2026年大中华区私募资本分析（中）

2026大中華區私募資本分析報告市場概覽3成交情況6退出16募資情況20參考資料23

機構研究小組AnselTan亞太區私募資本董事ansel.tan@MelanieTng亞太私募資本研究分析師melanie.tng@HarrisonWaldock高級數據分析師pbinstitutionalresearch@發佈於2026年9月22日注：大中華區定義為中國內地、香港、澳門及台灣。2 2026大中華區私募資本分析報告市場概覽創業投資（VC）及私募股權（PE）交易金額（十億美元）$250 PEVC$200$150$100$50$02016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026中國內地

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日創業投資（VC）及私募股權（PE）交易數量2026GDP按年增長2025年同期的1PitchBook2025年150項配套政策23這些措施共同反映出更廣泛的政策方

12,00010,0008,0006,0004,0002,0000香港

PEVC201620182020202120222023202420252026201620182020202120222023202420252026、

市場重新開閘尤其）100%99%98%97%96%95%94%2016201620182020202120222023202420252026

台灣澳門香港中國內地

）100%99%98%97%96%95%94%93%92%2016201620182020202120222023202420252026

台灣澳門香港中國內地資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日 資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日市場復甦亦進一步鞏固香港作為中國內地與國際資本之間中介2022年成立19010家企業20每投資1超過84政府亦將於2026年推出規模達100億5

台灣AI及先進半導體的需求持續AI府最近將2026年經濟增長預測上調至406轉化為PE及VC20261月AIAIAI投資機遇與其說來自大型傳統VC來自支撐全球AIAI硬件供應鏈核AI）100%95%90%85%2016201620182020202120222023202420252026

台灣澳門香港中國內地

）100%95%90%85%80%75%2016201620182020202120222023202420252026

台灣澳門香港中國內地資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日 資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日成交情況9,6459,0629,6459,0628,5407,5767,5098,0556,7727,7068,0704,361$55.2$57.7$66.6$68.9$69.7$79.5$97.0$99.8$128.0$155.36,3062016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026交金十億美元） 交易數量

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日創業投資（VC）交易活動（按季度）VC投資見反彈，復甦兩極化越趨明顯20252021年募資熱潮後持續多年的市場放緩出2026115.7%至5281.8%至37642026金額超過2500萬美元的交易佔VC投資總額的2016年以來最20211002016年的714宗減至2026年僅65

$45$40$35$30$25$20$5$0

Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q12021 2022 2023 2024 2025 2026交金十億美元） 交易數量

3,0002,5002,0001,5001,0005000VC交易中位數規模由2024年的8402025123014502500萬美元的2021

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日（）90%80%70%60%50%40%30%20%0%

$25M+$10M-$25M$5M-$10M$1M-$5M$500K-$1M<$500K2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日A輪、B輪及後期融資輪次帶動市場反彈2026輪投資由202546億美元增逾一倍至102億美輪投資則由32億美元近乎增至3D續輪次的融資亦增逾356C輪投資的增幅則溫和33億美元升至35

創業投資（VC）交易金額中位數與平均值（百萬美元）$70$60$51.8$50$4020162017201820192020202120222023202420252026完成2520162017201820192020202120222023202420252026

$30$20$0

$14.5中位數 均該輪次被歸類為早期創字節跳動則完成30億美中位數 均投融資。前者反映，開發前沿科技的企業在達到傳統成長期里CAI

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日資訊科技（IT）成投資主流，消費類佔比漸失於2026佔VC及醫療保健則分別佔10.5%及VC102026VC投資金額的年募資熱潮期間的（）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

D+輪C輪B輪A輪天使投資種子輪前種子輪

（）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

D+輪C輪B輪A輪天使投資種子輪前種子輪資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日創業投資（VC）交易金額佔比（按階段劃分）100%成長期創投90%

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日創業投資（VC）交易數量佔比（按階段劃分）100%成長期創投90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

後期創投早期創投前種子輪/種子輪

80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

後期創投早期創投前種子輪/種子輪資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日 資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日企業在20211653宗VC2025僅有5942026至326較20102020年起

