【《乐视网财务风险管理策略研究》9000字（论文）】

第一章绪论在全新的社会环境下，传统的制造业、建筑业等相继乏力，而不断发展的互联网表现出了巨大的活力和发展前景。国家也在大力的支持互联网企业的发展，许许多多的互联网企业都因此获得了长足的发展。目前的研究普遍集中于传统的建筑、制造等行业，对互联网企业的研究较少。本文选择在这几年一直处于风口浪尖的乐视网作为研究对象，对乐视网进行一系列的探索研究。乐视网作为第一家在深交所上市的视频网站企业，备受关注。然而之后乐视网发生了一系列的财务危机，最终导致乐视网与2019年5月13日停牌。乐视网从第一个上市的视频门户企业，到最后黯然退市，其间的时间不是很长。本文对乐视网财务风险进行分析，以及基于此提出的针对性风险防略，对像乐视网这种互联网企业进行自身的财务状况的分析与掌握，发现所面临的的财务风险可能的成因和严重程度，然后及时提出对应的策略，促进企业的良好发展有着一定的借鉴意义。第二章财务风险概述一、财务风险概述财务风险是指企业受到各种各样的因素的影响，导致企业无法完成设定的财务目标、给企业带来损失的可能性，这些风险有可能会让企业不能偿还负债的风险以及不能保证股东权益按时支付股东的收益的风险。二、财务风险的类型（一）筹资风险在市场和宏观的环境影响下，企业的融资过程充满了许许多多的不确定性因素，被称之为筹资风险。（二）流动性风险企业不能通过常规的和他特定的转移现金和其他的流动资产，导致公司不能正常的履行支付义务和财产的偿还，这种风险被称为流动性风险。（三）资金回收风险资金的回收包括生产成本变为销售收入和销售收入向资金的转变。企业将产品售出时获得了销售的收入，但不一定能收到资金，而且也不能确定多久到账，这种不确定就是资金回收风险。（四）成本风险成本信息扭曲的风险以及成本上涨的风险，被统称为企业的成本风险。如果企业在生产经营中不能够好好的控制住关于收入和支出的关系，就容易产生入不敷出的情况，给企业带来一定的财务风险。第三章乐视网财务状况分析一、乐视网概况乐视网于2004年11月成立，是一家从事于网络视频的企业，建立了以视频网站为根基的“平台+内容+终端+应用”的乐视生态圈。2010年，乐视网成功在深圳股市创业板上市，是其第一家上市的视频公司。自2012年乐视提出垂直生态发展战略以来，开始了跨境多元化的快速扩张。企业的资金出现了巨大的缺口，急需外部资金的注入，与此同时，互联网行业快速发展，竞争激烈，乐视网自身的竞争力不断降低，截至2016年11月，自2019年5月13日起，由于资产链破裂造成无法弥补的金融危机，该股暂停上市。二、偿债能力分析作为乐视网财务分析的核心内容，他是乐视网能否安稳发展的关键，也直接反应乐视网的未来成长轨迹。（一）长期偿债能力分析长期偿债能力评估内容主要包括乐视网是否拥有这比较合理的资本结构，盈利水平好坏，乐视网能否得到稳定的发展。表12015-2018年乐视网长期偿债能力情况图12015-2018年乐视网长期偿债能力情况分析表1、图1可得，2015年至2018年乐视网的资产负债率总体上呈现上升的趋势，这一指标通常是在50％以内是比较合理的数值。乐视网使用高负债的经营的方式，但是其本身的资产总额并没有得到大幅度的增加，这使得债权人不再对乐视网的发展充满信心。而到了2017和2018年乐视网的资产负债率已经到达了103.724%和141.250%，表明乐视网资不抵债，债权人有着巨大的风险。通过对上图表进行分析，可以发现在2015到2016年乐视网产权比率还比较低，体现乐视网在这两年中有着较强的长期债务偿还能力。然而到了2017年，这一数值变味了负值，说明了所有者权益也成为了负值股东的权益无法得到充分的保证，乐视网可能会走向破产的道路。乐视网的利息保障倍数也在一直下降，在2017年一度达到了1900.865％，如果没有对应的息税前利润，支付利息就会变得非常困难。在高负载低产权的影响下，而本身又奉行高风险财务，最终导致财务危机。