人工智能联合研究实验室月报：全球AI安全治理与中国AI建设进入加速期

目录策略看AI：球AI安全理国AI建入加期 4AI产业观踪重化、理争商化证 4AI产业资外关注值升国产自可方向 8AI硬件制产动研判 13通信备：AI基设设仍未两的心资方向 13半导设行存先进装景周驱行业选高成长强定、理值龙企业 14电子英达RubinUltra架中换盘望增采用PTFE材料，带来CCL/PCB需持长 16机械备算基持升级具智加演进 17海外技：AI推成行与用商化速动算需求 18电新：AIDC源备件迎产升期 19AI材料业态研判 20玻纤子：统加提价特布入现年 20金属端HVLP铜步兑；产链格线上涨 21基础工高能料续升，业头快产布局 23AI应用业态研判 2424传媒：AI视渗至市场内产未有加速放 26汽车特拉布Cybercab，米CyberOne机海外秀 27医药：AI制行逐概念证向值现关键期 27海外联龙具流入场生技术本开支持加构长壁垒 31风险示 34AIAIAI入加速期AI产业中观追踪：重资产化、推理竞争与商业化验证全球AI资本开支持续高增，并向数据中心、电力与芯片等基础设施集中。81000IPO6508800（102新股配售，全部投向AI外融资，英伟达联合ApolloBrookfield筹备5000亿美元AIOpenAI1050FQ3AIXPVbackstop1000于为Anthropic和OpenAIAI5700992027-2028130HaminaAI图英伟达数据中心建快扩张 图全球AI基础设施融资规加速扩张类型主体规模要点类型主体规模要点IPOAnthropic拟超1000亿美元计划10月上市，或成史上最大IPO股权融资阿里巴巴800亿港元（约102亿美元）8月配售新股，募资全部投向AI宇树科技约61亿元科创板IPO发行定价落地债权/表外英伟达及合作机构5000亿美元拟组建AI基础设施融资平台博通600亿-1000亿美元通过SPV筹集芯片债务融资担保英伟达最高1050亿美元为OpenAI数据中心租赁提供担保可转债英伟达35亿美元认购联发科可转换债券季度总收入（亿元） 数据中心季度总收入（亿元）季度总收入环比增加 数据中心季度总收入环比增加0

2026Q12026Q22026Q32026Q42027Q12027Q2

140%120%100%80%60%40%20%0%数据来源：英伟达公司公告， 数据来源阿里巴巴公司公告宇树科技公司公告英伟达公公告，博通公司公告，纳斯达克官网，成本。竞争：OpenAIJalapeno，称AIGB3002026规模部署，第二代芯片已进入深度研发、第三代启动概念设计；谷歌与MarvellTPU1.6A16制程完成验证，英伟达下一代FeynmanAnthropic8月Claude设计定制化AIAMD维度OpenAIJalapeño微软Maia200谷歌TPUv7亚马逊Trainium3英伟达B200发布时间2026年6月2026年1月2025年2025-2026维度OpenAIJalapeño微软Maia200谷歌TPUv7亚马逊Trainium3英伟达B200发布时间2026年6月2026年1月2025年2025-2026年2024年芯片类型ASIC（推理）ASIC（推理）ASIC（推理+训练）ASIC（训练+推理）GPU（通用）制程推测3nmTSMC3nmTSMC5nmTSMC3nmTSMC4nm内存未公布216GBHBM3e192GB144GB192GBHBM3e内存带宽未公布7TB/s7.4TB/s4.9TB/s8TB/s开发周期9个月~2年~2年~2年~3年对外销售否否（Azure）否（GCP）是是生态成熟度待建设早期较成熟中期最成熟（CUDA）核心优势开发极快、AI辅助设计性能最强、内存最大生态最成熟价格最低、对外销售通用性最强、生态霸主数据来源：英伟达官网， 数据来源官网微软官网谷歌官网亚马逊官网英伟官网，开源与闭源模型能力差距趋势收窄，开源模型正以更低定价抢占市场。300MuseGlimmerQwen3.8-27B，两天内登顶HuggingFace趋势榜、下载量破100万次；DeepSeek910V4.1FlashV4ProHy4previewOpenAI93布旗舰6AaOA；Meta92MuseSpark1.3，在ArtificialAnalysisClaudeAIGateway628%8DeepSeek8宣布ChatGPT免费用户默认模型升级至Luna80%图5：近期头部模型厂商竞相发布新模型数据来源：ArtificialAnalysis图开源模型调用量首超闭源模型 图推理芯片效率优势动源模型定价持续攀升数据来源AIGateway 数据来源：SiliconData，2030FY全球AI地。82AIAIAI办89AI91OpenAI、Anthropic、Goge等0AIR15003%9月1-2日在北卡ChapelHill主办G20”AI500联合Anthropic100AIAIAI图欧盟AI法案确立四级风分级监管 图全球AI巨头联合签署安承诺数据来源：欧盟委员会， 数据来源：OpenAI官网AI应用正从云端向终端与更多细分场景同步渗透。物理终端层面，软件端微软将个人与企业版Copilot整合为统一应用并全球推送，接入GPT-5.6与ClaudeSonnet5，是其打造AI“超级应用”战略的一环；OpenAI面向13-17ChatGPTforGeminiFireTVAI93Cybercab94100FSDV1510100亿。小鹏机器人完成首轮超9亿美元融资，计划2026年底量产人形机器人IRON；AI视频生成平台Higgsfield45499iPhone18ProSiriAIAppAppAppleIntelligence915AIAIAgent医疗领域肾病AI大模型等投入临床辅助诊断；此外AI+AIAgent支AI图10：微软Copilot整合多智体打造超级应用 图11：特斯拉FSD依托端到端模型重构自动驾驶数据来源：WPSBlog 数据来源：36氪图12：银行业AIAgent“4+1”架构明晰企业级部路径 图13：金融行业大模型应场全景覆盖数据来源：JOTOAI智库 数据来源：51CTO，全球AI景气跟踪：AI模型市场呈现量增价减”2026模”按照模型加权方式计算2026720266-82.15、2.041.48美元/token，992187.7%915AIOpenRouter9token8Ramp的026年8月美国企业的AI+.42pct至6.13，AI+5.2%12.5/“token202698图14：2026M9OpenRouter平台token调用量周均值较8月环比+43.2%

