风险投资管理与个人理财管理知识分析收益(ppt 40页).ppt

1、第五章 风险与收益分析,第一节 收益与风险的度量 第二节 组合投资的收益与风险 第三节 资本资产定价模型,47-1,本章学习目标：,1掌握收益和风险的概念、类型、度量； 2掌握系数的概念、计算和作用； 3掌握证券市场线和资本资产定价模型。 理解关键词：,47-2,风险,风险、系统性风险、非系统性风险 期望值、标准差、变异系数v 相关系数、系数 期望收益率、要求收益率 无风险收益率、风险收益率 资本资产定价模型、证券市场线,本章重要名词, ,47-3,风险的度量指标有哪些？ 期望收益率与要求收益率有何区别？ 影响要求收益率的因素有哪些？ 投资者风险态度对证券市场线有何影响？,本章重要问题, ,4

2、7-4,第一节 收益与风险的度量,一、收益与风险的概念 二、收益和风险的度量方法,47-5,一、风险和收益的概念 （一）预期收益与风险 1、预期收益：是指当投资的一种预期结果发生时所能产生的收益。 2、风险：是指投资的某种预期结果不发生的可能性。 只要预期结果的发生存在不确定性，或者有两种或两种以上预期结果，就存在风险； 短期国债的利息收益没有风险，而股票收益是有风险的。,47-6,（二）系统性风险与非系统性风险 总风险 = 系统性风险 + 非系统性风险 1、系统性风险：也称市场风险，是指整个市场都具有且程度相同的风险，如政治变革、经济兴衰、通货膨胀、利率调整等影响。 2、非系统性风险：也称个

3、别风险，是指只有某个或某类对象具有的风险，如产品价格调整、经济纠纷、资产重组成败等影响。 对于某个投资者来说，系统性风险是无法规避的，而非系统性风险是可以规避的。,47-7,（三）期望收益率与要求收益率 1、期望收益率：即预期收益率，是指某项投资在未来所产生的收益率的客观预期值。 2、要求收益率：是指投资者结合了资金成本和风险程度而想要得到的最低收益率。 期望收益率具有客观性，对于不同的投资者都是相同的，而要求收益率具有主观性，对于不同的投资者往往有不同的要求收益率； 期望收益率不低于要求收益率的投资项目才是可行的。,47-8,（四）无风险收益率和风险收益率 投资收益率 = 无风险收益率 +

4、风险收益率 1、无风险收益率：即无风险投资收益率或无风险报酬率，是指不存在任何风险的投资的收益率。通常是指短期国债的利息率。 2、风险收益率：即风险溢酬率，是指因投资存在风险而额外获得补偿的报酬。 风险收益率的决定因素：风险程度、投资者对风险的态度（规避风险型、敢冒风险型和风险中性型）。,47-9,二、收益和风险的度量方法 （一）收益的度量： 期望值（均值）,47-10,其中：R 为平均收益率，Ri 为第i个可能结果的预期收益率，Pi 为第i 个可能结果发生的概率，n 为可能结果的个数。,（二）风险的度量：标准差、变异系数 1、风险的绝对度量：标准差,47-11,其中： 为投资收益率的标准差。

5、 它表示预期收益率与平均收益率的绝对误差或离散程度； 如均值相同，则标准差越大风险越大。,2、风险的相对度量：变异系数,47-12,其中：v 为投资收益率的变异系数。 它表示预期收益率与平均收益率的相对误差或相对离散程度； 变异系数越大风险越大； 如标准差相同，则均值越小风险越大 。,第二节 组合投资的收益与风险,一、组合投资的收益 二、组合投资的风险 三、风险分散原理,47-13,一、组合投资的收益,47-14,二、组合投资的风险 （一）相关系数与组合风险 1、相关系数,47-15,其中：AB 为两种投资A、B的相关系数， A、B 分别是A、B的标准差， Cov(A,B) 是A、B的协方差。

6、 取值范围：-1AB1。,2、相关系数与组合风险的关系： （1）当AB = 1 时，A与B完全正相关，它们的变动幅度和方向完全相同。此时组合对风险的减少无任何作用； （2）当AB= -1时，A与B完全负相关，它们的变动幅度相同但方向相反。此时组合可消除全部风险； （3）当AB= 0时，A与B不相关。此时组合对风险的减少无规律可循； （4）当-11的股票，坚决卖出（买入） -1的股票； |=1，某股票的市场风险等于整个市场的平均风险，这类股票称为中性型股票； |1，某股票的市场风险小于整个市场的平均风险，这类股票称为防守型股票。,47-22,3、组合投资的 系数,47-23,其中： p 为组合投

