航空航天及国防行业军民两用系列报告(1)：“军工信息化%2bAI新能源”双轮驱动MLCC迎来景气周期

正文目录一、MLCC的造理工艺点 51、MLCC是量大成长快片元件一 52、行存设与双重术垒内厂仍需破 7二、军工MLCC：息装备需市稳扩容 91、MLCC诞于时求，可属不替代 92、国信化动可靠MLCC的求长 103、高靠军工MLCC壁垒，场争局为稳定 三、军同发：MLCC端趋凸显 121、国科成民，务MLCC商量型 122、MLCC全高市被日瓜，产商展空大 133、民用MLCC下结调整，MLCC端趋明显 16费子货承压，AI侧能，MLCC型趋明显 16AI服务需暴，端MLCC价升主流商价产 18能汽产升，车能趋动MLCC增长 21四、相公分析 22远子 22炬子 22达子 24明子 25华技 26五、风提示 27图表目录图1MLCC电元行业所结情况 5图2电器本构 6图3MLCC构拟图 6图4MLCC构意图 6图5MLCC体艺程 7图6叠印长轴示意图 8图7核技指对比 8图8烧后现痕图 8图9MLCC展史览 9图10央级国预及同增速 10图112017年国费入占及途 10图12国工电行市场模亿） 11图13用MLCC场模增趋（元） 11图14军工MLCC厂营业收（元） 12图15军工MLCC厂归母利（元） 12图16球MLCC场模发趋及测 13图17国MLCC场模发趋及测 13图18国MLCC出周期分析 14图19国MLCC出单价元/个） 14图20国MLCC出金额亿） 14图212024年球MLCC市场额 15图222025年球AI服器容MLCC场额比 15图232023年球用MLCC厂产占比 15图242024年球MLCC市场游用域构 16图252024年国MLCC市场游用域构 16图26球费电出量及测百台） 17图27国能手出量（部） 17图28球中国费子MLCC场模预（亿） 18图29球侧AI设货量计 18图30球AI新端备MLCC场模亿） 18图31球AI服器量及测万） 19图32球AI服器MLCC场模预（） 19图33国车和能汽车量销量 21图34同型平车MLCC用（） 21图35球中国车场模预（） 21图36远子营结（按品万） 22图37炬子营结（按品万） 23图38炬子电类品示图片 23图39星子股收签约式 23图40科容电产示意图 23图41达子钽容产品意片 24图42达子瓷电类产示图片 24图43达子营收（万） 25图442025年达子收结（应领，元） 25图45明子营结（按品万） 25图46明子电类品示图片 25图47华技营结（按品万） 26图48华技电类品示图片 26表1：各类容缺比较主应场景 5表2：MLCC见寸码与际度宽的照表 7表3：用MLCC要用领及能求 10表4：国工MLCC业军民略方露理 13表5：不智终对MLCC搭量 17表6：MLCC商价作 20表7：各主厂扩计划 20一、MLCC的构造原理及工艺难点 1、MLCC是用量最大、成长最快的片式元器件之一RCL（ResistorCapacitorInductor）两类，其中RCL元件在产业结构中占据主导地位，是构成各类电子电路的核心基础。图1MLCC在电子元器件行业中所处结构情况资料来源：微容科技招股说明书，招商证券电容作为RCL元器件中应用最为广泛的品类，占被动元件比例达约65%。根据所用介质材料的不同，电容器可细分为陶瓷电容、铝电解电容、薄膜电容和钽电（（C）以及引线式多层陶瓷电容。根据弗若斯特沙利文数据，陶瓷电容在电容器市场中所占份额超过70%，MLCC在陶瓷电容市场中所占份额超过90%。表1：各品类电容优缺点比较及主要应用场景电容品类 优点 缺点 主要应用场景 示例图片噪声旁路、电源滤噪声旁路、电源滤分、振荡电路。技术门槛高价格较低的特点，适合表面贴装。电容量相对铝、钽电解电质损耗小、无极性、贮存方便、容器较小，超高容量品类具有容体比大、结构致密、介陶瓷电容铝电解电容 电容量大、价格低廉。 漏电损失大、稳定性弱

