企业现金流量与营运资本管理教材(PPT 108页).ppt

1、为什么要关注现金流量？,发达国家的统计数字表明45的破产企业倒闭的原因不是因为亏损，而是现金不足。“现金为王”的观点已被业界人士所共识，只要能够保持足够的现金流量，再亏损的企业也可以暂时维持下去；再优秀的公司如果现金链断裂，也难逃避破产或倒闭的命运。现金已成为衡量企业资产流动性的基准资产。现金流量在企业价值创造过程中，犹如风险与收益的“平衡器”。,利润表和现金流量表的差异,权责发生制,收付实现制,会计报告显示公司本年实现净利润100万元,会计师说公司的经营现金流量为负数,原因：企业的产品发生积压由于客户财务困难，企业的应收帐款增加不能利用商业信用延长付款期限,现金的短缺要求公司必须尽快找到其他

2、的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金避免资金链断裂,公司持有现金的原因,交易性需要预防性需要投机性需要,现金的基本内容现金是立即可以投入流通的交换媒介。现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。,原因：,现金收支管理,权衡,现金流入、流出的管理营运资本管理,一、营运资本管理,营运资本=流动资产-流动负债,综合性很好的指标,兼顾资源的使用和来源,流动资产和流动负债（举例）,如何宏观静态看待现金的收支总平衡,经营周期,现金流时间轴及浮游期,浮游(Float)：是指在现金流时间轴上的发生的各

3、阶段之间的时间间隔或延误。,现金流时间轴,二、现金周期,2.1现金周期的定义,现金周期(CashConversionCycle)是指在生产销售活动中，从对采购物资进行支付到销售回款的时间间隔。现金周期越短越好。,2.2现金周期的组成,存货周转天数：购入原材料至出售产成品的天数应收账款周转天数(也称为赊销天数DSO)：赊销至收回账款的平均天数应付账款周转天数:购入/取得物料或供应品至支付款项期间的平均天数现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数应付账款周转天数,减少现金周期的副作用,*为避免出现以上情形，财资从业人员必须进行成本收益评估和定性分析。,2.3现金周期的计算演示,例题：见下表财务数据

4、，计算现金周期,现金周期的计算,存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数,现金周期的计算,结论：上一年度，从公司支付现金到从销售中回收现金的时间间隔平均为81.03天。,2.4现金周转率,定义：表示公司在一年中会经历的现金周期的次数现金周转率增加意味着现金周期减少公司使用更小的平均现金余额进行运营公司现金使用的效率有所提高,2.5中国各行业现金周期,现金周期的行业差异明显各行业现金周期多集中在3个月左右,各行业现金周期驱动因素差异,房地产开发与经营业、农业、生物制品业和饮料制造业等行业，存货周转期对现金周期较为重要；旅馆业和航空运输业，应付账款周转期较为重要；电力生产业，应收账款周转期和应

5、付账款周转期较为重要。,现金周期的管理战略,现金周期的管理战略,结论：应该同时关注应付账款和应收账款周期,三、信用和应收账款管理,3.1收款浮游期,3.2信用和应收账款管理,为了促进销售，企业通常为下游客户提供商业信用，并因此产生应收账款。,3.2.1商业信用政策,信用标准信息来源5C信用原则信用定量分析,信用条款设计合同条款制定收账政策监控收款进程明确信贷额度,信用标准信息来源,公司内部信用申请人填写的信用申请书公司自己保存的有关信用申请人付款历史的记录公司外部申请人的财务报表商业参考资料，曾经向申请人赊销过的其他公司银行或其他贷款机构信用评级机构,信用标准信息来源,决定公司应收账款的最佳水

6、平：取决于应收账款成本；评估客户信用程度；,做好两项工作：,信用标准5C信用原则,抵押,环境,品质,能力,资本,当前和未来的财务资源,还款意图和愿望,长期财务资源,债务的担保是否可取得,当前经济环境,资本,信用标准信用定量分析,定量范围流动性比率和营运资本比率债务管理和覆盖比率盈利能力指标和信用评级机构和其他协会发布的行业标准进行比较,信用条款,3.2.2授信形式,循环贷款(Revolvingcredit),信用证(L/C),分期付款信贷(InstallmentCredit),风险递增,3.2.3应收账款核销,往来项目（OpenItem）常用于企业对企业（B2B）的环境中给客户的每一张发票都在

