8月财政数据点评：支出增速再度回落

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、财政发力链条观察 5（一）财发的导条 5（二）当链各节状态 5二、8月财政数据点评 8（一收端仍映价格行股活、贸增强”个力撑 8（二支端进仍加快基类出色不明显 10（三）广义财政：卖地收入降幅收窄、可持续性仍待观察，发债偏慢导致支出降扩大 12图表目录图表1 增府发行 5图表2 增府发进度 5图表3 开固资投资目 6图表4 量定产资项目 6图表5 本支增的分拉动 6图表6 托款 7图表7 目设项债 7图表8 目设项（不土专债） 7图表9 业长贷款 8图表10 一公预入分增速 9图表11 税收增速 9图表12 非收增速 9图表13 税收分动 10图表14 一公预项支增速 图表15 一公预出进度 图表16 一公预出分增速 12图表17 一公预出分拉动 12图表18 广财收速 13图表19 广财支速 13图表20 财收一览 13一、财政发力链条的观察（一）财政发力的传导链条一般意义上，财政发力的传导链条是：新增政府债发行（筹集资金）→项目（“资金跟着项目走”）→项目资本金（资本金到位项目才能开工）→项目配套资金（形成信贷扩张、实物工作量）。（二）当前链条各环节的状态1、新增政府债发行：9月小幅提速918（99.219.28-9.30未知）：9月新增政府政府债发行1.29万亿，去年9月为1.19万亿，同比增加922亿（去年9月同比减少3291亿）；1-98.5611.8911.89-8.56=3.33万9.7511.93-9.75=2.18万亿待发。（注：新增政府债=新增一般债+新增专项债+一般国债/2）。图表1 新增政府债发行 图表2 新增政府债发进度 in 注：9918（前三周为实际值，9.21当周为计划值，9.28-9.30数据未知）

in ：9918日已知数据（前三周为实际值，9.21当周为计划值，9.28-9.30数据未知）2、项目：8月指标回落跟踪新开工、存量项目情况：1-8月，施工项目计划总投资增速为-5.3%（1-7月为-4.5%，去年同期为1.6%，去年全年为-0.1%）；图表3 新开工固定资投资项目 图表4 存量固定资产资项目in in3、项目资本金：8月财政仍小幅拖累，准财政增量看9月委托贷款跟踪财政、准财政（政策行）提供资本金情况：）0.4个百分点（7月拖累0.3个百分点）。准财政——：2008100亿；6，2025年9月末5000亿新型政策性金融工具投放后，10月委托贷款增加约1700亿；2022年7月7400亿政策性开发性金融工具投放后，8月委托贷款增加约1700亿。图表5 一本账支出增的分项拉动in图表6 委托贷款in4、项目配套资金：9月项目建设专项债小幅提速，企业中长期贷款待观察跟踪项目建设专项债（注：新增专项债-用于化债、清欠的特殊新增专项债）和企业中长期贷款。918（99.21），9月项目建设专项债发行2648亿，去年9月为1781亿，同比增加867亿（去年9月同比减少5976亿）；2.3持平去年（约1.4万亿），则全年目标约4.4-1.4=3万亿，还有3-2.3=6985亿待发；去年同期已累计发行2.47万亿，全年实际发行3.22万亿，还有3.22-2.47=7505亿待发。32328月增加45909月图表7 项目建设专项债 图表8 项目建设专项（不含土储专项债）in 注：9918日已知数据（前三周为实际值，9.21当周为计划值，9.28-9.30数据未知项目建设专项债=新增专项债用于化债、清欠的特殊新增专项债