波电路。薄膜电容

耐高压、耐大电流、可自愈、抗冲击、介质损耗小、性能稳定、可靠性高。

不易贴片集成成本高、耐电压及

源滤波电路。滤波、积分、振荡、钽电解电容 容量大稳定性好耐久性好资料来源：宏明电子招股说明书，招商证券

电流能力较弱。

定时、储能、模拟电路。电容值图2电容器基本结构资料来源：TDK公司官网，招商证券MLCCMLCC图3MLCC结构模拟图 图4MLCC结构示意图资料来源：微容科技招股说明书，招商证券 资料来源：中国粉体网，招商证券MLCC0.16mm*0.08mm4.5mm*2.0mmEIA4MLCC尺寸的是0201、0402、0603、08051206产品轻薄化MLCC56006003在2024年9月19日研制成功，与008004相比体积缩小了约75%。表2：MLCC常见尺寸编码与实际长度、宽度的对照表编码长（毫米）宽（毫米） 用途0060030.160.08 0080040.250.125 010050.40.20201(0603公制)0.60.3蓝牙耳机、智能手表0402(1005公制)1.00.5手机主板、小型射频模块0603(1608公制)1.60.8各类消费电子产品、通信设备0805(2012公制)2.01.25工业控制、汽车电子1206(3216公制)3.21.6LED驱动电源、开关电源1210(3225公制)3.22.5高端医疗设备、航空航天电子设备1808(4520公制)4.52.0通信基站设备、高性能计算机主板资料来源：微容科技招股说明书、知乎、招商证券2、行业存在设备与工艺双重技术壁垒，内资厂商仍需突破MLCC温烧结形成，并在两端添加金属外电极以实现电气连接的结构化电容器。MLCCMLCC16图5MLCC具体工艺流程资料来源：微容科技招股说明书，招商证券是制备工艺中的最重要的步骤，会最终影响MLCC0.5-0.6μm12000.6-0.8μm的10001-2μm800图6叠层印刷长短轴切示意图 图7核心技术指标对比资料来源：知乎、招商证券 资料来源：三环集团、招商证券烧结工序即将切割后的MLCCMLCC-工艺手段-设备”进行一体化搭建，在良率方面依然落后于日韩。图8烧结后出现裂痕示意图资料来源：粉体圈，招商证券二、军工MLCC：信息化装备刚需，市场稳步扩容1、MLCC诞生于战时需求，高可靠属性不可替代MLCC斯普拉格电气公司牵头推动MLCC在民用MLCC用MLCC产业弯道超车。TDK1955经能够稳定量产民用级别的单层陶瓷电容，主要用于本土的晶体管收音机。在19701982MLCC，1984图9MLCC发展历史概览资料来源：《巨变：全球MLCC产业通史与大国博弈》，招商证券整理MLCCMLCC往往表3：军用MLCC主要应用领域及性能需求应用领域 关键性能要求航空航天领域 高可靠性、抗辐照能力、长寿命舰船领域 需具备耐潮湿、耐盐雾、耐高温、抗电磁干扰的特导弹领域 高可靠、耐冲击、耐高温高压雷达领域 高频、高压、低损耗、高可靠性通信领域 小型化、低功耗、高频特性优异资料来源：知乎，招商证券2、国防信息化推动对高可靠MLCC的需求增长20261.946.9%20257.2%1.917%20192010-201710.06%7；图10中央本级国防预及同比增速 图2017年中国军费入占比及用途资料来源：iFind，招商证券 资料来源：《新时代的中国国防》，招商证券首先其次41987830%；20252513率11.6%。其中，电子元器件作为国防信息化的基础，用量需求将会显著增加。2019292720255012CAGR9.38%MLCC2019年的29.25亿元增长到2024年的51亿元，CAGR为11.8%。图12中国军工电子行市场规模（亿元） 图13军用MLCC市场规模增长趋势（亿元）0

