《国际金融》-第二章国际收支

第一节国际收支的含义一、国际收支的概念

(一)狭义的国际收支概念国际收支这一概念出现于17世纪初，其产生是与当时的生产方式、经济发展水平分不开的。在资本主义原始积累时期，为了促进资本的积累，各国都非常重视对外贸易，在此后很长一段时间内，国际收支被简单地解释为一国的贸易收支。随着经济的发展，各国之间经济交易的内容、范围不断扩大，国际收支的范围得到了扩大和延伸。两次世界大战之间，各国通行的国际收支概念演变为当年结清的外汇收支。这反映了当时黄金已退出流通领域，外汇成为国际贸易、国际结算和国际投资的主要手段。各国之间的国际经济交易，只要涉及外汇收支，就属于国际收支的范畴。显然，这个概念是建立在收支基础(或者说现金基础)上的。这就是通常所说的狭义的国际收支。下一页返回第一节国际收支的含义(二)广义的国际收支概念第二次世界大战后，随着世界经济的进一步发展，国际关系更加密切，国际经济往来以及政治、文化等往来更加频繁。国际经济交易的范围和方式都有了很大的变化，政府无偿援助、私人捐赠、企业之间的易货贸易、补偿贸易等新的贸易方式都不涉及外汇收支，建立在现金基础上的国际收支概念已不能适应国际经济形势的发展，国际收支的概念又有了新的改变，重心由“收支”转向“交易”，将衡量内容扩展到所有的国际经济交易。于是，世界各国便广泛采用广义的国际收支概念，亦即国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund,IMF)所定义的概念，即国际收支是指在一定时期内(通常为一年)，一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。下一页返回上一页第一节国际收支的含义二、对国际收支概念的理解第一，国际收支所记录的对外经济交易是指居民与非居民之间的交易，即它强调对外经济交易的参与者是居民，而不是公民。第二，国际收支的内容包括一定时期内发生的所有对外经济交易，而无论其是否已经支付或结清，即它强调交易的发生。第三，国际收支是个流量概念，而非存量概念，即它不是计算某一时点上的余额或持有额，而是记录一定时期内(通常为一年)的发生额。返回上一页第二节国际收支平衡表一、国际收支平衡表的概念在一个报告期内，一国居民与非居民之间发生的国际经济交易是大量而多样的，要系统了解一国国际收支的变化，需要对有关数据进行收集和规范管理，这个任务需要通过编制国际收支平衡表来完成。国际收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement，是系统记录一定时期内(一年、半年、一季度)各种国际收支项目及其金额的一种统计表。通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策、分析影响国际收支平衡的基本经济因素、采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。世界各国国际收支平衡表的结构及其主要内容大都是按照国际货币基金组织的要求进行编制的。下一页返回第二节国际收支平衡表二、国际收支平衡表的基本内容

(一)经常项目(CurrentAccount)

经常项目或称往来项目，反映居民与非居民之间经常发生的经济交易内容，在一国国际收支中占有最重要的地位，其中包括四个具体项目。1.货物(Goods)2.服务(Service)3.收入(Income)4.经常转移(CurrentTransfer)下一页返回上一页第二节国际收支平衡表(二)资本和金融项目(CapitalandFinancialAccount)

资本和金融项目，反映居民和非居民之间资产或金融资产的转移，包括资本项目和金融项目两大部分

1.资本项目资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。资本转移的含义已在经常转移部分中进行了说明。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产，如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。

2.金融项目金融项目反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化，它由直接投资、证券投资、其他投资三部分构成。下一页返回上一页第二节国际收支平衡表(三)净误差与遗漏(ErrorsandOmissions)

净误差与遗漏是人为设立的一个项目，用于轧平国际收支平衡表的借贷方总额。理论上讲，国际收支平衡表按复式记账原理编制，其结果总是借贷相等的。但由于错误与遗漏的存在，如资料来源渠道复杂、统计口径不一、资料不全、计算错误或统计不及时以及其他一些原因，使得实际上国际收支平衡表借贷双方总额总是难以平衡，因而设立了“净误差与遗漏”项目来人为地加以平衡。如果经常项目、资本金融项目和储备与相关项目三个项目的贷方出现余额，就在净误差与遗漏项下的借方列出与余额相等的数字;反之则列在贷方。下一页返回上一页第二节国际收支平衡表(四)储备资产(ReserveAssets)

