轮胎行业2026年中报总结：成本压力测试龙头韧性彰显

行业深度分析报告/行业深度分析报告/行业回顾：需具备撑，原料涨价成为心盾 5需求：替换市场小增长，配套市场有分化 5出口：我国出口整向好，新兴市场增显著 7政策：欧美贸易政收紧，海外产能优凸显 9盈利：成本压力下业利润阶段性承压 12板块分析：收持续长，盈利能力下滑 13企业端：业绩续分，龙头企业彰显韧性 17头部胎企持续张，外基地优势凸显 22未来展望和投建议 25风险提示 25图表目录图1:2026年上半年全胎需求整体呈现增态势 5图2:2026上半年全球胎市场有所承压 5图3:2026上半年全球胎市场向上修复 5图4:2026上半年全球胎市场仍以欧美地为主 6图5:2026上半年半钢套市场同比表现分化 6图6:2026上半年半钢换市场同比增长为主 6图7:2026上半年全球胎市场仍以亚洲地为主 6图8:2026上半年全钢套市场需求差异显著 7图9:2026上半年全钢换市场需求分化 7图10:我国半钢胎月度工率显著回落 7图我国全钢胎月度工率稳中向好 7图12:我国乘用车胎出量向上修复 8图13:我国卡客车胎出量持续增长 8图14:我国乘用车胎月出口量维持相对高（条） 8图15:我国卡客车胎月出口量维持高位（条） 8图16:2026上半年我国用车胎出口区域分化 9图17:2026上半年我国客车胎出口区域分化 9图18:2026上半年我国用车胎出口结构变化 9图19:2026上半年我国客车胎出口结构变化 9行业深度分析报告/图20:出口欧洲乘用车数量显著回落（万） 行业深度分析报告/图21:出口欧洲卡客车数量显著回落（万） 9图22:美国乘用车胎进量有所回落 10图23:美国卡客胎进口显著下滑 10图24:美国乘用车胎月进口量整体企稳（条） 10图25:美国卡客车胎月进口量有所下滑（条） 10图26:美国乘用车胎进国家结构显著变化 10图27:美国卡客车胎进国家结构显著变化 10图28:欧盟乘用车胎月进口量大幅波动（条） 图29:欧盟进口自中国乘用车胎占比显著滑 图30:欧盟乘用车胎月进口量有所下滑（条） 图31:欧盟进口自东南三国的乘用车胎占显提升 图34:2026年上半年子业营收同比增速对比 13图35:2026年上半年子业归母净利润同比速 13图36:2026年2季度子业营收同比增速对比 13图37:2026年2季度子业归母净利润同比速 13图38:轮胎行业营业总入持续增长 14图39:轮胎行业归母净润高增长后开始下滑 14图40:轮胎行业销售毛率和净利率有所改善 14图41:轮胎行业期间费率有所提升 14图42:轮胎行业固定资继续增长 15图43:轮胎行业在建工规模仍然较大 15图44:轮胎行业经营性金流显著改善 15图45:轮胎行业资产负率有所提升 15图46:轮胎行业单季度业总收入增长 15图47:轮胎行业单季度母净利润下滑 15图48:轮胎行业单季度利能力有所承压 16图49:轮胎行业单季度间费用率回落 16图50:轮胎行业合计存规模继续增长 16图51:轮胎行业应收账规模继续增长 16图52:轮胎行业存货周天数有所回落 16图53:轮胎行业应收账天数企稳 16图54:国内胎企年销量模对比（万条） 17行业深度分析报告/图55:国内胎企年销量比增速对比 行业深度分析报告/图56:国内胎企单季度量规模对比（万条） 17图57:国内胎企单季度量同比增速对比 17图58:国内胎企收入体对比（亿元） 18图59:国内胎企收入增对比 18图60:国内胎企净利润量对比（亿元） 18图61:国内胎企净利润速对比 18图62:国内胎企销售毛率对比 19图63:国内胎企销售净率对比 19图64:国内胎企销售费率对比 19图65:国内胎企管理费率对比 19图66:国内胎企存货周率对比 19图67:国内胎企应收账周转率对比 19图68:国内胎企资产负率对比 20图69:国内胎企流动资占比情况对比 20图70:国内胎企单季度入体量对比（亿元） 20图71:国内胎企单季度母净利润体量对比亿） 20图72:2026年2季度国胎企收入同比增长主 21图73:2026年2季度国胎企归母净利润同表分化 21图74:国内胎企单季度售毛利率对比 21图75:国内胎企单季度售净利润同比 