这样，各种经济活动可以归为两大类，即确定型和风险型，或者也可以是无风险型和风险型经济活动。从个别的经营主体的角度来看，风险可分为市场风险和企业特别风险两类。市场风险是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。这类风险涉及所有企业，不能通过多种经营来分散，因此，它又称为不可分散风险或系统风险。企业特别风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事项是可以通过多种经营来分散的，所以这类风险又称为可分散风险或非系统风险。从企业本身的运营过程来看，按风险形成的原因可将企业特别风险进一步分为经营风险和财务风险两大类。上一页下一页返回任务二投资风险价值经营风险是指由于企业经营情况的不确定性而产生盈利能力的变化，从而造成投资者的收入或盈利减少或损失的可能性。比如原材料供应中断，原材料价格上涨，新产品、新技术开发不成功，产品广告推销不力以及货款收不回来等情况。财务风险是指企业由于使用负债融资而引起的企业盈余变动。企业举债经营，企业全部资金中除自有资金外还有一部分借入资金，这会对自有资金的盈利能力造成影响；同时，借入的资金需要还本付息，一旦无力偿付到期债务，企业便会陷入财务困境甚至破产。当企业的整体资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润不足以支付利息，还需要动用自有资金来偿付利息，从而使企业的自有资金收益降低。上一页下一页返回任务二投资风险价值如果企业亏损严重，财务状况恶化，丧失支付能力，就会出现无法偿付本息甚至破产的情况。当然，当企业的整体资金利润率高于借入资金利息率时，借债经营也可能会获得财务杠杆利益。财务风险程度的大小受借入资金与自有资金的比例的影响，借入资金的比例大，风险程度就会随之加大；借入资金比例小，风险程度也随之减少。二、风险衡量概率分析法是风险衡量最基本的方法，也是最常见的方法。它是利用统计学中的概率分布、期望值、离散程度（方差与标准离差）、标准离差率等来计量风险程度的一种方法。可用于进行所有风险程度的计量。上一页下一页返回任务二投资风险价值（一）概率在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数值。概率越大表示该事件发生的可能性越大。【例2-13】某企业有投资生产甲产品和投资生产乙产品两种财务方案（或称经营项目）可供选择。其中，甲产品是一个高科技产品，预计会受到未来经济状况的强烈影响，即经济繁荣时，获利会很大，经济萧条时，亏损也会很大；乙产品是一个老产品且属人民生活必需品，预计未来经济状况不会对其获利水平产生太大影响。假设未来经济只有繁荣、正常、萧条三种状况。不同经济状况的概率分布和两种产品收益率的可能值如表2-7所示。上一页下一页返回任务二投资风险价值在这里，概率表示每一种经济状况出现的可能性，也就是各种不同收益率出现的可能性。就本例而言，未来三种经济状况的概率分别是0.3、0.5和0.2，此时，企业若执行生产甲产品的方案，则可获得80%、20%和-70%三种收益率的可能性分别是30%、50%和20%；企业若执行生产乙产品的方案，则可获得30%、20%和5%三种收益率的可能性分别是30%、50%和20%。当然，收益率作为一种随机变量，受多种因素的影响。在这里，为了简化问题，假设收益率只有未来经济状况一个因素的影响。上一页下一页返回任务二投资风险价值（二）期望值随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的期望值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化。在这里，我们是以收益率作为随机变量的，因而，随机变量的预期值应是收益率的期望值。其计算公式为其中：Pi为收益率的第i种可能值出现的概率；Ki为收益率的第i种可能值；N为收益率可能值的数目。据此，可以计算得到本例中生产甲、乙两种产品的预期收益率分别为上一页下一页返回任务二投资风险价值期望收益率（甲）＝0.3×80%+0.5×20%+0.2×（-70%）＝20%期望收益率（乙）＝0.3×30%+0.5×20%+0.2×（5%）＝20%可以看出，生产甲乙两种产品收益率的期望值相同，但这并不代表生产甲乙两种产品的风险相同，所以，仍需作进一步计算。（三）标准离差表示随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差、全距等，最常用的是方差和标准离差。方差是表示随机变量的各个可能值与预期值之间离散程度的指标。其计算公式为上一页下一页返回任务二投资风险价值式中：K为收益率的预期值；Ki为收益率的第i种可能值；Pi为收益率的第i种可能值出现的概率；N为收益率可能值的数目。标准离差也称为均方差，是方差的平方根，也是表示随机变量的各个可能值与预期值之间离散程度的指标，但较前者更准确。其计算公式为式中：K为收益率的预期值；Ki为收益率的第i种可能值；Pi为收益率的第i种可能值出现的概率；N为收益率可能值的数目。上一页下一页返回任务二投资风险价值标准离差越小说明离散程度越小，其风险也就越小。根据以上公式，可以计算得到本例中生产甲、乙两种产品的预期收益率的标准离差分别为

可以看出，生产甲产品的预期收益率的标准离差是50.25%，生产乙产品的预期收益率的标准离差是8.66%，这说明生产甲产品的风险比生产乙产品的风险要大。上一页下一页返回任务二投资风险价值（四）标准离差率标准离差是反映随机变量离散程度的重要指标，但由于它是绝对数，所以只能用来比较预期收益率相同的各个财务方案的风险程度。对于预期收益率不同的财务方案的风险程度的比较，应该计算标准离差与预期收益率的比值，即预期收益率的标准离差率。它的计算公式为