（二）短期偿债能力分析通过分析乐视网在一个营业周期内的到期债务与可流动的资产之间的相互关系，可以反映出短期偿债能力。表22015-2018年乐视网的短期偿债能力情况图22015-2018年乐视网的短期偿债能力情况趋势图根据表2、图2分析可以发现，乐视网的流动比率一直呈现下降的势头，并且近四年的水平都普遍比较低。现如今普遍认为该数值在2的时候比较合理，能体现该企业当时有着良好的资金流动性，在2017和2018年，乐视网的该数值都小于1，反映了当时的乐视网短期偿债能力不足。对于速动比率来说，普遍认为当其数值为1的时候比较合适。在2017年和2018年，乐视网的该数值都低于1，并且呈现下降的趋势，表明乐视网的流动资产不能够偿还债务，而下降趋势也表现出乐视网的偿债能力还在降低。在2016到2017年，乐视网的现金比率也出现了大幅度的降低，反映了乐视网在这期间可能流动资金减少或者流动负债增加。综上所述，乐视网2015年和2016年的短期偿债能力指标虽有波动，但总体属于正常范围，直到2017年，乐视网的这些指标大幅度下降，反映其短期偿还债务的能力大大降低。三、营运能力分析是乐视网对资源利用的效率，能否充分利用现有资源获得利润的能力。表32015-2018年乐视网应收账款情况通过分析表3可以发现，在2016年乐视网的应收账款得到了大幅度的上升，比2015年增长了53.262亿元，增幅超过了150％。然而在之后的两年，可能受到了自身的资金不足，导致上游企业断货，使得增幅急剧下降，在2018年营业收入相较于2016年少了200亿元左右。到了2016年，受到公司资金较为紧张的影响，乐视网采取了先发货后收款的模式，。要分析乐视网是否存在大量的赊销，就需要分析应收账款占营业收入的比重，从表中看，乐视网的该数值连年上升，到了2018年，该数值一度到了70％以上，这一比重已经很高了，也反映了乐视网存在着大量的赊销现象。表42015-2018年乐视网存货情况表52015-2018年乐视网流动资产情况表4显示，在2016年乐视网的存货周转率是17.495％，而到了2017年这一数值下降到了12.146％，到了2018年甚至到了3.874％，这表明了乐视网自身将商品转化为现金的能力不强，积压这许多的库存，而存货的管理费用，进一步加大了乐视网的负担。表5显示，乐视网2015年至2018年流动资产周转率一直在降低，显示出对于流动资产的运用来说，乐视网对于流动资产没有做到充分利用，给企业带来的经济效益不够高。四、盈利能力分析对企业的盈利能力分析，可以了解企业的盈利或亏损的情况，从而分析其对乐视网所产生的影响。表62015-2018年乐视网盈利能力情况通过对表6分析可以发现，乐视网的营业利润率自3015年一直在下降，后面甚至出现了负值，而且后面也没有专为正值，反而还在不断的下降，反应出了乐视网一直在亏损，并且这种情况还在不断的加重。在表中可以发现，在2017年时，乐视网的每股收益就已经是负值了，这是的乐视网已经出现了一定的亏损，这对乐视网的股民来说，投资不仅不能获利，还有着亏本的风险。乐视网每股净资产从2016年的5.164大幅下降至2017年的0.175，2018年甚至出现负增长。这一现象说明乐视网发展前景已经堪忧，因为乐视网的盈利能力没有得到增强，使得吱自身的资产没有大量增加，而长期的对外扩张使得自身的债务在不断的加重五、发展能力分析发展能力是一企业能否有序的发展下去的重要指标，分析乐视网的发展能力，既要充分了解当前的实际情况，又要对乐视网可能存在的问题进行探讨，尽可能的为乐视网寻找出一条正确的道路。表72015-2018年乐视网发展能力情况据表7知，乐视网2015-2018期间，营业收入增长率一直呈下降的趋势，中间2015-2016增加速度虽然很慢，但是在总体上还是上升的，不过到了2017年你，这个数值完全成为了负值，反应了当年乐视网的经营情况出现了问题，没能够及时将商品转化为利润，使得收入减少，乐视网出现了衰弱。