重庆城口：多产业联动发展“十五五”再启航

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分中邮证券中邮证券证券研究报告：区域经济|深度报告基本情况地理特征：城口县位于重庆东北部，渝、川、陕三省(市)交界处，历史悠久，于1998年2月20日划归重庆市直管，全县东西长100.4公里，南北宽65.7公里，辖区面积3289.04平方公里，下辖2街道12镇11乡。城口县山地居多，普遍海拔在1000—1800米，境人口及交通情况：城口县人口规模相对较小，2025年末户籍人口24.47万人，常住人口19.77万人，人口数量稳定，但老龄化趋势明显，劳动力有所外流。交通方面，多山多水的地理条件使城口县经济相对闭塞，但随着高速公路、铁路陆续贯通，城口县交通便利性已经实现大幅跃升，未来对外通达度有望持续提高。产业结构特征：城口县矿产资源十分丰富，享有“西部矿都”之美誉，尤其是钡、锰储量丰富，为城口县发展新型绿色建筑材料、矿产资源加工奠定了坚实基础。农业方面，城口县属秦巴山区富硒带，发展有机农业得天独厚，同时中药产业发展基础良好。经济数据方面，2025年城口县地区生产总值85.06亿元，同比增长12.1%,三产占比分别为16.3:24.9:58.9,人均地区生产总值4.31万元，同比增长5.8%,民营经济体量占全县经济总量的56.7%。“十四五”期间，城口县地区生产总值年均增长6.2%,明显快于全国平均水平，其中第一、第二、第三产业年化增速分别为4.5%、7.8%、6.3%。地方财政情况：城口县经济体量较小，财政收入规模相对较小。城口县一般公共预算收入过去几年稳中有升，财政支出则保持平稳，财政不足以自给，财政支出多靠转移支付及发行债务解决。按照财政部政府债务风险评估办法测算，2025年城口县综合债务率为206%,政府债务风险总体可控。经济产业及地方财政展望及建议从产业看，城口县增长支撑正在累积。第一产业受耕地和生态红山地鸡和中药材，目标2030年食品及农产品加工产值、中药材全产业链产值均达到30亿元，中药材在地面积稳定在40万亩以上。第二产业是关键变量，依托本地钡矿资源，绿色建材、钡新材料产值目标分别为26亿元、20亿元；园区“一区五组团”2030年总产值目标25亿元。第三产业以冷链物流、农村电商、普惠金融和低空经济应用为补充，其中电商年销售额目标5亿元以上。总体判断上，我们认为随着对外通道和能源、水网等短板补齐，城口具备高于自身过去平均水平请务必阅读正文之后的免责条款部分2减少54.5%，盘活资产42.6亿元、回收资金13.7亿元，并完成息本金化和新增隐性债务。杆撬动产业，而非直接增加政府负债。经济发展不及预期，产业升级不及预期，债请务必阅读正文之后的免责条款部分31城口县概况 1.1城口县地理位置，历史沿革及乡镇划分 1.2城口县地形、气候、水文情况 2城口县人口、交通及经济产业结构分析 2.1城口县人口概况 2.2城口县交通状况及展望 2.3城口县经济规模及产业结构 3城口县财政状况 4城口县产业趋势分析及政府债务建议 4.1城口县产业趋势分析 4.2城口工业园区组团发展，有望创造更大价值 224.3基建保障有望进一步完善 244.4城口县政府债务建议 245总结及建议 256风险提示 27请务必阅读正文之后的免责条款部分4 5 8 9 中邮证券1.1城口县地理位置，历史沿革及乡镇划分重庆市城口县地处大巴山南麓，位于长江上游地区、重庆东北部，渝、川、宽65.7公里，辖区面积3289.04平方公里。城口县历史可追溯至秦汉时期，历史文化底蕴深厚。1997年3月14日，我国设立重庆直辖市，同年6月18日，重庆直辖市正式挂牌成立，城口县随万县市划入重庆。1998年2月20日，城口县划归重庆市直管。图表1:城口县地理位置川省湖川省湖南省湖北碚渝北北碚渝北江北渝中南岸沙坪坝巫山巫山丰都涪陵荣昌永荣昌永綦江重庆綦江重庆 中邮证券城口县东与陕西省镇坪、平利等县毗邻，西与四川省宣汉、万源等县(市)相交，南与重庆市开州区、巫溪县等区县接壤，北与陕西岚皋、紫阳等县相连。四大竹镇川省乡城口县地图南官山镇高幅镇西坪坝镇省省修齐镇东安镇明通镇东安镇省省明中乡溪满月镇县巫溪满月镇县区开区开中邮证券图表3:城口县宣传图1.2城口县地形、气候、水文情况城口县普遍海拔在1000—1800米，属米仓山、大巴山中山区，山脉受地质由于河谷相对高差在1000米以上，谷坡陡峻，地貌明显形成4级平面，由北而南层层下降，分别有海拔2200-2400米、1800-2000米、1100-1400米及600-800米的河谷地带4个级。河、前河、汉昌河、坪坝河两岸海拔1500米以下的山体下部，占全县辖区面积的54.66%,中山分布于海拔1500~2000米之间的地区，占全县辖区面积的42.36%,7中邮证券峰丛台地主要分布在海拔2000米左右的中山宽阔顶部。由于山地众多，城口县素有“九山半水半分田”之称。图表4:城口县地形图气候方面，城口县属四川盆地北亚热带山地气候，系亚热带季风气候区。由于山高谷深，高差大，具有山区立体气候的特征，气候温和，雨量充沛，日照较足，四季分明，冬长夏短，春季气温回升快，夏季降水集中，七、八月多干旱，伏前、伏后多洪涝；秋季降温快，多连阴雨天气；冬季时间较长、气温低。常年平均气温13.8℃,年际变化比较稳定，年均最高气温14.5℃,最低气温为13.0℃。平均无霜期234天，常年平均日照时数为1534小时，年均降雨日166天，年均降水量1261.4毫米，降水趋势由西南向东北渐少。