长债利率持续走强但有色向下空间有限

目录本周研究观点 3板块表现 4金属价格及库存 5新能源金属：钴价、锂价、稀土价格以下跌为主 5基本金属：海内外基本金属价格涨跌互现 6贵金属：金价上涨，银价上涨 8风险提示 9图表目录图1：本周有色属指上涨1.05%，涨跌幅排第9 4图2：本周有色属细板块涨跌幅（%） 4图3：本周MB钴标准均价-1.76%，合金级均价-1.29% 5图4：本周电钴格上，硫酸钴、四钴、化价格下跌（万元吨） 5图5：工业级碳锂价格-0.38%至万元吨，电池级碳酸锂价格-0.37%至12.24万元吨 6图6：氢氧化锂格+0.90%至万元吨 6图7：轻稀土氧镨钕格持平于74.0万元吨 6图8：中重稀土化铽格-0.92%至647.5万元吨，氧化镝价格持平于143.0万元吨 6图9：本周SHFE基本属价格普跌 7图10：本周LME基本金属价格涨跌互现 7图铜库存-6.3%，SHFE铜库存+51.6% 7图12：LME铝库存-0.6%，SHFE铝库存-7.8% 7图13：LME锌库存+2.5%，SHFE锌库存+1.8% 8图14：LME铅库存-2.0%，SHFE铅库存0.0% 8图15：LME锡库存-4.7%，SHFE锡库存-1.4% 8图16：LME镍库存-0.8%，SHFE镍库存-0.2% 8图17：COMEX金价+0.7%，COMEX银价+0.8% 8图18：截至2026/10/9银比为69.1 8图19：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.2%/+0.1% 9图白银ETF持有量+0.1%/0.0% 9表1：本周有色属个涨跌幅前五 5表2：本周海内基本属价格涨跌互现 7本周研究观点923IPCE和非农不1060-70%10/8-10/910Y30Y40002）管99月全球黄金ETF67吨，北美//+28/+22/+16923310Comex923万10219441038.5C-L价差逻辑。9/28232关C-L100~250美元/C-L）月碳酸锂：10122350元/元/105%SMM9260本倒挂，供需缺口或进一步拉大。相关标的：中矿资源、国城矿业；未覆盖标的：大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、盐湖股份、雅化集团、永兴材料等。（以上未覆盖标的不作为投资推荐）板块表现0.74%1.05%1.79303.60217，锂2.0（182（810（7.99（1091（1202-13.64图1：本周有色金属指数上涨1.05%，涨跌幅排名第9数据来源：Wind，东北证券图2：本周有色金属细分板块涨跌幅（%）3%2%1%0%1%2%3%%数据来源：Wind，东北证券表1：本周有色金属个股涨跌幅前五排名股票代码股票名称涨跌幅(%)股价(元)总市值(亿元)002182.SZ宝武镁业11.82%12.30121.99601069.SH西部黄金8.10%26.55241.87涨幅前五603399.SH永杉锂业7.99%14.0571.98002149.SZ西部5.48%32.70159.65688122.SH西部超导5.47%54.78355.89300811.SZ铂科新-8.49%71.88293.15603115.SH海星股份-8.49%64.11156.80跌幅前五688598.SH金博股份-10.91%28.6759.51300395.SZ菲利华-12.02%83.51439.03600330.SH天通股份-13.64%23.23286.53数据来源：Wind，东北证券金属价格及库存新能源金属：钴价、锂价、稀土价格以下跌为主钴：MB23.75/9/302.46%24.88美元/1.29%9/300.19%26.25/吨；90下跌248至5.0（2878万元吨905.6至22.0吨31.25万元9303.52%6.85/（28.31万元/。图3MB-1.76%，合金级均价-1.29%

图4：本周电钴价格上涨，硫酸钴、四钴、氯化钴价格下跌（万元/吨）标级（美元）（美元）

酸（金）化（金）电化（金）标级 数据来源：MetalBulletin，北证券 数据来源：SMM，MetalBulletin，东北证券锂：本周，锂精矿下跌1.2%至1715美元/吨。锂盐方面，工业级碳酸锂下跌0.38%至11.89万元/吨，电池级碳酸锂下跌0.37%至12.24万元/吨，氢氧化锂上涨0.90%至11.25万元/吨。图5-0.38%万元吨，电池级碳酸锂价格-0.37%12.24万元吨

