美的 格力电器优劣势分析.ppt

1、格力电器投资方案分析所选行业：电器机械及器材制造业所选公司：格力电器VS美的电器,0910020234鞠晓霞0910020213朱婷0910020233黄橙0910020229朱琳娜0910020221张伊宁,第28组组员：,（一）为什么选择家电行业？1.市场需求2.成本与利润,一原因分析,1.市场需求,（1）内需：“家电下乡”政策刺激农村潜在的家电购买需求,目前农村市场正处于家电产品的快速普及期，与城镇家电拥有量相比还有一定的差距，“家电下乡”政策极大地释放了这部分需求,图12001-2010年农村主要家电产品每百户拥有量及增速,“以旧换新”、“节能惠民工程”等政策提升短期家电更新率,随着居

2、民生活水平和消费水平的提升和社会保障体系的逐步完善，城市市场对节能、环保、健康、和高端的家电产品的需求也将迅速增长。,保障房政策稳定家电市场良好预期,“十二五”期间要建设诚征保障性安居工程3600万套，保障房政策的落实，为城镇家电市场带来新的商机。2011年推动销售收入将达3000亿元，为家电行业未来5年发展创造了刚性需求环境。,（2）出口：,出口市场：国际市场复苏持续带动出口,2011年，国际市场持续复苏，各国市场为补充家电库存商品，增加进口量，进一步带动我国的家电出口。2011年上半年，出口交货值累计达2585.31亿元，同比增长17.57%。根据轻工业协会统计，家用电器制造业出口额达到2

3、32.92亿美元，同比增长23.27%。,2.成本与利润,虽然，2011年上半年，家电行业整体的利润增长水平大幅度下跌，其主要原因在于原材料的价格的上涨导致成本增加。但在2011年10月26日，大宗原材料大幅下跌，铜、铝、钢和塑料分别下跌5.5%、4.3%、8.3%与9.6%。可见成本将下跌，利润也将逐步上升。,图22008-2011年6月家电行业利润总额及增速,2011年上半年，在整体行业面临盈利能力下滑风险时，行业龙头企业凭借其综合竞争实力，在行业整合的过程中获取更多的市场份额，使其地位愈加稳固，成为最终受益者。,2010-2011年6月家电行业龙头企业营业收入和利润增速,（二）为什么选择

4、格力电器？,1.在白电行业中，美的，格力，海尔都是龙头企业，在2011年上半年，整个行业面临盈利能力下滑风险时，龙头企业凭借其综合竞争实力，在行业整合过程中获取很高的市场占有率，是企业地位更加稳定，成为了最终的受益者。加上，家电行业的盈利会受到季度性的影响，对于现在即9月份12月份来说，是要进入冬季的过程，也是空调，小电器等一部分家电的销售旺季，所以我们相信股票也将会有所上升。,2.每股收益分析：,EPS:格力美的海尔行业平均水平,3.现金股利分析：,格力平均每股的股利税后是2.8美的平均1.45，接近2倍左右。如果选择格力来投资的话，我们在股利上的投资回报率会高于美的，但是美的电器、格力电器

5、的股利都是平均一年一次，对于我们买的股数并不大的小股民来说，股利的获益差异并不会很大，所以股利是辅助的参考。,4.市盈率:,美的电器始终高于格力电器，说明该公司未来每股盈余将快速成长，所以，大家普遍相信美的未来的成长潜力是大于格力电器的。,5.业绩比较：,美的：,格力,2011年第二、三季度美的电器的主营业务利润率增长了并且反超了格力电器，但是超出的比例不大。但是，格力电器的营业外收入是美的电器的3倍之多，使两家企业的净利润不相上下。并且，格力电器的净资产收益率是美的电器的1.55倍，两者主要的差别在于权益乘数，由于格力的负责比美的高很多，从而导致了权益乘数比美的高，最终使得格力的ROE高于美

6、的电器。,6.总结：,从市盈率，市净率上看，也就是从远期上看美的电器的发展潜力是大于格力电器的，但从近期看，格力的总体收益率还是高于美的电器的，所以我们选择格力电器做短期投资。,二投资分析：,（一）风险分析（二）收益分析（三）周转率风险（四）流动性风险,（一）风险分析,1.在我国家电行业属于完全竞争的行业，加上日本的松下，三星等各大品牌的冲击，使得家电行业的竞争非常大，在这种情况下，进入该行业的壁垒会比较低，一旦有国内新品牌崛起或者国外品牌入住国内，那么各大企业会受到一定的影响，甚至导致企业危机，给投资者带来投资这个行业的投资风险。,2.资产负债率=(totalassetstotalequit

