第五章 国际金融市场

1、学习是通向理想的坦途,第五章国际金融市场,第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场第三节国际资本市场第四节欧洲货币市场第五节黄金市场,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的涵义及分类,当一笔金融业务发生在一个国家的居民和非居民之间，就成了国际金融业务，而这笔交易发生的场所就是国际金融市场。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的涵义及分类,国际金融市场有广义和狭义之分。广义的国际金融市场是指在国际范围内从事各种专业性融资活动的场所或领域，它包括短期资金市场（货币市场）、长期资金市场（资本市场）、外汇市场和黄金市场等。此外，20世纪70年代以来形成

2、的金融衍生工具交易市场，是国际金融市场新的组成部分。狭义的国际金融市场则是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的领域，仅包括长期和短期资金市场。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的涵义及分类,就总体的发展层次划分，国际金融市场分为传统的国际金融市场和新兴的国际金融市场两种类型。就其特征看，传统国际金融市场的资金来源主要由市场所在国提供，各类金融交易所使用的货币一般是市场所在国货币，并且要受市场所在国的金融法规或市场运行惯例的制约。新兴的国际金融市场的代表就是欧洲货币市场，是专门为非居民提供融资便利的市场。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述二、国际金融

3、市场的形成和发展,（一）国际金融市场的形成条件1稳定的政局。2自由开放的经济体制。3健全的金融制度和发达的金融机构。4现代化的通信设施与交通方便的地理位置。5训练有素的国际金融人才。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融概述二、国际金融市场的形成和发展,（二）国际金融市场的发展国际金融市场是随着世界市场的形成和各国经济交往的不断扩大而产生和发展起来的。生产国际化、市场国际化和资本国际化是国际金融市场发展的根本原因，其发展主要经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的形成和发展,从国际金融市场的发展过程可以看出，传统的国

4、际金融市场是国际金融市场发展的初级阶段，新型的国际金融市场就是国际金融市场发展的高级阶段。比较两者的特点，主要有以下不同：1业务主体的差别。前者以居民与非居民之间的金融交易为业务主体，而且居民多为投资者，非居民多为筹资者；后者则以非居民之间的金融交易为业务主体，非居民的身份不受限制。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述二、国际金融市场的形成和发展,2交易货币的差别。前者以市场所在国货币为交易货币；后者则可以多种可自由兑换货币为交易货币。3资金来源的差别。前者的资金主要来源于市场所在国；而后者的资金则来自于世界各地。4受管制程度的差别。前者的金融交易要受市场所在国的金融法规的管制；而后

5、者的金融交易可以不受任何国家金融法规的管制。,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述三、国际金融市场发展特点,（一）20世纪80年代以来国际金融市场的特点1金融市场全球化、一体化2国际融资证券化3金融业务创新化,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述三、国际金融市场发展特点,（二）21世纪以来国际金融市场发展新特点金融资产价格风险已逐渐转变为制度风险2金融产品风险转为资源价格风险3.各国纷纷加强金融监管，强化国家宏观调控在金融市场中的作用,学习是通向理想的坦途,第一节国际金融市场概述四、国际金融市场的作用,（一）调节国际收支，促进经济发展（二）促进金融业的国际化（三）推动国际贸易和

6、国际投资的发展（四）优化国际分工，促进资源在世界范围内的合理配置,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场一、国际货币市场概况,货币市场（MonetaryMarket）又称为短期资金市场，是指从事期限在一年以内（含一年）的短期资金融通的市场。国际货币市场（internationalMonetaryMarket）是国际金融市场的重要组成部分，其主要功能是为短期资金在国际间的转移和融通提供渠道。国际货币市场主体主要包括各国商业银行、投资银行、证券公司、票据承兑和贴现公司、中央银行等。国际货币市场呈现出借款期短、金额大、成本低、风险小、资金周转量大、纯信用拆放等特点。,学习是通向理想的坦途,第二节国

7、际货币市场一、国际货币市场概况,（一）银行短期信贷市场银行短期信贷市场是由国际银行同业间的拆借以及对工商企业提供短期信贷资金而形成的市场。同业拆借业务具有以下特点：1交易期限短2交易金额大3交易手续简便4交易利率的非固定性和双向性目前，在国际同业拆借市场乃至整个国际金融市场中最有影响的利率是伦敦同业拆放利率(LondonInterbankOfferedRate，LIBOR)。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场一、国际货币市场概况,（二）短期有价证券市场短期有价证券交易市场是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。在这种业务中，交易的对象是各种期限在一年以内的可转让流通的信用工