2026VC市場最重要主題——AIAIIT融創業投資（VC）交易金額佔比（按行業劃分）100% 材料與資源90%IT(資訊科技)80%

創業投資（VC）交易數量佔比（按行業劃分）100% 材料與資源90%IT(資訊科技)80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

能源B2CB2B

70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

能源B2CB2B資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日 資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日專題聚焦AIAI創投交易活動

1,2561,1431,2561,1439811,0331,0451,002710836$5.0$10.4$21.3$10.7$17.6$26.9$13.2$8.6$9.5$14.1$33.320162017201820192020202120222023202420252026交金十億美元） 交易數量AI正成為大中華區創業投資（VC）市場復甦的主要驅動力

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日AI創投佔所有創投交易（VC）的比重AI2026企333億美元VC2021年募資熱潮期間錄得的2692026類佔大中華區VC交易總額的於AI20162017201820192020202120222023202420252026AIAI發展的前沿地DeepSeek政府持續將AI20162017201820192020202120222023202420252026

50%45%40%35%30%25%20%5%0%

50.0%24.5%19.2%14.4%運算基礎設施及商業應用等領域的投商業採用率提， 交金額比 交易數量加上潛在退出渠道日益清晰，亦進一步推動市場動力，為投資

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日AI與非AI創投金額中位數均（百萬美元） AI創投金額中位（按階段劃百萬美元）$50$0

$115.2$40.3$24.5$33.4$13.8$14.7$10.0$14.4

$80$70$60$50$40$30$2020212021$020212021

$21.2$14.7$13.8$4.5$13.8$3.020162017201820192020202220232024202520262016201720182019202020222023202420252026AI類中位數 AI類均值20162017201820192020202220232024202520262016201720182019202020222023202420252026非AI類中位數 非AI類均值資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日超大型融資輪次造就兩極化的AI市場AI投資激增並未轉化為整體市場融資規模擴大。2026年，AI類VC交易的中位數金額達1470億美元，與非AI企業的1440億美元中位數大致相若。兩者在市場高端的差距則明顯得類交易平均金額由2025年的4030億美元增至2026年的1.152億美元超過非AI類交易平均值3340萬美元的3AI類各輪（MoonshotAI前沿AI

前種子輪/種子輪 早期創投後期創投 長期創投資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日2026交易的早期階段中位數金額達14701500年AI1460600萬美AI融資的規模亦有所增2024180萬美元升至2026年的450與非AIAI初創企業仍3,4343,4403,7653,0373,7345,4035,0084,7824,0824,3742,4802,0512,0211,7352,1622,8622,4481,7301,8721,321非傳統投資者參與的創業投活動 企業創參與的創業投活動3,4343,4403,7653,0373,7345,4035,0084,7824,0824,3742,4802,0512,0211,7352,1622,8622,4481,7301,8721,3212016$68.72017$55.7 20182019$144.520202021$133.9 2022$79.2 2023$53.6 2024$43.4 2025$48.3 2026$54.72016$52.92017$40.9 2018$75.3 20192020$59.5 20212016$68.72017$55.7 20182019$144.520202021$133.9 2022$79.2 2023$53.6 2024$43.4 2025$48.3 2026$54.72016$52.92017$40.9 2018$75.3 20192020$59.5 2021$92.5 20222023$34.7 2024$29.3 2025$35.9 2026$42.9資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日更廣泛的投資者基礎支持更大規模融資非傳統投資者及企業投資者仍是大中華區創投市場的重要資本來源，尤其支持目前復甦周期中推動市場增長的大型融202685%的VC投資者則參與約AI

交金十億美元） 交易數量資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日非本土投資者參與的創業投資（VC）交易活動佔總創業投資（VC）交易的比例70%30.1%8.9%30.1%8.9%相關融資需求往往遠超傳統創投基金的承受能力或投資範疇。華區VC投資金額的49%，高於2023年的22.6%，但按交易數量計僅佔13.1%。金額與交易數量之間的巨大差距，顯示國際投資華區VC投資金額的49%，高於2023年的22.6%，但按交易數量計僅佔13.1%。金額與交易數量之間的巨大差距，顯示國際投資30%者主要集中於少數較大型交易，而非廣泛重返整個初創企業生態系統。地緣政治緊張局勢及跨境科技投資限制仍然制約投資20%者參與，但部分優質企業仍可獲得國際資本支持。10%