7、应收账款中予以记录对每次收款都逐一和发票进行比对余额结转（BalanceForward）常用于企业对消费者（B2C）环境中给每个客户设定信用额度比对应收款项总额和已收款项总额例如：信用卡业务,应收账款核销举例,往来项目2月1日开立发票01号发票2000元02号发票3000元03号发票4000元全部已开发票9000元3月1日收到客户付款收到5000元核销01,02号发票3月31日应收账款余额4000元,余额结转给予客户9000元信用额度，账期30天2月1日发货三批，累计9000元3月1日收到客户付款收到4000元注：该4000元并不能和发票相匹配3月31日客户剩余信用余额4000元,3.2.4销

8、售条款需要考虑的因素,交货前付款Cashbeforedelivery,货到付款CashonDelivery,付现期限CashTerm,结清货款期限NetTerms,按月结账MonthlyBilling,提单跟单托收,季节性优惠SeansonalDating,寄售Consignment,最常见的销售条款：,对应教材：上册，第240-260页,收账政策过宽,利：扩大销售增强竞争力,弊：增加收账费用增加资金占用,收账政策过严,利：减少坏账损失减少资金占用,弊：减少销售收入减少利润,收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动收账政策决策,权衡,

9、收账政策,坏账损失和收账费用的关系,3.2.5应收账款融资,由于B2B信用卡削弱了企业对客户信息的收集，不少企业转用自有品牌融资,应收账款融资（续）,例如：梅西百货信用卡,自有品牌信用卡,联名信用卡,3.3应收账款监控,赊销天数(DSO)账龄分析表应收账款余额模式,3.3.1赊销天数（DSO）,3.3.2账龄分析表,账龄分析表的作用：过期账款会随着账龄的增加而减少回收的可能性衡量应收账款的可回收%并按照历史经验分账龄提取坏账准备,练习：,在衡量应收账款时，账龄分析表是比赊销天数分析法更为有效的工具，原因在于：A账龄分析表用到的信息更少，计算起来更为容易B账龄分析表可以利用公开可得的数据进行计算

10、C账龄分析表显示了应收账款的分布状况，而不只是一个平均值D账龄分析表可以更好对收款与列明信用条款加以比较,3.3.3应收账款余额模式,假设：以下是是一家公司的应收款项余额模式，假定销售额的收回情况如下：销售当月收回销售额的5%;销售后一个月收回销售额的40%;销售后两个月收回销售额的35%;销售后三个月收回销售额的20%,请计算4月份现金流入量：,练习：,请根据以下信息回答第24题和第25题：某企业的应收账款余额模式如下：本月当月销售收入的95%上个月当月销售收入的70%上2个月当月销售收入的10%上3个月当月销售收入的0%各月销售收入为：二月份$430，三月份$500，四月份$750，五月份

11、$600，六月份$4005月末的应收账款余额为（）。A$1,850C$1,060B$1,145D$6006月份预计现金流入为（）。A$400C$670B$561D$875,解析：,5月末的应收账款余额计算：5月份的应收账款余额为$60095%+4月份的应收账款余额为$75070%+3月份的应收账款余额为$50010%=5月末的应收账款余额为$1,1456月份预计现金流入计算：6月份的预计现金流入为$400（100%-95%）+5月份的预计现金流入为$600（95%-70%）+4月份的预计现金流入为$750（70%-10%）+3月份的预计现金流入为$500（10%-0%）=6月份的预计现金流入为

12、$670,47,对应教材：上册，第290-293页,四、案例：三一重工案例分析,五、存货管理,5.1持有存货的原因,存货通常是企业在日常活动中必需持有的物品企业销售所必需的产成品库存处在生产过程中的在产品在生产过程中必需准备的原材料、物料等充足的存货是企业完成生产计划、达成销售目标的前提持有存货的其他原因预防意外（如：防止原材料突发性紧缺）投机需要（如：根据原材料涨价预期而囤货）满足供应商要求（提高应对新增订单的能力）,5.2持有存货的类型（五种）,5.3存货水平,过多的存货企业的负债而非资产降低利润存货水平最小化的常见管理模式适时生产制（Just-In-Time，JIT)管理模式存货水平最小

