医药行业2026年中报总结暨投资展望：创新产业链主线明确关注中药、医疗设备及耗材等领域的结构性机会

家医保局印发《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，我们预计该政策对于尚未被纳入集采、同一检测指标按不同方法学分别定价的试剂的价格体系有一定影响。（2026PPI100以下（100），化学制剂行业：成分股中包括较多综合性制药企业、biopharma和biotech公司，该板块的利润在2026年上半年呈现出较好的增长态势。A2026年上半年17121.62biopharma169.3130.50亿元，同比扭亏为盈。图2A股大型制药企业和仿结合药企收入情况 图3A股大型制药企业和仿结合药企利润情况，首创证券 ，首创证券图4A股代性biotech和biopharma收入情况 图5A股代性biotech和biopharma利润情况，首创证券 ，首创证券港股药品板块中，2026年上半年，15家代表性大型制药企业和仿创结合企业合计868.50192.9322biotechbiopharma478.90（+27.20%）41.30亿元（+255.74%）2026Abiotechbiopharma图6港股代表性大型制药企和仿创结合企业收入情况 图7港股代表性大型制药企业和仿创结合企业利润情况，首创证券 ，首创证券图8港股代性biotech和biopharma收入情况 图9港股代性biotech和biopharma利润情况，首创证券 ，首创证券X医疗研发外包与2261A股O202H12026Q22026Q12026Q2ACXOCXOCDMOCROCROGLP-1CDMO20252026H1CDMO（）20252026H1CRO（CRO出现下滑。早研2026H1图10全流程一体化CXO公收入情况 图全流程一体化CXO公利润情况(A股公司利润为持续经营性净利润)

，首创证券(A股公司利润为扣非归母净利润，港股公司利润为持续经营性净利润)图12CDMO公司收入情况 图13CDMO公司利润情况，首创证券 ，首创证券图14内需型CRO公司收入况 图15内需型CRO公司利润况，首创证券 ，首创证券图16早研CRO公司收入情况 图17早研CRO公司利润情况，首创证券 ，首创证券投资观点医药魔方NextPharma数据库显示，2026年上半年中国创新药License-out出海交易总额已达997亿美元（对外授权主体为中国内地创新药企），规模接近2024年全年两202550BD28%biotech和biopharmaMNC管线恒瑞医药三生制药信达生物和中国生物制药best-in-classSOC或成为first/best科伦博泰生物、加科思映恩生物。CXOCRDMO根据DealFormaResearchFunding）2026Q292亿美（IPO2025PE/VC融CROCRDMO图18全球生物制药行业融情况 图19全球生物制药行业并交易情况ealFormaResearch，首创证券 ealFormaResearch，首创证券2025年2026Q2biotech（biotech图20美国联邦基金目标利情况 图21国内创新药行业融资对外授权交易首付款情况，首创证券 格医药，首创证券2026H1，CXOADC另一方面CRDMO2）CRO()CROCRO药明康德、表1CXO行业龙头公司订单情况公司 订单情况药明康德 截至2026Q2，公司持续经营务在手订单为664.3亿元，比增长25.2%。截至2026H1，新签订单同比长30%+；实验室服务板块签订单同比增康龙化成

20%+；CDMO服务板块新签订单同比增长50%+；临床研究服务板块新签订单同比增长30%+。药明生物 截至2026年6月，公司未完订单总额达250.6亿美元(+23.21%)，其中未完成服务订单为126.3亿美元(+11.28%)；3年内未完成订单为54.6亿美元（+29.69%)。药明合联 截至2026H1，未完成服务订约20亿美元（+50.4%），完成总订单（含潜在里程碑付款）约22亿美元（+62.2%）。凯莱英 截至2026H1，在手订单为16.73亿美元（+53.8%），新签单同比增速为54.6%。关公司公告/投资者关系资料，首创证券中药：DRG/DIP并购整合等方面具备一定优势，总体来看，预计业绩仍将有较为可观的潜在增量。OTC/、天士力方盛制药和华润三九同仁堂。表2部分中药行业上市公司股息率、PE和分红率情况位：%）达仁堂14.0731.22173.10济川药业6.9015.0889.99位：%）达仁堂14.0731.22173.10济川药业6.9015.0889.99东阿阿胶6.1117.46100.00华润江中6.1717.3296.71亚宝药业8.3318.1875.68羚锐制药5.7514.7782.14云南白药5.0618.6390.09以岭药业5.2919.26103.89方盛制药4.8915.9842.99华润三九4.3613.0850.59白云山3.8715.0546.32片仔癀2.5244.4083.01天士力2.2220.3841.91同仁堂2.1534.6857.66

PE(ttm) 2025年分红率（单位：%），首创证券（股息率和PE根据2026年9月17日收盘价计算）医疗设备丁腈手英科医疗中红医疗（3）爱康医疗（202641.7%行业总量数据跟踪2026年1-7月，职工基本医疗保险(含生育保险)统筹基金收入为1.12万亿元7823.3834017354.365867.44累计结余为1487亿元。图22职工医保统筹基金收和结余金额情况 图23居民医保基金收支和余金额情况，首创证券 ，首创证券DRG/DIP202667月，()图24职工医保统筹基金收增速情况 图25居民医保收支增速情况，首创证券 ，首创证券2026年以来，社会消费品零售总额内的中西药品类分项零售额的同比增速呈现持续提升，体现出院外医药需求呈现出边际改善趋势。图26我国限额以上单位中西药品类零售额增速情况，首创证券20261-73.8%7.