债券绿色程度评价白皮书 2026

债券绿色程度评价白皮书WhitePaperontheAssessmentofBondGreenness中央国债登记结算有限责任公司ChinaCentralDepository&ClearingCo.,Ltd.October2026 一、开展债券绿色程度评价是势之所成 （一）绿色债券市场发展正从“规模时代”迈向“质量时代” （二）绿色债券环境信息披露制度和标准体系持续发展完善 （三）开展债券绿色程度精细化评价有助于实现“义利并举” （四）国内外债券绿色程度评价体系建设尚且处于起步阶段 二、构建科学完善的债券绿色程度评价方法 （一）评价目标 （二）评价原则 （三）评价方法 （四）评价范围 三、中国市场债券绿色程度水平稳步提升 （一）绿色债券初始绿色程度提升迅速 （二）绿色债券存续期跟踪绿色程度持续向好 （三）各类债券绿色等级表现有所差异 （四）提升债券绿色程度可有效降低发行成本 四、以差异化绿色评价赋能绿色债券市场高质量发展-14-（一）构建量化分层的绿色债券投资管理体系 （二）引导发行人规范绿色管理提升信披质效 （三）建立与绿色等级挂钩的激励约束机制 （四）完善基础设施建设及第三方服务生态 （五）加强交流合作打造国际化绿色评价体系 “绿色发展是高质量发展的底色”。作为经济社会绿色低碳转型的牵引力量，绿色债券市场发展重点逐渐由量向质转变，债券募集资金对环境的实际贡献受到管理部门、投融资主体等各方高度关注。目前，国内外债券绿色程度评价体系尚处于起步阶段，以定性评价为主，定量评价方法的区分度不够。中央结算公司作为国家重要金融基础设施，立足中国绿色债券市场深化发展需求，遵循科学性、完整性、客观性原则，参考借鉴国内外评价方法，从绿色债券区别于普通债券的绿色属性出发，尝试构建以环境效益为核心的中债-债券绿色程度评价体系，力求为市场提供一套兼具实操性与前瞻性的评价参考。我们期望通过有区分度的债券绿色程度评价，为管理部门完善政策制定、投资者优化绿色投资策略、发行主体深化绿色信息披露提供有益支撑。随着绿色金融体系的不断完善，我们将持续加强国内外学习交流，吸收各方意见，更新迭代债券绿色程度评价方法，共同推动中国绿债市场迈向更高质量的发展阶段，为全球绿色金融市场发展提供经验参考。一、开展债券绿色程度评价是势之所成绿色债券作为金融市场的重要融资工具，在支持经济社会可持续发展中发挥了重要作用，债券募集资金对环境的实际贡献受到管理部门、投融资主体等各方高度关注。随着绿色债券市场规模持续增长、品种创新不断推进、投向领域不断丰富、评价体系日益完善，开展债券绿色程度评价将成为提升绿色金融市场发展质效的重要抓手。时代”近年来，绿色债券市场发展的驱动力已从“规模扩张”转向“质量升华”，国内外均强调绿色债券募集资金用途的稳定性和信息披露的及时性，投资者的关注焦点从“是否绿”转向“有多绿”，对绿色债券募集资金用途及环境贡献进行验证与比较的需求持续提升，仅依靠评价债券“是否绿”已不足以满足市场需要，开展债券绿色程度评价成为题中之义。（二）绿色债券环境信息披露制度和标准体系持续发展《中国绿色债券原则》及债券注册管理机构均要求各类绿色债券发行人在发行前、存续期披露环境效益信息。金融行业标准《绿色债券环境效益信息披露指标体系》提供了分行业、定量化的环境效益披露指引。《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》等政策鼓励评级机构将环境信息指标纳入债券发行评级方法。持续完善的多层次政策制度与标准体系为开展以环境效益为核心的债券绿色程度评价提供了政策指引和实施依据。（三）开展债券绿色程度精细化评价有助于实现“义利并举”对绿色债券募集资金用途及其环境贡献进行持续跟踪评价，有利于实现投资价值发现、展示中国绿色形象。一方面，服务投资者识别更加优质的绿色债券资产，挖掘其“绿色溢价”，实现财务回报与社会效益的双赢。另一方面，有利于向国际市场展示中国绿色债券的真实底色，体现中国金融市场的制度优势，助力中国绿色金融事业行稳致远、提质增效。（四）国内外债券绿色程度评价体系建设尚且处于起步当前，国内外债券绿色程度评价体系仍处于起步探索阶段，评价方法以定性分析为主，少数评估认证机构推出定量评价方法，但评级多集中于最高等级，评价结果区分度偏低，难以精准反映不同债券对环境贡献的差异。因此，亟须构建一套定量化、有区分度的债券绿色程度评价体系，提升评价结果的精确性、科学性和实用性。二、构建科学完善的债券绿色程度评价方法立足市场需求与行业实践，中央结算公司充分借鉴国内外绿色程度及环境影响评价方法，开展以环境效益为核心的量化债券绿色程度评价方法探索，力求通过科学、量化的评价方法，切实助力中国绿色债券市场高质量发展。基于绿色债券的公开披露信息，系统刻画绿色债券全生命周期的绿色程度，为监管部门开展政策制定、投资者开展资产筛选管理提供依据，为发行人优化资产配置、提升市场声誉提供参考。一是科学性。参考国内外主流评价方法学构建债券绿色程度评价体系，考虑行业差异性，确保评价结果既符合绿色发展核心目标，又具备横向可比性和纵向可追溯性。二是完整性。全方位挖掘绿色债券发行人主体及募集资金投向项目的关键信息，充分反映绿色债券的环境贡献及可持续投资价值。