负债经营案例分析-[1]..

1、负债经营案例分析,2009级MBA半日制2班会计课第六组 邓芳杰、高波、李娇龙、张英飞、张旭,前言,在企业经营中是一项不可缺少的重要资金来源。任何企业在经营过程中都会或多或少地借助负债的力量。 现代财务管理的观点认为：企业财务目标是增加股东财富，要达到股东财富最大化，必须使所有投入最小化，其中包括投入资本成本的最小化。 我们认为，负债筹资比股权筹资的资金成本要小。,负债,概念,举债的形式,企业贷款,企业债券,商业信用,融资租赁,举债的目的 1.扩大资金来源 2.降低经营风险 3.达到抵税效果 4.避免控制权受到稀释 5.财务杠杆效应,哪些行业负债多 资金密集企业容易举债经营。 典型行业 ： 钢

2、铁 电力 航空,房地产,案例一 金融街,公司行业背景 金融街控股股份有限公司是国内领先的商务地产公司，其主导开发的北京金融街区域已经成为国家级金融管理中心区。公司以京津为核心，向全国重点城市不断拓展；致力于开发和持有城市优质物业，提升城市价值；为国内外金融机构、企业集团和城市中高端消费者提供高品质的物业产品和服务，树立了良好的品牌形象。,经营状况 公司拥有良好的盈利能力、充裕的经营现金流、强大的增长潜力以及优异的资信评级和有力的外部担保。公司主营业务突出，房产开发作为公司的主要收入来源。,举债的必要性及意义,负债筹资产生的现金流量为公司的业务发展提供了重要的资金支持。在房地产开发行业中，资金实

3、力强、融资渠道畅通的企业将在竞争中占据优势。 负债筹资可以降低融资成本，优化财务结构 。,从金融街近几年的财务数据中，我们不难发 现，该公司非常善于利用负债的力量。并且成效 显著。,近4年部分财务数据,反应长期偿债能力的常用比率包括：资产负债率，产权比率（负债总额股东权益），和现金流量利息保障倍数。前二项指标越高，表明负债程度越多，偿债压力越大，而现金流量利息保障倍数越高，表明企业偿债能力越强。,长期负债的结构,2009-08-28 金 融 街09年第一期公司债券公告 本期债券评级为AA+. 金融街本期发行面值为56亿元公司的债券,每张面值为人民币100元,5,600万张,发行价格为100元/

4、张.,偿还商业银行贷款+公司营运,债券筹集的资金,成功的原因,案例二 上海航空,公司背景 上海航空公司于1985年12月登记注册，其 中上海市财政投资占73.89%。2000年11月,上海航空有限公司整体变更设立股份有限公司，注册资本为52100万元。公司所发行的A 股于2002 年10 月11 日在上海证券交易所上市交易。,经营范围： 国内航空客货运输业务 航空客货运输业务 旅游服务 航空公司间的代理业务 其他：培训、广告业务、宾馆、旅游相 关代理等。,上海航空,经营状况 上海航空一直以负债经营为主，据财务报表显示近三年的负债率都在90%左右，这除了反映航空业独有的飞机租赁经营特点外，亦说明

5、公司初创时期规模比较小,只有靠地方政府信用举债经营。,上海航空,近4年部分财务数据,上海航空,单位：万元,长期负债的构成,上海航空,单位：万元,近三年的经营状况,2006年出现经营性亏损。 2007 年度公司营业收入为123亿元，与上年同期相比增加22.82%，但经济效益下滑，亏损5亿元。 2008 年度，公司亏损12.49亿元，净资产总额为142亿元，负债总资产达到138亿元，负债率高达97， 2008月12月31日，公司现金流为11亿元，短期贷款加上长期贷款总额达到75亿元，其中短期贷款为49亿元，面临巨大还贷压力。 2009年9月30号，公司亏损1.34亿元。,盈利能力分析,上海航空股份

6、有限公司(600591.SH)退市已经有了时间表，或明年2月完成退市摘牌 。,上航举债经营 失败的原因,1.巨大的财务风险，降低了自由资金的实际收益率。 2.油价持续增高、上海市场竞争激烈，平均票价低于其他主要城市，这些都造成经营成本太高。由于投资报酬率小于负债利息率，而导致连年的亏损。 3.公司各项资源紧张，尤其飞行员、机务工程人员等人力资源的紧张，严重制约了公司经营规模的扩大。 4.盲目扩充机队规模、扩大航线网络占到了市场，但却丢失了利润。例如06年上航引进了3架新飞机，使上航机队增扩为48架，但是经济效益却亏损。,负债资金在使用上有着时间、固定利息等因素的限制，给企业带来了财务风险，加上

7、经营不当，降低了资金的实际收益率，最终导致资不抵债，企业破产。,上航举债失败： 投资报酬率 负债利息率,总 结,总 结,举债的先决条件,有的企业举债之后，既保持了原有的盈利能力，又降低了资金成本，优化财务结构。 有的企业举债之后，却陷入承重的债务危机中。 举债的先决条件： 资本收益率负债成本,中小企业负债融资现状,举债经营是两厢情愿的事情，不是所有的企业都能从银行借到资金。很多企业对银行的总结就是“嫌贫爱富”，不会“雪中送炭”，只会“锦上添花”。,大型国有企业 巨额贷款优惠利率,中小企业 贷款难 贷不到款,中小企业占我国企业户数的比重高于 的贡献超过 左右的城镇就业岗位 以上的农民工就业机会。,中小企业的贡献,50%的贷款流向了不到10%的大中型企业，并且大部分为国有企业。 政府也曾经提及支持中小企业融资，但是也提出国有资产保值增值，又抛出了4万亿计划，然后又让银监会提出严控不良贷款率，所有09年的贷款流向主要还是流向国有企业。,在全球经济普遍低迷的情况下，我国要率先实现经济复苏，并摆脱经济发展中面临的金融瓶颈制约，需要加大中小企业贷款机构的市