图15：2026M9TrackToken平台统计的Token市场消耗加权平均价格月环比-7.7%（万亿token）2025/8/32025/8/242025/8/32025/8/242025/9/142025/10/52025/10/262025/11/162025/12/72025/12/282026/1/182026/2/82026/3/12026/3/222026/4/122026/5/32026/5/242026/6/142026/7/52026/7/262026/8/162026/9/6

Token消耗量总计

（US6.0D/1MD/1Mtokens）TTSI-全市场-ma7 TTSI-闭源模型-ma7TTSI-开源模型-ma72.00.0数据来源：OpenRouter， 数据来源注：TTSI=市场际消耗ton的用量加权平均价格（D/1Mtons图16：2026M8美国企业AI应用采用率升至56.13% 图17：2026M8美国企业人均AI付费中位数升至12.5美元/月（%） 美国企业AI应用采用率60.0

56.13

（美元/月）人均AI付费-中位数 人均AI付费-前10%企人均AI付费-前1%企业

10,000.0

7205.13675.62023-082023-102023-122024-022024-042024-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062026-08 数据来源：Ramp， 数据来源：Ramp，图18：2026年9月算力租赁格明显走强 图19：全球半导体市场延高气（美元/小时） B200租赁价格 H200租赁价格 韩国:出口金额(前20日):半导体:同比

（%）日本:出口金额:集成电路:当月值:同比400.0 中国台湾:出口总额:按货品:电子品:新台币:同比

中国:出口金额:集成电路:当月同比数据来源：Ornn， 数据来源：Wind，AI主可控方向近期中东战事再起，市场围绕战争带来的油价输入型通胀压力以及美联储5%9月O12-02510142CBOGDP2030年1020081996-19971997P43月202710-12PE685%62%，70%24%22584%51%68%降34%。图20：市场目前定价到2027年中前加息3次 图21：当前美国财政压力支长期维持高利率140公众持有联邦债务（左轴）净利息（右轴）120140公众持有联邦债务（左轴）净利息（右轴）120100054.543.532.521.510.50资料来源：CME 资料来源：CBO，图22：高利率环境对科技业势行情影响有限 图23：美股等主要股指估已消化至合理区间纳斯达克指数（点，左轴） 10Y美债收益率（%，右轴） PE1（截至2026/9/15，TTM，倍，左轴） PE2（截至2026/6/20，TTM，倍，左轴）5000

8.0

30000

8.0

PE1分位数（截至2026/9/15，%，右轴） PE2分位数（截至2026/6/20，%，右轴）5000

7.06.05.04.03.02.01.095/0196/0195/0196/0197/0198/0199/0100/0101/0102/0103/0104/0105/01

