2013年复旦专硕11月冲刺班_公司财务_黄俊伟

1、2020202013131313年年年年金融专硕习题十一月冲刺班金融专硕习题十一月冲刺班金融专硕习题十一月冲刺班金融专硕习题十一月冲刺班 （公司理财）（公司理财）（公司理财）（公司理财） 上海金程国际金融专修学院上海金程国际金融专修学院上海金程国际金融专修学院上海金程国际金融专修学院 讲师：黄俊伟 日期：2012-11-19 地点： 上海 北京 深圳 讲师：黄俊伟 日期：2012-11-19 地点： 上海 北京 深圳 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -10

2、6106 第一章公司财务概述第一章公司财务概述 1.资本预算（capital budgeting ) 1.资本预算（capital budgeting ) 答：资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获 得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。资本预算决策 也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。资本预算决策一 般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和 财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。完整的资本预算过程 包括：寻找增长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分 析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。资本预算可通过不同的资

3、本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法，现值系数 ，平均会计收益率法等。 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 2.在大多数公司里，所有权和经营权是分离的，这种分离有 何重大意义？ 2.在大多数公司里，所有权和经营权是分离的，这种分离有 何重大意义？ 答：第一，大型企业无法以个体业主制或合伙制的形式存在。个体业主 制企业和合伙制企业这两个组织形式具有无限责任、有限企业寿命和产权 转让困难等三个特点，这三个特点对大型企业来说都是严重缺

4、陷的。首先 ，无限责任限制了公司举债的动力；其次，有限企业寿命限制了债权人进 一步向公司提供资金的冲动；再次，产权转让困难使得投资者的资金缺乏 流动性，阻碍了投资者的投资热情。所有这些缺陷决定了它们难以筹集其 发展所需的大量资金，包括权益资金和债务资金。 第二，公司融资灵活性强。任何企业的成长都需要资金支持，同时，为满 足未来的成长需要，企业须提高自身的融资能力，提高权益资本和债务资 本融资灵活性。由于个体业主制企业和合伙制企业的所有者在收益要求权 方面具有排他性，因此，这些组织形式缺乏利用股票市场进行融资的意愿 。此外，由于个体业主制企业和合伙制企业的规模不大，它们在债务市场 上的融资能力也

5、非常有限。相比之下，公司的股票融资具有开放性，公司 第一章公司财务概述第一章公司财务概述 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 的成长过程也是公司通过不断发行新股吸纳更多新股东的过程；公司的 债务融资极具灵活性，公司规模大、盈利水平高的特点增强了其灵活运 用众多债务融资工具的能力。可以说，公司在资本市场上进行融资具有 得天独厚的优势。 第三，公司的再投资机会多。通常，合伙制企业不得将其净现金流量用 于再投资，所有的净现金流量分配给合伙人。与合伙制

6、企业相比，尽管 公司的股权集中度有大有小，但是，在决定留存收益的比重上，公司总 体拥有较大的自由。因此，公司便于通过收益留存积累内部资金，有利 于今后再投资于有利可图的投资机会。 3.净营运资本（net worhng capital ) 3.净营运资本（net worhng capital ) 答：净营运资本指流动资产与流动负债之差，用以衡量企业避免流动 性问题的能力。净营运资本测量的是按面值将流动性资产转换成现金， 清偿全部流动性负债后剩余的货币量。净营运资本越多，意味着企业能 用于长期债务融资的流动性资产（就是说更多的流动资产是由长期债务 来支撑的)越多，企业的短期偿债能力就越强。 第一章

7、公司财务概述第一章公司财务概述 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 4.公司制（corporation ) 4.公司制（corporation ) 答：公司制指一种适应社会化大生产需要和现代市场经济发展要求现代企业制度的 基本形式，以有限责任公司和股份有限公司为典型形式。公司制的基本内涵是： (l）在法律地位上，公司是企业法人，享有由股东投资形成的全部法人财产权，依 法享有民事权利，独立承担民事责任，并运用全部法人财产按照市场需求实行自主经 营

