固定收益定期报告：价格跌破130交易窗口临近

内容目录价格跌破130，交易窗口临近？ 3中位数价格跌破130元，但估值仍高于去年类似水平 3中位数跌破130元，百元溢价率同步回落 3缩量下跌，情绪降至一年来低位 4130元附近仍需观察修复时间和力度 4结构上持续的K型分化 5正YTM转债增多，但需看到期限变短和弱资质 5高价券也承压，但仍相对坚挺 6策略判断及转债市场跟踪 8策略判断：交易窗口临近 8转债能否企稳，核心还是看A股反弹节奏 8估值压缩拖累债价，但尚未释放充分 8注意观察短期信号，交易性机会随时临近 8转债市场跟踪 11条款跟踪 11强赎与到期：金田转债公告强赎，退出安排延伸至11月初 11下修：芳源新价生效，三券暂不下修 13一级市场发行 14发行进度：六家公司进入发行阶段，短期供给增加 14新券定价：四方上市后溢价回落 15风险提示 15图表目录图1.转债价格中位数与百元溢价率 3图2.2018年以来转债市场日换手率 4图3.2025年7月以来到期收益率为正转债数量（分类别）及占比 5图4.YTM为正转债到期收益率与剩余期限 6图5.未公告强赎的高价转债溢价率变化 7图6.国力转债近15个交易日平价与转股溢价率 7图7.百元溢价率与转股溢价率中位数同步回落 9图8.高平价端估值继续压缩，上周修复悉数回吐 9图9.低平价转债纯债溢价率回落至10.55 9表1：转债组合关注 10表2：本周公告强赎/不强赎转债一览 11表3：即将强赎/到期退市转债一览 12表4：即将触发强赎条件转债一览 12表5：本周公告下修/不下修转债一览 13表6：处于下修进度中的转债 13表7：可能触发下修转债一览 13表8：上市委通过/同意注册阶段的上市公司一览 14表9：近期已上市/即将上市新券一览 157130130，交易窗口临近？130中位数跌破130元，百元溢价率同步回落2026713129.84（26/78282026924129.29（26/6/29128.3134.18。1302025（20221121314620258613012128-13626-33之间；2026年年初出现了大幅突破的情况，最高至145附近，但此后震荡偏弱，今年转债中位数价13020266257135.5-37.2之间20255分点左右。图1.转债价格中位数与百元溢价率国投证券证券研究所；截至2026年9月24日20254120269242025861231258130后收盘跌破130元的交易日缩量下跌，情绪降至一年来低位102018652024年转债熊市的6-8的水平。图2.2018年以来转债市场日换手率国投证券证券研究所；截至2026年9月24日注：虚线为本周四个交易日均值10.2；左图2018年1月以来，右图2025年7月以来130元附近仍需观察修复时间和力度202531302026911濒临跌破130元，但午后随着转债市场整体修复，收盘时中位数价格拉回至130.960元。202581306130520259128.4422026629128.305本次跌破后，需要重点关注修复速度，若短期内转债中位数价格重新站上130元，则短暂性的跌破并不意味着趋势反转。反之，支撑位可能成为新的压力位。KK转债增多；高价券溢价率虽有所回落，但整体仍处于高位。正YTM转债增多，但需看到期限变短和弱资质20257影响价格持续上行，YTM10反映了固收+资金借助转债参与权益盛宴的渴望。2026924268.36259月开始，YTM为正的转债基本没超过30只，26年6月29日为27只。图3.2025年7月以来到期收益率为正转债数量（分类别）及占比国投证券证券研究所；截至2026年9月24日注：统计税前YTMAA1A1但正收益率背后的价值需要推敲。A7YTM7620266BBB-CC。A112（2027-02-15新计数，届时距离到期仅有9个月左右，考虑到科沃转债历史从未下修，大概率存续期内永YTM22A15（2332572左侧当个纯债布局确实没大毛病，但期权想象力有限。