储备资产又称官方储备项目，是指一国官方拥有的国际储备资产，反映一国一定时期内国际收支活动的结果，一国国际收支的状况最终都表现为官方储备资产的增减。当一国国际收支出现差额时，该国政府就要动用储备资产进行调节。下一页返回上一页第二节国际收支平衡表三、国际收支平衡表的编制原理国际收支平衡表是按照复式记账法编制的。国际收支平衡表把全部交易活动划分为贷方、借方、差额三项，分别反映一国一定时期各项对外经济交易的发生额和余额。借方交易是对非居民进行支付的交易，其增加记借方，前面为“一”号，其减少记贷方，前面为“+”号(通常可省略);贷方交易是指从非居民那里获得收入的交易，其增加记贷方，前面为“+”号，其减少记借方，前面为“一”号。因此，凡属于收入项目、对外负债增加项目和对外资产减少项目均记入贷方;凡属于支出项目、对外负债减少或对外资产增加项目均记入借方。国际收支平衡表的记账方法按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式记账原则来系统记录每笔国际经济交易。这一记账原则要求:每笔经济交易都要以相等数额记录两次，即一次记在贷方，一次记在借方。单方面转移虽不发生支付问题，但也要列入平衡表的借贷双方。下一页返回上一页第二节国际收支平衡表

差额是记录借方与贷方的算术和，贷方数额大于借方为顺差，借方数额大于贷方为逆差。从每一个单项交易来看，差额总是有正有负，几乎不可能为零。因为一国与他国之间的任何相互交易在金额上都几乎不可能完全相等。但从国际收支平衡表的总差额来看，由于储备资产和错误与遗漏两个项目的设置起到了轧平账户的作用，所以借方总额与贷方总额相等，差额一定为零。这完全是出于会计记账要求账户平衡的需要而设计的。但真实的国际收支差额总是有正有负，尽管数额大小不同，但不是顺差就是逆差，几乎不可能完全相等。下一页返回上一页第二节国际收支平衡表四、国际收支差额

(一)贸易收支差额(TradeBalance)

贸易收支差额亦称净出口，它是出口额与进口额之差。它集中反映一国在国际市场上的竞争能力，也在一定程度上表现出一国的经济实力。其差额在很大程度上决定一国国际收支的总差额。

(二)经常项目差额经常项目差额(CurrentAccountBalance),即货物、劳务、收益加上经常转移等项目的差额。它反映了一国在对外经济关系中所拥有的可支配使用的实际资源的增减变化。可用来分析和衡量一国国际收支的真实平衡状况，对一国对外经济关系及国民经济的健康发展有重要作用和影响。其中，货物进出口差额即贸易收支差额的作用尤为突出。下一页返回上一页第二节国际收支平衡表(三)资本与金融项目差额资本与金融项目差额(CapitalandFinancialAccountBalance),即资本转移，非生产、非金融资产的收买或放弃，直接投资，证券投资和其他投资加上储备资产等项目的差额。它主要注重对国际资本流动的分析。

(四)总差额总差额(OverallBalance)亦称国际收支差额，即用经常项目差额加资本与金融项目差额，再加净误差与遗漏项目的总差额减去储备资产的部分。总差额为正号，则储备资产记负号，表示该国储备资产增加，国际收支顺差;反之，总差额为负号，则储备资产记正号，表示该国储备资产减少，国际收支逆差。总差额的正负与国际收支的顺逆差呈正向关系，即总差额的盈余表示国际收支的顺差，总差额的赤字表示国际收支的逆差。返回上一页第三节国际收支的调节一、国际收支平衡与不平衡的理解国际收支平衡表是按照会计学的复式记账法编制的，因而借方总额与贷方总额是相等的。但这是人为形成的账面上的平衡。国际收支的真实平衡其实很少见。国际收支平衡表上的各个项目可以划分为两种类型:一种是自主性交易(AutonomousTransactions)，或称事前交易，它是经济实体或个人出于某种经济动机和目的而独立自主地进行的。经常项目和资本金融项目的各个项目属于自主性交易。自主性交易具有自发性，因而交易的结果必然是不平衡的。这会使外汇市场出现供求不平衡和汇率的波动，从而会带来一系列的经济影响。一国货币当局如不愿接受这样的结果，就要运用另一种交易来弥补自主性交易不平衡所造成的外汇供求缺口。下一页返回第三节国际收支的调节