8、、自负盈亏； (2）在法律责任仁，股东与公司具有不同的责任。股东以其出资额或所持股份为限 对公司承担责任，公司则以其全部资产对公司的债务承担责任； (3）在内部管理制度上，公司实行法人治理结构。法人治理结构是指由股东会（或 股东大会）、董事会、经理层和监事会组成的公司内部组织管理制度。在最简单的公 司制中，公司由三类不同的利益者组成：股东（且l 公司所有者）、董事会成员、 公司高层管理者。传统上，股东控制公司的方向、政策和经营活动。股东选举董事会 成员。反过来，董事会成员选择高层管理人员。高层管理人员以股东的利益为贡，管 理企业的日常经营活动。在股权集中的企业，股东、董事会成员和公司高层管理人

9、员 三者可能相互交叉。但是，在大型企业中，股东、董事会成员、公司高层管理人员可 能是相对独立的团体。 第一章公司财务概述第一章公司财务概述 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第一章公司财务概述第一章公司财务概述 2 公司财务的主要内容有哪些？2 公司财务的主要内容有哪些？ 答：现代公司财务是指市场经济条件下企业的财务运作与管理，其主要内容是企业对于资金 的运用与筹措。具体来讲，就是企业如何进行长期投资决策（又称资本预算决策）、长期筹资 决策与

10、称为营运资金管理的日常资金管理（如应收应付账款的管理、存货管理等）。 （l）作为一个生产经营单位，企业需要购置资产来进行产品生产或提供服务，并因此获取销售 收人和利润。企业购置资产的行为就是企业的长期投资活动。企业长期投资的计划与管理过程 称为资本预算决策。 （2）企业要进行投资活动，必须有相应的资金来源。因此，为企业的投资活动筹措资金，是 公司财务的另一项主要内容。企业的长期资金筹措要解决以下几个问题：一是股权筹资还是债 权筹资，以及两者之间的比例关系（即企业的资本结构）；二是长短期资金的比例问题，一般 来说，长期资金的成本高于短期资金，但从资金使用的安全性来说，长期资金的安全性又高于 短期

11、资金；三是具体筹资工具的选择。 （3）公司财务的第三个主要内容就是企业的营运资本管理。营运资本管理主要是保证企业日常 生产经营活动正常进行的资金需求和各类债务的按期偿还，包括决定日常的现金保有量和存货 保有量，决定企业是否进行赊销以及按什么条件进行赊销（即应收账款的管理）, 决定企业怎样 获得短期资金，是利用商业信用（应付账款）是利用银行的短期借款。 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 1 资产负债表、损益

12、表和现金流量表分别反映了企业的什么财务状况？1 资产负债表、损益表和现金流量表分别反映了企业的什么财务状况？ 答：财务报表又称对外报告，是对企业外部使用者提供企业财务状况和 经营成果的报表。财务指标是通过对企业财务报表数据的处理和加工后做 出的一些能够反映企业财务状况特征的比率。财务报表和财务指标是了解 企业财务状况和进行财务管理的最重要的基础资料。 资产负债表是反映企业在某一特定时点的财务状况的会计报表。其中 资产反映的是企业所拥有的财产，负债反映的是企业欠债权人的支付，所 有者权益（又称股东权益）反映的是企业股东所拥有的财富价值。 损益表又称利润表，是反映企业在某个会计期问内的经营成果及其

13、分 配情况的财务报表。损益表按照“利润收人一费用”这一公式编制，表 中项目按利润形成和利润分配的各项目分项列示。 现金流量表是用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支 出及投资与筹资活动的财务报表。利用现金流量表可以评估企业产生现金 流量的能力，企业偿还债务及支付所有者投资报酬的能力。 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 2 从资产负债表来看，企业是进行资产经营的，还是进行资本经营的？2 从资产负债表来看，企业是进行资产经营的，还是进行