2019 2020 2021 2022 2023 2024

10.0%4590501245905012384241952927321835088.0%7.0%6.0%5.0%军工电子行业市场规模（亿元） 增速（%）资料来源：前瞻产业研究院，招商证券 资料来源：前瞻经济学人，招商证券3、高可靠性军工MLCC壁垒高，市场竞争格局较为稳定在军用MLCC三、军民同步发展：MLCC高端化趋势凸显 1、国防科技成果民用化，防务MLCC厂商批量转型202326.820249.72026MLCC图14各军工MLCC厂商营业总收入（万元） 图15各军工MLCC厂商归母净利润（万元）资料来源：iFind，招商证券 资料来源：iFind，招商证券AIMLCC国内具备完整军工配套资质的高可靠防务电容企业，已普遍将拓展民用市场确立为战略方向，相关部署在年报、投资者调研及募集资金公告等官方披露中均有明表4：国内军工MLCC企业军转民战略官方披露梳理公司 官方披露根据公司2025年年报，“公司将持续实施‘一干多枝、枝繁叶茂’发展战略，重点在制造强国、

质量强国、航天强国建设等重大国家战略和新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等战略性新兴产业领域找定位、求突破”，形成多个产业增长点。根据公司5积极拓展民用市场，5G根据公司2025年年报，“公司将围绕主营业务，以陶瓷类电子元器件为基础，持续向产业链上下游深度和广度延伸布局，不断提升关键技术自主可控水平，推动高可靠产品和民用产品协同发展，稳步拓展民用应用领域，实现公司高质量可持续发展”26528日的公司调研，对产品有较高可靠性要求的高端民用领域，是公司“十五五”期间重点加速推进和布局的方向，公司将紧跟产业发展趋势，加快产品认证、客户导入和规模化应用，积极把握新的发展机遇，26429日的公司调研，公司高度重视民用新兴领域带来的市场机遇，将其作为公司持续发展的重要增长引擎之一，与高可靠业务形成“双轮驱动”的发展格局。基于在高可靠领域积累的技术、工艺与质量管理体系，公司有选择地向市场空间广阔、成长性高的民用及高端工业领域（如商用航空、商业航天、AI算力、光通信等）广阔的发展空间。资料来源：公司年报，公司调研，招商证券2、MLCC全球高端市场被日韩瓜分，国产厂商发展空间大MLCCMLCC23958241,00629MLCC1,326中国是全球MLCC20222024MLCC54652824AIMLCC2029MLCC6721,2531,3261,1151,1849919581,0061,05008%6%4%2%1,2531,3261,1151,1849919581,0061,05008%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%2022 2023 20242025E2026E2027F2028F2029F销售额（亿元）增速（%）资料来源：中国电子元件行业协会，招商证券 资料来源：中国电子元件行业协会，招商证券民用MLCCMLCC产品MLCC2020MLCC的MLCC21-2420226MLCC25年年末，由于AIMLCC26MLCC图18我国MLCC进出口周期性分析资料来源：海关数据，招商证券MLCC17.3615.05MLCC25MLCC2.56441MLCC进口单价（元/千个）出口单价（元/千个）25.0023.0921.8121.7720.0018.7017.9621.0517.5617.3615.2615.1720.0615.0018.1910.0011.5810.51进口单价（元/千个）出口单价（元/千个）25.0023.0921.8121.7720.0018.7017.9621.0517.5617.3615.2615.1720.0615.0018.1910.0011.5810.5112.8713.7415.3415.9914.7315.055.000.002016201720182019202020212022202320242025资料来源：海关数据，招商证券 资料来源：海关数据，招商证券从产业格局而言，全球MLCC2024MLCC市场2.5%1.9%1.5%5.9%10.4%图212024年全球MLCC市场份额1.9%1.5% 8.6% 村田2.5%3.2%5.0%5.5%5.9%11.2%