250002000015000100005000

7.06.05.04.03.02.01.020/0121/0120/0121/0122/0123/0124/0125/0126/01

0

225DAX300台上恒沪韩德日湾证生深国国经加指指综225DAX300权数数指

英法标500CAC40国国普富500CAC40100时100

道创恒纳印琼业生斯度斯板科达NIFTY50工指技克业NIFTY50

100806040200资料来源：CME， 资料来源：Wind，全球主要宽基指数月度胜率（1980年有数据以来）市场类型月份12345全球主要宽基指数月度胜率（1980年有数据以来）市场类型月份123456789101112发达市场道琼斯工业61.761.763.868.163.853.270.257.441.363.073.967.4纳斯达克68.151.161.766.066.057.457.459.654.358.771.758.7标普50061.757.461.770.272.361.755.359.647.863.073.969.6富时10054.560.555.874.455.841.962.855.847.669.057.178.6法国CAC4055.056.464.171.856.443.662.537.553.869.259.069.2德国DAX59.657.457.474.559.653.266.048.941.367.465.271.7日经22561.753.255.363.855.361.744.751.143.552.263.067.4韩国综指53.248.959.659.651.142.663.836.252.250.060.958.7新兴市场巴西IBOVESPA指数52.662.251.467.645.956.873.056.869.463.961.166.7印度SENSEX3044.753.246.861.757.468.168.153.258.747.856.571.7胡志明指数55.669.273.153.850.050.051.963.057.746.253.857.7恒生指数59.657.446.872.348.953.263.840.447.869.652.269.6恒生科技61.566.750.066.750.058.358.341.754.545.563.636.4上证指数51.475.052.855.650.050.047.252.848.645.765.750.0创业板指41.262.537.543.862.558.847.158.850.056.356.337.5发达市场605759685752615149616270新兴市场556252605256605053555660全球市场585956645554605151595966 资料来源：Wind，我们使用现金周期指标，现金周期越长反映行业资金被上下游占据时间越2026Q2///AIAI产业链净利润申万二级行业趋势2024/9/302024/12/312025/3/312025/6/302025/9/30AI产业链净利润申万二级行业趋势2024/9/302024/12/312025/3/312025/6/302025/9/302025/12/312026/3/312026/6/30环比变化历史分位（TTM）增速化学原料2743-15-14-12-1286工业金属4531362128486491小金属-19-201112283343化学制品-11-16481-3金属新材料519-12-5-10586上游材料塑料-31-24-11-1212323元件13212528425553电子化学品Ⅱ502362521非金属材料Ⅱ-66-79-77-64-36-18-24-29 -571玻璃玻纤-50-66-61-48-175140-971贵金属52484657585874-2043自动化设备-4-21-27-22-20-25100消费电子1813610182735100其他电源设备Ⅱ34-18-9-9-2172086服务器和设施专用设备-6-13-13-55372486电网设备-16-11-3491918-571通用设备-19-23-14-3-63-7-12-543电力2072-1351-5-60光伏设备-101-126-151-218-2884-253-11-1486算力芯片和通信半导体1813212534295878100通信设备1816111059709525100影视院线14-324-202-422-7858-122-7957互联网电商115240240148-22164243下游应用广告营销2488211020-51-33-3029专业服务-11-3316194-5-9-414数字媒体28-64-61-65-65-7-2-10-8IT服务Ⅱ-91-187-290-494-799-14-66-100-34游戏Ⅱ227-50-2527103222190-44资料来源：Wind，AI产业链现金周期申万二级行业趋势2024/9/302024/12/312025/3/312025/6/302025/9/30AI产业链现金周期申万二级行业趋势2024/9/302024/12/312025/3/312025/6/302025/9/302025/12/312026/3/312026/6/30环比变化同比变化历史分位（天数）非金属材料Ⅱ145.5151.4155.1156.0153.6150.3143.71382-5.54-1.10-1.99-1.61-0.63-2.77-1.93-0.19-17.83-7.86-7.05-6.82-5.41-5.11-4.51-2.12贵金属34.633.231.627.825.823.021.019.9元件54.251.749.247.145.943.642.140.1电子化学品Ⅱ89.891.993.895.793.190.790.588.9化学制品42.739.537.436.534.232.331.831.1上游材料金属新材料103.8102.7101.499.899.498.597.494.6塑料78.277.576.275.374.574.272.770.7玻璃玻纤28.129.420.818.621.517.216.716.5化学原料-18.6-17.8-17.1-17.1-16.8-16.7-16.4-15.90.571.19工业金属32.433.634.735.736.838.239.040.31.304.57小金属89.295.499.3104.0108.0108.6108.8109.10.355.16自动化设备163.4164.0146.4140.7136.8131.4109.0110.31.267.97-3.67-1.040.86-0.1126.78-1.4014光伏设备12.421.618.429.026.826.512.220.243专用设备149.3146.0140.3139.5138.1138.5137.113340服务器和设施通用设备111.3104.2105.4105.8108.1103.5102.0101.00消费电子39.535.634.232.230.229.629.630.543电网设备84.282.578.583.683.384.282.382.214其他电源设备Ⅱ27.035.20.718.417.129.4-8.917.843电力24.923.625.929.130.732.632.130.757算力芯片和通信通信设备117.3112.9104.1111.3106.4103.491.989.2-2.69-22.060半导体146.9147.2148.3150.0152.1155.1157.9160.42.4510.42100游戏Ⅱ-8.5-4.30.1-7.2-4.9-6.5-15.7-22.7-7.08-0.14-3.58-15.58-10.74-5.89IT服务Ⅱ116.1111.0109.3109.1106.3100.398.598.4下游应用广告营销38.935.942.138.737.633.136.332.8互联网电商-24.3-22.1-20.5-18.6-17.2-16.3-17.0-17.6 -0.591.0857数字媒体-47.5-45.9-46.9-45.8-43.1-32.7-48.5-44.04.441.7471影视院线129.0144.2113.0108.6102.8110.3107.7112.54.803.9057专业服务53.751.847.343.648.752.756.259.43.2215.86100....资料来源：Wind， 注：现金周期存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数。2026H2-2027AI算力投（CAPEX/2026Q2国203020255图24：中国互联网企业资开强度落后海外 图25：固投年内累计同比负稳投资压力显著美国（META+谷歌+亚马逊+微软）中国（阿里+腾讯+百度）美国（META+谷歌+亚马逊+微软）中国（阿里+腾讯+百度）