7、y)/totalassets美的（一）=39,341,300,000/60,945,900,000=64.55%美的（二）=41,481,600,000/63,836,500,000=64.98%美的（三）=41,987,800,000/65,366,900,000=64.23%格力（一）=46,087,200,000/61,052,400,000=75.49%格力（二）=50,879,200,000/66,262,600,000=76.78%格力（三）=70,067,200,000/86,918,100,000=80.61%,美的电器的资产负债率从第一季度到第三季度都比较稳定，资产负债率几乎

8、是一样的。而格力的资产负债率每个季度中逐渐上升，并且要比美的电器高十多个百分点。这一方面可以看出格力电器通过更高的负责，利用财务杠杆能创造更多的利润。但与此同时，格力电器第三季度的资产负债率高达80%，从而给格力带来了很高的风险。并且格力的非流动负责=5,345,820,000，流动负责=64,721,400,000，流动负责是非流动负责的12倍，在流动负责中大部分又是由预收账款、应付账款、应付票据构成的，所以一旦发生危机时，供应商都要要回账款，短期负责又得不到续借时，公司会面临严重的资金短缺，引发财务风险。,（二）收益分析1.ReturnonEquity(ROE)=NetIncome/Tot

9、alEquity美的（一）=941616.95/21604591.92=4.36%美的（二）=2490266.67/22354835.02=11.14%美的（三）=1098919.96/23379089.96=4.7%格力（一）=941340307.2102=6.29%格力（二）=2226228071.326=14.47%格力（三）=1580243856.75/16850867550.46=9.38%,权益报酬率反映股东权益的收入水平,评价自有资本利用效率。指数越高,投资收益的越高。这两家公司第二季度的股权集中反映为较大幅度的增长,并在第三季

10、度快速回落。格力公司更为明显。第一季度格力的权益报酬率增长幅度较大，且其在第三季度回落程度较美的较小。从整体来看,格力公司的权益报酬率更稳定,更突出，则投资收益更好。而美的公司则是缓慢增长较快回落的趋势，投资收益较弱。,2.ReturnonAssets(ROA)=NetIncome/TotalAssets美的（一）=941616.95/60945891.3=1.55%美的（二）=2490266.67/63836457.66=3.90%美的（三）=1098919.96/65366867.81=1.68%格力（一）=941340307.21/61052395938.85=1.54%格力（二）=22

11、26228071.32/66262583172.02=3.36%格力（三）=1580243856.75/86918115687.92=1.82%,资产收益率表示所有的资产的企业获取收益水平,全面反映企业的获利能力和投入产出情况。通过分析指标,可以注意增强各方面的企业资产管理,促进企业提高资产盈利水平的指数较高,表明企业水平的输入和输出更好、是有效的资产运营企业之一。美的公司与格力公司第一季度的资产收益率基本持平。格力公司的下降程度比较小，表明格力公司的整体表现比较稳定，资产运营成果更为平均。,3.ProfitMargin=NetIncome/Sales美的（一）=941616.95/30480

12、761.18=3.09%美的（二）=2490266.67/62036963.74=4.01%美的（三）=1098919.96/19840923.04=5.54%格力（一）=941340307.218=5.45%格力（二）=2226228071.32/40239204543.66=5.53%格力（三）=1580243856.75/23835408164.95=6.63%,营业毛利率三季度平均值,（三）周转率风险,1.InventoryTurnover=CostofGoodsSold/Inventory美的（一）=29804693.59/8515966.14=3.50(次

13、)美的（二）=59470276.75/8185704.43=7.26(次)美的（三）=18866320.19/9169777.58=2.06(次)格力（一）=16660340644.4/11397468312.73=1.46(次)格力（二）=38691739151.77/12276802497.94=3.15(次)格力（三）=22466620616/12957934390.52=1.73(次),存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。三个季度中，美的公司的第二季度周转率最快，格力第