21图76:国内胎企单季度售费用率对比 21图77:国内胎企单季度理费用率对比 21图78:国内胎企海外业收入规模对比（亿） 23图79:国内胎企海外业收入占比对比 23图80:国内胎企海外业毛利率对比 23图81:国内胎企国内业毛利率对比 23图82:胎企海外子公司入体量对比（亿元） 24图83:胎企海外子公司利润体量对比（亿） 24图84:胎企海外子公司利率有所分化 24表1:2026年以来橡胶上涨明显（元吨） 13表2:我国轮胎企业球布局持续推进 22行业深度分析报告行业深度分析报告/行业回顾：需求具备支撑，原料涨价成为核心矛盾需求：替换市场小幅增长，配套市场有所分化20260.2%9.22.9%1.070.1%8.156.6%2.6%0.7%。图1:2026年上半年全球轮胎需求整体呈现增长态势米其林官网、财通证券研究所图2:2026上半年全球半钢胎场有所承压 图3:2026上半年全球全钢胎场向上修复米林网财证究所 米林网财证究所20268.7%1.2%/1.3%1.4%7.4%2.6%。4.3%14.4%9.1%1.6%1.7%/印度0.9%。行业深度分析报告/图4:2026行业深度分析报告/米其林官网、财通证券研究所图5:2026上半年半钢胎配套场同比表现分化 图6:2026上半年半钢胎替换场同比增长为主米林网财证究所 米林网财证究所13.7%、2.1%6.5%8.8%15.4%12.9%图7:2026上半年全球全钢胎市场仍以亚洲地区为主米其林官网、财通证券研究所行业深度分析报告/图8:2026上半年全钢胎配套场需求差异显著 图9:2026上半年全钢胎替换行业深度分析报告/米林网财证究所 米林网财证究所202657202625220266成以上，20263-4756图10:我国半钢胎月度开率著回落 图11:我国全钢胎月度开率中向好、通券究所 、通券究所出口：我国出口整体向好，新兴市场增长显著3%1.84%6558行业深度分析报告行业深度分析报告/ 海总、通券所 海总署、通券所图14:我国乘用车胎月度口维持相对高位（万） 图15:我国卡客车胎月度口维持高位（万条）海总、通券所 海总署、通券所25%136823%37582%、13%13%591633%291140013%21%151613%23%13%33512%8441212-322838226%256731%354行业深度分析报告/图16:2026上半年我国乘用车出口区域分化 图17:2026上半年我国卡客车行业深度分析报告/海总、通券所 海总署、通券所图18:2026上半年我国乘用车出口结构变化 图19:2026上半年我国卡客车出口结构变化海总、通券所 海总署、通券所图20:出口欧洲乘用车胎量著回落（万条） 图21:出口欧洲卡客车胎量著回落（万条）海总、通券所 海总、通券所政策：欧美贸易政策收紧，海外产能优势凸显UNComtrade202684401%；29729%行业深度分析报告/42%，23%10%；卡客56%22%15%19%行业深度分析报告/图22:美国乘用车胎进口有回落 图23:美国卡客胎进口量著滑UNComtrade、通研究所 UNComtrade、通研究所图24:美国乘用车胎月度口整体企稳（万条） 图25:美国卡客车胎月度口有所下滑（万条）UNComtrade、通研究所 UNComtrade、通研究所图26:美国乘用车胎进口家构显著变化 图27:美国卡客车胎进口家构显著变化UNComtrade、通研究所 UNComtrade、通研究所行业深度分析报告/双反调查阴影下欧盟乘用车胎进口区域发生显著变化。欧盟自2025年5行业深度分析报告/20252026526盟委员会发布AD73372026125%285558%96134%48517%。图28:欧盟乘用车胎月度口大幅波动（万条） 图29:欧盟进口自中国的用胎占比显著下滑UNComtrade、通研究所 UNComtrade、通研究所图30:欧盟乘用车胎月度口有所下滑（万条） 图31:欧盟进口自东南亚国乘用车胎占比显著UNComtrade、通研究所 UNComtrade、通研究所目前欧盟反倾销政策已经实施，未来随着反补贴税落地将推动市场供应格局进一步优化。