企业需要在保持有着较高的资产增长率的同时，结合自身资产规模的量与质的关系，尽量的避免盲目的扩张。乐视网在2015至2016年的总资产增长迅速，而到了2017年却出现了负增长，原因可能就是在没有兼顾质与量的情况下的盲目扩张。通过对表的分析发现，在保证了净资产增长率与净资产收益率都有较高数值时，企业通常有着姣好的发展前景。结合上表分析，发现乐视网的这两个指标在2015至2018期间都有较大的波动，其中净资产收益率在2015年到2017年从16.170%跌落到-211.402%，与此同时，乐视网的净资产增长率也在降低，反映出乐视网的投资回报率差，对于投资者的吸引力就减弱了，使得获得的投资减少，对于乐视网而言这将危害其的长期发展。受到外部环境的影响，乐视网自身的信誉也出现了问题，导致其营业收入大幅度的减少，净利润增长率也在2017这一年出现了狂跌，对乐视网的发展产生了巨大的负面影响。综上所述，就发展能力的财务指标而言，乐视网在资金紧张的情况下，为了抢占市场盲目扩张，2016年始有异常的财务指标出现，在经过一年的挣扎后，在2017年因资金链断裂引起财务危机彻底爆发，致使乐视网规划的美好蓝图成为空想，昔日互联网新星就此走向衰败。第四章乐视网面临的财务风险及成因分析一、乐视网面临的主要财务风险（一）筹资风险乐视网于2010年上市，其市值由当年的7.3亿元迅速攀升，巅峰时期市值达到1700亿元。乐视网若想完成在电视终端、汽车等领域的布局，那么作为一个互联网企业是不够的，为了让企业迅速地发展起来，乐视网决定走扩张之路。从前文分析中可知，乐视网的扩张需要大量的资金的支持，而乐视网本身的盈利能力有限，所以大量的外部融资就成为了关键性的问题。表82012-2015年乐视网债务融资分析依据表格可以发现，乐视网的融资次数也非常多了，在上市之后，乐视网利用公开募股的方式，在次级市场上获得7.3亿元，之后也进行了多次债务融资，2015年是乐视网发现债券最多的一年，发行了19.3亿元的公司债券，其间，贾跃亭为了缓解资金问题，将自己的一部分股票套现，然后在所得资金免息借给乐视网来降低自身的压力。表中显示，在2015年后乐视网就没有在进行债务融资了，这是因为受到外部环境和自身的信誉度缺失的双重影响下，所以导致乐视网没有在进行债券融资。（二）流动性风险作为最能体现企业本质的指标，现金流在企业的发展过程中就显得尤为重要了，最权威的指标也是基于现金流来进行评价的。表92014-2018年乐视网现金流量情况据表9可知，2015年的现金流量与2014年相比也翻了大概4倍左右，达到了上市后的顶峰8.757亿元。乐视网多元化扩张战略，使得乐视网在智能终端、会员、广告等方面多点开花，是导致乐视网现金流量净额增长率快速增加的主要原因，也让自身的营业收入得以增长。在2016年，乐视网的经营现金流量明显减少，当时乐视网在购买版权以及其他的扩张中花费了大量的的现金。2016年之前，乐视网还在疯狂的向外扩张之中，现金流大量的外流，然而自身经营所产生的现金流量净额是不能赶得上扩张业务所花费的资金的，这样就会导致因流动性资金不足而引起的流动性风险。（三）资金回收风险虽然乐视网的营业收入一直在上升，但是营业收入的增长率却在不断走低，为了更好地获得市场份额，乐视网进行多元化扩张战略，这使得其赊销数额逐年增加，致使应收款项在营业收益的比重持续提升。表102014-2018年乐视网应收账款情况期间受到国家政策的影响，上市后乐视网得到了超过一万多家企业与其合作，使得乐视网能够更好的开拓市场。为了加强自身发展，乐视网积极拓展自身业务，随着业务范围的增加，需要的成本也就会上升，成本的上升就会带来一定的财务风险。（四）成本风险企业在生产运营过程中，成本信息扭曲或者不对称以及产品的成本上升的可能性都会给企业带来成本风险。