局面下，市场对多数行业是缺乏信心的。图4.YTM为正转债到期收益率与剩余期限国投证券证券研究所；截至2026年9月24日2026924YTM261（下沿AA+、上沿AA-；三房转债YTM1.0超出坐标，以▲标在顶部高价券也承压，但仍相对坚挺银轮转债的强赎重新计数日91832.1792428.03，268势。252001026849（92-927.247226.21整体仍维持在近一年来中等偏高水平，说明高价转债整体仍较为坚挺。图5.未公告强赎的高价转债溢价率变化国投证券证券研究所；截至2026年9月24日注：2025712026924≥200承诺不赎回；红线为每日样本的转股溢价率中位数，灰柱为样本只数（右轴，虚线为9月2日—9日均值本周二国力转债强赎计213011.2。图6.国力转债近15个交易日平价与转股溢价率国投证券证券研究所；截至2026年9月24日注：2026年9月4日至24日，按交易日等距；左轴为平价，右轴为转股溢价率，双轴刻度不同（10/15）0K3.43，YTM182699（92-9）为参照，801001205.18、3.992.3270.7811.8策略判断及转债市场跟踪策略判断：交易窗口临近转债能否企稳，核心还是看A股反弹节奏2.07，0.297105，AA能否顺利反弹，是转债企稳的关键。估值压缩拖累债价，但尚未释放充分37.7234.1852.2547.853.534.401203.9422.80，58.0051.948013.0210.55512020189295的分位，估值压力释放不足。注意观察短期信号，交易性机会随时临近（节后1—2周A2否重新扩散；三是转债ETF和二级债基的赎回是否放缓。中位数价格128—129元的前低区域可以小仓位尝试，注重交易的灵活性。中期（四季度：34.18YTM策略上，节奏以观察为主，中位数价格130元前低区域附近分层试探。中位数价格若回落至128—129deltaYTM图7.百元溢价率与转股溢价率中位数同步回落iFinD、国投证券证券研究所；数据截至2026年9月24日收盘图8.高平价端估值继续压缩，上周修复悉数回吐iFinD、国投证券证券研究所；数据截至2026年9月24日收盘图9.低平价转债纯债溢价率回落至10.55%iFinD、国投证券证券研究所；数据截至2026年9月24日收盘组合关注a）微导转债；PLC力合转债；中高端样板及高多层板需求提供成长弹性的强达转债睿创转债岱美转债02；GEB2；焊管业务保持龙头地位，高股息持续稳定的友发转债。名称2026/9/24 2026/9/24转债收盘价转股溢价率申万一级名称2026/9/24 2026/9/24转债收盘价转股溢价率申万一级行业正股名称债券余额 债券（亿元） 评级简述（元）（）G三峡EB2136.381.95公用事业长江电力94.99以长江电力为换股标的，低换AAA 股溢价、高评级与较大余额兼具稳定和股息属性；本周价格1.95微导转债364.799.40电力设备微导纳米11.70存储及先进制程设备方向具备AA 9.02债下跌6.389/15，需持续跟踪。震裕转02148.81机械设备震裕科技18.80锂电池结构件与电机铁芯收入AA- 增长，新能源汽车业务提供弹60.26注回款和高溢价。（元）（）友发转债 125.5212.02钢铁友发集团18.64焊管龙头地位稳定，高股息持AA 强达转债 212.72电子强达电路5.50中高端样板与高多层板需求提供成长弹性；本周正股微跌而AA- 转债上涨4.12，溢价率升至利润现金流和溢价抬升仍需验证。柳工转2 133.19机械设备柳工24.81工程机械出口、电动化和海外AAA 收入增长，AAA评级有助于均利润与现金流。红外业务仍是主要经营增量；睿创转债 598.37 27.67 国防军工 睿创微纳 12.62