8、具。政府、工商企业等可以通过发行或转让短期信用票据筹措资金，,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场一、国际货币市场概况,各国的短期有价证券种类繁多，主要包括：1国库券（TreasuryBills）：是政府为了满足财政需要或弥补财政赤字筹措资金而发行的短期政府债券，也可以称为短期公债。2商业票据（CommercialPapers）：是一些大型工商企业（包括非银行金融机构）为筹集短期资金而凭信用发行的，有固定到期日的短期借款票据。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场一、国际货币市场概况,3银行承兑汇票（BankAcceptanceBills）：主要是为进出口商签发的、经银行背书承兑保证到

9、期付款的汇票。4大额可转让定期存单（CertificateofDeposit,C.D）。它是商业银行和金融公司吸收大额定期存款而发放给存款者的存款单，这种存款单不记名，可在市场上自由出售。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场一、国际货币市场概况,（三）票据贴现市场贴现市场（DiscountMarket）是对未到期票据按贴现方式进行融资的交易市场。所谓贴现（discount）是指持票人将未到期的票据按贴现率扣除自贴现日到票据到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种活动。这是短期资金市场上融通资金的一种重要方式。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场一、国际货币市场概况,目前世界上最大的贴

10、现市场在英国。英国的贴现市场起源于19世纪切。直到20世纪50年代中叶，一直是伦敦唯一的货币市场，在英国的货币市场中也一直占据极其重要的地位。50年代中叶后，英国的货币市场出现了一些新的交易工具，形成与贴现市场平行发展的新兴市场，称之为“平行市场”。可见，英国的货币市场分为贴现市场和平行市场，在贴现市场上主要经营商业票据、银行承兑票据、国库券和其它短期债券的贴现，而平行市场主要由银行同业拆借市场和存单市场构成。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场二、中国的货币市场,（一）同业拆借市场1996年1月3日，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。商业银行总行及其授权分行、城市商业银行等金融机构

11、成为全国银行间拆借市场成员，直接通过全国银行间同业拆借中心提供的电子交易系统进行拆借交易；其他金融机构的拆借交易在当地进行，并须报人民银行分支行备案1996年6月起，人民银行规定，金融机构可根据市场资金供求状况，自行确定拆借利率，并开始定期公布银行间拆借市场利率,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场二、中国的货币市场,上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成的报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率

12、。目前公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场二、中国的货币市场,（二）回购市场回购（repo）是“出售及回购协议”（saleandrepurchaseagreement）的简称，一般是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格，由“卖方”向“买方”买回该笔债券的交易行为。目前，参加银行间债券市场回购业务的市场成员已包括中资商业银行及其授权分行、在华外资银行分

13、行、中外资保险公司、证券公司、基金公司、农村信用社联社。全部成员金融资产总额占中国金融体系的95%以上。,学习是通向理想的坦途,第二节国际货币市场二、中国的货币市场,（三）票据市场1995年中华人民共和国票据法颁布为初步建立并完善了有关票据业务的法规和制度。2003年6月30日，“中国票据”网正式开通，为金融机构间票据转贴现、票据回购等业务提供报价、查询服务，有利于提高市场效率和防范市场风险，标志着统一票据市场信息服务平台的成立。中国票据网的成员包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、城市信用社、财务公司、农村信用联社、商业银行授权分行、外资银行等。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资

14、本市场一、国际资本市场,国际资本市场又被称之为长期资金市场，是开展期限在一年以上的中长期国际性融资业务的市场。（一）银行中长期信贷市场银行中长期贷款，期限一般为15年或510年，甚至更长。借款方大多是世界各国私营或国营企业、社会团体、政府机构或国际组织，贷款方主要是商业银行。借款金额大、时间长的中长期信贷，贷款方往往需要由几家、十几家，甚至几十家不同国家的银行组成银行集团，通过其中的一家或几家牵头共同向借款人提供贷款。目前，这种银团贷款已成为国际中长期信贷的主要方式。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场一、国际资本市场,银行中长期贷款的方式主要有两种：1独家银行贷款。独家银行贷款又称双边

