海大集团深度研究报告：全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头技术＋规模双轮驱动穿越周期

海大集团深度研究报告全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头，技术＋规模双轮驱动穿越周期x .com目录一、海大集团为全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头 11、全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头 12、海灏投资控股，股权结构稳定 23、饲料为主，种苗、动保、养殖协同 24、规模稳健扩张，盈利质量改善 35、费用率稳定，研发投入持续加码 56、客户分散，集中度低 7二、中国饲料产量再创新高，豆粕减量替代深化 81、链接种植与养殖的枢纽产业 82、中国稳居全球第一，2025年创新高 83、政策主线：节粮降粕·安全提质·智慧赋能 10三、“强者愈强”格局深化，中国企业竞争力不断增强 121、百万吨级企业集团37家，行业集中度持续提升 122、“强者愈强”，全球竞争力不断增强 12四、发展趋势：集中度提升、技术增效、出海加速、全链服务 151、集中度持续提升，头部企业强者愈强 152、豆粕减量替代与低蛋白日粮技术深化 153、出海加速，全球化布局打开第二曲线 153、从卖产品到“苗—料—药”全产业链服务 16一、海大集团为全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头1、全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头成立于广州，20091127控股股东为广州市海灏投资 实际控制人薛华先生持有海灏投资39.75%股权。6002652企业。公司发展大致经历“技术起步—产品放量—资本助力—全球布局”四个阶40002025海大集团发展历程时间关键事件1998年公司于广州成立，切入水产预混料领域2006年前后进军水产饲料，完善“种苗—饲料—动保”产业链2009年深圳证券交易所上市，股票代码0023112018年前后完成约4000万吨饲料产能的战略布局2021年963饲料销量2652万吨，首次登顶全球第一；营收1146.01亿元2025年208（29634647%2026年上半年饲料外销量1478万吨、同比增长8%，全球化战略迈入新阶段资料来源：企业公告、智研咨询整理2、海灏投资控股，股权结构稳定公司控股股东为广州市海灏投资，实际控制人薛华通过海灏投资间接控制公司。202618,367,9361,663,749,9701,645,382,03455.34%，股权结构总体稳定。截至2026年6月末海大集团前两大股东持股情况序号股东名称持股数量（股）持股比例（%）1广州海投资 910,589,35955.342香港央算 72,244,9624.39资料来源：企业公告、智研咨询整理3、饲料为主，种苗、动保、养殖协同品类。海大集团主要业务板块与产品业务板块细分品类主要应用领域饲料猪料、禽料、水产料、反刍料畜禽、水产、反刍养殖种苗虾苗、鱼苗（南美白对虾、罗非鱼等）水产养殖动保水产/畜禽动保、疫苗疫病防治与健康养殖农产品生猪、生鱼等养殖及加工食品加工与消费贸易原材料贸易产业链配套供应性。4、规模稳健扩张，盈利质量改善2021—2025859.991284.6820241.31%1146.01，20252021-2026年H1海大集团经营业绩12.101284.68；2026642.409.19%。归2021（生猪养殖亏损）阶段性承压后，2022—2024202445.042025202642.8016.112021-2026年H1海大集团经营业绩14001200100080060040020002021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1—6月营业总收入（亿元） 归母净利润（亿元）分产品看，饲料业务是公司绝对主业，20251052.58（养殖188.262021—20259%9.79%，体现较强的成本管控能力；20269.76%。 2021-2026年上半年海大集团分产品营业收入及毛利率情况（亿元） 1200 121000 10800 8600 6400 4200 20 0饲料（销售） 动保产品 农产品 贸易业务 饲料行业毛利率从销量看，公司饲料销量在行业总量波动中持续逆势增长：总销量由2021196320253208；202521%2025147077069634647%，成为新增长极。2021-2026年H1海大集团饲料销量及分品种外销量（万吨）指标2021年2022年2023年2024年2025年20261—6饲料总销量（含内部耗用）19632165244026523208-饲料外销量187720242260244229861478禽料外销量9441002113012651470722猪料外销量460494579564770391水产料外销量467512524585696340反刍及其他外销量---285025从收入地区分布看，公司收入以境内为主，华南、华中、华北、华东为核心202170.592025166.368.21100%系合并抵消所致。2021-2026年H1海大集团主营业务收入地区分布情况2021-2026年H1海大集团主营业务收入地区分布情况0-200-400-600华南地区（亿元） 华东地区（亿元） 华北地区（亿元华中地区（亿元） 境外地区（亿元） 合并抵消（亿元5、费用率稳定，研发投入持续加码（20250.20%。研发投入（利润表口径）20216.5320259.33，20264.620.7%—0.8%，准营养、抗病营养与育种等技术储备。 2021-2026年上半年海大集团期间费用情况 40353025201510502021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1—6