14、资本经营的？ 答：资本经营是资本所有者以在既定风险水平上实现投资期望收益最大化为目的， 将手中的资金购买企业的股权和债权的活动。资本经营主要以多元化投资、构造满足 投资者目标风险水平的且期望收益最高的投资组合为特点。这种投资特点在投资基 金、保险公司以及商业银行等金融机构的资本经营活动中表现得最为明显。对于个人 投资者来说，由于其资本数量有限，通常无法直接构造出风险充分分散的投资组合， 但他们可以通过投资于投资基金来实现分散投资风险、取得稳定期望收益的目的。当 然，资本经营者也可以根据自身的风险偏好，仅投资于少数风险程度与期望收益的配 合程度令自身满意的股票或资产来完成自己的投资活动。 与资本

15、经营不同，资产经营是以企业价值最大化为目的，对具体的资产进行管理、 配置和运用的活动。因此，资产经营是对各种生产要素的组合与配置，使其发挥出最 大的功效，以尽可能低的要素投人创造出尽可能高的产出的过程。资产经营所追求的 是专业化和特色化，即集中在经营者所擅长的资产经营领域内从事资产经营活动，为 资本投资者创造出良好的回报。 从以上资产经营与资本经营的定义来看，企业主要是进行资产经营，因为资产负 债表的左边表示企业的资产，这是企业可以自由运用的生产要素。 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contrib

16、ution Breeds Professionalism 2 2- -106106 3 公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗？请解 释怎样才会发生这种情况？对债权人的现金流量呢？ 3 公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗？请解 释怎样才会发生这种情况？对债权人的现金流量呢？ 答：公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负。如果一家 公司在某一特定时期通过发行股票筹到的钱比它支付的股息更多 ，其对股东的现金流将是负数。如果一家公司借的债多于其对利 息和本金的支付，其对债权人的现金流将是负数。 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Pro

17、fessionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 4 、某企业有关财务数据如下表所示。分析该企业净资产收益率变化的原因 。 4 、某企业有关财务数据如下表所示。分析该企业净资产收益率变化的原因 。 基本财务数据（单位：万元）基本财务数据（单位：万元） 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 年度年度净利 润 净利 润 销售 收入 销售 收入 平均 资产 总额 平均 资产 总额 平均 负债 总额 平均 负债 总额 全部 成本 全部 成本 制造 成本 制造 成本 销售 费用 销售 费用 管理 费用 管理 费用 财务 费

18、用 财务 费用 20 x710284 .04 41122 4.01 30622 2.94 20567 7.07 40396 7.43 37353 4.53 10203 .05 18667 .77 1562. 08 20 x812653 .92 75761 3.81 33058 0.21 21565 9.54 73674 7.24 68426 1.91 21740 .96 25718 .20 5026. 17 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106

19、第二章财务报表分析第二章财务报表分析 年度年度20 x720 x8 净资产收益率10.23%11.01% 权益乘数3.052.88 资产负债率67.2%65.2% 总资产净利率3.36%3.83% 销售净利率2.5%1.67% 总资产周转率1.342.29 1)对净资产收益率的分析。该企业的净资产收益率在20 x7年至20 x8年间出现了一定 程度的好转，从2007年的10.23%增加至2008年的11.01%。企业的投资者在很大程度 上依据这个指标来判断是否投资或是转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政 策。这些指标对企业的管理者也至关重要。 净资产收益率=权益乘数总资产净利率 2007年

20、 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 2007年10.23%=3.053.36% 2008年11.01%=2.883.83% 通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数 ）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果，而该企业 的总资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。 2)对总资产净利率的分析。 总资产净利率=销售净利率总资产周转率 2007年3.36%=2.