22.9%

三星电机（SEMCO）太阳诱电TDK京瓷国巨华新科技（Walsin）其他资料来源：中国电子元件行业协会信息中心，招商证券高端MLCCAI服务器用MLCCAIMLCC45%30%75%TDK10%15%车规级MLCC同2023TDK13%、13%占据14%。由此可见，内资厂商还未实现高端化突破TDK,10%村田45%30%图222025年全球AI服务器高容MLCC市场份额TDK,10%村田45%30%阳诱电阳诱电,5%三星电机,资料来源：观研天下，招商证券 资料来源：Trendforce，招证券2023—2024（2024）2025-2026MLCC80%MLCC中国MLCC市场的国20202024年，中国MLCC14.1%16.0%202924.0%。3、民用MLCC下游结构调整，MLCC高端化趋势明显MLCC、21%、18%，占中国市场44%、26%、19%，全球和中国下游应用领域结构相MLCCMLCCMLCCAIAIMLCC30%，203020253.3MLCC车和自动驾驶的兴起，航空航天领域对特种元件的需求，都引导了MLCC产品向小型化、高容化、高频化、低ESL/ESR、高温高压化、高效化生产等方向发展。图242024年全球MLCC市场下游应用领域构 图252024年中国MLCC市场下游应用领域构其他,15.50%汽车电子其他,15.50%汽车电子,18.40%消费电子,44.70%工业装备,21.40%其他,10.60%汽车电子,18.90%消费电子,44.20%工业装备,26.20%资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券 资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券消费电子出货短期承压，AI端侧赋能，MLCC小型化趋势明显2024202520252.853.3%2026加端侧AI202724.9202912.80量有望达6.5亿台。02020 2021 2022 2023 20242025E2026E2027E2028E2029E智能手机平板笔记本电脑电视可穿戴设备合计总量图2602020 2021 2022 2023 20242025E2026E2027E2028E2029E智能手机平板笔记本电脑电视可穿戴设备合计总量2529234122722185232623802529234122722185232623802268237324192491445217224164531210264169490203221151508201192135535 559208 208200 206148 148583208183135607630654208 208189 192140 1422082021471291135512071150123612601159123012461280资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券 资料来源：iFind，招商证券消费电子终端功能复杂化的趋势带动了MLCCMLCC4G500–700MLCC；5GAI700–1,100Wi-Fi7UWBMLCC1,200MLCC搭载量已由早期的800–1,000颗上升至1,500–2,000MLCCTWS200–400表5：不同智能终端对MLCC的搭载量产品类型机型版本单机MLCC搭载数量用量增长原因智能手机4G机型5G机型新款旗舰500-700颗700-1100颗超1200颗基础通讯、常规硬件配置多频段射频、AI运算、多摄像模组快充、Wi-Fi7、UWB等新增功能笔记本/平板新款机型1500-2000颗高性能芯片、多电源域管控智能手表/TWS耳机现行产品200-400颗健康监测、智能交互功能迭代，用量较早期翻倍资料来源：微容科技招股说明书，招商证券的高度集成化趋势，大幅提高了对MLCC008004MLCCMLCC受益于消费电子对MLCC据弗若斯特沙利文数据，2024年全球及中国消费电子MLCC市场规模分别为488.5247.220262025年基2029319.7图28全球及中国消费电子MLCC市场规模及预测（亿元）7003000

560471560471489504493505425 434344320264247265 258756208221162629

611202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券消费电子中，AIMLCCAIAI2024年全球端侧AIAI设备4.38241.27AI其对MLCC需求的拉动不仅来自终端数量的增长，而且来自系统复杂度提升所带来的单机MLCCAIMLCC20203.6202417.62029146.8年CAGR54.5%。图29全球端侧AI设备货量统计 图30全球AI新兴端侧备MLCC市场规模（）

2020 2021 2022 2023 2024

80%60%40%20%0%

99.999.963.140.025.83.65.68.613.517.6202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E资料来源：智研咨询，招商证券 资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券AI服务器需求暴增，高端MLCC量价齐升，主流厂商提价扩产20201,36020241,60020291,880AI257244%2030334CAGR。图31全球AI服务器出货量及预测（万台）44%39%44%39%38%36%34%33%3503002502001501005002024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 资料来源：艾媒智库，招商证券

