资产评估-第七章-金融资产评估

1、第七章长期投资性资产评估,第七章长期投资性资产评估,第一节长期投资评估概述,长期投资的概念：指不准备随时变现、持有时间超过一年的企业对外投资，或者是反映在企业“长期投资”账户上的那部分企业资产。长期投资评估的特点：1长期投资评估对资本的评估2长期投资评估对被投资企业获利能力的评估3长期投资评估对被投资企业偿债能力的评估,第一节长期投资评估概述,长期投资评估适用的价格标准及评估方法1价格标准：收益现值2评估方法：现行市场法和收益现值法可在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行市价）进行评估其他的一般采用收益法进行评估,第二章长期债权投资的评估债券,长期债权投资的特点：1.投资风险性较小，

2、安全性强2.到期还本付息，收益相对稳定性3.具有加强的流动性长期债权投资的方法：1、上市交易债券的评估市场法(现行市价法)按照评估基准日的收盘价确定评估值。2、非上市债券评估收益法（1）分期支付利息到期还本的债券评估,华枫公司拥有海马企业发行的每年支付利息、到期还本债券面值10000元，两年期，年利息17%，评估时债券购入时间已满一年，当时的国库券利率为8%，发行债券企业的风险报酬率为2%。求：该债券评估值？解：折现率=8%+2%=10%债券评估值=1000017%(P/F,10%,1)+10000(P/F,10%,1)=10637(元)练习题某企业委托评估机构对其所持有的甲企业发行的债券进行

3、评估，评估基准日为2005年3月1日。被评估债券为2003年3月1日发行的分次付息，到期还本的5年期债券，面值30万元，年利率为13%，单利计息。截至评估基准日，某企业已收到债券两年的利息。假设无风险利率为8%，风险报酬率为2%，则该债券的评估值约为多少？,（2）到期一次还本付息的债券评估本利和F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。1)债券本利和采用单利计算。F=A(1+mr)2)债券本利和采用复利计算。F=A(1+r)m,第二章长期债权投资的评估债券,某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业债券面值为50000元，系A企业发行的3年期1次还本付息债券，年利率5%，单利计息，

4、评估时点距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6%。解：该债券的评估价值为：F=A(1mr)=50000(135%)=57500（元）P=F/(1r)n=57500/(16%)2=575000.8900=51175（元）,第二章长期股权投资的评估股票,股票评估特点：1.投资风险性(较大)不能还本付息2.流动性上市股票可随时变现3.决策性_可参与企业经营决策4.股票交易价格与股票面值的不一致性股票各种形式的价格：票面价格、发行价格、账面价格

5、、清算价格、内在价格、市场价格股票的价值评估，与上述前三种股票价格关系不大，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。,第二章长期股权投资的评估股票,股票的评估方法：一、上市股票的评估市场法（现行市价法）按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。上市股票评估值=股票股数评估基准日该股票市场收盘价,第二章长期股权投资的评估股票,二、非上市股票的评估收益法（一）优先股的评估一般优先股的评估：评估方法根据事先确定的股息率（每股股利与每股面值的比例）计算优先股的年收益额，然后进行折现或资本化处理。公式为：,练习题：某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估

6、时，国库券利率为7%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%。根据上述资料，评估结果是什么？2）如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售意向的优先股评估：式中：F优先股的预期变现价格n优先股的持有年限,第二章长期股权投资的评估股票,（二）普通股的评估1、固定红利模型2、红利增长模型3、分段式模型,（二）普通股的评估1、固定红利模型假设被评估企业拥有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在持有期间，每年的收益率一直保持在20%左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质高、管理能力强。在预测该公司以后的收益能力时，按稳健的

7、估计，今后若干年内，其最低的收益率（是收益与股票面值的比率）仍然可以保持在16%左右。评估人员根据该企业的行业特点及当时宏观经济运行情况，确定无风险报酬率为4%（国库券利率），风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。根据上述资料，计算评估值为？评估值=R/r=1000016%/8%=20000（元）,第二章长期股权投资的评估股票,（二）普通股的评估2、红利增长模型增长率g的测定：历史数据分析法；趋势分析法以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业股本利润率的乘积确定股利增长率g。g=再投资比率净资产利润率某评估公司受托对D企业进行资产评估，D企业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元

8、，在持有股票期间，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票发行企业每年以净利润的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分析后认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。该股票评估值为？,第二章长期股权投资的评估股票,解：该股票的评估值为：P=R/(rg)=20000012%8%-40%16%=24000(8%6.4%)=1500000（元）练习题：被评估企业拥有M公司面值共90万元的非上市股

9、票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的10，评估人员通过调查了解到M公司只把税后利润的80用于股利分配，另20用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司的股本利润保持在15水平上，折现率设定为12，试运用红利增长模型评估被评估企业拥有的M公司股票。,第二章长期股权投资的评估股票,（二）普通股的评估3、分段式模型某资产评估公司受托对E公司的资产进行评估，E公司拥有某一公司非上市交易的普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率（股利除以股本）均在15%左右。评估人员对发行股票公司进行调查分析后认为，前3年可保持15%的收益率；从第4年起，一套大型先进生产线交付使用后，

10、可使收益率提高5个百分点，并将持续下去。评估时国库券利率为4%，假定该股份公司是公用事业企业，其风险报酬率确定为2%，折现率为6%，则该股票评估值为。解：股票评估值=前三年收益的折现值+第四年后收益的折现值=10000015%(P/A,6%,3)+(10000020%6%)(1+6%)-3=150002.6730+200006%0.8396=40095+279867=319962(元),2005年考题举例甲评估机构于2005年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5%，第二年每股收益率为8%，第三年每股收益率（每股股利与每股面值的比例）为l0%，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因