21、5%1.34 2008年3.83%=1.67%2.29 通过分解可以看出2008年该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到 了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销 售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了总资产 净利率的增加。 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 3）对销售净利率的分析。 销售净利润=净利润/销售收入 2007年2.5%=10284.04411224.01 2008

22、年1.67%=12653.92757613.81 该企业2008年大幅度提高了销售收入，但是净利率的提高幅度却很小，分析其原因 是成本费用增多，从已知表来看，全部成本从2007年的403967.43万元增加到2008 年的736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。 4）对全部成本的分析。 全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 2007年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.08 2008年736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17 本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是

23、全部成本过大。也正是因为全部 成本的大幅度提高导致了净利率提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 销售净利率的降低，显示出该企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于 总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。 5）对权益乘数的分析。 权益乘数=资产总额/权益总额 2007年3.05=306222.94/306222.94-205677.07 2

24、008年2.88=330580.21/330580.21-215659.54 该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2007年至2008年发生了变动，2008年 权益乘数较2007年有所减少。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强 ，财务风险有所降低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的 权益乘数一直处于2-5之间，也即负债率在50%-80%之间，属于激进战略型企业。管理 者应该准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。 6）结论。 对于该企业，最为重要的就是要努力降低各项成本，在控制成本上下功夫，同时要保 持较高的总资产周转率。这样，可以使

25、销售净利率得到提高，进而使总资产净利率有 大的提高。 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 5.A 公司2010年和2011年的长期负债分别为280万美元和310万美元(5.A 公司2010年和2011年的长期负债分别为280万美元和310万美元(指的是两 年的账面价值，因为资产负债表是衡量时点的值，这里包括新融资和偿还 的部分本金 指的是两 年的账面价值，因为资产负债表

26、是衡量时点的值，这里包括新融资和偿还 的部分本金），2011年利息费用为34万美元。该公司2010年普通股为82万美 元，股本溢价为680 万美元，2011年这两项分别为85.5万美元和760万美元， 2011年支付现金股利60万美元。该公司2011 年的经营性现金流量（即OCF ）是40 万美元，净营运资本减少16.5 万美元。求该公司2011年的净资本性 支出。 ），2011年利息费用为34万美元。该公司2010年普通股为82万美 元，股本溢价为680 万美元，2011年这两项分别为85.5万美元和760万美元， 2011年支付现金股利60万美元。该公司2011 年的经营性现金流量（即OC

27、F ）是40 万美元，净营运资本减少16.5 万美元。求该公司2011年的净资本性 支出。解（l）流向债权人的现金流量=利息费用一借款净额34-（310- 280)=4（万美元） （2）流向股东的现金流量=支付现金股利一股权净值=60-(85.5+760)-(82 十680)-23 .5(万美元） （3）资产现金流量=流向债权人的现金流流向股东的现金流=4+(-23.5) -19.5(万美元)；从而得到：净资本性支出经营性现金流量-净营运资本变 动-资产现金流量=40-（-16.5）-（-19.5)=76（万美元）。 100% Contribution Breeds Professionali

28、sm100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 6.已知某公司2011 年资产负债表上的固定资产净额为500 万美元 ，2011 年的利润表上有折旧费用92 . 5 万美元。其2011 年的净资 本性支出（ 6.已知某公司2011 年资产负债表上的固定资产净额为500 万美元 ，2011 年的利润表上有折旧费用92 . 5 万美元。其2011 年的净资 本性支出（类似于当期固定资产投资类似于当期固定资产投资）是142 . 5 万美元，求其 2010 年资产负债表上的固定资产净额。 解： ）是1

29、42 . 5 万美元，求其 2010 年资产负债表上的固定资产净额。 解：年初固定资产净额年末固定资产净额一净资本支出折旧费用 = 500 一142 . 5 + 92 . 5 = 450 （万美元） 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 7.瑞格公司的销售额为527000 美元，成本为280000 美元，折旧 费用为38000 美元，利息费用为15000 美元，税率为35 。该公 司的净利润是多少？若分派48

30、000 美元的现金股利，留存收益会 增加多少？ 解：该公司的损益表是： 销售额销售额527000 成本280000 折旧38000 息税前利润209000 利息费用15000 税前利润194000 税收（35%）67900 净利润126100 根据净利润的一个公式：净利润=股利+留存收益；整理 得：留存收益=净利润-股利=126100-48000=78100（美元） 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 8.