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%I服务器通常搭载多颗高性能UMLCCAIMLCC8卡AI训练服务器单机MLCC4.8AI44AI服务器对MLCC一代RubinBOM单机架MLCC价值量从GB300的1530美元跃升至VR200的4320PCBAI20207.6亿41915年的CAGR39.6%。图32全球AI服务器MLCC市场规模及预测（亿元）300250

239.1173.4129.8173.4129.896.962.97.611.617.927.143.1150100500202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券由于AI服务器对高端MLCC20252月之后AIMLCCMLCCMLCCMLCC表6：MLCC厂商涨价动作厂商涨价时间涨幅涉及产品原因国巨2026年7月1日50%全系列电容产品跟随调价华新科2026年6月1日5%-10%电阻及部分电容金属、石化及多项原物料成本持续上涨村田2026年4月村田2026年4月1日15%-35%太阳诱电2026年5月1日5%-10%规级MLCCMLCC、电感器、射频器件、FBAR/SAW器件和铝电解电容器

AI需求爆发，产能满载及成本上升贵金属等原材料价格上涨三星电机 2026年8月1日 30% 全系MLCC 受全球电子产业需求持续升温影响供应链压力过大，产能吃紧三环集团 2026年9月1日 30% 高端MLCC 跟随涨价风华高科 2025年11月 10%-20% 瓷介电容类产品电感磁珠压敏电阻、厚膜电路

上游原材料涨价资料来源：新浪财经，腾讯新闻，招商证券高端MLCC或将成为AI产业B/BQ267396178B/B1.251.7241%MLCCAIMLCC2026因此本轮MLCC缺货潮可能延续至2028年。厂商 最新扩产计划表7厂商 最新扩产计划20262500800MLCC20%2026520271297村田 亿日元，折合人民币约4亿元；出云工厂计划2026年4月3日竣工，投资额约470亿日元；另外，于MLCC研究开发的株式会社福井村田制作所，以及用于包装和出货的印度工厂都于2026年投入使用。

3142026204015665AI算力配套两大MLCC23AI节。

5202620420投向AI‑MLCCAI2026‑2030MLCC10%15%。

目前，深圳三环和成都三环研究院已投入使用，苏州三环研究院项目工程主体结构顺利封顶；此外，公司21"20275313,000MLCC年产量。风华高科 公司MLCC产品扩产项目“祥和工业园高端电容基地项目”已于2025年底全面建设完成，并于2026年4月完成结项，公司后续将根据自身规划并结合市场需求合理规划产能。微容技 招股说明书上显示，计划IPO上市后，微容科技将投入15亿元新建高端片式多层陶瓷电容器扩产项目。资料来源：中国电子元件行业协会，各公司官网，集邦咨询，招商证券新能源汽车产销攀升，汽车智能化趋势推动MLCC增长20251,64928%20247pct1,663L1及以上60同时2029。图33中国汽车和新能源汽车产量与销量资料来源：国家统计局，中国汽车工业协会，招商证券随着新能源汽车销量的持续提升以及整车智能化水平的不断演进，MLCC在汽车领域的应用需求显著增长。在纯电动车型中，随着整车电气化率接近电池、电驱与电控构成的“三电系统”成为车辆核心架构，纯电动车平均单车MLCC18,000MLCC6在单车MLCCMLCC12V400V800VMLCCMLCC20202029359.2MLCC202037.22029170.7亿元。图34不同车型平均单车MLCC用量（颗） 图35全球及中国汽车MLCC市场规模及预测（元）全球汽车MLCC市场规模 中国汽车MLCC市场规模0202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券 资料来源：弗若斯特沙利文，招商证券四、相关公司分析 鸿远电子20012019MLCC132025202517.9410.8860.65%；6.938.46%20269.239.32%。图36鸿远电子营收结构（按产品，万元）资料来