北大国民经济研究中心 动能转换高端制造业推动经济增速上行 202610

动能转换，高端制造业推动经济增速上行动能转换，高端制造业推动经济增速上行联系人：蔡含篇扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告GDP当季同比(%)工业增加值同比(%)固定资产同比(%)品零售额同比(%)出口同比贸易差额(亿美CPI同比PPI同比币贷款(亿元)北京大学国民经济研究中心要点需带动电子行业保持16.4%的高增长；二是采矿业由8月的下降1.4%转为增长1.3%,油气北京大学国民经济研究中心消费方面：2026年9月，社会消费品零售总额同比增长1.1%,较前期上涨0.7个百分出口方面：2026年9月，出口总额4471.8亿美元，同比增长36.3%,较前期上涨11.3PPI:2026年9月份，PPI同比增长5.0%,较前月北京大学国民经济研究中心M2:2026年6月末，狭义货币(M1)同比增长4.0%,较上期下降1.5个百分点，主因北京大学国民经济研究中心2026年第三季度，国内生产总值为375367亿元，同比增长4.长3.6%;第二产业增加值133349亿元，增长3.4%;第三产业增加值214546亿元，增长2.2个百分点，明显高于全行业工业增加值的0.4个百分点。高技术制造业的快速增长是推济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上”,进一步佐证了高技术制造业是推动三季度经济增速上行的主要动力之一，反映出经济结构的变5.00图1中国GDP当季同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心图2一、二、三产业GDP累计同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心持16.4%的高增长；二是采矿业由8月的下降1.4%转为增长1.3%,油气开采增速上升、煤2022-102024-102025-102022-102022-102024-102025-102022-102024-102025-10图3工业增加值当月及累计同比增速(%)图3工业增加值当月及累计同比增速(%)2026年9月采矿业增加值同比增长1.3%,低于整体增速，较上月加快2.7个百分点。石油和天然气开采业增加值增长9.8%、较8月加快3.6个百分点，原油产量增长2.2%;煤2026年9月制造业增加值同比增长6.0%,高于整体增速，较上月放缓0.1个百分点。2026年9月电力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长5模以上发电量下降1.2%,其中水电下降18.1%、火电下降1.4%,核电、太阳能、风电分别北京大学国民经济研究中心增长21.5%、19.5%和10.6%,发电结构继续向非化石能源切换，2026年9月股份制企业增加值同比增长6.0%,高于整体增速，较上月加快0.3个百分0.3个百分点。9月出口(美元计)同比增长36.3%,集成电路、自动数据处理设备出口分别增长136%和92.9%,外资企业集中的电子行业保持16.4%的增长；智能手机、微型计算机产量分别下降26.6%和17.0%,消费电子终端产量收缩使外资企业增速仍低于整体。金属制品增长8.2%;有色金属下降5.1%、非金属矿物制品下降2.4%,9月社会消费品零售2022-102024-102022-102024-102025-10比2023.t2023.t北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心图6高技术产业工业增加值当月及累计同比增速数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心此外，2026年9月高技术制造业增加值同比增长15.3%,高于整体增速，较上月放缓制造增长28.4%,集成电路产量增长18.4%、出口增长136%,人工智能产业链仍是高技术制造业累计增长14.3%,较1—8月加快0.1个百分点。2026年9月，社会消费品零售总额同比增长1.1%,较前期上涨0.7个百分点，居民收北京大学国民经济研究中心50图7社会消费品零售总额当月同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心图8餐饮收入和商品零售当月同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心 