13、化的常用管理系统物料计划系统（MaterialPlanningSystem,MPS）,对应教材：上册，第260-264页,存货决策,（一）经济订货量基本模型经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。,经济批量基本模型的假设条件存货的年需要量和日耗量是固定不变的；从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达；暂不考虑数量折扣的情况；没有缺货情况。,适时生产制（JIT）管理模式,主要目标消除浪费使生产流程标准化持续改进质量特点对传统的消费者-供货商关系进行彻底地重新构造例如：供货商管理补给程序生产支付流程,5.4持有存货的成本与收益,持有存

14、货的收益降低缺货成本（因存货不足而失去销售机会所带来的机会成本）因有能力快速响应客户新增订单而提升公司的声誉持有存货的成本仓储成本、搬运成本、保险费、税金存货所占用的资金的机会成本存货管理的目标在满足生产和客户需求前提下，使与存货相关的总成本最小化最优存货水平计算模型：经济订货量模型（EconomicOrderQuantity,EOQ)模型其他需要考虑的因素：批量折扣实务中常用的一揽子定期定量采购合同,六、案例：美邦服饰（存货管理）,R,七、应付账款管理,7.1付款浮游期,7.2应付账款管理,发票,经授权的采购订单,收货单,三个一致,财资管理部门和应付账款管理部门的合作,独立的付款管理系统-中

15、间软件-银行提供的财资管理软件,企业资源计划系统(EnterprisePlanningSystem),7.3付款系统目标,获取信息,预防欺诈,维系与收款人之间的关系,付款系统种类,第三种解决方案：具有集中清算功能的分散式应付账款支付系统当地经理或区域性经理监控应付账款的流程，并签发支票但是所有支票都必须到集中的付款银行兑现特点：保持当地办事处的灵活性，并提高资金使用效率、改善信息获得能力银行的机会：设计和提供针对性的对账分析服务，从而获取中间业务收入,7.4.1全面应付账款管理,定义：公司将应付账款和付款职能全部或部分外包目的降低应付账款的整体管理成本种类金融服务公司维护公司收款人的数据库，公

16、司仅发送有限的付款信息给金融服务公司将应付账款管理中的凭证配对和验证部分外包给金融服务公司金融服务提供商可以作为支付中介直接向供应商付款，这样买方只需向这家金融服务提供商付款即可金融服务提供商也可以与工厂生产系统完全联系起来，根据生产状况直接开具购货发票,八、营运资本投资与融资策略,流动资产投资策略(investment)限制性流动资产投资策略宽松的流动资产投资策略流动资产融资策略(financing)到期日匹配融资策略保守型融资策略激进型融资策略,8.1流动资产投资策略比较,8.2影响流动资产投资策略的因素,风险收益权衡小公司资金成本高，偏向于限制性流动资产投资策略行业惯例销售毛利率高的行业

17、，偏向于利用宽松的流动资产投资策略来提高销售额公司政策的决策者财务经理：偏向限制性，以减少融资成本运营经理：偏向宽松性，以扩大产量、刺激销售,8.3流动资产融资策略,资产的划分固定资产永久性流动资产维持最低销售水平仍需拥有的流动资产波动性流动资产来源划分长期来源短期来源短期负债的初始期限小于1年（如信用额度）,8.4流动资产融资策略的分类,适中型融资政策短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。激进型融资政策短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。但风险较大。保守型融资政策部分的短期资产由长期资金来融通,流动资产的融资政策,练习：,如果某公司运用长期资本为其固定资产

18、和永久性流动资产进行融资，则该公司可能采用的是下列哪种策略？A保守型融资策略B积极型融资策略C基于税收的策略D到期日匹配策略,8.5投融资策略总结,限制性投资策略激进型融资策略,宽松的投资策略保守型融资策略,盈利能力,盈利能力高经营风险高,盈利能力低经营风险低,现金分析技术与方法及现金流效率管理,一、现金管理的目标与流程,6项基本任务,6项其他任务（可选）,现金管理中的银行账户,现金管理流程的影响因素,公司所在的行业法律与监管环境支付系统可用的支付工具,二、流动性管理,2.1现金流入与现金流出,图中表示：集中账户中的现金低于目标余额时，就必须清算短期投资或借入资金虚线表示这些资金将在今后付清流