202748日，高价下继续关注盈利与现金流兑现。欧通转债 902.01 电力设备 欧陆通 2.60

数据中心高功率电源保持较快增长，股债传导顺畅；828日公告不赎回，本周股债同步5—6。力合转债 141.72 26.11 电子 力合微 3.80

PLC芯片覆盖电网和物联网应用；本周正股微涨而转债溢价4证利润改善。岱美转债 196.94 汽车 岱美股份 9.08 iFinD、国投证券证券研究所

汽车内饰与顶棚业务持续拓2027317本周溢价率压缩约7个百分点。名称2026/9/24 2026/9/24转债收盘价转股溢价率名称2026/9/24 2026/9/24转债收盘价转股溢价率申万一级行业正股名称债券余额 债券（亿元） 评级简述条款跟踪强赎与到期：金田转债公告强赎，退出安排延伸至11月初122302929109排，退出安排延伸至11月初。表2：本周公告强赎/不强赎转债一览转债简称正股简称首次公告日是否强赎不赎回间隔期终止日评级剩余期限(年)价格(元)率()余额(亿元)亿田转债亿田智能2026-09-23不赎回2026-12-23A+3.24198.1920.154.35转债简称正股简称首次公告日是否强赎不赎回间隔期终止日评级剩余期限(年)价格(元)率()余额(亿元)金田转债金田股份2026-09-23提前赎回AA+0.49116.17-0.2813.66iFinD、公司公告、国投证券证券研究所表3：即将强赎/到期退市转债一览首次公告日转债简称正股简称退出方式剩余期限(年)剩余规模(亿元)赎回登记日最后交易日价格(元)2026-08-26鸿路转债鸿路钢构到期兑付0.0410.042026-10-082026-09-28110.902026-09-10胜蓝转02胜蓝股份提前赎回0.053.502026-10-092026-09-29224.082026-09-03南航转债南方航空到期兑付0.0658.962026-10-142026-10-09106.392026-09-04洽洽转债洽洽食品到期兑付0.0713.402026-10-192026-10-14114.832026-09-09乐歌转债乐歌股份到期兑付0.071.422026-10-202026-10-15119.802026-09-08天能转债天能重工到期兑付0.076.932026-10-202026-10-15114.822026-09-16大参转债大参林到期兑付0.0814.042026-10-212026-10-16110.572026-09-23华海转债华海药业到期兑付0.1118.422026-10-302026-10-27111.122026-09-18立讯转债立讯精密到期兑付0.1129.812026-11-022026-10-28108.902026-09-23冀东转债金隅冀东到期兑付0.1217.762026-11-042026-10-30105.792026-09-23金田转债金田股份提前赎回0.4913.66116.17iFinD、公司公告、国投证券证券研究所表4：即将触发强赎条件转债一览转债简称正股简称价格(元)率()剩余规模(亿元)例()剩余期限(年)强赎天计数历史不赎次数历史是否下修泰福转债泰福泵业161.5011.872.3130.892.0114/153是帝欧转债帝欧水华131.101.304.6568.971.0810/151是微导转债微导纳米364.799.4011.700.024.879/151否长海转债长海股份133.454.765.460.740.258/151否转债简称正股简称价格(元)率()剩余规模(亿元)例()剩余期限(年)强赎天计数历史不赎次数历史是否下修澳弘转债澳弘电子201.3012.155.800.035.217/150否冠中转债冠中生态199.025.851.4563.622.826/153是大中转债大中矿业253.3015.749.3438.531.906/152否平煤转债平煤股份137.5116.1714.2750.782.475/152是电化转债湘潭电化146.3221.614.870.094.735/152否航宇转债航宇科技281.7326.056.601.103.915/154否国力转债国力电子144.9811.204.800.032.724/150否泰瑞转债泰瑞机器153.3512.863.360.443.774/153否金25转债金诚信183.7059.4520.000.015.014/150否iFinD、公司公告、国投证券证券研究所下修：芳源新价生效，三券暂不下修792422、建龙和仙乐转债决定不下修；昌红、0292892910915/15，关注董事会决定。表5：本周公告下修/不下修转债一览转债简称正股简称董事会公告日董事会是否下修余额(亿元)价格(元)转换价值(元)剩余年限(年)仓比例()稀释率()仙乐转债仙乐健康2026-09-24不下修10.25112.9855.290.5739.6210.49建龙转债建龙微纳2026-09-22不下修7.00120.7637.712.4535.889.80芳源转债芳源股份2026-09-23下修6.42117.1184.002.0034.9217.97隆22转债隆基绿能2026-09-22不下修69.95113.3463.091.2846.225.27iFinD、公司公告、国投证券证券研究所表6：处于下修进度中的转债转债简称正股简称董事会公告日股东大会日期余额(亿元)价格(元)转换价值(元)剩余年限(年)仓比例()稀释率()昌红转债昌红科技2026-09-112026-09-284.60129.8977.440.5250.973.24绿茵转债绿茵生态2026-09-122026-09-294.28119.7381.530.6035.7512.47锦浪转02锦浪科技2026-09-192026-10-0916.76146.5573.405.0660.015.84iFinD、公司公告、国投证券证券研究所表7：可能触发下修转债一览转债简称正股简称触发进度评级剩余年限(年)转换价值(元)价格(元)余额(亿元)稀释率()()例()南芯转债南芯科技15/15AA+5.7377.03148.2415.878.45176.5037.15太能转债太阳能15/15AA+4.5175.09120.2329.5013.649.0629.17转债简称正股简称触发进度评级剩余年限(年)转换价值(元)价格(元)余额(亿元)稀释率()()例()山路转债山东路桥15/15AAA2.5076.15119.0348.3641.9821.7672.82斯达转债斯达半导15/15AA+5.5682.02156.1715.005.9871.7079.93晶澳转债晶澳科技15/15AA+2.8175.28113.2589.5930.4147.1530.53易瑞转债易瑞生物14/15A+2.9074.01127.002.918.11125.9945.97海顺转债海顺新材14/15AA-2.4981.25123.106.3319.5653.9036.40先锋转债先锋精科13/15AA5.87100.22185.737.504.29204.4958.32科博转债科博达12/15AA+5.7782.38153.5914.918.10119.9479.71垒知转债垒知集团11/15AA-1.5756.48121.073.967.61215.0847.61天奈转债天奈科技11/15AA-1.3433.98120.618.302.29121.7237.75冠宇转债珠海冠宇10/15AA2.0862.33118.5830.8912.0617.4231.60四方转债四方科技10/15AA5.9482.72138.0410.2322.242017.7652.23宝钛转债宝钛股份10/15AAA5.7580.95135.2935.0023.6566.3350.81iFinD、公司公告、国投证券证券研究所一级市场发行发行进度：六家公司进入发行阶段，短期供给增加0202929/13144.44菱环境本周获同意注册，金海通本周通过上市委审议。表8：上市委通过/同意注册阶段的上市公司一览公司名称方案进度首次预案公告日股东大会公告日发审委/上市委通过公告日同意注册日发行规模(亿元)申万一级行业申菱环境同意注册2025-11-252026-02-252026-08-182026-09-2410.00机械设备航亚科技同意注册2026-02-132026-05-122026-08-132026-09-126.00国防军工中科环保同意注册2026-03-142026-04-022026-07-242026-09-0710.00环保华纬科技同意注册2025-04-222025-05-082026-07-142026-09-045.75汽车五洲交通同意注册2025-01-112025-05-092026-07-112026-08-2130.00交通运输圣晖集成同意注册2026-01-312026-02-282026-06-172026-08-125.