妙可蓝多深度研究报告：国产奶酪龙头市占率稳居第一BC双轮驱动迈向价值创造新周期

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国产奶酪龙头，市占率稳居第一，BC双轮驱动迈向价值创造新周期目录一、妙可蓝多稳居奶酪市场第一，BC双轮驱动迈向价值创造新周期 11、国产奶酪龙头，由农药资产重组转型而来 12、资产重组-聚焦奶酪-蒙牛入主-BC协同 23、蒙牛为控股股东，柴琇为第二大股东 34、奶酪为核心，即食／家庭／餐饮三系列协同 35、九年增长约4.7倍，2025年创历史新高 46、销售费用随渠道扩张走高，管理费用波动 77、客户与供应商集中度总体可控，贸易客户波动较大 8二、市场需求保持两位数高速增长，奶酪新国标推动国产替代 101、从再制走向原制，从儿童零食走向全场景食材 102、市场需求保持两位数高速增长，国产奶酪量质齐升 103、奶业振兴与奶酪新国标推动规范化、国产替代 11三、市场集中度高，TOP10品牌合计占据80.5%的零售额份额 151、综合乳企、专业奶酪龙头与外资品牌同台竞技 152、头部集聚效应显著，妙可蓝多以31.7%的占比断层领跑 15四、发展趋势：品类全龄化，西式快餐、烘焙与新茶饮拉动稳定增量 171、儿童奶酪趋于饱和，成人及原制奶酪成新增长极 172、西式快餐、烘焙与新茶饮拉动稳定增量 173、进口依赖度下行，乳清深加工打开附加值空间 17一、妙可蓝多稳居奶酪市场第一，BC双轮驱动迈向价值创造新周期1、国产奶酪龙头，由农药资产重组转型而来上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（证券简称：妙可蓝多，证券代码：600882.SH；曾用简称：广泽股份）是国内以奶酪为核心特色的乳制品企业，是国内包装奶酪市占率领先的本土品牌。公司前身为山东大成农药股份有限公司，于1988年11月成立、1995年12月在上海证券交易所主板上市；2016年通过重大资产重组置入广泽乳业、吉林乳品等乳制品资产，主营业务全面转型为以奶酪为核心的乳制品业务；2019年3月公司名称变更为上海妙可蓝多食品科技股份有限公司。公司主营业务包括奶酪、液态奶及乳制品贸易三大板块。奶酪产品涵盖即食营养系列（儿童奶酪棒等）、家庭餐桌系列（芝士片、马苏里拉等）与餐饮工业系列（B端原料），是国内奶酪市占率领先的本土企业。2024年7月，公司完成对控股股东内蒙蒙牛持有的蒙牛奶酪100%股权的收购（同一控制下企业合并），进一步夯实“BC双轮驱动”业务布局。妙可蓝多基本情况项目内容成立日期1988年11月29日上市日期1995年12月6日板块上海证券交易所主板（上交所）证券代码600882.SH（曾用简称：广泽股份）注册地址上海市奉贤区工业路899号8幢办公地址上海市浦东新区金桥路1398号金台大厦控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（2025年末持股36.84%）主营业务奶酪、液态奶及乳制品贸易资料来源：智研咨询整理2、资产重组-聚焦奶酪-蒙牛入主-BC协同妙可蓝多的发展可概括为“资产重组-聚焦奶酪-蒙牛入主-BC协同”四个阶段。2016年：公司实施重大资产重组，置出原采矿等资产，置入广泽乳业100%股权及吉林乳品100%股权，主营业务全面转型为以奶酪为核心的乳制品业务。2017年：奶酪业务收入1.93亿元（同比+47.57%），奶酪成为核心增长引擎；公司彻底退出矿业，成为纯乳制品企业。2019年：公司名称由“广泽股份”变更为“上海妙可蓝多食品科技股份有限公司”；奶酪棒等明星产品放量，奶酪收入增至9.21亿元（同比+102.20%）。2020年：向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行股票，蒙牛入股成为重要股东（持股7.15%）；奶酪收入突破20亿元至20.74亿元。2021年：蒙牛持股比例升至28.47%并成为控股股东，柴琇及其一致行动人放弃表决权；同年奶酪收入33.35亿元，公司营收达44.78亿元。2024年：公司以4.48亿元现金收购蒙牛持有的蒙牛奶酪100%股权（2024年7月1日起并表），B端餐饮工业奶酪业务大幅补强；全年营收恢复至48.44亿元。