互联网企业多以网络上的服务为主，大部分都是无形资产，随着行业内竞争的加剧，为了自身的发展，许许多多的互联网企业都走上多元化经营的道路，寻找新的盈利渠道，让企业的发展能够更加持久，乐视网自然也是其中的一员，但是进行新的发展必然产生新的成本，自然也会面临可能的财务风险。表112014-2018年乐视网利润情况上表显示，在2014到2016年，乐视网的营业成本的增长速度就已经超过了同期的营业收入的增长速度了，这使得在2016年本来有着较小营业利润的数值变为了负值，在2017年，乐视网的营业成本大幅上升的同时营业收入却不断降低，导致营业利润大幅减少。2018年，乐视网的营业收入虽然还在走低，但是相比较以前来说，已经有了一定的改善了，这是因为企业对当时自身的状况进行了判断，选择了符合企业实际状况的经营战略，使得自身的成本得以降低，但最终还是不能是企业成功盈利。乐视网为了在短时间内扩大自己拥有的用户群，抢夺市场分份额，2014年以低于成本的价格出售终端设备，为自己埋下了成本风险的诱因。2014年报显示，终端设备在主营业务成本中占比达到了70％，这是乐视网盈利能力下降的主要原因。二、乐视网财务风险程度分析采用杠杆效应分析乐视网风险程度1、经营杠杆经营杠杆系数计算公式为：DOL=(EBIT+F)/EBIT①式中：DOL-经营杠杆系数；EBIT-息税前利润；F-固定性成本表112012-2017年乐视网经营杠杆系数及相关情况图32012-2016年乐视网经营杠杆系数情况在乐视网开始多元化的战略之后，乐视网的经营杠杆系数就一直呈现上涨的趋势，到了2016年的时候，其数值已经比刚开始实施多元化战略时翻了十几番了，显示出该战略对乐视网而言，并没有使得乐视网获得收益，反而导致乐视网的财务危机加重了。2、财务杠杆财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT−I)=(TP+I)/TP=1+I/TP②其中：I为债务年利息；DFL为财务杠杆系数；EBIT为息税前利润；TP为利润总额。表122012-2017年乐视网财务杠杆系数及相关情况图52012-2015年乐视网财务杠杆系数情况分析图表可以发现，乐视网多元化发展过后，反而使得财务杠杆上升了，带来了巨大的财务风险。这几年，乐视网为了实现自己的多元化布局，大量的财务费用的支出，而自身的利润收入并没大幅增长，使得自身承担了巨额的债务，这样的情况就容易产生巨大的财务风险。3、总杠杆总杠杆系数计算公式为：DTL=DOL×DFL③式中：DTL－总杠杆系数；DOL-经营杠杆系数；DFL-财务杠杆系数。表132012-2017年乐视网复合杠杆系数及相关情况图62012-2015年乐视网总杠杆系数变化情况乐视网的总杠杆系数在2012到2015年期间一直上涨，2013年疯狂增长显示出其的复合风险相当大。据此可得，乐视网为了购置“乐视网生态”导致其需要投入大量的资金，加上本身巨大的财务风险，很容易引发巨大的复合性风险。三、乐视网财务风险成因分析（一）融资渠道单一在乐视网的初创期与成熟期，企业大都处于长期亏损之中，乐视网作为互联网企业，资产大多为虚拟财产，不能满足银行抵押贷款的需要，导致乐视网在初创期与成熟期都不能寻找银行大量贷款。乐视网自2012年开始实施多元化战略以来，企业大量利用股权质押进行资金周转，这些资金大部分投向企业的多元化扩张。但大股东往往将其持有的股份质押以获取资金，再将其转贷给公司，就会导致乐视网在市场上的形象受到影响。大量投资者会因此对乐视网产生怀疑，进而打消投资的念头。恰巧乐视网本身的盈利能力又不强，而投资者的怀疑导致外部投资也相应降低。而想要解决乐视网的资金难题，恰巧需要外部的大量资金，而这种不稳定的资金来源就很容易给乐视网带来风险。（二）现金支付过量 乐视网主要以视频网站为主要业务，所以需要大量的购买影视版权。早期因为版权未得到重视，大量的版权价格普遍较低。然而，由于影视行业的快速发展，导致版权价格大幅上升，使得乐视网购买版权所需资金激增，从而使得乐视网的成本也大幅增加了。