纺织服装行业全球观察之耐克：27财年Q1收入低于预期大中华区收入连跌推出Pace运营模式转型方案_第1页
纺织服装行业全球观察之耐克：27财年Q1收入低于预期大中华区收入连跌推出Pace运营模式转型方案_第2页
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美丽田园医02373.HK HKD 19.40 2026/07/24买入 27.65 1.60 2.00 10.41 8.33 4.52 3.86 32.80 34.10疗健康 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算图1：公司年营收入增速单位：美元） 图2：公司年归净利及增（单位亿美）

营收 O（右轴0.0%15.00%Q12027-5.00%-10.00%

80.0060.0040.0020.00

归母净利润 YOY（右轴）150.00%120.00%90.00%60.00%30.00%Q12027-30.00%-60.00%数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图3：公司年毛润率 图4：公司年营利润率47.0% 46.0%45.0%44.0%43.0%42.0%41.0%40.0%

18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%

营业利润率 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图5：公司年销及管费用率 图6：公司年净润率40.00%销售、行政及一般费用率40.00%销售、行政及一般费用率16.00%35.00%14.00%30.00%12.00%25.00%10.00%20.00%8.00%15.00%6.00%10.00%4.00%5.00%2.00%0.00%0.00% 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图7：公司末现及现等价（单位亿美） 图8：公司年期应收款（位：亿元）80.0060.0040.0020.00

现金及现金等价物 YOY（右轴）100.00%Q12027

80.0060.0040.0020.00

应收账款 YOY（右轴

80.00%60.00%40.00%20.00%Q12027-20.00%-40.00%数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图9：公司年期应付款（位：亿元） 图10：司历期末货（：亿美）40.00

应付账款 YOY（右轴）40.00%

90.00

存货 YOY（右轴

45.00%30.00

30.00%

70.00

35.00%20.00

20.00%

50.00

25.00%10.00

10.00%

30.00

15.00%Q12027Q12027

0.00%

10.00

5.00%-10.00

-10.00%

-10.00

-5.00%-20.00

-20.00%

-30.00

-15.00%数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图11：司历现金转天天） 图12：司历应收转天天）80.0060.0040.0020.00Q12027

45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00Q12027

应收账款周转天数数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图13：司历应付转天天） 图14：司历存货转天天）60.0050.0040.0030.0020.0010.00Q12027

80.0060.0040.0020.00

存货周转天数Q12027图15：司历分渠收入比 图16：司历分地收入比经销 零售 调整 北美 欧洲、中东、非洲大中华 亚太&拉美（除大中华) 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心图17：公司历年分业务收入及增速（单位：亿美元）

图18：公司历年鞋服前五大供应商采购量占比400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.00.0

鞋类 服装 配件鞋类YOY 服装YOY YOY0.00%

鞋履前五大供应商产量占比服饰前五大供应商产量占比数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心

数据来源：Nike财报，广发证券发展研究中心注：鞋履FY2019及之后为前四大供应商占比图19：司历分业收入比 图20：司历股价势（：美元）200鞋类 服装 配件 调整

2025-6-122024-3-42022-11-212021-8-162025-6-122024-3-42022-11-212021-8-162020-5-82019-1-312017-10-202016-7-152015-4-92013-12-302012-9-192011-6-142010-3-92008-11-262007-8-222006-5-152005-2-42003-10-282002-7-232001-4-102000-1-3数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心广发

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