2025年：公司营业收入56.33亿元创历史新高，奶酪收入46.15亿元、占主营业务收入八成以上；2026年上半年营收33.04亿元、同比增长28.71%，延续增长态势。妙可蓝多发展历程时间重要事件2016年公司实施重大资产重组，置出原采矿等资产，置入广泽乳业100%股权及吉林乳品100%股权，主营业务全面转型为以奶酪为核心的乳制品业务。2017年奶酪业务收入1.93亿元（同比+47.57%），奶酪成为核心增长引擎；公司彻底退出矿业，成为纯乳制品企业。2019年公司名称由“广泽股份”变更为“上海妙可蓝多食品科技股份有限公司”；奶酪棒等明星产品放量，奶酪收入增至9.21亿元（同比+102.20%）。2020年向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行股票，蒙牛入股成为重要股东（持股7.15%）；奶酪收入突破20亿元至20.74亿元。2021年蒙牛持股比例升至28.47%并成为控股股东，柴琇及其一致行动人放弃表决权；同年奶酪收入33.35亿元，公司营收达44.78亿元。2024年公司以4.48亿元现金收购蒙牛持有的蒙牛奶酪100%股权（2024年7月1日起并表），B端餐饮工业奶酪业务大幅补强；全年营收恢复至48.44亿元。2025年公司营业收入56.33亿元创历史新高，奶酪收入46.15亿元、占主营业务收入八成以上；2026年上半年营收33.04亿元、同比增长28.71%，延续增长态势。资料来源：智研咨询整理3、蒙牛为控股股东，柴琇为第二大股东截至2025年年度报告期末，公司控股股东为内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，持股36.84%；自然人股东柴琇持股14.92%，其中76,100,000股处于质押状态。2020年12月柴琇与蒙牛签署《合作协议》并出具《放弃表决权承诺函》，自2021年7月9日起柴琇及其一致行动人放弃所持股份表决权，蒙牛成为控股股东。2025年末普通股股东总数36,963户。截至2025年年末妙可蓝多前十名股东持股情况序号股东名称持股数量（股）1内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司187,891,3222柴琇76,103,6323国信证券股份有限公司17,479,5584上海妙可蓝多食品科技股份有限公司－2025年员工持股计划8,000,0005温美华7,340,7006沂源县东里镇集体资产经营管理中心6,539,9437吉林省东秀商贸有限公司5,280,0008紫金信托有限责任公司4,689,7439全国社保基金六零二组合4,533,20010夏斯瑾4,448,400资料来源：企查查、智研咨询整理4、奶酪为核心，即食／家庭／餐饮三系列协同妙可蓝多产品可分为奶酪、液态奶及乳制品贸易三大类。奶酪产品包含原制奶酪和再制奶酪，进一步细分为：①即食营养系列，以儿童奶酪棒为代表，面向3-12岁消费群体；②家庭餐桌系列，包括芝士片、马苏里拉碎、烹饪奶酪等，面向家庭烹饪与烘焙；③餐饮工业系列，面向西式快餐、烘焙、新茶饮等B端客户的原料奶酪。液态奶主要为巴氏杀菌乳、灭菌乳、发酵乳、调制乳及含乳饮料。乳制品贸易主要包括奶粉、黄油、干酪等产品的购销。在生产模式上，公司以自有工厂生产为主，部分产品采用外协加工；销售模式以经销为主、直营为辅，并辅以乳制品贸易。2025年公司主营业务收入中，经销模式收入394,489.11万元（占比约70.0%）、直营模式收入103,527.92万元（占比约18.4%）、贸易模式收入62,328.77万元（占比约11.1%）。公司拥有上海、长春、吉林等地生产基地，2024年收购蒙牛奶酪后进一步整合B端产能。2025年妙可蓝多主营业务分销售模式收入及毛利率销售模式营业收入（万元）占比（%）经销3,944,891.0970直营1,035,279.2118.4贸易623,287.6611.1资料来源：公司公告、智研咨询整理5、九年增长约4.7倍，2025年创历史新高2017-2025年，妙可蓝多营业收入由9.82亿元增长至56.33亿元，九年增长约4.7倍；2023年因行业调整及贸易业务收缩营收阶段性回落至40.49亿元，2024-2025年恢复增长。