海外：美联储加息落地AI算力供需缺口持续

内容目录一、本周港股复盘 3本周港股行情 3恒生主要指数涨跌幅 3各板块表现 4恒科成分股表现 5港股通资金流动情况 6二、行业及公司动态 7近期行业动态 7重点公司动态 7三、投资建议 九月海外&行业金股推荐 重点公司观点 长光辰芯（03277.HK）：中报亮眼，关注半导体等高端工业检测进展 舜宇光学科技（2382.HK）：多元业务驱动增长，拓展赛道边界 联想集团（0992.HK）：服务器利润高增，客户及产品结构升级 阿里巴巴-W（9988.HK）：阿里云增速亮眼，盈利性持续提升 腾讯控股（0700.HK）：传统业务基本盘稳固，AI基建投入加速 岚图汽车（7489.HK）：下半年盈利有望改善，关注H股全流通和资本运作 风险提示 图表目录图表2025年以来港美股主要指数涨跌幅 3图表恒生主要指数涨跌幅 4图表恒生各行业指数涨跌幅 4图表恒科成分股公司涨跌幅 5图表近30个交易日南下资金 6一、本周港股复盘本周港股行情992475143214406-0.2%/+2.0%2026图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅恒生指数 标普500 恒生科技 纳斯达克 MSCI中国0%-10%-20%-30%国盛证券研究所（注：数据截至2026年9月18日）恒生主要指数涨跌幅99182.0%202620.1%、17.2%。图表2：恒生主要指数涨跌幅7.7%0.2%1.0%2.0%7.7%0.2%1.0%2.0%-1.4%-0.3%-5.5%-0.2%-5.9%-0.2%-6.6%-0.3%-7.7%-9.0%-17.2%%0.1-2

本周涨跌幅

年初至今涨跌幅国盛证券研究所（注：数据截至2026年9月18日）各板块表现99日，恒生医疗保健指数（+4.1%）涨幅最高，能源业（-4.3%）跌幅最深。2026年至今，金融业（+13.4%）及能源业（+9.0%）涨幅最高，非必需性消费（-23.3%）及资讯科技业（-22.6%）跌幅最多。图表3：恒生各行业指数涨跌幅本周涨跌幅 年初至今涨跌幅13%5%4%13%5%4%4%0% 0%-1% --1%-1-1%-1-3%0% 0%-7%--2%-7%%-19%-23%-23%2%-114%9%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0%国盛证券研究所（注：数据截至2026年9月18日）恒科成分股表现914918、周跌幅前三为哔哩哔哩商汤-W（-2.7%）。图表4：恒科成分股公司涨跌幅代码名称本周涨跌幅年初至今涨跌幅9903.HK天数智芯35.3%168.8%0992.HK联想集团20.1%311.3%0100.HKMiniMax-W12.2%-12.2%9863.HK零跑汽车5.6%-23.4%9961.HK携程集团-S4.4%-42.3%6618.HK京东健康4.4%-34.6%1347.HK华虹宏力3.4%55.5%0981.HK中芯国际3.2%-8.8%2015.HK理想汽车-W2.6%-26.7%1211.HK比亚迪股份2.1%-14.1%9866.HK蔚来-SW2.0%-29.0%9868.HK小鹏汽车-W1.7%-47.0%9988.HK阿里巴巴-W1.7%-22.8%0241.HK阿里健康1.5%-35.3%9999.HK网易-S0.8%-12.7%1698.HK腾讯音乐-SW0.5%-53.8%1810.HK小米集团-W0.2%-32.8%0300.HK美的集团0.1%22.9%6690.HK海尔智家0.0%-11.2%0285.HK比亚迪电子-0.3%-28.8%9660.HK地平线机器人-W-0.8%-51.6%9618.HK京东集团-SW-1.1%-2.5%2513.HK智谱-1.6%493.2%1024.HK快手-W-1.7%-51.1%9888.HK百度集团-SW-2.1%-33.7%0700.HK腾讯控股-2.2%-29.2%3690.HK美团-W-2.5%-29.1%0020.HK商汤-W-2.7%-42.0%2382.HK舜宇光学科技-3.0%3.8%9626.HK哔哩哔哩-W-4.2%-39.5%国盛证券研究所（注：数据截至2026年9月18日）港股通资金流动情况本周南下资金呈净流入。9月14日至9月18日，南下资金净流入约120亿港元。截至9月18日，近30个交易日南下资金净流入约378亿港元。