我国轮胎行业多次遭受过双反等贸易措施限制，复盘之前每轮贸易救济措施带来的影响，可以发现虽然短期对我国轮胎行业出口造成压制，但进行了贸易限制的市场由于限制进口后往往会导致短期供应不足，从而实现细分市场供需优化进而推动产品盈利改善，因而具备突破贸易限制壁垒的龙头胎企反而能从中受益，例如我国部分轮胎企业通过布局东南亚基地化解了美国对我国多个轮胎产品的双反打击，并且较好防范了欧盟对我国轮胎双反带来的风险。未来随着反补贴税率的叠加，考虑到短期供应紧缺且海外产能扩建周期相对较长，预计海外产行业深度分析报告/行业深度分析报告/盈利：成本压力下企业利润阶段性承压20252583-420262图32:2026年2月底开始运价指数上涨、财通证券研究所（海运指数的单位基准为：1998年1月1日=1000）2图33:今年以来橡胶现货价格剧烈波动（元/吨）天然橡胶 丁苯橡胶 顺丁橡胶2024-09-182024-10-182024-09-182024-10-182024-11-182024-12-182025-01-182025-02-182025-03-182025-04-182025-05-182025-06-182025-07-182025-08-182025-09-182025-10-182025-11-182025-12-182026-01-182026-02-182026-03-182026-04-182026-05-182026-06-182026-07-182026-08-182026-09-18iFinD、财通证券研究所行业深度分析报告/表1:2026年以来橡胶价格上涨明显（元/吨）行业深度分析报告/产品2026Q3季度环比季度同比2026Q22026Q12025Q42025Q3天然橡胶1731601717360162761485114797丁苯橡胶14171-91715635139391120712157顺丁橡胶13829-81815103135881078011716iFinD、财通证券研究所（价格数据截至2026年9月18日）板块分析：收入持续增长，盈利能力下滑轮胎板块2026上半年在化工子行业中收入表现相对较好，但利润表现相对较弱。31（30%426%。图34:2026年上半年子行业营同比增速对比 图35:2026年上半年子行业归净利润同比增速、通券究所 通券究剔除同大增长的油易图36:2026年2季度子行业同比增速对比 图37:2026年2季度子行业净利润同比增速 、通券究所 、通券究剔除同大增的胶涤）2026202672338行业深度分析报告/21%2.7pct6.4%1.1pct3.7%0.1pct3.8%0.9pct3%行业深度分析报告/图38:轮胎行业营业总收持增长 图39:轮胎行业归母净利高长后开始下滑、通券究所 、通券究所图40:轮胎行业销售毛利和利率有所改善 图41:轮胎行业期间费用有提升、通券究所 、通券究所202624%85730%1002026394%至69202106年上半年小幅回升至0。行业深度分析报告/图42:轮胎行业固定资产续长 图43:轮胎行业在建工程模行业深度分析报告/、通券究所 、通券究所图44:轮胎行业经营性现流著改善 图45:轮胎行业资产负债有提升、通券究所 、通券究所20262379196%1.3pct0.8pct。图46:轮胎行业单季度营总入增长 图47:轮胎行业单季度归净润下滑、通券究所 、通券究所行业深度分析报告/图48:轮胎行业单季度盈能有所承压 图49:轮胎行业单季度期费行业深度分析报告/、通券究所 、通券究所20262季度29984规模比升33%到276亿，收款转数回到61图50:轮胎行业合计存货模续增长 图51:轮胎行业应收账款模续增长、通券究所 、通券究所图52:轮胎行业存货周转数所回落 图53:轮胎行业应收账款数、通券究所 、通券究所行业深度分析报告/企业端：业绩继续分化，龙头企业彰显韧性行业深度分析报告/202656626%；玲珑45104501166412%202619%1422图54:国内胎企年销量规对（万条） 图55:国内胎企年销量同增对比iFinD财证研所 iFinD财证研所图56:国内胎企单季度销规对比（万条） 图57:国内胎企单季度销同增速对比iFinD财证研所 