2025年归母净利润1.18亿元，扣非归母净利润1.58亿元（同比+235.94%）；2026年上半年营收33.04亿元、归母净利润1.51亿元，延续增长态势。综合毛利率（主营业务口径）由2017年的22.9%提升至2021年的38.1%，此后随贸易占比与成本波动回落至2025年的28.8%。2017-2026年H1妙可蓝多经营业绩资料来源：公司公告、智研咨询整理分产品看，奶酪是妙可蓝多绝对核心业务，2025年奶酪收入46.15亿元、占主营业务收入比重超八成，毛利率33.81%；液态奶收入规模稳定在3亿-4亿元区间、毛利率约7%-9%；乳制品贸易毛利率长期偏低（2023年为-2.70%）。2026年上半年公司调整产品统计口径，原归入“贸易”的奶酪及液态奶按品类分别纳入“奶酪”“液态奶”，“其他”主要为奶粉等乳制品贸易。2017-2026年H1妙可蓝多分产品营业收入及毛利率情况资料来源：公司公告、智研咨询整理从产销量看，妙可蓝多奶酪产销量随收入同步扩张，生产量由2017年的6,445.24吨增至2025年的106,783.24吨，九年增长约15.6倍；2025年销售量107,333.42吨、产销基本平衡。液态奶产销量总体稳定在5万-7万吨区间。2017-2025年妙可蓝多主要产品产销量情况指标奶酪生产量（吨）奶酪销售量（吨）奶酪库存量（吨）液态奶生产量（吨）液态奶销售量（吨）2017年6,445.245,804.95829.3162,513.7061,657.142018年10,400.2010,542.38661.2468,581.3468,664.502019年18,554.7718,069.661,100.3367,103.5564,178.232020年35,781.4335,040.081,610.8163,126.2861,226.182021年55,998.2354,565.113,001.4360,520.1759,275.732022年70,914.6469,817.483,208.5853,158.9451,981.002023年57,624.0757,641.952,987.3651,207.0550,436.322024年75,957.6980,349.605,177.7952,596.5776,597.742025年106,783.24107,333.428,668.2155,031.7671,795.93资料来源：公司公告、智研咨询整理从收入地区分布看，妙可蓝多收入按北区、中区、南区划分，北区为液态奶与奶酪主力销售区域，中区近年增速领先。2025年北区收入19.48亿元、中区24.85亿元、南区11.71亿元；中区凭借奶酪放量收入规模已超过北区。2017-2025年妙可蓝多主营业务收入地区分布情况资料来源：公司公告、智研咨询整理6、销售费用随渠道扩张走高，管理费用波动妙可蓝多销售费用与奶酪业务扩张高度相关，2021-2022年达到12亿元左右，2023-2024年主动优化降至9亿-10亿元；管理费用受股权激励费用摊销与冲回影响波动较大。财务费用多为负（利息净收入）或低位，2024-2025年因利息净收入减少转为正数。2017-2025年妙可蓝多期间费用情况资料来源：公司公告、智研咨询整理公司研发投入全部费用化，无资本化处理，年度报告未逐项披露在研项目名称，仅披露研发投入金额与人员情况。2025年公司费用化研发投入5,075.60万元，占营业收入比例0.90%；研发投入主要用于奶酪新品、原制奶酪及餐饮工业产品的配方与工艺开发。2017-2025年妙可蓝多研发投入（万元）资料来源：公司公告、智研咨询整理7、客户与供应商集中度总体可控，贸易客户波动较大公司客户与供应商集中度总体可控，前五大客户销售占比整体呈下降趋势（贸易乳粉客户波动较大）。2025年前五名客户销售额103,810.34万元，占年度销售总额18.53%，主要因乳粉贸易客户销售额上升；前五大供应商采购额182,115.40万元，占年度采购总额39.81%。2017-2025年妙可蓝多客户集中度情况（%）资料来源：公司公告、智研咨询整理二、市场需求保持两位数高速增长，奶酪新国标推动国产替代1、从再制走向原制，从儿童零食走向全场景食材奶酪是以牛乳为原料经凝乳、排乳清等工艺制成的发酵乳制品，被誉为“奶黄金”，营养价值高、保质期长。