图6：氢氧化锂价格+0.90%至11.25万元/吨业碳酸锂（元吨） 电碳酸锂（元吨）

化锂（元吨） 数据来源：SMM，东北证券 数据来源：SMM，东北证券稀土：本周，轻稀土方面，氧化镨钕价格持平于74.0万元/吨；中重稀土方面，氧化铽下跌0.92%至647.5万元/吨，氧化镝价格持平于143.0万元/吨。图7：轻稀土氧镨钕格持平于74.0万元吨 图8：中重稀土化铽格-0.92%至647.5万元吨，氧化镝价格持平于143.0万元/吨化（万元吨）

化（万元吨） 化（万元吨）数据来源：SMM，东北证券 数据来源：SMM，东北证券基本金属：海内外基本金属价格涨跌互现国内方面，9/30，SHFE0.04%10.96万元/SHFE2.18%2.34/吨，SHFE2.29%2.59/SHFE1.48%1.60万元/SHFE2.01%11.93万元吨，SHFE4.94%39.12/吨。国外方面，9/30，LME0.90%14540/吨，LME3.82%至3049美元/LME0.63%3806美元/LME0.77%1888美元/吨，LME1.92%15622/LME1.71%53006美元/吨。金品种单位最新结算价周涨跌幅金品种单位最新结算价周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅SHFE铜元/吨1096100.0%0.0%11.1%SHFE铝元/吨23380-2.2%-2.2%2.8%SHFE锌元/吨25850-2.3%-2.3%11.0%SHFE铅元/吨15965-1.5%-1.5%-7.6%SHFE镍元/吨119310-2.0%-2.0%-10.5%SHFE锡元/吨391170-4.9%-4.9%19.9%LME铜美元/吨145400.9%0.9%17.0%LME铝美元/吨3049-3.8%-3.8%1.8%LME锌美元/吨3806-0.6%-0.6%22.1%LME铅美元/吨18880.8%0.8%-6.1%LME镍美元/吨15622-1.9%-1.9%-6.2%LME锡美元/吨53006-1.7%-1.7%30.7%国内价格海外价格数据来源：Wind，东北证券图9：本周SHFE基本属价格普跌 图10：本周LME基本金属价格涨跌互现元吨 铜 铝 锌铅镍锡铅镍锡

美元吨 铜 铝 锌铅镍锡铅镍锡数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券图铜库存-6.3%，SHFE铜库存+51.6% 图12：LME铝库存-0.6%，SHFE铝库存-7.8%铜（万吨） 铜（万吨） 铜（万吨）

铝（万吨） 铝（万吨） 铝（万吨） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券图13：LME锌库存+2.5%，SHFE锌库存+1.8% 图14：LME铅库存-2.0%，SHFE铅库存0.0%锌（万吨） 锌（万吨）

铅（万吨） 铅（万吨） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券图15：LME锡库存-4.7%，SHFE锡库存-1.4% 图16：LME镍库存-0.8%，SHFE镍库存-0.2%锡（万吨） 锡（万吨）

镍（万吨） 镍（万吨） 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券贵金属：金价上涨，银价上涨贵金方，周COMEX价+0.7%至4216美元盎司，COMEX价+0.8%至61.05元/司。图17：COMEX金价+0.7%，COMEX银价+0.8% 图18：截至2026/10/9银比为69.1金（美元）（美元）

金比 数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券图19：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.2%/+0.1% 图白银ETF持有量+0.1%/0.0%（吨） （吨）

（吨） （吨）数据来源：Wind，东北证券 数据来源：Wind，东北证券风险提示全球货币政策紧缩超预期：我们判断全球货币政策仍处于宽松周期，若发生政策转向或预期转向，或导致金属价格承压。美元持续升值：美元与黄金等有色金属的走势一般有一定负相关关系，若美元持续走强，可能也会压黄金等有色金属价格。供需格局变化：铜、碳酸锂等金有较强的业性，供需格局若因超预期供给释放或需求逻辑变化而恶化，可能压制其价格。研究团队简介：曾智勤：香港大学金学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任东北证券有色行业分析师。曾就职于国金证券，2020年加入东北证券。聂政：中央财经大学金硕士，现任东北证券有色行业分析师，2021年加入东北证券。黄佶扬：香港大学金学硕士，中山大学金学学士，现任东北证券有色行业分析师，2022年加入东北证券。2025助理。分析师声明方的授意或影响，特此声明。投资评级说明买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准