iFinD财证研所20267.4%2355.1%24.413.9%20018%达到21.64.4%138行业深度分析报告/图58:国内胎企收入体量比亿元） 图59:国内胎企收入增速行业深度分析报告/iFinD财证研所 iFinD财证研所图60:国内胎企净利润体对（亿元） 图61:国内胎企净利润增对比iFinD财证研所 iFinD财证研所202619pct13.7pct5.7%2.5pct0.3pct20234%提升5%20267.4%行业深度分析报告行业深度分析报告/ iFinD财证研所 iFinD财证研所图64:国内胎企销售费用对比 图65:国内胎企管理费用对比iFinD财证研所 iFinD财证研所30202680%。图66:国内胎企存货周转对比 图67:国内胎企应收账款转对比iFinD财证研所 iFinD财证研所行业深度分析报告行业深度分析报告/ iFinD财证研所 iFinD财证研所2106212312.2图70:国内胎企单季度收体对比（亿元） 图71:国内胎企单季度归净润体量对比（亿元）iFinD财证研所 iFinD财证研所图72:2026年2季度国内胎入同比增长为主 图73:2026年2季度国内胎企母净利润同比表现化25%20%15%10%5%0%-5%

2026227.1%2.7pct0.2pct10.6%，同比0.7pct图74:国内胎企单季度销毛率对比 图75:国内胎企单季度销净润同比45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%

通用股份风神股份青岛双星

40%30%20%10%0%-10%-20%

通用股份风神股份青岛双星 iFinD财证研所 iFinD财证研所图76:国内胎企单季度销费率对比 图77:国内胎企单季度管费率对比通用股份风神股份青岛双星7%6%5%4%3%2%1%0%

通用股份风神股份青岛双星9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%行业深度分析报告/ 行业深度分析报告/iFinD财证研所 iFinD财证研所行业深度分析报告/头部胎企持续扩张，海外基地优势凸显行业深度分析报告/20132014-2015202354表2:我国轮胎企业全球化布局持续推进企业海外基地布局情况泰国越南柬埔寨马来西亚印尼巴基斯坦塞尔维亚西班牙摩洛哥墨西哥埃及坦桑尼亚安哥拉沙特阿尔及利亚赛轮轮胎已投产已投产计划年内投产玲珑轮胎已投产 已投产 规划中策橡胶已投产玲珑轮胎已投产 已投产 规划森麒麟已投产 规划已投产浦林成山浦林成山已投产 建设中贵州轮胎 已投产 规划通用股份已投产 已投产贵州轮胎 已投产 规划双星集团 已投产 规划万力轮胎 已投产万力轮胎 已投产规划华盛集团 规划 规划浪马轮胎 已投产 规划华盛集团 规划 规划双钱轮胎已投产福临轮胎 已投产福临轮胎 已投产福麦斯 已投产风神股份 规划福麦斯 已投产正道轮胎 已投产昊华轮胎 已投产昊华轮胎 已投产昌丰轮胎 已投产金宇轮胎 已投产昌丰轮胎 已投产三角轮胎 规划新迪轮胎 已投产新迪轮胎 已投产托普轮胎 规划新大陆 规划建设中托普轮胎 规划山东永盛 规划 规划奥莱斯 规划奥莱斯 规划联森集团 规划轮胎商业、中国轮胎商务网、财联社、慧正资讯、轮胎世界网、财通证券研究所海外市场盈利能力相对更强，率先实现出海的胎企盈利能力较为领先。赛轮的海外收入规模领先且维持了较高增速，2026年上半年同比增长14%达到152亿元；行业深度分析报告/975%6行业深度分析报告/图78:国内胎企海外业务入模对比（亿元） 图79:国内胎企海外业务入比对比iFinD财证研所 iFinD财证研所图80:国内胎企海外业务利对比 图81:国内胎企国内业务利对比iFinD财证研所 iFinD财证研所4%8.220264440%101%9.537.16.937%25%14.8202621.6%18.5%。行业深度分析报告/图82:行业深度分析报告/各公司公告、财通证券研究所图83:胎企海外子公司净利润体量对比（亿元）各公司公告、财通证券研究所图84:胎企海外子公司净利率有所分化各公司公告、财通证券研究所行业深度分析报告/未来展望和投