图表5：近30个交易日南下资金沪市港股通:近30个交易日资金净流亿港元 深市港股通:近30个交易日资金净流亿港元港股通:近30个交易日资金净流入亿港元0(500)国盛证券研究所（注：数据截至2026年9月18日）二、行业及公司动态近期行业动态美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到至之间。邦公开市场委员会（FOMC）票赞成、0票反对通过了决议。这是美联储三年多来20237位预计今年还将加息个基点位预计加息两次位预计不再加息美联储上调了年的经济增长预测及年底通胀预期。（ 财联社公众号）日本央行在货币政策会议上决定加息，将政策利率从上调至1.25%，为31来最高水平。7263个月再次加息。日本央行希望通过加息，抑制原油价格上涨和日元贬值带来的物价上涨压力，避免物价涨幅超过预期。（ 金融时报公众号）工业和信息化部、国家发展改革委联合发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》。《规划》预计，到2030年，我国电子信息制造业在全球产业格局中发挥举足轻重作用，规模以上企业营业收入突破万亿元在集成电路先进计算消费电子基础电子能源电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。产业研投入强度达到3.5%。（ 央视财经公众号）年）》。提出以词元（Token）202812（ 北京商报）华为发布全球首个采用NPO光引擎的腾NPOHi-ONE是业NPONPO7.2T，并NPONPO光引擎的超节点昇5500Hi-ONE800G99.8%，将加速前沿模型训练与推理创新。（ 华为公众号）重点公司动态i9Home旗舰六座SUV于9月16日正式发布。新车是系列首台家庭纯电旗舰SUV8万元。i9SUV5005.2196mm座舱。（IT之家）9月17日小鹏G9L23.18新车6个版本。公司拥将9系旗舰SUV体验带入大五座市场。（ 小鹏汽车官网）Kimi这套方案整合了Kimi面向金融行业的产品权威数据源、95项合规安全措施，以及机构级的数据Kimi模型、KimiKimiWork等产品开展业务创新，或与Kimi共建金融方案，覆盖券商、商业银行、风险投基金、投研数据机构。（ 月之暗面Kimi公众号）【智谱正式推出速度最高200tokens/sGLM-5.3-Flash长期保持同尺寸最强智能水平，并具备极高性价比，本次提速进一步形成智能、价格、速度的全面竞争力。（ 智谱公众号）【智谱】智谱管理层在电话会中表示，算力供给短期内已不再是收入增长的主要约束，上调年末指引到30亿美元。79亿美元两轮再融系列模型以托管API形式登陆海外云平台相关收入自月起确认商业化进展快于预期，收入已超十亿元；基于此，公司将年末ARR指引由亿美元上调至亿美元。（ 证券时报公众号）Qwen3.8-Omni-Flash该模型的核心AgentGUI操作等通用Agentic进一步拓展了以音视频为核心的Agentic【MiniMax】以AI合作伙伴身份加入新加坡运营商新推出的AIPass（订阅制）。新加坡技能与劳动力发展局（SWDA）多门AI课程，MiniMax作为唯一入选的国产大模型与ChatGPTPlusGoogleAIProMicrosoftPersonal等一同进入该面向当地公众的AI学习计划。MiniMax与新加坡最大移动网络运营商Singtel合作，通过SingtelPass将MiniMaxAgent、海螺AI和MiniMaxAudio三款产品纳入其中；年满岁参加符合条件课程的新加坡公民可申请该订阅学员可借助上述工具处理工作任务、制作视频、生成语音等任务。（ MiniMax稀宇科技）Step5Preview采用稀疏的架构，直接将Transformer深度增加至层，为长Prefill中的信息传播提供更长路径。在ArtificialAnalysisIntelligenceIndex中取得分，排名全球开源模型前三。模型具备高性价比：每百万token输入1美元、输出2.7美元，跑完一道AA智能指数任务平均只要美元。主要面向Coding、软件工程、专业知识和金融场景等所有需要“长上下文、多轮工具调用和持续执行”的复杂任务。（ 新智元公众号）【年10月1日起全面上调按需GPU、、B200和B300的租金涨幅分别达、、和。Nebius5月宣布、61日生效的一轮提价中，整体涨幅约29%，其中B300由6.10美元/小时升至7.85美元/小时。