CAPEX/营业收入

（%）中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比15中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比

中国:固定资产投资完成额:累计同比中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比2020-122021-032020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

1050-52023-022023-042023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06数据来源：Wind， 数据来源：Wind，2026/9/112026/8/112026/7/312026/6/152026/4/282026/3/192026/9/112026/8/112026/7/312026/6/152026/4/282026/3/19建上海行业节点，算力标识/汇聚/选择/接入区域节点，对接全国算力互联互通体系《关于组织开展国家算力互联互通行业节点建设的通知》加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设中共中央政治局会议2027可调度智算10万P；疆算入渝、算电协同、词元工厂、跨境算力《重庆市建设新型能源算力枢纽实施方案》加快实施“十五五”确定的重大项目、扎实推进“六张网”规划建设国务院常务会议一区一带两节点；万卡集群；算力券/词元券；零碳算力园区；2028智算240EFLOPS《四川省推进算力网建设的若干政策措施（试行）》研究算力网建设有关工作，从布局规划、算电融合、市场赋能等方面作出部署国务院常务会议主要内容会议/政策时间资料来源：新华社，各地方政府官网，序号指标名称2025年2030年序号指标名称2025年2030年年均/累计1 信息通信行业收入（万亿元）3.84.11.52 信息基础设施累计投资（万亿元）3.7*3.8*〔0.1〕3 电信业务总量增速（）9—74 研发投入强度（）4.74.8〔0.1〕5 单位电信业务总量二氧化碳排放量下降幅度（）617*—6 新建大型超大型算力设施运行电能利用效率（PUE）1.25<1.2〔>0.05〕7 每万人拥有5G（含5G-A）基站数（个）3450〔16〕8 50G-PON端口数（万个）2100〔98〕9 智能算力规模（每秒百亿亿次浮点运算）15909800〔8210〕10 先进存力规模（EB）5401700〔1160〕11 5G（含5G-A）用户普及率（）85.795〔9.3〕12 千兆以上宽带用户数（亿户）2.43.2〔0.8〕13 通信网络终端连接数（亿个）5465〔11〕资料来源：工业和信息化部关于印发《信息通信行业发展“十五五”规划》的通知， 注：①〔〕内为5年累变化数。②带的为连续5年累计值。③信息通信行业收入、信息基础设施累计投资、研发投入强度包括基础电信企业及规模以互联网企业数据。国内关注微观结构健康预期与预期能上修环节，主要是国产链环节。客观20262026Q2TMT产业）30.06%TOP1095.2%44.1%TOP10股票持仓集中度（272%，反映科技板块对龙头公司的抱团程度明显高于3027.1%，但其自由流通市值占全A股东户数（万户） 趋势线 近2年历史分位中际旭创 100.0%股东户数（万户） 趋势线 近2年历史分位中际旭创 100.0%PCB光纤存储新易盛长飞光纤亨通光电德明利英维克寒武纪2024/6/306.905.746.362024/9/302024/12/317.936.116.49100.0% 19.17 26.5962.5%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%75.0%国产算力中芯国际62.5%62.5%100.0%30.234.6110.940.941.962.6113.682.8814.153.142.775.3823.415.223.6631.815.148.210.891.922.4312.562.9216.282.872.654.4722.426.033.722025/3/3113.63 19.376.83 8.558.20 11.8136.81 40.8030.17 35.065.17 5.9511.56 7.800.92 0.952.07 2.362.73 2.5612.03 18.342.33 2.6314.15 14.605.02 6.633.02 3.515.65 7.2125.20 24.728.59 6.674.73 4.562025/6/3012.838.389.8031.1132.416.926.650.762.482.2616.172.7213.787.154.088.0024.186.164.692025/9/302025/12/3113.2312.1915.5347.6436.4018.3910.480.994.434.8219.183.0115.7516.436.2012.7532.608.516.0814.0412.7113.9558.4228.9118.758.171.334.684.7115.965.5317.4414.885.2810.4631.217.025.362026/3/31 2026/6/3015.44 20.5712.93 30.0815.55 25.7172.26 82.1535.17 32.4723.22 28.4010.85 38.931.36 2.656.52 7.836.62 12.1522.23 59.065.59 11.4124.37 36.0321.04 26.886.86 5.8310.86 13.3230.95 28.718.65 8.275.11 8.98100.0%100.0%100.0%资料来源：Wind，图26：26Q2主动基金大幅超配TMT产业链 图27：26Q2主动基金对AI硬超配幅度达历史高位62%36%1%5%62%36%1%5%10%2%18%4% 46% 6%5%8%810%0.0%