50%40%

49.0%13.1%綜合而言，這些趨勢進一步凸顯大中華區創投市場復甦日益集中的特大型融資正多個資本池的資包括傳統創 0%2016201720182019202020212022202320242025202620162017201820192020202120222023202420252026資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日

643 639497497510379324338330322321218$21.5$23.2$26.8$31.2$33.9$35.3$36.4$37.4$38.3$41.6$72.32016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026交金十億美元） 交易數量

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日私募股權（PE）交易活動（按季度劃分）PE交易重拾動力2026PE2026投資者共進行17223462.1%及12.4%季度數據進一步反映這一趨勢。PE交易金額由第一季的54億美元增至第二季的180億美元，交易數量則由70宗增至102DeepSeek一宗億美元的PE金額近將達約1602025145

$30$25$20$10$5$0

Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q32021 2022 2023 2024 2025 2026交金十億美元） 交易數量

250200150100500PE

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日（）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

PE成長期/擴張期投資控股收購/槓桿收購

（）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

PE成長期/擴張期投資控股收購/槓桿收購資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日私募股權（PE）交易金額佔比（按規模區間劃分）

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日私募股權（PE）交易數量佔比（按規模區間劃分）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

$2.5B+$1B-$2.5B$500M-$1B$100M-$500M$25M-$100M<$25M

90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

$2.5B+$1B-$2.5B$500M-$1B$100M-$500M$25M-$100M<$25M資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日 資料來：PitchBook•地大中華區•截至2026年月31日成長型投資領先，控股收購活動收縮大中華區PEPE202569億美元增至2026（LBO）76億美元升至83億美2026PE資本部署近PE這一轉變部分受到DeepSeek的半年PE成長型投資仍達約772025

PEPEAIPE（）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

材料與資源IT(資訊科技)醫療保健能源B2CB2B

（）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

材料與資源IT(資訊科技)醫療保健能源B2CB2B資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日PE市場與創投超大型交易持續影響行業結構2026PEIT次為B2B2026158億美元PE越2025年全年錄得的38DeepSeek的億美元PE

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日2025108YYLive2026資額則降至僅2026PE市場的結構退出348363348363370333302257212196171192167$47.2$63.6$119.2$88.7$202.8$253.5$194.5$139.6$69.4$130.0$190.820162017201820192020202120222023202420252026

退金十億美元） 退出交易數量資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日各類型的創業投資（VC）退出數量佔比100%VC319082025302130062025億美戰略科技引領退出市場重啟

90%80%70%60%50%40%30%20%0%

公開上市控股收購收購2016201620182020202120222023202420252026DRAM於86CXMT總部位於合肥。合肥是中國新興的科技及產業創新樞CXMT上AIIPO

聯的股東持有CXMT36.8%股權，凸顯地方政府在這一模式中參與程度之高。8CXMTIPO9這項政策變動將（）90%80%70%60%50%40%30%20%0%

公開上市控股收購收購2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日創業投資（VC）退出金額排名（年初至今）公司完成日期退出金額（百萬美元）退出類型細分市場地點長鑫存儲（CXMT）7月27日$76,852.4IPOIT中國合肥惠科股份（HKC）6月26日$9,815.3IPOB2B中國深圳思格新能源（Sigenergy）4月16日$9,652.3IPOB2B中國上海北京初速度（Momenta）7月8日$7,377.8IPOB2B中國北京智譜1月8日$6,014.2IPOIT中國北京上海稀宇科技（MiniMaxAI）1月9日$5,937.3IPOIT中國上海壁仞科技（BirenTechnology）1月2日$5,317.0IPOIT中國上海天數智芯（IluvatarCoreX）1月8日$4,252.7IPOIT中國上海瀚天天成（Epiworld）3月30日$3,937.6IPOIT中國廈門大普微（DapuStor）4月16日$2,631.8IPOIT中國深圳資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日AIAI開發商公開上市主導高度集中的市場復甦2026101額達1845VC退出總金額的購及控股收購僅佔總退出金額的2025年的5億美元的交易佔退出總金額的IT及B2B企業合計佔退出總金額的