14、二季度也表现为三季度的最高水平。这说明家电行业在这一季度普遍处于旺季阶段，销售情况很乐观。,2ReceivablesTurnover=Sales/AccountsReceivable美的（一）=30480761.18/7618762.09=4(次)美的（二）=62036963.74/10696609.48=5.80(次)美的（三）=19840923.04/7936585.55=2.50(次)格力（一）8/2098542615.24=8.23(次)格力（二）=40239204543.66/2825380923.6=14.24(次)格力（三）=23835408164.95

15、/2032820536.25=11.73(次),公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回,公司资金的利用效率将大大提高。营业额与应收账款的比值体现公司应收账款周转速度，这表明某一个时期公司应收账款的平均数量。总体而言，格力公司表现在这三季度中都明显优于美的公司。在第三季度两家家电行业公司均表现为营收周转率的回落，不过回落幅度都较为平稳。,存货周转次数三季度平均值,（四）流动性风险,1.CurrentRatio=currentassets/currentliabilities美的（一）=45700272.53/38881533.71=1.18美的（二）=48303

16、039.45/41089918.16=1.18美的（三）=49069454.25/39962986.25=1.23格力（一）=51319787174.24/41798456714.23=1.23格力（二）=55817115714.46/45747399494.26=1.22格力（三）=74954536895.4/64721423675.86=1.16美的的总体流动比率优于格力，说明美的的短期偿债能力较好，而格力的流动比率有过小幅波动，在第三季度时略微下降，美的则在第三季度略有上升。,2.QuickRatio=(currentassetsinventory)/currentliabilities

17、美的（一）=（45700272.53-8515966.14）/38881533.71=0.96美的（二）=（48303039.45-8185704.43）/41089918.16=0.98美的（三）=(49069454.25-9169777.58)/39962986.25=0.99格力（一）=(51319787174.24-11397468312.73)/41798456714.23=0.96格力（二）=(55817115714.46-12276802497.94)/45747399494.26=0.95格力（三）=(74954536895.4-12957934390.52)/64721423

18、675.86=0.96,如果速动率较高,但目前的资产流动性较低，企业的短期偿债能力不高。流动资产证券通常能够立即在股票市场营销，但流动率较高的企业，短期债务的偿还能力不好，速动率能避免这种情况的发生。两家公司在三个季度表现基本平稳。美的的总体表现更好，更加接近于1，在第三季度达到99%，而格力公司的表现相对平稳维持在95%到96%。,3.CashRatio=cash/currentliabilities美的（一）=126809.27/38881533.71=0.33%美的（二）=17712045.78/41089918.16=4.31%美的（三）=2027874.12/39962986.25=

19、5.07%格力（一）=3167510279.83/41798456714.23=7.58%格力（二）=5648133846.94/45747399494.26=12.35%格力（三）=6373105804.77/64721423675.86=9.85%,通过该比率分析，可了解维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金的来源，从而判别企业财务状况是否良好、公司运行是否健康。现金流量比率大，说明企业支付到期债务能力强，创造现金流量能力强，财务状况好，通过计算分析，我们得出格力的现金能力较好，财务状况更佳。,流动性比率三季度平均值,三.股价走势分析,（一）股价变动整体分析,股价走势图,股价涨跌图,

20、根据美的与格力的股价走势图，从横向角度分析，我们可以看出它们的变动基本一致，有下滑趋势；而从纵向角度入手，美的股价则一直处于格力股价下方。在9月9号，美的和格力的股价都有大幅度的下跌，通过公告，美的显示融资余额缓慢增长、大额资金买入美的电器；格力股价下降是因为市场供求影响。9月20日，两家股价都有一定程度的上扬，格力股价上涨是因为产品的更新换代，技术更新，且企业进出口结构优化；美的是市场整体因素促使其股价上涨。9月27号，美的股价平稳变化，而格力却有了一个突然的上涨。格力公告显示，增发获批，格力股价有小幅上扬。10月17-21号，美的股价大幅下降，美的股价因股民不适应美的公司的股权结构突然变化，故股票在市场供过于求，进而导致股价下跌；格力股价则在正常波动范围内。,而在接下来的10月22-28号，美的和格力的股价都有大的上扬，格力和美的各自推荐或给予“推荐”评级，市场股票需求增加，股价上涨。11月3号，格力股价上涨，格力优秀的市场