食品饮料行业月度聚焦：2026秋季糖酒会跟踪

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、2026秋糖酒会跟踪：业尚在底部，龙头对稳健 5（一）白酒渠道反：双节需平淡，价格表现坚挺 5（二）秋糖酒店展根反馈：体冷清，趋势变迁 5（三）南京白酒终草根反馈双节冷清，终端理性 6（四）微酒论坛反：需求较，分化加剧 7二、市场回顾：9月品饮料块跑赢大盘 8（一）行情回顾：9食品饮板块跑赢大盘 8（二）陆港通：9月向资金比走高 9（三）板块估值：品饮料绝/相对估值处于2010年以低位 10三、基本面跟踪：9部分子业景气度边际好转 11（一）白酒：动销现平稳，台批价有所波动 11（二）大众品：9月分子行景气度回升 12（三）原材料成本踪：成本势分化，大豆、豆和原奶价正增长 13四、投资建议 14五、风险提示 14（一）宏观经济不预期 14（二）消费力恢复及预期 14（三）食品安全问题 14图表索引图1：10月13日下玄武饭展门口人流并不拥挤 6图2：酒店展现场众多主播场直播卖酒 6图3：9月食品饮料块跑赢盘（%） 8图4：9月食品饮料业各子块行情（%） 8图5：南向资金日净成交额化（亿港元） 10图6：南向资金月净成交额化（亿港元） 10图7：食饮PE估值于2010年以来17%分位数 11图8：食饮PB估值于2010年以来3%分位数 11图9：食品饮料行相对沪深300PE估值 11图10：食饮料行业相沪深300PB估值 11图11：白批价跟踪：天价后批价同步上涨单位：元/12图12：白批价跟踪：9月白酒价格保持平稳单位：元/12图13：食饮料行业成跟踪1：9月分包材价格比走高 13图14：食饮料行业成跟踪2：生鲜乳价格延续增长 14表1：9月食品饮料块Top20权重股股价表现 9表2：9月食品饮料块涨跌前十公司 9表3：9月港股食品料重点司南向资金持股变化 10一、2026秋季糖酒会跟踪：行业尚在底部，龙头相对稳健（一）白酒渠道反馈：双节需求平淡，价格表现坚挺风险提示：调研覆盖面较窄，未必反映市场全貌。1700元/16/202026据该经销商反馈，（1）200（茅五）（二）秋糖酒店展草根反馈：整体冷清，趋势变迁20图1：10月13日下玄武店门口人并不挤 图2：酒店现场众多播现直播卖酒 数据来源：广发证券发展研究中心 数据来源：广发证券发展研究中心1L（2025NFC与擦边NFC都是1L和1.25L（三）南京白酒终端草根反馈：双节冷清，终端理性风险提示：调研覆盖面较窄，未必反映市场全貌。10前库存消化。1750-1800/800元左右，高度国窖价格在860-870元/V3/四开/对开/520/400/240-250/100-110M6+/低度M6+///海之蓝成交价约550/500/350/260/110-120410元/从店内库存&3-7终端店主交流反馈：终端店老板普遍理性地接受了当前白酒需求疲软的现状，并表示符合节前悲观预期，当前较高。（四）微酒论坛反馈：需求较弱，分化加剧中秋国庆表现：202615%-20%19951995-2012年的量价齐升阶段、2012201638-395-10二、市场回顾：9月食品饮料板块跑赢大盘（一）行情回顾：9月食品饮料板块跑赢大盘年9300指数4.031排名第8图3：9月食品饮料板块跑赢大盘（%）市场表现一级行业表现市场表现一级行业表现5.00.0-5.0-10.0上证A上证A沪深300中证中证500深证成指科创100创业板指计算机数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图4：9月食品饮料行业各子板块行情（%）食饮二级子行业表现食饮三级子行业表现食饮二级子行业表现食饮三级子行业表现25.020.015.010.05.00.0-5.0非白酒非白酒食品加工白酒休闲食品其他酒类调味发酵品白酒Ⅲ保健品肉制品零食数据来源：Wind，广发证券发展研究中心重点公司：9920大权10.1%8.4%8表1：9月食品饮料板块Top20权重股股价表现代码公司三级行业市值（亿元）区间涨跌幅（%）600519.SH贵州茅台白酒Ⅲ15734-3.1000858.SZ五粮液白酒Ⅲ2719-1.7603288.SH海天味业调味发酵品Ⅲ1938-1.4600887.SH伊利股份乳品17273.0600809.SH山西汾酒白酒Ⅲ1410-1.0000568.SZ泸州老窖白酒Ⅲ1064-6.1605499.SH东鹏饮料软饮料824-4.0000895.SZ双汇发展肉制品820-1.7600600.SH青岛啤酒啤酒682-1.3002304.SZ洋河股份白酒Ⅲ561-3.6603156.SH养元饮品软饮料5503.0000596.SZ古井贡酒白酒Ⅲ4952.0603369.SH今世缘白酒Ⅲ350-0.8600298.SH安琪酵母调味发酵品Ⅲ325-9.6000729.SZ燕京啤酒啤酒310-3.5603198.SH迎驾贡酒白酒Ⅲ310-3.8603345.SH安井食品预加工食品2658.4600186.SH莲花健康调味发酵品Ⅲ205-1.0002568.SZ百润股份其他酒类20310.1002461.SZ珠江啤酒啤酒186-4.1数据来源：wind、广发证券发展研究中心注：数据截至2026/10/1表2：9月食品饮料板块涨跌幅前十公司9月食品饮料板块涨幅前十公司9月食品饮料板块跌幅（或涨幅靠后）前十公司代码公司三级行业市值（亿元）区间涨跌幅（%）代码公司三级行业市值（亿元）区间涨跌幅（%）601579.SH会稽山其他酒类17492.8605179.SH一鸣食品乳品94-25.3600059.SH古越龙山其他酒类9749.8000716.SZ黑芝麻零食37-15.8600616.SH金枫酒业其他酒类3321.7002726.SZ龙大美食肉制品28-15.3605388.SH均瑶健康乳品4020.4600238.SH海南椰岛其他酒类18-13.8600189.SH泉阳泉软饮料6014.0002515.SZ金字火腿肉制品79-13.5603170.SH宝立食品调味发酵品Ⅲ5412.3002582.SZ好想你零食43-10.5001318.SZ阳光乳业乳品3611.5603057.SH紫燕食品熟食74-10.3300915.SZ海融科技乳品3010.8600298.SH安琪酵母调味发酵品Ⅲ340-9.6002568.SZ百润股份其他酒类19910.1002719.SZ麦趣尔烘焙食品10-9.1603345.SH安井食品预加工食品2728.4300997.SZ欢乐家软饮料66-8.9数据来源：wind、广发证券发展研究中心注：数据截至2026/9/10（二）陆港通：9月南向资金环比走高南向资金：9月南向资金净流入607.8亿港币，相较于8月净流入金额环比提升、绝对值接近7月水平。9月南向资金净买入较多个股为青岛啤酒股份、锅圈、中粮家佳康等；净卖出较多个股为蒙牛、H&H。图5：南向金日净成额变（亿港） 图6：南向金月净成额变（亿港）