19、动性通常指短期债务到期时的偿还能力流动性管理失当会带来高额的成本,2.2适当的流动资金,适当的流动资金根据历史经验，预测现金流如果无法预测，应该维持较高的流动水平多，不一定好一定的财务负担闲置的机会成本,2.3流动性资金政策的压力测试,公司可能出现的情况一个或多个融资渠道出现不利变动因特殊危机而导致一至两个月没有收益公司信用等级发生变化公司短期投资组合的价值或流动性发生重大变更压力测试的目的预测公司在遭遇严重不利事件时，是否具有充足的、成本合适的债务筹集或现金储备来度过难关至少每年要进行一次测试,三、现金集中与资金池系统,现金集中：其他存款点的资金转移到中心银行账户，通常称为集中账户全球资金集

20、中名义资金池实体资金池银行叠加结构,3.1全球资金集中,全球资金集中-银行叠加结构,81,适用：当主要结算银行在其他国家有分行，但是这些国家的分行又不能提供全面国内银行业务服务时利用一家本地银行来负责日常交易，将多余资金集中到主要银行的账户，例如欧元区,四、现金需求预测,4.1现金需求预测的目标,流动资金管理用来计划投资和融资财务控制比较实际现金流量和预计现金流量帮助发现问题，及时采取纠正措施完成战略目标满足资金要求用来支持公司的战略投资目标资本预算评估资本支出管理成本减少过量的银行存款，减少短期借贷成本，增加短期投资收入管理外汇汇率风险评估外汇敞口，控制货币风险,4.2预测过程,预测期间现金

21、流组成部分经营性、投资性和融资性现金流入与现金流出确定性程度数据识别与组织预测方法的选择与验证短期与中长期预测方法及例证,4.2.1预测期间,短期预测：对每日，每周，或每个月现金进行预计,中期预测：一到十二月之间的每个月现金流量预测，以月为单位,长期预测：超过一年的预测，考虑长期销售和开支的计划,到底多久预测一次才是合适的？,4.2.2确定性程度,确定的，预先知道的：利息本金偿还股利特许权使用费纳税,确定的,较难预测的,可预测的,可根据过去经验推测的按照过去的销售水平和模式预测的客户现金流入工资的支付,突发事件：新产品的销售计划意外保险赔偿恢复罢工的成本,4.2.3数据识别与组织考虑的因素,信

22、息来源识别账户结构报告条件历史数据,4.3短期预测法,应收账款余额模式,收入与支出预测,分布预测,短期预测的最主要三种方法,4.3.1收款和付款预测,特点原则：现金制(cashbasis),而非应计制(accrualbasis)收款计划表付款计划表最终预测收款和付款预测举例(nextslide),收入与支出预测举例,投资,4.3.2分布预测,定义使用历史模式的基础对某特定时期内、某单一事件对现金流量的日常影响进行估算主要方法简易平均法回归分析法,简易平均法举例,92,现金支出预测？,答案：,4.4中长期预测法,特点涉及制作预计财务报表借助企业资源计划(ERP)或综合会计与报告系统提供的内部会计

23、数据主要中长期预测法销售百分比法,4.4.1销售百分比法的步骤,假设：现金流量表随着销售额的改变而改变最重要的账户（流动资产和流动负债）包括现金应收账款存货应付账款编制步骤：在假设的基础上预测利润表和资产负债表计算预计的期末现金头寸比较预计的期末现金头寸和公司的目标现金头寸,4.4.2案例：企业现金管理预测,根据Excel表给出的条件以及假设测算企业融资需求,96,报表预测,4.6预测的期末现金头寸工作表,五、现金管理风险与控制,5.1内部控制问题应对,核对(Match)寻找数量，价格和其他条款可能发生的错误发票收货单合同付款报告应该一致确认(Verification)决定交易的批准是否符合既定的政策和程序。职责分工财资管理部门必须有独立的职能权限业务的授权批准、资金的授权批准和资金的支付三方操作必须独立；业务外包的可能,5.2外部欺诈,技术进步支票造假：利用彩色复印机、高分辨率激光打印机和文件扫描仪应对：匹配支付ACH和Fedwire产生的欺诈工资欺诈黑客穿越防火墙应对：防火墙升级自动清算所空头支票某个虚假慈善机构向企业或个人账户提交“捐赠”的自动清