按加工工艺可分为原制奶酪（天然奶酪）与再制奶酪（以原制奶酪为原料添加辅料再制）；按消费场景，国内企业普遍将奶酪产品划分为即食营养系列（儿童奶酪棒等）、家庭餐桌系列（芝士片、马苏里拉等）与餐饮工业系列（B端原料）。中国奶酪消费长期以再制奶酪为主，近年来原制奶酪占比稳步提升；消费人群由儿童向全龄覆盖，应用场景由零售零食向家庭佐餐、餐饮工业、烘焙茶饮延展。据乳业在线测算，2025年原制奶酪与再制奶酪消费占比约为23%∶77%，产品结构优化趋势已然显现。奶酪按加工工艺与消费场景的主要分类分类维度类别主要产品/场景加工工艺原制奶酪（天然奶酪）马苏里拉、切达、布里、卡门贝尔等，主打天然无添加再制奶酪奶酪棒、芝士片、涂抹奶酪等，口感丰富、保质期长消费场景即食营养系列儿童奶酪棒、奶酪杯，面向3—12岁家庭餐桌系列芝士片、马苏里拉碎、烹饪奶酪餐饮工业系列（B端）披萨、烘焙、新茶饮、西式快餐原料资料来源：公司公告、智研咨询整理2、市场需求保持两位数高速增长，国产奶酪量质齐升伴随居民膳食消费从“吃饱”向“吃好、吃健康”加速升级，奶酪凭借高蛋白、高钙、低乳糖的营养特性，天然适配国内广泛存在的乳糖不耐受人群，同时，市场对奶酪的消费认知也从单一的儿童营养零食，逐步向全人群日常营养品、家庭佐餐食材延伸，成功打开成人休闲、居家烹饪等增量市场，此外，新式茶饮、连锁烘焙、意式披萨等西式餐饮业态的本土化快速扩张，叠加空气炸锅、家用烤箱普及催生的居家烘焙热潮，推动B端商用原料与C端家用食材需求双重扩容；“芝士焗一切”等社交化消费风潮的流行，进一步加快了品类的大众渗透，据统计，2025年中国奶酪市场需求量达42.62万吨，同比增长16.7%，面对旺盛的市场增长红利，国内奶酪企业纷纷加码产能布局、深化产业深耕，国产奶酪实现产量与品质双重突破，2025年产量提升至23.11万吨，同比增长19.4%，供给端的持续放量为市场长期增长筑牢了产业基础。2015-2025年中国奶酪市场供需现状资料来源：智研咨询整理相关报告：智研咨询发布的《中国奶酪行业发展策略分析及投资前景研究报告》3、奶业振兴与奶酪新国标推动规范化、国产替代政策层面持续将奶酪作为乳制品结构优化的重点方向。2024年6月，国家发展改革委等五部发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，指出：加快制定完善预制菜、乳制品产业相关标准，规范复原乳标识，鼓励用生鲜乳生产液态奶。2025年1月，中共中央国务院发布《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》，指出：推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能，落实灭菌乳国家标准，支持以家庭农场和农民合作社为主体的奶业养殖加工一体化发展。2025年底，中国对欧盟进口乳制品反补贴调查作出初步裁定，为国产奶酪创造了阶段性替代窗口。中国奶酪行业相关政策发布时间发布部门政策名称主要内容2022年2月农业农村部《“十四五”奶业竞争力提升行动方案》优化奶源区域布局，提升自主育种能力。实施振兴奶业首蓿发展行动，支持内蒙古、甘肃、宁夏建设一批高产优质首蓿基地，提高国产首蓿品质，推广青贮苜蓿饲喂技术，提升国产首蓿自给率。2022年3月农业农村部《关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》启动奶业生产能力提升整县推进行动，开展奶农发展乳制品加工试点。2022年6月工信部等五部《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》编制家用电器、塑料制品、化妆品、乳制品等领域产业链图谱，建立风险技术和产品清单，推动补链固链强链。支持乳制品、罐头、酿酒、粮油等行业建设优质原料基地。2022年6月财政部、农业农村部《关于实施奶业生产能力提升整县推进项目的通知》通过支持奶业大县发展草畜配套、适度规模养殖促进奶业一二三产业融合，进一步提高奶业生产效率和奶农自我发展能力，完善区域化全产业链奶业生产经营模式，增强奶源供给保障能力。2023年2月农业农村部《关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》提出“兴奶业”、“加强奶源基地建设”，助力奶业高质量发展。