港股通:港股通:累计买入成交净额(亿港币)港股通当日买入成交净额（右轴）150100500-50

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港股通累计买入成交净额 净变化（右轴

20001500100050002024-022024-042024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062026-08数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心表3：9月港股食品饮料重点公司南向资金持股变化代码 公司 三级行业（申万） 市值（亿港元） 南向资金持股占比 月末（%）月初（%）Δ（%）00168.HK青岛啤酒股份啤酒69151.049.41.6202517.HK锅圈预加工食品3811.610.41.1501610.HK中粮家佳康肉制品4939.438.70.7500291.HK华润啤酒啤酒630606186.HK中国飞鹤乳品22815.715.20.4701579.HK颐海国际调味发酵品Ⅲ15417.717.30.3700288.HK万洲国际肉制品85301876.HK百威亚太啤酒77501117.HK现代牧业乳品10716.816.60.2209985.HK卫龙美味零食160409633.HK农夫山泉软饮料46743.02.90.0300142.HK第一太平烘焙食品2206979.HK珍酒李渡白酒Ⅲ28200345.HKVITASOYINT'L乳品6000151.HK中国旺旺乳品32001717.HK澳优乳品001432.HK中国圣牧乳品2001475.HK日清食品烘焙食品690.00.0-0.0109858.HK优然牧业乳品15524.324.3-0.0301458.HK周黑鸭熟食227.57.6-0.0501115.HK西藏水资源软饮料311.01.1-0.1100322.HK康师傅控股软饮料6796.56.6-0.1500506.HK中国食品软饮料1064.75.2-0.4500546.HK阜丰集团调味发酵品Ⅲ1099.810.4-0.6102319.HK蒙牛乳业乳品7039.810.7-0.86数据来源：wind、广发证券发展研究中心注：数据截至2026/9/30（三）板块估值：食品饮料绝对/相对估值处于2010年以来低位截止9月30估值为20.6X，处于2010年以来17%分位；PB（lf）估值为3.3X，处于2010年以来3%9月30PE/PB估值相对沪深300分别为1.6/2.4，当前PE/PB相对估值分别位于20108.1%/7.5%图7：食饮PE估位于2010以来17%分数 图8：食饮PB估位于2010以来3%分数pe_ttm当前值pb_lf当前值pe_ttm当前值pb_lf当前值60 50 40 30 20 102010-032011-032012-032013-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心图9：食品料行相对深300PE估值 图10：品饮行业对深300PB估值2010-032011-032012-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03

相对-pe_ttm

相对-pb_lf数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心三、基本面跟踪：9月部分子行业景气度边际好转（一）白酒：动销表现平稳，茅台批价有所波动白酒：9月渠道反馈9较7-81715元/散1730元/（整环比8760-790/1710/（散1725/（整770/2011-2015幅50%20253-4%图11：白酒批价跟踪：飞天提价后批价同步上涨（单位：元/瓶）元瓶）35003000250020002026/082026/052026/082026/052026/022025/112025/082025/052025/022024/112024/082024/052024/022023/112023/082023/052023/022022/112022/082022/052022/022021/112021/082021/052021/022020/112020/082020/052020/02飞天53°（箱） 飞天53°（瓶）数据来源：今日酒价，广发证券发展研究中心图12：白酒批价跟踪：9月高端白酒价格保持平稳（单位：元/瓶）（元/瓶）110010009008007006005004003002020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-09普5八代 国窖1573 梦6+ 水晶剑 青花20 老字号特曲数据来源：今日酒价，广发证券发展研究中心（二）大众品：9月部分子行业景气度回升98Q1乳品：根据FBIF9BC根据Wind+0.6%年CAGR视角下增长保持相对稳定；饮料商品零售数据来看8月