兆易创新深度研究报告：NOR Flash为全球拳头产品营收大增、净利润暴增

NORFlash为全球拳头产品，营收大增、净利润暴增1 1 3 4 7 9 11 15 17 前身北京芯技佳易微电子科技有限公司设立，进入存储收购苏州赛芯，切入模拟芯片（电源管理）领域；NO率约18.5%，居全球第二、中国内地第一H股在香港联交所主板上市（代码3986完成A+H两地上市，总股受益存储行业供给紧张、产品量价齐升及H2、股权结构较为分散，第一大股东仅持股6.85%人，但直接持股比例仅6.85%，不存在单一股东绝对控股126.19%3456789400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002021年2022年2023年2024年2025年2026年H1120.00100.0080.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00普通股股东总数（户）同比变化 NORFlash、SLCNANDFlasARMCortex-M系列、车规/高性NORFlash、SLCNANDFlasARMCortex-M系列、车规/高性直销模式直销模式代理商模式心受存储行业周期与下游需求影响；202808060401000.00%800.00%600.00%400.00%200.00%200.00%0-200.00%202120222023202420252026H1营业收入：亿元归母净利润：亿元营业收入同比归母净利润同比综合毛利率604020020212022202320242025存储芯片收入：亿元微控制器(MCU)收入：亿元MCU及模拟产品收入：亿元传感器收入：亿元模拟产品收入：亿元技术服务及其他收入：亿元74540252050中国大陆中国香港其他国家及地区营业收入（亿元）占主营收入比毛利率60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00%2021202120222023202420252026H1销售费用率管理费用率财务费用率8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%作为技术驱动型Fabless企业，公司研发强度长期保持高位：研发投入由8642020212022202320242025研发投入(亿)占营收比20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%较高算力MCU、AIMCU、H7/F5高位度集中（前五大供应商采购额占比长期约70%—79%系Fabless模式对晶圆1011NANDFlash、NORFlash等1200000002002008060402002020年2021年2022年2023年2024年2025年E2026年ENORFlash市场规模：亿美元SLCNANDFlash市场规模：亿美元利基型DRAM市场规模：亿美元全球专用型存储芯片市场规模：亿美元2080604020013相关报告：智研咨询发布的《中国专用型存储芯片行业市场全景分析及未来前景研判报1445402520502020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年E存储芯片需求量（亿颗）同比增长：%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%15其他其他闪迪三星美光铠侠SKGroup16其他SK海力士美光三星17进，长江存储自研Xtacking架构实现差18