26Q2实际配置比例 26Q2自由流通市值占比

35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%

主动基金超额配置比例（以流动市值权重为基准）历次产业行情峰值对比电力设备银行食品饮料电子+通信电力设备银行食品饮料电子+通信交通运输 30.06%TMT20.03%,2009Q217.68%,2015Q416.52%,2004Q414.59%,2012Q19.20%,2022Q2200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026资料来源：Wind， 测算 资料来源：Wind， 测算图28：2026Q2主动基金科技板的持仓集中度 图29：26Q2主动基金TOP30重仓股持仓比例主动基金持仓集中度

全部重仓股CR10 通信行业CR10

电子行业CR10电子行业CR1044.1%27.2%

30.0%27.13%7.36%27.13%7.36%20.0%15.0%10.0%5.0%2021Q32021Q42021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2TOP30股票市值占比 TOP30股票持仓占比资料来源：Wind， 资料来源注股票市值占比为持仓股票自由流通市（2026年9月17日占全A自由流通值（2026年8月）的比重。产业链细分领域公司简称代码货币评级产业链细分领域公司简称代码货币评级总市值/亿元2026/9/222026EEPS/元2027E2028E2026EPE/倍2027E2028E新易盛300502.SZ人民币增持5,918.4314.8631.6051.1328.5613.438.30天孚通信300394.SZ人民币增持3,028.683.778.0215.4573.6534.6217.97通信设备仕佳光子688313.SH人民币增持725.891.773.606.2890.7344.6125.57光迅科技002281.SZ人民币增持1,583.012.266.288.1184.6130.4523.58太辰光300570.SZ人民币增持490.553.475.1962.2441.61-北方华创002371.SZ人民币增持4,829.4611.3015.8822.0858.8941.9130.14中微公司688012.SH人民币增持3,364.232.884.015.09121.9587.5969.00半导体设备拓荆科技芯源微688072.SH688037.SH人民币人民币增持增持2,027.68699.275.971.028.961.983.44116.25339.2277.46174.75-100.58富创精密688409.SH人民币增持569.890.951.41195.91131.99-芯碁微装688630.SH人民币增持631.733.665.037.34117.8185.7358.75生益科技600183.SH人民币增持3,547.072.493.374.3058.6543.3333.96AI硬件及制造电子鹏鼎控股沪电股份胜宏科技002938.SZ002463.SZ300476.SZ人民币增持2,102.242,376.202,190.632.412.282.043.232.704.5337.6454.16109.2628.0845.73-20.02--景旺电子603228.SH人民币增持1,043.951.7758.90--兴森科技002436.SZ人民币增持700.270.220.430.67187.2795.8161.49博众精工688097.SH人民币增持201.391.862.493.1424.2118.0814.34机械设备凯格精机汉钟精机301338.SZ002158.SZ人民币人民币增持增持149.65144.702.561.143.841.404.981.7239.2423.7426.1619.3320.1715.73金富科技003018.SZ人民币增持153.210.690.951.2970.7251.3737.83海外台积电TSM.N美元增持22,315.003.254.024.89132.59107.0587.98英伟达(NVIDIA)NVDA.O美元增持52,860.949.3014.7019.4023.5814.9211.31麦格米特002851.SZ人民币增持708.971.882.7364.4644.39-电新铂科新材300811.SZ人民币增持334.011.401.6658.5049.34-旭光电子600353.SH人民币增持280.800.260.360.49130.3194.1169.14中国巨石600176.SH人民币增持1,887.481.241.3938.0233.92-玻纤电子布中材科技002080.SZ人民币增持984.891.902.312.5030.8925.4123.48国际复材301526.SZ人民币增持1,212.710.380.540.6284.6359.5651.87建滔积层板1888.HK港币增持1,469.213.514.635.0213.2810.079.29金属东方钽业000962.SZ人民币增持305.620.881.151.4765.8550.3939.42AI材料稀美资源9936.HK港币增持59.340.791.081.3918.1413.2710.31雅克科技002409.SZ人民币增持641.032.783.253.6548.4541.4436.90联瑞新材688300.SH人民币增持421.821.642.172.93106.5280.5059.62化工国瓷材料300285.SZ人民币增持659.150.851.121.4177.7859.0346.89东材科技601208.SH人民币增持528.330.681.011.4076.9151.7837.36圣泉集团605589.SH人民币增持341.771.642.0524.6219.70-蓝晓科技300487.SZ人民币增持344.082.022.432.8733.4627.8123.55浪潮信息000977.SZ人民币增持1,025.143.955.056.9117.6713.8210.10海康威视002415.SZ人民币增持2,974.002.102.683.1215.4512.1110.40计算机赛意信息300687.SZ人民币增持110.840.490.740.9855.3936.6827.69金蝶国际0268.HK港币增持255.330.040.230.37181.1931.2419.52深信服300454.SZ人民币增持593.261.261.652.09109.1083.3265.78世纪华通002602.SZ人民币增持1,071.701.231.561.7911.829.328.12传媒恺英网络巨人网络002517.SZ002558.SZ人民币人民币增持增持353.37471.531.242.251.442.521.682.5413.3411.0311.499.859.859.77快手-W1024.HK港币增持1,295.504.014.755.597.476.305.36新泉股份603179.SH人民币增持289.801.391.952.4328.3620.2216.22AI应用宁波华翔002048.SZ人民币增持147.171.782.022.3310.188.977.78汽车拓普集团肇民科技601689.SH301000.SZ人民币人民币增持增持760.4859.311.610.662.100.792.620.9327.1836.8920.8430.8216.7026.18均胜电子600699.SH人民币增持308.141.061.291.5018.7515.4013.25华阳集团002906.SZ人民币增持146.561.802.182.6715.5112.8110.46金斯瑞生物科技1548.HK港币增持848.800.340.480.75109.6278.3049.83医药英矽智能晶泰控股3696.HK2228.HK港币港币增持增持313.19296.690.200.030.480.061.090.07263.89199.96113.10119.9749.4899.98剂泰科技-P7666.HK港币增持183.67-0.160.000.11-96.51-135.11海外腾讯控股0700.HK港币增持38,745.0725.9628.7831.3616.4114.8013.58阿里巴巴-W9988.HK港币增持20,899.126.759.7711.9315.5610.768.81资料来源：Wind，