7、资的 系数， j 为第j个投资项目的 系数，Wj 为第j个投资项目在组合投资中的比重，m为组合投资中投资项目的个数。,二、资本资产定价模型 1、资本资产定价模型的假设条件（P82） 2、资本资产定价模型（CAPM）,47-24,Rj = rf + j (RM-rf ),其中： Rj 为第j个投资预期收益率，RM 为市场的平均收益率，rf 为无风险收益率。,3、证券市场线（SML）：展示某个投资或某种组合投资的预期收益率与系统风险程度 系数之间关系的图线。,47-25,一、计算分析题： 例5.1 投资项目A、B的收益现值（万元）与概率分布如下：,典型例题,47-26,要求： （1）请计算两个项目

8、收益现值的期望值； （2）请计算两个项目收益的标准差； （3）请计算两个项目的变异系数； （4）请分析两个项目的优劣。,47-27,例5.2 某组合投资由相关系数为 0.5 的两种股票A、B组成，有关数据如下：,47-31,请求（1）计算该组合投资的期望收益率、标准差及变异系数； （2）重新分配权重，使组合投资的标准差最小，并求此组合投资的期望收益率、标准差及变异系数。,例5.3 已知无风险收益率为6%，市场预期收益率为18%，某组合投资由三股票A、B、C组成，有关数据如下：,47-34,47-35,请求（1）三种股票的预期收益率； （2）该组合投资的 系数和预期期收益率； （3）如果已经确定

9、明年经济繁荣，股市看涨，你想要改变投资组合，则你会卖出哪种股票？买入哪种股票？,例5.4 丰裕公司股票市价20元，刚刚发放红利3元，股利增长率为5%，其 系数为1.5。无风险收益率6%，市场要求收益率为16%。 请求： （1）该股票的风险收益率和预期收益率； （2）你是否购买该股票？,47-38,二、单项选择题： 例5.5 取值在-1至1之间的指标是（ ）。 A.标准差 B.变异系数 C.相关系数 D. 系数,例5.6 系数度量的是（ ）。 A.总风险 B.系统性风险 C.非系统性风险 D.风险收益率,47-40,例5.7 两项投资不能通过组合来降低风险的情况是（ ）。 A.相关系数为0 B.

10、 系数为0 C.相关系数为1 D.相关系数为-1,例5.8 股市看跌时应买入的股票是（ ）。 A.盈利好的股票 B. 系数0的股票 D.变异系数1的股票,47-41,例5.9 系统风险最小的 系数值是（ ）。 A. =0 B. =-2 C. =-1 D. =0.5,例5.10 对于某个股票而言，系统性风险最大的市场是（ ）。 A.弱式效率市场 B.半强式效率市场 C.强式效率市场 D.不确定,47-42,三、多项选择题： 例5.11 反映风险大小的指标有（ ）。 A.期望值 B.标准差 C.变异系数 D.相关系数 E. 系数,例5.12 投资风险包括（ ）。 A.系统性风险 B.非系统性风险

11、C.市场风险 D.个别风险 E.估计不到的风险,47-43,例5.13 表示系统性风险大于市场平均风险的 系数值的是（ ）。 A. =-2 B. =-1 C. =0.5 D. =1.5 E. =2,例5.14 投资的非系统性风险有（ ）。 A.政策的改革 B.产品价格提高 C.更换总经理 D.通货膨胀 E.公司资产重组,47-44,四、填空题： 例5.15 反映某个投资预期收益率与 系数的关系的图线是 。 例5.16 已经预测股市看涨，要在四只股票A（ =-1）、 B（ =-2）、 C（ =1）、 D（ =2）中选两只作为组合投资，则应投资的股票是 。 例5.17 如两个投资收益的期望值和标准差都不的相同，则应当用 来比较它们的风险大小。,47-45,五、判断题： 例5.18 每只股票都存在 系数。 （ ） 例5.19 投资者无法规避系统性风险，但可以规避非系统性风险。 （ ） 例5.20 绝大多数投资的风险主要是非系统性风险，而非系统性风险是可以通过投资组合规避的，因此大多数投资的风险并不像想象的那么大。 （ ） 例5.21 需要风险补偿的只是系统性风险，非系统性风险不需要风险补偿。 （ ）,47-46,例5.22 只要两投资非完全正相关，就可调整权重使它们的组合