2023年3月工业和信息化部等十一部《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见》乳制品。乳清脱盐制备技术和乳糖提纯制备技术；乳铁蛋白等母乳营养功能组分性能提升技术；特殊医学用途配方食品制备技术；在线微生物快速检测技术。2023年7月工业和信息化部、国家发展改革委、商务部《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》进一步壮大乳制品、肉制品、白酒等特色食品产业集群。引导食品产业与康养、旅游、科普、娱乐等产业融合发展，拓展功能性食品、运动营养食品、特殊医学用途配方食品等消费市场。2023年10月国务院《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》支持开展奶牛育种联合攻关，整县推进奶业生产能力提升，建设面向全国的乳业交易中心。2024年3月国家发展改革委等六部《关于支持内蒙古绿色低碳高质量发展若干政策措施的通知》推进奶业、肉牛、肉羊、羊绒、马铃薯、饲草等产业高质量发展，打造全球一流乳业全产业链生态圈。2024年6月国家发展改革委等五部《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》加快制定完善预制菜、乳制品产业相关标准，规范复原乳标识，鼓励用生鲜乳生产液态奶。2025年1月中共中央国务院《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能。落实灭菌乳国家标准，支持以家庭农场和农民合作社为主体的奶业养殖加工一体化发展。2025年12月贸易救济局《公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定》自2025年12月23日起，进口经营者在进口原产于欧盟的相关乳制品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的从价补贴率向中华人民共和国海关提供相应的临时反补贴税保证金。2026年2月食品生产经营司《乳制品生产许可审查细则（征求意见稿）》经整理汇总、逐条分析、认真研究，对合理意见予以吸收采纳，其他意见留作工作参考。资料来源：公开资料、智研咨询整理三、市场集中度高，TOP10品牌合计占据80.5%的零售额份额1、综合乳企、专业奶酪龙头与外资品牌同台竞技中国奶酪市场参与者可分为三类：以蒙牛、伊利为代表的综合乳企，以妙可蓝多为代表的专业奶酪龙头，以及百吉福、乐芝牛（Bel）、安佳（恒天然）等外资品牌与奶酪博士等新锐国产品牌。综合乳企凭借资本与渠道优势占据较大份额，专业龙头在细分品类建立先发优势，外资品牌在成人、涂抹及餐饮原料领域仍具影响力。中国奶酪市场主要布局企业企业国家核心产品/定位妙可蓝多中国奶酪棒、马苏里拉、芝士片、家庭餐桌、餐饮工业伊利股份中国奶酪、乳脂等2B业务、儿童奶酪蒙牛（含蒙牛奶酪）中国餐饮工业奶酪、黄油百吉福（西诺迪斯）法国再制奶酪棒、甜心小酪乐芝牛（Bel集团）法国涂抹奶酪、成人休闲奶酪安佳（恒天然）新西兰餐饮原料奶酪、黄油卡夫/总统美国/法国再制及天然奶酪光明乳业中国奶酪、液态奶奶酪博士中国中高端奶酪企业国家核心产品/定位资料来源：智研咨询整理2、头部集聚效应显著，妙可蓝多以31.7%的占比断层领跑2025年中国奶酪零售市场头部集聚效应显著，行业前十品牌合计占据80.5%的零售额份额，剩余19.5%的市场空间由大量中小品牌、区域玩家与小众进口品牌共同分食，整体梯队分化清晰。其中，国产品牌妙可蓝多以31.7%的占比断层领跑，凭借先发布局与全渠道深耕构筑起明显的竞争优势；伊利以13.3%的份额紧随其后，依托全品类乳企的供应链与渠道势能快速扩张，两大本土品牌构成市场的核心增长极。乐芝牛、百吉福两大外资经典品牌分别以11.0%、9.5%的市占率稳守中高端消费基本盘，凭借长期的品类教育与成熟的产品矩阵保持稳定竞争力；卡夫、总统、安佳三大进口品牌则以3.6%、2.9%、2.9%的份额在细分赛道占位，聚焦高端家用与餐饮原料场景锁定精准客群。苏奇、蒙牛、光明依次以2.5%、