31、斯格特公司2010 年的利润表上显示了如下信息：销售额： 145000 美元；成本：86000 美元；其他费用：4900 美元；折旧 费用：7000 美元；利息费用：15000 美元；税金：12840 美元 ；股利：5700 美元。另外，你还了解到公司2010 年发行了6450 美元的新股，赎回了6500 美元的长期债券。 ( 1 ) 2010 年经营性现金流量是多少？ ( 2 ) 2010 年流向债权人的现金流量是多少？ ( 3 ) 2010 年流向股东的现金流量是多少？ ( 4 ）如果该公司当年固定资产净额增加8000 美元，净营运资 本增加额是多少？ 解：为了找到经营性现金流量，首先计算

32、净利润： 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 销售额销售额145000 成本86000 折旧费用7000 其他费用4900 息税前利润47100 利息费用15000 应纳税收入额32100 税收（40%）12840 净利润19260 股利8700 留存收益10560 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Profes

33、sionalism 2 2- -106106 （l）经营性现金流量息税前利润折旧一税收47100+7000-12840 =41260（美元 ） （2）流向债权人的现金流量=利息费用-净长期债务量=15000-（-6500)= 21500 （美 元） 注意：净长期债务量是负的，因为公司赎回了部分长期债券。 （3）流向股东的现金流量=股利-新发行股票=8700-6450=2250 （美元） （4）资产现金流量流向债权人的现金流量流向股东的现金流量=21500+ 2250=23750 （美元） 资产现金流量经营性现金流量-净资本支出-净营运资本的变动，已知经营性现 金流量，则净资本支出为：净资本支出

34、固定资产净额折旧费用8000+7000 =15000（美元） 现在运用：资产现金流量经营性现金流量-净资本支出-净营运资本的变动，可 得：23750=41260-15000-净营运资本的变动 解得：净营运资本的变动2510（美元），即公司增加净营运资本2510 美元。 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 9.成长公司的应税所得为78000 美元，盈利公司的应税所得为78

35、00000 美元 (l）两个公司的应纳税额分别是多少？ (2）假设两个公司都有一个新项目可以使应纳税额增加10000 美元，每个公 司 分别需要额外支付多少税金？为什么这两个金额是一样的？ 9.成长公司的应税所得为78000 美元，盈利公司的应税所得为7800000 美元 (l）两个公司的应纳税额分别是多少？ (2）假设两个公司都有一个新项目可以使应纳税额增加10000 美元，每个公 司 分别需要额外支付多少税金？为什么这两个金额是一样的？ 应税所得（美元）应税所得（美元）税率（税率（%） 05000015 500017500025 7500110000034 10000133500039 3

36、350011000000034 100000011500000035 150000011833333338 18333334+35 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 解：(1)成长公司纳税额 0.15*50000+ 0.25*25000+0.34*3000 = 14770(美元） 盈利公司纳税额=0.15*50000+0.25*25000+0.34*25000+ 0.39 *235000+0.34*7465000=2652000(美元） (2

37、)尽管有不同的平均税率，每个企业在未来10000美元的应税收入上都 有34的边际税率，因此，两公司都将支付额外的3400美元的税款。 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 10.某公司2010 年的总资产收益率是10 %,总资产为500 万元，销售净利润率 为5 %,问： (1)此公司的销售收入是多少？ (2)如果明年公司的经营目标是使总资产收益率达到12 %,在其他条件不变的 情况下，公司的销售收入应增加多