（ 金融界）【英伟达】英伟达CEO黄仁勋在英国的一场人工智能活动中表示，英伟达明年芯片销AI步伐，黄仁勋表示，人工智能安全至关重要，企业应继续快速推进，如果认为某些产品存在安全隐患，就暂缓推出这些产品。（ 第一财经公众号）TheInformation和AllenHamilton等公司正限制部分AnthropicPalantir希望Anthropic广泛开放相关模型争议源于Anthropic今年6月起对FableMythos5等前沿模型默认保留0天使用数据用途限于安全监测而非训练Anhrpic于9月1日推出EnrprieFrontierSafeguards系统，把安全日志存入客户自有云账户，密钥与审核权归客户，今秋起分阶段上线。（ 机器之心公众号）Gemini3.8Live，语音可后台调用工具。GoogleDeepMindGemini与ExtendedThinking分登顶ArtificialAnalysisExtendedThinking97（Google官网）【Cowork与和ClaudeCowork和ClaudeChat将合并为一个统一的ClaudeClaude处理，Claude都可以接手完成任务，即使已经关闭了电脑，任务也会继续进行这一功能将在未来几周内陆续向Pro和Max计划用户开放之后还会覆盖多套餐。（ 机器之心）三、投资建议九月海外行业金股推荐关注基本面向好的能源企业，如中国秦发、力量发展等；关注AI硬件公司长光辰芯、舜宇光学科技、联想集团等；关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯等；关注趋势向上、估值较低的智能车企业，如岚图汽车等。重点公司观点长光辰芯（03277.HK）：中报亮眼，关注半导体等高端工业检测进展推荐逻辑：长光辰芯披露业绩情况。6.41亿人民币，同比增68.7%62.2%提升明显。净利润端，197%2.85同比增长127%。上半年工业成像场景是核心增长动力。从收入构成上看：上半年工业成像/科学成像/专业影像/5.3/1.0/0.07/0.0182.8%，101.7%PCB/5.1/1.379.7%/20.3%。技术TDI图像传感器、BSI图像传感器、晶圆堆叠等，这些帮助公司在像素设计、电路设计和工艺开发方面建立强大的技术壁垒。制造方面：公司通过附属子公司长光圆芯来拓展传感器封装业务，目前公司的高可靠性3万件/24249.4%。公司亦注重广泛的股份激励措施。高端PCBTDILeicaCMOS司在CIS行业的市场份额。投资建议：重申“买入”评级。长光辰芯依托技术创新及国产替代，有望在工业成像等多个领域持续突破，巩固竞争优势。我们预计长光辰芯2026-2028年收入为13.9/19.9/26.06.1/9.7/13.9550x2027eP/E，给予长光辰芯目标价127港币，重申“买入”评级。风险提示：商业化进展不及预期的风险，技术发展不及预期的风险，竞争激烈的风险，海外供应链依赖的风险。8日发布的《长光辰芯（03277.HK）：展》报告。舜宇光学科技（2382.HK）：多元业务驱动增长，拓展赛道边界推荐逻辑：舜宇光学公布业绩。219亿人民币，同比增长11.5%XR19.8%2026H1录得归母净利润约18.19.9%降。手机：高端化策略继续，有望在大客户获得高速增长。整体手机市场环境0.8%XR及泛：多场景深度布局。XR9.611%VID镜片、高精MicroLEDAR显示模组、智能眼镜解决方案、极致小型化工艺等产品端持续突破。IOT领域：1）机器人相关：舜宇的割草机视觉系统方案在多家头部机器人品牌量领域较为成熟，亦将能力拓展到了整机智能制造，打通了一体化垂直整合的能力。光通信：积极布局光互联。基于精密光学设计、制造工艺、大规模量产能力等技术同源Z-BlockVAI+光”领域有望通过内生创新和外延收购等方式获得长足的布局进展。投资建议：+AI--处理-2026-2028469/561/61840.5/48.7/57.420x2027eP/E，给予舜宇光学目标价105港币，重申“买入”评级。风险提示：存储成本上升超预期，消费电子各环节行业竞争超预期，场景拓展进展不及预期。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年8月30日发布的《舜宇光学科技（2382.HK）：多元业务驱动增长，拓展赛道边界》。联想集团（0992.HK）：服务器利润高增，客户及产品结构升级推荐逻辑：联想集团联想披露截至20266月财季的业绩情况：43%26914.7%16.5%个百分点。