15、中期贷款。它是一国贷款银行对另一国银行、政府、公司企业提供的贷款。2银团贷款（syndicateloan），亦称集团贷款或辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家或几家银行牵头联合向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。银团贷款的主要特点是融资量大、风险小、专款专用，贷款对象大部分是各国政府机构或跨国公司，贷款货币大部分使用欧洲货币。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场一、国际资本市场,（二）中长期证券市场中长期证券市场是指各种中长期有价证券（包括政府公债券、公司债券、股票等）的发行和买卖场所。1.国际债券市场国际债券市场是专门从事国际债券发行和买卖交易的场所。债券的新发行市场又

16、称一级市场、初级市场。债券的交易市场又称为二级市场、次级市场，即已发行的债券在不同投资者之间转手交易的市场。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场一、国际资本市场,在国际债券市场上，有外国债券和欧洲债券之分。外国债券（Foreignbond）是指一国借款人到另一国家债券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券。欧洲债券（Euro-bond）是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券，就其实质而言，是“境外”债券。如日本在英国伦敦发行的美元债券，即为“欧洲美元债券”。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场一、国际资本市场,2.国际股票市场目前世界上主要的股市

17、都是高度国际化的，这一方面体现在各主要股票交易所之间有现代化的通讯联系，任一股市的行情可以迅速传递到其他股市；另一方面，世界上主要的西方股票交易所已不仅是国内公司的股票交易市场，它们都有大量的外国公司的股票上市交易，外国公司上市的数量有的甚至接近或超过本国公司的数量。股票交易所已经成为国际金融市场重要组成部分，它对投资者和筹资者都具有国际性。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场二、中国的证券市场,（一）中国股票市场从中国证券市场国际化的历史进程来看，1982年1月是证券市场国际化的初始点，当时中国国际信托投资公司首次在日本发行了100亿日元武士债券，由此揭开了证券筹资开放的序幕。20世纪

18、90年代，随着沪深证交所的相继创立，中国证券市场国际化进入了全面发展时期。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场二、中国的证券市场,（一）中国股票市场截至2012年底，境内上市公司（A、B股）达到2494家，相比2011年增加152家，同比增速下降7个百分点。2002年以来，上市公司总股本及流通股本呈现逐年上升态势，2012年底分别达到2002年底的5.78倍和14.59倍，为3.18万亿股和2.48万亿股，流通股本占比约为77.99%。截至2012年底，全国共有证券公司114家，比2011年增加5家；证券公司总资产规模合计1.72万亿元，同比扩大9.55%，平均每家证券公司总资产为150

19、.88亿元，比2011年末增长4.76%。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场二、中国的证券市场,（二）中国债券市场我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量约占全市场95。人民币债券占据当前中国债券市场的绝大部分份额，达到托管量和交易结算量的99%以上。目前存量已超过22万亿元人民币，交易量突破200万亿元。截至2011年底，国内外币债券存量为36亿美元。,学习是通向理想的坦途,第三节国际资本市场二、中国的证券市场,（二）中国债券市场截至2012年末，银行间债券市场共有参与主体11287个，形

20、成了以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层次的投资者结构。截至2012年末，已有100家包括境外央行、国际金融机构、主权财富基金、港澳清算行、境外参加行、境外保险机构和RQFII等境外机构获准进入银行间债券市场。,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的形成和发展,（一）欧洲货币市场的含义欧洲货币市场(Euro-currencyMarket)即离岸金融市场，是指各种境外货币借贷和境外货币债券发行与交易的市场。欧洲货币市场是现代国际金融市场的典型代表。1从经营的对象来看，欧洲货币市场经营的是“欧洲货币”。所谓“欧洲货币”是指在货币发行国境外流通的货币。,学

21、习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的形成和发展,2从地域上看，欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心，也已经突破欧洲的地理概念，而泛指世界各地的离岸金融市场。之所以称其为“欧洲货币市场”，是因为它起源于欧洲。3从业务经营范围来看，并不限于短期资金借贷，它还经营中长期信贷业务和欧洲债券业务。4欧洲货币市场本身并不是外汇市场实际上是一个资金借贷市场。,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的形成和发展,（二）欧洲货币市场的形成和发展原因：1生产和资本的国际化，是欧洲货币市场发展的客观基础和持续动力。2西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币市场的形成和发展提供了良好