值得注意的是，20宗最大型VC退出交易佔總退出金額的77%20香港拓寬公開市場退出通道AI10在香私募股退活動 私募股退出數量（按類型劃）125726966571257269665771543765$160.0 $95.6 $155.7 2016$82.72017$28.320182019$22.820202021202220232024$37.2 2025$49.3 2026$28.9退金十2016$82.72017$28.320182019$22.820202021202220232024$37.2 2025$49.3 2026$28.9資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日

90%80%70%60%50%40%30%20%0%

公開上市控股收購收購2016201820202021201620182020202120222023202420252026港IPOMoonshotAI是中國內地最大的AI據報正籌備在香港進行私募股權（PE）PE退出仍由上市交易主導，中國正逐步拓寬IPO外的退出渠道PE退出交易共37289億美年全年共錄得71493億及退出IT及B2B行業佔整體活動的

2026PE及VC基金建立有效退出渠S112025年及2026LPD回報可改善LP（）90%80%70%60%50%40%30%20%0%

公開上市控股收購收購2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日私募股權（PE）退出金額排名（年初至今）公司完成日期退出金額退出類型（百萬美元）細分市場地點盛合晶微（SJSemi）4月21日$4,609.3IPOIT中國江陰秦淮數據（ChindataGroup）1月16日$4,000.0併購IT中國北京輝能科技（ProLogium）5月27日$3,800.0反向合併B2B台灣桃園（CETCLantian）2月10日$2,127.5IPOB2B中國天津長光辰芯（Gpixel）4月17日$1,883.8IPOIT中國長春天海電子（THBGroup）5月18日$1,778.7IPOB2B中國鶴壁易控智駕（EACON）7月8日$1,365.3IPOIT中國北京樂動機器人5月11日$1,009.5IPOIT中國深圳嘉德利（Jiadeli）電子材料5月22日$955.4IPO材料與資源中國泉州宏明電子3月25日$921.8IPOB2B中國成都資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日募資情況1,7601,5231,7601,5231,6101,3651,3791,2631,3291,369774357139$17.2$91.1$98.9$114.7$94.1$103.7$136.3$99.1$96.1$68.2$33.220162017201820192020202120222023202420252026集資金十億美元） 基金

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日VC募資分化：規模與經驗成關鍵

創業投資（VC）基金數量佔比（按規模劃分）VC募資共完成139172年全年共完成3572.5億美元的投資機構則佔募資總額的2025年的202512370%60012

90%80%70%60%50%40%30%20%0%

未披露$1B+$500M-$1B$250M-$500M$100M-$250M$50M-$100M<$50M2016201620182020202120222023202420252026PE募資大幅增加，兩隻泛亞洲基金成為主要推動力募資額達310132025106（BaringAsiaPrivateEquityFund（BainCapitalAsiaFund分別募集156億美元和105

基金均屬泛亞洲平台，而非專注於中國內地的投資策略。兩個APAC創業投募資金額（按規模劃） 創業投金數量（按管理經驗劃）90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

未披露$1B+$500M-$1B$250M-$500M$100M-$250M$50M-$100M<$50M

90%80%70%60%50%40%30%20%2016201620182020202120222023202420252026

資深投資機構新興投資機構資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日創業投資（VC）募資金額佔比（按管理人經驗劃分）

資料來源：PitchBook•地域：大中華區•截至2026年7月31日170173142149170173142149156130125763413$86.9 $85.6 90%80%70%60%50%40%30%20%0%

資深投資機構新興投資機構201620182020202120222023202420252026201620182020202120222023202420252026

2016$38.02017$39.4 20182019$54.0 202020212022$45.8 2023$53.0