38、少？ (3)若此公司的资产负债率为50 %,该公司的权益收益率是多少？ 10.某公司2010 年的总资产收益率是10 %,总资产为500 万元，销售净利润率 为5 %,问： (1)此公司的销售收入是多少？ (2)如果明年公司的经营目标是使总资产收益率达到12 %,在其他条件不变的 情况下，公司的销售收入应增加多少？ (3)若此公司的资产负债率为50 %,该公司的权益收益率是多少？ 解:(l)总资产收益率净利润/总资产10%,得净利润500*l0%=50(万元) 销 售收人净利润销售净利率50/5 % = 1000 （万元） (2）明年公司的净利润总资产x 总资产收益率500 xlZ % = 6

39、0(万元）明 年销售收入二净利润销售净利率60 / 5 =1200(万元） 销售收人应增加：( 1200 一1000 ) / 1000 x 100 % = 20 % (3)权益收益率总资产收益率以/(1-资产负债率=10 %/(1-50%)=20。 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 11.新颖公司向银行提出增加借款用于公司存货，公司的财务 报表如下（单位：千元）资产负

40、债表 11.新颖公司向银行提出增加借款用于公司存货，公司的财务 报表如下（单位：千元）资产负债表 资产资产2009/12/ 31 2010/12/ 31 负债与所有者权益负债与所有者权益2009/ 12/31 2010/ 12/31 现金200150应付票据0150 应收账款450425应付账款200150 存货550625流动负债总计200300 流动资产总计12001200长期债券600600 固定资产原值22002600所有者权益 减：累计折旧10001200股本300300 固定资产净值12001400资本公积600600 盈余公积700800 所有者权益总计16001700 资产总计

41、24002600负债与所有者权益总计24002600 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 2009年年2010年年 销售收入12001450 销售成本700850 毛利润500600 营业费用3040 折旧220200 经营利润250360 利息支出5060 税前利润200300 所得税（405)80120 净利润120180 损益表损益表 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professi

42、onalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 （1）根据以上财务报表计算以下比率（1）根据以上财务报表计算以下比率 2009年年2010年年行业标准行业标准 活动比率2.5 速动比率1.8 存货周转率1.3 应收账款周转期90天 资产负债率0.33 利息保障倍数4 总资产周转率0.75 销售利润率0.2 权益利润率0.12 总资产利润率0.09 （2）根据（1）中的答案，新颖公司的财务优势和劣势分别是什么？（2）根据（1）中的答案，新颖公司的财务优势和劣势分别是什么？ 100% C

43、ontribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 解: (1)中的答案如下表所示： 2009年年2010年年行业标准行业标准 活动比率642.5 速动比率3.251.921.8 存货周转率1.271.361.3 应收账款周转期137天107天90天 资产负债率33.3%34.6%0.33 利息保障倍数564 总资产周转率0.50.560.75 销售利润率0.10.120.2 权益利润率0.0750.110.12 总资产利润率0.05

44、0.070.09 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 （2）新颖公司的优势： 流动比率和速动比率均高于行业标准，说明新颖公司的短期偿债能力 较强。 利息保障倍数也是高于行业标准的，这说明新颖公司的动态偿债 能力较强，能够运用经营活动创造收益来偿还利息。 从上面两个财务指标可以看出，新颖公司的偿债能力很强，说明其信用 很好，较容易进行债务融资。 新颖公司的劣势： 应收账款周转天数明显多于行业水平，说明企业有大

45、量资金被客户占 用，造成自身资金周转困难，同时还可能需要从银行大量融资，背负沉重 的利息负担（因为应收账款收不回来，需要短期融资只能通过银行高利息因为应收账款收不回来，需要短期融资只能通过银行高利息 ）。应收账款周转率较低，也说明企业的信用政策过于宽松，大量资金被 客户占用，造成自身资金周转困难。 销售利润率低于行业水平，说明企业的成本费用太大，新颖公司需要 控制费用的开支，同时也要注意降低生产成本。 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章