AI硬件及制造产业动态及研判通信设备：AI基础设施建设仍是未来两年的核心投资方向截至2026年9月初，AI基础设施需求已从进一步转化为“财报与订单兑现”，通信设备仍是未来两年的核心投资方向。Alphabet二季度GoogleCloud82%248Amazon二季度37%422Broadcom9AI半导体167217AIAgentGPU进800G/1.6TAEC及CPO/NPO产业重大进展（AI（209.07.2910.390.8（Arista1.6TAIFabricLPOSpectrum-XPhotonicsCPO47.9012.04100mWCW1.6TG及OAU8FCC行业投资逻辑：通信设备板块的景气判断正在由“看CapEx”转向“看订单、产品结构和现金回收”，核心矛盾从算力芯片供给逐步转向网络互连效率。2AI80G1.T3CWAEC（OOO并5）国产算力建设与海外供应链重构并行推进，国产替代与海外份额提升形成9月：CIOE1.6T、NPO/CPOCW与1.6T平台及下一代AI1.6T交换机、LPO/CPO2027CapEx/CW投资建议：建议从“订单确定性+技术迭代+供应链韧性”三条维度筛选通信AI充分定价的高景气龙头与尚处产品导入期的弹性环节；短期优先关注800G/1.6TLPO/NPO/CPOCW（1新易盛1.T及硅天孚通信800G/1.6TCPO/NPO（3）仕佳光子PLCCW1.6T、CW及CPO/MPO/外政策限制、客户集中度、产品价格下行及1.6T良率爬坡。优选高成长、强确定性、合理估值龙头企业AI驱动的需求正在重塑半导体制造投资格局。根据SEMI数据，2026E全165923.2%；2028E2295AI（HBM）IPOSEMI2026E300mm50029%520570亿300m存储产能202E4012026727IPO8.66元/63.02206年7月0，将继续进行下一阶段IPO看好未来2-3年国内先进封装扩产潮。1026年6月578亿723（）02206年7月13HITS研75（）206年6月6日，甬IC103图30：半导体设备指数（8841321.WI）的市盈率FPE情况（单位：倍）资料来源：Wind202673120267121188.0012896.439.13%；FPE83.597碁微装强一股份、珂玛科技。电子：英伟达RubinUltra机架中交换托盘有望倍增并采用PTFE材料，带来CCL/PCB需求持续增长英伟达Rubin10+9+8GB200/GB300/VR200NVL72“10+9+8”10个Compute9个Switch8Compute18+92026Q3-Q4为英伟达新品VR200PCB图31：VR200NVL72机架布局为“10+9+8”结构资料来源：Nvidia，RubinUltraNVL576SwitchAIPCB市场空间。SemianalysisRubinUltraNVL576NVL72的8个NVL72机架通过更大规模的NVLink576RubinUltraGPUNVL72的托盘布局，而RubinUltraOberon“9+18+9”SwitchTray9188NVL72SwitchTrayPCB翻倍GPUPCBPCBRubinUltraNVL576SwitchPCBPTFE材料PCB价值量。Semianalysis报道，RubnUa的chy中导入T（PTFECoreM9PTFEPCBPTFEPTFEPCBknohow的头部CCL英伟达下一代RubinUltraNVL576服务器架构逐步清晰，交换托盘有望倍PTFEPCB。机械设备：算力基建持续升级，具身智能加速演进光模块设备：1.6T3.2TCPO/NPOAI1.6TCPO等1.6TCPO更高要求；硅光及CPODieKGDFigure国AI基础设施企业Nscale35NVIDIARubinHelix10GPU1600万段视频的IndexLabsAtlas视频与DReaoimOpeAI成立peAIRobotics39924小260+2026国内具身智能企业加快布局数据供应链。全国从事具身数据采集的企业已202550UMI/Ego/随着AIGPU”AIRubinNVL72已经在GoogleCloudMicrosoftAzureOCINebius运行，NVIDIA“productionisrampingup”UptimeInstitute调研部署峰值功率在30kW以上机柜的运营商继续增加，拥有30kW202519%202624%，增量50kW图32：芯片功耗发展趋势 图33：高功率机柜渗透率升

