《铂金季刊》2026年第1季度报告解读

EdwardSterckEdwardSterckEdwardSterckEdwardSterckEdwardSterck来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦52%-1%俄罗斯来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦6来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦7需求(千盎司)Q12025//Q42025Q12026同比环比汽车766762720-6%-6%汽车催化剂766762720-6%-6%非道路††首饰532519461-13%-11%化工石油电子玻璃固定式氢气与其他其他3634522-7157845278981225132841%-4%-28%25%0%9%-3%-11%-27%-28%4%5%-5%-16%-5%投资铂金条币的变化中国铂金条≥500克ETF持有量变化交易所库存变化46536141249263-18-22544-255-11942%25%-11%-10%总需求量2,1272,2711,468-31%-35%-658-198268供需平衡-658-198268来源：WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦。注：†非道路用汽车包括在汽车催化剂中8来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦9来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦102026年一季度首饰领域需求：因铂价高企抑来源：WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦，注：固定式氢气及其他不包括氢燃料电池车需求11来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦12 铂金条及币ETFs交易所库存中国铂金条≥500克来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦13精炼产量4,1334,00540供需平衡N/AN/A地上存量2024至2026年年度总供应量及其变化（千盎司）2024至2026年年度总需求量及其变化（千盎司）来源:WPIC2026年第1季度《铂金季刊》、金属聚焦来源EdwardSterckEdwardSterck来源：金属聚焦、WPIC研究16大ETF及交易所库存对2026年投资领域ETF及交易所库存对2026年投资领域来源:彭博社,WPIC研究17来源:彭博社,WPIC研究18来源:彭博社,WPIC研究19•外部通胀推升加息预期，与美联储资产负债•新任美联储主席或面临降息政治压力：利好•市场重心聚焦黄金，其影响将外溢至包括铂•铂金的基本面以及趋紧的市场格局，使其在来源：Vemaps、WPIC研究20•唯有当战事持续时间超出当前预期时才会发生•或将拖累新车产量，但车企准备较以往更充分，同时铂金回收供应也将受到冲击来源:彭博社、金属聚焦、WPIC研究21来源：彭博社、中国汽车工业协会、欧洲汽车工业协会、WPIC研究22来源：彭博社、圣路易斯联邦储备银行、英国皇家汽车俱乐部、欧盟官方网站、WPIC研究23来源：施密特汽车研究机构、英国汽车制造商与经销商协会、WPIC研究24•本土主机厂可通过与中国车企开展合作来规避车队平均排放罚款•通过高关税及与安全相关的贸易政策，实质上限制中国车企入局来源：WPIC研究25来源：美国环保署、欧盟、WPIC研究，MY=车型年份26值来源：国际能源署、WPIC研究274x•2030年氢燃料电池汽车目标：保有量达10万辆（20254x•2026年5月：第三轮氢能拍卖结果•加快审议非生物源性可再生燃料(RFNBO)政策，以放宽额外性与时间匹配审核标准•德国正式施行第三版《可再生能源指令》（REDIII划定道路与轨道交通领域非生物源性可再生燃料来源：金属聚焦（2020–2026年）、彭博社、WPIC研究，注：租赁利率为尚未计入信用价差的一月期隐含利率。28•供应增长缓慢及因价格上涨导致的需求减少，尚不足以扭转市场供需失衡来源：点金贵金属、Platway、WPIC研究29WPIC最新合作项目:但新品供应有限且回购零散不一•在中国市场，价格和增值税成为不利因•WPIC在中国和日本的合作伙伴推出新品，面即将发布的WPIC研究报告:来源:WPIC