46、财务报表分析第二章财务报表分析 12.2010年9月30日富达公司的资产负债表和损益表如下：12.2010年9月30日富达公司的资产负债表和损益表如下： 资产（元）资产（元）负债与权益（元）负债与权益（元） 流动资产500000应付账款100000 应付票据400000 固定资产净值500000流动负债合计500000 长期负债100000 股东权益400000 资产合计1000000负债与权益合计1000000 损益表损益表 营业利润营业利润195000 减：财务费用29000 税前利润166000 减：所得税（40%）66000 净利润100000 100% Contribution Br

47、eeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 如果公司的财务费用均为利息支出，请计算： (l)流动比率，净营运资本，总资产收益率和股东权益收益率； (2)如果富达公司决定发行价值40 万元的普通股票偿还等额的应付票据，重 新计算(1)中的各项指标，并讨论股票发行前后公司流动性的变化。 如果公司的财务费用均为利息支出，请计算： (l)流动比率，净营运资本，总资产收益率和股东权益收益率； (2)如果富达公司决定发行价值40 万元的普通股票偿还等额的应付票据，重

48、 新计算(1)中的各项指标，并讨论股票发行前后公司流动性的变化。 解: （1）流动比率=流动资产流动负债500000/500000=l 净营运资本流动资产-流动负债500000-500000=0(元） 总资产收益率净利润资产总额100000/1000000*100%=10% 股东权益收益率净利润股东权益100000/400000*100 % =25% （2）如果公司发行股票偿还应付票据，则公司的流动负债减少40万，变 为10 万,公司的权益增加40万，变为80万，则有： 流动比率流动资产流动负债二500000/ 100000=5 净营运资本=流动资产-流动负债500000-100000=400

49、000(元） 总资产收益率净利润资产总额100000/l 000000*100%=10% 股东权益收益率=净利润股东权益100000/8 00000*100% 12.5% 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 13.已知华发公司的净利润为52300 元,应收账款周转天数为21.5 天,公司资产总额为430000 元，平均应收账款总额为59300 元 ，债务与权益的比率为1.30 。问该公司的销售利润率是多少

50、？总资产周转率是多少？权益报酬率是多少？ 13.已知华发公司的净利润为52300 元,应收账款周转天数为21.5 天,公司资产总额为430000 元，平均应收账款总额为59300 元 ，债务与权益的比率为1.30 。问该公司的销售利润率是多少 ？总资产周转率是多少？权益报酬率是多少？ 解：销售收入=平均应收账款总额*( 365/应收账款周转天数）= 59300 *(365/21.5 ） 销售利润率净利润销售收入 总资产周转率=销售收入/资产总额 债务/权益1.3 债务权益资产=430000 (元） 可得：权益数额430000*l/(l+1.3)186956.5(元） 权益报酬率净利润/权益数额

51、52300/l86956.5=27.97 % 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 14.结合反映企业短期偿债能力的财务比率，简述比率分析法的局限性。(中 南财大2006 研） 14.结合反映企业短期偿债能力的财务比率，简述比率分析法的局限性。(中 南财大2006 研） 答:(1）比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析法实质上是将影 响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的

52、关系，借以 评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。比率分析法以简单、明了、可 比睦强等优点在财务分析实践中被广泛采用。虽然比率分析法被认为是财务分析的 最基本或最重要的方法，但应用比率分析法必须了解其局限性： 比率的变动可能 仅仅被解释为两个相关因素之间的变动； 很难综合反映比率与计算它的会计报表 的联系； 比率给人们不保险的最终印象； 比率不能给人们会计报表关系的综合 观点。 (2）以短期偿债能力为例，短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负 债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业 的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危

53、险。一般来 说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是它通常需要以现金来直接偿还。因此， 可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 静态分析的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率。这些比率 反映了企业短期偿债能力，比率数值越高，说明企业的短期偿债能力越强 。 动态分析的财务比率主要有现金流量比率、近期支付能力系数和速动资 产够用天数。A.现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债