拥有≥30kW机柜的运营商占比2025年 年资料来源：曙光数创2025年年报， 资料来源：UptimeInstitute，行业从叙事20253.022.9840.01%182.3倍。图34：申菱环境液冷产品入增速 图35：曙光数创液冷板产收入液冷产品收入（亿元） 同比增速3210

2023 2024 2025

250% 4200% 3150% 2100%150%00%

冷板液冷产品收入(亿元，左轴)2024 2025资料来源：Wind， 资料来源：Wind，BetaI求头部CSP已将DeepSeek-R1作为全托管、无服务器模型接入AmazonBedrock；新云Nebius通过Factory6070%升推理侧5.6OeAICodex与ChatGPT7800211000720267ARRChatGPT和Codex。台积电：AIGPU扩散至CPU/ASIC/26Q2AI35730%、33%3%202652056060064030%CPU20266OpenAI、AnthropicRubinNVL72、GoogleCloud、MicrosoftAzureOracleCloud基于DeepSeek-R1Rubin吞GraceBlackwellNVL7210Rubin客户替换上一代产品，也能够扩大AI电新：AIDC电源设备及器件迎来产品升级期RubinUltra动特性突出，如RU单核功耗1800–2500W+，核电压0.7–0.8V，电流~3000A3000AI2R1.6-4kwAI电MLCCOEMODM2026Q425%-30%，AIServer的高端X6S产MLCCMLCC26Q2MLCC40%2510pct受益标的：风华高科、昀冢科技等8181010%91010%左6-840%-50%AIdrmosdrmos9-10drmos受益标的功率相关：扬杰科技、天岳先进、芯联集成DRMOS相关：芯朋微、杰华特功率提升散热压力显现，AI陶瓷基板景气向上。AI陶瓷主要供应方日本受DPC+TEC+HTCC4N受益标的：陶瓷制品：旭光电子、中瓷电子、国瓷材料、富乐德、博敏电子烧结设备：北方华创、楚江新材AI材料产业动态及研判玻纤电子布：传统布加速提价，特种布进入兑现年98CCL头0（71FR-49月E系列电子纱电子布继续维持涨价趋势，根据卓创9月电子纱G75主流报价22800-23500元/11.5-12.1元/和8月相同的涨幅。26H1CCLPCB26H2CCLPCB26Q1AIAI子布产品带动了传统电子布结构性需求的提升。在过去两年传统电子布行2526261-976284.5元/元/107778代表需求的头部CCLCCL图36：7628布进入加速提价通道14.012.010.08.06.04.02.021062109210621092112220322062209221223032306230923122403240624092412重庆国际7628电子布(含税价元/米)资料来源：卓创资讯，织布机转产带来的传统布紧缺，背后是AI特种布需求景气的兑现，进入26年之后AI特种布将进入量利兑现期：CTE1CTEAI26H2TPU为代表的ASIC链M8rubinultra26H226Q260-70万米/200万米/2612亿米，我们测算以9月7628布均价11.6元计算，单米盈利来到6.5元。81.5mmFR-4345元张；25191726年我AI特种26Q260-70万米/200万米HVLP铜箔逐步兑现；钽产业链价格全线上涨PCB（AI图37：锂电铜箔价格上涨 图38：电子电路铜箔价格涨资料来源：百川盈孚 资料来源：百川盈孚PCBAIAIB图39：电子电路铜箔在PCB产业链中的位置资料来源：德福科技招股说明书AIHVLP2026AI铜箔受AIHVLPHVLP1-2AIHVLP3/426AITPUASIC226H2投资主线优先布局标准铜箔周期涨价赛道及HVLP高端铜箔国产替代成长赛道。SMM26831100.5/232.5美金/26605850AI图40：钽矿中国到岸价上涨（美元磅） 图41：冶金用钽粉价格上涨元/kg)SMM:钽矿（Ta≥30%）中国到岸价-平均价:日度300 250Jun/25Jul/25Jun/25Jul/25Oct/25Nov/25Dec/25Jan/26Feb/26Mar/26Apr/26May/26Jun/26Jul/26

