海光信息公司深度报告：Agent时代CPU战略地位提升DCU协同CPU共驱发展

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u内CPU领龙企，成CPU+DCU协发格局 4缺产x86构CPU头业 4CPU+DCU大务线同发展 4资景持与AMD合获得x86永授权 6绩续速长盈利力步升 6AI需和策动，国信行快发展 9Agent时代CPU战地位著升需有显著加 9产政持加码 12生壁深，CPU+DCU协构核优势 15x86与CUDA态独特垒海四性跃升领长 15DCU品代应场需，CPU与DCU“驱动共共生 16研HSL线议重塑产片业局 17盈预及资议 19利测 19值议 19风提示 20图表目录图表1:公司发展历程.........................................................................4图表2:CPU5图表3:DCU5图表4:（2026H1）6图表5:营业收入持续高增.....................................................................7图表6:7000CPU）7图表7:归母净利润扭亏为盈实现高增............................................................7图表8:盈利能力持续提升，毛利率净利率维持增长态势............................................7图表9:公司研发投入占比高...................................................................810:管理费用率持续下滑..................................................................811:LLMAgent9图表12:Agent代CPU需求乘级增长 10图表13:中国AI场续增长 11图表14:全球Agent预计2030突破400亿元 11图表15:Agent驱的CPU市空间 12图表16:2023年后替代关策 13图表17:x86务占主导位 15图表18:主芯厂代技术 17图表19:海信业测（位百元） 19图表20:可公估况对比 19CPUCPU+DCUx86CPU2014102022为服务器、工作站等计算、存储设备中高端处理器的研发、设计与销售，凭借CPU兼容x867000）、5000）3000）DCU（GPGPUAI2016x86AMD构建了独特的国产C86600015000x86CPU图表1:公司发展历程日头条，东方财富网，公众号数据最前CPU+DCUCPUx862016AMDAMD2019x86c86CPUx862016CPUAMD202020222023CPUCPU16-32128PCleDDR4CPU2TB；50008-1664PCle4CPU1TB4-832PCleDDR43.3GHz图表2:CPU产品研发迭代历程司招股说明书，东方财富DCUGPGPUCUDA”99DCU2018DCU20212023DCU2025AIAIBW1000AI司招股说明书，2024CPU+DCUAMDx86中科院和成都国资为主要持股人。截至2026年6月末，海光信息的第一大持股股东中曙持例为27.96科曙国内性计龙靠中计股17.00为成国，第大股股。AMDx86AMDIntelx86AMDAMD70有海微子49股有51光电受让用AMD授的图表4:股权结构图（截至2026H1）Fin2025归母净利润复合增速67.012026年半公实现业入90.99亿，66.52，2020-202569.692018CPU2019DCUCPUDCU3000、50007000CPU，8000DCUCPU7000，2021700015.022025年司归母润25.45同比长31.7967.012021CPU2018CPU20202021DCU202621.6317.9849.69产25373元较年增长1.80资产60.4亿元较年增长1.150.5动升至55.21净率-8波提至22.7着品迭2021持在0右026年上年公研投入2.52亿比增长5.0CPUDCU图表5:营业入续增 图表6:7000系列CPU占收（百元）Fin

Fin 露产品拆分）图表7:归母利扭为实高增 图表8:盈利力续升毛率净率持长势Fin Fin图表9:公司发入比高 图表10:管理用持下滑Fin FinAIAgentCPUAgentCPUGPUAgentCPUAgent任务全流程的主导者：CPU（AgentCPU沙箱/AgentCPU）（1CPU2-5CPU：CPUHBMSSDGPUAgent1-2kToken20-50，CPU图表11:LLM和Agent时代对比LLM时代Agent时代控制流控制流位置模型权重内部CPU提供的运行环境生命周期毫秒级分钟/小时状态无/短强状态执行模型存储在内存的系统状态提示词上下文执行模型存储在内存的系统状态提示词上下文短时间满载/长时间CPU占用 连续空闲低载CPU等待少多各类工具调用无高频内存上下文拼接工作+长期+共享管理方式被动调度主动调度存储位置显存DRAM/CXL/SSD并发Batch推理多线程调度简单复杂推理调用方式并发模型浪财经，澎湃新CPUCPU（Agent）Agent机器处理时间。Agent可以不间断地进行“生成代码-运行报错-毫秒级读取日志AgentCPU率原的5近100CPU再间工作协理是要Agent（（10-100OSAgentWorkerCPU1N（CPUCPUAgent如ClaudeSkills）AgentAgentCPUCPU2-5AgentCPUKVM，Agent1CPUCPU图表12:Agent时代CPU需求“乘数级”增长时间维度上，从“脉冲等待”到“满载运行”，利用率极限提升空间维度上，进程风暴与高频切换，并发压力指数放大时间维度上，从“脉冲等待”到“满载运行”，利用率极限提升空间维度上，进程风暴与高频切换，并发压力指数放大隔离维度上，沙箱范式普及，安全成本转化为刚性算力需求众号算力百科，公众号401K-景交算力配比重构，“1+NCPULLMGPUAgentGPU；CPU，CPU1-2kToken，Token20-50CPU，CPUGPU。AIAgent2024AIAgent52.9203047143.972023147.52026264.421.48Agent20263000AIAgent图表13:中国AI场续长 图表14:全球Agent市计2030突破400美元DC，GrandView DC，GrandViewAgentAgentAgentAgentIDCAgent20254402030415（CAGR）524AgentAIAgentToken消耗量呈现数量级跃迁，任务复杂度提升驱动推理算力需求扩容。随着AgentIDCToken20250.0005PetaTokens激增至2030年的152,667PetaTokens，年合长率高达3418这据揭Agent（GPUASICToken300token2025125010token1300（43.39.7OpenRouterToken2027AgentCPU333AIGPU（1:8AgentAgentAgentGPUCPU8~16Agent32~64CPU32~64128~256AgentCPUAICPUAgentCPU2027CPU333CPU图表15:Agent驱动的CPU市场空间浪新当前，AIAMDCPUHPDellPC2CPU，CPU1-28-12610-15，PC国产化政策持续加码20182018202622027图表16:2023年以后国产替代相关政策时间 部门 政策 相关内容时间 部门 政策 相关内容2023年8月 财政部、工信部2023年12月 财政部、工信部2023年12月 中国信息安全测评中2024年3月 国务院2024年3月 发改委等5部门2024年9月 工信部