另一种交易就是调节性交易(AccommodatingTransactions)。它是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，即中央银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持汇率稳定的目的而进行的各种弥补性交易(CompensatoryTransactions)，因而亦称为事后交易。储备与相关项目属于调节性交易。理论上讲，一国的国际收支是否平衡，关键是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。当这一差额为零的时候，称为“国际收支平衡”。当出现贷方余额时，国际收支处于顺差;当出现借方余额时，国际收支处于逆差。补偿性交易是为调节自主性交易差额而产生的，所以它与自主性交易相反。当自主性交易出现贷方余额时，补偿性交易项下出现借方余额;当自主性交易出现借方余额时，补偿性交易项下应为贷方余额。下一页返回上一页第三节国际收支的调节二、国际收支不平衡的原因

(一)周期性不平衡周期性不平衡(CyclicalDisequilihrium),即国民经济的循环性波动所引起的国际收支不平衡。市场经济周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，在周期的各个阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或是两者共同变化，都会影响国际收支，引起国际收支不平衡。下一页返回上一页第三节国际收支的调节(二)结构性不平衡结构性不平衡(StructuralDisequilihrium)，指一国经济、产业结构不适应世界市场供求结构变化而引起的国际收支不平衡。世界市场需求结构由于收入增长、科技革命、制度变迁、嗜好转移等众多因素而处于不断变化中。一般来说，生产结构的变动滞后于需求结构的变动，当世界市场的需求发生变化时，一国输出商品的结构如能随之调整，那么该国的贸易收支不会受到影响;反之，则该国的贸易收支和国际收支就会产生不平衡。此外，结构性因素也涉及一国应使其需求结构适应于世界市场供给结构的变动。下一页返回上一页第三节国际收支的调节(三)收入性不平衡收入性不平衡(IncomeDisequilihrium)，指各国收入的平均增长速度差异所引起的国际收支不平衡。在其他条件不变的前提下，一国收入平均增长速度越快，该国进口也会增长得越快。

(四)货币性不平衡货币性不平衡(MonetaryDisequilihrium)，指一国货币供应量和货币对内价值的变化与其他国家相比变动较大所引起的国际收支不平衡。下一页返回上一页第三节国际收支的调节(五)资本性不平衡资本性失衡(CapitalDisequilihrium)，指短期内资本大量流动或资本大量外逃，造成的国际收支失衡。一国不实行外汇管制或管制较松，经济实力较强，资本过剩或对资本需求较大，资本就会大量流出或流入，从而对该国国际收支产生很大影响。

(六)偶发性不平衡由偶发性因素造成的国际收支不平衡，称为偶发性不平衡(AccidentalDisequilihrium)除以上各种经济因素外，政局动荡和自然灾害等偶发性因素，也会导致贸易收支的不平衡和巨额资本的国际移动，从而使一国的国际收支不平衡。下一页返回上一页第三节国际收支的调节三、国际收支失衡对经济的影响(一)国际收支顺差对经济的影响①国际收支顺差会给本币造成升值压力，一旦本币升值，用外币表示的本币价格将会上升，就会出现抑制出口、鼓励进口的局面，从长远看就会加重国内的失业问题。②持续的顺差会导致该国外汇储备的增加，但同时也会在国内货币市场上造成本国货币增长的局面，会加剧本国的通货膨胀。③不利于发展国际经济关系，一国的国际收支顺差意味着他国的国际收支逆差，因此长期的大额的顺差极有可能导致国际上的经济摩擦。④国际收支顺差的原因如果主要是由于贸易收支顺差，则意味着国内可供使用资源的减少，不利于本国经济的发展。下一页返回上一页第三节国际收支的调节(二)国际收支逆差对经济的影响①会引起该国货币贬值，如果属于严重逆差，则会引起该国货币的急剧贬值，对经济发展形成强烈冲击。国际收支持续的、严重的逆差会导致货币持有者兑换外币、抛售本币的情况发生，引起该国货币的急剧贬值，甚至动摇本国的货币信用。②如果一国实行固定汇率制，或该国政府不愿接受本币急剧贬值以及由此带来的贸易条件恶化，就必然要动用外汇储备干预外汇市场以平衡国际收支逆差，从而使得该国的储备资产减少。③储备资产的减少同国内货币的供应量存在着密切联系，外汇储备的减少会导致国内紧缩银根，利率因而上升，不利于企业融资和发展，从而对就业和收入均会产生很大的负面影响。下一页返回上一页第三节国际收支的调节四、国际收支的调节