评价范围覆盖绿色债券全生命周期，为市场提供初始评价及存续期跟踪评价结果。三是客观性。构建具备区分度、可比性强的债券绿色程度评价体系，评价因子和评价结果均可量化展示，减少主观判断造成的评价误差以及定性评价带来的比较不便。中债-债券绿色程度评价方法是以《中国绿色债券原则》等中国绿色债券市场管理制度及标准规范为基础，广泛借鉴国内外评价方法和经验，依托公开披露信息，综合量化评价债券绿色程度的评价方法，重点关注债券募集资金投向项目产生的环境效益。评价因子方面，选取债券环境效益、发行人环境绩效、债券信息披露、项目评估管理、募集资金使用管理五个因子，按照各20%的权重加权汇总后，得到债券绿色程度评分。评价结果方面，依据得分划分为G1-G5五个等级，其中G1为发行人环境绩效20%发行人环境绩效20%债券信息披露20%项目评估管理20%0102债券环境效益20%募集资金使用管理20%将环境效益折算为货币化价值：依据《生态系统评估陆域生态产品总值核算技术指南》等相关标准，将债券募投项目产生的各类环境效益折算为货币化价值。占比15%;衡量绿色债券聘请第三方机构评估认证情况，权基本信息披露(20分);评估认证(权重占比5%):发行人是否聘请了评估认证机(四)评价范围2023—2025年，中国境内贴标绿色债券中G3等级债券只数最多(占比35.28%),其次为G2等级(占比为29.43%)。从2023年的23.80%提升至2025年的44.39%,表明中国绿债券绿色程度示例(初始评价):25兴业银行绿色债02,2025年6月发行，发行规模200亿元，拟投向84个绿发行人环发行人环境绩效16分募集资金20分债券环境效益20分图6中债-债券绿色程度评价示例(初始评价)2023年11月，绿色债券标准委员会发布《绿色债券存续期信息披露指南》(简称《指南》),要求绿色债券在存年的存续期绿色程度。券中G3等级债券只数最多(占比36.08%),其次为G4等级(占比32.17%)。从发展趋势来看，中国市场绿色债券的存级债券比例从2023年存续期的18.33%提升至2024年存续期70%60%50%40%30%20%根据可比数据，59.77%的绿色债券2024年存续期跟踪绿色等级与2023年存续期一致，32.58%的绿色债券绿色等G22南控1:2022年4月发行，发行规模7亿元，投向1个节能改造项目。该债券初始绿色等级G4,2024年存续期债券绿色程度债券环境效益发行人环境绩效债券信息披露■初始■存续期-202421国能江苏MTNO01(碳中和债):2021年11月发行，发行规模3亿元，投向21个太阳能项目。该债券初始绿色点在于存续期项目实际运营产生的环境效益高于发行分别主要分布在G2、G4等级(只数占比32.49%、35.84%);绿色金融债整体表现较好，85%以上债券绿及以上，初始评价、存续期跟踪评价均主要分布在G3等级(只数占比47.42%、61.41%);绿色资产化证券存续期跟踪价分别主要分布在G4、G3等级(只数占比分别为46.99%、G5,8.22%G1,2.23%化债券化债券存续期以绿色债券票面利率与同期限国债收益率之间的差额四、以差异化绿色评价赋能绿色债券市场高质将中债-债券绿色程度评价结果纳入资产入池、风险定管理，从源头提升绿色债券募集资金投向的绿色成色。通过会议宣传、专题报告等渠道加强债券绿色程度典型债券及发行人宣传，推动更多发行人提升绿色治理和信息披露水平。（三）建立与绿色等级挂钩的激励约束机制依据中债-债券绿色程度评价结果设置分层激励约束机制，对利益相关方给予与相应贴息、现金补助、税收减免等支持，对于绿色等级下降明显的债券提升关注程度。将各绿色等级的债券发行、承销、持有情况纳入金融机构绿色金融评价体系，引导金融资源精准滴灌环境贡献大的绿色领域。（四）完善基础设施建设及第三方服务生态构建统一的环境效益信息披露、数据核算标准，提供配套的测算工具及咨询服务，提升绿色项目环境效益数据的可得性和可比性。建设统一的债券绿色程度评价数据库，集中展示债券全生命周期绿色等级情况，为投资、研究、监管检查等提供数据支持。（五）加强交流合作打造国际化绿色评价体系在国际市场宣传绿色程度评价方法、讲好中国债券市场绿色发展成效，吸引国际资本配置中国绿色债券资产。推动债券绿色程度评价方法在绿色债券跨境投融资场景的应用，打通境内外绿色资金双向流动渠道。加强国际交流合作，持续提升中债-债券绿色程度评价方法的科学性、权威性和国际市场适用性。“迟日江山丽，春风花草香”，杜甫笔下生机盎然的画卷，既是人们对美好生态的向往，也是绿色金融深耕不辍的追求目标。在中国绿色债券市场从起步探索迈向成熟引领的进程中，如何精准界定债券绿色成色，成为推动绿色债券市场高质量发展的关键命题。让债券绿色属性转化为可量化、可比较的绿色等级，为市场各方开展绿色债券全生命周期精细化管理提供有力支持。根据中债-债券绿色程度评价方法，中国绿色债券绿色程度稳步提升，初始及存续期跟踪绿色程度水平均持续向好，体现出中国绿色债券市场的蓬勃生机。展望未来，绿色债券市场高质量发展离不开社会各方的共同努力。让我们把握绿色机遇、积聚绿色动力，以债券绿色程度评价为抓手，发挥绿色债券推进降碳、减污、扩绿、增长的作用，共同擘画美丽中国壮美蓝图，携手助力全球绿色债券市场高质量发展！