2026年9月份债券托管量数据点评：非法人类产品全面增持

1、债券托管总量及结构截至2026年9计为191.181.762026年8月多增0.25万亿元。（2026年9利率债托管量134.90量中占比70.56%，环比净增加1.17万亿元；信用债托管量19.97万亿元，占比10.45%，环比净减少0.16万亿元；金融债券（非政策性）托管量14.03万亿元，占比7.34%，环比净增加0.42万亿元；同业存单托管量19.71万亿元，占比10.31%，环比净增加0.24万亿元。图表1：中债登，上清所托管量及环比增量环比（右轴）托管总量环比（右轴）托管总量

2.5185165

1.00.5160

Jun-25 Sep-25 Dec-25 Mar-26 Jun-26

0.0资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所 纵轴：万亿元 注：统计日期截至2026-09-30图表2：利率债托管量及环比增量环比（右轴）利率债环比（右轴）利率债130000012000001100000

200001000000 12000

600000

0Jun-25 Sep-25 Dec-25 Mar-26 Jun-26 Sep-26资料来源中债登上清所光大证券研究所 纵轴亿元注利率债包括国债政策性银行债地方债央行票据、政府支持机构债；统计日期截至2026-09-30图表3：信用债托管量及环比增量环比（右轴）信用债环比（右轴）信用债200000190000180000 170000160000150000Jun-25 Sep-25 Dec-25 Mar-26 Jun-26

300025002000150010005000-500-1000-1500-2000资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：信用债包括公司信用类债券、企业债券，定义的口径较为狭义；统计日期截至2026-09-30图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量环比（右轴）金融债券环比（右轴）金融债券14000013000012000011000010000090000800007000060000Jun-25 Sep-25 Dec-25 Mar-26 Jun-26

500040003000200010000-1000-2000-3000资料来源中债登上清所光大证券研究所 纵轴亿元注金融债券不包括政策性银行债不包括同业存单统计日期截至2026-09-30图表5：同业存单托管量及环比增量