in 注：9918日已知数据（前三周为实际值，9.21当周为计划值，9.28-9.30数据未知），项目建设专项债（不含土储）=新增专项债-用于化债、清欠的特殊新增专项债-土储专项债图表9 企业中长期贷款in二、8月财政数据点评（一）收入端：仍反映“价格上行、股市活跃、外贸增势强劲”三个有力支撑8（5.6%，7（0.3%，7月1-871%，进度为2021年以来同期最快；分区域看，据财政部，东部、中部、西部、东北地区收入分别增长3.2%、1.4%、4.6%、2.1%，多数地区收入保持增长。从8月税收收入增速的分项拉动看，仍反映“价格上行、股市活跃、外贸增势强劲”三个有力支撑：1.4个百分点（7月拉动10个百分点个税等收入相关税拉动税收收入增速1.7个百分点（7月拉动2个百分点），据财政部，主要是工资薪金所得以及股市成交活跃带动股权转让、股息红利所得增加。外贸相关税拉动税收收入增速2.2个百分点（7月拉动1个百分点），据财政部，主要是外贸进口较快增长。图表10 一般公共预算入分项增速in图表11 税收收入增速 图表12 非税收入增速 in in图表13 税收收入分项动in（二）支出端：进度仍待加快，基建类支出起色尚不明显8月，一般公共预算支出增速转负（-0.1%，7月0.5%），1-8月支出规模为年初预算的2025202484%（7月4.5%），地方一般公共预算支出同比-1.1%（7月-0.4%）。分支出类型看，基建类支出起色尚不明显民生类支出（0.9（70.7基建类支出（0.4（70.3个百分点）；科技环保支出拖累0.05个百分点（7月拖累0.4个百分点）。图表14 一般公共预算项支出增速in图表15 一般公共预算出进度in图表16 一般公共预算出分项增速in图表17 一般公共预算出分项拉动in（三）8月（-12.6%，月7%）（5.6%，713.9%）月，与7~8（7~8860111035亿8图表18 广义财政收入速 图表19 广义财政支出速in in当月同比2026-082026-072026-062026-052026-042026-0320261-22025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-2单位：%分项图表当月同比2026-082026-072026-062026-052026-042026-0320261-22025-122025-112025-102025-092025-082025-072025-062025-052025-042025-0320251-2单位：%分项公共财政收入4.79.30.711.716.84.79.30.711.716.86.98.718.13.06.610.82.86.79.24.46.920.51.20.7-1.72.6-25.0-50.34.10.0-4.24.13.22.34.02.63.52.02.02.02.02.62.23.1-0.3-1.80.60.10.4-0.11.91.62.10.3-5.32.8-1.6-5.82.0-0.14.7-1.10.54.5-0.44.06.83.5-1.611.3-4.4-3.25.5-5.01.05.70.33.64.53.5-1.81.7-2.3-3.7-9.83.14.9 -1.0 3.2-5.1 -11.9 3.10.82.80.43.07.42.20.47.4-0.72.611.00.95.89.25.15.79.45.23.48.62.75.613.910.85.613.910.86.88.29.10.1-11.52.88.68.73.45.01.00.61.9-2.2-3.94.0 4.0 11.6 11.8 -14.04.929.717.0-5.37.93.312.4-2.09.48.221.21.35.5-13.8188.71.74.7 -2.2 3.3-3.9-18.3-5.2-7.0 11.4 11.4-6.2 -3.9 3.37.27.327.34.47.619.616.73.84.433.49.70.94.36.413.95.45.02.76.82.06.10.012.30.40.94.09.00.54.916.0-58.59.61.1-10.426.70.3-11.312.20.09.8-6.0-11.312.20.09.8-6.0-12.9-15.18.67.5-12.1-14.6-19.8-4.3-3.1-10.1-12.1-3.16.22.4-4.3-12.4-22.9-11.1-19.0-24.5-8.27.85.93.42.01.3-1.811.53.8-0.5-12.48.510.47.7-13.7-10.1 -14.9 -8.4-12.8 -17.0 -10.613.3 7.2 13.26.1 -0.3 0.90.036.210.4-18.3-25.819.124.413.7-16.4-20.17.86.416.0-7.5-20.320.79.09.6-18.9-22.39.57.71.1-15.0-8.76.93.215.7-6.4-10.022.56.20.4-21.7-22.09.95.2-4.0土地增值税房产税耕地占用税外贸相关税种进口环节增值税和消费税 14.9 15.318.77.2 7.1 12.9 12.9 -5.6 -2.6 3.1 2.0-11.2-5.9 -4.3 -6.2 -0.8 -7.6 -9.4关税 -11.8 -7.2 3.1-11.83.4 13.8 14.2 -0.9 -2.5 9.7 10.9 -7.0 0.0 0.0 1.9 -5.1 -12.1 -16.2出口退税 -1.7 3.711.91.9 4.4-5.49.8 84.5 -14.9 -14.8 4.2 3.9 -5.6 11.7 7.3 5.7 8.3 16.9非税收入 0.3-5.42.9 5.6-5.32.2 3.4 -47.9 -10.8 -33.0 -11.4 -3.8 -12.9 -3.7 -2.2 1.7 5.9 11.01.39.0-9.61.39.0-9.62.63.8-15.87.01.52.6-9.92.31.7-22.610.35.42.6-1.113.28.8-15.71.5-0.513.0-19.91.310.7-19.11.6-1.32.3-6.80.48.8-26.2-9.23.21.7-8.69.54.2-11.21.6-2.1-7.9-1.4-4.3-2.95.38.717.35.4-7.412.13.122.113.81.2 -2.9 4.527.4 -0.9 26.6-8.3-13.12.4-6.7 -0.1 8.832.5 -21.3 2.13.6 -11.8 22.60.8 -8.7 6.34.01.7-2.610.92.529.82.94.6-30.57.013.114.2-5.32.418.13.28.25.65.88.9-6.33.5 6.0 7.920.1 5.3 -4.816.2 0.8 2.411.1 9.6 9.03.5 10.2 4.54.6 5.5 16.34.4-3.016.07.710.55.05.50.31.019.7教育科学技术文化旅游体育与传媒社会保障和就业-3.8-10.7-3.8-10.70.01.1 4.6 -1.8-9.7-15.7-17.1-5.8 7.7-21.6-14.4-1.912.7-11.0-16.6-28.0-24.0-32.8-11.6-6.9-16.8-22.92.9-6.9-8.1-10.0-8.4-11.56.8-6.10.62.5-6.6-10.5农林水事务交通运输 -5.8-1.41.7-5.0-11.4-1.9-1.5-4.8-2.9-14.822.318.1-5.5-12.7-3.010.6-8.12.4政府性基金收支全国政府性基金收入-3.8-19.2-31.1-20.3-26.4-16.7-16.0-11.7-15.8-18.45.6-5.78.920.8-8.18.1-11.7-10.7地方国有土地使用权出让收入-12.6-27.1-42.1-35.8-34.8-22.6-25.2-22.9-26.8-27.3-1.0-5.87.221.9-14.64.3-16.5-15.7全国政府性基金支出-21.4-16.3-4