《操作系统政府采购需求标准（征求意见稿）》等系列标准《7项基础软硬件政府采购需求标准（正式发布）》安全可靠测评结果公告（20231）》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》2024政策软件企业清单制定工作》《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》

首次高层次公开征求操作系统、便携式计算机、CPU），准化和深化，为后续强制采购奠定基础7IT公布首批通过测评的CPU（鲲鹏、龙芯、海光等）、操作系统（麒麟、统信等）及集中式数据库名单。与财政部采购标准配套，为信创产品选型提供官方依据，大幅简化招投标流程202775动工业软件及底层信创底座的需求明确享受税收优惠的软件企业条件，覆盖从芯片到生产研发类（CAD/CAE/ERP）、经营管理类工业软件，通过税收减免支持信创产业链核心环节发展202720080从2024年起连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年9月 国家发展改革委、财政部 超长期特别国债（持续实施）《关于在政府采购中实施本国产2025年9月 国务院办公厅品标准及相关政策的通知》

信创作为保障数字安全的基础设施，是重点支持方向，旨在加速行业信创落地首次统一“本国产品”界定标准（涉及附加值比例、核心技术归属），要求政府采购优先或强制采购本国产品。明确对信创产品给予20的价格评审优惠，大幅降低采购成本，为非信创配置设评审优惠，大幅降低采购成本，为非信创配置设置严格审批门槛20259

中央国家机关政府采购中心

《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》

PCCPUCPU、OS采购2026年3月 十四届全国人大四次会

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》

科技自立自强水平大幅提高，基础研究和原始创新能力显著增强，重点领域关键核心技术快速突破，产出一批重大原创性、标志性、引领性科技成果，并跑领跑领域明显增多；发布“十五五”开局首个信创准入目录，有效期三年。新增鸿蒙操作系统（HarmonyOSV1.0）等《安全可靠测评结果公告（20262026发布“十五五”开局首个信创准入目录，有效期三年。新增鸿蒙操作系统（HarmonyOSV1.0）等《安全可靠测评结果公告（20262026年1月 中国信息安全测评中心 入选，更聚焦核心技术攻坚和产品实用性。标年第1号）》（2026信创目）着信创从“安全可控”全面转向“自主引领、智能融合”的高质量发展新阶段2026年3月 两会 全国两会报告政部，工信部，中国信息安全测评中心，国务院，发改委

延推理集群，突破专用推理芯片；加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展，创新算力补贴方式，增加“算力风投”、“先用后付”，降低创业门槛；深化拓展“人工智能+”，推动重点行业商业化规模化应用等生态壁垒深厚，CPU+DCUx86CUDAx86对CPUDCUDeepseek、Qwen3365海光CPU兼容x86CUISC（和RISC（），CISCCPUx86CPUARMRISC-VMIPSPOWERIDCx8677.6IDC36602839x8663.7820GPU计同长46.7占年总场值近50海光CPU目国唯拥有X86CPU图表17:x86服务器占据主导地位DDCUGPGPUGPGPU99。DCUPyTorchTensorFlowAIToolkCU支持LaM、GPTChatGLM（CPU）IPC（）实主突破4.0GHz大。试据示，单性提升17.564128性提达40稳居产CPU一队技术线顺演验了公CPU20低用户总体拥有成本（TCO），极大增强了产品在商业市场与智算中心的竞争壁安全性方面ECCBIOS扩展性方面DDR5-4800PCIe5.0I/OPCIe5.0AI2026202690.9966.5217.9849.69，再创历史新高。，AIAgent60DCUCPUDCU“双轮驱动”共荣共生深算一号作为海光DCU系列的首款产品，承担了技术验证与市场开拓的双重使GPGPU100CUDAAIAI/20262026DCUDCUCPU+DCU，DCUCPUDCUCPU市场协同方面，DCUCUDADCUCPUDCUCPUCPUCPU+DCUAIHSLAIPCIeAI高地。主流芯片厂商纷纷主导研发替代技术，海光HSL、英伟达NVLink、AMDInfinityFabricUALinkPCIe的带宽和更低的延迟，使多个计算单元能像单一芯片一样紧密协作。英伟达NVLinkAMDInfinityFabricUALink30GPU/NPU图表18:主流芯片厂商替代技术协议 主要应用场景 生态系统模式 主要推动者 关键性能特征 核心战略优势协议 主要应用场景 生态系统模式 主要推动者 关键性能特征 核心战略优势