8请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表5：城口县气象资料平均降水量（右轴，mm）平均高温(℃)平均低温(℃)资料来源：中国天气网，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10河长工河长工河流名称西部东北部西南部中部中心城区东南部县万盛北碚沙坪坝江北江津巫山wSE请务必阅读正文之后的免责条款部分11常住人口19.77万人，人口数量基本稳定，图表7：城口县人口情况图表8：城口县人口结构城口县常住人口数(万人)0资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所图表9：城口县劳动力情况图表10：城口县常住人口城镇化率20212022200资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分12射全县的区域性综合交通枢纽，有力支撑秦巴山区强县富民现代化新城口建设。打造三张交通网，建设三个交通圈，开展七大任务体系，实施九大工程。“十四五”期间城口城市道路里程突破60公里，国道二级路、省道三级路占比交通能力得到了大幅提升。请务必阅读正文之后的免责条款部分13证万州至开州至城口至安康铁路项目。高铁方面，西渝铁路城口段预计于2028新型绿色建筑材料、矿产资源加工奠定了坚实基农产品之乡、中国绿色生态中药材示范县、全国森林旅游示范县等荣誉称持续主攻绿色建材、农产品加工等资源型工业，叠加风电、请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表11：城口县GDP图表12：城口县三产结构城口县地区生产总值(亿元)城口县地区生产总值(亿元)资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所粮食产量9.54万吨，蔬菜及食用菌产量7.78万吨。图表13：城口县农业、牧业、林业产值图表14：城口县粮食及蔬菜食用菌产量 20092011201320150 资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分15他服务业增加值25.57亿元，增长7.6%。城口县财政支出保持平稳，过去几年保持在40亿元亿元，主要支出投向于农林水、交通运输、教育及社保医疗等。请务必阅读正文之后的免责条款部分16图表15：重庆各区县财政收入及自给率情况图表16：城口县公共财政收入及财政自给率 0税收收入(左轴，亿元)555000201920202021资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：重庆市政府网站，中邮证券研究所图表17：2025年城口县财政支出投向（亿元）图表18：2025年城口县债务余额一般公共服务,其他,15.4教育,3.9其他,15.4社会保障和就业,5.4农林水,12.0卫生健康,农林水,12.00资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分17图表19：城口县政府债还本付息情况（亿元）图表20：城口县综合债务率政府债务还本付息支出/亿元19.349.649.643.510.814.521.490资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所资料来源：城口县统计年鉴，中邮证券研究所根据城口县“十五五”规划，城口县至20请务必阅读正文之后的免责条款部分18图表21：城口县“十五五”发展目标1234566789——资料来源：城口县政府公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分19的耕地保护、生态环境保护的定位较高，并提出品向即食型、功能型等高附加值产品方向升级，与此同时，城口县将依托绿色、另一方面，城口县将以建设“大巴山药谷”为引领，系统布局种植、加工、请务必阅读正文之后的免责条款部分20代新兴产业，重点发展钡材料行业和现代医药行业及区域钡材料行业方面，城口县将利用好本地钡矿产资年，争取将钡新材料产值做大到20亿元。现代医药行业方面，城口县将进一步深化功效物质基础研究，推动中成药、新药。城口县也将拓展大健康关联产业，重点发展以道地药材为原料的保健品、也将前瞻布局生物技术领域，与重庆市中药研究院等机构合作，探索细胞培养、发酵工程及合成生物学等技术在现代医药研发与生产中的创新应用。请务必阅读正文之后的免责条款部分21器件、低功耗传感器、消费电子零部件、小物流行业方面，城口县将深化拓展“邮运通”工程，系统整合县域内交通、5个，电商网络年销售额达到5亿元以上。港湾”与村级普惠金融服务站功能升级，加快构建“乡镇有网请务必阅读正文之后的免责条款部分22运营等专业科技服务业，积极引育一批相关领域的专业化服务机路，同时积极引进无人机检测维修企业，提供设备养护、电池更换等配套服务。有效发展了民营经济，同时盘活资产42.6亿元，高请务必阅读正文之后的免责条款部分23凝土、装配式建筑为核心的绿色建材产业，配套建设中试基地、检测认证中心、点等，提升物流效率与服务能力。强化与园区、旅游景区及城形成覆盖全域、衔接外部的智慧物流网络。请务必阅读正文之后的免责条款部分24请务必阅读正文之后的免责条款部分25商引资，积极发展经济有望不断扩大财政收入来源，进而提升政府创收能请务必阅读正文之后的免责条款部分26总产值目标25亿元。第三产业以冷链物流、农村电商产业多为资源加工型，达产和市场培育存在不确定农产品加工等已有明确目标的链条，推动由初级产品向电子级钡盐、中药饮片、请务必阅读正文之后的免责条款部分27请务必阅读正文之后的免责条款部分28投资评级标准评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报