综上，由于影视版权价格不断飙升，乐视网自身的资金压力也就不断增加，但是为了巩固自身在视频网站方面的地位，只有不断的购买已经大幅涨价的版权，这样把“把鸡蛋都放在一个篮子里”的措施必然导致公司的其他业务无法正常生产经营下去，就导致了一定的流动性风险与筹资风险。（三）生态模式失当乐视网在构建新模式的情况下，使得自己的业务范围扩张到了更多的行业。对于乐视网而言，乐视网本身近几年的盈利状况就不是太好，而进入一个全新的行业本身就需要巨大的资金来进行支持，特别是许多行业已经拥有了行业巨头的时候，就会对新进入的企业进行一定大打压。纵观乐视网的扩张，除了超级电视以外，大多数都以失败告终。观察乐视网扩张发现，乐视网并没有取得太大收益，反而将自身的资金压力加大了。（四）风险管理薄弱为了防控风险，乐视网需要一套完善的风险管控机制，而乐视网本身已有的机制是存在一定的问题的，乐视网本身没有相对完善的管理机制。乐视网也没有在外界的专业机构聘相关人员来进行监督，当自身的机制本身就有着一定的问题，又没有去虚招专业的团队来进行帮助和纠正时，就很容易出现问题，不能因为一笔小的开支就因小失大。因此，必须设立与优化风险管控相关设备与个人，保证企业的健康发展。只有乐视网的风险能够评估控制，才能使其扩张业务中获得更多的收益。第五章乐视网财务风险管理策略分析一、风险规避策略主要包括：避重就轻。在可进行的投方向中，进行危害小的方向，抛弃危害大的方向。放弃“烧钱模式”，尽可能多的引入高价值的客户，实现现金流的增长。提升乐视网的变现本领以及红利本利，从而来提升企业自身的“造血能力”，实现自身资产的增长。继续发展有优势的视频业务，同时在市场上有着充分竞争力的乐视超级电视也应进行支持。二、风险转移策略风险转移是指企业通过合同将风险转移给第三方，不再拥有所转移风险的所有权，将企业的一部分业务承包给专业公司，不仅可以生产出质量更好的产品。加强企业自身的知名度，同时起到降低企业的制造成本的作用。乐视应考虑将最终产品的制造外包给专业制造商。乐视网络只需整合乐视的操作系统服务系统即可转移风险。三、风险降低策略当面临的风险可控时，就可使用各种措施，降低可能会因为风险所造成的损失。取回应收款才能面对风险，为了能够及时取回应收账款，乐视应当确定更明细的催收方式。给每个人分配催收任务，明确到个人，与个人工资挂钩，提升收款积极性。除此之外，还应当加强对客户单位回款质量的预测，从根本上提升收回款项的概率。对欠款的归还问题来说，大量的欠款都集中在乐视手机上。最主要的就是要节省开支，控制成本探寻出属于自己的线下道路，提升生产力，获得现金流。四、风险保留策略多与其他的公司进行交流合作，互相共享资源，使得自身的成本的降低，获得更高的收益。积极与合作企业交流，争取在客户和品牌上合作，实现共赢，为企业带来更多的收益。从前文分析得知，在乐视网的营运中，存货周转率不行，有着大量的积压货物，带来了许多的管理成本。乐视网应该积极的进行调查市场情况，调整自身的销售战略，实现自身在成本降低的同时还能获得出售商品的收入。第六章结论与展望在乐视网的后期，乐视网一直面临着高额的负债和盈利能力低的影响。第一，乐视网自身经营不佳，加上受到外部环境和自身口碑的影响，融资困难；第二，乐视网自身的危机没有及时和有效的应对；第三，乐视网自身机构设置有着一定的问题，没有严格的监管机制，以及后来没有及时进行战略的调整；第四，企业面临着巨额的债务，本身营业能力不强，不能及时偿还债务。为了迎接企业面临的风险，乐视网需要及时调整战略，降低负债，同时要积极活用风险管理策略，做到风险的降低，消除。参考文献[1]张婷婷，张新民．战略结构、战略执行与企业风险——基于财务报表的企业风险分析[J]．当代财经，2017，（05）：126－133．[2]杨毓．企业资金链断裂成因分析及对策建议[J]．河北金融，2009，（01）：18－21．[3]李富芝，吴君民．房地产企业资金链断