国内异构计算(CPU+DCU+加速器)互联

开放标准(国内)

海光信息、光合组织

支持缓存一致性、低延迟(具体指标未公布)

依托信创市场,构建自主可控的国家标准极高带宽(~1.8 极致性能，软硬件大规模GPU集群、 专有、封闭(有限NVIDIANVLink 英伟达 TB/s)、极低延 深度绑定，生态系Al训/推理 开放)迟、统一内存统锁定Chiplet(芯粒)内AMDInfinityFabric部及多路CPU/GPU互联专有、垂直整合AMDAMD品架构AMD性高带宽、低延迟， 打破英伟达垄断，高带宽、低延迟， 打破英伟达垄断，UALink联盟(AMD,开放标准(全球) 旨在成为NVLink 实现多厂商加速器Intel,Google等)的开放替代品 的互操作性UltraAccelerator AILinkUALink) 互联众号智能超参HSL海光信息的HSL（HygonSystemLink）CPUAICPU+DCU20259CPU（HSL）。202512HSL1.0“HSLCPUGPUAI“”盈利预测及投资建议盈利预测Agent2026-2028年司体收增分为51.25和36.67整毛利率为59.37其集电路产品求速2026-2028长51.2939.50考公规效计司利持逐步升年分为59.36集成电路服务2026-业务内容2023202420252026E2027E2028E营业总收入（百万）6012.09162.114376.921744.630328.541449.1集成电路产品6011.89134.314361.821728.030310.641428.5集成电路及服务0.227.915.016.517.920.6收入增长率（业务内容2023202420252026E2027E2028E营业总收入（百万）6012.09162.114376.921744.630328.541449.1集成电路产品6011.89134.314361.821728.030310.641428.5集成电路及服务0.227.915.016.517.920.6收入增长率（）17.3052.4056.9251.2539.4836.67集成电路产品18.6751.9457.2351.2939.5036.68集成电路及服务-99.68-45.9910.008.0015.00毛利（百万）3587.35838.18313.912909.518232.425281.8集成电路产品3587.15818.48298.912897.818219.725267.3集成电路及服务0.119.815.011.712.714.6毛利率()59.6763.7257.8359.3760.1260.99集成电路产品59.6763.7057.7859.3660.1160.99集成电路及服务70.8670.96100.0070.8570.8570.85ind，方正证券研究院预测图表20:可比公司估值情况对比

估值建议26-28217.45303.28414.4942.0661.7989.8126-281339162股票代码公司简称收盘价（元）EPS（元）PE（倍）2025A/E2026E2027E20252026E2027E688256.SH寒武纪1,113.14.938.9218.7927812559688981.SH中芯国际122.00.630.851.07195143114301269.SZ华大九天89.00.310.310.46272291191平均--248186688041.SH海光信息241.41.101.812.66204.0133.490.8注：可比公司数据采用Wind一致预期，股价时间为2026年9月18日收盘。风险提示附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民币)资产负债表2025A2026E2027E2028E利润表 2025A2026E2027E2028E流动资产25074369334736561371营业总收入 14377217453032841449货币资金8874120651381516709营业成本 606388351209616167应收票据0000税金及附加 132207288394应收账款40346015836911419销售费用 633802940912其它应收款33507096管理费用 134196267352预付账款2885420657587696研发费用 41456306879512020存货640689361209816062财务费用 -175-178-255-297其他2842566272569390资产减值损失 -126-156-203-239非流动资产10565738070807004公允价值变动收益 4000长期投资0000投资收益 -4000固定资产785113015892108营业利润 36055897866112588无形资产309020321242608营业外收入 1222其他6690421842494288营业外支出 10343资产总计35638443135444568376利润总额 35965895865912586流动负债8314111531392117147所得税 -23-29-43-63短期借款3450425047505050净利润 36195924870212649应付账款1115162021262829少数股东损益 1074171825243668其他3749528470449268归属母公司净利润 2545420661798981非流动负债1356138213821382EBITDA 529078691046214491长期借款500500500500EPS（元） 1.101.812.663.86其他856882882882负债合计9670125351530218529主要财务比率 2025A2026E2027E2028E少数股东权益34755193771711385)股本2324232423242324营业总收入 56.9251.2539.4836.67资本公积14814148141481414814营业利润 29.2763.5746.8845.34留存