家具类：当月同比图9各类零售额当月同比增速(%)图10各类零售额当月同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心2026年1-9月，全国固定资产投资同比下降7.2%,降幅北京大学国民经济研究中心固定资产投资完成额：累计同比——房地产开发投资完成额：累计同比图11固定资产投资累计同比增速(%)图12固定资产投资分行业累计同比增速(%)——民间固定资产投资完成额：累计同比固定资产投资完成额：设备工器具购置：累计同比0图13民间投资累计同比增速(%)图14设备工器具购置累计同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心出口总额4471.8亿美元，同比增长36.3%;进口总额3136.5亿美元，同比增长31.0%;贸出口方面，2026年9月，出口总额4471.8亿美元，同比增长36.3%,较前期上涨11.3北京大学国民经济研究中心进口方面，2026年9月，进口总额3136.5亿美元，同比增长31.0%,较40图15进出口额增速：当月同比(%)图16中国贸易差额：当月值(亿美元)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心2026年9月，出口总额4471.8亿美元，同比增长36.3%,较前期上涨11.3个百分点，北京大学国民经济研究中心20——出口金额：日本：当月同比图17全球制造业PMI(%)图18中国对主要经济体出口同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心图19中国主要出口商品出口同比增速(%)图19中国主要出口商品出口同比增速(%)图20中国主要PMI指数(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心新技术产品出口1470.4亿美元，同比增长63.7%,汽车(包括底盘)出口207.5亿美元，同2026年9月，进口总额3136.5亿美元，同比增长31.0%,较一进口金额：美国：当月同比——进口金额：欧盟：当月同比——进口数量：钢材：累计同比图21中国对主要经济体进口同比增速(%)图22中国主要商品进口同比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心2026年9月份，CPI同比增长0.9%,较前月上涨0.1个百分点，这主要受能源价格上北京大学国民经济研究中心2026年9月份，PPI同比增长5.0%,较前月上涨1.2个百分点，上游原材料价格上涨，2021-122022-122023-122024-122025-122021-122022-122023-122021-122022-122023-122024-122025-122021-122022-122023-122024-122025-12图23CPI、PPI当月同比增速(%)2026年9月份，CPI同比增长0.9%,较前月上涨0.1个百分点，这主要受能源价格上9月交通工具用能源价格同比增长14.9%,较8月上涨6.6个百分点，是推动CPI增速活跃合约布伦特原油期货收盘平均价较8月环比上涨16%,原油期货价格由7月份平均北京大学国民经济研究中心2021-122022-122021-122022-122024-122025-120数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心其中蛋类价格同比幅度最大(14.3%);较上月同比变动分化(3正、4负、1不变),其中鲜菜价格同比变动最显著(-5.3%)。表1食品八大项同比及较上月变动(单位：%)食品食用油畜肉水产品蛋类9月同比同比变动数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心2021-122022-122023-122025-122021-122022-122023-122025-12图27粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比(%)图28水产品、蛋、奶、鲜果价格同比(%)其中鲜果价格环比幅度最高(3.8%),较上月环比变动分化(6正2负0不变),其中蛋类北京大学国民经济研究中心价格环比变动幅度最大(-7.5%)。表2食品八大项环比及较上月变动(单位：%)食品食用油畜肉水产品蛋类鲜果环比变动数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心2022-122023-122022-122023-122025-122021-122022-122023-122024-122025-129图29粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比(%)图30水产品、蛋、奶、鲜果价格环比(%)服务价格同比幅度最大(5.9%),较上月同比变动分化(1正3负3不变),其中交通通信价格同比变动最明显(1.8%)。表3非食品七大项同比及较上月变动(单位：%)非食品居住生活用品交通通信教育娱乐医疗保健其他用品9月同比同比变动数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心————教育文化和娱乐：当月同比——医疗保健：当月同比数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心图32交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比(%)格环比幅度最高(1.0%),较上月环比变动分化(3正、3负、1不变),其中其他用品及服务价格环比变动最明显(-2.3%)。