WhitePaperontheAssessmentofBondGreennessenhancement.Thetangibleenvironmentalcontrgarneredwidespreadattentionfromregulatoryauthorities,issuers,andinCurrently,domesticandinternationalbondgreennessevaluatithenascentstage,astheypredominantlyrelyonqualitativeasexistingquantitativemethodologiesoftenlackdifferentiationacrossAsanimportantnationalfinancialmarketinfrastructurextensivelyondomesticandinternationalevaluationmethodologiesinresponsedistinctgreenattributesthathasendeavoredtodeveloptheChievaluationreferencethatbalancespracticalapplicabilitywithforward-lookinginsight.Itisanticipatedthatthisdifferentiatedevaluationofbosubstantialsupporttoregulatoryauthoritiesinrefiningpolicyformulation,ainvestorsinoptimizingincorporatediverseperspectives,andupdatebondgreennessevaluaofhigher-qualitydevelopment,and1.TheImperativeforConducAsavitalfinancinginstrumentinfinancialmarketsignificantroleinsupportingsustainableetangibleenvironmentalcontributionsofbondproceedshavebecomeafocalpointforregulators,issuersandinvestors.Amidstthecontinuousgrowongoinginnovationinbondtypes,refiningofevaluationsystems,bondgreennessevaluationwillbecomeacforenhancingthequalityandefficiencyofgreenfinancialmarket1.1TheOngoingTransitionfroma“Scale-Oriented”toa“Quality-Oriented”from“scaleexpansion”to“qucontextsemphasizethestabilityofproceedsutilizationandthetimelinessofinformationdisclosureforgreenbonds.Investors’focushasevolvedfromquestioningforverifyingandcomparingtheuseofproceedsandtheenvironmentalcontributionsofgreenbondscontinuestorise.Relyingsolelyonthebinaryevaluationof“greenornot”isnolongersufficienttomeetmarketneeds;thus,evaluatingthebondshasbecomeanimperative.1.2Continuousimprovementsinenvironmentbondissuersdiscloseenvirthroughoutthetenure.TheGreenBondEnvironmentalBenefitInformationDIndicatorSystem,afinaguidelinesfordisclosure.TheImplementationOpinionsonAdvancingtheFivePrioritiesofFinanceintheCapitalMarketencourageratingagenciestoincorporateenvironmentalindicatorsintobondissuancecontinuouslyimproving,multi-levelframeworksofpoliciesandstandardsprovidethenecessarypolicyguidanceandevaluationscenteredonenvironmentalbenefits.1.3Fine-grainedbondgreennessevaluationfbenefitsandfinanciOngoingtrackingandevaluationoftheproceedsuseanofgreenbondsareconducivetodiscoveridentifyinghigher-qualitygreenbondassetsandtappingtheir“greenpremium”,helpsexhibitthefundamentalsofChina’sgreenbondstotheinreflectingtheinstitutionaladvantagesofChina’sfinancialmarketsandcontributinthesteady,sustainedandhigher-qualityadva1.4Thenascentstateofdomesticandinexploratoryinitialphase.Metfewassessmentandcertificationagencieshaveintroducthevaryingenvironmentalcontributanurgentneedtodevelopaquantitativebondgreenndifferentiationcapabilitiestoenhancetheprecision,scientificrigorandpractutilityofevaluationoutcomes.2.DevelopingaComprehensiveBondGreennessEvaluaGroundedinmarketdemandimpact,andisexploringaquantitativebondgreennessevaluenvironmentalbenefiBasedonpubliclydisclosedinformationofgreenbonds,theobjectivesaretosystematicallycharacterizethedegreeofgreennessreferencingmainstreamdomesticandinternationalmeinter-industryheterogeneitytoensurethatevaluationresultsalignwiobjectivesofgreendevelopmentwhilepossessingbothhorizoverticaltraceabilit(2)Comprehensiveness.Theapproachentailsinformationregardingbothproceeds,soastofullyreflecttheenvironmentalcoinvestmentvalueofgreenbonds.Theevaluationcovebonds,providingthemarketwiththeresultsofbothinitialandfollow-upevaluations.(3)Objectivity.Thesysfromsubjectivejudgmentandaddressingtheinconveniencesqualitativeevaluati2.3EvaluationmethChinaGreenBondPrinciples.Itextensivelyincorporategreennessofbonds,withgeneratedbyprojectsfundedWithrespecttoevaluationfactors,themethodologyfactors:BondEnvironmentalBenefits,IssuerEnvironmentalPerfoInformationDisclosure,ProjectAssessmentManagementManagement.Eachfactorisassignedaweightof20%,andtheaggregatUse-of-Proceeds04PestthearithmeticmeanofthescoresacroFigure2:ScoringofBondEnvetc.Notably,asgreenfinancialbondstypicallydiscloseaggregateenvi(2)IssuerEnvironmentThisfactorassessestheissuer'sperformanceacrossdimensionsThisfactorevaluatesthecompletenessofenvironmentalbenefitdisclosuaccordancewiththefinancialindustrystandardGreenBondEGuidelinesonOngoingInformationDisclosureDuringtheLifeofGreenBonds(weight:15%).Additionally,itassesseswhetherthegreenbondis(2)Additionalpoints(upto20)areawardedforthedisclosureofoptionalpolicyrequirementsregardingprojectsele(5)Use-of-ProceedsManaThisfactorassessesthestandardizationandboththeinitialgreennessatissuanceandthefoprospectusesandpre-issuanceassessment/environmentalperformance,andplayingademonstrativeandleadingroleint3.1RapidenhancementofinitialgreennessofgreenbondsFigure4:Distributionoissuedgreenbondsoverthepastthreeyears,theproportionofhigh-grandG2)hasrisenannually,from23.80%in2023to44.39%in2025.This35.00%Figure5:Distributioeenprojects.Itsdistinguishingfeaturesincludecfenvironmentalbenefitsandhighenvironmentalbenefitsperunitofcapital,resulti3.2Continuousimprovementinfollow-upgreennessofgremandatingthedisclosureofenvirthroughoutthetenureofgreenbon(36.08%)amonglabeledgreenbonds,followedbyG4-ratedbonds(32.17%).showncontinuousimprovementsduringtheirtenures.Thepr10%Basedoncomparabledata,59.77%ofgremillion,withproceedsallocatedtoanensolarpowerprojects.ThebondhadaninitialgreennessratingofG4,whichwas—28—Pre-issuanceforecastActualvaluein2023Figure9:CarbonEmissionReductionsGeneratedbyProjectsFundIntermsofbondtypes,greencreditbondsexhibitareG4(35.84%)respectively.Greenfinancialbondsdemonstrategoodoverallgreenasset-backedsecurities(ABS),theimprovementrelativetopre-issuanbondsbondsbondsbondsFigure10:DistributionofChinaBondBondGree3.4EnhancingbondgreennesseffectivelyreducesissuaThespreadbetweenthecouponrateofgreenbondsanregressionanalysiswasconductedtFigure11:AverageCreditSpreadsinamulti-dimensionalmannerregardinginvestmentside,issuanceside,poli4.1Buildingaquantitativeandtdecision-makingprocesses,includingassetpooling,riskpricingandriskcontrolscreening,toachieveproducts,suchasindices,fundsandwealthmanagementproducts,linkedtobondgreenbondinvestmentmarket.Furthermore,long-termcapital4.2Guidingissuerstoenhancegreennessoperation,anddatacalculationanddisclosurfeffortscanbemadetopromotetypicalcasesofhigh-greennessbondsandexemdisclosure.4.3EstablishinganincentiveandconstraintmstakeholdersintheforincreasingscrutinyforbondsexhibitingsignificantdeclinesinMetricsregardingtheissuance,underwritingandholdingofbondswithvariousinstitutions,therebwithsubstantialenvironmentalcontributio4.4Improvinginfrastructureandthethird-partyUnifiedstandardsneedtobedevelopedforenvironmeenhancetheavailabilityandcomparabilityofenvironmentaldataforgreenp