54、的比 率。B.近期支付能力系数即近期可用来支付的资金与近期需要支付的款项的 比率，反映的是近期（例如十天内）的支付能力。C.速动资产够用天数指现 有速动资产可以支持企业日常现金支出的天数。同样，这些比率的数值越 高，企业的短期偿债能力越强。 然而以上所述的这些比率并不能反映可能 发生的变化和变化趋势，还需要借助于应收账款周转率、应付账款周转率 和存货周转率的分析为反映短期偿债能力的动态变化提供重要的参考。因 此，短期偿债能力的财务比率只是反映有关因素的数学比率，体现的仅仅 是账面上的支付能力，很难反映与其会计报表的联系，不能给人们会计报 表关系的综合观点；更进一步，企业管理人员出于某种目的，可

55、以运用各 种方式人为调整有关比率，自然给人们不保险的最终印象 第二章财务报表分析第二章财务报表分析 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 1.销售百分比法（percentage of sales approach ) 1.销售百分比法（percentage of sales approach ) 答：销售百分比法是根据资金各个项目与销售收人总额之间的依存关系， 按照计划期销售额的增长情况，预测需要相应地追加多少资金的方法，即 在财务计划中，利用有

56、关项目与销售额或者销售量之问的关系预测资产负 债表和利润表有关项目的金额。 它通常假设收入、费用、资产、负债与销售收人存在稳定的百分比关系 ，根据预测销售额和相应的百分比预测资产、负债和所有者权益，然后利 用会计等式确定融资需求。具体方法包括以下两种：根据销售总额确定融 资需求和根据销售增加量确定融资需求。研究外部融资与销售额增长关系 时，还需分析外部融资额占销售额增长的百分比、内部增长率、可持续增 长率和外部融资需求的敏感性分析。 第三章长期财务规划第三章长期财务规划 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Bree

57、ds Professionalism 2 2- -106106 2 内部增长率（internal growth rate ) 2 内部增长率（internal growth rate ) 答：在没有任何外部融资的情况下公司可能实现的最大 增长率称为内部增长率，之所以叫内部增长率，是因为 这个增长率是仅仅依靠内部融资实现的。 内部增长率 式中，ROA=资产收益率=净利润/总资产； b利润再投资率（留存比率）留存收益增 此处净资产是用年末的，股东权益也使用年末的。之前 讲的是用年初的，两种方法一样。 * 1* ROA b ROA b = 第三章长期财务规划第三章长期财务规划 100% Contri

58、bution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 3.可持续增长率（sustainable growth rate ) 3.可持续增长率（sustainable growth rate ) 答：指公司在不改变财务杠杆（即不改变其发行在外的股票数量）的情 况下，仅利用内部股权融资（主要指留存收益）所能达到的最高增长率。 可持续增长率可按以下公式计算： 可持续增长率 上式中，T 表示总资产对销售额的比率（资产需要率）；尸表示销售净利 润率；d 表示股利支付率；L 表示负债权益比。可持

59、续增长率即在上述四 个变量预先设定的情况下惟一可能的增长率。也可按如下公式计算： 可持续增长率 这一比率现已成为财务分析的重要工具。 *( 1) *( 1) *( 1) *( 1) PdL TPdL + = * 1 -* R O E R O E = 留 存 比 率 留 存 比 率 第三章长期财务规划第三章长期财务规划 100% Contribution Breeds Professionalism100% Contribution Breeds Professionalism 2 2- -106106 4.简述什么是公司财务计划？4.简述什么是公司财务计划？ 答：财务计划是财务人员以过去的历史资料和现在所能取得 的信息为基础，运用一定的方法对企业未来财务活动的发展趋 势做出测算和估计，并制定出相应的投资和筹资方案的过程。 财务计划也是对企业的未来发展目标和所需要从事的工作的说 明。缺乏有效的长期财务计划，企业对未来的目标和可能出现 的状况就缺乏清晰的了解，也会缺乏良好的应对手段，