其中：V为预期收益率的标准离差率。预期收益率的标准离差率越小，风险越小；反之，风险越大。同样，可以算得该例中生产甲、乙两种产品的预期收益率的标准离差率分别为上一页下一页返回任务二投资风险价值

生产甲产品的预期收益率的标准离差率大于生产乙产品的预期收益率的标准离差率，所以生产甲产品的风险要比生产乙产品的风险大。综上所述，可以将概率分析法的操作步骤概括为以下几个。（1）计算不同财务方案的预期收益率或称收益率的预期值。（2）计算不同财务方案预期收益率的方差和标准离差。（3）计算不同财务方案预期收益率的标准离差率。（4）比较标准离差或标准离差率，得出结论。上一页下一页返回任务二投资风险价值三、风险报酬货币的时间价值一般是指无风险进行投资所要求的报酬或报酬率（假设不考虑通货膨胀）。在风险普遍存在的条件下，能够使投资者进行风险投资的就是风险报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来加以计量。如果不考虑通货膨胀的因素，投资报酬率是指时间价值率和风险报酬率之和。即期望的投资报酬率＝货币的时间价值率（无风险报酬率）+风险报酬率上一页下一页返回任务二投资风险价值前面计算的标准离差率可正确地评价投资风险程度的大小，但还不是风险报酬率，计算风险报酬率需要借助一个风险报酬系数β。计算公式为风险报酬率＝β×V风险报酬系数是指将标准离差率转化为风险报酬的一种系数，风险报酬系数一般可以根据以往的同类项目加以确定，或由企业领导组织有关专家确定，或由国家有关部门组织专家确定。知识链接上一页下一页返回任务二投资风险价值上一页下一页返回风险偏好任务二投资风险价值案例分析某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如表2-8所示。试分析A、B两个项目净现值的期望值；A、B两个项目期望值的标准差；判断A、B两个投资项目的优劣。上一页返回表2-1复利现值系数表返回表2-2复利终值系数表返回图2-1普通年金的收付形式返回表2-3年金终值系数表返回图2-2普通年金现值的计算返回表2-4年金现值系数表返回图2-3预付年金的支付形式返回图2-4预付年金终值的计算返回表2-5年金终值系数表返回表2-6年金现值系数表返回表2-7不同经济状况的概率分布和两种产品收益率的可能值返回表2-8A、B两个项目收益（净现值）的概率分布返回项目三财务预算任务一财务预算概述任务二财务预算的编制方法任务三现金预算与预计财务报表的编制任务一财务预算概述为实现既定目标，保证决策所确定的最优方案在实际中得到贯彻、执行，企业就需要编制预算。预算是计划工作的成果，它既是决策的具体化，又是控制生产经营活动的依据。预算在传统上被看成是控制支出的工具，但新的观念是将其看成“使企业的资源获得最佳生产率和获利率的一种方法”。一、企业预算和财务预算所谓预算，就是用货币形式表现的，用于控制企业未来经济活动的计划，是企业经营决策所确定目标的货币表现。预算来源于计划，但不等同于计划，它不包括计划中只能用文字说明的目标，也不是计划的全过程，它只是计划的一种表现形式。下一页返回任务一财务预算概述预算与计划是一对互有联系但不完全相同的范畴。一般地说，预算是计划的数量说明，计划是预算的文字说明。可见，预算是对企业未来一定时期经营活动的数量说明。预算按其适用时间长短可分为长期预算和短期预算。长期预算主要指一年以上的预算，如购置大型设备或扩建、改建、新建厂房等的长期投资预算，有时还包括长期资金筹措预算和研究与开发预算等。短期预算就是本项目要介绍的财务总预算，又称全面预算或总预算，是企业在一定时期（一般不超过一年或一个经营周期）内经营、财务等方面的总体预算。主要包括业务方面的预算和财务方面的预算。业务预算是用于规划企业经济活动的预算，包括销售预算、生产预算、采购预算和费用成本预算等；财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括现金收支预算、预计财务报表等。上一页下一页返回任务一财务预算概述财务总预算是由一系列预算构成的体系，各项预算之间相互联系，关系比较复杂，很难用一个简单的方法准确描述。二、财务预算的作用（一）明确经营目标预算是具体化的企业目标，企业的总目标通过预算被分解为各级各部门的具体目标，使得各部门目标明确，各司其职，从而保证企业财务目标的实现。总之，编制预算的目的是为了贯彻目标管理的原则，指导和控制业务的执行，帮助人们更好地明确整个企业的奋斗目标，清楚地了解自己部门的任务。上一页下一页返回任务一财务预算概述（二）协调各方关系企业部门间职责不同，往往会出现互相冲突的现象。例如，企业的销售、生产、财务等部门分别根据本部门情况，编制出对自己而言最好的计划，但该计划在其他部门却未必行得通，如销售部门根据市场预测，提出一个庞大的销售计划，但生产部门可能没有那么大的生产能力。通过财务预算，可以更严密地组织起整个企业各方面的工作，把企业内部有关协作单位的配合关系，也纳入统一的计划之中，使企业内部上下左右协调起来，环环相扣，达到平衡。这样，也就更能发挥预算的控制作用。上一页下一页返回任务一财务预算概述（三）控制经营活动企业计划一经确定，就进入了实施阶段，管理工作的