剔除认股权证公允值变动及其他非现金项目后，经调整净10.75104.0%。本财季AI35%AI540157%。SSG中AI服务收入录得三位数同比增长。IDG：PC本财季公司IDG27%171出货量市占率0.5个百分点。公司在全球AIPC25.1%手机业务方（RazrSignature37%，创历史新高。ISG：AI驱动服务器需求高增，客户及产品结构改善。ISG业务收入同比增长98%至9.1%。服务器方面，AI540157%GPU收入影响后，AI服务器收入在国际市场录得三位数同比增长。ISG企业基础设施同比近翻d）ISG的利润水平提升可持续。20264月收购Infinidat100%Infinidat是全球Infinidat的收购有望助力联想扩展高端企业级的存储方案，在金融、医疗、电信等行业提供更多价值。26/27FY27/28FY28/29FY1025/1157/1274亿美元，同比+23.4%/+12.9%/+10.1；非香港财务报告准则归母净利润为40.21/51.01/59.94亿美元，同比+96.3%/+26.9%/+17.5%6405亿港元（港元/股），对应16x27/28财年P/E，维持“买入”评级。风险提示PC市场销量不及预期；AIPC利性不及预期；服务器行业增长不及预期；公司服务器市场份额提升幅度不及预期；上游原材料供应、涨价风险；新业务发展不及预期；汇率波动风险；测算假设不确定性风险；关税风险。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年814日发布的《联想集团（0992.HK）：告。4）阿里巴巴-W（9988.HK）：阿里云增速亮眼，盈利性持续提升推荐逻辑：阿里巴巴发布年6月季度业绩。FY2027Q1财季（20266月季度26909%non-GAAP38%（云与算力服务、AI实验室与应用和所有其他四大类：20594%EBITA1%11098%533亿元，45%2781%1397%484EBITA133%。3）AI33EBITA-139亿元。288亿元，经调整EBITA-33亿元。电商基本盘保持稳健，即时零售UE持续改善。响，本季度客户管理收入同比增长1%。即时零售方面，随着客单价提升及履约效率改宝App月活跃消费者增长。云业务继续加速，盈利能力改善明显。45%AI49535%8月，包括MaaS在内的模型及应用服务收入ARR160EBITA12%。资本开支方面Capex677后续仍将保持积极的AIAI产品平均毛利率测算，相关资本开支预计约3年可以实现回本。投资建议：我们看好阿里云业务的增长及盈利结构的持续优化、阿里的全栈式AI布局。我们预计公司2027-2029财年收入为11039/12265/13926亿元；non-GAAP归母净利989/1462/1848亿元。基于电商10x2028eP/E、AI云30x2028eP/E、AI实验室及应用1x2028eP/S、其他业务1x2028eP/S，我们给予公司（9988.HK）212港元/（BABA.N）216美元目标价，重申“买入”评级。风险提示：电商需求不及预期、阿里云变现不及预期、闪购减亏不及预期。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年24腾讯控股（0700.HK）：传统业务基本盘稳固，AI基建投入加速推荐逻辑：腾讯发布业绩。2026Q2204811%。毛利达118413%58%。non-GAAP亿元，同比9%。9848%17%4730.8%0.8%。2）22%436亿元，AI3）9%60320%。DAUDAU和流水在国内24%《VALORANT》的收入增长被Supercell旗下部分游戏收入下降所抵消。AI20%加载率仍有进一步提升空间。Hy系列模型持续迭代，WorkBuddy商业化表现亮眼。正式版性价比较高，更大参数规模的仍在研发推进，预计将在2026年内发布。应用方面，WorkBuddyWorkAgent的商业化潜力。528319AIAI资回报风险。投资建议：HyWorkBuddy、小微等产品的2026-20288278/9040/9895归母净2694/2847/307520x2027eP/E，重申“买入”评级。风险提示：新游戏表现不及预期，宏观环境不及预期，AI迭代进展不及预期。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026814日发布的《腾讯控股（0700.HK）：传统业务基本盘稳固，AI速》报告。岚图