(一)运用经济政策宏观经济政策主要包括两个方面:一是财政政策;二是金融政策。

1.财政政策财政政策调节国际开支，主要是通过财政开支的增减、税收补贴和税率的高低来实现的。当一国因进口增加、出口减少而发生逆差时，政府可采取削减财政开支，或出口退税、出口免税、进口增税和财政补贴，或提高税率以增加税收等措施，使社会上通货紧缩，迫使物价下降，从而刺激出口，抑制进口，逐步使逆差减少;如果出现顺差，则采取增加财政支出，或取消、减少财政补贴，或降低税率以减少税收等措施，刺激消费与投资，从而促使物价上涨，鼓励进口，抑制出口，使国际收支逐渐趋于均衡。下一页返回上一页第三节国际收支的调节2.金融政策金融政策调整国际收支，主要是通过调节再贴现率、存款准备金率和公开市场业务等政策来达到目标的。调整再贴现率，就是通过对再贴现率升降的调整，以提高或降低银行存款利率来吸收或限制短期资本的流入，达到调节国际收支失衡的目的;增减存款准备金率的目的是通过扩张或紧缩信贷投放来影响国内信贷规模，达到调节国际收支失衡的目的;公开市场业务的操作，是通过增加或减少市场上流通的货币供应量，从而影响国内信贷规模，达到调节国际收支失衡的目的。下一页返回上一页第三节国际收支的调节(二)直接管制直接管制是指一国政府以行政命令的办法，直接干预外汇自由买卖和对外贸易的自由输入和输出，同时采取差别汇率等办法也可达到管制外汇的目的。关于外汇管制，通常各国采用的方式大致可分为行政管制与数量管制两种。

(三)外汇缓冲政策各国都持有一定的国际储备，即黄金、外汇、国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权，用以对付国际收支短期性不均衡。同时，各国均备有专门基金，即所谓外汇稳定或平准基金(ExchangeStabilizationFund)作为外汇的缓冲体。下一页返回上一页第三节国际收支的调节(四)国际经济合作上述调整政策，主要是从本国利益出发，而没有太多地去考虑他国利益。若各国都按照自己的实际进行交易，势必造成国际经济合作混乱，使各国利益受到损害。因此，在解决国际收支不平衡问题上，各国都要注重加强国际经济金融合作，具体包括:①协调经济政策。②推行经济一体化③加强国际间的信用合作。④充分发挥国际金融机构在平衡一国国际收支中的作用。返回上一页第四节我国的国际收支管理一、我国的国际收支基本情况通过近几年的中国国际收支平衡表的分析，大致可以看出中国国际收支结构的基本特点:

第一，经常项目和资本与金融项目除个别年份外均出现持续的双顺差，从而使我国国际收支总体上保持了顺差。第二，我国国际收支交易规模保持较快增长第三，经常项目顺差对国际收支总顺差的贡献度上升。第四，随着我国国际收支双顺差局面的出现，外汇储备的规模大幅度增长。下一页返回第四节我国的国际收支管理二、我国的国际收支调节手段从我国经济发展的实际情况来看，国际收支的调节政策大致有以下三种选择:

第一，适当的货币政策与财政政策。第二，合理运用调节国际收支平衡的汇率政策，以促进经济的内部平衡与外部平衡。第三，适当运用直接管制措施.返回上一页第五节国际储备

一、国际储备的概念及作用

(一)国际储备概念国际储备(InternationalReserves)是指一国货币当局持有的、能随时用于弥补国际收支逆差、维持本币汇率稳定以及用于应付紧急支付、作为对外偿债的信用保证，并为世界各国所普遍接受的各种形式的资产。下一页返回第五节国际储备

在经济文献中，常常出现国际清偿能力的概念。国际清偿能力是一国货币当局持有国际流动、用以支持本国货币汇率、支付国际收支逆差和偿付到期外债的能力。这种能力分为现实能力和潜在能力两部分。现实能力是指在国际清偿时可动用的国际储备资产(自有储备)，潜在能力是指在国际清偿时可以通过调配、借贷或动员等方法获得的国际储备资产，即该国在国外筹措资金的能力，向外国政府或中央银行、国际金融组织和商业银行借款的能力。因此，国际清偿能力包括自有储备和借入储备两部分。国际清偿能力和国际储备关系的表述见表2-3。下一页返回上一页第五节国际储备

作为国际储备资产应具备以下四个特征:①官方持有性，即作为国际储备资产，必须是掌握在该国货币当局手中的资产，非官方金融机构、企业和私人持有的黄金和外汇尽管也是流动资产，但不能算是国际储备资产。②允分流动性，即作为国际储备资产必须是随时可以动用的资产，如存放在国外银行的活期存款，随时可以变现的有价证券，国库券以及黄金等，这样的资产才能随时被用来弥补国际收支逆差，或干预外汇市场等。③普遍接受性，即这种资产在计价、结算、支付等方面被世界各国所普遍接受。④稳定性，即这种资产的货币价值必须相对稳定，不能因汇率、利率的变化而发生大幅度的价值下跌或损失。下一页返回上一页第五节国际储备(二)国际储备的构成

1.黄金储备黄金储备是一国货币当局持有的货币性黄金。在国际金本位制度下，黄金是最主要的储备资产，允当世界货币和平衡国际收支的最后手段。金本位制崩溃以后，纸币不再兑换黄金，黄金也不再作为纸币发行的准备金，但黄金仍然是主要的国际储备资产和国际结算的支付手段。

2.外汇储备外汇储备是指一国政府所持有的可以自由兑换的外币及其短期金融资产。其具体形态表现为:政府在国外的短期存款及其他可以在国外兑现的支付凭证和有价证券，如商业汇票、银行支票、外国政府国库券和长短期债券等。外汇储备是当今国际储备的主体，是最主要、最活跃的部分，同时也是各国国际储备资产管理的主要对象。下一页返回上一页第五节国际储备3.会员国在IMF的储备头寸(ReservePositionintheFund)

会员国在IMF的储备头寸也称普通提款权，是指会员国在IMF普通提款权账户中的债权头寸，是成员国可以自由提取和使用的资产。其资金来源主要是会员国缴存在IMF的相当于份额25%的黄金与外汇，再加上IMF用去的本国货币持有量部分而产生的对IMF的债权。

4.特别提款权(SpecialDrawingRights,SDRS)

特别提款权是IMF创设的无偿分配给会员国用以补充国际储备、弥补国际收支逆差的一种记账单位和储备资产下一页返回上一页第五节国际储备(三)国际储备的作用1.弥补国际收支逆差2.维持本国汇率稳定3.维护国际资信4.应付突发事件的需要5.促进国内经济发展下一页返回上一页第五节国际储备二、国际储备的管理国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。一个国家的国际储备管理包括两个方面:一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平;二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。通过国际储备管理，一方面可以维持一国国际收支的正常进行，另一方面可以提高一国国际储备的使用效率。下一页返回上一页第五节国际储备(一)国际储备管理的重要性1.国际储备资产的汇率风险加大2.国际储备资产的利率风险增大3.国际储备资产日益多元化4.黄金价格的剧烈波动对黄金储备价值的影响5.保持适度的国际储备规模与结构下一页返回上一页第五节国际储备(二)国际储备总量的管理