表4非食品七大项环比及较上月变动(单位：%)非食品居住生活用品交通通信教育娱乐医疗保健环比变动数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心交通和通信：环比教育文化和娱乐：环比其他用品和服务：环比2021-122021-12-2024-122025-122024-122025-122021-122021-122023-122024-12图33衣着、居住、生活用品及服务环比(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心图34交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格环比(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心图35生产资料、生活资料价格同比增速(%)图36生产资料、生活资料价格环比增速(%)表5工业出厂价格分项同比及较上月变动(单位：%)分项生产资料项生活资料项原材料食品一般日用品耐用消费品9月同比同比变动数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心—PPI:生产资料：原材料工业：当月同比数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心表6工业出厂价格分项环比及较上月变动(单位：%)分项生产资料项生活资料项采掘原材料食品一般日用品耐用消费品9月环比环比变动842021-122022-122024-122021-122022-122024-12图39生产资料价格分项环比增速(%)图40生活资料价格分项环比增速(%)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心2026年9月中国新增社会融资规模为35476亿元，较去年同期增加177亿元，增幅融同比多增的主要来源；社融口径人民币贷款同比少增3342026年9月中国新增人民币贷款规模为10800亿元，较去年2026年9月末，狭义货币(M1)同比增长3.2%,较上期下降0.9个百分点，去年同期2021-102022-102023-102024-102021-102022-102023-102024-102025-10数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心2021-102021-102026年9月中国新增社会融资规模为35476亿元，较去年同期增加177亿元，增幅北京大学国民经济研究中心资资图43新增社会融资规模：分项(亿元)新增人民币贷款：2026年9月新增人民币贷款12734亿元，较去年同期减少3347亿新增表外融资：2026年9月新增表外融资2479亿元，较去年同期减少1100亿元，降新增企业直接融资：2026年9月新增企业直接融资265亿元，较去年同期减少370亿北京大学国民经济研究中心新增外币贷款：2026年9月新增外币贷款348亿元，较去年同期增加477亿元，由负2026年9月中国新增人民币贷款规模为10800亿元，较去年■2025年9月■2026年9月■居民户居民户款票据融资图44金融机构：新增人民币贷款：分项(亿元)数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心短期贷款：2026年9月新增短期贷款3700亿元，较去年同期减少4821亿元，降幅中长期贷款：2026年9月新增中长期贷款9774亿元，较去年同期减少1826亿元，降北京大学国民经济研究中心幅15.7%。居民中长期贷款874亿元、同比少增1626亿元，9月重点30城新房成交面积同居民户贷款：2026年9月新增居民户贷款0亿元，较去年同期减少3890亿元，降幅幅度为今年4月以来最大；9月29日出台的居民购房贷款贴息政策自10月1日起实施，对企事业单位贷款：2026年9月新增企事业单位贷款12900亿元，较去年同期增加7002026年9月末，狭义货币(M1)同比增长3.2%,较上期下降0.M1:2026年9月末，M1余额116.76万亿元，同比增长3.2%,较上期下降0.9个百分M2:2026年9月末，M2余额359.63万亿元，同比增长7.2%,较上期下降0.3个百分北京大学国民经济研究中心M2与M1同比增速差：2026年9月末，M2与M1同比增速差至7.1%,政府债券净融资同比多增3469亿元使社融增量同比持平；M2增速下降0.3个百分点至7.2%,非银存款多减和财政存款少减使货币扩张慢于融资扩张；社融增速低于M2增速的格局自2025年12月以来持续，倒挂幅度由年初的0.8个百分点收窄至0.1个百分点。数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind,北京大学国民经济研究中心工业产出方面：预计2026年全年规模以上工业增加值增长5.1%—5.4%、中枢5.3%,北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心促消费”政策影响，叠加2025年的低基数效应，或推动2026年CPI增速上行。经济内生动率的上行。综合预计2026年CPI增速或温和上涨。社会融资规模：预计2026年全年新增社融33万亿—34万亿元成增量。央行9月29日下调PSL利率并增加7000亿元再贷款额度，四季度以结构性工具北京大学国民经济研究中心难以回到8%以上。9