环比（右轴）环比（右轴）同业存单Jun-25 Sep-25 Dec-25 Mar-26 Jun-26

1000080006000400020000-2000-4000-6000-8000资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：统计日期截至2026-09-30图表6：截至2026年9月底债券托管量结构同业存单10同业存单1031%134%金融债7.34%债5%信用10.4利率债70.56%资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所 注：券种类型定义参考前图；统计日期截至2026-09-302、债券持有者结构及变动来看：政策性银行、商业银行、证券公司增持利率债，减持同业存单、信用债；信用社增持信用债，减持利率债、同业存单；保险机构全面减持利率债、同业存单和信用债；境外机构增持同业存单、信用债，减持利率债。图表7：各机构银行间债券市场托管量环比合计 利率债 同业存单 信用债本月上月本月上月本月上月本月上月政策性银行(360)6091892421(442)(1799)(107)(13)商业银行2264685745676443(638)582(1665)(168)信用社(757)139(587)(14)(172)14914.6保险机构(884)119(825)145(17)(40)(42)14证券公司640(88)881(609)(170)497(70)23非法人类产品817534915016135028201593340548境外机构24(179)(285)(34)306(163)418资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所单位：亿元注：“本月”指2026-09，“上月”指2026-08；利率债包括国债、地方债和政金债，信用债包括企业债、中期票据、短融超短融和非公开定向工具。其中，利率债采用中债登披露数据，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替，同业存单数据为上清所披露，企业债券仅为中债登披露的数据，其余信用债仅为上清所披露的数据。上表分项仅列示部分券种，因此合计项不等于各机构总市场托管量。本月信用社、保险机构表现为减持，其余机构均表现为增持，其中商业银行增持3,931为最大增持主体；保险机构减持318亿元，为主要减持主体。本5,087为最大增持主体；政策性银行减持972亿元，为主要减持主体。行表现为增持8534,451亿元，为主要减持主体。2,820亿元，为最大增持主体；商业银行减持638亿元，为主要减持主体。图表8：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比国债 地方债 政金债 同业存单本月上月本月上月本月上月本月上月合计7456457766485258(5149)(134)24211307政策性银行308(2326)(972)4788853(41)(442)(1799)商业银行393161215087(1434)(4451)1756(638)582信用社(170)3(40)50(377)(68)(172)149保险机构(318)19(287)159(220)(33)(17)(40)证券公司661(552)391(35)(171)(21)(170)497非法人类产品2902129724071786(293)(1733)28201593境外机构1421663(55)(490)6306(163)资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所 单位：亿元注：“本月”指2026-09，“上月”指2026-08；国债地方债和政金债采用中债登披露数据，同业存单数据为上清所披露。其中，上清所金融债券包含政金债、商业银行债、其他金融机构债等，仅披露整体的持有者结构，因而此处不采纳上清所的数据进行政策性金融债的持有者结构分析政策性银行在中债登披露的表中“其他代替合计值为银行间市场托管量合计上表分项仅列示部分机构因此分项加总并不等于合计与上月基本持平，其余机构均表现为减持，其中非法人类产品减持118亿元，为主要减持主体。1,486主体；商业银行减持567亿元，为主要减持主体。公司表现为小幅增持1亿元，其余机构均表现为减持，其中非法人类产品减持974亿元，为主要减持主体。本月证券公司、非法人类产品表现为减持，其中商业银行、非法人类产品分别减持56亿元、54亿元，为主要减持主体。企业债 中期票企业债 中期票据 短融超短融 非公开定向工具本月上月本月上月本月上月本月上月合计 (227)(128)9011610(2061)(996)(144)(69)政策性银行 02(62)24(45)(38)00商业银行 (44)(567)561(971)(670)(56)(15)信用社 (1)(0.3)25(1)00(1)保险机构 (2)(31)17(1)(1)00证券公司 (25)(14)541(12)(31)7非法人类产品 (59)1486916(974)(268)(54)(41)境外机构 (1)01812(13)501资料来源：中债登上清所光大证券研究所 单位亿元 注本月指2026-09，“上月指2026-08；企业债券仅为中债登披露的数据，中期票据、短融超短融和非公开定向工具仅为上清所披露的数据，合计值为银行间市场托管量合计，上表分项仅列示部分机构，因此分项加总并不等于合计图表10：截至2026年9月底国债持有者结构证券公司2.28%0.70%证券公司2.28%0.70%2.57%非法人类产品8.59%境外机构4.80%政策性银行10.41%商业银行70.65%资料来源：中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露表中用“其他”代替图表11：截至2026年9月底政金债持有者结构2.58%保险机构2.58%保险机构1.01%1.83%2.73%境外机构2.75%28.11%60.98%

证券公司

政策性银行资料来源：中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露表中用“其他”代替图表12：截至2026年9月底地方债持有者结构4.76%1.03%4.76%1.03%0.46%境外机构0.03%政策性银行10.17%非法人类产品11.83%71.71%

证券公司资料来源：中债登，光大证券研究所注：仅包括中债登披露的银行间市场托管情况，政策性银行在中债登披露的表中用“其他”代替图表13：截至2026年9月底企业债券持有者结构保险机构0.68%0.14%保险机构0.68%0.14%3.33%证券公司8.76%0.07%28.75%非法人类产品58.27%

境外机构资料来源：中债登光大证券研究所 注仅包括中债登披露的银行间市场托管情况政策性银行在中债登披露表中用“其他”代替图表14：截至2026年9月底中期票据持有者结构政策性银行政策性银行2.67%境外机构024%保险机构2.21%其他0.61%027%名义持有人账户（境内）3.45%证券公司3.78%24.61%非法人类产品62.17%资料来源：上清所，光大证券研究所 注：仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表15：截至2026年9月底短融超短融持有者结构074%信用社0.05%证券公司084%其他0.30%保险机构005%境外机构015%（境内225%商业银行3383%非法人类产品61.79%资料来源：上清所，光大证券研究所 注：仅包括上清所披露的银行间市场托管情况图表16：截至2026年9月底非公开定向工具持有者结构证券公司证券公司347%040%011%境外机构0.09%保险机构000%政策性银行5.28%名义持有人账户（