22、的环境。3美国的对外政策和国际收支逆差的加剧，是欧洲货币市场形成和发展的重要因素。4美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的形成和发展。5石油美元投资到欧洲美元市场生息获利，也促使欧洲货币市场资金总量急剧增加，市场规模扩大。,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场二、欧洲货币市场的特点,1欧洲货币市场是一种超国家或无国籍的资金市场。2欧洲货币市场是个高度自由的市场。3欧洲货币市场是个具有独特利率结构的市场。4欧洲货币市场是个“批发市场”。5欧洲货币市场主要是银行同业市场。,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的业务,（一）存款业务1.通知存款：这是隔夜至7天的存款，客户可随

23、时发出通知提取。2.定期存款：以l3个月期限为多，最长可达5年。3.可转让定期存单(NegotiableCertificateofDeposits，CD)：这是欧洲银行发行的境外货币存款凭证,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的业务,（二）贷款业务1.银行同业短期拆放。2.中长期贷款。（三）欧洲债券业务欧洲债券是以可自由兑换货币为面额，并在面值货币国家境外发行的债券，就其实质而言，是“境外”债券。而欧洲债券发行和交易的市场就是欧洲债券市场（Eurobondmarket）。,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场三、欧洲货币市场的业务,1欧洲债券市场的特点欧洲债券市场的主

24、要特点包括：基本不受任何一国政府的管制；债券持有人的利息所得免征所得税；债券发行以不记名债券为主，流通转让比较简便；债券发行时往往由国际辛迪加承销，同时在一个或多个资本市场发行和推销。2.欧洲债券的发行流通,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场四、欧洲货币市场的影响及其监控,（一）积极影响欧洲货币市场的存在成为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金的供需矛盾，进步促进了经济、生产、市场和金融的国际化，避免了世界范围的国际收支失衡。此外，欧洲货币市场的产生和发展打破了各国际金融中心之间相互隔离的状态，使其间的联系不断加强，它体现着国际金融的真正一体化，从而进一步降低了国际间资金流动

25、的成本，使国际金融市场的有利因素得到最大限度的发挥。,学习是通向理想的坦途,第四节欧洲货币市场四、欧洲货币市场的影响及其监控,（二）不利影响首先，欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金融市场的动荡不安。第二，欧洲货币市场增大了国际贷款的风险。第三，欧洲货币市场削弱了一国国内货币政策的有效性。,学习是通向理想的坦途,第五节黄金市场一、黄金市场概述,（一）世界黄金市场的发展1市场规模进一步扩大。2伦敦以外的黄金市场凸显重要性。3期货市场发展迅速。,学习是通向理想的坦途,第五节黄金市场一、黄金市场概述,（二）国际黄金市场的参加者这主要包括：产金国相关企业，需要出售黄金的集团或个人，为解决外汇短缺和支付

26、困难的各国中央银行、以及投机商等等。作为买方的参加者主要有：为增加黄金储备的各国中央银行、投机或投资者，做“多头”的投机商，以黄金作为工业用途的企业等。此外，一些国际金融机构也参与黄金买卖。,学习是通向理想的坦途,第五节黄金市场二、黄金市场的供求,（一）世界黄金市场的供求1世界黄金市场有以下几个来源：（1）产金国生产的黄金，这是黄金市场的基本供应来源，南非是世界上最大的产金国；（2）各国政府出售的黄金；（3）国际金融机构抛售的黄金；（4）集团或个人出售的黄金。2世界黄金市场的需求者：（1）以黄金作为工业用途的工商业者；（2）各国中央银行购进作为官方储备资产；（3）国际金融机构购进作为储备资产；（4）集团或个人购进黄金，用以保值、投资或投机。,学习是通向理想的坦途,第五节黄金市场二、黄金市场的供求,（二）世界黄金市场的交易方式1金块（条）和金币交易黄金的实物交易对象主要有三种：大金锭、小金条和金币。2.现货和期货交易黄金现货交易是指交易双方成交后立即