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SMM:冶金用钽粉（Ta≥99.95%）平均价:日度May/25Jun/25Jul/25Oct/25Nov/25Dec/25Jan/26Feb/26Mar/26Apr/26May/26Jun/26Jul/26May/25Jun/25Jul/25Oct/25Nov/25Dec/25Jan/26Feb/26Mar/26Apr/26May/26Jun/26Jul/26USGS2500（图42：钽矿产量分布 图43：钽电容器用大量钽钽丝澳大利亚

中国 其他西3%%西3%%4%利亚卢旺达2% 8尼日15%

刚果金52%16%资料来源：USGS， 资料来源官网AIGPU供7×24AI推荐标的：东方钽业；相关标的：稀美资源。50%20%。基础化工：高性能材料持续升级，行业龙头加快扩产布局高速基板及先进封装材料持续向极低介电损耗、高导热性方向升级。根据联瑞新材2026年中报，公司布局极低介电损耗高速基板用超纯球形氧化Df0.0003球形224GbpsM9以cut3μm2026“年产0工程进度为85035002026海外晶圆厂未来对前驱体材料不断升级和扩大的需求，韩国子公司UPCHEM20262026H12026AIAIMLCC2026CMPCMP2026应。AIMLCC3AI服务器及车规用CCPPOAI应用产业动态及研判持续扩散国产大模型进入新一轮密集迭代期，竞争重点由单纯追求参数规模进一步ScalingAgentDeepSeek813日上线V4-ProAgentResponsesAPICodexlow/high/maxAgent821实UI“—的多模态AgentMiniMax则83152K8月13Music3.0Qwen3.8-Flash-Next125B6BAPI价格强化推理性价比；腾讯Hy4preview770B49B激活参数和百万““谁能以更低的CodingAgent”，图44：DeepSeek基准对比表 图45：LLMPerformanceEvaluation多维度对比资料来源：DeepSeek 资料来源：BigModelMiniMaxAPI/MaaS1.166283.1%20257900AI739030.3%原生4260100.9%B端及API464.8%208012.1%1.392.93月披露的业绩进一步验证大模型调用需求正在快速转化为收入，尤其是MiniMaxAPI厂商的商业模式正在由项目制和C端产品逐步转向按计费的MaaS/API。AI应用从Demo”转向原生产2026H136.2513.6%，其中AI2.96189%，AI282.9%6.0559.2AI33.1310.87亿WPS3654.9760.84%，公司进一步通过WPSComate+AI用量Q219.35149%62%AIDatadogQ236%BitsCodeBitsChatBitsAgentBuilderGA，AI应用IT运维与自主Agent应用转向“AI/ARPU”2QFY279628901080FY28收入同比增长约70%“供应受限”情形下的RubinAI不再只是GPUQ2Meta449、301、35854268%—110%+++软件Atlas950SuperPoD10241EFLOPSFP82EFLOPSFP4256TB3μs昇3847508AIDC20超过650AI100上海8“AIGPU“+++推荐：浪潮信息、海康威视、赛意信息、金蝶国际、深信服。国内首部AIGC花果山篇于8月31日登陆湖南卫视、芒果TV双平台播出。”AIGCAIAIGCAI“IP改编-AI产大屏小屏同步发行”AIGCIPAIAI长剧端AI会我们看好AISeedance科幻大场景、真人AI市场前期受AI202610AI推荐：世纪华通，恺英网络，巨人网络；相关标的：快手-W掌阅科技CyberOne机器人海外首秀具身智能板块重点信息：Cybercab93CybercabFSDCybercab30.2小米CyberOne人形机器人在柏林93形机器人CyberOne2026170厘66CyberOne90.2%98%从“能进工厂”到“能在工厂稳定干活”，小米把自家汽车工厂当成了CbeOne261-79.4983%202617123689.49957483947719602.2717162%，5.85.28775987.8961.4%83.1%。724712.1122.2%35591.1453%，具身智能板块逻辑及受益标的推荐：我们认为全球范围内人形机器人产业的景气度持续提升，在商业化初期技术与产品迭代不断加速，国产与海外供应链优质标的有望迎来业绩释放拐医药：AI制药行业逐步从概念验证转向价值兑现的关键期AIBiotech（2026字节跳动的AI制药经历了底层布局、模型登顶再到产业化拆分的过程，2020年底AILab启动AI制药招聘、系统性布局分子模拟与计算生物学，2023SeedAI4S2025FoldAlphaFold3，Protenix-v1成为首个在严格对齐AF3算下性能达到甚至超越AF34v2。AI4S2026年3newOnRSG2、PCSK920264月，AnewLabsIL-17IL-17家族三IL-17AIPoenx202newabs平IL-17AI20266AIAI4S723SeedSTEM100STEM首期半年重点探索AI科技。和铂医药：AIHarbourMiceonaBoseneHarbourTherapeutics：Harbour创立AINewCo，借力模型技术优势，持续放大平台价值。2026年6月，和铂与BioMap共同启动面向全球的AI-nativepipelinecompanyMegaStreamTechBio，和铂作为核心发起方提供HarbourMic