1.国际储备总量管理的含义一国持有的国际储备越多，越能满足弥补国际收支逆差、稳定汇率、资信保证等的需要，但持有国际储备是有代价的，因此，一国并非持有国际储备越多越好。国际储备的总量管理就是要合理确定一个最适度的量，使持有国际储备的成本最小而又能达到最佳的使用效果。下一页返回上一页第五节国际储备2.最适度国际储备量的确定方法国际货币基金组织确定适度的国际储备量的指标主要有以下三个:①过去实际储备的趋势，即过去一年一国的国际储备量与其国内生产总值之间的比率(国际储备/GDP)。②过去储备对国际收支综合差额趋势的比率，即过去一年一国的国际储备与其国际收支总差额之间的比率(国际储备/国际收支总差额)。该指标反映了一国国际收支不平衡对国际储备量的需求。③过去国际储备与进口额的比率，即过去一年一国的国际储备与其年进口额之间的比率(国际储备/年进口额)。下一页返回上一页第五节国际储备(三)国际储备结构管理国际储备的结构管理是指如何使各项储备资产实现最佳的组合搭配以及如何使外汇储备的各种储备货币保持合适的比例，以满足其经济发展和对外经济往来的需要。一般来说，储备结构管理中主要遵循安全性、流动性和盈利性原则。安全性原则是指储备资产的价值必须具有相当的稳定性，不能波动频繁，大起大落。流动性是指储备资产能够迅速地兑现并用于支付。盈利性是指储备资产能够产生较高的收益，并不断增值。这三个原则之间是矛盾冲突的。收益较高的储备资产运用方式，如投资于外国证券，往往有风险，流动性也较低;流动性较高也较安全的方式，如存入外国活期存款账户，则收益较低。所以，必须在三者之间进行权衡，进行合理配置。下一页返回上一页第五节国际储备

国际储备结构管理的内容就是合理安排国际储备的构成，以最大限度地发挥各种储备资产的作用。如上所述，国际储备包括黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四种形式。由于一国所持有的在IMF的储备头寸和特别提款权的数额是由该国在IMF所缴纳的份额、IMF的分配和使用决定的，一国很难通过经济政策和管理手段进行主动增减。因此，对国际储备的结构管理主要集中在对黄金储备和外汇储备的管理上。对黄金储备来说，由于其安全性很高，多数国家都保持一定量的黄金储备作为保值手段，但其流动性和盈利性很差，而且其价格受多种因素影响，变化令人琢磨不定，因此，其储备量不宜过多和进行频繁调整，以保持稳定为宜。下一页返回上一页第五节国际储备

对外汇储备的结构管理包括对储备币种的结构管理和储备资产流动性的结构管理。

(1)外汇储备币种的结构管理外汇储备币种的结构管理是指合理选择储备货币并确定它们在一国外汇储备中各自所占的比重。在储备币种的选择上，应遵循以下原则:①盈利性原则。②安全性原则。下一页返回上一页第五节国际储备(2)储备资产流动性的结构管理在外汇储备币种的结构管理中，需要考虑的是安全性和盈利性之间的关系，为了减少外汇风险(提高安全性)，大多数国家采取的是储备货币多元化的策略。那么，当币种确定以后，每种币种的投资结构即存款和各种证券的比重又应如何呢?这就涉及流动性和盈利性的关系问题。我们知道，流动性和盈利性成反方向变动的:流动性越强，盈利性就越低。

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储备资产按照流动性的高低可以分为三个档次:①一级储备资产。它是指流动性最高但收益率最低的储备资产，如现金、活期存款、短期国库券、短期商业票据等，期限不高过3个月。②二级储备资产。它是指收益率高于一级储备，而流动性低于一级储备但仍具有很高流动性的储备资产，如各种中期债券等，平均期限为2~5年。③三级储备资产。它是指收益率最高但流动性最低的储备资产，如各种长期债券等，平均期限为1~10年。下一页返回上一页第五节国际储备

由于不同的储备资产的流动性和收益率不同，各国应根据具体情况合理安排三个档次的储备资产的比例。由于国际储备本身的性质，各国货币当局在安排其储备资产结构时通常较私人投资者更注重资产的流动性，而相对不那么积极追