3.532.521.510.50销售费用（亿元） 管理费用（亿元） 财务费用（亿元研发费用（亿元） 研发费用率（%） 销售费用率（%）管理费用率（%） 财务费用率（%）20252025年海大集团在研主要项目项目名称项目目的进展项目名称多种水产品精准营养数据库的构建与维护确定多品种多模式精准营养需求持续维护饲料成本降低、养殖性能提升畜禽动物抗病营养体系建立提升畜禽抗病力已研制免疫增强剂保障健康高效生产虾苗、鱼苗育繁一体化育种体系种质资源保护选育获评多个国家水产新品种推进水产绿色高质量发展虾苗、鱼苗育繁一体化育种体系教槽料和保育料营养体系建立打造教保料品质标杆多维度研究并终端验证仔猪更健康、成活率更高教槽料和保育料营养体系建立6、客户分散，集中度低1.7%—2.5%的低位，20252.45%；户，与公司无关联关系。低客户集中度为公司抵御单一客户风险提供保障。 2021-2025年海大集团客户集中度情况 35 330 2.5252201.5151105 0.50 02021年 2022年 2023年 2024年 2025年前五名客户销售额合计（亿元） 占年度销售总额比例（%）二、中国饲料产量再创新高，豆粕减量替代深化1、链接种植与养殖的枢纽产业 水产饲料反刍动物饲料按饲料品种划分按不同饲料浓度和组份配方其他饲料肉禽饲料水产饲料反刍动物饲料按饲料品种划分按不同饲料浓度和组份配方其他饲料肉禽饲料蛋禽饲料猪饲料添加剂预混合饲料浓缩饲料配合饲料饲料分类2、中国稳居全球第一，2025年创新高协会数据显示，202534225.38.6%， 2015-2025年中国饲料产量统计 4000018%3500016%14%3000012%2500010%8%200006%150004%100002%0%5000-2%0-4%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025饲料总产量（万吨） 同比增长（%）资料来源：中国饲料工业协会、智研咨询整理48.62%16639.429.50%10097.778.12%9.59%3282.087.71%（6.79%2323.1和（4.311475.80.55%0.64%，188.4218.92025年中国饲料产量结构（%） 2025年中国饲料产量结构（%）宠物饲料宠物饲料其他饲料水产饲料猪饲料肉禽饲料蛋禽饲料资料来源：中国饲料工业协会、智研咨询整理相关报告：智研咨询发布的《中国饲料行业市场调查研究及发展前景展望报告》3、政策主线：节粮降粕·安全提质·智慧赋能核心主线聚焦于饲用豆粕减量替代与养殖业节粮：从2023年《饲用豆粕减202513%2025203010%饲料消耗量下降7%以上等具体目标，政策持续引导推广低蛋白日粮技术、开发20242025设、国产配方软件及智能算法研发。此外，政策还通过《2025高质量方向转型升级。中国饲料行业相关政策发布时间发布部门政策名称相关内容2023年4月农业农村部办公厅《饲用豆粕减量替代三年行动方案》0.52025202214.5%降至13%以下。2023年10月中国饲料工业协会《肉鸭低蛋白低豆粕多元化日粮生产技术规范》提高大豆自给率，实施饲用豆粕减量替代，进一步强化标委会自身建设，加大对低蛋白日粮技术的宣传力度，重点推广饲料养殖企业的好做法、好模式，为深入推动饲用豆粕减量替代工作贡献力量。2024年2月农业农村部《2024年饲料质量安全监管工作方案》强化饲料质量安全监管，提高畜产品质量安全保障水平，促进畜牧业高质量发展。2024年10月农业农村部《关于大力发展智慧农业的指导意见》加快饲料原料营养价值和畜禽动态营养需要量数据库建设，推广国产饲料配方软件。2024年10月农业农村部《全国智慧农业行动计划（2024—2028年SaaS慧农业应用提供技术底座。2025年2月农业农村部《2025年饲料质量安全监管工作方案》强化饲料质量安全监管，提高畜产品质量安全保障水平，促进畜牧业高质量发展。2025年2月国务院办公厅《2025年稳外资行动方案》加大重点领域引资力度。鼓励外商投资养殖、饲养设备生产、饲料兽药生产等畜牧业相关领域并享受国民待遇。2025年2月农业农村部实施养殖业节粮行动，持续推进饲料用粮减量替代，全面推广低蛋白日粮技术，积极发展优质苜蓿、青贮玉米等饲草产业，开发新型蛋白饲料。三、“强者愈强”格局深化，中国企业竞争力不断增强1、百万吨级企业集团37家，行业集中度持续提升国1011279517506132.037327企业集团年产量超过1000万吨。2025年中国饲料行业市场竞争格局（按饲料产量） 2025年中国饲料行业市场竞争格局（按饲料产量）其他37家年产百万吨以上规模饲料企业集团资料来源：中国饲料工业协会、智研咨询整理2、“强者愈强”，全球竞争力不断增强WATT20253226522025年全球顶尖饲料企业榜单中32家中国企业统计排名企业名称2024量（万吨2023万吨）增减（%）饲料品种1海大集团2652217421.99猪禽反刍水产2新希望集团25962874-9.67猪禽反刍3牧原集团2531.9200026.6猪4温氏集团160015006.67猪禽5双胞胎集团155014506.9猪6桂林力源集团1450114027.19猪禽水产7正大投资130012008.33猪禽8禾丰集团9028308.67猪禽反刍9通威集团688.4810-15.0110唐人神集团628720-12.78猪禽水产11万洲国际5805800猪12大北农集团540.6700-22.77猪禽反刍水产13东方希望集团410500-18猪禽反刍水产14江苏立华牧业38026046.15猪禽15亚太中慧380400-5猪禽反刍水产16安佑生物科技集团320300.66.45猪禽反刍水产17华西希望集团320150113.33猪禽水产18天康生物282.82752.84猪禽反刍水产19扬翔股份2802800猪禽20布恩集团280304-7.89猪禽21和美集团2602600猪禽22特驱集团2602551.96猪禽反刍水产23广东南宝集团220360-38.89猪禽24圣农集团200252-20.63禽25傲农集团172.2330-47.82猪禽水产26铁骑力士集团160200-20猪禽反刍水产27加大集团15011036.36猪28九鼎集团120180-33.33猪禽29恒兴饲料11010010猪禽水产30玖兴农牧集团1001